【基于哈佛探析框架下的YL药业财务探析案例17000字（论文）】

基于哈佛分析框架下的YL药业财务分析案例目录TOC\o"1-2"\h\u6526第3章基于哈佛分析框架下的YL药业财务分析 1219891.1战略分析 143821.2会计分析 63283数据来源：YL药业2016年-2019年年报 10218911.3财务分析 11154141.4前景分析 205192第4章基于哈佛分析框架下YL药业财务问题 22152592.1盈利来源单一 22204282.2产品国外销售情况不理想 23274342.3企业的营运管理效率不高 24281462.4企业销售费用过高 2443252.5企业资本中债权占比较低 2526715第5章YL药业财务改进策略 2567783.1发挥品牌带动作用，拓展企业销售类型 25118493.2加快新药研发，提升国际认可度 25146633.3加强对企业的存货和应收账款的管理 26138843.4制定合理销售方式，创新销售渠道 26209903.5优化企业的资本结构，充分发挥企业财务杠杆作用 271.1战略分析1.1.1YL药业公司概况YL药业股份有限公司由中国工程院吴YL院士创建，于2011年在深圳交易所上市，在国家2020年的新冠肺炎疫情防控中，YL药业的连花清瘟胶囊/颗粒作为专家筛选出了“三药三方”之一，是国家认可的临床有效的中药，也是国家认可的治疗办法,由此导致产品需求量大增，公司股票价格水涨船高。截至目前，连花清瘟胶囊已在印度尼西亚、加拿大等十多个国家和地区获得上市许可，为中医药国际影响力的提升作出了贡献，是我国中医药行业中较有潜力和发展前景的公司。1.1.2YL公司外部环境分析企业的生存发展是需要以依赖大环境的，宏观大局发展的前景会直接影响企业的未来，在分析YL药业宏观发展的因素中运用PEST分析方法对企业所处政治、经济、社会和技术因素，判断企业是否符合当下的发展并对此提出建议。（一）政治因素我国是人口基数大国，人口老龄化也正成为我国显著的特点，老年人对中医药的需求也在不提升，国家也大力支持和振兴中医药的发展：在2020年政府工作报告中提出，要发展中医重大工程要坚持中西医并重协同发展，中医药的发展是国家的民族整形战略的重要部分，要形成由上而下的共同支持氛围，各部门要配合中医药的发展需求，保障中医药产业的全力发展。中医药振兴发展迎来天时、地利、人和的大好时机。国家对中医药发展作出了重大战略部署步骤，在“十四五”规划和2035年远景目标纲要此期间国家会带头为中医药行业的发展补短板，对以往的限制或者不合理的措施进行整改和调整，扬长处，对以往中医药擅长的领域进行保护和支持，让中医药在保持已有的优势地位上，能将自身的特点发展到其他的地方，促进中医药的发展，全面提升中医药特色优势和服务能力。国家卫健委印发的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第七版）》通知明确，各有关医疗机构要在医疗救治工作中积极发挥中医药作用，提升中西医的会诊融合程度和效率，提升患者的医疗救治水平。在《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》和全国中医药大会上，国家提出要遵循中医药发展规律，结合疫情期间发现的诊治能力，认真总结治疗经验，更好发挥中医药特色和比较优势，（二）经济因素医药行业由于其特有的性质，成为人民日常生活中必不可少且占比越来越的支出之一，导致需要上升的两方面因素，一方面是国家经济的快速发展，人民手中可用于消费的资金多了起来，另一方面是人民对中医药的重视带来了更多的消费需求，而市场上能满足消费者的中医药供给却不足。根据国家统计局数据统计显示，居民人均可支配收入自2017年至2020年由25974元上升到32189元，增长率为21.9%；居民人均消费支出同时从2017年的18322元增长到2020年的21210，增长率为13.8%,其中居民人均医疗保健支出由2017年的1451元增长到2020年的1843元，增长率为27.0%，从数据中可以看出，这项的增长速度是快于前两者的，虽然在2020年居民人均医疗保健支出为负增长，但是在疫情的特殊时期这种小幅度的下降也在合理的范围内，这项支出有望在以后继续提升。资料来源：国家统计局图1.22017-2020年居民人均消费支出情况Figure1.2PerCapitaConsumptionExpenditureofResidentsin2017-2020(三)社会因素按国际通用的判断人口老龄标准，我国在2000年就已经进入人口老龄化社会，每年老龄化人口以800万人的速度增加，这将加剧我国人口老龄化程度，直接导致的结果就是社会费用稳定地增长。其中医疗保健费用及退休金是老年人社会支出中的主要项目，鉴于国家一直对退休金采取年年上涨的政策前提下，医疗保健费用的上涨是必然的。中医药服务能力和特色优势在疫情的亮眼表现得到了全社会的关注，人民群众的认可度显著提升。一直以来中医药在治疗方式和治疗效果上与西医相比，受众人群更多，应用的范围更广，身体的不良反应也较小，适合长期服用保健调理身体。根据2020国民健康洞察报告数据显示，年级越小，被困扰的健康问题种类就越多，他们在医疗健康上的消费也成爆发式上升的状态。现在的中医药市场上的消费人群不仅是有基本疾病、年老多病的老年人，中年人和青年人的消费需求也迅速增加。在新冠疫情的防治中，中医药的参与程度和介入程度较高，突破了以往中医药的参与程度。