某企业传媒资本运营策略

第一次课1有形资本的扩张——有形资本的运 并购以后如何整12、第二章有形资本的形成——45第一章绪 第一节资本与传媒资本运 一、什么是资本 二、资本的功 三、资本运 四、传媒资本和传媒资本的运 第二节中国传媒资本运营的发 历史回顾与现 二、意 三、中国传媒资本运营可行么 第二章传媒融 第一节概 第二节融资方 一、使用未分配利 二、合作经 三、债务融 四、上 五、风险投 六、传媒融资策 第三节传媒上市分 一、利弊分 二、上市的方 第四节我国传媒类上市公司现状（22家 一、广电 二、平面媒体 三、国内传媒上市公司特 第五节传媒与资本如何融 一、引入社会资 二、业外资本进入传媒业的风 第三章传媒并 第一节传媒并购概 一、传媒并购界 二、西方历 第二节：传媒并购的方 第三节传媒企业并购效应与风 一、效 二、风 第四节传媒并购的程序和融资方 一、程序和中 二、传媒并购的融资方 第五节中国传媒的集团化热 一、中外传媒集团化发展途径之比 二、中外传媒集团化特征之比 三、中外传媒集团化管理方法比 第四章并购以后的整 第一节整合是传媒并购成功的关 第二节传媒战略整 一、战略整合的必要 二、整合战略与环境的变 三、整合战略的类 四、如何调整集团与子公司的关 五、集团对下属企业的管理控制模 第三节传媒人力资源整 一、人力资源整合的重要 二、人力资源整合的实 第四节文化整 一、重要性（文化冲突 二、文化整合的模 三、文化整合的阶 第五章传媒反并购策 第一节反并购的预防策 一、建立“合理的”持股结 二、在章程中设置反收购条 第二节反并购的手 一、提高收购者的收购成 二、降低收购者的收购收益或增加收购者风 第六章传媒收缩战 第一节概 一、传媒选择收缩战略的原 二、并购与紧缩的关 第二节传媒资产剥离和传媒企业分 一、传媒资产剥 二、传媒企业分 第三节分拆上 一、概 二、意 第四节股份回 第七章传媒无形资本运 第一节概 一、无形资本含义与特 二、传媒无形资本运营含义与特 第二节传媒无形资本评估的方 第三节传媒无形资本方 一、交易式无形资本运 二、融资式无形资本运 三、扩张式资本运 四、投资式无形资本运 第一章绪论第一节资本与传媒资本运营PAULsamuelson的定义很关键，把它放在生产要素里来考虑。资本或资本主义（为什么叫资本主义）吃。这就是需求和供给。应该把很多很多东西排除在“经济”之外。压缩欲望、资本用价值形式表示（没有用保全——增殖功能——资本的循环公式是：P…W'-G'.G-W…P。商品资本的循环公式是：W'-G'.G-B、开放式经营——四、传媒资本和传媒资本的运营1盈利模式独特——2价值形态——无形资本——10010003报业：由党报——产业化——202004第二节中国传媒资本运营的发展注意195082宪法的规定目前股价13元，最高40赛迪传媒实际上是中国计算机世界报1行良好为基础的。24页最后一段：跨国公司（CNC）的竞争。有一定道理。231文化工业——29197910月正式成12312第二章传媒融资结构 概第一节概述线？缺钱完全由国家财政拨款，没有竞争，也无需讲求经济效益。19794月，财政部发文在全国新闻媒体中推广“事业单位，企业化管理”。1988年后，有关规定允75％－95％来自于广告经营收入。虽然有些省报拥有数家子80％以上往往依赖于其中一两张子报的支撑。全国最大的新闻媒体——95％的广告收入来源于第一套节目的广告。全22008000多家、300039家报业集团、13家广电集团、9家出版社集团、51家期刊集团，这样大的媒介市场，世界上是少有的，但就10001700多万美元，也就是说《纽约时报》一天近亿元人传媒业经济运作的最重要支点。据统计，1997年以后，四大传媒的广告经营额第二节融资方式内源融资，来自于利润的积累——分类 直接融资：发行股票或债外源融资——资本集 间接融资：银行借1亿以上资产资料：2001050811:0817.25194.2%。资料：200925名 现搜 新 网 百 中华 （抗）低成本——‘急病乱投医’“它给国内其他新闻媒体的经营运作提供了莫大的借鉴和启示。”《215南方日报南方杂志南方都市报南方周末21世纪经济报道南方农村报理财周报城市画报南方人物周刊名牌南都周刊风尚周报告，在全国经济类的报纸中：《213个因素是我们能够发展的根本原因”。