基于EVA的ZH光电财务绩效评价研究

PAGEPAGE5摘要，EVA指标不断在各类企业中应用、发展，对企业的经营者起到EVA和传统财务指标结合进行分析，为企业运用EVA进行财务评价提供思路，对EVA理论的完善和发展有一定的促进作用。ZH光电为例，基于经济增加值（EVA）指标，辅以传统财务分析指标，对ZH光电近五年的ZH光电的财务数据进行整合处理得出EVA指标数据，并与ZH光电净利润指标进行比较分析，从整体角度分析企业生产经营中存在的问题。其次对问题进行细化，通过盈利能力指标、营运能力指标和偿债能力指标分析，从三个方面对企业存在的问题进行细化分析，研究发现ZH光电的生产运营中存在存货过多、资本结构不合理等问题，同时提出相关建议，为企业的财务评价方式提供新思路。财务评价；财务指标ABSTRACT·Inthecurrenteraofseparationofownershipandoperationofenterprises,EVAindicatorsarecontinuouslyappliedanddevelopedinvariousenterprises,whichplaytheroleofsupervisionandincentivefortheoperatorsofenterprises.ThispaperanalyzesthecombinationofEVAandtraditionalfinancialindicatorstoprovideideasforthefinancialevaluationofenterprisesusingEVA,whichhasacertainpromotioneffectontheimprovementanddevelopmentofEVAtheory.ThispapertakesZHphotoelectricinconnectorindustryasanexample,basedoneconomicvalueadded(EVA)index,supplementedbytraditionalfinancialanalysisindexes,toanalyzeandstudytheproductionandoperationproblemsofZHphotoelectricinthepastfiveyears.Basedontheenterpriseowner'sperspective,firstly,thefinancialdataofZHphotoelectricisintegratedandprocessedtoobtaintheEVAindexdata,andcomparedwiththenetprofitindexofZHphotoelectrictoanalyzetheproblemsintheproductionandoperationoftheenterprisefromtheoverallperspective.Secondly,theproblemsarerefined,andtheproblemsoftheenterpriseareanalyzedinthreeaspectsthroughprofitabilityindex,operatingcapacityindexandsolvencyindex,andthestudyfindsthatthereareproblemssuchasexcessiveinventoryandunreasonablecapitalstructureintheproductionandoperationofZHphotoelectric,andalsoputsforwardrelevantsuggestionstoprovidenewideasforthewayoffinancialevaluationoftheenterprise.KEYWORDS:EVA;Financialevaluation；Financialindicators第一章绪论1.1.1研究背景展有着巨大的推动作用，因此，关注连接器行业的发展是十分必要的。连接器是电子电路的沟通桥梁，是构成整个电子装备必备的基础电子元器件，被广泛应用于多个领域，对电子信息产业的技术创新和做大做强发挥着至关重要的作用。受益于中国国内疫情的有效管控，新“基建”内需拉动以及国内新能源汽车行业领域的快速发展，中国国内的连接器所占市场份额持续提升，2021年中国占全球市场份额比例约为百分之三十二，较2020年提升1.8%。