这点从参与救治的人员中就能看出来；在2020年1-6月中，国家中医药相关部门共派出中医专家组和医疗队共773人，全部直达抗击一线参与救治，参与新冠肺炎的救治工作；地方各中医机构派出4900人支援湖北，这种超多人次的参与和救治，让其中超过90%的确诊患者都接受了中医药治疗，鉴于在防治过程中的优秀效果，中医药的效果被社会所熟知，也为中医药的发展造了声势。（四）技术因素在新冠疫情的控制中，中医药发挥最大作用就是对患者进行早期的干预，控制重病的人数，及时的降低了疫情的扩散，从而将死亡率控制在了一个非常低的水平，这是西要不能达到的治疗水平，中医药的参与减清了我国的疫情程度，减少患者的痛苦。我国当下已经形成了完善的中医农业、工业和服务业的产业体系，其中中药农业的规范化和可持续化程度不断加深，已成功实现500多种中药材人工种养，更有50余种濒危野生中药材实现了种养殖或替代，保障了中医药的原材料供给才能为中医药的规模化生产搭建基础，中医药剂型也不断升级。虽然这些基础层面上中医药的变化升级令人欣慰，但是中医药发展仍然面临很多挑战，受多种因素制约，大部分中成药制药技术较繁琐复杂，浪费了时间和财力，品质和疗效上与国际同类产品有一定差距。另一方面，我国中医药人才基础薄弱，培养时间较长。中医科技创新的难度大，费用高，企业在技术创新的支出较低。随着国家对中医药越来越重视，企业有望解决在技术的上后劲不足的现状。1.1.3YL公司内部环境分析在分析企业的内部环境时，本文选取SWOT分析方法对企业的优点、缺点、机遇和威胁进行总结，这部分将结合企业内部和外部的因素，比较全面的将企业的内外部条件整合从而分析企业所处的位置，判断企业的发展机遇和挑战，从而正视企业的位置，调整适合企业发展的方向。优势（S）YL药业坚持中医传统理论创新与现代科学技术相结合，推动中医药理论的不断创新。在其独特的络病理论指导下，YL药业研制出10余个创新专利中药，在㡱中不断来循证研究证实临床疗效确切，注重对产品的二次创新和研究。目前，企业这些王牌产品销售额均突破10亿元，为企业带来巨大的收益的影响力。YL药业重视企业的研发，研发投入比率高。2019年，YL药业研发投入达3.15亿元，相较于上年同比增长42.34%，大研发费用大幅的增加，主要用于项目研究、平台打造和人才引进。据数据显示2020年1-9月YL药业研发费用为1.90亿元，同比增长48.49％，企业加大了研发费用支出将助力企业的产品研究；在2020年YL药业营业收入为87.36亿元，同比增长49.97%，收入的大幅上升又提供了坚实保障反哺企业的科研创新。科研成果十分显著YL药业已累计获得专利623项，拥有11个专利中药品种，形成了处于不同研发阶段的系列专利药物集群。YL药业在中医药的传承和创新中依靠人才支撑。现经过多年的努力凝聚起一批海外归国专家和外籍专家为骨干的研发队伍，充分重视国际的人才，为企业的国际化发展提供人才信息支持，在国内邀请近30位两院院士及多名医药专家组成企业的学术委员会，定期的对企业的研发成果进行交流，科研人才的后备力量充足，为企业的科研创新源源不断的输送高素质人才。劣势（W）YL药业的主要发起人是吴院士，他多名亲属均在公司担任副总经理、董事、财务主任等重要职位，企业的家族化发展趋势严重，企业私有化程度较高，人员的家族化程度较高将不利于专业化的管理，也会对企业的发展带来单一化的不利影响。企业的招牌连花清瘟产品在美国的注册并不顺利，但是企业仍在加大连花清瘟产品的生产，为了消化这些连月新增的产能，企业需要拓展新的销售思路并适当的合理规划生产。在研新药获取批文时间较长，比企业预计时间至少晚5年，影响了企业的经营和销售，研发支出不能转化为利润，占用了企业大量的成本。企业在研发投入绝对值偏低，同比天士力和步长制药两个企业，在研发上投入并不高。企业在销售费用上大幅增加，广告宣传费用波动上升影响企业的利润。机会（O）企业其中主打的中药产品均为独家产品，企业拥有这些产品的专利权，是企业自己研发的产品。企业配置了专门的营销团队对养正消积胶囊、津力达颗粒和连花清瘟胶囊/颗粒进行宣传，在市场上有了明显的效果，通过了市场对产品的认可，需求的暴增让连花清瘟产品在2020年1-3月的销售额同比增长超过50%，为企业带来十分可观的收益。企业定期通过学术营销，开展社区健康教育活动、基层（乡、县）医师培训活动等学术方式进行推广理论和产品，加强市场的接受程度。在宣传产品和理论上有自己的轨迹和方式，能在市场上区别于其他的产品。挑战（T）企业生产的原研药在国际上竞争激烈，美国的生产商由于进入市场较早，企业规模较大，资本的体量大，已经占领了大部分市场的，企业要想发展海外市场，需要突破自身的技术或者创造新的竞争点，在海外的销售需要结合市场当地的用药习惯和收入水平，考虑条件较多，需要企业实施具体的调研和方案。现在企业的产品在美国面临审批时间较长的情况，时间越久进入市场越晚面临的竞争就越大。企业在同类中分红较少，股东享受的权益较低。而企业面对的竞争压力较大，今年的股市行情并不乐观，企业的高管之前有在企业价值大涨是抛售股票套现的情况，这让企业的股东们面临较为紧张的股市旋涡。表3-1YL药业SWOT分析Table3-1YLpharmaceuticalSWOTanalysis优势(S)劣势（W）品牌优势研发投入比率优势人才优势人员构成高度集中新产品落地慢研发投入绝对值低机会（O）SOWO产品认可度高宣传效果好保持自身产品优势，稳固市场占有率，拓展海外市场调整资本结构，加快对新产品的研究和落地，提升企业的品牌影响力风险（T）STWT竞争激烈去产能压力大结合电商发展平台，开展线上线下联合销售提升企业的盈利渠道，降低企业的销售成本1.2会计分析在YL药业会计分析时选取具有代表意义且关键的会计因素进行判断，本文选取的是存货、应收账款和固定资产会计科目。