证券投资学课件

第一章证券投资概述第一节证券与证券投资第二节证券投资的动机与原则第三节证券投资过程第四节证券交易的基本方式

第一节证券与证券投资一、证券的概念与分类证券，它是各类经济权益凭证的统称，用来证明证券持有人可以按照证券所规定内容取得相应的权益。

证券的分类：

无价证券：证据证券、所有权证券有价证券有价证券的分类：按证券的用途和持有者的权益不同：商品证券、货币证券与资本证券按照证券是否在证券交易所挂牌交易：上市证券与非上市证券按照证券的收益是否固定：固定收益证券与变动收益证券按照证券的发行方式和发行范围：公募证券与私募证券二、证券的性质与特征

（一）证券的性质

1、虚拟性

2、金融性

3、长期性

（二）证券的特征

1、流通性

2、收益性

3、风险性证券的性质与特征

三、投资与证券投资（一）投资的概念

所谓投资，就是投资主体为获取未来收益或经营，实施某项事业，预先垫付货币或其他资源，以形成资产的经济行为。简言之，投资就是投入某种资源，获得某种资产及收益的过程。

（二）投资的分类1、实物投资与金融投资2、直接投资与间接投资3、短期投资与长期投资4、固定收入投资与不固定收入投资５、其他分类（三）证券投资的概念证券投资是一种金融投资或间接投资，它是个人、企业、银行及其他社会团体积累起来的资金购买股票、债券等有价证券，借以获取收益的行为。证券投资又可分为直接投资得间接投资两种。

四、证券投资与证券投机（一）投资与投机的区别

一是动机与目的不同二是持有时间不同三是决策依据不同四是风险倾向和风险承受能力不同五是投资对家不同

（二）证券投机的积极作用促进证券交易的活跃投机者勇于承担证券风险调节证券需求，稳定证券市场证券投资学（三）证券投机的分类及其对策证券投机按性质可分为合法投机和非法投机证券投机按程度可分为适度投机和过度投机。

返回第二节证券投资的动机与原则一、证券投资的动机与目的（一）获取收益获取投资收益获取投机收益（二）参与经营决策（三）分散风险（四）增加资产流动性（五）其他动机二、证券投资的原则（一）收益与风险最佳组合原则（二）分散投资的原则（三）理智投资原则（四）责任自负原则（五）剩余资金投资原则（六）时间充裕原则（七）能力充实原则第三节证券投资过程一、收集资料和信息（一）公开渠道（二）商业渠道（三）实地调查（四）其他渠道炒股地图二、研究分析

证券投资采用了基本分析和技术分析等证券投资分析方面的专业分析方法和分析手段，通过对影响证券回报率和风险的各种因素客观、全面和系统地分析，揭示出其作用机制以及带有规律性的东西，用于指导投资决策，从而保证在减降投资风险的同时获取较高的投资回报率。三、作出决策

证券投资主要是为了获取收益，对于投资者来说，当然是收益越高越好。然而，收益高的证券，其风险往往也大。因此，投资者必须在风险和收益之间进行权衡。投资者必须在各种股票和各种债券之间进行选择，以便对投资对象以及怎样分配投资资金作出决策证券投资过程四、购买证券

购买证券是证券投资的实质性阶段，如果不购买证券，不把投资决策付诸实施，一切只能是纸上谈兵。无论是在一级市场还是在二级市场购买证券，无论是柜台交易还是证券交易所的集中交易，无论是上市证券还是不上市证券，一般都要通过证券经营机构来买卖。五、证券管理

买进证券并不意味着证券投资的结束，完整的证券投资过程还包括证券资产的管理。投资者买进证券后，应随时根据证券市场的变动情况，对自己购买的证券进行分析和检验，判断购买这些证券是否合适，是否明智。如果投资效果达到了预期目标，说明此项投资是成功的，否则就是不成功的。投资者应根据证券行情，上市公司经营状况和国民经济形势等情况适时地进行证券调整，使整个证券投资过程更趋完善。

返回第四节证券交易的基本方式证券交易的方式是指投资者在证券市场上进行证券买卖活动时所采用的投资方式，主要有现货交易、期货交易、期权交易和信用交易四种方式。一、现货交易现货交易是以现金或支票买卖证券，要求买卖双方在成交后即行交割的交易。所谓交割，就是结清交易手续，卖者交出证券后，买者即付现金。现货交易的特点：一是实物交易，卖方必须向买方转移证券，没有对冲；二是交割迅速，清算及时。二、期货交易证券的期货交易指证券买卖双方在未来的特定日或特定期间，以双方预先同意的价格交割特定数量证券的交易。期货交易与现货交易的区别在于：一是交割期限不同。现货交易的交割期限很短，即使是例行交割，也只有几天时间；而期货交易的交割期限较长，至少为一个月。二是履行交割的情况不同。现货交易在成交后都要履行实际交割，买卖双方进行交易的主要目的是为了买入或卖出证券；而期货交易在成交之后绝大部分不是为了到期履行交割，而是利用交割期内证券价格的变动来买卖期货合约谋利，实际履行交割的情况较少。三、信用交易信用交易也称保证金交易或垫头交易，指证券商将自有资金或银行贷款及证券垫付给投资者买卖证券的一种交易方式，分为“融资”和“融券”两种。四、期权交易期权交易也称选择交易，指按契约规定的期限、价格和数量买卖某一特定有价证券的权利所进行的交易。交易包括三个当事人，即期权出售者、购买者和证券商。证券交易的基本方式第二章证券投资工具第一节证券概述第二节债券第三节股票第四节投资基金第五节衍生工具返回第一节证券概述一、证券的产生证券首先是一种信用凭证或金融工具，它是商品经济和信用经济发展的产物。在商品经济和生产社会化发展的过程中，企业为了追求利润最大化，必然要加速资本流通，缩短周转周期，尽量节约资本的使用，为此便产生了商业信用和作为商业信用手段的商业票据，如汇票、支票及本票等。这些商业票据不仅仅是一种信用工具，而且还可以在一定范围内周转流通，发挥流通手段和支付手段等货币职能。

