Themis企业异常值信用评级技术理论体系和模型建立

第1第1 技术背 1.1Themis异常值信用评级技术简 Themis异常值信用评级技术的优 第2 Themis异常值信用评级原 2.1Themis异常值分析定 2.2Themis异常值是什 2.3Themis异常值或粉饰的识 第3 Themis异常值分析法的财务逻辑思考方 3.1企业资金需求的来 3.2企业指标的“变化量”和“水平值”含 3.3指标的“销售系数化”处 3.4指标的跨期对比原 3.5Themis异常值分析中原始数据的真实性问 3.6异常值分析的“分析时点”和“有效期间”的关 第4 Themis异常值模型指 Themis模型推导评分破产概 第5 Themis信用评级在股票投资市场的应 第1 技术背 Themis异常值信用评级技术简 Themis异常值信用评级技术的优 第2 Themis异常值信用评级原 Themis异常值分析定 Themis异常值是什 Themis异常值或粉饰的识 第3 Themis异常值分析法的财务逻辑思考方 Themis异常值分析中原始数据的真实性问 第4 Themis异常值模型指 Themis模型推导评分破产概 第第1 94%定量分析模型虽然优点突出，但是也有无法克服的弊端，这就是无法解决财务报表粉饰作假行为。一般定量风险模型，只是根据报表表面化数据通过一这些模型是建立在财务报表和数据真实的基础上的统计分析。这些模型只是数据表面化分析，并不探究报表数据存在的真实性和合理性。如果财务报表和数据经过粉饰存在虚假性，得出的评估结果也就必然是虚假的，反而对评估和监控带来更大的风险。Themis模型具备看破假账的鲜明特点。这是其他定量分析模型无法实现的ThemisThemis模型的建模方式是通过企业在多年多期财务报表数据，重点分析企业的通过连续分析企业311个指标在不同年度的变化幅不同行业的被评估企业进行评估。这是由于统计分析模型的评估前提是：在一数据进行对比分析，从差异性和破产概率上分析被评估企业的破产可能性。这就要求被评估的企业的行业特征和区域特征与模型建模时采用的案例企业行业特征和区域特征相同，同时统计分析模型中必须不断收集和更新所有行业的综合财务指标。比如，在对中国企业进行评估时，统计分析模型必须建立适应中国企业特点的评估模型，并且收集中国所有行业的财务指标、数据，每个分支行业必须再建立独立的评估模型。同时，必须定期更新中国所有行业的财务指标和数据。这样的做法本身的工作量就极为庞大，每年均需耗费大量的人力维护模型和数据的准确性。而一旦被评估企业的经济区域不同，比如建立印度企业的评估模型，就必须重新设计印度的各个行业的评估模型，收集和更新印度企业的行业数据。对于一个跨国业务银行，当面向众多国家不同经济区域和行业时，不同区域、不同行业的模型建立可能高达几百个，收集各国行业数据更无从下手，所以，统计分析模型根本无法适用于跨国金融机构使用。Themis模型采用与统计分析模型完全不同的分析原理，从理论角度并不以行业统计数据作为分析的基本要素，而是以一个个体企业在资金筹集过程中的甚至被评估企业的大小，都不会影响评估模型的财务分析指标和数据。这就使模型适用于世界各个国家和不同行业的企业评估要求，也因此更适用于在不同国家和行业开展业务的跨国金融机构进行融资评估。当然，强调定量分析的重要性，并非忽视定性分析。实际上，定量分析为定性分析提供了有针对性的调查和分析方向。Themis模型在对融资企业进行定量分析后，找到融资企业出现财务危机的原因，使银行在融资管理时能够在众Themis3期以上的财月度进行财务报表数据分类导入和分析，既保证了分析的准确度，又满足了银行融资后对融资企业和交易对手的时时监控要求。统计分析方法主要包括信用评分法，综合评判法，判别分析法和神经网络预测法等，这些方法存在的主要缺陷：一是评级指标和权重的确定缺乏客观依据，基本依靠专家意见法确定，主观性较强，某些研究虽然应用了数理统计方法，但存在不能很好的解决反映风险有关信息重叠与遗漏矛盾等方面的向题；二是模型只能对是否违约进行判断，不能给出融资违约概率等信息；三是由于四是神经网络方法存在的黑箱性、过分拟合不稳定性、随机性，可能实现局部最优而非全局最优，因此这种方法的应用性受到不少人特别是实务界的怀疑。Themis模型分析样本数量超过10中国企业的数据测试达到2300500强公司和大量中小企业应用。至今为止，在世界范围内，尚未发现与S模型相似的以资金流走向和资金使用合理性为原理的纯定量分析模型。第第2 其财务指标保持相对平衡。无论指标出现正向和反向的大幅变化，都在一定程度上造成企业的财务危机，因此同已指标分析也能够预示企业的财务状况。20～3023倍呈现出的变化幅度，异应付账