1.2.1存货质量分析根据YL药业的年报可知存货按照成本进行初始计量，存货成本包括采购成本、加工成本和其他成本。原材料领用和发出采用先进先出法核算，产成品的发出采用月末一次加权平均法核算。低值易耗品和包装物按照一次转销法进行摊销。存货的盘存制度为永续盘存制。企业在存货的管理上参照其他企业较为一致，在年报上披露的管理方式也和同行业企业企业大致相同，接下来我们具体对其存货相关数据进行分析来判断企业对存货和存货减值准备的管理如何，能否帮助企业规避风险和减低成本。表3-2YL药业存货及增长情况Table3-2YLpharmaceuticalinventoryandgrowth存货金额（元）存货占总资产比例存货增长率2016年921,733,326.7212.75%-11.19%2017年1,075,576,297.0911.64%16.69%2018年1,175,668,199.9111.74%9.31%2019年1,221,812,776.2711.47%1.92%数据来源：YL药业2016年-2019年年报数据计算得来表3-3YL药业期末存货构成及减值准备Table3-2EndinginventorycompositionandimpairmentprovisionofYLPharmaceuticalCompany项目（元）2016年2017年2018年2019年存货账面合计921,733,326.721,075,576,297.091,180,966,062.251,221,812,776.27原材料357,650,542.66423,507,148.15452,471,899.39372,955,213.12在产品231,388,809.23372,991,112.45331,192,062.06383,733,061.72库存商品311,485,971.07243,264,792.51355,924,278.82422,554,610.65包装材料19,220,840.4532,063,351.1840,268,188.3840,563,082.15低值易耗品1,987,161.313,749,890.181,109,651.602,006,802.15存货跌价准备5,297,862.345,297,862.34数据来源：YL药业2016年-2019年年报由于YL药业的年报中对存货的披露较少，能找到的信息也大多是企业的存货管理规范，因此，对存货这项关键会计要素的分析，只选取了上述指标。从上述数据可以看出企业存货在逐年增加，占总资产的比列相对稳定，可以说企业在2016年到2019年在存货是稳定上升的，从存货类别上来看，原材料的占比是最高的，近四年都在30%以上，前三年的占比平均值为38.7%，在2019年是库存商品的占比最高为32.6%，原材料占比为30.5%，可以看出企业在2019年加大产品数量，根据资料显示2019年连花清瘟产品销售收入较2018年同比增长41.34%，猜测是因为在之前的流感病毒肆虐时，连花清瘟产品的有效性得到市场的认可，导致销售量大幅增加，企业为增加销售，提高利润，从而增加存货的数量。从这点来看，我认为企业抓住了市场时机，及时生产市场需要的产品，满足了市场需求也提升了自身的利润。企业在2016年和2017年没有披露存货跌价准备数值，在2018和2019年存货跌价准备计提占存货账面价值的比例分别为0.45%和0.43%，数值上计提比例不高，面对存货的巨大数量，风险相对较高。可能是企业看好未来的销售前景，不考虑存货的跌价和损坏情况。1.2.2应收账款质量分析YL药业对应收账款的的计提比例按照不同的组合进行计提，组合划分背景是当在单项工具层面无法以合理成本评估预期信用损失的充分证据时，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的判断分成若干组个，组合分类依据如下：组合一是本公司根据以往的历史经验对应收款计提比例作出最佳估计，参考应收款项的账龄进行信用风险组合分类按账龄与整个存续期预期信用损失率对照表计提；组合二是根据业务性质，除非有客观证据表明发生坏账损失，否则不计提坏账准备。组合核算内容包括：合并关联方往来等。这部分不计提坏账准备。表3-4YL药业应收账款增长情况Table3-4GrowthofYLPharmaceuticals'accountsreceivable应收账款余额（元）占总资产比例应收账款增长率营业收入增长率计提坏账准备（元）计提比例2016年481,515,328.597.41%1.83%19.95%1,291,038.590.27%2017年688,616,032.928.73%1.32%6.84%2,525,442.210.37%2018年619,475,426.537.24%-1.49%17.97%1,932,113.770.31%2019年1,117,116,652.5812.32%3.08%20.99%2,805,581.460.25%数据来源：YL药业2016年-2019年年报表3-5YL药业应收账款组合一计提情况Table3-5YLPharmaceuticalCompanyReceivablesPortfolio-Withdrawal账龄应收账款计提比例(%)1年以内（含1年，下同）其中：6个月以内（含6月）不计提6个月-1年（含1年）2.001-2年10.002-3年30.003年以上100.00数据来源：YL药业2016年-2019年年报数据计算得来数据显示在在2016年至2018年这三年中应收账款的增减绝对值相对稳定，但是在2019年应收账款突然增加3.08%，在查阅了2019年报后发现是由于企业在2019年为扩大销售金额所导致的，一般来说上市企业应收账款的增长率应该和营业收入的增长率相吻合，但是我发现YL药业的这两组指标并没有出现趋同变化，有理由认为企业以往更多采用的是非赊销交易。