2022年ESG化工行业白皮书 -第二产业.德勤

X目录X目录4量一家公司社会责任感的重要指标，评价企业在环境、社会和治理绩效方面的表现。始于2005年时任联合国秘书长安南牵头推出全球经济研究报告《在乎者赢》，ESG已从一个瑰色的先锋理念逐渐转换为极具必要性和实际意义的投资风向标，成为各国主流投资机构投资实践中的重要考量因素。自2020年我国提出“碳达峰、碳中和”目标以来，国内投资机构也紧跟国际主流，将环境、社会和公司治理绩效纳入投资指标考量。因此，于企业而言，提升ESG表现不是额外成本支出，而是提升盈利能力和可持续发展能力的重要举措；于金融机构而言，发展ESG评级的目的不是为了在业务中筛选掉低评级的公司，而是为了更好地帮助低评级公司成长，促进企业及全社会的可持续发展。在国内双碳行动势在必行、国外负责任投资风头正盛的当下，对ESG的深度解读已成为企业可持续发展、投资者成功投资的必经之路。根据德勤风驭自2020年起开展的全A股上市公司ESG评级数据，2022年全A股4800+家上市公司中，共有400+家上市公司ESG评级在A级(含)以上，占比9.1%。因此，国据可获得性、业务针对性、可拓展性上存在不足，无法充分刻画行业特性，德勤ESG引入德勤CICS行业划分体系作为风险敞口划分依据，以便实现企业更为精准的行业本白皮书关注的行业敞口即为CICS一级行业下定义的化工行业，全行业共纳入评级染、能源密集等特点，其生产经营面临较高的环境和社会风险；同时，考虑到化工行业大量的化学品生产和使用，其更需要关注员工、消费者和所在社区的健康和安全。因此，本白皮书将从风控视角出发，重点分析化工行业及重点企业的ESG评级指标表现，帮助投资者、金融机构和监管者了解化工行业企业存在的ESG机会与风险，鼓励和支持企业采取可持续的经营方式，降低生产经营对环境和社会的负面影响，促6德勤风驭ESG评级方案围绕着判断企业的“可持续发展能力”展开，基于上市企业公开数据，研究企业ESG数据披露情况，有针对性地制定ESG底层数业”和“行业”两大维度评估企业的可持续发展能力。如下图（图1）所示，CICS1-26行讨论了资源消耗、污染防治、气候变化等一系列实质性议题，并根据评分结果对企业企业的ESG评级反映了企业未来五年的可持续发展能力，因此构建一个能够反映企业可持续发展能力的因变量在模型构建的过程中至关重要，尤其是在“选择指标入模”和“指标权重制定”上。德勤风驭提供量化驱动的ESG评级模型（图2定义了企德勤风驭的ESG评级一共有5个级别，分别是：S、A、B、C、D（图3）。其中S级比较特殊：只有评级为A并且评级当年被3支以上的ESG基金投资的企业可评为S级。德勤风驭之所以使用“企业是否被ESG基金投资”作为评价公司ESG方面表现以及是否实现正向现金流的指标，是因为ESG基金在投资时将环境、社会和公司治理三要素（即ESG因素）作为首要考虑因素，并以此为投资策略进行选股选券、在德勤风驭ESG评级视角下，当一家A级企业被多家ESG基金作为投资标的，说明其可以通过ESG相关的项目实现正向现金流，标志着企业从“被动迎合”ESG发展转变为有意愿“主动寻找”ESG相关机会。对一个企业的可持续发展战略规划来说，7企业ESG评级企业ESG评级等级SABCD8企业综合可持续发展能力处于行业领先地位，无明显企业综合可持续发展能力处于行业领先地位，无明显ESG风险，同时该企业实施ESG举措为企业带来商业及经济利益，保证企业可能持续发展ESG事业。企业综合可持续发展能力非常好，自身积极采取ESG管理措施，且所在行业环保水平较好，不易受到宏观经济政策波动影响。从事高ESG评级行业：企业综合可持续发展能力较好，所在行业环保水平高，行业不易受政策变动产生动荡，但企业ESG发展状况较落后于同行，需提升ESG管理力度进而提高企业可持续发展能力。从事低ESG评级行业：企业综合可持续发展能力较好，积极采取ESG管理措施，但所在行业存在环境保护问题，若行业环境政策波动有可能影响企业可持续发展状况。企业可持续发展水平较差，所在行业环保水平较差，行业经济政策波动容易影响企业长期经济效益和成长能力，企业较同行相比缺少有利ESG管理措施，具有一定ESG风险。认为该企业不存在较好可持续发展前景，企业采取很少ESG管理措施，且所在行业存在较高环境保护风险，很容易受到宏观经济政策波动影响披露指南未能做到统一，ESG评价指标体系在指标的选取、权重的赋予和结果的解读同时，企业的可持续发展能力不仅与自身的ESG表现息息相关，更与所处行业的属性密不可分。