好处：1、减税2、激励12、企业债券——我国为什么债券市场不发达？根本在于债券评级：三大机构穆迪、标准普尔和标准.进行评级。信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、CD级。前四个级别债券信誉高，履约风险小，是“投资级债券”，第五级开始的债券信誉低，是“投机级债券”5113家。市盈率（PricetoEarningRatioPEP/E市盈率指在一个考察期（12个月的时间）内，股票的价格和每股★0-13★14-20★21-28★28+20％－－30％，但由于成功的项目110个项目以上的项目群，利用成23－－8年才能通过蜕34123、机会——4、老婆——儿子和猪，我觉得应该是奶牛 控制5、风险爱好——风险厌恶——6、金融风险的防范——“超级世界有线电视网”2000354场德甲联赛，2场德乙联赛，2场英超联赛，3场西甲，3~4场意甲以及几场奥地利、阿根廷、巴西以及京市天桥百货股份有限公司”。93年5月24日作为首都首批上市公司之一，正式680亿美元。何也配不上行业“巨无霸”的称号。所以，这个行业总态势可以概括为“存”1220450亿美元，足以称得上是“龙第三节传媒上市分析1212Initialpublicoffering(首次公开募股）（RoadShow）以向公众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融机构投资者IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本投资者（VentureCapitalist）来投（Underwriter·33·10001000人，向社会公开发25％以上；312“买壳上市”53.23%的国家股股权；海南51.9%的股份等。十五大的国企改革思路为“抓大放小”，国企的资产重组要用市场经壳公司”“壳公司的困境，借壳上市是指一间私人公司(PrivateCompany)壳，Shell市和借壳上市就是更充分地利用上市资源的两种资产重组形式诚成文化——奥园发展——万鸿集团。S*ST1000多人。1991年启动，1996123卷本的编纂、出版。涵盖大师北大教授季羡林亲任总编辑，20006999106.8万元。由于书价奇高，销售十分困难，不得不给发行商大什么是市公司股票交易进行特别处理(Specialtreatment)，由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”ST股。所谓“财务状况异常”确认的部分，低于注册资本。（5）什么是PTParticularTransfer(特别转让)的缩写。依据《公司法》和《证券法》规7月9PT，称PT股票。PT9:30开市时间内申报转让委托(不是通常意义上的买卖，是转让)1999710月(周五)9:305% 公司经营连续二年亏损，特别处里 公司经营连续二年亏损，特别处里+还没有完成股改 G.由于绝大多数上市公司已经完成了股改，2006109A股股甘乃特报团：今日美国19829153分拆上市指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现2000年，联想集团实施了有史以来最大规模的战略调整，对其核心业务进4国家股、法人股——AA股。12个月内不得上市交易或者转让；（二）持有上市公司股份总12什么是大小非解禁（大小便失禁5560以上不流通。其中有国有股、国有法人股、非国有法人持股比例，有的公司股改后国有股比例仍很高。尚有29家未改11元*非流通股数量+累计银行利息-减折旧已得收益。就是国有股应得的全部（A0计算。置改革方案获股东大会审议通过,则在实施之日起的第12个月的最后5个交易日内,4.25元/股(第四节我国传媒类上市公司现状（22家1、 34.0%，实现净利润3.39亿元，同比下降11.7%，每股盈利0.11元。净利润完全资收益（主要是法人股减持收益）大幅下降所致（表14季度展望。我们预计4季度影响盈利的主要因素仍的空间平滑其利润水平。维持2008-2010年业绩不变。