国家开放大学电大《财务管理》期末案例分析题题库及答案

最新国家开放大学电大《财务管理》期末案例分析题题库及答案（试卷号2038）案例分析题某公司准备购人一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案：需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案：需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3000元。已知所得税税率为25%,资木成木为10%。要求：项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？计算两个方案的现金净流量；计算两个方案的净现值；计算两个方案的现值指数；试问该投资者是否应该进行该项目的投资解：（D①按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。H②按投资地日所处时期不同划分•项目现金流■可分为初始现金温・.经世期间现佥流和项目埠站现金流量.（4分〉年限012345现金黄量30000(15000-5000-6000)•75%+6000=9000⑵甲方案何却的折IIIfit-30000/5-6000〈元）甲方*各年的现金流■（单位t元）36000-6000.一计算项目0年1年2计算项目0年1年2年固定资产投入-36000营运资本投入-3000营业现金激量975095253年4年5年9300 907S885060003000仆算珊日第一年第二年第三年第四年第五年1700017000170001700017000付现成本60006300660069007200折旧60006000600060008000CTTT1 1 / 1jr\500047004400410038000fWtt(2SM)1250117511001025950税后*利37503525330030752850IT业现金流量97509525930090758850乙方案的现金流■计算表（单位*元）,固定赞产残值回收营途资本回收

现金流R合计—390009750952593009075178S0(3)甲方案的摩现值为二-30000+9000X(P/A.10%,5)=-30000+9000X3.7908=4117.2(元)则乙方案的净现值可计算为，NPV=-39000+9750XQ909+9525X0.826+9300X0.751+9075X0.683+17850X0.621=-39000+8862.75+7867.65+6984.3+6198.23+11084.85=1997.78(元)(6分)9000X3.7A08…300009OOQX(x・9000X3.7A08…30000(4>甲方案的现布航乙亦案的现值指散9750X0.9O9+9525XO.826+93OOXO.751+9O75X。.683+17850X0.621"3900001.051(5分)%)根据净现伉法和现(ft指数法的计禅靖果，甲方案优于乙方案.(3分)假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，旦需垫支流动资金30万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%,适用所得税税率为25%。要求：(1)计算该项目的预期现金流量；⑵计算该项目的净现值；请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。请分析净现值法的优缺点是什么？计算项目销售收入付现成本折旧税前利涧第一年计算项目销售收入付现成本折旧税前利涧第一年第二年第三年第四年1001001001003035404520202020504540<35第五年100502030本试卷可能使用的资金时间价值系数：(P/F・1O%.1)=O.9O9(P/A,10%.】〉=0.909(P/F.10%,2〉=0.826《P/F.10%.3)=0.751(P/A.10A,2)=1.736《P/A.10%,3)=2.487(P/F,10%.4〉=0.683(P/A-1O%.4)T.17O(P/FJ0%,5)-0.621(P/A,10%,5)=3.791=20(万兀)该项目营业现金流量测算表(单位：万元)所得税（25%）12.511.25108.757・5税后净利37.533.753026.2522.5传业现金流#157.553.755016.2542.5计算项目0年1年2年3年1付5年固定资产投入120营蜜责本投人-30背业现金旗fit57.55X755016.2542.5固定贸产残££（回收*20营运资本回收30现金流at合计-15057.553.755016.2592.5以）折现率为4%肘•则或项目的净现为,NPV-15。+57.5X0.909453.75X0.826I50X0.751+46.25X0.6834-92,5X0.621U150+52.27+5.2+37.55+3】.59+57.44-73.25（万元）（6分）（t）n用净现值怯肘行投资决策时，要注此区分攻目性质.①对于独立瑚日，如果净现值大干琴测说明枝崎收&能够补偿投资成本,则项H可行.反之•则攻日不于行.当净现值o时,不改喉公nJWW.所“没有必要采纳.②互斥同II决策的/・所主要体现在屈个与师'一个是投究械不同，另一个足顼投期不同.如果我顼II期和同面投JR■不同的情况•需耍利用林现们汰.在决策时选择汰现值大的叫.该项目的净现值大于零•从财务I:以可行的・（7分）《5）净现值法的优点.Jt优点主要表现在，①.号也了货巾时间价值.②弓虚rr投资风陷的畛咧，这足因为折现职（庇本成木或必要报尚率）包括了址险，风险较大的投用的折现率将③反映r为股东创造射富的地对trt・Ji理论较完整.