比亚迪a股招股说明书分析

比亚迪A股招股说明书分析

1【A股IPO发行】第1页/共64页■每股发行价格:18.00元■发行后每股收益:0.88元（根据2010年度经审计的扣除非经常性损益后■的母公司净利润除以发行后总股本）■发行前市盈率:31

日经审计归属于母公司股东权益加本次发行募集资金净额除以发行后总股本计算）发行后市盈率:20.47倍（每股收益按2010年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算）19.78倍（每股收益按2010年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行前总股本计算）发行市净率:倍（按每股发行价格除以发行后每股净资产计算）发行前每股净资产:8.11元（按本公司截至2010母公司股东权益除以发行前总股本计算）本次IPO情况8.42元（按本公司截至2010发行后每股净资产:■■■■■31

日经审计归属于第2页/共64页年年月月1212发行前后股本情况第3页/共64页发行前前10大股东第4页/共64页经中国证监会批准,本公司于2009年7月30日向中美能源定向增发22,500万股H股,每股面值人民币1.00元,占本次H股发行后本公司总股本的9.89%。此次定向增发募集资金总额为1,800,000,000港元,本公司股本总数增至227,510万股,注册资本增至227,510万元。随着全球及中国经济的复苏,尤其是中国汽车市场的迅猛增长,本公司2009年业绩较2008年大幅提升,以及巴菲特旗下的中美能源入股带来的品牌效应和资本市场对本公司估值的提高,使得本公司股价快速增长,本公司H股股价自每股8.4港元（2008年9月26日收盘价）上涨至最高的每股85.5港元（2009年10月23日收盘价）,涨幅为917.86%；本公司与中美能源于2008年9月26日签订策略投资及认购协议,协议约定本公司向中美能源或其全资附属公司定向发行配售22,500万股H股股票,每股8.00港元,定价较截至及包括2008年9月26日止最后五个连续交易日的H股平均收市价约每股8.112港元折让约1.38%；2008中美能源入股第5页/共64页第6页/共64页【股权结构】注:下属子公司详见招股说明书第7页/共64页【高管持股】即2011-6-20

，

IPO前第8页/共64页收入构成二次充电电池(%)营业成本毛利率营业收入汽车(亿元)手机部件及组装等(亿元)手机部件及组装等(%)汽车(%)汽车(亿元)二次充电电池(亿元)手机部件及组装等(亿元)二次充电电池(%)手机部件及组装等(%)二次充电电池(亿元)汽车(%)22.529.79.46【分部收入2009年报2008年报2010年报第9页/共6442页4530.62119.02144.9327.6121.897.8489.117.5417.79119.5216.1723.2624.7746.9869.67156.4762.4552.5732.1335.2542.9239.9136.5823.513.7120.22177.45221.93205.66169.7645.8545.8】1

、二次充电业务第10页/共64页2

、手机部件及组装业务第11页/共64页3

、汽车业务■本集团于2003年通过收购原西安秦川汽车有限责任公司开始从事汽车业务

，

是目前国内销量排名前十名的轿车生产企业中增长速度最快的生产厂商

，本集团2008年至2010年汽车销量复合增长率列车型自2005名。■经过几年的发展,本集团目前已具备汽车整车和零部件的自主研发、设计及制造能力,强大的模具开发和生产能力,以及完善的整车及零部件检测能力,先后推出74.88%,在中国汽车工业协会公布的2010年轿车生产企业销量排名中位列第1名。包括双模汽车和电动汽车在内的新能源汽车是本集团未来汽车业务的重要发展方向,本集团自主研发设计并生产的全球首款不依赖专业充电站的双模汽5月获得科技部等四部委“国家重点新产品”认定,同时开始在深圳市作为出租车示范运营。此外,2009年及2010年连续两年位居中国汽车工业协会公布的国内轿车车型销量第9月上市以来,以高性价比的竞争优势在2008年至2010年实现了3月正式开始对个人消费者销售,充分体现了本集团在新能源汽《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录E6作为本集团推出的首款纯电动汽车,于20106位,并位居国内非合资轿车生产企业第5款新能源汽车中唯一

的轿车产品。“

节能产品惠民工程

”节能汽车(1.6升及以下乘用车）推广目录L3等系列车型

。本集团旗下的36.41%的复合销量增长,并在家公告,且进入了工信部15日上市,并于2010车领域的领先优势。》第一批和第三批。F3DM是工信部2009于2010年分别入选6批）,并于2010第12页/共64页批),所推荐的11

