证券投资理论与实务 第6版 课件 第4、5章 投资基金、金融衍生工具

主讲人：XXX投资基金01投资基金的概念和特征

投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，是由基金发起人以发行投资基金单位的形式汇集投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行分散的组合投资，投资者按出资的比例分享投资收益，共同承担相应的风险，投资机构收取管理费用的一种间接投资方式。一、投资基金的概念二、投资基金的特征1.组合投资,分散风险

2.专家经营,提高收益

3.流动性强,费用较低

4.经营保管,相互分离

5.品种繁多,选择性强三、投资基金的功能1.投资基金为企业在证券市场上筹集资金提供了新的筹资渠道。2.投资基金为中小投资者提供了新的投资方式。3.投资基金有力地推动了证券市场的发展。4.投资基金可有效地稳定证券市场。5.投资基金促进了国际资本的有效流动。四、投资基金与股票、债券的比较1.风险程度不同2.投资者地位不同3.投资方式不同4.收益情况不同5.收回期限不同6.投机性大小不同02投资基金的类型根据基金组织形式划分契约型基金公司型基金

一、根据基金组织形式划分契约型基金又称为信托型基金，是依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。公司型基金又叫共同基金，本身是一家股份有限公司，是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成的，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券的基金投资公司。根据基金运作方式划分封闭式基金开放式基金

二、根据基金运作方式划分封闭式基金是指基金的资本总额及基金单位的发行份数在发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的存续期内，基金的资本总额和发行份数都保持固定不变的基金。开放式基金是指基金的资本总额或基金单位的发行份数可以随时变动,即可根据市场供求情况发行新基金单位或赎回基金单位,基金资本总额随时变动的基金。根据投资目标划分成长型基金收入型基金平衡型基金

三、根据投资目标划分成长型基金是指以追求资本的长期增值为投资目标的投资基金。收入型基金是以获得当期收入为主要目的的投资基金。平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期投资收益的投资基金。根据投资对象划分股票基金债券基金货币基金金融衍生证券基金

四、根据投资对象划分股票基金是以上市股票为主要投资对象的投资基金。债券基金是以债券为主要投资对象的投资基金。货币基金是以货币市场上短期有价证券为主要投资对象的投资基金。金融衍生证券基金是以金融衍生证券为投资对象的基金，包括期货基金、期权基金、指数基金、认股权证基金等。按基金发行方式划分公开募集基金非公开募集基金

五、根据基金发行方式划分公开募集基金简称公募基金,是指以不特定的多数投资者为发行对象的基金产品,可以合法向公众募集资金。非公开募集基金通常也称私募基金,是指只能以少数特定的投资者为发行对象的基金产品。基金投资者是指持有基金单位或基金份额的投资人。基金投资者是基金资产的最终拥有者，享有基金资产的投资权益，并承担相应的投资风险。010203基金管理人是负责基金的具体操作和日常管理的机构。一般由基金管理公司或其他可以从事基金管理业务并取得基金管理资格的机构担任。基金托管人是依据基金运行中管理与保管分开的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构。基金投资中的主要角色03基金投资者基金管理人基金托管人04投资基金的运营基金发起人是指发起设立基金的机构，是完成筹办基金法定程序的执行者，在基金的设立过程中起着重要作用。一、投资基金的设立基金设立制度注册制审批制注册制是指基金的发起人只需要向证券监督管理机构报送有关文件，进行登记注册，就可以设立发行基金。审批制是指证券监督管理机构依据法律规定，对投资基金发起人提供的文件以及发行程序等进行实质性审查，合格后才能设立发行基金。基金设立制度基金设立程序确定基金性质，选择基金发行品种。1拟制基金文件，签订有关协议。2向证券监管机构提出正式申请。3证券监管机构的审核和批准。4公布招募说明书，发行基金受益凭证，筹集投资基金。5二、投资基金的发行基金的发行也叫基金的募集，是指基金发起人在基金发行申请获得证券监督管理部门的批准后，向基金投资者推销基金单位，募集资金的行为。基金发行方式公募私募公募就是公开发行，发行人不把基金单位直接销售给投资者，而是通过证券公司等中介机构间接将基金单位销售给投资者。私募是指发行人直接向特定的投资者发行基金单位。发行价格投资基金的发行价格是指投资者购买基金单位的价格。基金发行的关键是要确定适当的发行价格，基金的发行价格一般根据基金单位金额和发行费用、销售费用来确定。基金发行价格＝基金单位金额＋发行费用＋销售费用三、投资基金的交易

