【企业跨国并购动因及绩效探究的国内外文献综述5300字】

企业跨国并购动因及绩效研究的国内外文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u8438企业跨国并购动因及绩效研究的国内外文献综述 142041.1国内文献综述 1600（1）关于跨国并购动因的研究 17130（2）关于跨国并购绩效的研究 2125311.2国外文献综述 332375（1）关于跨国并购动因的研究 36768（2）关于跨国并购绩效的研究 3307561.3文献评述 4196152概念界定与理论基础 4161542.1概念界定 4117312.1.1跨国并购 434192.1.2跨国并购绩效 4125702.2理论基础 5282932.2.1协同效应理论 5115812.2.2资源获取理论 5310672.2.3多元化经营理论 5298632.2.4价值低估理论 514977参考文献 61.1国内文献综述（1）关于跨国并购动因的研究李萍（2006）[1]认为中国企业进行跨国并购的主要动因是寻求市场、技术和资源。钟艳冰（2007）[2]提出了中国企业跨国并购的深层次动机：跨国并购不仅可以利用东道国的优势，而且可以整合目标公司的特殊优势和有价值的资产，从而提高跨国公司的国际地位。李晓红（2010）[3]提出企业跨国并购动因分为抢占国际市场、突破国外贸易壁垒、获取战略资源和提升技术创新能力四个方面。焦绘君和焦敬芬（2012）[4]提出企业开展跨国并购的主要原因分为主动和被动防御两个方面：主动方面主要包括扩大市场份额，追求先进技术，寻求互补资源，战略转移和分散风险；被动防御主要包括国外贸易壁垒限制和绕过上市规制、获得壳资源。魏涛（2012）[20]则认为在知识经济时代，拥有大量无形资源和高品质的公司比普通公司拥有更多创造价值的优势，因此促进无形资源系统的优化升级是企业跨国并购的动因。张旭（2012）[21]认为跨国并购的动因可分为三个方面：一是通过并购扩大企业规模，提高被并购企业的管理效率；二是企业高层追求个人报酬的提高；三是企业为了应对技术创新、资本流动以及资本成本变化。张文佳（2015）[22]提出企业进行跨国并购的目的是利用国际化品牌，获得跨国公司的先进技术和寻求跨国资源，以此来获取国际竞争优势和实现长期增长。董莉军（2015）[23]认为中国经济制度的有效性会促进中国企业进行跨国并购，并且东道国地区的投资制度环境也会影响中国企业跨国并购交易。温灵芝（2017）[24]提出经济全球化和国家政策的支持推动了企业跨国并购的发展，企业跨国并购是为了优化自身产业结构、获取更多资源、提升企业自身形象和品牌知名度。曹礼创（2018）[10]认为企业跨国并购是为了利用国际金融平台进行海外融资、规避贸易壁垒、增强原有品牌的国际影响力和获取国外先进技术。（2）关于跨国并购绩效的研究褚音（2008）[11]选取了2000-2008年实施海外并购的上市公司作为研究对象，研究得出跨国并购虽然使我国企业的主营业务结构得到明显改善上，但同时使我国企业的整体业绩逐渐下降。黎平海等（2010）[12]选取了2003年我国企业跨国并购的18起案例，在分析了企业多个财务指标之后，发现许多并购并没有为企业创造价值，反而使经营绩效下降。陈贝娜（2010）[13]选取了2000-2007年发生跨国并购的上市公司作为研究对象，得出进行跨国并购的中国企业财务绩效先上升后下降的结论。马建威（2011）[14]选取了2007-2009年间完成跨国并购的21家上市公司的22次并购事件，通过事件研究法的计算，得出跨国并购并不能提升企业的市场价值，反而有可能降低投资者的预期的结论。吴茜茜（2011）[15]选取了2001-2007年间有过跨国并购行为的36家上市公司进行并购前后经营业绩的分析，发现大多数企业的跨国并购通过约三年的整合，自身的综合绩效会有所提升，少数企业跨国并购前后的绩效变化并不显著。陈敏（2013）[16]选取了2000-2010年14家上市公司经历的跨国并购案例，基于财务指标进行了纵向、横向及国际同业比较，得出企业在并购前期的绩效呈现下降的趋势，之后会逐渐升高，但这需要一定的并购融合时间。简力（2013）[30]选取了我国24家上市公司的并购案例，考查其短期和长期经营绩效的变化，发现中国企业在跨国并购后的短期内绩效变化不大，甚至出现了下降，但是从长期来看有利于我国企业绩效的改善。