二、证券的概念及其分类证券，是用以表明各类财产所有权或债权的凭证或证书的统称。证券上记载有一定的财产或权益内容，持有证券即可依据券面所载内容取得相应的权益。凡根据一国政府有关法规发行的证券都具有法律效力。证券的分类：按其性质的不同，分为证据证券、凭证证券以及有价证券。三、有价证券及其基本类型

1．有价证券。有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。人们通常所说的证券就是指这种有价证券。

2．有价证券的分类按发行主体的不同：分为政府证券(公债券)、金融证券和公司证券按所体现的内容不同：分为货币证券、资本证券和货物证券根据上市与否：分为上市证券和非上市证券

四、有价证券的本质有价证券是代表资产所有权或债权的法律证书，即代表一种经济权利。有价证券的持有者承担相应的权利和义务。有价证券同时是金融工具，投资工具，是一种投资凭证。公众通过对有价证券的买卖、转让、抵押、继承，参与投资。有价证券既能给持有者带来一定的定期收入，又能当作商品自由买卖转让，有人认为，有价证券本身就是资本。实际上，有价证券不是生产经营的物资，更不能在生产经营过程中发挥作用，因而它不是真正的资本，而是“资本的纸制复本”．五、有价证券的功能1．资本证券是结合成一体的资本、财产或债权债务关系的份额比，它既使得发行人能够方便地将社会上零散的货币资金集中为整体的社会资金或职能资本，又能使小额的货币资金享受巨额资本的规模效益．2．货币证券能起到节省现金使用，方便交易支付和汇总的作用，从而提高资本使用效率和资本转移的安全性。

3．一些有价证券，特别是短期政府债券，是中央银行运用经济手段控制货币供应量、调节经济运行的重要工具。

4．有价证券作为投资、融资的工具，可以迅速转移资金，使资金向效益高的方向流动，有利于社会资源的有效配置。5．随着现代经济的发展，金融证券化、国际化是历史趋势。金融证券化，有利于金融工具的创新，使金融工具的发行、买卖进一步规范化。6．有价证券及其衍生工具的发展，使社会融资范围进一步扩大，有利于在国际上进行投资与筹资。返回有价证券的功能第二节债券一、债券的定义

债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定利息证券。

二、债券的票面要素

1．债券名称和发行单位2．债券的发行总额和票面金额3．债券的票面利率、利息支付方式及

支付时间

4．债券的还本期限和方式5．债券是否记名和流通

6．其他事项三、债券的特征流动性

收益性风险性返还性债券与股票的区别：性质不同

发行主体不同

发行期限不同本金收回的方法不同

取得收益的稳定性不同

责任和权利不同

交易场地不同

付息办法不同

四、债券的分类

按债券发行主体不同：分为政府债券、金融债券和公司债券等

根据偿还期限的长短：分为短期债券、中期债券和长期债券

按照利息支付方式的不同：债券可分为附息票债券和贴现债券

按债券有无担保：分为无担保债券和有担保债券两大类

根据债券是否记名：分为记名债券和无记名债券

按债券募集方式划分：公募债券和私募债券

其它分类

返回债券第三节股票一、股票的性质股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票一经发行，持有者即为发行股票的公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。作为交易对象和抵押品，股票业已成为金融市场上主要的、长期的信用工具，但实质上，股票只是代表股份资本所有权的证书，它本身并没有任何价值，不是真实的资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。二、股票的特性

收益性。风险性稳定性流通性

股份的伸缩性

价格的波动性

经营决策的参与性三、股票的种类按有否记名：股票可分为记名股和无记名股

按有无面值：股票可分为有面值股和无面值股

按股东的权利来划分：普通股、优先股、后配股、有议决权股、无议决权股、否决权股等按股款的付清与否来划分：股票有付清股与未付清股

按股票的发行与否分：有发行股和未发行股

库藏股

四、我国的股权结构

1．国家股

2．法人股

3．公众股

4．外资股

五、股票投资的收益1．现金股利收益

2．资产增值

3．市价盈利

返回股票第四节投资基金一、投资基金的概念投资基金是指由不确定多数投资者不等额出资汇集成基金(主要是通过向投资者发行股份或受益凭证方式募集)，然后交由专业性投资机构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。二、投资基金的特点