考虑到下游新能源汽车、物联网等领域发展迅速，未来车用连接器、通信连接器市场规模不断扩大，中国国内连接器市场增长率或将超过全球生产增长率，并维持稳定增长。随着全球经，2021年全球连接器销售额达671.2亿美元，同比上升百分之七。，2016年到2019年，中国连接器亿美元增长到227亿美元，年均复合增长率为11.22%。中商产业研究院预测，2021年及2022年我国连接器市场规模分别可达269亿美元、290亿美元。5G3500余项授权专利；其主要产品广泛运用于航空、航天等防务领域，以及通讯、30多个国家，产品Bishop专业排名2021年数据显示，ZH光电全球排名提升至第12位，中国电子元器件排名上升至第8位。，ZH光电得以在有利的环境下健康发展；同时，ZH光电谋求改革创新，紧跟全球5G建设、医疗发展等社会趋势，公司营收自2017-2021年不断增长，2021年中营收数据环比增长。但是，盈利的同时成本费用把控不严格等问题也不断暴露出来，使得企业利润的增长速度并没有超过成本ZH光电近两年的存货占用大量资金，周转率也较慢，降低了资金的流动效率，而诸如此类的财务问题必然会影响到ZH光电的经营效率。光电的行业背景，和经营状况，本文以经济增加值（EVA）为核心，融合传统财务财务指标分析体系，构建出ZH光电的财务评价体系，并提出相关建议，对ZH光电的管理者、投资人了解公司的真实经营成果、进行EVA进行绩效评价理论的完善和发展有一的促进作用，也为企业的绩效评价提供新的思路，给出更多的反馈和建议。1.1.2研究目的EVA为核心，结合传统财务绩效评价体系，构建ZH光电的绩效评价体系。一方面帮助ZH光电了解公司的真实经营成果，制定更适合公司的发展战略；另一方面，通过进行绩效评价理论的完善和发展有一的促进作用，也为企业的绩效评价提供新的思路。1.1.3研究意义（1）理论意义以ZH光电为例，在其绩效评价体系中引人EVA指标不仅可以弥补传统绩效评价体系的不足，并且能够通过对EVAEVA进行财务评价理论的完善和发展有一定的促进作用，也为企业的绩效评价提供新的思路，给出更多的反馈和建议。（2）实践意义EVA的运用仍缺乏经验。因此，以EVA为核心进行财务评价，为企业运用EVA进行绩效评价提供了相关经验，为EVA指标在企业中的应用和推广有一定的借鉴作用。1.2国内外研究现状1.2.1基于EVA绩效评价研究的兴起，1982年由SternStewart咨询公司发起并广泛推广，近四十年来西方学术界对EVA的理论研究愈发深入，研究范围也变得愈发广阔，众多国际性企业的管理人将EVA用来进行企业财务评价。S经过的研究表明，EVA指标能够反映行业市场环境的变化，因其科学有效性，EVA也越来越多地被应用于企业[2]。A.BIuszcz和A.Kijewska(2015)指出，EVA指标反映了企业所实现的净利润在扣除了资本成本后的剩余权益，相比于单纯地依靠传统财务指标进行企业财务评价，能更全面的反映企业价值，满足股东对自身利益的需求，具备更大优势[3]。我国引入EVA指标的理念较晚，但在这方面的研究还是取得了不错的成果。汪平(2011)对EVA指标中权益资本总额的确认深入的分析研究，他认为权益资本总额的确认是影响EVA指标计算准确度的最关键指标[4]。池国华、刘粟以中央直属的大型国企兵装集团作为成功案例，将EVA模式分解为三个框架，即理念灌输、典型示范、方法结合，为全面推广深化EVA考核提供有效范式[5]。随后，池国华、吴亚丹(2020)相继对中国兵器、中国兵装、中国石化、新兴际华等成功施行EVA考核的典型性企业进行了深入的分析，并从中总结出了一套适合应用于企业EVA财务绩效考核实践的普遍性规律，为其他类型的企业进行EVA财务绩效考核提供了有效范式[6]。1.2.2基于EVA绩效评价研究的发展EVA财务绩效评价指标的研究也更加深入。ABluszcz、AKijewska通过连续替代的方法对矿业行业公司财务指标的前后关系进行了分析，并将之应用于影响EVA指标决定因素的研究。他们将影响EVA指标的决定因素划分为三个层次：一是EVA取决于投入资本量(IC)和经济价差(EC)；二是经济利差用加权平均资本成本(WACC)和投资资本回报率(ROIC)表示。三是考虑资本结构(wi)、资本成本(ki)、利润率和投资资本周转率(S/IC)。继而研究这些因素对EVA的影响程度,使决策者能够确定旨在提高公司价值的战略[7]。指标的广泛研究应用，自2010年开始我国国资委也引入EVA指标，并首先应用于众多央企进行EVA(2016)以我国娱乐传媒行业的代表公司华谊兄弟为研究对象，通过实证研究说明了EVA财务考核EVA财务评价方法下如何改进娱乐传媒行业企业治理的方法和措施[8]。