一季度市场回顾与一季度投资策略展望

正文目录一、2023年市场回顾 4行情回顾 4当前市场估值情况 5北向资金持仓变化跟踪 6二、市场资金面梳理 6货币政策整体充裕 6基金发行与两市成交 7三、历年来市场一季度表现比较 8近十年一季度指数“春季效应”特征不明显 8一季度计算机、医药上涨概率较大 8四、2024年一季度主题配置建议 9医药 9估值低、盈利稳定的行业（银行、煤炭） 10机器人概念 风险提示 13图表目录图1：2023年国内主要指数表现 4图2：2023年各行业涨跌幅情况 4图3：上证指数当前估值处于低位 5图4：创业板指估值处于相对低位 5图5：行业市盈率分位值比较 5图6：行业市净率分位值比较 5图7：上证指数当前估值处于低位 6图8：北向资金2023年行业净流入（亿元） 6图9：M1、M2增速有所回落 7图10：社融增速小幅回升 7图11：新成立基金份额:偏股型 7图12：每月单日平均成交额 7图13：2013-2023年各季度上证指数涨跌幅比较 8图14：一季度各月份上证指数涨跌幅比较 8图15：2013-2022年各行业一季度涨跌幅比较（） 9图16：医药行业估值水平及当前所处历史分位值 10图17：银行行业估值情况 11图18：煤炭行业估值情况 11图19：国内工业机器人产量 12图20：全球工业机器人装机持续攀升 12一、2023年市场回顾行情回顾20231231年主要指数中，上证指数下跌3.70，沪深300指数下跌11.38，深证成指下跌13.54，创业板指下跌13.54上证50指数下跌11.73行业方面通信传媒计算机等板块领涨涨幅分别为25.7516.808.97商贸零售房地产电力设备等板块下跌跌幅分别为-31.30、-26.39、-26.19。“AI+人工智能”是今年的主线。202211ChatGPT创业板指回落主要受电力设备板块拖累。今年以来，无论是新能源汽车还是光伏、风电产新能源企业权重占比较高，因此新能源板块的回落对创业板形成一定的拖累。2024年指数有望回暖，关注“低估值”与“政策驱动”相关的行业。从估值上来看，经过2023业驱动+政策驱动”的相关行业，例如人工智能、机器人等。图1：2023年国内主要指数表现 图2：2023年各行业涨跌幅情况资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，当前市场估值情况1231-TTM12.57倍，13.93%1.220.43%，整体估值相对合理；创业板指市盈率-TTM27.850.58%3.78倍，处于近十年15.71%A股整体估值较为合理，具备配置价值。近年来低位。图3：上证指数当前估值处于低位 图4：创业板指估值处于相对低位资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，图5：行业市盈率分位值比较 图6：行业市净率分位值比较资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，北向资金持仓变化跟踪iFinD12312023437.04净流入219.28亿元，深股通净流入217.76亿元。12312023404.17303.88146.81110.7896.42759.56147.6782.9537.6533.93图7：上证指数当前估值处于低位 图8：北向资金2023年行业净流入（亿元）资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，二、市场资金面梳理货币政策整体充裕2023M1M2“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”相符。20242024财政政策方面，中央经济会议提出财政政策要“适度加力”，同时在去年10月中央就通过3.884.88打下了基础，预计今年财政政策较去年有所增长。图9：M1、M2增速有所回落 图10：社融增速小幅回升资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，基金发行与两市成交12313.6020223.884.0620224.782.6320222.022.6120222.258.1220227.117.66高于2022年同期8.82万亿元.4图11：新成立基金份额:偏股型 图12：每月单日平均成交额资料来源：iFinD，，单位：亿元 资料来源：iFinD，，单位：三、历年来市场一季度表现比较近十年一季度指数“春季效应”特征不明显具体月份来看，1，2节前后资金面相对宽裕，呈现“春节效应”特征，海外也存在一定的“圣诞”行情现象，3忧，因此整体情绪相对悲观。图13：2013-2023年各季度上证指数涨跌幅比较

图14：一季度各月份上证指数涨跌幅比较资料来源：iFinD，，单位：亿元 资料来源：iFinD，，单位：一季度计算机、医药上涨概率较大造、综合等行业在一季度的平均涨幅分别为10.99、7.07、7.66、5.22、5.16。非银金融一季度出现下跌的概率较大，近十一年在一季度的平均涨幅分别为-3.77。图15：2013-2022年各行业一季度涨跌幅比较（）资料来源：iFinD，四、2024年一季度主题配置建议医药美债收益率回落有利于行业估值修复。202220226028004万人，占总人口的19.8%，而人口老龄化也将带来医药消费的增长。中央经济会议首提“银发经济”，关注养老产业。2023年中央经济会议提出“加快完善生202415远”。在政策的持续催化，叠加产业趋势的情况下，行业有望迎来高速发展。的共同修复，当前具备较高的配置价值。图16：医药行业估值水平及当前所处历史分位值资料来源：iFinD，估值低、盈利稳定的行业（银行、煤炭）IMF20241010下调全球经济预期，2040.13.%2023.5%。因此，在全球经济复苏依旧承压的情况下，资金偏好预计仍将相对谨慎，盈利2024年行业有望出现业绩回暖叠加估值提升的态势。总体来看，今年供需预计相对平衡，行业盈利能够保持稳定。交通运输行业方面，在经济形势延续复苏的情况下，行业整体盈利情况预计稳定，高股息、低估值将给行业带来安全边际。图17：银行行业估值情况 图18：煤炭行业估值情况 资料来源：iFinD，，单位：亿元 资料来源：iFinD，，单位：机器人概念12%26%且随着新能源行业兴起，逐步向锂电、光伏等行业拓展。2023年1月，工信部等十七部门联合印发《“机器人+”应用行动实施方案》，方案制定了到2025年我国制造业机器人密度较2020年实现翻番的目标。OptimusGen2的产100亿-200亿台。另一方面需要大量新增劳动力保障经济的活跃。而人形机器人有望成为新增劳动力。图19：国内工业机器人产量 图20：全球工业机器人装机持续攀升资料来源：iFinD，，单位：亿元 资料来源：iFinD，，单位：风险提示外部市场冲