1．获得规模投资的收益

2．专家理财，回报率高

3．组合投资，分散风险

4．基金凭证交投活跃，变现性强

5．品种繁多，选择性强

6．基金资产保管与运作安全性高

三、投资基金的种类根据法律基础及组织型态的不同：公司型与契约型投资基金

根据基金是否可赎回：开放型基金和封闭型基金

以投资目标来区分基金：成长型基金和收入型基金

其它种类投资资金四、证券投资基金的投资限制与投资组合投资基金作为一种投资信托方式，具有特定的投资范围。为维护基金资产的安全性与流动性，保障投资者的合法权益，许多国家力投资基金实施投资限制政策。

1．对投资对象的限制。2．对投资数量的限制

3．对投资方法的限制

五、证券投资基金的管理与托管

在基金的运作中，有两个重要的机构，即基金管理人和基金托管人。为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作，并由专门的基金托管人保管基金资产；基金管理人的主要职责是负责投资分析、决策，并向基金托管人发出买进或卖出证券及相关指令；从某种程度上来说，基金托管人和基金管理人是一种既相互合作又相互制衡、相互监督的关系。返回第五节衍生工具一、金融衍生工具的产生

金融工具的产生也是生产力水平发展到一定阶段的必然产物。社会分工不断细化使交换行为的频度大为提高，形式日渐复杂。社会交换促使货币这个一般等价物诞生。信用的介入催生了金融工具，使之取代了实物货币成为媒介现代社会经济活动的主体。金融工具产生于信用活动之中，它是一种能够证明金融交易的金额、期限及价格的书面文件，对于债权债务双方的权利和义务具有法律上的约束意义。金融工具一般应具备流动性、风险性和收益率等基本特征。

二、金融衍生工具的主要类型根据产品形态：分为远期、期货、期权和掉期四大类

根据原生资产大致可以分为四类：股票、利率、汇率和商品

根据交易方法：分为场内交易和场外交易

三、金融衍生工具的功能1．转移价格风险

2．形成权威性价格

3．调控价格水平

4．提高资产管理质量

5．提高资信度

6．可使收入存量和流量发生转换

四、金融衍生工具的缺陷首先，金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应。其次，许多金融衍生工具设计上实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，存在操作失误的可能性。第三，金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机会形成影响全局的“多米诺骨牌效应”。结束谢谢！！

返回首页第三章证券价格与股价指数

第一节证券市场概述

第二节证券发行市场

第三节证券交易市场

第四节股票价格

第五节股票价格指数

返回首页第一节证券市场概述一、证券市场的定义及特征证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，是资本市场的基础和主体，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。

1.证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券；2.证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能，它们既可以用来筹措资金，解决资金短缺问题，又可以用来投资，为投资者带来收益；也可用于保值，以避免或减少物价上涨带来的货币贬值损失；还可以通过投机等技术性操作争取价差收益3.证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的市场货币价格，与市场利率关系密切

4.证券市场的风险较大，影响因素复杂，具有波动性和不可预测性返回

证券市场的基本特征第二节证券发行市场一、证券发行市场结构证券发行市场是指发行、推销新的证券的市场。证券发行市场为新创造出来的证券提供销售场所，使资金不足的企业或单位通过证券发行向社会上资金有余的单位或个人筹集所需资金。证券发行市场的功能就在于将分散在社会各方面的零星资金汇集起来，使其成为巨额生产或经营资金，满足了资金供求双方的双向需要。证券市场的架构：证券发行人

证券中介机构：包括证券承销商、会计、审计服务机构、律师事务所、资产评估机构、资信评估机构、证券投资咨询机构

投资者：包括社会公众、各种企业法人单位、证券公司和信托投资公司等经营证券业务的机构、各类金融机构、各种非盈利性团体、外国公司、外国金融机构、外国人等、国际性机构与团体、投资基金

二、股票发行市场

股票发行方式：包括公开发行、不公开发行、直接发行、间接发行（代销、包销、助销

）

股票发行程序：１、发行前的咨询

2、申请股票发行

3、股票发行的审查

4、股票发行的复审与函复、委托中介机构(证券公司、投资银行等)进行股票发行

三、债券发行市场债券发行条件债券发行条件指发行者在用债券形式筹资时所申明的各项条款或规定。债券发行条件包括发行规模、偿还期限、利率、发行价格、发行日期、有无担保等内容。其中债券利率、偿还期限和发行价格对投资者来说最为重要，这三项条件决定了债券的投资价值，一般称为发行三大条件。私募发行

公募发行：募集发行、出售发行、投标发行

公募发行与私募发行相比，有以下特点：

(1)发行范围广，面对的投资者众多，发行难度大，需要承销者作为中介人协助发行。

(2)发行者必须按规定向证券管理机关办理发行注册手续，必须在发行说明书中记载有关发行者的详细而真实的情况，以供投资人作出决策，不能有任何欺诈行为，否则将承担法律责任。

