中国外贸基本盘与2024年展望-中国银河证券

创造财富担当责任股票代码：601881.SH06881.HK中国外贸基本盘与2024年展望中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.--录一．中国贸易整体格局与当前形势二．中国贸易2024年展望口份额的不断下降，新兴市场国家日益成为我国出口的重要增长点；主要出口产品技术含量提升，集成电路、汽车等成为出口主要商品；机电产品、大宗商品与高新技术产品成为进口最主要商品类别。中国中国德国日本韩国美国86420中国德国日本韩国美国86420资料来源：WIND，中国银河证券研究院整理，下同出口同比增速出口同比增速进口同比增速净出口对GDP贡献率0出口金额进口金额贸易顺差（右）002022年出口逐月减速，四季度开始负增长；2023年3-4月出口增速超降幅不断扩大，7月为年内低点。一是由于去年同期高基数效应的拖累，二是海外需求环比进一步走弱，美国货币政策连续00东盟东盟欧盟日韩台湾地区美国非洲东盟欧盟日韩台湾地区美国非洲东盟欧盟日韩台湾地区东盟欧盟日韩台湾地区美国非洲东盟欧盟日韩台湾地区美国非洲服装家具家用电器集成电路汽车机电产品高新技术020192020202120222023服装家具家用电器集成电路汽车机电产品高新技术020192020202120222023术含量稳步提升。电动载人汽车成品油集成电路服装家具家用电器电动载人汽车成品油集成电路服装家具家用电器机电产品高新技术产品新能源汽车出口同比增速亮眼，近三年来绝大部分月份保持其余主要产品增速低迷，11月份延续下滑态势。鞋靴、玩具等劳动密集型产品出口跌幅分别达到20.1%和16.8%，凸显出在农产品铁矿砂原油集成电路机电产品高新技术020192020202120222023农产品铁矿砂原油集成电路机电产品高新技术020192020202120222023机电产品是中国进口的最主要组成部分，整体年进口规模位于1万亿美元量级，约占总进口规模四成左右份额，其中以集成0农产品铁矿砂原油集成电路机电产品高新技术产品一般贸易:一般贸易:同比加工贸易:同比502023-012023-022023-032023-042一般贸易一般贸易加工贸易一般贸易占比（右）加工贸易占比（右）00口份额的不断下降，新兴市场国家日益成为我国出口的重要增长点；主要出口产品技术含量提升，集成电路、汽车等成为出口主要商品；机电产品、大宗商品与高新技术产品成为进口最主要商品类别。>全球通胀放缓和高利率政策转向将整体上促进全球贸易的复苏回升，中国出口增速也会跟随全球贸易复苏迎来改善。>当前美国库存周期有逐步企稳的迹象，其中制造业和批发商已经处于偏低位置，2024年美国将逐步由去库存>2024年随着全球货币紧缩终结，国内稳增长政策空间有望进一步打开，内需将呈现复苏回暖的态势。价格因素对进发达经济体新兴经济体和发展中国家俄罗斯全球货物贸易量进口:北美洲美国美国欧元区日本韩国英国澳大利亚86420美国、欧洲、加拿大和澳大利亚等发达国家在通胀偏高的情况下仍有动力使利率高位保持一段时间。美国美国英国欧元区澳大利亚加拿大韩国新西兰0.0-1.0全球全球中国美国欧元区日本韩国英国东盟预计对发达经济体出口将维持低迷，对东盟出口有望回升。中国制造业PMI呈现回升态势，预计将对大宗商品进口产生拉动。中国美国德国日本韩国中国台湾印度0美国美国:PPI:最终需求:同比:季调美国:库存总额:季调:同比50PPI同比回升往往作为库存周期进入被动去库存阶段的标志。2022年6月为上一轮油价高点，随后基数切换，直到今年7月油制造商库存:同比批发商库存:同比零售商库存:同比0美元指数（右）即期汇率:美元兑人民币长期来看，中国经济逐步复苏，美国CPI进一步回落和高利率反转，人民币汇率将进一步回归历史均值，长期将不利好出口。出口价格指数出口价格指数(HS2):总指数上年同月=100出口数量指数(HS2):总指数上年同月=100家用电器汽车包括底盘钢材鞋靴集成电路0中国中国日本韩国02020—2022年，我国“新三样”商品的出口呈现显著增长态势。其中，电动载人汽车出口额增幅646.4%，锂电池出口额增幅锂离子蓄电池0电动载人汽车太阳能电池新的经济大循环。俄罗斯其他国家和地区