资本市场投资风险评估与控制

第二讲：资本市场投资

风险与控制主要问题一、什么是资本市场投资风险二、恰当的风险意识三、资本市场风险的表现四、资本市场风险的识别

五、资本市场投资风险的控制

一、投资风险的内涵投资的风险是指投资者的投入损失和不能获得预期收益的可能性正常投资结果无非三种：一是获得了预期收益二是投入与产出持平三是投资结果失败或产出抵不上投入

二与三都可认为是风险

树立一个资金成本的概念二、恰当的风险投资意识

客观地认识风险风险与收益通常成正比

理论上风险越大，期望收益越大，大量的损失机会也越多；风险越小，期望收益越小，大量损失的机会也就越少

实践中时常会出现偏差收益yy1y00x1z风险风险与收益的关系图.guba.eastmoney./资本市场上不合理价差会自然生灭价格围绕价值运行状态偏左正常……正常偏右二、恰当的风险投资意识（续）熟知资本市场风险的特点广泛性、模糊性、损失性、收益性事先评估风险的代价敢于承担有价值的风险：用投资的心理去做投机生意（600694大连商场,601088中国神华）回避代价过大的风险：切忌不要用赌徒的心理去投资（ST星美）尊重个性特点去面对风险乐观主义者——激进一些悲观主义者——保守一些案例：谁把中航油送上了断头台？三、资本市场风险的表现来源上分：市场运行风险不可遇见的环境影响风险：经营环境的变动带来负面影响（股指期货的推出,福岛核电事故）道德风险人为制造的风险：信息不对称下制造的陷阱（000758中色股份,西藏发展）逆向选择改变正常运行轨迹：目标仅定在做损人利己的事三、资本市场风险的表现（续）从影响面上看：系统风险购买力风险

利率风险

汇率风险

宏观经济风险

社会、政治风险

市场风险

法律法规风险

由于共同的因素所引起影响所有投资项目的收益不可能通过操作的多样化来回避或消除三、资本市场风险的表现（续）非系统风险经营风险

(东方电气)违约风险

(力拓入股)商业风险

(汽车类股份)操作性风险(苏州恒久)

流动性风险（OTCBB市场,国内大宗商品期货）财务风险

(*ST锌业)信息风险(深宝安)由于特殊因素所引起只影响某种投资项目的收益可以通过投资项目的多样化来消除或回避三、资本市场风险的表现（续）或有事项风险

未决诉讼（美国高盛）担保

应收票据贴现（远期支票）

未决索赔投资失败（中国平安）高龄应收账款及其他应收款（四川长虹）存在于个别公司之中可能会发生可分散投资回避四、资本市场风险的识别系统性风险的识别

国民经济增长率

国内投资动向

信贷资金供给

消费资金与个人消费支出的变化

利率与通货膨胀率

政府财政收支

政府经济政策

一国基本政治因素的状况

四、资本市场风险的识别（续）非系统性风险的识别

企业因素分析与风险识别

市场操作因素分析与风险识别

案例：资本市场上“丐帮”一族ST公司重组的六大花招只有永远的利益，没有永远的朋友。五、资本市场投资风险的控制四大原则：回避风险原则：君子不立危墙之下(东京电力)减少风险原则：做好功课留置风险原则：对冲原理的运用（锁仓）分散风险原则：鸡蛋不放在同一个栏子里渡不过冬天，春天与你无关！五、资本市场投资风险的控制（续）资产组合的风险：多种资产的收益率之间的相关关系：可能是正相关，可能是负相关，也可能是不相关。正相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度就越低；负相关关系越强，通过组合投资降低风险的程度就越高五、证券投资风险的控制（续）五、资本市场投资风险的控制（附录）股市操作风险控制忠告：生存永远第一，任何可能影响这一原则的操作都要坚决放弃！不要轻易亏钱，每一次的成功，只会使你迈出一小步。但每一次失败，却会使你向后倒退一大步。勇敢止损。当你不知道该不该止损时，问问自己，假如你现在有现金，你会不会敢于买入。答案否定时就卖出！君子不立危墙之下，顺势而为，常胜之基础。交易之道的关键，就是持续掌握优势。补仓绝对不是减少风险的发办法。不要轻易补仓，一只在中长期下降趋势里挣扎的股票，任何时候卖出都是对的，哪怕是卖在了最低价上。赢家之道，学会等待。现金为王是资本市场永恒的道理。有机会就捞一票，没机会就观望，离开。买入要犹豫，卖出要坚决。六、如何看待当前我国股市的风险(附录)经济与政治环境上：稳定，但经济形势前景并不乐观。股市受这些因素影响，但相关性不是很高投资者行为上：交易价值趋动下，投机是主要的盈利手段。上市公司：诚信度不高，对投资者回报意识差法律环境上：相应的法律法规在不断完善中，但法的力度弱及执法不力现象明显，违法的成本低政府政策上：“政策市”仍然是我国股市的特色投资银行：处于初创期，业务刚刚起步证券咨询业：畸形发展之中，相当一部分属于某些市场操作行为的帮手信息披露上：渠道不畅，某些传媒是新的“黑嘴”政府监管：制度体系在完善之中，监管不力是长期以来七、股票选择中如何规避风险(附录)选股时的主要依据大趋势理想下阶段性操作庄家的实力成交量的变化看图形看趋势线了解股性分析潜在题材本章主要参考资料《股票操作学》，张龄松等著，中国百科大全书出版社，1997年1月《股票操作大全》，杨基鸿著，广东经济出版社，1998年1月上市公司虚假会计报表识别技术，刘姝威，经济科学出版社，2002年4月“对冲基金的避险原理”

..../pub/newsite/（中国证监会网站）（中国人民银行网站）（和讯网）（亚洲证券）（雅虎财经）虚假报表的识别财务分析审计报告分析会计报表附注关注公司历史及主营业务关注会计处理方法对利润的影响关注子公司对总利润的影响关注重要项目的明细关注其他事项的说明静态分析趋势分析同业比较基本面分析宏观经济分析行业运行情况分析现场调查中国远洋在国内与香港的走势至9月15日国内走势至9月15日H股走势,收盘价3元65港币机会在哪里?截止2010年6月8日上海市场大盘走势强庄操控的两只股票：四创电子与天宝股份大连国际四月份的强势大商股份的圆底中国神华的一路下滑异常活跃的包钢稀土佛山照明：LED照明的强有力竞争者中国的股市上影线太长,实体太短的A股市场.（.....）成立于2004年，专注于企业管理培训。提供