中国对东盟直接投资影响因素研究

绪论研究背景1967年，东盟在曼谷正式成立。东盟英文简称为ASEAN，全称为为东南亚国家联盟。有十个成员国，分别为有印度尼西亚、泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡、老挝、柬埔寨、越南、缅甸和文莱。2020年以来，新的全球性冠状肺炎流行病肆虐。在各国经济压力不断下降，国际贸易急剧萎缩的背景下，中国与东盟国家之间的经贸合作却在不断地增长。数据显示，2020年1月至2020年8月，中国与东盟进出口总值高达4165.5亿美元，占中国外贸总值的14.6％。中国对东盟出口2670.9亿美元，比去年同一时期增长4.9％。中国从东盟进口2144.2亿美元。就2020年上半年而言，中国对东盟的投资已经达到了62.3亿美元，同比增长将近53.1％，占上半年对“一带一路”沿线国家投资的76.7％。东盟目前在中国的外国投资同比增长5.9％。随着中国与东盟的贸易关系日益增长，东盟现已成为中国企业海外投资的重点领域。研究意义随着全球经济日渐繁盛，东盟各成员国之间的经济联系越来越频繁和紧密，“东盟经济共同体”的成立，无疑是加速了此进程。研究中国对东盟的直接投资影响因素具有十分重要的现实意义。首先对于像老挝、越南、柬埔寨和缅甸这些农业发展比较发达而高新科技发展比较缓慢的国家而言，中国通过对其进行直接投资，可以将国内一些丧失竞争优势的边际产业逐步转移至东盟这些传统的农业国家。这将可以优化国内的产业结构，集中力量发展我国的优势产业，还可以促进当地产业的技术革新和产业的优化转移。一举两得。可以将学习到的技术与经验，结合我国的现状，运用到我国企业上，能够让我国企业获得更快的发展。综上所述，研究中国对东盟直接投资的影响因素不仅可以为推动中国对其直接投资提供理论依据，也可以加深双方的友好合作、促进国内产业结构升级和企业的技术创新与发展。中国对东盟的直接投资也在进一步的加大，因此，研究中国对东盟各国直接投资的影响因素就显得异常重要。国内外研究现状中国对东盟直接投资规模分析黄薇和陈磊(2010）研究发现中国对东盟的直接投资增长十分快速。中国比较倾向于在发达地区进行直接投资。[1]李建伟（2010）研究表明，在中国对东盟的直接投资的产品中，投资量占比最大的为初级产品，而制造技术含量较低，对高新技术产业的直接投资规模仍然较小。[2]中国对东盟直接投资动因分析范新华（2010）认为，导致中国对东盟直接投资的主要原因有，在地理位置上，中国与东盟接近，东盟拥有丰富的自然资源，东盟有助于中国产业的转移与发展，能帮助中国开拓更加广泛的国际市场。[3]乔慧超，沙文兵(2012)使用最小二乘法研究影响中国对东盟直接投资的因素。基础设施和市场规模对中国对东盟的直接投资具有促进影响。东盟国的汇率和税收等因素在中国对东盟直接投资的影响起到反向的作用。这些结果符合相关研究的理论和期望,结果表明市场研究和追求效率的动机是中国对东盟直接投资的主要动机。[4]中国对东盟直接投资因素研究（1）距离因素JohnCantwell和PazEstrellaE.Tolentino(1990)认为发展中国家在进行对外直接投资过程，“心理距离”距离越近越容易对其进行直接投资。也就是说中国选择东盟作为投资东道国，也是由于东盟国家在地理距离上离中国近。[5]LeonardK.Cheng,ZihuiMa(2007)在东道国的视角下，东道国的经济发展水平影响中国对东道国进行直接投资，除此之外还有社会文化、中国与东道国的距离远近这二个因素。[6]Cheng和Ma(2010)发现东道国港口的繁华便利，会影响中国对其投资的程度。研究表明，东道国在地理位置上离中国越近和具有与中国相仿或者相似的文化，对中国对其投资就会产生正向的影响。[7]（2）制度因素KarlP.Sauvant,VictorZitianChen(2014)认为投资监管体系是影响中国对外投资的最主要的因素之一，促使中国企业快速发展，在国际市场具有竞争力，一个优秀的监管体系起到了不可磨灭的作用。这也就是作者认为监管体系是影响中国对外投资的主要影响因素的原因。[8]李轩（2011）注意到，随着中国-东盟自由贸易区的建立，中国与东盟之间的投资合作模式也随之产生改变。