上市银行2024半年报展望与预测：息差下行放缓资产质量稳健

行业总市值(亿元)82,20312.00% 水平相比有所缓和。非息增速边际下行，手续费继续承压，其他非息正向支撑力度债券的配置，对资产规模的扩张形成一定支撑，预计上半年上市银行整体资产规模定均有信心，存量的不良贷款和拨备有腾挪空间。零售类资产今年仍然面临不良边际增加的压力，但占比信贷大头的基建类贷款、实体制造业还是保持相对稳定的状nn 2.1信贷：二季度“挤水分”，上半年信贷投放同比 2.2总资产规模：预计商业银行配债 4.2零售：零售类风险有所冒头 4.3总体稳健，拨备仍有一定释放空间 图表16：1H24末社融余额同比增速较1Q24末低0.6 方面区位优势提供加持，另一方面二季度在实体仍然偏弱的情况下，城以其更低的负债成本可以承接更多资产，大行依然会表现出缓和，主要来自于二季度息差收窄幅度的缓和。具体来看，各类银行的净利息收入同比降幅均有所改善。城商行>股份行>大行。手续费方面，国股行前资本市场仍然波动较大的情况下、叠加居民资产配置行为的滞后性、以及银保费率的调整，手续费占比的下降对国股行营收增速的拖累会相对更为明显。其他非息方面，城农商行金市交易盘占比相对更大，二季率环境与一季度相比无明显变化，行业仍处于减费让利过程中，但二季度理财规模的高增为手续费提供了一定支撑，预计手续费同比降幅有所二季度债市总体上行但过程中有所波动，因此其他非息收入对非息收入仍为正向支撑，但支撑力度边际减弱。而且，交易盘占比高的银行受债收入和其他非息收入共同支撑；农商行非息收入支撑力度较大；大行和大行以其相对更低的负债成本，有能力承接降息后其他银行无力接续的股份行：受存量房贷利率下调、手续费影响，整体承压，规模增群景气度约束、仍处在较低增长区间。发力小微来弥补营收缺口，同时城投需求也在一定程度上对城商行的规模扩张提供支撑。农商行：非息收入支撑力度较大；但利息收入方面，实体需求不足的情的水平边际有所承压，主要来自于二季度非息收入支撑力度的减弱。具体来看，城商行、农商行一季度非息收入支撑力度较强，相应的二季度同比增速环比下行较多；大行的非息收入增速边际变化不明显，且受益风险成本方面，受限资本压力，行业仍处于拨备释放利润阶段度零售风险有所冒头，对公资产质量改善幅度边际放缓，预计二季度拨备计提力度边际持平。行预计仍将维持较快的利润增速；大行和股份行受营收增速拖累，预计际下行，主要来自于营收边际承压。分板块来拨贷比也仍有一定释放空间，拨备释放能力处于中游水平。拨贷比释放空间也不足，当下拨备释放能力较为有限。分城农商行拨备较厚，还有一部分城农商行信用成本已处于较高水平、规模与2023年持平，则上半年新增贷款规模占全年的58%。注：假设2024年全年贷款增量与2023年持平n根据上述分析，金融机构二季度信贷投放量占全年比重为17%，上市银行二季度投放比重与行业一致，由此可得上市银行上半年信贷增较低的负债成本可以承接更多资产。股份行信贷增速仍然较低，其传统优势客群（地产、零售等）当下景气度仍然偏低。城农商行中，部分拥有区位优势的城农商行依然贡献了较高的信贷增速。注：假设2024年全年贷款增量与2023年持平注：假设2024年全年贷款增量与2023年持平贷款余额同比增速20231Q241H24E20231Q241H24E上市银行161,324,060168,513,448171,263,37211.1%10.1%9.3%国有行108,475,698113,763,529115,868,99412.9%11.5%10.4%股份行38,091,06139,197,57839,565,2366城商行12,092,44012,797,46513,038,74513.3%13.6%11.6%农商行2,664,8612,754,8762,790,3966.9%6.9%n上半年，各家银行对金市业务的关注度均有所提升求不足的背景下，息差收窄叠加信贷投放相对偏弱，信贷业务所带来的从交易盘来看，利率持续下行为商业银行投资收益提供支撑，二季度国信用卡贷款5Y二级资本债4.27%3.73%3.69%0.74%0.58%0.57%0.00%0.03%0.00%0.02%0.00%0.00%0.00%0.00%25.00%25.00%25.00%25.00%0.00%25.00%0.00%25.00%0.99%0.59%0.53%0.00%0.00%0.19%83.52%100.00%50.00%45.00%0.00%0.00%150.00%9.57%9.57%9.57%9.57%9.57%9.57%9.57%9.57%信用风险成本0.75%0.90%0.25%0.00%0.00%0.00%0.00%0.25%0.18%0.17%0.49%0.00%0.00%0.00%0.00%末下降0.6个百分点，则上半年上市银行整体资图表16：1H24末社融余额同比增速较1Q24末低0.9.0%8.0%7.0%6.0%社会融资规模存量:同比生息资产余额上市银行 股份行 城商行24,069,21725,119,95425,691,653农商行 %其受重定价及存量按揭利率调整影响最大；股份行下降幅度最小，原因在于其存款重定价周期较短，前期挂牌利率调降显效较快。2020 - ---求总体不足的环境下，二季度资产端利率总体仍在下行趋势，不过也有部分银行二季度新发放贷款利率较一季度出现小幅季节性回升，原因在完成，下半年下行压力总体有限，主要来自于新发放贷款利率的下行和挂牌利率调降，对银行负债成本的改善作用仍在持续释放过程中。