日取得国8月发布的已于2008—F3DM（第F3R系月月及第年年年年年年G3车G3M6F3F0E6F6F3F3L3F012S8》》《(111、、、、、、、、、、第13页/共64页■

4

、优秀的管理团队和突出的执行力■

5

、广阔的战略合作前景

第14页/共64页【核心竞争力】■

1

、具备前瞻性的战略运筹能力■

2

、高度垂直整合和低成本运作能力■

3

、

突出的创新研发能力和技术优势■逐步发展成为全球IT部件及组装业务的领导企业；■矢志成为具备国际一流竞争能力的汽车生产企业；■积极致力于新能源解决方案,实现经济效益和社会效益的双赢。第15页/共64页【发展战略】■

先地位；巩固和加强二次充电电池业务在全球的领先地位；第16页/共64页募集资金项目第17页/共64页组织架构图-

1第18页/共64页组织架构图-2第19页/共64页第20页/共64页【三大财报分析】第21页/共64页第22页/共64页资产负债表-流动资产合并报表流动资产:货币资金(亿元)应收票据(亿元)应收账款(亿元)预付款项(亿元)其他应收款(亿元)应收股利(亿元)存货(亿元)待摊费用(亿元)其他流动资产(亿元)流动资产合计(亿元)53.976.12.390.2165.38175.532009年报2008年报2006年报23.4557.1640.672.110.920.1544.0517.0428.9526.632.280.870.0269.132010年报5.6215.511.290.9231.5717.010.01168.52144.9272.2919.9327.560.35_应收账款第23页/共64页_存货第24页/共64页第25页/共64页资产负债表-非流动资产递延所得税资产(亿元)合并报表其他非流动资产(亿元)非流动资产合计(亿元)资产总计(亿元)投资性房地产(亿元)非流动资产:长期股权投资(亿元)固定资产(亿元)在建工程(亿元)工程物资(亿元)无形资产(亿元)开发支出(亿元)商誉(亿元)长期待摊费用(亿元)2010

年报2009

年报2008

年报2006

年报0.590.51174.7674.0138.3848.978.010.663.714.49354.110.30.27115.3259.6345.8131.7816.32138.0221.1720.193.153.482.560.590.590.840.021.861.650.15.7235.94180.479.20.02143.18529.63404.46325.32151.49第26页/共64页_

固定资产第27页/共64页本集团2010年末的固定资产较2009年末增加3,157,653千元,增幅为22.05%,主要是由于坪山工业园、惠州工业园和商洛工业园（包括房屋建筑物及自制机器设备）在本期转入固定资产,增加1,955,341千元所致。本集团2009年末的固定资产较2008年末增加2,785,787千元,增幅为24.16%,主要是由于坪山工业园、惠州工业园、西安工业园和宝龙工业园的部分在建工程（包括房屋建筑物及自制机器设备）在本期转入固定资产,增加2,618,797千元所致。_在建工程第28页/共64页_无形资产第29页/共64页_其他非流动资产第30页/共64页_*资产减值准备第31页/共64页第32页/共64页应付票据(亿元)其他应付款(亿元)合并报表应付账款(亿元)短期借款(亿元)预收款项(亿元)应交税费(亿元)流动负债:一年内到期的非流动负债(亿元)应付职工薪酬(亿元)预提费用(亿元)其他流动负债(亿元)?流动负债差额(特殊报表科目)(亿元)流动负债合计(亿元)资产负债表-流动负债41.3433.8539.7335.7726.8212.4670.6179.4441.6621.0428.6512.714.2910.037.385.911.9433.41.72-

1.660.2712.477.346.474.23-6.0612.072.632.377.162010

年报0.712009

年报9.012008

年报3.812006

年报3.182.490.927.85180.88140.3685.9597.962.84277.64第33页/共64页_短期借款第34页/共64页_一年内到期的非流动负债第35页/共64页_其他流动负债第36页/共64页第37页/共64页第38页/共64页资产负债表-非流动负债合并报表非流动负债:长期借款(亿元)预计负债(亿元)递延所得税负债(亿元)其他非流动负债(亿元)非流动负债合计(亿元)负债合计(亿元)3.179.9940.48318.122009