使用单边引力模型检验方法进行了研究。结果显示，建立自由贸易区将对中国东盟直接投资的变化产生积极影响。被证明是，印尼和新加坡等东盟国家吸收中国直接投资的是建立在良好制度和投资环境的基础上。[9]张静中等（2016）使用主成分分析法构建综合评价指标体系，对东盟各国的投资环境进行了排序，认为排前三的是新加坡、印尼、马来西亚，企业应重点在这几个国家进行直接投资活动；然后是对泰国、菲律宾、越南、文莱四国进行直接投资；最后才是对柬埔寨、缅甸、老挝三个国家进行投资。[10]（3）政治因素王魏和袁航（2018）为了测量东盟的政治环境使用了灰色关联度模型，并使用拓展引力模型做实证分析时发现,影响中国对东盟国家进行长期直接投资的主要因素中有政治风险这一因素。在拥有良好制度的国家中，政治风险因素不是主要影响因素，但是政治紧急事件会在短时间内影响中国对其的直接投资。[11]袁其刚和郜晨（2018）基于政治风险的四个维度对中国对东盟的那就直接投资进行研究发现：政府监管不力、政治稳定性较低、投资环境较差的的国家更能增强中国企业对其进行直接投资的意愿。[12]（4）经济因素刘旺和王怡（2016）则根据2003年到2013年东盟九国的面板数据得到，对中国在东盟直接投资产生影响的主要因素是劳动力资源、货币汇率、经济规模和贸易出口。中国对东盟的投资具有强烈的市场寻求动机和降低生产成本的动机。资源寻求的动机并不是中国公司在东盟直接投资的主要因素。[13]张岩、王丽（2013）TOPSIS法用于评估10个东盟国家的投资环境。用2002年至2011年的数据进行分析，发现东盟的经济规模，消费，对我国对东盟直接投资产生重大影响的因素。[14]（5）市场规模因素周淑枫（2015）使用引力模型，我们选取了2003年至2012年10个东盟国家的数据进行实证研究。发现投资国经济规模、东道国的市场规模、劳动力成本、贸易交往密切程度等因素都对中国对其投资产生重大影响。[15]赵高峰（2017）根据2004年至2014年东盟国家的数据进行实证研究。研究表明东盟国的市场规模、劳动力成本是影响中国对东盟的投资的主要因素，并根据不同国家的实际情况提出有针对性的建议。[16]（6）文化因素王婷婷(2012)运用系统的GMM方法进行实证分析，从政治，经济，社会，文化四个方面组成中国对东盟直接投资影响因素的评价体系。研究发现法律环境，资源禀赋，经济发展水平和对外贸易水平都具有最重要的影响，但技术和文化影响却没有。[17]农方（2017）选取东盟2003年到2015年的13年数据进行实证研究，研究表明文化因素对中国对东盟的直接投资起到了重大的影响，文化差异不利于跨国公司管理，并用实例表明文化差异对中国企业对东盟进行直接投资所产生的影响。[18]（7）汇率因素何蓉等人（2017）采用东盟国家2005年到2014年的数据进行实证分析，表明在中国对外直接投资中，汇率波动影响程度不大。但随着预期的汇率升值，中国会减少对东盟的直接投资。人民币升值会增加对东盟的直接投资。[19]（8）资源禀赋因素王晓颖（2018）基于扩展引力模型的研究表明，在中国对东盟国家进行直接投资的影响因素中，自然禀赋与微观制度禀赋因素在此过程中表现出了互补性，但宏观制度禀赋表现出的却是替代性。[20]中国对东盟直接投资现状分析中国对东盟直接投资的总体分析从表2.1中可以看出从2011年到2019年，中国对东盟的直接投资存量呈现稳步上升趋势，这与中国实施“走出去”的发展战略密不可分。其中马来西亚的存量增长情况最为显著，从2011年的约7.98亿美元到2019年的约79.24美元，增加了将近10倍。其中印度尼西亚增长速度也较为显著，从2011年的16.88亿美元到2019年的151.33亿美元，增长了将近9倍。