考虑存款定期化趋势仍然延续，一定程度上对冲了存款利率下行对息差的支撑。由此，定期存款占比已经较高的农商行相对更加受益，一方面受益活期3个月6个月1年期2年期3年期调低挂牌利率（2022.9.15，六大行、招行等股份行：三年期定存和大额存单利率下调15bp，一年期和五年期定存利率下调10bp，活期存款利率下调5bp，部分中小行跟进）活期及整存整取定存（挂牌利率）六大行及招行0.25%1.25%1.45%1.65%2.15%2.6%-2.65%部分股份及中小银行0.25%1.30%1.55%1.85%2.2%-2.4%2.65%调低挂牌利率（2023.6.8，大行调整挂牌利率，活期降5bp，2年期降10bp，3年期和5年期降15bp，其他存款挂牌利率不变。股份行、中小行分别陆续跟进）活期及整存整取定存（挂牌利率）六大行及招行部分股份及主要中小银行基准利率0.20%0.2%-0.25%1.55%-1.7%2.05%2.1%-2.5%2.45%2.5%-2.8%调低挂牌利率（2023.9.1，大行下调定期存款挂牌利率，其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。随后股份行及中小行陆续跟进。活期及整存整取定存（挂牌利率）六大行及招行部分股份及中小银行基准利率0.20%0.2%-0.25%1.55%-1.7%1.9%-2.45%2.20%2.25%-2.8%调低挂牌利率（财新社电，自2023.12.22起，国有大行将于12月22日下调存款挂牌利率，其中1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。预计随后股份行及中小行会陆续跟进。活期及整存整取定存（挂牌利率）六大行及招行0.25%1.15%1.35%1.55%1.65%1.95%部分股份及中小银行0.2%-0.25%1.2%-1.4%1.45%-1.7%1.65%-2%1.7%-2.4%2%-2.7%企业定期/存款个人定期/存款定期存款占比工商银行26.8%31.8%58.6%建设银行20.6%34.8%55.4%农业银行17.8%36.8%54.6%中国银行24.4%29.1%53.5%交通银行35.6%29.4%65.0%邮储银行4.1%67.0%71.1%招商银行24.7%20.4%45.1%中信银行32.3%20.8%53.2%浦发银行35.4%21.1%56.5%民生\银行47.7%21.3%69.0%兴业银行35.6%19.1%54.7%光大银行35.5%23.1%58.5%华夏银行41.7%17.3%59.0%平安银行38.1%26.9%65.0%浙商银行49.7%11.8%61.5%北京银行35.4%22.0%57.4%南京银行49.4%28.0%77.4%宁波银行43.2%20.9%64.1%江苏银行26.9%32.8%59.7%贵阳银行26.5%36.4%62.8%杭州银行32.0%16.8%48.7%上海银行37.1%27.1%64.2%成都银行23.3%39.7%63.0%长沙银行17.1%37.0%54.1%青岛银行27.8%41.1%68.9%郑州银行19.9%37.9%57.8%西安银行21.9%48.6%70.5%苏州银行29.0%41.3%70.4%厦门\银行40.9%26.3%67.2%齐鲁银行26.9%39.2%66.1%兰州银行3.8%58.9%62.7%重庆银行31.9%44.4%76.3%江阴银行13.6%46.4%59.9%无锡银行20.5%48.1%68.6%常熟银行9.8%60.7%70.5%苏农银行13.0%47.2%60.2%张家港行16.6%51.0%67.6%青农商行12.1%57.9%70.0%紫金银行21.1%49.3%70.4%瑞丰银行7.0%58.9%65.8%沪农商行15.7%44.8%60.5%渝农商行5.2%67.1%72.3%上市银行25.0%33.1%58.1%国有行21.4%36.5%57.9%股份行35.4%20.7%56.1%城商行33.4%28.8%62.2%农商行12.3%54.4%66.7%数和工业企业偿债能力均处于较好水平，中短期来看，实体类贷款不良不大仓储和邮政业、租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业四大类贷款作为城投基建类贷款，可以看到近几年城投基建类贷款不良率处于低位平稳态势。是银行自身的账面处理问题，而当下银行拨备覆盖率总体较为充n根据调研情况，多家银行反馈零售类风险有所冒头。①按揭贷款方面，近几年随着提前还贷的进行，优质客户有一定流失；同时房价的下行也带来了一定的按揭不良压力。区位较差的银行相对压力更大。调研涉及银行区位较好，LTV较低，抵押物价值平稳。②消费贷与信用卡方面，去年以来不良有所抬升，当前仍有上升趋势。③经营贷方面，也有部分银行表示不良率有所资产ABS，每个月会发布月度报告，其中会披露ABS底层资产包的逾期率信息。但由于底层资产包是静态不变的，所以对某个资产包而言，逾期率随时间推移单调递增。因此可以用逾期率的斜率(Δ逾期率）来表示某个时间段的资产质量情况，斜率越大代表该时间段逾期的生成较快、资产质量变差，反之则相反。n按揭方面，我们选择建行的建元2021-10进行观察，可以看到按揭类跌更为相关。反映出今年按揭贷款不良压力同样有所上升。境较弱、出口同样较为疲软，对小微企业的经营环境造成冲击；二是房仍然面