谢冠仙（2014）[31]选取了2001-2010年之间发生并完成跨国并购的55家公司作为研究对象，通过对财务数据进行分析，发现跨国并购并没有为企业带来明显的绩效好转。刘峻竹（2017）[19]认为不同的企业应结合自身不同的情况，从跨国并购的动因出发选择相匹配的绩效评价指标，进而评价跨国并购绩效和最终成败。1.2国外文献综述（1）关于跨国并购动因的研究Coase（1937）[5]提出降低交易成本是企业并购的主要动因，当交易费用<交易成本时，并购发生，从而将较高的交易成本转化为较低的内部管理成本。Igor（1965）[6]最早提出了并购协同这一概念，他将并购协同解释为“1+1>2”，同时提出企业选取并购目标的核心在于企业扩张和多元化。Comanor（1967）[7]认为并购方能运用横向和纵向并购降低竞争者数量和成本，从而提高企业自身综合实力。Williamson（1999）[8]认为并购方发起并购活动是为了扩大市场占有率，获取额外利润。Berger等（2014）[9]认为并购方发起并购的主要动因是提高并购方的市场竞争力。Vinita（2015）[25]通过对印度企业1998-2009年跨国并购业务的分析，认为“提升效率，获取行业领导力，市场和企业战略驱使，形成协同效应”，是企业进行跨国并购的主要动因，并且在有价值的动机下驱使的跨国并购往往会带来可观的收益。Amar和Mazhar（2017）[26]分析了1990-2014年位于南非的企业的跨国并购业务，他们认为获取东道国的市场资源以及提高企业效率是企业跨国并购的主要动因，而获取自然资源，或是如专利、技术等类型的战略资源这方面的动因是次要的。（2）关于跨国并购绩效的研究Dodd（1977）[27]以1974-1976年并购成功的企业作为研究对象，结合相关数据分析后发现并购后的企业获得了超额收益，因此他认为企业可以通过并购为企业带来正向绩效。Bradley（1988）[28]选取了21件并购案例，认为股票市场对并购公告大多是正向反应，大多数投资者对并购公告持积极态度。Healy等（1992）[29]认为并购能有效提高并购方的生产效率，从而发挥并购绩效。Mitchell和Stafford（2001）[17]对财务指标大数据库进行并购的绩效分析之后，发现销售利润率这个财务在企业并购前后会有明显增加。Moeller等（2003）[18]选取了1985年以来近10年的美国跨国并购案例进行分析，发现大多数的并购企业在并购完成后对经营指标有正面的影响。Mark（2007）[32]认为并购价值=协同效应—并购溢价。其中并购溢价＝并购对价－并购标的内在价值。Mirvis（2011）[33]提出并购绩效应将并购前后竞争力的变化归入其中，并对以提升企业竞争力为目的的并购行为提出了意见和建议。Julie等（2013）[34]选用了2000-2010年的266件跨国并购案例，实证表明这些并购活动都产生了显著的股东财富效应。1.3文献评述通过阅读相关文献，不难发现国外对跨国并购行为的相关研究已相当深入，而国内学者对跨国并购行为的研究较少。中国企业跨国并购的动因主要集中在抢占国际市场、寻求互补资源、提升技术创新能力、扩大市场份额和增加企业规模以形成协同效应。我国学者大多采用事件研究法或者实证研究法来分析企业进行跨国并购后的绩效。而在跨国并购后对企业业绩的影响方面，大多数国内学者认为在并购完成后的短期内，企业的市场反应会较好，而在长期绩效方面，取决于后续的并购整合以及企业的治理水平。国外学者认为企业进行跨国并购的主要动因是降低交易成本、获取优质资源和提高市场竞争力。而在跨国并购的绩效方面，大多数国外学者认为跨国并购可以为并购企业带来并购的正向绩效但并不长远。因此，本文选取美的集团跨国并购德国库卡集团的案例，对其进行深入分析，试图达到举一反三的效果，通过对该个体案例的分析之后，得出结论并提出展望，希望能够为我国未来要开展跨国并购业务的企业起到借鉴作用。2概念界定与理论基础2.1概念界定2.1.1跨国并购跨国并购属于企业并购的一种，主要是指并购双方不在同一国家，并且在技术优势，管理人才和企业资源等方面是互补的[35]。