基金的交易是在基金成立之后进行的买卖活动。基金的转让方式与债券、股票的转让方式基本相同。封闭式基金和开放式基金的转让方式有所差别。封闭式基金在其成立后即封闭起来，基金管理人不负责基金单位的赎回。四、投资基金的上市

基金的上市是指符合证券交易所上市条件的基金，经批准后在证券交易所内挂牌交易。基金上市是针对封闭式基金而言的，开放式基金是通过投资者的申购和赎回来实现流通的。五、投资基金的终止

基金的终止是指由于经营期满或契约到期等原因结束基金的运营。有下列情形之一的，基金合同终止：1.基金合同期限届满而未延期的。2.基金份额持有人大会决定终止的。3.基金管理人、基金托管人职责终止，在六个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的。4.基金合同约定的其他情形。六、投资基金财产的清算

基金终止时，基金管理人应当组织清算组对基金财产进行清算。基金财产清算是指出现导致基金合同终止的法定情形或者约定情形时，依法清理基金财产的活动。清算组由基金管理人、基金托管人以及有关的中介服务机构组成。05投资基金的管理一、投资基金的投资管理投资基金的投资目标追求资本增值追求固定收入既追求资本增值又追求固定收入投资基金的投资策略积极管理策略消极管理策略混合管理策略二、投资基金的经营管理投资基金的风险基金风险同其他证券投资风险一样,分为市场风险和公司风险。市场风险又称系统性风险,是外在因素,如政治、经济环境变动导致市场行情波动所产生的投资风险。公司风险也称非系统性风险,是指基金管理公司的经营能力和可靠程度,以及财务顾问、信托人、投资经理的经验和才干对基金的业绩所产生的影响。投资基金的收益

基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。由于基金投资目标和投资策略不同，不同种类的基金取得收益的来源和方式也不一样。基金收益包括基金投资所得股息、红利、利息、资本收益、资本增值等。投资基金的费用

基金投资者委托基金管理人和基金托管人对基金进行证券投资的管理和操作，相应的要支付一定的费用，这些费用也是基金管理人、托管人和其他当事人的部分收入来源。投资基金的费用包括在基金设立、销售时发生的发行费用、基金在运作过程中发生的管理费用和基金在买卖证券时发生的交易费用三部分。投资基金利润的分配1.基金投资利润。2.基金收益分配的比例、时间和对象。3.基金收益分配的方式。三、投资基金的监督管理对投资基金设立、募集和交易的监管1对基金托管人和基金管理人的监管2对基金资产独立性的监管3对基金投资的限制4对基金信息披露的监管5

基金是一种公众型的投资工具，为了保护基金投资者的利益，规范投资基金的运作，促进投资基金的健康发展，有关监管机构运用多种手段对基金运行进行监督管理。1.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。它是由基金发起人以发行投资基金单位的形式汇集投资者的资金,委托由投资专家组成的专门投资机构进行分散的组合投资,投资者按出资的比例分享投资收益,共同承担相应的风险,投资机构收取管理费用的一种间接投资方式。2.投资基金的特征包括:组合投资,分散风险;专家经营,提高收益;流动性强,费用较低;经营保管,相互分离;品种繁多,选择性强。3.可以从不同角度对投资基金进行分类。根据组织形式不同,可以分为公司型基金和契约型基金;根据运作方式不同,可以分为封闭式基金和开放式基金;根据投资目标不同,可以分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金;根据投资对象不同,可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金、金融衍生证券基金等;根据发行方式不同,可以分为公开募集基金和非公开募集基金。4.由于投资基金采用管理和保管分离的原则进行运作,所以投资基金的运营涉及三个主要角色:基金投资者、基金管理人和基金托管人。基金投资者是指持有基金单位或基金份额的投资人。基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。基金托管人是依据基金运行中管理与保管分开的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构。5.投资基金设立的程序是:确定基金性质,选择基金发行品种;拟制基金文件,签订有关协议;向证券监督管理机构提出正式申请;证券监督管理机构审核和批准;公布基金招募说明书,发行基金受益凭证,筹集投资基金。本章小结6.基金的发行也叫基金的募集,是指基金发起人在基金发行申请获得证券监督管理部门的批准后,向基金投资者推销基金单位、募集资金的行为。基金发行包括选择发行对象、发行日期、发行地点,确定发行方式、发行价格、发行数额等内容。基金的交易是指在基金成立之后进行的买卖活动。基金的上市是指符合证券交易所规定的上市条件的基金,经批准后在证券交易所挂牌交易。基金的终止是指因经营期满或契约到期等结束基金的运营。基金终止时,基金管理人应当组织清算组对基金财产进行清算。7.基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。基金收益包括股利收入、利息收入、资本收益和资本增值等。投资基金的费用包括在基金设立、销售时发生的发行费用,基金在运作过程中发生的管理费用,基金在买卖证券时发生的交易费用三部分。其中,基金在运作过程中发生的管理费用包括基金管理费、基金托管费和其他费用。8.基金监管是指基金监管主体运用一定的监管手段和方法对投资基金的发起设立、交易运作的全过程进行全面的监督、管理和控制,以保证投资基金健康有序发展的活动。基金监管主要包括:对投资基金设立、募集和交易的监管;对基金托管人和基金管理人的监管;对基金资产独立性的监管;对基金投资的限制;对基金信息披露的监管。金融衍生工具主讲人：XXX01金融衍生工具的概念和类型一、金融衍生工具的概念