(3)债券可以上市转让流通。

(4)公募债券利率较低，没有私募债券的优惠条件。债券发行方式对发行规模的规定

对债券利率的规定

公司债券的发行条件

公司债券发行程序

返回债券发行程序第三节证券交易市场一、证券交易市场的概念

证券交易市场又称为“二级市场”或“次级市场”，是指买卖已发行证券的市场。证券流通市场是证券市场的重要组成部分，证券流通市场的交易活动可以在固定的场所集中进行，也可以在不固定的场所分散进行。证券流通市场是证券发行市场正常发展的重要支撑。证券发行市场和证券流通市场紧密联系，相辅相成，共同构成了一个完整的证券市场。

二、证券交易市场结构

证券交易所市场：

会员制证券交易所

公司制证券交易所

场外交易市场

第三市场

第四市场三、证券商概念：无论在证券发行市场还是在交易市场，无论在证券交易所市场还是场外交易市场，都有证券中介人、证券经营人参与，它们是证券经纪人和自营商，统称为证券商分类：

1、发行市场上的证券商

2、证券交易市场上的证券商（包括证券经纪商、证券自营商等）

四、证券交易程序开设交易账户或股东账户

开设资金账户

委托买卖

竞价成交

清算、交割与过户

返回第四节股票价格一、股票价格的概念股票的价格指为获得股票所需要的贷币量。它有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票的票面价格、发行价格、帐面价格、清算价格、理论价格和交易价格。狭义的股票价格通常指的是股票交易价格，即在股票市场上买卖股票时的实际成交价，又称股票的市场价格。广义的股票价格具有股票的价值特征。

二、股票的收益与分配1．股息、红利及其种类2．股利分配政策（1）发放现金股利（2）股票股息方式（3）现金和股票并用（4）配股分配3、有关股息发放的几个相关概念：宣布派息日、股权登记日、除权日、付息日或获配股票上市日

4、股票除权价的计算

除权价=（股权登记日收盘价—股息＋配股价格×配股比例）÷（1+送股比例+配股比例）三、股票发行价格的确定概念：股票的发行价格，是股份有限公司在募集公司股本或增资发行新股时所确定和使用的价格

分类：面值发行、溢价发行、折价发行

市盈率：是指股票发行价格与每股盈利之间的比率，其计算公式为：

一旦确定发行市盈率，股票的发行价格即可按下式计算：股票发行价=市盈率×每股税后盈利返回第五节股票价格指数为了能综合反映股票市场各类股票价格变化的平均水平，一般用在证券交易所上市的部分或全部股票的价格在某一时刻的某种平均值来表示。又由于该平均值只能反映股票价格在固定时刻的情况，不能反映股票价格整体的涨落幅度，因此引入股票价格指数，简称股价指数。

一、股价指数的概念和意义概念：股价指数是反映股票价格综合变动趋势和程度的比较数，是将多种股票的某种平均价在两个不同时期的数值进行比较的结果

意义：

1、股价指数不仅能反映一定时点上市股票价格的相对水平，同时也能反映一定时期股票市场平均涨落变化的情况和幅度。

2、股价指数不仅反映了股票市场发展变化的趋势，而且也大致反映了国民经济的基本情况和发展态势，是衡量一国政治经济状况的参照表。

3．股价指数为股票投资者提供了公开和合法的参考依据，投资者通过股价指数的起伏变动可以观察和分析股票市场的发展趋势，从而作出相应的投资选择。

4．股价指数本身为投资者提供了一种新的投资机会，例如股价指数期货交易。因此，股价指数实际上已成为一种相对独立的金融投资工具。二、股价指数编制的种类和方法１、算术平均股价指数

（1）简单算术平均法

股价指数=

×基期值

式中，P0i表示第i种成份股基期价格；P1i表示第i种成份股计算期（即报告期）价格；n为成份股的数目（2）总和法股价指数=

×基期值2．加权平均法股价指数由于加权平均法中的权数可以根据需要分别固定在基期和计算期，因而用加权平均法计算股价指数就有两个计算公式：（1）以基期股票发行量或交易量作权数

股价指数=

×基期值，式中P0i为第i只成份股基期价格，P1i为第i只成份股计算期价格，Q0i为第i只成份股基期发行量或交易量，n为成份股个数（2）为计算期发行量交易量为权数

股价指数=

×基期值，式中Q1i为第i只成份股计算期股票发行量或交易量

三、世界上几种重要的股价指数1、道·琼斯股价平均指数（1）道·琼斯工业股价平均指数

（2）道·琼斯运输业股价平均指数

（3）道·琼斯公用事业股价平均指数

（4）道·琼斯综合股价指数

2、标准普尔股价指数3、恒生指数4、“金融时报”股价指数5、日经股票价格指数结束谢谢！！

返回首页第四章证券投资基本分析第一节宏观经济分析第二节行业分析第三节企业经营与财务分析

返回首页第一节宏观经济分析一、经济周期经济从来不是单向性地运动，而是在波动性的经济周期中运行。经验表明，在影响证券价格变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一。证券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和复苏四个周期，在不同的时期，证券市场价格波动会表现为不同的特征。