经营业绩符合预期，考虑2、中视传媒600088，12总股本(亿股2.3673，实际流通A股(亿股1.0140，限售流通A股(亿股1.3533利润3340万元，同比增长3.2%。利润增长显著低于收入增长的原因在于：(1)业1/(1+i)^n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为02835i=355年，即n＝5，则动态系数为1/(1+35%)^5=22.30%。相应地，动态市盈率为11.74倍★即：52.63（静态市盈率：20元/0.38元=52×22.30%3、电广传媒40多家。50%2、省外广告业务：2001年，电广传媒在京组建了北京韵洪广告有限公司，广告界的一支生力军。20031127日，公司在广州组建了广州韵洪广告有8频道五大广告代理商之一。B、电视剧：电广传媒节目分公司致力于精品化、规模化的发展思路，坚200多集，建2000年增发新股募C60％电广传媒（0917）7个频道的独家广告经营权，按广告收理经视广告）的一位广告业务员告诉记者，150万元以上的“大客户”“5折开2400051%配套商业服务。2003年，湖南国际影视会展中心成为湖南第一家、全国第三家“A级绿色饭店”。20037月该公司被委托给湖南经视文化传播有限公司经□10000802001年，电广传媒在北京组建了北京韵洪广告有限公司，主营电视广告代理。20031127日，电广传媒在广州组建了广州韵洪广告有限公司，主营媒体100余家省市电视台的业务网络格局。1694077.69%□3300096.97%□1000040%的股份。□10779.4068%4北京歌华有线电视网络股份有限公司(以下简称"歌华有线")19999月经北20012月--12.05亿元用于有线电20045月--12.5亿元资金用于有线数字电视项目20049月--20063月--20066月--20086月--36516320088月--20072006-----2.563.452.93益3.85-1、北青传媒（目前，2.28港元被喻为报业海外上市第一股的北青传媒(1000.hk)2005年中报显示，今年上10月313港元。20049月被委任为北青传媒副总裁后，分别负责的就是2 13200713.829.061.35亿元，在上市公司“文化传播行业”中以其综合效益指标排名第一。目前公司下16家子（分）公司、2家参股公司，拥有都市日报、财经日报、汽车杂志、城市电视台、户外广告、互联网等主流媒体，广泛采用媒介代理、数据库营销、30504，4645.13%IT平面媒体市场持续CIO360、和谐之旅等新业务增大了1.8亿人次的商旅乘客，文章，全面满足动车商旅人士的阅读需求。作为铁道部指定在全国动车组列车 2006年10月上海新华集团收“华联超市”股份1.183亿股，占公司总股本的45.06%，成为公司第一大股东。并将上海新华传媒股份公司20076月新华传媒向特定对象解放日报报业集团和上海中润广告公司定100%股权。102250002006334%的 人民日报社事业发展部成立于1993年，主要职责是在人民日报编委会领导下，“200048日，华闻收购燃气股份，与原第一大股东——海口市煤气管理总31.25%股权，达到控股目的。8000万元，主2006977,714,781.8637.02%65,084,716.742%0.0512005年前三季度,729.99亿元,8.13亿元,0.45%2.02亿元,22.20%7家主要上市公司中,主营业务收入规模最大的为电广传媒,其前三季度实现主营12.89,6.06亿元。聚友网络和赛迪传媒的主营业务收入则出现了负增长,62.76%、4.09%。2这四家公司都是以某一控股公司为主体联合若干其他公司成立的股份公67%公司的股本中仅占很小的比例。其次，这四家公司名为“上市公司”实际并未上市，因为国有法人股、法人股并不能上市流通，而国有法人股、法人股在这些“上市”3对广告收入依赖度高目前大多数报业上市公司的主要收入来源是报纸80％以上，这给集团经营带来极大的风险。4、“传媒概念股”远离传媒的本质核心业务众所周知，所谓传媒经营性业5第五节传媒与资本如何融合12、根据国家文化体制改革的精神，允许建立跨地域、跨媒体的大型传媒集团。跨媒体的传媒“航空母舰”，是最受国家政策支持的。