应用值图也很广泛-5值法的缺点，净现值法也有一定时限n・£要体现在，仲理饵反映的岸为股东创适财）《的艳肘他，任比较枝资知不何的项目时存在网限件-（7分）E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示E公司净现金流量数据（单位：万元）：方案X0-^： 234WK0ANCF」 110O550500450400350'BNCR-11003504004505005SOCW：F,-11004部）4504501504501V*i（DiHltWAMC三个加K投费Iffl收期指怵.《2）靖计算AE.C二个方案5理便折柿.<3）埔何原理｛«法和糊收朋法的什么.井分析J〔各白的优缺欢<4>«祖Kitn姑梁.n断诙公冲应诙采用哪仲方案？本伏虾j俯使用的w金时间价任i菟数，，(P/F.IO%・IZO.909<PA.WM.D- Aj —•).'f-.u<PZA«toKtb>-£7M(P/FJOH.W-Ot751 <PA.toX.3卜2.41?(P/FilOAM)««Q.S83(P/AtloM.O-3.170(P/F»l0K«5)«0.621(PA.Hr'.;»3・791解： (1)A方案的回收期2卜彩f1(年)1uUB方案的回收-2.7引年)4J1UC方案的网收91-1100/150Z・4(年)(2)A方案的净现们-550X(P/F.10%.l>+500X(P/FJOAt2)445OX(P/F.IOK<3>4-4D0X(P/F.10Ma)卜36OX《P/F.IO%.5)-)100F741.45TIO0-64L15(Jj元)H方案的摩现值«350X(P/F.IOH.D+100X(P/FI50X(P/Ftl0?<.3)4-500X(P/F.10%.4>4-55OZ(PF,10%.5)-1100=1669.55-1100—569.55《万元)C方案的净现伉=450X(P/A■10%.5)—120-I7U5・95-1100-60S.95(万元)决箪标Lrrt、人 缺点4理值跛净H值2F押论1ttiEfdli.tt竹川的Zfjfe.货用u寸网价(ft.为项目决箴W(RW虬雄于收益的坏相需状仲览枕定折现率问收期依同收期知”『管顼展预期网削明了就略间收期之•后的收烷(♦艇制计U站果，应选押A方案.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支,期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。(Z)乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万元,付现成本60万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%,该公司的必要报酬率是10%0要求：请计算甲、乙方案的每年现金流量;请计算甲、乙方案的净现值；(3)谓同的决Kwa什么♦公司妙出采阪何抻方案的决m《4)谓分析净理值雄的(t缺点是什么？

(P;EJO%.D-O.909(P/A.lOiiJ)-0.909<P/Ft10X4)-0.82#(P/A,】0%.2)F.736(P/FU0«a>-0.751(P.F,1D八.4)-0时3(P/A.10J4,3)-2.487(f7A.JD%.4)-3.170『fP/Fd0.5)-0.12t(P/FeI2>ftS>-0<S87(P/A.1O%.5Z3.79I(PF・R%・5)=0.681本成塑叮on使川的资金时间价仇系虬解:（Dip方案册4的IFrlUM-（100—10）/5・18（万元）申方案各q的现金MtRum位，万元）年限Qi1现金流irt年限Qi1现金流irt-150(10060-20)»7S%+20-3623S35353535+30+20*85150+34.5X(P/A.10%.4)+94.5X10%.5)、PF.8*..>) <PA•球.M3.6QSq限012345现金愤脸—ISO《90-50-18)•75%+I8-3I.534.534.534.S34.5+50+10w94.5乙方案的折旧W-<»20-20）/520（h元）乙方案答村的现券艮hi单位，万元）=—150+34.5X3.170+94.5X0.621=-150+109.37+58.68=38.05(万元)乙方案的净现值=-15O+35X(P/A,10%.4，+85X(P/F・IO%・5)=-150+35X3.17Q+85X(P/F.10%.5)=-150*110.95+52.785«=13.735(万元)（3）在用尚现使法进行投资决漏时.要注堂区分项目性质.C时于姓立项目.如果净建信大于本•则说明投资收益傩够补偿投资成本.则项目可行；反之.则项目不可行.当净现值=。肘•不改变公司财富.所有没有必要果纳.②互斥现目决策的矛盾主要体现在两个方面：•个是投货般不同.另一个处顼【1期不同.如黑是瑚目明相同.而投资的不同的情况.需妥利用净现怛在，在决城时造择净现值大的项目.■域企业应该采用甲方案.（7分〉的优点,其优点主要表现在'①考虑了货币时间价仇.②号虑了投说风险的影响,这是口为析现相说事成木成必要报酬率)包括r风险•风险较大的投说项II.其逸用的折现率特较用.③反映r为股东创造财富的惟对值.共理论较完整.应川范图也很广泛.净现伉法的《!点.摩现值法也有一定同限性.主要体现在8小现值反映的是为股东创造财富的绝对值.在比较投贫额不同的项口时存在腭限性.V分)5.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%,适用所得税税率为40%o要求：计算该项目的预期现金流量；用净现值法对该投资项目进行可行性评价。本试卷可能使用的资金时间价值系数：(PI-.1O?-..1)0，(P/FJO<.3)0.621(P/FJ0Xt2)*0-(P/A.I0K.5)-3>791(P/F.IO%.3〉=O.751(P/A.1O%,3)=2.487(P/F.1O%U)-O.683解折旧-,2八-°-25万元Hn瑚目0年1年2<r■<1固定张产投入-120窝诏赏本投人—20^皆业403731■定寅产我值向收20皆”•资本网收.20现金魂■含汁-M040373471(2)折理率为10%时，帅|嫉地11的净理fllNjifW为INPV-140+40X0.9094-37X(L826F34X0.75W71X0.683*-140+36.3S+30.562+25.53444«,1930.919（刀兀）瞰1目的』现值大于年.