美国财务会计准则第119号将金融衍生工具定义为一项价值由名义规定的衍生于所依据的资产或指数的业务或合约。在我国,金融衍生工具一般定义为由股票、债券、利率、汇率等基础金融工具派生出来的一种新的金融合约种类。1.金融衍生工具是在金融现货市场的基础上产生的。2.金融衍生工具的杠杆性作用非常强。3.金融衍生工具的交易依赖于事先约定的价格。按原生产品不同划分按交易双方的风险收益不同划分按交易场所不同划分二、金融衍生工具的分类按原生产品不同划分金融远期金融期货金融期权金融互换远期交易是合约双方约定在未来某一时间按照约定的价格买卖一定数量和质量的金融资产的交易。金融期货是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、股票价格指数等）作为标的物的期货交易方式。金融期权是指在未来某特定期限内，按照约定的协议价格买卖某种金融商品的选择权的交易。金融互换是由交易双方按照商定的条件在未来某一时期相互交换某种金融资产的交易。按原生产品不同划分按交易场所不同划分按交易双方的风险收益不同划分按交易双方风险收益不同划分风险收益对称风险收益不对称交易双方都负有在将来某一日期按照一定条件进行交易的义务，如远期合约、期货、互换等。合约购买方有权选择是否履行合同，包括期权及期权的变形如认股权证、可转换债券等。02金融衍生工具的功能和特征风险转移功能价格发现功能风险转移功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具市场产生的根本原因。具体来说，转移价格风险是通过套期保值来实现的。价格发现功能是指在市场上通过公开的叫价，交易双方形成对未来某一时间商品价格的预期，并且这种商品价格的信息不断更新并传播，能够比较真实准确地反映未来商品价格变动的趋势和幅度。一、金融衍生工具的功能投资学中的杠杆性是指以较少的资金成本获得较多的投资,从而提高收益率的投资方式。风险性是指资产或权益在未来发生损失的可能性。金融衍生工具的杠杆作用虽然可以提高资金利用率和经济效益,但是也会不可避免地带来巨大风险。相对于股票、债券等基础工具而言,金融衍生工具较为复杂。一方面,金融衍生工具的运作原理比较复杂;另一方面,由于采用多种组合技术,衍生工具的操作比较复杂。由于需要多种不同的金融衍生工具来适应不同投资者的需要,因此金融衍生工具必须根据各种投资者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格等条件来进行设计。主要特征杠杆性风险性复杂性创新性二、金融衍生工具的特征03金融期货一、期货的概念和特征

期货是指交易双方不必在交易发生时立即交收实货，而是约定在未来的某一时候交收实货。期货交易的最基本特征是保证金交易，也就是可以用较少的资金进行大宗交易。期货交易和现货交易的差别1.交易内容不同2.交易目的不同3.价格决定方式不同4.交割方式不同5.交易场所不同6.保障制度不同二、金融期货的概念和特征金融期货是指交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。根据期货合约标的物的不同，金融期货可以分为外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。三、期货合约