由于业内资本在媒体运作、采编团队等方面的优势，也具有先天的“抗排异”反应能力。实际上，2003年南8月深圳报业集团突然进入东北，辽沈地区最大都市报之一的《时代商报》加盟该集团，就是这种趋势的反映。但在目前，这种合作方式的最大障碍就是传统的条块分割、地方割据的媒体管理体制。基金或外资传媒企业。面对中国媒介市场巨大的利润空间、WTO后中国媒319981500万的资金就成功地占据了北京报业第三1亿以上的水平。“投资”“投机”Tom.com、中产业链资源：我国许多传统的媒体，长期以来一般只做采编业务，对于21在创刊之初就迅速占领市场，与其发行通路的完备有很大关系。游卫视为例，根据海南卫视某高层提供的数据：海南旅游卫视2002年投入了60002000（600万元30003150020002500万元。而1500万90020033市公司行业分类指引》中，已将“传播与文化产业”132004年《关于促进广播影视产业发展的意见》的42500家发展最快的企业5000A5家上市公司，在中生长于北京，80年代初毕业于北京财经学院，并在就创办公司。1985年应邀到50万元美元投资并挽救了几位科19983000万元，从此名声80年代到美国，也曾惨淡CDMA芯片研究者获得股份。该芯片研制成功后，二人所3第三章传媒并购M&A，公司并购。Mergersand Stigliz，经济学《社会主义向何处去。40005.62000万美元的投资之后，国内民营传媒企业“欢乐传媒”500万美元榕树下”上海榕树下计算机有限公司(榕树下网站)和与贝塔斯曼合作的杭州榕树下文化信息咨询有限公司(榕树下文化公司)2002年开始结成了战略合作伙伴关系，贝塔斯曼享有优先发售权，再寻找第三方出版社合作出版，2005年已操作了韩寒、安妮宝贝、郭敬明等人的畅销书籍。Media2003年，产品线覆盖商业楼宇视频媒体、卖场终端视频媒体、公寓电梯媒（要注意细节，商机无限71.72IPO纪录。20071224日，分众传100100指数的中国广“2007芝加哥美中论坛”“企业领袖开拓奖”。20072月，被评选为安永企业家奖—--中国大陆地区大奖得力的商业奖项之一。20065月，江南春获选亚太总裁风云榜十大风云人物之江南春毕业于华东师范大学中文系，2003年创立分众传媒，颠覆了人们1500块让他作影生会的工作放下，全身心干广告，沿着淮海路“扫”商厦。1993年，江南春所在400150万来自江南春的贡献。江南春随即动了自己创业的念头。1994年，大三学生江南春和几个合作伙伴15分钟的见面等候七八个小时。大学还没毕业，江南春就已经成6000700020011.5亿。创富秘诀“空巴士”空白市唱——3000元以上月收入的“三高”(高收入、高学历、高消费)人群，4次等候电梯的短暂时间中，几乎强制性地观看广告，而成本只有传1/10。来了。20035月，与分众同在一幢大厦，而且就在对门的著名风险投资基金投资的基本框架。此后，维众、3I等风险投资也闻风而来。2004111116UCI3i2005713日，分众传媒在美国纳斯达克成功上市，股票代码：FMCN。3.25亿美元的价格合并中国第二大楼宇视频媒体运营商——Media75个城市的覆盖度进一步巩固了在该领域的领导地位。自合并之日至20063月底，公司在分众、聚众两个品牌原有的楼宇联播平台基础上将该网60次17第一节传媒并购概述合并（公司法）：收购——兼并——1trust的音译。直译为商业信托(businesstrust,1964年，中央工业交通部门先后试办了烟草、盐业、医药、橡胶、铝业、卡特尔cartel23、进一步垄断（二战后4、杠杆收购（借钱收购，以被收购企业的资产或现金还债51996190亿美元兼并首府/美国广播公司，就是节目生产制作和节目传播销售一体化的结1984年收购福克斯（，并且构造了同MOUNTN19991997NT拥有了关键的有线频道。混合兼并是一种传媒系统内部兼并与传媒系统外部兼并相互“融合”的后来该集团有两大举措使之成为美国新闻界的重要新闻。其一是1999年，该集团“小鱼吃大鱼”，买下当时排行第5的老牌报业大亨钱得勒家族的时代镜报集199616台，使其拥有电视台的总量达到22家，在全国12个最大电视市场城市的102003大广播电视网络4大广播公司，也是非广播网络公司所有的全国最大广电集团。