从财务诃行的.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4000件，它将导致公司现有高端产品（售价1100元/件，可变成本550元/件）的销量每年减少2500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10000元（该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折1日费）。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1610000元，按直线法折1日，项目使用年限为7年。企业所得税率40%,公司投资必要报酬率为14%。要求根据上述，测算该产品线的：（1）回收期；（2）净现值，并说明新产品线是否可行。本试卷可能使用的资金时间价值系数:(P/F.10%•§》=().751《P/F.I5%.D=O.87<P/A.1Q%.3)=2.487(P/F.I5%.2〉=0.756(PM.14A.7)=4.288(P/F.15%.3)=0.658解:首先订卓新产品线件•产后SHI刘年皆业活动现金诡机变动情况:增力口的俏再收入-800X4000-1100乂2500=45。Q00C元）《2分）增加的变动成本=360X1000-550X2500=65000（元）（2分）增力的固定成本-10000（元）（2分）堵力的折旧E610000+7=230000（元）（2分》从而计算得$何坏的息税IW利惘-150000-6500010000230000=115000（元）（2分）每年的税后小利二145（XX）X”一40拓）=8700。（元）（2分）由此：fit年蓉业理金中旅吸=870004-230000=3170U0《元）（2分）由上述可汁算*（DM收期-1610OUO-3I7000-=5.08（＜D（2分〉（2）净现位=1610000+317OOOX（P/A.14A.7）=--250701（元）（2分）该新投质琐目是不可行的，（2分）某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：⑴甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本（含折旧）60万元。（2）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元（垫支，期末收回）,全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元,付现成本100万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免缴所得税。该公司的必要报酬率是10%。要求：①计算甲、乙方案的每年现金流量；②利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。本试卷可能使用的资金时间价值系数：(F/A.10%・5〉=0.621(PM.10%.5)=3.7907CFM.10A,8)A0.4673349(F/A・IQ%.4)=0.683(PmiO%.4)=3.170解甲方案每年的折ia»(l(X>—10)/5=18甲方案各年的现金流嫌，年限012345：；现金流靖■150(90-60)+18=4848484848十50+10=1085 分乙方案各邙的现金流加.年限01345现金流屋—200170—100=70我707070+8。+20=170(5分〉单方案的冲现值--ISO4-48X(PMUOK.04-1O8X(P/F.IOM.S)-IS044HXa.170+108X0,621-150+152.16+67.0769.23(万元〉(S分)乙方3K的AJ8Bffl*-2004-70X(P/4.ie«.4)+l?0X(P/F.toX.5)-200470X3.I7O+I7OXO.621--2OO+22】.94105.57-127.467(5分)成诙选抒乙力塞.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位变动成本360元。该公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出5000件，它将导致公司现有高端产品(售价1000元/件，变动成本500元/件)的销量每年减少2500件。预计，新产品线一上马后，该公司每年固定成本将增加10000元(该固定成本不包含新产品线所需厂房、设备的折旧费)。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为2100000元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40%,公司投资必要报酬率为14%。要求根据上述，测算该产品线的：回收期；平均报酬率；净现值；现值指数;请根据上述计算结果分析，该项目是否可行。'本试卷可能使用的资金时间价值系数:(P/A.14Jij.7)=4.2«K (P/F.14A,7)=0.400(P/A.14Jij.7)=4.2«K (P/F.14A,7)=0.400增力口的销售收入=800X5000-1000X2500=1500000(%)(1分)增加的变动成本=360X5000-500X2500=550000（元）（1分）增力的固定成本=10000（元）（1分）增力的折旧=21000004-7-300000(元)(1分)从而计算得：每年的息税前利润=1500000-550000-10000-300000=640000（元）（2分）每年的税后净利=640000（1-40%）=384000（元）（2分）由此：每年营业现金净流量=384000+300000=684000（元）（2分）由上述可计算：回收期=21000004-684000=3.07（年）（2分）平均报酬率=6840004-2100000=32.57%（2分）净现值=-2100000+684000（P/A,14%,7）=832992（元）（2分）现值指数=[684000X（P/A,14%,7）]4-2100000=1.39（2分）该新投资项目是可行的。