不同行业之间的公司ESG得分不具备可比性，因为不同行业模型所采维度评分较低，在ESG总分上不占优势。因此，通过模型校准将分数通过主标尺映射到五级的德勤风驭企业ESG评级体系之后，不同行业客户的可持续发展能力进而可比，即A级的化工客户和A级的其他行业客户在德勤风驭的ESG评级框架下具有为了解决这些问题，德勤风驭结合国内外权威ESG评级机构的指标和ESG信息披露指南，以及ESG指标学术前沿研究成果，设计了一套具有中国本土化特色的ESG评价指标体系。该体系将ESG指标分为通用敞口和行业敞口，考虑了投资者关注的企业自身重要指标及行业因素，并从科学性、代表性、可得性等角度出发，引入了定量9级化工企业ESG指标披露完整度均存在较大程度的提升空间，行业指标数据水平平均完整度仅为47%。相比A级，B、C、D级企业的底层指标数据完整度平均分别高整度极大程度上影响了企业的ESG评分。例如，A、D两级企业平均指标完整度相差16%左右，但A级企业比D级得分高出70%，体现了指但这不意味着完整披露企业ESG指标必然能够获得更高的评分。实际上，指标披露A级企业指标完整度B级企业指标完整度C级企业指标完整度43322110 染防治」是造成差距的主要议题；「供应链管理」则是社会（S）维度下主要造成差距的主要议题。其原因在于，这些指标反映了化工企业为管理其环境和社会影响作出的努力。例如，「气候变化」反映了化工行业公司减少温室气体排放和缓解与气候相关风险的承诺；「全生命周期」则评估企业在整个价值链上的整体环境影响，包括在化学品生产、贮存、运输和销售等方面；而「污染防治」突显了化工行业管理污染物、废弃物的努力。行业排名靠前的化工企业往往有较多的资源平衡其生产经营和社会影响的关系，可以投资于可持续生产实践和技术研发，从而减少其环境另外，企业的社会责任感可以对其声誉和品牌形象、与客户、员工和当地社区等利益分数2.521.510.50资源消耗污染防治气候变化环境情况披露全生命周期员工权益产品责任供应链管理社会响应治理结构治理机制治理效能A等级企业D等级企业二级指标业有着较为完善的环境保护机制，更加注重社会责任，在公司治理方面更加科学和人性化，最终导致综合ESG评分高。此外，A级企业相较于D级企业，更倾向于披露更多的公司数据，这可以解读为企业对自身表现的自信。因此，如果一家企业想要提升ESG等级，其应当首先在E、S、G三个维度下更加努力地对外在社会和内部员工等承担更多的责任，并建立更加完善的企业可持续发展机制。在此基础上，企业应尽量披露更多的自身相关数据，这有利于评级机构获得企业公开数据，为企业创造更多近年来，随着上市公司ESG披露监管政策不断出台，化工行业企业ESG绩效表现有所提升。如下图（图7）所示，在德勤风驭的化工行业ESG评级体系下，2020-2022境）维度的提升最为明显，提升了10%，这表明化工企业在提升环境绩效方面做出了较大的努力，但同时也表明国内化工企业在环境维度基数总体较低，有较大的提升空间。值得注意的是，受2020年国际原油价格波动、疫情反复、需求减少、行业库存积压，叠加国内双碳政策逐步落实、环保压力提升等因素影响，2020-2022三年间化工行业ESG总评及分项评级结果均呈“V”形反转趋势（数据来源：德勤风驭GreenQuantum研究所）。化工行业企业财务表现下滑导致其在提升环境和社会责任绩效方面的投入下降，导致相关指标得分下滑。因此，化工行业整体景气度不佳也对行业2020年2022年二级指标2020年2022年二级指标2三年来，化工行业面临的降碳、去库存压力有所增加，在环保合规方面压力较大，但知，2020-2022年三年间，许多企业新增披露了二氧化碳排放量、环境处罚次数及金额、产品环保等指标，且行业整体在上述指标方面表现有所提升（数据来源：德勤风驭GreenQuantum研究所）。另外，化工行业企业很大程度上提升了其在社会和公也通过提升女性高管占比、增加员工薪酬的方式为促进性别平等、员工权益作出了努力。一些社会维度得分较高的企业加强履行其社会责任，增加了其参加公益活动的捐分数资源消耗污染防治气候变化资源消耗污染防治气候变化环境情况披露全生命周期员工权益产品责任供应链管理社会响应治理结构治理机制治理效能0.51.5021用的ESG评级体系根据位比评级的方法，动态地划分A、B、C、D四个等级，使每年度评级结果更具时效性，并可持续、动态地助力企业提升其ESG表现。