期货合约是指由期货交易所统一制定的，规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。延时(一)交易数量和单位期货合约规定了统一的、标准化的数量和单位,统称为交易单位。(二)交割时间期货合约对进行实物交割的月份做了规定,一般会规定几个交割月份,由交易者自行选择。(三)交割地点期货合约为期货交易的实物交割指定了标准化的、统一的实物商品的交割仓库,以保证实物交割正常进行。(四)最小变动价位最小变动价位即期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度,报价必须是最小变动价位的整数倍。(六)最后交易日最后交易日即交易所规定的各种期货合约在到期月份中的最后一个交易日。每种期货合约都有一定的限制,到了合约月份的一定日期,就要停止合约的买卖,准备进行实物交割。(五)每日价格最大波动幅度限制每日价格最大波动幅度限制即涨跌停板。交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度,达到该幅度则暂停该合约的交易。期货合约的标准化条款延时四、期货交易所

期货交易所是专门为期货交易者提供交易场所和必要设施、规范期货合约、制定并监督执行期货交易的规章制度、监督管理金融期货交易的组织。期货交易所一般可以分为会员制和公司制两种。期货交易所的主要功能1.制定期货合约2.制定规章制度和交易规则3.监督管理交易活动,调节交易纠纷4.为交易双方提供履约和财务担保5.公布价格信息6.结算期货交易五、期货交易机制拍卖机制期货价格是在期货交易所内采用公开拍卖的方式形成的。保证金制度保证金制度是指在进行期货交易时，期货交易者为了确保合约如期正常地履行而在交易所指定的账户中存入的款项，作为履行合约的财力保证。涨跌停板制度涨跌停板制度是期货交易中风险管理的基本手段之一。对冲平仓制度期货市场上大部分期货合约的买卖都不进行实物交割，期货市场的顺利运行是依靠对冲平仓制度。六、期货交易的基本程序1.选择经纪人2.办理开户手续3.下达交易指令进行交易4.交易结算七、外汇期货

外汇期货又称为货币期货，它是以汇率为标的物的期货合约。外汇期货是一种约定在未来某个确定的日期买入或卖出一种货币后，在合同的有效期内每天结清市价差额的交易工具。进行外汇期货交易的目的是用来规避汇率波动带来的风险，是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的最早的一种金融期货。

（一）外汇、汇率和汇率风险

外汇就是以外币表示的可以用于国际结算的各种支付手段。

汇率按照不同的标准划分。一般按照汇率的变动情况，可以划分为固定汇率和浮动汇率两大类。

汇率风险是指外汇汇率的波动给持有外汇或运用外汇的经济主体可能造成损失的可能性。

（二）外汇期货交易原理（三）外汇期货的特点1.交易者不同2.交易方式不同3.合约的标准化程度不同4.违约风险不同5.实际交割率不同6.汇率变动情况不同延时八、利率期货

利率期货是指为转移利率波动所引起的证券价格的变动风险而以债券类证券为标的物的期货合约。利率期货合约是指交易双方订立的、约定在未来某时刻以成交时确定的价格买卖一定数量的债券类证券的标准化合约。

（一）利率和利率风险利率是指一定时期利息与本金的比率。利率是由资金市场的供求状况决定的。影响利率水平的因素主要由平均利润率、资金供求状况、借贷期限、通货膨胀率等因素。由于上述因素的影响会造成利率波动，利率波动就会带来利率风险。

（二）利率期货的主要种类利率期货品种繁多，交易规则比较复杂。按照合约标的期限，利率期货可分为长期利率期货和短期利率期货两大类。短期利率期货是指期货合约标的物的期限不超过1年的利率期货，包括商业票据期货、国库券期货、欧洲美元定期存款期货等。长期利率期货是指期货合约标的物的期限超过1年的利率期货，包括中期国债期货和长期国债期货等。

（三）利率期货交易原理

利率期货套期保值的基本原理是：利率下跌时，各种金融工具的市场价格会升高；相反，利率上升时，金融工具的市场价格会下跌。因此，贷款者和金融工具购买者应当在利率要下跌时买进利率期货，在利率要上升时卖出利率期货。

（四）影响利率期货价格的因素1.通货膨胀率2.货币供应量3.货币需求量4.政府的货币政策5.其他国家的利率水平

（五）利率期货的特点1.利率期货的价格与实际利率变化成反比例关系，也就是说利率越高，期货价格越低；利率越低，期货价格越高。2.利率期货的交割通常采取现金交割的方式，现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。（一）股价指数和股市系统性风险股价指数是用来表示多种股票的平均价格水平和变动情况的一种指标。（二）股价指数期货交易原理利用股价指数期货进行套期保值,规避系统性风险的原理在于,股价指数和股价变动是同方向的。九、股价指数期货