表STYLEREF1\s2.SEQ表\*ARABIC\s112011-2019年末中国对东盟直接投资存量情况单位：亿美元国家(地区)201120122013201420152016201720182019菲律宾4.945.936.927.67.117.198.28.36.64柬埔寨17.5723.1828.4932.2236.7643.6954.49597.3264.64老挝12.7619.2827.7144.9148.425566.5583.182.5马来西亚7.9810.2616.6817.8622.3136.3449.1583.8779.24缅甸21.8230.9435.739.2642.5946.255.2546.841.34泰国13.0721.2724.7230.7934.445.3353.5859.4771.86文莱0.660.660.720.70.742.042.212.24.27新加坡106.03123.83147.51206.4319.85334.46445.68500.94526.37印度尼西亚16.8830.9846.5767.9481.2595.46105.39128.11151.33越南12.9116.0421.6728.6633.7449.8449.6556.0570.74中国对东盟直接投资的国别分析从图2.1可以直观的看出，2019年中国对新加坡的直接投资存量远远领先于其他几个东盟国家，高达526.4亿美元。印度尼西亚的排名为第二，直接投资存量为151.3亿美元。老挝，泰国，越南，马来西亚几个国家中国对其直接投资存量相差不大，分别为82.5亿元，79.2亿元，71.9亿元和70.7亿元。柬埔寨的直接投资存量为64.6亿元，缅甸的直接投资存量为41.3亿元。菲律宾和文莱，中国对其直接投资的存量在东盟10个国家中最小，费率并为6.6亿美元，文莱为4.3亿美元。综上所述，中国对东盟国家直接投资的存量存在分布不均的情况。单位：亿美元图STYLEREF1\s2.SEQ图\*ARABIC\s112019年末中国对东盟直接投资存量情况中国对东盟直接投资的行业分析由表2.2可知，2019年，中国对东盟直接投资的流量的行业分布中，制造业所占的比重为43.5%，在行业中占比最大。批发和零售业的流量居第二为17.4%。租赁和商业服务业为9.1%。中国对东盟直接投资存量的行业分布情况来看，依旧是制造业所占为24.2%。依旧是比重最大的。租赁和服务业所占的比重是第二，为17.2%。批发和零售业的占比为16.2%，位居第三。虽然中国对东盟直接投资的行业分布较为广泛，但还是基本集中在制造业方面，对一些高新产业和服务业的比重较低。表STYLEREF1\s2.SEQ表\*ARABIC\s122019年中国对东盟直接投资的主要行业单位：万美元行业流量比重(%)存量比重(%)制造业56706543.5265986924.2租赁和商务服务业1189129.1188520617.2批发和零售业22689617.4178113916.2电力/热力/燃气及水的生产和供应业898206.99498718.6建筑业473953.67907937.2采矿业-5275-0.47704477金融业795976.16885376.3农/林/牧/渔业563654.35360634.9交通运输/仓储和邮政业421193.23789403.4房地产业23680.21607991.5科学研究和技术服务业213041.61221861.1信息传输/软件和信息技术服务业182701.41188881.1居民服务/修理和其他服务业143691.1490060.4教育6600.1258620.2卫生和社会工作46650.4226250.2其他行业178481.5488830.3合计130237710010989115100中国对东盟直接投资影响因素的理论分析经济环境因素东道国的经济环境是影响投资国对其进行国际投资的重要因素之一。我国企业会根据不同的投资动因对东盟各国进行直接投资。东盟各国的汇率比较稳定，浮动较小，减少了由汇率变化造成的风险。自然环境因素自然环境主要包括地理位置、自然资源、气候、人口这四个方面。东盟国家丰富的自然资源是吸引我国对其投资的主要因素。由于中国经济发展快速和国内人口的快速上升，对自然资源的需求越来越多。为了缓解国内日益增长的资源需求，需要向海外寻求资源。因此国内企业需要对资源丰富的国家进行直接投资，以此来缓解国内资源紧张的压力和供需矛盾，确保中国经济的可持续发展。印度尼西亚具有丰富的煤炭资源，拥有广阔的森林面积和丰富的植物种类。