从应收账款的增加可以退出企业在近4年中销售额成上升趋势，且在2019年激增，可以认为YL药业的销售发展前景还不错。但是企业的坏账准备计提比例较低，容易给企业造成坏账风险，根据企业的年报应收账款按照账龄分析法计提坏账准备，其中对6个月以内（含6个月）的不设置计提比例，而自2016年到2019年6个月以内（含6个月）的占比分别为97.5%、92.6%、93.3%和91.5%，说明企业对应收账款的管理较好，可以及时收回资金，也解释了坏账准备计提的数额并不高的情况，相比同类的医药企业，1年以内的应收账款占比天士力和片仔癀都在98%以上，YL药业这项占比还略高于其他企业，企业应收账款的流动性还是较好的。1.2.1固定资产质量分析YL药业固定资产以取得时的实际成本入账，并从其达到预定可使用状态的次月起计提折旧。固定资产按成本并考虑预计弃置费用因素的影响进行初始计量。累计折旧的计提方式与同行业中其他企业一致使用年限法计提折旧。表3-6YL药业固定资产构成Table3-6CompositionofYLPharmaceutical'sFixedAssets类别折旧方法折旧年限残值率年折旧率房屋及建筑物年限平均法10-20年3%-5%2.75%-9.70%机器设备年限平均法3-12年3%-5%7.92%-32.33%运输工具年限平均法4-6年3%-5%13.83%-22.25%电子设备及其他年限平均法3-18年3%-5%3.28%-32.33%数据来源：YL药业2016年-2019年年报由表3-6可以看出企业对房屋和建筑物年折旧率最低，考虑中医药企业生产产品相对稳定且变化较少，产品一旦通过国家的备案，取得药品批准文号后就能够正常生产，除非是出现较大的变化，一般企业是不会改变生产类型的，房屋建筑一般不会经常性的拆迁重建，也不需要经常的更新改造，因此对这项计提折旧较少。运输工具年折旧率最高，这是由于医药行业对技术和运输有着重要的依靠，也会对此常常更新维护，提升企业的竞争力，因此在这项上计提的减值准备较多。在这些数据中YL药业和其他企业的差别不大。表3-7YL药业固定资产增长情况Table3-7GrowthofYLPharmaceutical'sFixedAssets固定资产（元）占总资产比重比重增减累计折旧（元）固定资产周转率(次)2016年2,465,235,829.3839.44%-2.69%684,325,808.722.22017年2,722,604,619.4232.52%-2.92%932,872,659.171.822018年2,569,770,267.0130.03%-2.49%1,141,976,360.221.572019年2,734,117,579.3430.15%0.12%1,351,266,412.971.53数据来源：YL药业2016年-2019年年报数据计算得出YL药业的固定资产增长情况如下：在2016年直接购进固定资产价值0.86亿元，由在建工程转入1.43亿元。2017年直接购进固定资产价值0.63亿元，由在建工程转入1.26亿元。2018年直接购进固定资产价值0.67亿元，由在建工程转入0.48亿元。2019年直接购进固定资产1.2亿，由在建工程转入的固定资产增加2.9亿。从固定资产增加的两种类型中新购入的固定资产金额低于在建工程转入的金额，说明企业的前期投入现在进入到生产阶段，将会给企业带来利润。同时根据企业年报可以看出来企业的固定资产占总资产是呈下降趋势，表示了企业其他资产的比重在上升，这对企业来说是一个利好的情况，固定资产的减少会降低企业的经营风险，提升企业的资产质量。结合固定资产的周转率也在上升的情况，表明企业固定资产的使用效率较高，企业对固定资产的管理较好。1.3财务分析本文在财务分析时通过对企业2016-2019年的纵向比较和同行业云南白药。天士力的横向比较，从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力进行分析。1.1.1偿债能力分析分析企业的偿债能力一般分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力评价企业的短期偿债能力一般会考虑流动比率和速动比率。表3-8短期偿债能力指标Table3-8Short-termDebtSolvencyIndicators财务指标公司2016年2017年2018年2019年流动比率(%)YL药业1.416.836.416.28云南白药1.281.342.682.65天士力1.371.332.091.91速动比率(%)YL药业2.173.062.872.77云南白药1.43天士力11.62数据来源：YL药业2016年-2019年年报数据计算得出由整理的数据可知，YL药业在2019年两个短期偿债指标都有明显的上升，结合企业的年报，看出企业在2016年至2019年流动资产由2526220830.37元增长到5068196532.59元，增长率为100.6%，流动负债由740612409.30元增长到806432386.31元，增长率为8.7%，流动资产的增长率远远高于流动负债的增长率，这才导致了短期偿债能力的大幅度提升。虽然在2019年资产的流动性略有下降，但是我们对比同行业的云南白药和天士力，可以看出来YL药业的流动资金是相对充裕的，流动比率是天士力的2-3倍。