股价指数期货就是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，即以股票市场的股价指数为交易标的物，由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的一种标准化合约。（三）股价指数期货的特点(1)股价指数期货交易的标的物不是具体的金融工具,而是衡量各种股票平均价格变动水平的股价指数,股价指数期货的价格会紧跟股价指数变动。(2)其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的,而股价指数期货合约的价格是根据股价指数的点数乘以每点的价格形成的,每点的价格是人为规定的。(3)股价指数期货合约的结算采取现金交割的方式。合约到期后,合约持有人只需要支付或收取到期日股价指数与合约成交指数的差额所对应的现金,即可了结交易。(4)股价指数期货交易具有零和性,期货多头和空头的持仓量和交易量是完全对称的,从本质上讲是一种零和游戏。期货多头赚钱,空头必然赔钱;空头赚钱,多头必然赔钱。04金融期权一、期权的概念

期权又称选择权。期权交易实质上是一种权利的买卖。期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格出售或购买一定数量的标的物（商品、证券或期货合约）的权利。

金融期权是指在未来某特定期限内，按照约定的协议价格买卖某种金融商品的选择权。二、金融期权的概念1履约价格。也称作协定价格或执行价格，是指期权合约中规定的标的物的价格。2有效期限。即期权合约规定的期权的行使期限。3期权费。期权费是期权合约的价格，也就是期权购买者为获得期权合约所赋予的权利而向期权出售者支付的费用，也称作权利金。4金融资产的种类和数量。即期权合约规定的双方买入或卖出的金融资产。5履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。金融期权的构成要素延时三、金融期权的分类按照期权合约标的资产不同划分现货期权期货期权按照期权买者执行期权时限划分美式期权欧式期权按照期权买者权利不同划分看涨期权看跌期权双向期权(一)买入看涨期权

看涨期权的买方之所以买入看涨期权,是因为通过对相关期货市场价格变动的分析,认为市场价格大幅上涨的可能性很大,于是期权买方支付一定数额的权利金买入看涨期权。一旦市场价格大幅上涨,便履行看涨期权,以低价买进期货从而获取较大的利润,如果获取的利润大于买入期权所付的权利金数额,则最终获利。看涨期权买方也可以在市场上以更高的权利金价格卖出该期权合约,从而获利。在看涨期权买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准确的情况下,如果市场价格只是小幅上涨,买方可履约或对冲,获取一点利润,以弥补权利金支出的损失;如果市场价格下跌,买方则不履约,其最大损失是权利金。延时四、金融期权交易原理(二)买入看跌期权

看跌期权的买方认为未来行情将下跌,买入看跌期权可在未来以高于市价的价格将手中的金融资产卖出,以避免价格下跌的风险。期权可能从两个方面给买方带来收益:一方面,在期权有效期限内,当股票价格下跌一定幅度后,买方行使期权可以获利。另一方面,如果期权价格下跌,期权买者可以将期权转让给其他期权买方,同样既获得了收益又转移了风险。卖出看涨期权或看跌期权为什么能够给期权卖方带来收益?可以分卖出看涨期权或卖出看跌期权两种情形来进行分析。卖方卖出看涨期权是因为他认为未来行情将下跌,看涨期权的买方未来行权的可能性比较小,卖出看涨期权可以获得一定的期权费。卖方卖出看跌期权是因为他认为未来行情将上涨,看跌期权的买方未来行权的可能性比较小,卖出看跌期权可获得相应的期权费。也就是说,期权卖方盈亏的关键,在于是否能够把握未来行情走势,而期权费是其关注的焦点。延时五、期权交易和期货交易的比较1.交易对象不同。2.承担权利和义务不同。3.价格确定方式不同。4.保证金缴纳方式不同。5.交易的场所不同。6.交易了结的方式不同。7.价格风险不同。8.套期保值的效果不同。1.衍生金融商品是以货币、债券、股票等传统金融商品为基础,以杠杆或信用交易为特征的金融工具。它既指一类特定的交易方式,也指由这种交易方式形成的一系列合约。金融远期、金融期货、金融期权、金融互换等都属于金融衍生工具。2.金融远期是合约双方约定在未