在经济繁荣时期，投资会迅速增长，生产持续上升，企业经营情况良好，利润丰厚，整个社会失业率猛降，经济环境较好，人们对经济前景充满信心，这时投资者争相购买证券，证券行业看好。当经济繁荣到一定程度后，经济便进入危机阶段。

繁荣时期繁荣时期在经济危机时期，生产停滞，失业率剧增，银行资金枯竭，人们对经济前景悲观失望。这时，大众投资者将竞相抛售证券，企业和银行也抛售证券以图缓冲严重的资金短缺及债务压力，造成证券价格大跌。当经济跌到谷底以后，经济便进入萧条时期。

危机时期在经济萧条时期，社会需求减少，存在比较严重的生产过剩，失业率增加。此时，由于大众对经济前景难以掌握，其证券投资活动处于观望阶段，因此，证券的价格往往呈相对稳定状态或者缓慢上升。与此同时，企业间的兼并与收购也在进行。而这种并购活动主要是通过证券市场来实现的，这也在一定程度上刺激了股市的回升。经济的复苏也随之而来。

萧条时期在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入了繁荣时期。

返回经济复苏时期二、国民生产总值

国民生产总值(GNP)是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。从股票市场分析，国民生产总值下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这必然会带来股票价格下降。如果国民生产总值上升，情况则恰恰相反。

国民生产总值与股价之间并不总是存在正比例的关系，但在证券投资基础分析中，我们把国民生产总值作为一个重要因素来加以研究。

三、通货膨胀通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的作用，又有压抑证券市场的作用。

宏观经济分析通货膨胀对股市的影响取决于它本身对其两种作用力的力量对比。当刺激的作用大时，股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势一致；当压抑的作用大时，股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势相反。通货膨胀对债券市场的影响是，在适度的通货膨胀下，人们可能热衷于投资债券，从而增加对债券的需求导致债券价格上涨，这可能抵消一部分下跌效应。当通货膨胀严重时，任何资本市场的投资都起不到保值作用，为了实现其保值目的，人们纷纷将资金投资于实物资产或其他可以保值的物品，债券供大于求，从而会引起债券市场价格的下跌。四、利率在影响证券市场趋势的诸因素中，利率是很敏感的因素。它的升降总要带来证券市场价格的变化。通常认为，证券价格与利率之间存在一种反比关系。即利率下降，证券价格有上升趋势；利率上升，则证券价格有下降趋势。

利率对股票价格的影响主要表现为：一方面，利率水平的变动直接影响到企业的融资成本，从而影响到股价。另一方面，利率的降低，使从事股票投资者能够以低利率借到所需资金，增大了股票需求，也会造成股票价格上升；利率提高，股票投机需求减少，股票价格则下降。第三方面，利率还影响投资者所要求的投资收益率，即折现率。利率高，折现率就低，从而股价降低；利率低，折现率就高，从而股价上升．

五、汇率

汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面：一是对那些要从事进出口贸易的股份公司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的盈利状况，进而影响其股票价格；二是汇率的变化会导致资本的国际移动，进而影响股市。

汇率的变动对债券市场行情的影响也很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资者购买以该种外汇标值的债券，债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，投资者纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。

六、财政政策

作为实现国民经济宏观政策目标的主要手段之一，财政政策对证券市场的运行有着巨大的影响，财政政策分为：松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。总的来看，紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱；而松的财政政策将刺激经济发展，证券市场会走强。

财政政策对证券市场的影响是多方面的，其中财政收支状况和税收调节政策所产生的影响最为重要。

七、货币政策货币政策也是国民经济宏观调节的主要手段之一。与财政政策的不同之处是，它的调节弹性较大，政策的实施见效较快，并且具有抵销财政政策效应的作用。从证券投资的角度看，它是一个直接影响证券市场行情的变量。因此，政府货币政策的变化是证券投资极为关注的问题。

中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价格上涨；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。

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第二节行业分析就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因素。通常，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同阶段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料，从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。

一、行业的分类根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分：成长型产业、周期型产业、防御型产业、成长周期型产业

根据产业未来可预期的发展前景分：朝阳产业、夕阳产业

按照产业所采用技术的先进程度分：新兴产业、传统产业

按照产业的要素集约度分：资本密集型、技术密集型和劳动密集型产业

指数分类法

二、行业的市场类型1.完全竞争的市场

2.垄断竞争

3.寡头垄断

4.完全垄断

三、行业的生命周期

1.初创期

2.成长期

3.稳定期

4.衰退期四、各种因素对行业的影响1.政府的影响作用2.社会倾向对行业的影响

3.技术因素对行业的影响

4.相关行业变动因素的影响

五、行业发展预测及投资选择

1．低速增长型

2．可能复苏型

3．周期起伏型4．迅速增长型5．稳健发展型6．资产隐蔽型返回第三节企业经营与财务分析

企业经营与财务分析是基本分析中不可缺少的重要环节。证券投资特别是长期投资能否获得预期的收益，归根结底取决于企业业绩，因而企业经营状况及其财务分析就显得格外重要。一、企业概况分析1．公司所属行业的状况分析