因为2019年制药制造业行业流动比率是1.4倍，速动比率是1.86倍，我们可以看出来YL药业是远远高于行业的平均水平的，这说明YL药业的短期偿债能力较好。长期偿债能力表3-9长期偿债能力指标Table3-9Indicatorsoflong-termsolvency财务指标公司2019年2018年2017年2016年资产负债率（%）YL药业12.3111.619.8312.68云南白药21.2832.4232.5133.56天士力50.653.4758.3252.08产权比率（%）YL药业10.1410.118.5411.89云南白药23.2451.1441.4942.55天士力80.7991.78136.2999.41数据来源：YL药业2016年-2019年年报数据计算得出分析企业的长期偿债能力时，选取资产负债率和产权利率指标，一般来说资产负债率指标越小，表明企业的长期偿债能力越强，相比三家企业可以看出，天士力在2016-2019四年种资产负债率最高，是YL药业的3-4倍，同时结合医药制造业全行业资产负债率在2016年-2019年分别是33.4%、无、22.06%、38.01%，可以看出YL药业的资产负债率指标是明显低于行业水平的，企业的负债比较相对较低，虽然保证了企业的长期偿债能力，但是会降低企业资金对财务杠杆的有效利用。在产权比率即负债总额与所有者权益总额的比率上，在这个数据上YL药业都要低于云南白药和天士力，说明企业的长期偿债能力强，近四年指标变化的幅度不大，说明财务结构稳定，相比天士力的产权比重过高，会影响企业的长期偿债能力。但是YL药业产权比例较低的话也会影响企业的财务杠杆率，侧面反映了企业的营运资本能力不足。根据企业的偿债能力指标可以看出企业的短期和长期偿债能力都不错，企业的偿债风险比较低，但是企业的相对指标都低于行业水平，过于谨慎，对财务杠杆的利于不高，建议在合理的范围内提升债权比例，合理运用资金的效应，提升企业的价值。1.1.2营运能力分析营运能力分析时选取企业各资产的周转率效率，这些数据反应企业对资产的管理水平。表3-10营运能力指标Table3-10Operationalcapacityindicators项目2016年2017年2018年2019年YL药业应收账款周转率(次)9.366.987.366.71存货周转率(次)1.311.311.451.76固定资产周转率(次)1.531.571.822.2总资产周转率(次)0.640.580.590.66流动资产周转率(次)1.581.221.061.17天士力应收账款周转率(次)2.932.772.42.27存货周转率(次)2.692.832.963.28固定资产周转率(次)2.412.643.253.58总资产周转率(次)0.860.830.770.77流动资产周转率(次)1.321.231.091.11云南白药应收账款周转率(次)21.6621.6517.313.25存货周转率(次)2.512.151.991.95固定资产周转率(次)12.7211.3512.8813.39总资产周转率(次)1.020.930.920.74流动资产周转率(次)1.151.031.020.82数据来源：YL药业2016年-2019年年报数据计算得出应收账款周转率分析应收账款周转率表示企业应收账款收款速度，周转率越高，越能快速的收回账款，有利于企业的资金回笼，降低财务风险，YL药业近四年的应收装款周转率时高时低，相比于云南白药的应收账款周转率来说较低，整体看周转率都在下降水平，行业内的应收账款收回状况不好，在2019年YL药业有一笔3,105,446.71元的应收账款无法收回，在年报中单独列报，说明企业的对应收账款的管理还需加强，企业当年对应收账款计提的坏账准备4,060,272元，当年核销完后，坏账准备的期末余额只有2805581.46元，对应收账款的控制不严就会加大款项不能收回的风险，对比天士力和云南白药，YL药业要继续提升企业的应收账款周转率。存货周转率分析图3-2存货周转率（%）Figure3-2Inventoryturnover由图可以看出来YL药业的的存货周转率最低，但是呈现出上升趋势，代表企业在加速存货的流转，加速资金的回流，相比较天士力的存货周准率，YL药业的存货周准率还有上升的空间。固定资产周转率图3-3固定资产周转率Figure.3-3TurnoverofFixedAssets在固定资产周转上面YL药业也是低于天士力和云南白药的，说明企业在这项指标上还有提升的空间，因为提高周转率有利于增加固定资产的利用率。从图中我们能看到在三家公司中云南白药的固定资产周转率最高，天士力排名第二，YL药业在这项数据上反应较差，代表企业对固定资产的管理效率不高，结合表3-7看出企业的固定资产的在总资产的产比中逐渐下降，增长率在2016-2019年有前三年的负增长到正增长，说明企业对固定资产的管理需要重视和改善。总资产周转率分析总资产周转率可以反映公司资产的运用效率。图3-4总资产周转率Figure3-4Totalassetturnover在总资产周转率指标上，YL药业呈现的先下降再上升的趋势，结合其他两家公司都呈现下降趋势来看，YL药业的资产运用效率还是在慢慢上升的，有待将来提升。流动资产周转率分析图5-4流动资产周转率Figure3-4Totalassetturnover由上图可以看出，云南白药2016-2019年呈现下降趋势，YL药业的流动资产流转率较高，在2018年被天士力反超，但是可以看出YL药业的数据呈现上升的趋势，且在2019年时上升的幅度较大。流动资产的流转率上升不仅有利于企业的资金回笼，更是体现了企业流动资产的管理能力，流动行越强的产品周转速度越快会加速企业的资金流转。