通常情况下，跨国并购中的并购方是通过自由现金，财团融资，股票，债券等方式购买目标公司的资产或股权来实现自己的目标和利益，并最终拥有对目标公司的实际控制权[35]。2.1.2跨国并购绩效跨国并购的绩效主要是指跨国并购的行为会提升公司的经营绩效并实现价值增值[35][36]。对于资源型企业，跨国并购可以使并购方在短期内提升自身的资产和资源规模，从而降低资源成本，实现规模经济，并改善企业的相关经营指标[35][36]。对于技术型企业，跨国并购可以使收购方在短期内掌握先进技术并有效地管理技术人才，有利于企业技术资源的积累，以应对技术变革[35]。对于资本型企业，跨国并购可以使收购方利用其拥有的资金扩大企业的优势，增强企业在自身领域以及被并购企业所在领域的综合竞争力。2.2理论基础2.2.1协同效应理论协同效应理论就是一家企业并购目标企业之后，企业整体的绩效水平优于原来两家企业单独经营时的绩效水平，实现了“1+1>2”的效果[19]。其中，协同效应主要包含财务协同效应和经营协同效应[19][37]。财务协同效应包括实现合理避税、财务管理水平提升等，以及企业在并购行为成功后由于会计处理准则、税法等作用而产生的现金流上的收益[19]；经营协同效应主要指并购双方企业在并购行为发生后，各自的优势都得到发挥，从而提高了企业的生产经营效率和经济效益[19]。2.2.2资源获取理论资源获取理论与一般情况下为获取国际市场和自然资源而进行的海外投资不同，通过国际化的发展战略以取得国外一些国家的先进技术和企业优秀管理经验等“软性”资产是企业跨国并购的主要动因，以此来提升企业国际市场竞争力[38]。越来越多的研究证实，企业在大多数情况下进行战略性海外并购的主要意图是为了获取海外优质的战略性资产，而不是达到规模经济效应，开拓海外市场[38]。2.2.3多元化经营理论多元化经营理论是指企业持有或经营收益相关程度较低或不相关资产的情况[39]。企业如果想要实现多元化经营，有两种方式：一是依靠企业自身持续不断的积累实现扩张，二是通过并购的方式完成。一般情况下，后者比前者更具有优势。因为采用内部扩张的方式，那么就意味着企业将会进入一个全新的领域，对这个领域涉足不深，会遇到缺少相关技术和资源的情况，或者是碰到进入该领域的壁垒[19]。而企业选择并购的方式，则可以在短期内达到自身制定的战略目标，降低进入该领域的风险。2.2.4价值低估理论一些学者认为，价值低估理论是指由于市场上的投资者缺乏远见，企业的真正市场价值在市场上并没有显现出来，市场价格低于企业的实际价值，这在一定程度上也成为了其他企业进行并购的动机。企业之间信息的不对称促使价值低估理论的形成，当并购企业获得了目标企业的一些内部真实信息，与外界的信息进行比较时会发现目标企业的价值被低估，并购动机由此产生。同时，并购企业需要深入了解目标企业或目标企业所在行业，才更有把握率先掌握被低估的真实价值信息，成功完成并购[35]。参考文献[1]李萍.我国企业跨国并购行业分布状况与基本动因的实证研究[D].东南大学,2006.[2]钟艳冰.透视中国企业的跨国并购：现状、动因与竞争优势分析[D].对外经济贸易大学,2007.[3]李晓红.我国企业跨国并购的动因及风险对策研究[J].北京工商大学学报(社会科学版),2010,25(05):59-62+77.[4]焦绘君,焦敬芬.我国企业跨国并购的动因分析[J].中国经贸导刊,2012(10):49-50.[5]CoaseRonaldH.TheNatureoftheFirm[J].Economic,1937.[6]H.IgorAnsoffHI.Corporatestrategy:Ananalyticapproachtobusinesspolicyforgrowthandexpansion[M].NewYork:MacGrawCompanies,1965.[7]Comanor.MarketPowerTheory[J].Economic,1967.[8]Williamson,Oliver.Marketsandhierarchies:analysisandantitrustimplications[J].ResearchinInternationalBusinessandFinance,1999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