同时，200130个新闻服务500行官大卫·威廉斯告诉笔者，多媒体战略的实施已使集团在覆盖全国新闻、吸纳200060亿美元，622把交椅（按发行总量3。不仅如此，该集团意识到电子报纸取代印刷报纸的最终趋势，还派拉蒙、CBSMTV1940300年来的最高平均分毕业，并直接进194112月，日本空军对驻扎在珍珠港基地的美国海军进行了突然袭击，太平63岁收购维亚康母公司，70岁收购派拉蒙电影公司，76岁收购哥伦比亚广播公司……50年间，雷石东大胆的扩张使自己从一个机车影院的老板，成为246亿美元的传媒帝国的领袖，他崇尚的信条是“APassionto（赢的激情“我的价值观始终不曾改变，那就是永远追求赢的激情，这种激情体现了我全部的意义。”正“生活随时可以开始。”“什么事情都是可能的，要想真正成功的话，必须要有想与娱乐相关的其他零售业务，2003870亿美元，该公司旗下拥有哥第三节传媒企业并购效应与风险11000万用户传送内容的成本与向100万用户传送几乎没有什么差别。200264场比赛以及200664场比赛的法国现场转播权，被法国收视率最高的TF以11．68亿欧元（约11亿法郎）独家买断，是1998年世界25倍、是法国二台和三台两家电视台体育节目预23、培养人才（亚细亚的扩张失败44它也被冠以本世纪“最失败的合并范例”。2001380亿美5EBITDA（息前、税前、折旧前收益）计算的营业9818302002年，它的股57～5814～15美元左右，公司市值也2900850亿美元，1000多亿的市值转眼间成为泡影，712002542亿美元，创下了2002年美国在线-时代华纳首席执行官李文因与董事长凯斯意见不合而20032003年第一季度美国在线-要不是时代-华纳部门赢利不错，整个公司也许早就灰飞烟灭。再看看目前的高级管理层，除了董事长凯斯之外，几乎是清一色的时代-华纳派，难怪公司内部直嚷嚷：将凯斯和美国在线通通踢出去。2003918日，美国在线时代华纳公司(AOLTIMEWARNERINC.)董事56第四节传媒并购的程序和融资方式12345671权益融资是通过扩大企业的所有权益,如吸引新的投资者,发行新股,追加投资等来实现.而不是出让所有权益或出卖股票,出让或出卖股份那是转让行为,加权益.权益融资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权.2、债务融资债券融 垃圾债券：高收益高风3719769动（0941）2004101823.88港币的0.1（认购比率）股中国移动的股票（实际上是现金结算，并不真正发生购买行为101810184个交易日的收盘价算术平均值（专业术语叫“收市价”）23.88港币，则行使21.27分钱本金，投资人可净14.2分的净利润（不考虑行使费用203%。480年代风行美国。50-70%20-40%的债券。为什么《TIMES第五节中国传媒的集团化热潮19965月中国第一家报业集团———40家。媒介集团化是世界传媒发展的一个规律，也是传媒业“治散治乱WO改革。因此，传媒集团化在我国还有其特殊内涵。1998年，当时的中宣部副部长徐光春对“报业集团”的界定是：“报业集团是以党报为龙头，以报纸为主体，”“既是经济实体又是党和国家的舆论机关”。可见，中国传媒的集团化，并不完全是市场规律推动下的传媒发展的西方：跨媒体、跨行业、跨区域、跨国界。CNC跨国公司。12竞争者一朝一夕可以赶上的。广电现成的同轴电缆光纤混合网（HFC）是一个IPTV即交互式网络电视，是一种利用宽带有线电视网，集互联网、多媒体、IPTV(1)计算机，(2)网络机顶网络资源。IPTV既不同于传统的模拟式有线电视，也不同于经典的数字电视。IPTVIPTV是利用计算机或机顶盒+IPTVIPTV用户可以得到高质量(DVD水平的)IP实现媒体提供者和媒体消费者的实质性互动。IPTV采用的播放平台将是IP电话，DVD/VCD播放，互联网游览，电子IPTV的技术条件和市场条件。第四章并购以后的整合，2230015份日报（14份1992年相比，2002年的“甘乃特”第二节传媒战略整合新的企业应该有新的战略。