1.1.3盈利能力分析盈利能力是保证企业发展的最重要指标，增强企业的盈利能力能改善企业的经营情况，提升企业的价值，为企业带来更有利的发展环境和氛围。盈利能力是企业和利益相关者最关心的指标，销售能力转化利润的效率决定了企业的销售水平及利润的来源，企业要通过以往的财务数据分析在盈利能力上的不足才能为今后的盈利提供保障，及时改进企业的问题，盈利能力是最直接体现企业内在价值的能力指标，盈利能力强才能为企业的发展和改进提供资金支持。表3-112016-2019年YL药业盈利能力相关数据表Table3-11DatatableofprofitabilityofYLPharmaceuticalfrom2016to2019年份指标2016年2017年2018年2019年净利润（万元）54202540715992260650销售净利率（%）12.0311.1512.3210.35净资产收益率（%）37.63每股收益（元）0.480.450.500.51每股净资产（元）2.713.906.276.60营业收入（万元）382016408127481456582529主营业务收入增长率（%）19.956.8417.9720.99数据来源：网易财经净利润增长率YL药业2019年净利润增长是2016-2019年四年中增长最缓慢的一年，2019的净利润增长率为计算为1.7％，具体分析是由两个原因导致的，一个是在查阅2019年的利润表相关数据发现，净利润的增速较低是由于当年企业营业成本的增长幅度大于营业收入所导致的，这种情况可能说明企业盈利能力出现下降趋势。而导致利润总额下降的另一个原因是2019年期间费用的激增，最明显的就是企业的销售费用的从2018年的18亿增长到22亿，由于销售费用原有的基数就不低，2019年该指标22.2%的增长率更是直接拉低了营业利润和净利润，鉴于上述两个原因企业的净利润增长率出现了明显的下滑。销售净利润率这是用来判断企业在一定时期的销售收入获取的能力的指标。该指标销售收入的收益水平，根据公式：销售净利润率=净利润/销售业务收入*100％可知它与净利润和销售人员收入的正反比关系，因此企业为了能够保持销售净利润能够稳定的提升，就要在增加产品销售收入额的同时，必须净利润的增长必须要高于销售收入的增加率，这样在指标中才能保证分子增长率大于分母增长率，使整个指标出现上升变化。有表可知YL药业在2016年-2019年近四年中净利润的增加速度低于销售收入的增长速度，同时根据上个指标的分析出企业的盈利水平呈现下降趋势，企业的销售净利率是有下滑的。但是相较于同行业的其他企业：以天士力2019年的销售净利率为3.28％来说，YL药业指标相对保持稳定且都是正的，虽然不能和整个行业中销售净利率第一名桂林三金的32.72％相提并论，但是仍有进步的空间，企业对销售能力的控制还需要提升，要提升销售收入转换利润的效率。净资产收益率这个指标公司税后利润与净资产得到的的对应关系，该指代表映股东权益的收益管理水平，用以进行判断一个公司可以运用自有资本的效率。一般来说企业的净资产收益率在15％-30％之间比较好，YL药业在该指标上并没有达到市场水平，分析可能是有两方面导致的，一方面可能是由于自身所处的医药行业性质导致的，横向比较2019年中药企业中净资产收益率第一名是济川药业为17.65％，第二名的华润三九是12.98％，第三名片仔癀是11.70％，其他同为上市药企的云南白药2019年净资产收益率为11.03％，哈药股份为-7.56％，天士力为9.00％，可以看出来YL药业虽然该项指标并没有处在市场最佳水平，但是在医药行业中，YL药业的近四年数据相对的稳定。另外从YL药业负债总额呈现出上升趋势来看，净资产收益率上升也收到了影响，YL药业在2019年和2016年的总负债分别为111685万元和91783万元，是近四年中较高的两年，这两年的净资产收益率也是近四年中较高的。［30］另一方面根据杜邦分析法将净资产收益率分解开来，用云南白药和天士力来对比，YL药业的净资产收益率虽然高于天士力的3.27％，但是远远低于云南白药的12.1％，虽然在行业中保持上升趋势，但是YL药业的总资产周转率0.66均低于云南白药的0.74和天士力的0.77，可以说企业在营业收入上并不尽如人意，总资产的周转速度不高，企业的资金利用效率较低。YL药业的权益乘数为1.14，同样低于云南白药1.3和天士力2.02，说明了YL药业的股东资本在资产总额中占比较高，企业的负债相对较少，企业的财务杠杆较低，采取了相对稳健保守的财务政策。每股收益（EPS）这是指税后利润与总股本的比率，是企业的净利润或普通股股东对所持每股应承担的净亏损，投资者通常使用该指标来评估公司盈利能力，预测企业增长潜力，然后决定是否继续成为公司的股东，承担企业风险，共享企业利润。YL药业的每股收益在近四年是小幅上涨的，从0.48元上升到0.51元，但是在整体医药行业中并不高，结合企业的主营业收入增长率来看YL药业还是存在发展潜力，仍有很大的提升空间，但是需要提升自己的盈利能力才能给企业带来更多的机会。［30］每股净资产这个指标是指股东权益与总股数的比率，反映每股股票所拥有的资产现值。YL药业在近四年中每股净资产数值呈现低速上升趋势，从2.71上升到6.60，虽然增长量不高，但是这个指标的上升表明企业的股东可以拥有的每股资产进行价值在增加，这对于经营和投资者来说都是一个向好的提示，虽然YL药业在的利润增长上并不十分突出，但是最后反馈给投资者的收益还是上升的，这种反馈有利于增强投资者对YL药业未来发展的信心。