电力设备行业点评报告：光伏LCOE性价比足+消纳红线或将放开装机有望超预期增长

请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分行业走势行业走势 研究助理徐铖嵘xucr@投资要点极具吸引力。测算西部/东部地面及分布式度电成本降至0.15-0.25元济性阈值，释放需求；2）降价周期下游或观望价格，延缓开工；降价相关研究《光伏装机有望超预期、锂电需求恢《电动车降价潮推动锂电需求回暖，光伏开工进入旺季排产明显提升》相关研究《光伏装机有望超预期、锂电需求恢《电动车降价潮推动锂电需求回暖，光伏开工进入旺季排产明显提升》年国内装机至260GW+，预计分布式/集中式占比约50%。率提升，合理的配储比可提升项目收益率。我们测算在当前储能EPC能新增装机140GW/70GWh，同增16%/45%，23-26年CAGR达科股份、中信博、宇邦新材具备成本优势和海外渠道优势的一体化请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 42.成本极具优势+项目储备充足，消纳红线或解绑有望刺激需求超预期 53.光储平价已至，合理的配储比可提升项目收益 8 10 12 13请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 4 5 5 5 6 7 7 7 8 8 9 9 9 9 10 10 11 11 12 13请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分金融数据假设成本假设%8%发电数据假设0金融数据假设成本假设%8%发电数据假设0（元/W）度电成本（元/度）（元/度）数图1：我国地面/分布式光伏度电成本测算图2：我国超临界燃煤机组度电成本测算数据来源：CPIA，东吴证券研究所数据来源：CPIA，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分加速滚动，市场空间持续放大！图3：我国地面/分布式光储度电成本测算数据来源：CPIA，东吴证券研究所图4：国内组件单月招标统计（GW）图5：国内组件单月中标统计（GW）请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分2月3月4月6月7月8月9月10月11月12月02月3月4月6月7月8月9月10月11月12月08062.345.035.64035.635.64030.429.930.424.52.12022年2023年2024年数据来源：北极星招标网，东吴证券研究所804002月3月4月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月6月7月8月9月10月11月12月53.629.822.924.026.929.822.924.020.36.36.26.36.22022年2023年2024年数据来源：北极星招标网，东吴证券研究所网高质量发展的指导意见》文件提出：到25年具备5亿千瓦分布式新能源，测图6：2023年开工结转至2024年并网量统计（GW）数据来源：智汇光伏，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分图7：光伏系统价格与弃光率的IRR弹性测算（1400h假设下，不配储能）---4.254.2543.753.2538.2%9.5%10.9%12.6%14.6%17.1%10%7.1%8.3%9.7%11.2%13.1%15.3%15%6.0%7.1%8.4%9.8%11.5%13.6%20%5.0%6.0%7.1%8.5%10.1%11.9%25%3.9%4.8%5.9%7.1%8.6%10.3%30%2.8%3.7%4.7%5.8%7.2%8.7%光伏系统价格弃弃电率数据来源：CPIA，东吴证券研究所分布式亦保持持续增长。24年在集中+分布式双轮驱动下长，上调装机至260GW+，预计分布式/集中式占比约5图8：国内月度装机（GW）60504030200光伏月度新增装机（GW）同比（%）500%400%300%200%100%0%-100数据来源：国家能源局，东吴证券研究所图9：中国年度装机及预测（GW）0201520162017201820192020202数据来源：国家能源局，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分3.光储平价已至，合理的配储比可提升项目收益图10：光伏配储IRR敏感性测算（山东，横轴：配储比，纵轴：弃电率）数据来源：山东发改委、SMM、东吴证券研究所图11：光伏配储IRR敏感性测算（山东，横轴：配储比，纵轴：弃电率）请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：山东发改委、SMM、东吴证券研究所着重权衡其配储选择。同时我们预计消纳能力将具备市场自我调节性，24年或将经历图12：我国电化学储能月度累计招标量（GWh）2023202486420 2.3 2.3 数据来源：北极星储能网等、东吴证券研究所图13：我国电化学储能月度累计中标量（GWh）202320249876543210 4.74.74.9 4.74.74.9数据来源：北极星储能网等、东吴证券研究所我国地面光储将正式步入真正的光储平价时代！图14：我国地面光伏历史装机及预测图15：我国电化学储能历史装机及预测请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分0 21年22年23年24年25年26年地面光伏装机（GW）增速（%）数据来源：国家能源局、东吴证券研究所0新增装机（GW）新增装机（GWh）数据来源：CNESA、东吴证券研究所图16：美国不同贷款利率及组件价格下IRR模拟运算（美元，%）0.350.350.330.300.2%10.2%10.8%11.4%12.0%12.7%13.4%7.5%9.7%10.2%10.8%11.4%12.1%12.8%7.0%10.2%10.8%11.4%12.0%12.7%13.4%6.5%10.8%11.3%11.9%12.6%13.3%14.0%6.0%11.3%11.9%12.5%13.2%13.9%14.7%5.5%11.9%12.5%13.2%13.8%14.6%15.3%组件价格（美元/W）贷贷款利率数据来源：CPIA，东吴证券研究所图17：美国光伏并网储备量（GW）请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分90706050403020089.545202101202105202109202201202205202209202301202305202309数据来源：EIA，东吴证券研究所图18：2023年组件出口总量分目的地（单位：GW）+图19：全球光伏GW级市场变化请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分+数据来源：光伏行业协会，东吴证券研究所2024年我们海外增速30%，随利率及组件价图20：光伏年度装机及预测（单位：GW）44.248.2美国455555越南1164.4458其他全球全球同比数据来源：BP，东吴证券研究所5.投资建议与观点重申请务必阅读正