文莱原油储量和天然气储量丰富，原始森林覆盖面广，多种珍稀动物。马来西亚拥有丰富的石油资源，橡胶、棕油的出口量也位居世界前列。老挝矿产资源和水电资源丰富。泰国拥有丰富的矿产资源，水电资源和生物资源等。政治制度因素东道国的政治环境是影响投资国对其进行投资的主要因素之一，从下图中可以看出，菲律宾、缅甸、泰国、印度尼西亚的政治稳定度较差，从2009年到2019年都是为负数。政治稳定度最高的无疑是新加坡，从2009年到2019年都稳居第一。表STYLEREF1\s3.SEQ表\*ARABIC\s112009-2019年东盟十国的政治稳定度20092010201120122013201420152016201720182019菲律宾-1.73-1.65-1.39-1.19-1.08-0.71-0.86-1.38-1.18-1.08-0.88柬埔寨-0.56-0.50-0.30-0.10-0.140.020.060.210.090.22-0.08老挝-0.16-0.28-0.060.030.070.500.540.530.400.420.53马来西亚-0.040.140.08-0.010.050.270.260.140.120.260.11缅甸-1.29-1.29-1.11-0.94-1.14-1.09-1.17-0.80-1.08-1.26-1.26泰国-1.42-1.44-1.13-1.22-1.31-0.91-0.99-0.99-0.75-0.79-0.54文莱1.391.281.090.911.071.261.241.151.160.221.17新加坡1.181.171.191.371.381.191.311.501.621.491.53印度尼西亚-0.75-0.85-0.77-0.59-0.52-0.42-0.62-0.37-0.50-0.54-0.48越南0.270.150.190.270.25-0.020.070.230.290.110.13注：治理评估（治理绩效从-2.5（弱）到2.5（强）之间变化）市场规模因素市场规模也是决定中国对东盟直接投资的因素之一，本文采用2009年到2019年东盟十国的实际国内生产总值作为衡量其市场规模的具体数值。从下图中可以看出，2009年到2019年，印度尼西亚的国内生产总值居东十国的第一。菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、泰国、新加坡、越南的国内生产总值也很高。但是，柬埔寨、缅甸、老挝、文莱的国内生产总值呈现比较低的状态。表STYLEREF1\s3.SEQ表\*ARABIC\s122009-2019年东盟十国实际国内生产总值GDP单位：亿美元20092010201120122013201420152016201720182019菲律宾17612084234226192839297530643186328534683768柬埔寨104112128141152167180200222246271老挝587187102119133144158169180182马来西亚20232550298031443233338130143013319135873647缅甸369495600599603654678672689762761泰国28173411370839764203407340134134456350655435文莱107137185190181171129114121136135新加坡19422398279429513076314930803187341937323721印度尼西亚53967551893091799125890886099319101561042211192越南10601159135515581712186219322053223824522619中国对东盟直接投资影响因素的实证分析变量选取4.1.1被解释变量本文选取中国对东盟的OFDI流量作为被解释变量。由于存量主要反映对外直接投资的一个长期累积的过程，不适用于反映投资环境的变化情况，所以用OFDI流量替代比较能准确。4.1.2解释变量（1）市场规模东道国的市场规模是影响投资国对其投资的重要因素之一。