(1)按产业标准分类分析

(2)根据商品形势分析

(3)根据生产力要素结构分类分析

(4)根据生产组织特点分类分析2．企业结构分析

(1)企业生产模式

(2)需求构造特征

3.企业经营管理分析二、企业财务分析1.概述（1）企业收益性分析

（2）企业安全性分析

（3）企业生产性分析

（4）企业成长性分析

2.企业财务报表分析（1）资产负债表（2）损益表

（3）财务状况变动表（4）财务报表的分析方法3.企业财务指标比较分析

（1）流动性比例

和

（2）资产管理比率

和和

（3）负债管理比率

企业财务分析（4）盈利能力比率（5）投资者获利能力比率

结束谢谢！！

返回首页第五章证券投资技术分析

第一节技术分析概述

第二节技术分析理论

第三节技术图表分析

第四节技术指标分析

返回首页第一节技术分析概述一、技术分析的概念

技术分析是依据过去与现在的股价统计数据，运用图表、形态、指标等分析手段，对证券价格的发展趋势进行各种有针对性的分析研究，从而作出对证券价格波动发展趋势的预测估计。

基本假设：

1.市场行为能反映一切信息

2.价格呈趋势移动

3.历史会重演

二、技术分析的分类技术分析分以下两类：（一）图表分析（二）技术指标

1.“价格平滑”指标

2.“买卖双方能量变化”指标

3.“市场动力”指标三、技术分析的优点和缺点

1.优点：（1）简单、方便。

（2）具体、客观。

（3）保盈限亏。

2.缺点：

（1）技术分析存在一定的时滞现象。

（2）技术分析有可能出现走势“陷阱”。

（3）技术分析给定的投资时机只能是一定的范围。

四、综合分析法

基本步骤：

1.首先，对证券市场进行基本分析，以了解证券市场的基本状况，从而确定证券投资的大方向。

2.其次，通过基本分析的结果选择证券。

3.最后，运用各种技术分析方法对证券市场进行分析，以寻求最佳的投资机会。

返回第二节技术分析理论一、道氏理论

道氏理论由美国人查尔斯·道(CharlesDow)于本世纪初创立，是现今所有图表走势派的基石。道氏理论假设大部分股票永远都跟随基本市场大势。这个市场大势可能是长期升势，或者长期跌势，大部分股票的趋势都相差不多。市场长期升势时，大部分股票会一齐升；反之，一齐下跌。根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势

:

1.股票的基本趋势

2.股价的次级趋势

3.短期趋势，又称日常波动

二、波浪理论波浪理论是技术分析大师艾略特(Elliott)提出的著名理论，它主要用于对整个市场的研判。艾略特认为股票价格的波动具有一浪跟着一浪周期循环的规律性，任何波动都有迹可循，投资者可根据波动的规律来预测价格的未来走势，指导投资。

(一).波浪理论原理

完整升跌循环图

(二).波浪的特征

:

（1）波浪的基本特征

（2）各浪的特征(三).波浪理论的要点:

（1）在1、3、5推动浪中，第3浪不可以是最短的一个浪。（2）第2浪不能低于第1浪的起点。（3）第4浪不能低于第1浪的顶点。（4）常见回吐比率为0.382，0.50，0.618。（5）波浪理论中最重要的是波浪的型态、其次是比率与时间。三、周期循环理论