陈婿超、李颖芳(2020)以WK房地产公司作为研究对象，进行EVA指标的财务绩效评价，对我国上市房地产公司的财务绩效评价发展提供参考[9]。樊威志(2019)对新三板的企业进行了基于EVA指标的企业价值评估研究，并提出利用EVA财务绩效评价以补充和完善对于新三板企业的价值评估[10]。王硕、姚惠芳(2019)进行了造纸业基于EVA指标的财务绩效评价应用探讨，认为EVA指标突破了企业会计核算谨慎性原则的约束和限制，使得企业的价值评[11]。胡海波、颜佳琳(2018)基于国企特有的管理情境，以2006至2015年A股市场上的国企作为研究对象，通过实证分析研究企业实施EVA财务评价对国企非效率投资行为的影响。实证分析结果表明，EVA财务绩效考EVA财务评价对抑制国企进行非效率投资是有明显的正向作用的[12]。1.2.3基于EVA绩效评价方法的局限，EVA并不能完全替代传统的财务指标分析。DKyriazis、CAnastassis(2010)选择既定的财务变EVA模型在投资回报和企业市场价值增加方面的实证分析研究，判断经济增加值的EVA指标，净收入和营业收入等既定的会计数据指标更具有企业价值相关性。作为财务评估工具EVA很有用，EVA独特的组成部分虽然对企业会计利润的信息内容有所补充，但这并不能完全替代其他相关财务评价指标的作用[13]。，EVA指标虽然对于企业价值评估很有效，但是要广泛的适应中国企业，还需要不断优化和磨合。杨萍(2021)基于EVA对仁和药业开展了财务绩效评估研究，认为EVA可以成为传统企业绩效评价模式有效的补充，但EVA财务绩效评估模型也存在一定的局限性，仁和药业的财务评价指标也需要不断地进行调整[14]。禹宁桢(2019)结合在央企下属子公司的实际案例，认为目前的EVA财务绩效评价体系存在以下问题，一是忽略了对行业特性，没有对其进行区分；二是会计调整事项个别细分指标没有明确的计量标准，存在EVA指标被操纵的空间(如在建要对EVA财务绩效考核评价指标进行改进的[15]。陈正升，曹文岑等(2018)则兼顾了EVA指标与平衡计分卡的优、劣势，想要探索并构建出一个符合国有制造业企业战略发展目标的综合性企业财务绩效评价机制[16]。1.3研究内容EVA理论进行企业绩效评价研究是可行的。EVA指标与企业财务绩效评价指标体系的构建，目的是寻找一套适合ZH光电的财务绩效评价方法，有助于企业内部、外部的投资人对该公司的财务绩效现状进行全面分析，也可以为企业提供一种更加有效的评价其内部财务绩效的考评体系，对于改进生产、管理流程，提高企业的经营管理水平，增强企业的外部竞争能力都有积极的正面影响。本文的研究内容主要包括以下五章：第一章为绪论，阐明本文的研究背景、研究意义、国内外对于财务绩效评价和EVA的研究现状，以及研究内容和研究方法等。第二章为对绩效评价的概念和方法、EVA的基本理论及本文的理论依据进行详细阐述。ZH光电公司的发展背景，然后将EVA值与传统的财务绩效评价模型相耦合，建立ZH光电的财务绩效评价体系。EVA为核心的绩效评价体系，对ZH光电传统财务绩效进行横向和纵向比较分析，根据分析分析指出公司当前发展存在的问题，并提出相应的改进措施与建议，以便于企业能够提高财务管理能力。，并提出本文在研究中存在的不足。1.4研究方法EVA理论，在广泛收集阅读与本课题相关的文献资料，学习研究国内外专家学者对于这一问题的学术观点以及研究成果的基础上进行分析与探讨，通过对ZH光电近几年偿债能力、营运能力、盈利能力现状的分析，创建了基于EVA的ZH光电财务绩效评价的体系，主要采用了以下研究方法：EVA理论，总结出适合ZH光电公司财务绩效评价的方法与理念。前人的研究成果为本文的结论提供理论支撑。ZH光电公司为例来设计EVA在企业财务绩效评价中的研究，站在投资者的视角使研究具有实践上的指导意义。常用的分析工具：比率分析法、趋势分析法等对ZH光电的重要财务指标进行系统性的量化分析。ZH光电为例，通过横向、纵向对比以EVA为核心构建出的绩效指标，更好地暴露ZH光电公司经验中存在的缺陷，并提出针对性建议。同时，更好地促进EVA在企业绩效评价的运用。EVA相关概念及理论基础2.1财务绩效概念及方法下一期间的生产经营方式和市场目标。（EVA）。EVA相较于前两种方法，是较为新颖的财务绩效评价方法，也是本文主要使用的评价方式。2.2EVA基本概念及相关理论经济增加值即EVA，是排除了资本成本影响的税后净利润。相较于传统的分析方法，EVA更加适应当下的企业经EVA计算出来的利润完全属于股东，使得的经营结果更加一目了然。