年报31.072.492.2533.31214.192008

年报2006

年报47.9215.130.920.130.083.670.0451.5915.38101.332010

年报30.49191.94_长期借款第39页/共64页_预计负债第40页/共64页第41页/共64页资产负债表-所有者权益数据来源实收资本(或股本)(亿元)所有者权益(或股东权益):资本公积金(亿元)减:库存股(亿元)盈余公积金(亿元)未分配利润(亿元)外币报表折算差额(亿元)少数股东权益(亿元)归属于母公司所有者权益合计(亿元)所有者权益合计(亿元)上市公司公布值上市公司公布值上市公司公布值WIND调整

计算值22.7520.522.75133.37166.8257.1843.6311.445.7675.9443.69-0.49-0.7223.4520.52112.86190.2757.23211.51184.626.91-0.4390.4914.575.424.950.753.8149.415.230.0150.16第42页/共64页第43页/共64页利润表-1其中:研究开发支出(亿元)其中:研究开发支出(亿元)其中:研究开发支出(亿元)合并报表-

1.

17财务费用明细:营业收入(亿元)一

、营业总收入(亿元)二

、营业总成本(亿元)营业成本(亿元)营业税金及附加(亿元)销售费用(亿元)管理费用(亿元)合计(亿元)其他(亿元)汇兑损失(亿元)减:利息收入(亿元)*经常性收益(亿元)利息支出(亿元)2006年报

-

调整2010年报2009年报2008年报14.5913.4620.022.33130.98010.67130.98120.31102.011.594.89.576.972.69411.14484.483.7277.27484.48457.0741.56.742.791.7626.279.69.34220.32314.8267.67369.644.133.135.7614.88277.27411.140.270.180.91327.410.211.010.192.7927.7433.0621.766.63.72.696.97391.74第44页/共64页-0.45-0.67_

收入分部第45页/共64页利润表-2第46页/共64页三

、其他经营收益(亿元)公允价值变动净收益(亿元)投资净收益(亿元)其中:对联营企业和合营企业的投资收益(亿元)四

、营业利润(亿元)加:营业外收入(亿元)减:营业外支出(亿元)其中:非流动资产处置净损失(亿元)五

、利润总额(亿元)减:所得税(亿元)六

、净利润(亿元)减:少数股东损益(亿元)归属于母公司所有者的净利润(亿元)0.8812.760.3010.212.540010.2110.10.300.110.1609.910.840.534.430.160.690.370.28013.6410.740.260.1800.010.260.170.264.281.745.4929.1940.781.3731.423.952.8545.064.7525.2337.940.410.9241.6927.680.162.24第47页/共64页第48页/共64页支付的各项税费(亿元)一、经营活动产生的现金流量:销售商品

、提供劳务收到的现金(亿元)支付其他与经营活动有关的现金(亿元)收到的税费返还(亿元)收到其他与经营活动有关的现金(亿元)经营活动现金流出小计(亿元)经营活动现金流入小计(亿元)购买商品

、接受劳务支付的现金(亿元)经营活动产生的现金流量净额(亿元)支付给职工以及为职工支付的现金(亿元)现金流表-OCF85.5711.721.43206.61105.55119.8117.8925.026.832009年报389.813.781.24394.832006年报41.6913.2813.44275.022008年报275.694.762.54282.98198.5637.216.7922.53265.1127.083.49130.572010年报5.275.9572.64434.2161.6541.2531.3924.3221.12561.47现金流表-ICF处置固定资产

、无形资产和其他长期资

产收回的现金净额(亿元)处置子公司及其他营业单位收到的现金净额(亿元)购建固定资产

、无形资产和其他长期资

产支付的现金(亿元)取得子公司及其他营业单位支付的现金净额(亿元)投资活动产生的现金流量净额(亿元)二、投资活动产生的现金流量:收回投资收到的现金(亿元)取得投资收益收到的现金(亿元)收到其他与投资活动有关的现金(亿元)投资活动现金流入小计(亿元)投资支付的现金(亿元)支付其他与投资活动有关的现金(亿元)投资活动现金流出小计(亿元)30.130.130.361.210.773.07132.1364.190.360.571.1-30-

126.72-71.43-58.510.1330.132006年报7.187.882.115.762.217.050.1873.6465.562008年报1.850.162009年报134.62010年报第49页/共64页_