虽说影响股价的因素颇多，但经过长期统计与归纳后，可现其具有周期性。其中股市的循环周期可分为下述几个阶段：

1.低迷期

2.初涨期

3.反动期

4.主升期5.末升期

6.初跌期7.中间反弹期

8.主跌期

9.末跌期

四、亚当理论亚当理论提出的著名的十大戒条：

1.一定要认识市场运作，认识市势、否则绝对不买卖。

2.入市买卖时，应在落盘时立即订下止蚀价位。

3.止蚀价位一到即要执行，不可以随便更改，调整蚀位。

4.入市看错，不宜一错再错，手风不顺者要离，再冷静分析检讨。

5.入市看错，只可止蚀，不可一路加注平均价位，否则可能越蚀越多。

6.切勿看错市场不肯认输，越错越深。

7.每一种分析工具都并非完善，一样会有出错机会。

8.市升买升，市跌买跌，顺势而行。

9.切勿妄自推测升到哪个价位或跌到哪个价位才升到尽，跌到尽，浪顶浪底最难测。

10.看错市，一蚀10％就一定要斩断，重新来过，不要蚀本超过10％，否则再追翻就很困难。返回第三节

技术图表分析

一、K线图分析方法

1.K线图的绘制方法

K线，俗称阴阳烛，起源于日本德川幕府时代的米市交易中，经过200多年的演进，开始渗入期货市场、外汇市场及证券市场，并充分地表现出极强的测市功能。

最高线最高价上影线上影线收盘价开盘价

实体实体开盘价收盘价下影线下影线最低价最低价

阳线阴线

2.K线图的型态

由于股价的走势复杂多变，因而便有各式各样的阴阳线，它们代表的含义也各不相同。

（1）（2）（3）（4）

（5）

（6）

（7）

（8）

（9）

（10）

（1）大阳线。收盘价明显高于开盘价，表明大市在短期内趋于上升。（2）大阴线。收盘价明显低于开盘价，表示大市转弱。（3）光头阳线。开盘价为最低价，收盘价为最高价，无上下影线，表示市场买盘踊跃。（4）光头阴线。开盘价为最高价，收盘价为最低价，无上下影线，表示市场卖方力量强大。（5）长上影阳线与长上影阴线。表明大市上档压力沉重。（6）长下影阳线和长下影阴线。表明大市下档支撑有力。（7）小阳线与小阴线。表示大市呈牛皮市况，暂无明显方向。（8）十字星。收盘价与开盘价相同，无实体。表示多空方力量暂时平衡，但随时可能改变方向。（9）上升转折线。开盘后价格急速下挫，但跌至某一点位止跌回升，并以与开盘价相同的当日最高价收市，是强烈的向上转向图形。（10）下跌转折线。开盘后价格大幅上升，但上升至某点位后遇阻回落，并以与开盘价相同的当日最低收市，是典型的向下转向图形

Ｋ线图说明二、趋势线

阻力线股价支撑线

阻力线股价支撑线上升趋势线下降趋势线技术图表分析三、缺口

缺口分析是技术分析的重要手段之一。缺口是指证券价格在快速大幅波动中没有任何交易的一段真空区域，通常又称为跳空。缺口的出现往往伴随着向某个方向运动的一种较强动力，缺口的宽度实际上就表明了这种运动的强弱。若行情走势向形成缺口的反方向变化，则缺口很可能会被填补，填补缺口一般称为缺口的回补或缺口的封闭。

1.普通缺口

2.突破缺口

3.持续性缺口

4.竭尽缺口

四、反转型态反转型态是指股价趋势逆转所形成的图表形态。趋势的转变并非突如其来的，事实上重要的趋势转变通常都需要一段缓冲(过渡)时间。

1.头肩型态

头部左肩右肩出货讯号

颈线

图头肩顶图头肩底左肩右肩入货讯号颈线2.双重顶和双重底

双重顶(M头)与双重底(W底)也是一种极为重要的反转形态，它与头肩形态相比，就是没有肩部，只是由两个基本等高的峰或谷组成。图双重顶图双重底出货讯号颈线颈线入货讯号3.V型和伸延V型

V形走势是一种很难预测的转向形态，因其出现突然、速度又快，且只有一个尖蜂或尖底，因而在认清此形态时，市场价格已下跌或上升了一大段，不过如果此形态在左边及右边出现平台，则给投资者提供了及时辨认的良好机会，如果平台出现在左边，则容易构成陷阱，这两种变形的V型称伸延V型型态。

V型走势在转势点必须有明显的成交量配合，但在平台区，成交量缩小，当股价继续上升或下跃时成交量随之放大。

五、整理型态

1.三角形整理形态

（1）对称三角形此形态由买卖双方力量在该段价格区域内势均力敌，暂时达到平衡所至。图对称三角形

（2）上升三角形与下降三角形图上升三角形图下降三角形

2.矩形整理和旗形整理

（1）矩形整理矩形是指股价在两条水平的上下界线之间反复波动而形成的形态。在矩形走势中，当价格上升到某水平时遇到阻力，掉头回落，但很快又获得支撑而回升，回升到上次同一高点时再次受阻。而挫落到上次低点时则再次获得支撑。如果将这些短期交点和低点分别连续起来，即可给出一条通道，这一通道即不上倾，又不下斜，而是呈水平发展，此即为矩形型态。

矩形描述了实力相当的多空争斗情形。矩形在突破后，股价经常会出现反抽，这种情形通常会在突破后的三天至三周内出现。但反抽幅度一般将停止在顶线水平之上，而往下跌破后假性回升，则将受阻于底线水平之下。

（2）旗形整理

在急速而又大幅的市场波动中，股价经过一连串紧密的短期波动下，形成一个稍微与原来趋势呈相反方向倾斜的长方形，这就是旗形走势。旗形走势的形状就如同一面旗杆顶上的旗帜，它又可分为上升旗形和下降旗形两种。

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技术指标分析

一、价格平滑指标

1.移动平均线(MA)

（1）移动平均线的计算

移动平均线是指通过将一段时期内的证券价格的平均价(或平均指数)连成的一条曲线。投资者可以从曲线的波峰、谷底和转折之处研判证券价格运动方向。移动平均价的计算方法为：

MA(N)＝(C1十C2十……Cn)÷N其中：Cn为第n日的收盘价，

n＝1，2……n，N为移动平均线的时间周期。（2）葛兰维法则

在移动平均线的应用上，最著名的莫过于技术分析大师葛兰维的“移动平均线八大买卖法则”，它是以证券价格(或指数)与移动平均线之间的偏离关系来作为研判的依据，八大法则中有4条是买进法则，4条是卖出法则。