在该评级体系下（图92020-2022年化工行业各等级门槛逐年提高，其中A级门槛由2.73分提升到3.04分，上涨11.5%；B级门槛上涨4%，C级上涨6%。然而，行业ESG在整体提升的同时，仍面临行业景气程度、环保合规等因素带来的压力；ESG评级动态变化的结果也说明德勤风驭的ESG评级体系能够有力地反映化工行业企业可持续4.543.532.52120212022202020212022DCBA A级门槛线德勤风驭的化工行业ESG评级模型从风控视角出发、以ESG表现为关键指标，为金融机构和企业提供重要的风险洞察。根据德勤风驭的化工行业信用债违约数据（图102015年至2022年间，A级各企业平均信用债违约率低于D级企业约1.42%。次递增，D级企业违约风险最高，违约率高达2.35%；2020年至2022年，C、D级各企业的平均违约率有所增长，且D级企业在2020年行业受较大冲击时信用债违约越低，受外界因素影响越大，韧性越低。因此，提升企业自身的ESG表现能够显著降低企业违约风险。值得注意的是，在德勤风驭开展企业信用债违约率测评的初期，出现了企业当年信用评级不高，但ESG评级较高的现象；在随后的二至三年内，该企业的信用评级逐步提升，达到与其ESG评级相匹配的程度。这体现了德勤风驭的ESG评级对企业信用评级变化的预测作用，也证明了德勤风驭的ESG评级体系在洞违约率(%)ABDCD2.50.520152016201720182019202020212022E2023E2024E年份同时，由化工行业各企业的财务数据可知（图11企业ESG评级越高，盈利能力与净利润水平越高。以2018年净利润水平为例，A、B、C、D级企业的利润水平逐级递减；2016年至2022年各级企业的总收入水平趋势也呈现类似评级较低的企业，ESG评级较高的企业通常具有更强的营收能力和净利润水平，更有可能实现可持续发展并为股东创造更多的回报。此外，ESG评级较高的企业往往具有更高的财务成长性，例如评级为A级的企业在2019年之后的几年间相较于行业平均00ABCDABCD>Part3:化工行业S级可持续发展龙头企业根据德勤风驭的2022年度ESG化工行业评级，636家企业中，58家获得A级，德勤风驭评为2022年度行业S级企业（图12）。从评级角度看，这15家企业15家企业总体可持续发展能力较好，在日常业务积极采取ESG管理措施，通过ESG举措为自身带来商业和经济利益，是当前化工行业上市公司中德勤风驭ESG综合评2017-2021年这五年来15家S级企业营业总收入和净利润整体呈上升趋势。尽管这15家企业近年来净利润增长率存在一定的波动，但其整体利润均为正值，且整体净利形势和疫情等因素影响导致的。中国国家统计局数据显示，2020年化工行业营业收入同比下降8.7%，行业进出口总额同比下降12.8%，且同期国际原油价格大幅下跌35%（数据来源：国家统计局）。化工原材料价格大幅下降对化工产品价格造成了较大冲击，造成了全行业财务表现大幅下滑。然而，15家德勤风驭ESG评级S级的化工企业在当年净利润受影响较小，且营业总收入大幅提升。因此，即使受到市场波动和紧急事件的冲击，行业S级企业也能够稳定保持正值的净利润，这说明它们具有较净利润（百万元）6000400020000201290002012 A C D年份 A 年份2013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E2013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E本系列白皮书是德勤风驭自2019年起，连续第三年开展的本系列白皮书是德勤风驭自2019年起，连续第三年开展的A股各个行业上市公司ESG绩效表现评级分析的研究成果。本白皮书关注的是德勤CICS行业划分体系下的化工行业敞口。过去三年，在国际油价波动、疫情反复、库存积压的行业背景下，A股上市化工行业企业ESG综合表现仍有所提升，尤其表现在E（环境）和S（社会）各家企业披露内容详实度参差不一，指标数据完整度低，整体披露质量有待改善；从在后疫情时代，人类仍然面临气候变化、地缘政治等一系列不确定性因素的挑战。ESG则作为促进可持续发展的重要手段，为人类社会带来了一线曙光。在中国化工行业面临“碳达峰、碳中和”政策压力下，上市化工企业ESG表现必将受到投资者、金融机构和监管者的持续关注。因此，化工行业内各企业将着力推进绿色低碳转型，引入现代化公司治理机制，在未来几年内进一步提升行业上市公司的ESG