资本性支出分部第50页/共64页第51页/共64页筹资活动现金流入小计(亿元)三、筹资活动产生的现金流量:吸收投资收到的现金(亿元)其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金(亿元)取得借款收到的现金(亿元)偿还债务支付的现金(亿元)分配股利

、利润或偿付利息支付的现金(亿元)其中:子公司支付给少数股东的股利、利润(亿元)支付其他与筹资活动有关的现金(亿元)筹资活动现金流出小计(亿元)筹资活动产生的现金流量净额(亿元)现金流表-FCF15.882010年报2009年报2008年报2006年报7.017.010.070.04127.244.22158.1151.2323.2899.41141.1334.1112.083.113.622.430.520.081.270.05127.20.6735.42102.55155.4236.5460.0991.78-42.452.6814.6951.23151.1现金流表处置固定资产

、无形资产和其他长期资

产的损失(亿元)固定资产折旧

、油气资产折耗

、生产性生物资产折旧(亿元)经营活动产生的现金流量净额(亿元)52页31/共3964页调整到补充资料:净利润(亿元)无形资产摊销(亿元)加:资产减值准备(亿元)财务费用(亿元)投资损失(亿元)递延所得税资产减少(亿元)递延所得税负债增加(亿元)存货的减少(亿元)经营性应收项目的减少(亿元)经营性应付项目的增加(亿元)20.170.9212.114.760.2815.94-0.010.41OCF-NI2.331.681.490.232.812.554.882.33-0.26-0.17-0.3-0.022010年报-

1.85-0.2102009年报-0.022008年报-21.7422.79-24.1-10.142006年报11.43-40.92-0.4-

11.7629.19-

10.4777.0713.0226.5840.78119.8117.8925.0210.210.212.791.761.4512.76第第53页/共64页【财务比率分析】第54页/共64页第55页/共64页资本结构资本结构资产负债率(%)权益乘数()流动资产／总资产(%)非流动资产／总资产(%)有形资产／总资产(%)归属母公司股东的权益／全部投入资本(%)带息债务／全部投入资本(%)流动负债／负债合计(%)非流动负债／负债合计(%)84.4573.1248.615.5526.8814.9784.952009年报2008年报2006年报52.965966.892.132.443.0241.6744.5547.7258.3355.4552.2834.3427.0130.4669.0440.3430.9651.459.662010年报60.062.533.1466.8623.1712.7349.8450.1687.27偿债能力息税折旧摊销前利润／负债合计归属母公司股东的权益／带息债务经营活动产生的现金流量净额／带息债务带息负债／负债合计偿债能力有形资产／净债务流动比率有形资产／负债合计速动比率有形资产／带息债务保守速动比率经营活动产生的现金流量净额／负债合计产权比率经营活动产生的现金流量净额／流动负债经营活动产生的现金流量净额／净债务已获利息倍数(EBIT／利息费用)0.390.40.670.750.180.10.170.931.030.840.690.540.470.680.520.451.281.72.052.230.950.680.350.620.730.650.460.461.860.740.632.70.860.820.310.170.182010年报2009年报0.560.090.251.62008年报0.342006年报0.110.660.130.290.630.370.190.150.170.451.721.019.1516.283.815.690.582.33第56页/共64页第57页/共64页营业周期(天)存货周转天数(天)应收账款周转天数(天)存货周转率(次)应收账款周转率(次)流动资产周转率(次)固定资产周转率(次)总资产周转率(次)2010年报2009年报2008年报2006年报营运能力94.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1894.1885.4450.2835.

167.

1610.242.823.051.04营运能力盈利能力财务费用／营业总收入(%)0.76资产减值损失／营业总收入(%)0.04销售费用／营业总收入(%)销售毛利率(%)盈利能力销售净利率(%)管理费用／营业总收入(%)息税前利润／营业总收入(%)净资产收益率-加权(%)净资产收益率-扣除／加权(%)净资产收益率-扣除非经常损益(%)总资产报酬率(%)销售期间费用率(%)总资产净利率(%)投入资本回报率(%)14.3611.7811.787.556.258.2819.146.027.2812.084.496.8227.139.2923.855.6323.855.4813.165.6810.0911.183.927.9116.014.49.492010年报2009年报23.4320.5422.129.924.67.7911.682008年报9.952006年报11.0215.3612.753.623.373.676.679.477.310.652.511.780.680.636.75第58页/共64页第59页/共64