获得企业内部的并购认可和支获得企业内部的并购认可和支thresten（内外兼修）补缺者——2、适应组织结构的变化——345保留型 重量级相吸 控 holding1、财务控制——资产损益表就是损益表,是反映企业在一定会计期间经营成果的报表.通过损(或亏损)况;同时,通过利润表提供的不同时期的比较数字,可以分析企业的获利能力及利润的未来发展趋势,了解投资者投入资本的保值增值情况.它是会计报表中的一张主要报表。2、战略控制——G战略的第一个转变，是努力从“为播出而制作”转向“为市场而制作”，乃至海外华语世界的内容提供商和内容发行商。这两个战略性的调整和转变，GG对集团内部进行组G造成一个“矩阵式”的内部结构模式。所谓“矩阵式”的管理模式，就是在横和纵有两方面，有两条线。在纵向方面，SMG把集团内部很多相关性的内容以专业属性为依据，进行2003年,“第一财经”,第一财经传媒有限公司成立；2004年,由上海文广新闻传媒集团、北京青年正式问世,从而标志着第一财经跨媒体平台主架的搭建基本完成。2005年底，SMG（shanghaimediagroup）开始对新闻、娱乐资源进行整合。SMG电视新闻中心；将集团旗下娱乐资源整合为综艺、音乐、大型活动、时第三节传媒人力资源整合要懂新闻业务、懂经营管理、财务会计好评。2000724日十强赛前夕与李响在广州花园酒店签定协议。协3个月内(十强赛期间)300万元的薪酬，但有个关300万的薪酬则由《体坛周报》通过新“死对头”的“顶梁柱”。这就是震憾全国的《体坛周报》“挖角”事件。300万创下了记者“转会”的天价，这个天价终于促使李响下决心离开了效力多年的《足球》报。1234567第四节文化整合一、重要性（文化冲突2345企业原有文化对于文化整合模式选择的影响主要表现在并购方对多元文化1234第五章传媒反并购策略20052198(纳斯达SNDA)21013-D文件。在这份文件中，盛大坦承购股的目的是战略投资，并意欲控得实质性所有权(asubstantialownershipposition)，进而获得或影响对新浪的控制(acquireorinfluencecontroloftheIssuer)。此举使盛大一夜之间成为新浪的最大股东，并22210时，新浪宣布将采纳股东购股权计划，即所谓“毒丸”0.5%动；于股权确认日(200537日)当日记录在册的每位股东，均将按90198619904001994200个以上的电视台进入产权市场，经历了产权并购和重组的5000万元节目制作费用。50%4.14.1亿将主要通过保第一节反并购的预防策略一、建立“合理的”交叉持股或相互持股（日本、韩国碍。这些条款被称作“拒鲨”sharkrepellent或“箭猪”条款，又称作反接收条款。1/4或1/3等。这样，收购者即使收购到了“足量”的股权，也无法对董事会做出实质性第二节反并购的手段2004年年底，美国自由传媒公司签署了一项协议。根据这项协议，该公司有200548%9%有表决权的股份，从而使自由传媒公司拥有的此类股17%，对默多克家族控制新闻集团的权力构成极大的威胁。但默多克对此也不敢掉以轻心。73岁的默多克已经发起全面反击，2005年元月10日报道，为巩固其环球传媒帝国，鲁珀特·70亿美元的价格购买其82.1%的股份。寻找“白衣骑士parachute)、“灰色降落伞”(pensonparachute)和“锡降落伞”(tinparachute)的做法。A111edCo.(亚莱德公司)SignaICo.(西格纳耳公司)合并成亚莱德·西格纳耳126位高级干部支付慰劳金(金伞)2280万美元,西格纳耳252800300017岁到香港，13岁辍学，帮人181979年黄玉郎成立玉郎国际集团有限公司。986年，玉郎集团的股票上市，2020倍。198780%以上都2、“毒丸”poison“毒丸”计划是美国著名并购律师马丁利普顿(MartinLipton)1982年发明的，新发股票”(flip-overpill)两种形式。前者指，一旦未经认可的一方收购了目标公3O后的机遇与挑战。香港晨兴科技(21%)的第三大股东。20%100美元的价格购买一个单位的搜狐优先股，在被并购后，每一200美元的新公司普通股。这样一来，恶意收购者持有的股权将被严重稀释比第六章传媒收缩战略第一节概述202060年代以来1