（2分）某公司原有设备一台，购置成本为20万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%,该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为30万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%,使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到180万元，每年付现成木将从110万元上升到130万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为40%,资本成本率为10%。假设处置固定资产不用交税。要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。本试卷可能使用的资金时间价值系数：(S/A.10%.5)=6.1051(P/A,10%.5)-3.7907(S/A.K)M・8>F1.436(P/A.1O%.8)=5.3349=621(P/F.1O*,8)=0.467解：若继续使用旧设备: 初始现金流量为0（2分）旧设备年折旧=20X（1-10%）4-10=1.8（万元）（2分）营业现金流量=(150-110-1.8)X(1-40%)+1.8=24.72(万元)(2分)终结现金流量=20X10%=2（万元）（2分）继续使用旧设备年折现净值=24.72+296.1051=25.05（万元）（2分）若更新设备：新设备年折旧=30X（1-10%）4-8=3.375（万元）（2分）初始现金流量=-30+10=-20（万元）（2分）营业现金流量=（180-130-3.375）X（1—40%）+3.375=31.35（万元）（2分）终结现金流量=30X10%=3（万元）（2分）年平均净现＜=31.35+34-11.436-204-5.3349=27.86（万元）（2分）所以，设备应当更新。假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，旦需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%,适用所得税税率为40%。注：一元复利现值系数表:期敢12%10%10.8930.90920.7970.82630.7120.75140.6360.683要求（1）列表说明该项目的预期现金流量；（2）用净现值法对该投资项目进行可行性评价;（3）试用内含报酬率法来验证（2）中的结论。解：⑴该项目的现金流量计算表为:，，NPV=-140+40X0.893+37X0.797+34X0.712+71X0.636=-5.435（万元）该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。(3)当折现率取值为10%,该项目的净现值为：NPV=-140+40X0.909+37X0.826+34X0.751+71X0.683=0.949(万元)由此，可用试错法来求出该项目的内含报酬率：IRR=10・323%o由此可得，其项目的预计实际报酬率(内含报酬率)低于公司要求的投资报酬率，因此项目不可行，其结果与(2)中的结论是一致的。假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成木及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折IEIR在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为12%,适用的所得税税率为40%。注：一元复利现值系数表：期数12%13%10.8930.88520.7970.78330.7120.69340.6360.61350.5670.543要求：列表说明该产品线的预期现金流量；用净现值法对该投资项目进行可行性评价；(保留三位小数)计算测定该投资项目的内含报酬率。解：1.(1)该项目营业现金流量测算表：(5分)计算项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入8080808080付现成本3035404550折旧2020202020税前利润3025201510所得税(40%)1210864税后净利18151296

计算项目0年1年2年3年4年5经固定资产投入一120营运资本投入一20营业现金流量3835322926固定资产残值回收20营运资本回收20现金流量合计—1403835322966（2）折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为：（5分）则该项目的现金流量计算表为:（5则该项目的现金流量计算表为:（53835322926营业现金流量NPV=—140+38X0.893+35X0.797+32X0.712+29X0.636+66X0.567=0.479（万元）该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。（3）当折现率取值为13%,该项目的净现值为：（5分）NPV=一140+38X0.885+35X0.783+32X0.693+29X0.613+66X0•543=—3.174由此，可求出该项目的内含报酬率：。一安479IRR=12%+-3.174-0.479=12.13%假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，旦需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成木为12%,适用的所得税税率为40%。注：一元复利现值系数表：答：期数12%答：期数12%13%10.8930.88520.7970.78330.7120.