本文选用实际国内生产总值GDP作为市场规模的代理变量，假设中国对东盟直接投资流量与东盟各国的GDP负相关。（2）资源禀赋随着中国经济的飞速发展，对资源的探索和开发变得越来越紧迫。为缓解国内资源紧张的压力，在中国对外投资中，资源获取成为主要目的。本文资源禀赋的代理变量用矿石和金属出口额占商品出口总额来替代。假设中国对东盟直接投资流量与东道国的资源禀赋正相关。（3）政治稳定度政治稳定度是影响投资国对东道国进行直接投资的主要因素之一。一国的政治局势不稳定、政府腐败、法治缺失等都会影响投资国对其的直接投资。本文选取《全球治理指标》中的政治稳定程度作为东盟政治制度的代理变量。假设中国对东盟直接投资的流量与东道国政治稳定性正相关。（4）中国每年对东道国的出口额中国每年对东道国的出口额是中国外直接投资的影响因素之一。本文选取中国对东盟国年度的数据，假设中国与东盟直接投资流量与投资国与中国每年对东盟国的影响负相关。（5）东道国人均GDP东道国人均GDP是中国对东道国直接投资的主要影响因素之一。本文选取东盟十国的人均GDP的年度数据为被解释变量，假设中国对东盟直接投资的流量与东盟国人均GDP正相关。数据来源及说明变量类型变量说明表达形式预期效应数据来源被解释变量中国对东盟直接投资流量（单位：万美元）FDIit2019年度中国对外直接投资统计公报解释变量东盟的市场规模（单位：亿美元）RGDPit+世界发展指标（WDI）解释变量东盟政治稳定度POLIit+世界治理指标解释变量资源禀赋RESit+世界银行解释变量中国每年对东道国的出口额（万美元）EXit+中国统计年鉴解释变量东道国人均GDPPerGDP+世界银行模型构建回归模型为：InFDIit=β0+β1InRGDPit+β2InPOLIit+β3InRESit+β4InEXit+β5Inpergdp+μitFDIit是第t年末中国对东盟成员国i的直接投资流量，为被解释变量。RGDPit是第t年东盟成员国i的实际国内生产总值。POLIit是第t年东盟成员国i的政治稳定程度。RESit是第t年东盟成员国i的矿石和金属出口(占商品出口的%)。EXit是第t年中国对东盟成员国i的出口额。β0是待估参数。μit是误差项。实证分析描述性统计表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s11主要变量的描述性统计变量样本量均值标准差最小值最大值code1105.52.885110year1102,0143.1772,0092,019ofdi1104.3361.31106.02res1100.2210.779-3.451.8gdp1103.0450.6571.774.05poli110-0.06640.773-1.391.62ex1102.0370.6860.152.99pergdp1101.9621.1650.413.8表4.1为本文主要变量的描述性统计结果。从表中可以看出，东盟成员国的矿石与金属出口的均值为0.221，表明东盟国家的矿石与金属的出口额占比较少，最大值与最小值分别为-3.45和1.8，说明东盟十国的资源分布不平衡，差距较大。此外，政治稳定幅度的均值为-0.0664，说明东盟整体的政治稳定度不高，最小值和最大值分别为-1.39和1.62，差距较大，说明东盟有的国家政治相对稳定，有的国家政治稳定度不高。相关性分析表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s12主要变量的相关性分析ofdiresgdppoliexpergdpofdi1res0.269***1gdp0.273***0.235**1poli0.106-0.256***-0.284***1ex0.317***0.1350.913***-0.207**1pergdp0.262***0.313***-0.069-0.183*-0.0111表4.2为主要变量的相关性分析，由上表可知，各解释变量的相关系数均在0.7以下，所以不存在多重共线性，符合实证要求。