而这种特点正是因为EVA是基于以下几种理论发展而成的：益诉求；其次需要满足公司的发展所需，以公积金的形式存于企业；最后剩余的部分才是真正属于的股东收益。东利益的举措。EVA是基于股东利益发展而出的，因此，股东可以以EVA的结果作为企业经营目标的考核指标，一方面可以激励经营者更好地经营企业，赚取更多利润；另一方面，也有助于股东对公司经营的把控。ZH光电的EVA财务绩效评价3.1ZH光电企业简介3.1.1ZH光电公司简介年创建至今，一直致力于电、光连接器的研制与生产。经过30多年的发展，已形成年产电连接器100120万套的生产能力，产品多次获得全国科学大会奖、国家经贸委优秀新产品奖，省部委优质产品奖等。如今，公司研发力量雄厚，加工、测试设备齐全，可承揽各类电连接器、光连接器的开发、设计、生产任务。我们根据市场的需求，调整研发战略重点，与国际标准接轨，陆续开发了高性能、高密度、小体积、电磁屏蔽、滤波、光电混装、高低频混装、军用光纤等符合国际标准的电、光连接器产品。ZH光电已成为行业标准制定者，在航标和总装领域已有200余项标准获得批准并发布。公司先后建立了具有国5条-标生产线。公司通过军工产品质量体系认证、ISO9001(2000)质量体系认证、AS9100国际航空航天质量管理体系认证；代表性产品通过UL、CUL、CE、TUV、CB等安规认证；拥有美国UL目击实验室和歼十飞机电子元器件筛选检验站，同时建立了国内企业首家电连接器DPA（破坏性物理分析）试验室以及RoHS检测试验室。同SPC统计过程控制、精益六西格玛等先进的管理工具，使企业的质量管理工作更加科学。3.1.2ZH光电基本财务状况表3.1ZH光电近五年营业数据（单位：万元）项目名称20172018201920202021营业收入636,181.31781,601.87915,882.651,030,522.241,286,686.27营业成本547,639.89681,336.51795,305.05863,662.111,070,805.59营业利润96,833.28109,977.39124,408.73166,223.94224,613.07净利润82,535.0895,376.07107,108.69143,908.24199,099.74资料来源：ZH光电公告的2017-2021年年度定期报告2017年起，ZH光电的营业收入和营业利润在同步增涨，其中最近一年，即202124.86%，年营业利润环比增长23.98%；净利润环比增长38.35%。净利润增长速率明显高于营业收入和年营业利润。3.2ZH光电的EVA指标3.2.1EVA计算公式造出价值。经济增加值）=NOPAT（税后净营业利润）－TC（占用资本）×WACC（加权平均资本成本率）3.2.2税后净营业利润的计算目包括营业外收支、财务费用、递延所得税资产、递延所得税负债等。（NOPAT）﹦净利润＋（研发费用+财务费用＋营业外支出－营业外收入－公允价值变动）×（1－所得税税率）2017-2021年ZH光电定期年度报告数据，整理出如下计算表格：表3.2ZH光电税后净营业利润（NOPAT）计算表（单位：亿元）项目名称20172018201920202021净利润86,637.33100,699.94116,256.92153,137.28212,575.54加：研发费用50,580.9566,370.9391,958.7196,293.49130,635.64财务费用7,984.91-26.553,252.789,464.215,253.39营业外支出570.852,189.50527.54500.441,363.71营业外收入1,376.773,932.411,560.432,384.283,500.35公允价值变动损益0.000.000.004.59471.55坏账准备23,171.3419,647.62554.85979.885,074.25信用减值损失1,700.713,606.254,063.304,997.90352.47资产减值损失7,524.743,891.242,472.396,686.859,600.08递延所得税负债增加额2.3528.992,243.591,763.445,276.02递延所得税资产增加额1,361.201,555.14824.023,954.831,704.88乘以：所得税税率85%85%85%85%85%税后净营业利润162,115.51177,387.30203,542.33250,328.41341,672.51光电公告的2017-2021年年度定期报告3.2.2资本占用总额的计算大于形式的原则，还需调整在建工程项目。