②

⑤

③

⑥

均线

⑦

①

④股价

⑧图葛兰维八大法则①当平均线从下降逐渐转为盘局或上升，而股价从平均线下方突破平均线，此为买进讯号(见图①点所示)。②当股价线仍在平均线上方，股价下跌却并未跌破平均线且立刻反转上升，是买进讯号(见图②点所示)。③当股价虽跌破平均线，但又立刻回升班均线上，此时平均线仍持续上升，为买进讯号(见图③点所示)。④当股价突然暴跌，跌破平均线，且远离平均线，则极有可能止跌反弹，为买进时机(见图④点所示)。⑤当股价突然暴涨，突破平均线，且远离平均线，则极有可能回档调整，为卖出时机(见图⑤点所示)。⑥当平均线从上升逐渐转为盘局或下跌而股价向下跌破平均线，为卖出信号。(见图⑥点所示)。⑦当股价线在平均线之下，股价上升并未突破平均线且又开始下跌，是卖出信号(见图⑦点所示)。⑧当股价虽然向上突破平均线，但又立到回跌至平均线以下，此时平均线仍持续下降，为卖出信号(见图⑧点所示)。葛兰维八大买卖法则说明2.乖离率(BIAS)

乖离率(Bias)，简称Y值，是依据葛兰维移动平均八大法则派生的一项技术指标，其主要功能是通过测算股价与移动平均线出现的偏离程度，从而得出股价在剧烈波动时因偏离移动平均趋势而造成的可能回档或反弹，以及股价在正常范围内移动而继续原有趋势的可信度。乖离率的技术原理在于：如果股价偏离移动平均线太远，不管是在移动平均线上方或下方，都有可能趋向平均线。乖离率正是表示股价偏离趋向指标的百分比值。乖离率是表现当日指数或个股当日收盘价与移动平均线之间的差距。其公式如下：

BIAS＝(Ct一MAN)÷MAN

其中，Ct为当日指数或收盘价，MAN为移动平均价。

乖离率分正、负乖离率两种，当股价在平均线之上为正，反之为负，当股价与平均线一致时乖离率为0。一般而言，正乖离率越高，则短期获利回吐的可能性越大，是卖出讯号；负乖离率越高，则短期回补的可能性越大，是买进讯号。对于乖离率达到何种程度为正确买入点和卖出点目前并无统一标准。3．指数平滑异同移动平均线(MACD)

MACD是运用两条长、短期的平滑平均线(EMA)计算其二者的差离值，做为研判行情买卖依据。实际应用中以12日EMA为快速移动平均线、26日EMA为慢速移动平均线，二者的差离值为DIF，通过求DIF的9日平滑移动平均线即MACD线作为买卖时间的判析。EMA12＝前一日

EMAl2×11÷13十今日收盘指数×2÷13EMA26＝前一日EMA26×25÷27十当日收盘指数×2÷27

DIF＝今日EMA12一今日EMA26

MACD＝昨日MACD×8/10十今日DIF×2/10

DIF、MACD在0以上，大势属多头市场，DIF向上突破MACD，为买入信号；若DIF向下跌破MACD，为卖出信号；DIF、MACD在0以下，大势属空头市场，DIF向下突破MACD，可作买，若DIF向上突破MACD，可作卖；另外股价出现二个或三个近期低点而MACD未创新低，可作买；股价出现二个或三个近期高点而MACD并未创新高，可作卖。

二、能量变化指标

1.相对强弱指标(RSl)

RSI是根据证券市场供求关系平衡的原理，通过比较一段时期内收盘指数的涨跌大小来分析测量多空双方买卖力量的强弱程度，从而判断未来市场趋势的一种技术指标。

×100

RSI值于0—100之间呈常态分布，在40—60区间内上下振荡，显示多空双方力量对比相近，市场为牛皮整理状态。当6日RSI值在80以上时，股市呈超买现象，若出现M头为卖出时机；当6日RSI值在20以下时股市呈超卖现象，若出现W底为买进时机。RSI一般选用6日、12日、24日作为参考计算期，计算期越长越有趋势性(慢速RSl)，计期期越短越有敏感性(快速RSl)。当快速RSI由下往上突破RSI时，为买进时机，当快速RSI由上往下跌破RSI时为卖出时机。2.随机指数(KD)

随机指数又称随机指标，它在图表上是由％K和％D两条线所表示，因此也简称“KD线”。其计算方法为：

RSV(未成熟随机值)＝×100其中CT——第T日收盘价，LT——T日内最低价

HT——T日内最高价

RSV值始终在1—100间波动。当日K值(％Kt)＝当日RSV×十前日K值×

当日D值(％Dt)＝当日K值×十前日D值×

(计算初期，K、D值的初值为50，代替前一日KD值)

KD值于50％左右徘徊或交叉时无意义，D值＜20％，超卖，值＞80％超买；K值由右边向下交叉D值做卖，K值由右边向上交叉D值做买，高档连续二次向下交叉确认跌势，低档连续二次向上交叉确认涨势，但投机性太强的个股则不适宜使用KD值做判断。3、威廉指数(％R)威廉指数做为分析市场短期买卖气势的技术指标，通过分析一段时间内股价高低价位和收盘价位之间的关系，来量度股市的超买超卖现象，从而提出有效的短期投资信号。