面板数据回归分析表STYLEREF1\s4.SEQ表\*ARABIC\s13中国对东盟直接投资影响因素的面板数据回归结果变量ofdiP值res0.360**0.044(2.04)gdp0.0180.963(0.05)poli0.474**0.015(2.46)ex0.650*0.070(1.83)pergdp0.282***0.001(3.57)Constant2.358***0.001(3.55)Observations110R-squared0.263Ftest7.98e-08r2_a0.228F9.987Robustt-statisticsinparentheses***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1由表4.3可得，中国对东盟直接投资的流量(FDI)与东盟的自然资源(res)、政治稳定度(poli)、中国对东盟成员国的出口额(ex)、人均GDP(pergdp)都显著相关。（1）东道国的市场规模（res）、人均GDP(pergdp)、GDP系数均为正，与本文预期相符，说明一国的市场规模和经济状况对外国对其投资起到了正向的作用。（2）东道国的资源禀赋(res)系数为正，与本文预期相符，说明东盟的资源越丰富，越能吸引到中国对其进行直接投资。（3）东道国的政治稳定度(poli)系数为正，与预期相符，说明中国倾向于对政治稳定度高的国家进行直接投资。（4）东道国的出口额(ex)系数为正，与预期相符，说明东盟十国对外的出口额越高，越有利于中国企业对其进行直接投资。研究结论与对策建议研究结论本文采用现状分析、理论分析和实证分析相结合的方式，把中国对东盟直接投资影响因素作为研究对象，得出以下结论：（1）中国对东盟直接投资存量逐年上升，但主要存在以下几个问题，一是对行业的直接投资存在分布不均的情况；二是中国对东盟直接投资的产业较为集中与单一；三是投资的国别也有分布不均匀的情况。（2）东盟国家的自然资源、政治稳定度、中国对东盟成员国的出口额、人均GDP是影响我国对其投资的主要因素，且都为正向的影响因素。对策建议政府层面（1）把握好以及引导好企业对东盟投资的整体大方向。由于市场规模对企业有着正向的促进作用，所以我们要鼓励企业保持甚至加大对制造业得投资。中国作为全球工厂，应该在自己得优势产业上，继续扩大对外投资，比如服装纺织业。东盟人力资本低，市场大，对发展这类制造业有着广阔得前景。（2）支持鼓励企业对服务业的直接投资。中国应加强和扩大对金融业的直接投资，积极参与进当地市场的金融业务，提高我国金融业发展的水平和国际竞争力。（3）由于政治稳定度对中国对东盟的直接投资起着正向的促进作用，国家应建立健全法律制度，给中国企业对东盟直接投资保驾护航，提供法律保护，避免给企业造成不必要的损失。政府不断的完善和加强对中国企业对东盟直接投资的政策支持，进步不完善东盟自由贸易区的的建设，扩大两国的经贸往来，为企业进出口提供政策支持，给企业更大的贸易优惠，提高进出口额。企业层面（1）由于资源禀赋对中国对东盟投资起着正向的作用，企业要针对不同国家的资源进行有针对性的有选择性的投资。从上述研究中可以看出新加坡经济发达，技术性产业发达，我国应该侧重于对其投资技术和资本密集型产业。而菲律宾和越南劳动力密集，劳动力廉价，我国可以对其进行纺织和服装产业的投资。（2）企业要加强自身产品的竞争力，我国是制造业大国，大多数都是低附加值的产品。所以我国在与东盟合作时应积极提升产品的技术含量，增强我产品的国际竞争力。（3）东盟的政治稳定度对中国对其投资有者正向的影响，我国企业应尽量选择政治稳定度高的国家进行投资，有助于我国企业规避投资风险以及利益的损失。对不同的国家进行全面的考察，这样才有助于企业做出正确的投资决策。

参考文献[1]黄薇，陈磊.中国对东盟各国的投资合作研究[J].亚太经济，2011,(05):99-103.[2]李建伟.中国企业投资东盟策略分析[J].社会科学家，2010,(02):112-113.[3]范新华.CAFTA框架下中国对东盟直接投资的现状[J].商业经济，2010,(12):89-90.[4]乔慧超,沙文兵.中国对东盟直接投资决定因素的实证研究—基于东盟十国的PanelData检验[J].广西财经学院学报,2012,(3):1-6.[5]Cantwell，J.andP.E.Tolentino.