具体计算公式如下：公式4：有息债务资本=负债－无息流动负债根据上述计算公式及2017-2021年ZH光电定期年度报告数据，整理出如下计算表格：表3.3ZH光电资本总额（TC）计算表（单位：亿元）项目名称20172018201920202021所有者权益542,820.19656,664.14873,348.201,049,463.441,589,654.39加：递延所得税负债余额1,597.241,626.223,869.815,633.2510,909.28负债460,198.15682,036.89639,838.75872,378.451,109,078.83减：应付票据117,816.01120,801.61207,553.91226,674.44347,044.11应付账款161,113.20252,775.56236,179.08325,256.07379,428.53预收账款6,535.7612,570.9213,496.5029,775.42103,024.03应交税金7,652.293,361.062,415.756,024.434,318.01其他应付款22,049.4324,312.6820,181.9893,747.4680,825.07应付股利9.7536.2944.32292.2133.83应付职工薪酬7,155.669,485.9113,555.8030,428.8630,461.96减：递延所得税资产余额5,430.376,985.527,809.5311,764.3713,469.25在建工程28,021.0053,200.9239,576.1965,857.3550,744.03资本总额648,832.10856,796.77976,243.691,137,654.531,700,293.67光电公告的2017-2021年年度定期报告3.2.3资本成本率的计算公式6：WACCKD×（债务资本/资本总额）＋权益资本成本率KE×（权益资本/资本总额）税后债权资本成本率KD以ZH光电短期借款利率和长期借款利率的加权平均计算。其中短期利率以当年银行一年表3.4ZH光电税后债务资本成本率的计算（单位：亿元）项目名称20172018201920202021短期借款53,089.25114,000.00103,516.9556,062.2932,539.83长期借款18,069.17300.0014,171.656,500.0065,700.61债务资本总额71,158.42114,300.00117,688.6062,562.2998,240.44银行一年期贷款利率4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%短期借款所占比例74.61%99.74%87.96%89.61%33.12%长期借款利率3.925%3.690%3.590%2.965%3.375%长期借款所占比例25.39%0.26%12.04%10.39%66.88%税前债权资本成本率4.24%4.35%4.26%4.21%3.70%1－所得税税率85%85%85%85%85%税后债权资本成本率KD3.61%3.70%3.62%3.58%3.14%资料来源：ZH光电公告的2017-2021年年度定期报告公式6：权益资本成本率KE=无风险收益率Rf＋β×（风险收益率Rm－Rf）Rf以每年的一年期国债收益率计算；风险收益率Rm以每年国家GDP环比增速计算。表3.5ZH光电权益资本成本率的计算项目名称20172018201920202021无风险收益率Rf3.76%2.45%2.38%2.60%2.22%风险收益率Rm6.95%6.75%5.95%2.35%8.10%β系数0.991.011.001.031.00权益资本成本率KE6.92%6.79%5.95%2.34%8.10%5可计算出ZH光电2017年至2021年的加权平均资本成本率。表3.6ZH光电加权平均资本成本率（WACC）的计算（单位：亿元）项目名称20172018201920202021债务资本总额71,158.42114,300.00117,688.6062,562.2998,240.44权益资本总额542,820.19656,664.14873,348.201,049,463.441,589,654.39资本总额613,978.61770,964.14991,036.801,112,025.731,687,894.83权益资本比例88.41%85.17%88.12%94.37%94.18%债务资本比例11.59%14.83%11.88%5.63%5.82%权益资本成本率KE6.92%6.79%5.95%2.34%8.10%税后债权资本成本率KD3.61%3.70%3.62%3.58%3.14%加权平均资本成本率6.54%6.33%5.67%2.41%7.81%3.2.4EVA指标的计算ZH光电2017-2021年的EVA指标数据。