［30］1.1.4发展能力分析企业的发展能力是衡量一个企业潜力高低的判断标准，企业的发展势头好，经营前景好会吸引投资者注资，成为企业的发展红利，YL药业所处的中医药行业发展潜力大，市场可开拓空间大，企业的发展能力将促进利润的增长。表3-12发展能力指标Table3-12DevelopmentCapabilityIndicators报告项目2016年2017年2018年2019年YL药业主营业务收入增长率(%)19.956.8417.9720.99净利润增长率(%)23.570.1610.461.7天士力主营业务收入增长率(%)3.4713.4111.783.61净利润增长率(%)-19.8913.0111.53-36.98云南白药主营业务收入增长率(%)8.078.59.8411.07净利润增长率(%)6.366.883.0226.85数据来源：网易财经由表3-12可以看出YL药业主营业务收入增长率最高，说明企业的销售情况比较好且呈现出上升趋势，未来的销售情况有望继续上升。但是YL药业净利润增长率在三家企业中排行第二，相比天士力的负值，代表YL药业的净利润水平并不高，可能是因为企业的成本过高，影响了企业的利润与2019存货的囤积有一定联系。而YL药业2018年相关指标的增加是因为企业的抗感冒类产品的收入增加迅速，增长率为82.98%，相比前一年-11.95%的下降率可以说是翻倍的增长，2017年企业的收入下降在年报中尚未没有发现说明解释，但是企业及时的调整，说明企业的管理水平还是较高的，发展能力的相关指标也在不断提升，代表企业的未来发展潜力较高。1.4前景分析1.2.1中医药行业发展背景当下，坚持中西医并重，实施中医药振兴发展的重大工程已成为业界内外的共识，国家在政策上设置保护措施，坚决推动构建人类卫生健康共同体。因为我们在实践证明，政治优势和制度优势是我党的制胜法宝，不管是在什么方面都有着无与伦比的重要性，这种优势为中医药事业发展提供根本保障。在国家政策支持下，各级政府和组织能发挥中医药在构建医疗卫生服务体系、建设健康中国中更大作用。国家在中医药的融资发展上全力支持，缓解了中医药企业在研发上的局促情况，经济国家开发银行与国家中医药管理局在京签署《开发性金融支持中医药高质量发展合作备忘录》，提供要共同支持中医药高质量发展，提高中医药国际影响力作出更大贡献。在中医药企业的发展传承上国开行将长期给予金融支持，这大大的缓解了企业的融资困难，医药的研发费用的巨大的，没有成果的转化，企业没有形成盈利是不能缓解企业的支出，不管是新药的研发还是成品要的深入研究都需要巨大的科研经费的长期支持。国开行截止到2020年已经累计发放中医药领域贷款163亿元，为中医药企业的建立和发展提供了必要的经济支持，对中医药的服务体系建设提供了资金保障，体系的建设为中医药行业的未来发展铺路，发挥垫脚石的作用。国家在人才培养方面，在培养上将中医药课程列为本科临床医学类专业必修课和毕业实习内容，巩固从业人员的业务实力和积累，提升中医的待遇和参与类别，让中医有新的发展机遇，促进人才向中医行业涌入，保证人才的流入和巩固是中医药发展的人才基础，中医发展有人传承，有人继承，才能突破以往的固有限制，从根上保护中医药的发展和壮大，只有人才能在中医上不断创新，才能推动中医药的发展壮大。在中药原材料的质量，企业不断的提升中药材的质量和效果，把以前不能人工养殖的药材进行人工养殖，保持植株的繁衍和药材的多样化，在中药材的培育上开展优育优种，建立中药材生产基地，将成规模的药材引入基地进行量产，实施中药标准化项目。对野生的药材进行合理开采，不进行大规模、灭绝似的挖取，而是对药材的生长区进行保护，合理建设仿野生环境，再进行培育，尽量保证中药材的生态环境，才能为我们提供更多的机会去研究药材，保护药材。在中药新药研发上建立科技、医疗、农业等多部门快速审评审批通道的有效机制。完善中药注册分类和申报要求，在中医药的发展上不能和西药的发展同车同轨，要尊重中医药的发展的规律，制定符合民族企业的制度，最大程度的保存企业的研究成果和专利技术。在药品的审批时要重视中医药的管理机制。可以看出，中医药是国家支持的民族产业发展方向，保护中医药企业的发展是国家维护医药事业不可缺少的一项政策，加强中医药研发速度是中医发展的根本途径，唯有不断创新发展，将中医应用到实际的生活中，才能保证中医药的不脱节，整个行业的发展将推动企业不断推陈出新。1.2.2YL药业2021年发展前景预测YL药业近年来，逐渐的步入发展快车道，成功的跻身中国上市企业500强、中国医药上市公司20强等具有重大影响力的榜单。可以看出企业的发展前景是十分好的，未来的潜力较大。在分析企业在2021年的发展前景时，运用TREND函数公式，依据企业2016年至2020年5年销售净利率、营业收入和资产负债率三个数据指标推测企业2021年的数据。TREND函数是根据已有的X和Y数值，使用最小二乘法找到最佳拟合直线，然后返回新的X值所对应的Y值。该函数的拟合直线公式为：Y=MX+B，其中X为独立变量，Y为因变量，B为常数，M为斜率。在预测时，我将年份作为独立变量，三个数据为因变量进行拟合计算，最终得出预测数据。表3-132021年YL药业发展前景预测Table3-13DevelopmentprospectforecastofYLpharmaceuticalindustryin2021销售净利率（%）营业收入（万元）资产负债率（%）2016年12.0338201612.682017年11.154081279.832018年12.3248145611.612019年10.3558252912.312020年11.8387824822.352021年预计11.7889653519.50数据来源：网易财经数据计算得出可以看出YL药业在2021年的预计销售净利率出现下降趋势，虽然营业收入的有小比例的上升幅度，但是企业的利润可能仍没有较大增加，企业要对自己的成本加强管理，提升企业的盈利水平，我们也可以看到企业在一年的决策可能需要好几年的时间去消化和分配，这提示企业的管理者要宏观的作出企业决策，不能只看到企业当期的利润就耗费较大的成本去转化利润，即使是中医药这种具有特殊性质的行业，也会收到市场的影响，从而影响企业的发展。