应收账应付账 A应收账应付账 A定量化，求出双方的差距(可疑额)这样的示例很多，例如，B应收账应付账 存 而追加周转资C应收账

债务向其他账（应付票据的转移 本本其他应收 预付帐预收帐 其他应交·付债务上面分析图解告诉我们，当一个企业会计科目出现不符合规律的异常变化24第第3 应付票据（含背书应付账款借款金额资本资产负债表利润表利润表（财务状况

（筹集资❹过程

（赊销债权-赊购债务

图(二 1.当要理解某公司资金周转时换句话商品存货规模等的资金需求量具有的较为固定的水平。我们称之为“企业经营Themis异常值分析法的一个与众不同的分析特征是将指标变化量分析作为2Al00万元，B1000例如借款这个例子：Al00万元，B1000A10万元，B100A、B公司l0个月时，这两个公司从借款水平上来看就没有什么差别，在借款对销售额贡献度的水平比较上，A、B公司是相同。但合财务指标的纵向比较能够发现一个企业的总体财务状况走势是否合理以及发200920082007年的数据。顾及到跨期的财务指标，所以较容易发现企业粉饰报表的行为。Themis异常值上的数据（n期、n-1期、n-2期等。考虑到一般企业只有年报统计数据（年度的年度报表数据（n年、n-1年、n-2年等。随着我国金融机构管理要求的不断第第4 比如：零售业、建筑业的应付账款等企业间信用依存度较大，而借款规模不怎么大。但反而言之，意味着向银行借款的担保余力脆弱，即便遇到小的挫所以实际上，零售业、批发业及建筑业与以有形固定资产为担保而向银行错款的制造业相比，显得更加脆弱。并结合近三年经常收支比率综合考虑进行评分。从经常收支比率与倒闭企业之2到3期连续为95％至100％以内的情况，哪怕跌破一次80％的情况时的倒闭概率更高的统计结果。比如：如果总资产为100，自有资本为50(资本净值对资本总额的比率为％)，乍看优良企业的年销售规模如果是1000，那么因发生5％的赤字或不良债权，这种程度的自有资本就会消失。一般的财务分析方法中，就像按照资本净值对资本总额的比率来评估安全性，收益性按照销售额对经常利润的比率来评中，具有两者匹配成一对提起分析的特点。现实中如果以某一概率发生不良债权，那么对于企业最终作为防护对策的支付余力额的实力必须依据希望最小限度达到多少的经验标准。从倒闭企业的实例得出，作为防护对策的支付余力额必须是月营销业绩的2余力额的实力薄弱，而不得已结合现实降低所需等级，将超过月营销业绩的50[[10分赊购周转情况以及资产收益[10分同时考虑等级和变化量。参照票据总周[10分[80分[10分合理性[10分评得[10分资系成体[10分[10分[5分[10分判断库存等级和变化量与销售额 [5分Themis模型等级分为4等10AAAAA、A、BBB级四个级别，对应分数为60-100分。在这个级别中，企业的财务状况良好，财务安全性高，偿付能力强，出现财务危机和破产的可能性非常小。在融资时，可以授予较高额度并一次性通过审批。第二等级为问题级。问题级分为B、B二个级别，对应分数40-60分。在这个级别中，企业的财务状况存在一定问题，个别财务指标异常或恶化，企业存通过专项调查或者进行相应的保障后，才能够授予信用额度。以下为TThemis10频度（符合企业数0分 生存企业偏离状况 α分 破产企业偏离状况 100分假设2000年以后的生存企业财务报表10,000家破产企业财务报表1,000合计有11,000评分等2003年基准符合企业数2004年基准符合企业数破产(ｂ)/(ａ)Ｘ破产分以 分以企业企业企业８１～７１～６１～５１～