表3.7ZH光电EVA计算（单位：亿元）20172018201920202021NOPAT162,115.51177,387.30203,542.33250,328.41341,672.51减：TC648,832.10856,796.77976,243.691,137,654.531,700,293.67乘以：WACC6.54%6.33%5.67%2.41%7.81%EVA119,681.89123,152.07148,189.31222,910.94208,879.573.3EVA指标结果分析表3.8ZH光电EVA与净利润的对比（单位：亿元）20172018201920202021EVA119,681.89123,152.07148,189.31222,910.94208,879.57净利润86,637.33100,699.94116,256.92153,137.28212,575.54EVA增长率-2.90%20.33%50.42%-6.29%净利润增长率-16.23%15.45%31.72%38.81%2017-2020年期间，ZH光电的净利润和经济增加值都在增涨，且增长速度逐渐变快。至2021年期间，ZH光电的净利润增长速度下降，但是其总量还是维持者正向增长；与之相反，ZH光电的经济增加值却在下降；这说明虽然ZH光电的整体净利润保持告诉增长，但是资本成本的增涨速度已经超过了利润的增涨速度。ZH光电经济增加值下降的原因，将从盈利能力、运营能力、偿债能力三个方面进行纵向分析，与EVA指标的分析形成互补。ZH光电财务绩效的纵向分析4.1盈利能力分析从公司的盈利能力角度分析ZH光电经济增加值下降原因。表4.1ZH光电2017-2021年盈利能力指标计算表20172018201920202021营业收入63.6278.1691.59103.05128.67营业利润9.6811.0012.4416.6222.46净利润8.259.5410.7114.3919.91营业成本54.7668.1379.5386.37107.08营业利润率15.22%14.07%13.58%16.13%17.46%（营业利润/营业收入）净利润率（净利润/营业总收入） 12.97% 12.20% 11.69% 13.96% 15.47%营业成本率86.08% 87.17% 86.83% 83.81% 83.22%（营业成本/营业收入）资料来源：依据ZH光电2017-2021年年报数据整理营业利润率和净利润率在近五年内比较平稳，波动较小，且其波动近乎同步，整体呈小2017年的15.22%上升到2021年的17.46%，涨幅2.24%；净利润率从2017年的12.97%年的15.47%，涨幅2.50%。由此可以发现ZH光电净利润率的涨幅是超过营业利润率的。发生这种现象的可能有以下几点，首先是原材料价格下降，导致生产成本的降低；其次是管理水平上升，减少了管理费用、财务费用的支出，间接地使得成本下降。总体而言，ZH光电的盈利能力和利润水平呈微小的上升趋势。4.2营运能力分析评价企业资产营运的效率，还可以发现企业在资产营运中存在的问题。因此，本文就ZH光电运营能力指标进行分析，以得出经济增加值下降原因。表4.2ZH光电2017-2021年营运能力指标计算表20172018201920202021营业收入63.6278.1691.59103.05128.67流动资产29.18108.32122.55159.54226.44营业成本54.7668.1379.5386.37107.08存货13.3819.6520.4927.9247.30应收账款78.3236.7641.4545.0343.29流动资产周转率（次）2.180.720.750.650.57（营业收入/流动资产）存货周转率（次）4.093.473.883.092.26（营业成本/存货）应收账款周转率（次）0.812.132.212.292.97（营业收入/应收账款）资料来源：依据ZH光电2017-2021年年报数据整理ZH光电2017年至2021年期间的流动资产周转率、存货周转率、都呈下降趋势，其中流动资产周转率从2017年的2.18次下降到2021年的0.57次，下降了足足四倍；存货周转率从2017年的4.09次下降到2021年的2.26次，下降了1.83次；应收账款周转率呈明显的上升趋势，从2017年的0.812021年的2.26次。