资产负债率的相对稳定，说明企业资本结构的变化需要一个较长的时间去调整且企业现在处于一个相对稳定的状态，资产结构的变化不会较多。第2章基于哈佛分析框架下YL药业财务问题2.1盈利来源单一表4-14YL药业2016-2019年营业收入分类Table4-14YLPharmaceuticalRevenuebyCategory2016-20192016年2017年2018年2019年金额（万元）占比（%）金额（万元）占比（%）金额（万元）占比（%）金额（万元）占比（%）营业收入合计384,959100408,127100481,456100582,529100其中按产品分：心脑血管类253,13163.76277,42567.98280,48858.26309,62951.15抗感冒类73,97919.2265,13713.96120,49123.03170,30429.24食品饮料类2,1890.572,5630.632,9920.624,0080.69其他类55,65912.4663,00213.4477,48416.0998,58916.92按地区分国内384,36899.85407,35199.81479,82599.66579,54299.49国外5910.157750.191,6310.342,9870.51数据来源：企业2016-2019年年报YL药业在近四年营业收入构成中，心脑血管类和抗感冒类产品相加占了80%以上，食品饮料类和其他类占比不到20%，利润来源更倾向于先两类产品，虽然近四年企业营业收入都在上升，但是心脑血管类和抗感冒产品的营业收入同比增加较高，不同产品间营业收入相差巨大。这种行业不平衡性会导致企业在发展时将重心过度依赖优势产品，利润来源的单一也会导致企业在其他行业和地区的发展积极性下降，不利于企业的全面发展，中医药发展的稳定性和创新性交杂在一起，让企业在发展时要慎重对待各行业的发展平衡。2.2产品国外销售情况不理想YL企业的产品虽然在海外许多国家都得到上市许可，但是结合企业的营业收入可以看出国外销售的结果并不让人满意，产品的准入门槛只是国外销售的第一个关卡，产品能否被消费者认可才是销售的重中之重，相较于国内成熟的销售渠道和宣传方式，在国外能不能如法炮制也带来利润点值得企业管理者的考虑。产品在美国的备案屡次没有通过，也一定程度上限制了企业的海外发展能力，国内国外的环境不同，对企业的销售是新的挑战。2.3企业的营运管理效率不高企业近四年存货从整体来看呈现上升趋势，并且在2019年有爆发增长的倾向，根据之前的分析得出结论是由于企业看好产品的销售前景，所以增加企业生产，但是数据评估，企业在2019年的销售并没有达到预期水平，产生了大量的库存，有滞销的压力。大量的库存降低了企业的资金运转效率，并占用了大量的资金，产品不能及时变现会给企业带来经营风险。企业在存货上的管理有些随意化，市场需求大，适量的扩大生产有利于企业快速产生利润，但是要合理预估，降低企业的运营成本。应收账款的坏账准备计提比率同比同行业其他企业并不高，虽然企业应收账款的账龄时间98%都低于6个月，但是应收账款计提坏账准备有利于风险控制，降低再次出现2019年的大额应收账款不能收回的情况，提升企业资金回笼的效率，加快企业资金的流动。2.4企业销售费用过高企业销售费用上升较快和企业的销售方式有着很大关联，YL药业的销售成本占总成本的比较一直较高，并且销售费用在2019年和2018年远远高于研发费用的支出，不光会影响企业的研发进程，还会影响企业的内在价值。YL药业在2019年新增企业大量的销售人员，从2018年的2250人增加到5769人，随之而来的销售费用也是扶摇直上从18亿增加到22亿，其中的市场活动费、推广及办公费占了近63.5％。这里不难看出来企业非常重视产品的销售，但是这巨大的成本短期看来并没有带来相匹配的收益，销售利润率在行业中并不具有优势。［30］企业的这次销售改革我认为和2019年存货增加有相同的原因，为了提升销售能力，增加企业的利润，合理的销售费用是符合企业的发展政策的，但是药品的需求弹性较大，在特殊时期的影响下会产生巨大的市场，但是这个市场的变化是相当复杂的，会因为社会环境和抑制措施的出现而迅速萎缩，所以这种市场的出现时机比较特殊，企业为满足这种市场需求时要谨慎成本，以防影响利润。激增的销售人员不仅会给企业人员管理带来巨大的挑战，而且在人员的利用和考核上也给企业带来了许多无形之中的成本，这些无形之中的因素都会对企业当期和未来的经营产生重大的影响。2.5企业资本中债权占比较低从几年的财务数据中可以看出来YL药业的总资产中资产负债率较低，近四年平均为12.1％，企业的资本结构较为单一，股权益比率较高，近四年平均数为87.9％，这种筹资方式是偏于保守稳健，这类资本结构不利于发挥财务杠杆的积极作用，不能充分发挥固定财务费用的对净利润和每股收益的有利作用。虽然规避了借款风险，也浪费了企业的资金运用效率。企业债务占比较低会影响企业对社会资本的吸入，虽然能保证资金的收回可能，但是合理的资本结构可以给企业带来额外的利益，增加企业的价值。第3章YL药业财务改进策略3.1发挥品牌带动作用，拓展企业销售类型YL药业本身是有品牌影响