这意味着ZH光电不仅在流动资金的利用水平上大幅下降，在存货的处理上也有大量的沉默成本支出，其中最主要的就是存货的存储成本。在存货成本、资金成本增涨的情况下，ZH光电利润率反而有所上升，这是因为ZH光电对于应收账款的有效管理，使得资金成本不提升的情况下，保证了企业资金的高效利用，以此抵消了存货成本对利润率的影响。总体而言，应收账款的有效管理从表面上消除了存货成本对利润的影响。4.3偿债能力分析ZH光电偿债能力指标进行分析，从资本结构、资产状况中分析经济增加值下降原因。表4.3ZH光电2017-2021年偿债能力指标计算表20172018201920202021资产负债率(总负债/总负债总资产）0.460.510.420.450.41利息支付保障倍数(利润总额+财务费用)/财务费用13.23-39.5618.7644.16速动比率(速动资产/流动负债）1.521.591.701.571.79资料来源：依据ZH光电2017-2021年年报数据整理ZH光电资产负债率和速动比率自2017年至2021呈上升趋势，且速动比率都保持在1.5以现的资产是其现有债务的1.79倍，有着很强的借贷能力，足以保证企业的经营发展需要。年ZH光电的财务费用为正数，即企业的利息收入大于当年的利息支出，所以无需计算利息保障倍数。4.4ZH光电存在的问题与建议上述就ZHEVA并从中发现了ZH光电2017年至2021年经营发展中存在的一些不足之处。本文站在投资者的立场，归纳总结出了以下问题：（1）存货资产比例过高，且周转周期长年至2021年公开发布的财务报表显示，ZH光电的存货价值从2017年的13.38亿上升到2021年的47.3倍；从上述表4-2中也不难发现ZH光电的存货周转率自2017年至2021年下降了1.83次。存货的变现能力在流动资产中是最差的，由于存货所占比例增加，一方面导致ZH光电的现金流紧缩，资金压力大大增加，另一方面也会导致生产、库存成本增加。因此，对ZH光电而言降低库存压力已经迫不容缓。（2）没有充分利用财务杠杆年财报显示，企业当年的资产负债率达2.43，即企业借入的每一元钱都有2.43元作为担保。虽然ZH光电目前的权益资本比例过高，债务资本比例交低，降低了ZH光电的盈利能力。（3）追求利润率，忽视了资本成本2020年期间，ZH光电的净利润增长率和EVA增长率都呈上升趋势，2021年期间，ZH光电净利润增长率持续上而EVA增长率则降至-6.29%。这代表着财务数据上的净利润虽然在加速上涨，但是由于企业没有重视资本成本，导致当年的资本成本大幅增加，去除资本成本后，企业的利润较去年同期反而下降了。即企业资本成本的增加大于企业净利润的增涨。基于上述问题，结合ZH光电目前的生产经营现状和存在的问题，提出如下改进建议：（1）加强企业存货管理响。目前ZH光电存在问题是存货过多，周转率低，建议采用科学的方式增强企业存货管理。6个月的销售情况进行滚动预测，根据预测数据进行生产、运输；同时按比例预留少量存货，以备突然事项的发生。（2）提高负责比例，充分利用财务杠杆的计算结果，ZH光电近五年的资产负债率基本都维持在40%—50%之间；将资产负债率维持在50%—60%之间更为合理，能够充分利用财务杠杆，提高利润。因此，可以通过长期借款的方式增加负债率，调整资产结构，充分发挥财务杠杆的作用，以获得更多的利润。（3）注重资本管理，降低财务风险年期间资本成本大幅度增涨，因此应对资本结构进行调整。可以采用增加权益资本的比例，减少债第五章总结本文以连接器行业中的ZH光电为研究对象，首先计算了ZH光电2017年—2021年的EVA值，通过近五年净利润、ZH光电的经营问题。其次，基于企业存在的问题，通过盈利能力指标、营运能力指标和偿债能力指标的对比分析，找出企业生产运营中具体问题，并加以分析，提出相应解决建议。EVA指标为核心，站在企业股东，即基于企业所有者的角度来看待企业的经营业绩，去除了权益资本和债务资本成本对企业利润的影响，能够从实质上看待并发现企业存在的问题。其次，以传统财务指标为补充，从盈利能力、营运能力、偿债能力三个方面，对企业存在的问题进行细化分析，以便更好地应对解决。ZH光电的资产利用率方面存在不足，资金管理水平有待提高。针对此结论，开展ZH光电存在存货资产比例过高；存货周转周期