信托类理财指南

2012年8月信托类理财指南信托的定义信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。信托作为一种财产管理制度，是指以资产为核心，以信任为基础，以委托和受托为方式的财产管理体制。世界信托的起源与发展1信托的起源可以追溯至公元前的古埃及的遗嘱托孤；古罗马时代，信托遗赠已成为古罗马法律遗赠制度中的一种间接遗赠方式，并首次以法律形式阐明了较为完整的信托概念；现代信托制度起源于英国，“尤斯制”的产生和推广是基于委托人和受托人之间的相互信任，因此这种方式也叫“信托”；1886年在苏格兰的爱丁堡市成立了最早的以盈利为目的的法人受托私人组织“公共信托公司”。世界信托的起源与发展2信托制度出现后，逐渐在世界各国发展起来，信托业较发达的国家主要是英国、美国和日本，而真正兴旺是在美国。美国信托的发展是以股份公司的发展为基础的，主要是以各种有价证券为对象的信托，美国信托一开始就以法人受托为主。目前在美国设立信托的主要目的是出于财产转移和遗产传承的需要，通常由富翁在生前设立，能够很好地避税，有律师制定信托文件，详细列明遗产安排指示和条款，全面明确地规定了信托当事人的各种权利、义务及其关系。信托一般分为可撤销（REVOCABLE）和不可撤销（IRREVOCABLE）两种。中国信托的发展与演变1在中国，信托的概念与国外不同，属于特殊的金融模式，兼具私募股权、资产管理和投资银行的特点。我国信托公司一般是起到投融资的作用，主要经营各种财产管理，发挥受托理财功能，以手续费及佣金为主要收入来源的金融机构。信托公司是目前可以横跨货币市场、资本市场和实业市场三大领域的唯一的金融机构，可以为客户提供丰富的理财渠道，可以将资金和财产的供需方有效地联系在一起，提高资产的使用价值，为社会创造更多的财富。在金融业中主要起完善金融体系、扩大企业融资渠道、丰富社会财富管理产品、弥补社会信用缺失、使财产委托合法化等作用。中国信托的发展与演变21979年10月中国国际信托投资公司（中信）成立，标志着我国信托业的正式诞生，并代表中国政府于上世纪八十年代在日本首次发行武士债。随后各地政府和国营企业纷纷成立信托投资公司，使之成为股东的融资平台，在1992年最多时全国有一千多家信托投资公司。上世纪九十年代中后期，信托行业存在的问题以及产生的债务引发了多宗破产案，最令人震撼的是广东国际信托投资公司于1998年宣布破产和后来海南国际信托投资公司的倒闭。中国信托的发展与演变32000年央行要求所有信托公司停业，并重新递交注册申请。2001年颁发《中华人民共和国信托法》，为信托公司确立了法律基础。2002年颁发《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》，旨在通过改善监管环境，建立对违法操作公司的处罚框架，以及大幅限制信托投资公司经营范围来进行行业改革。有关法规特别规定信托投资公司不得举借外债，不得承诺最低收益，并不得以任何形式吸收存款。2003年信托业的监管机构由央行转变成银监会，颁布《银行业监督管理法》，信托投资公司作为经营信托业务的唯一合法机构，逐步由“高度银行化的混合经营模式”向“专业化受托理财金融机构”的转换，从此真正开始了“受人之托，代人理财”的受托服务业务。中国信托的发展与演变42006年银监会主导信托公司由“投融资平台”向“高端资产管理”转型。2007年初银监会出台一系列监管改革措施，并颁布了《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，目的是为信托业未来发展指明方向，制定行业监管标准以减少不确定性。一系列的法律法规对合格投资者的界定、信托产品的推介、信托资产的保管人要求等作出了明确的规定。明确信托公司按规定设立公司治理机制，使得整个行业的治理水平得到显著提高。2007年中，全国信托公司再一次全部停业，开始换发新金融许可证，优胜劣汰。截至目前仅66家信托公司获得金融牌照，行业实力得到显著提升。信托牌照成为市场稀缺资源，中外资金融机构纷纷抢购信托公司股权，延伸为高端客户的资产管理服务。中国信托的发展与演变52009年银监会做出新修订，将投资金额在300万及以上投资者界定为机构投资者，令他们不受每项产品个人投资者人数50人的限制，旨在让信托公司成为服务高净值客户的投资机构。活跃在市场中的信托公司在公司治理，风险控制，项目选择和产品创新上比治理前都有了脱胎换骨的改进，信托公司也日益成为高端个人客户资产管理的产品提供商。

2010年9月，银监会制定并颁布《信托公司净资本管理办法》，根据规定，各信托公司须在2011年开始的每年财报中披露其净资本和风险资本，主要是为了抑制贷款类产品，以确保每个信托计划有充裕的资本支持。截至目前所有集合类信托产品无延期支付记录。信托的结构和要素1委托人受托人受益人信托合同信托目的委托人应是具有完全民事行为能力的自然人、法人或者依法成立的其他组织受托人应是具有完全民事行为能力的自然人、法人。法律、行政法规对受托人的条件另有规定的，从其规定受托人因承诺信托而取得的财产是信托财产受益人是在信托中享有信托收益权的人，可以是自然人、法人或者依法成立的其他组织信托财产资产移交资产管理资产转移收益分配信托的结构和要素2信托公司作为信托项目的受托人，是由中国银行业监督管理委员会批准，并领取金融许可证的非银行金融机构。设立信托公司应当具备下列条件：

有符合《中华人民共和国公司法》和中国银行业监督管理委员会规定的公司章程；有具备中国银行业监督管理委员会规定的入股资格的股东；具有本办法规定的最低限额的注册资本；有具备中国银行业监督管理委员会规定任职资格的董事、高级管理人员和与其业务相适应的信托从业人员；具有健全的组织机构、信托业务操作规程和风险控制制度；有符合要求的营业场所、安全防范措施和与业务有关的其他设施；中国银行业监督管理委员会规定的其他条件。信托的结构和要素3委托人是指具有完全民事行为能力的自然人、法人或者依法成立的其他组织。

受益人是在信托中享有信托受益权的自然人、法人或者依法成立的其他组织，受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人。信托产品结构和要素4委托人（投资人）受托人（信托公司）投资标的投资期限投资回报信用增级保管银行单一信托VS集合信托单一信托（银信合作）：只有一个委托人的信托产品，一般为单一大型机构客户而发行，比如超过50％的银行固定收益理财产品为单一信托产品的委托人。集合信托：多于一个委托人的信托产品，主要针对高端个人客户发行，监管、风控和投资者保护更严格。固定收益信托产品的优势境内唯一合规的跨市场投资平台。更紧密并增强的风险控制，可采用抵押，质押，担保，结构分级等多种风控手段。独立监管，集合类信托产品必须由托管资格的托管银行进行与信托公司平行的系统独立，帐簿独立，核算独立，资金隔离和事前审核的托管监督。针对流动性，收益，风险等提供更加个性化的个人资产管理方案。服务于高端客户，客户议价能力高，中间费用低，收益相对较高。税务优惠，对个人投资人的投资收益不代征所得税。外籍个人管理人民币资产最全能，最合规和最有效率的途径。信托产品适用于中长期的资产配置安全性高：信托是低风险的固定收益产品。合规：贷款类集合信托产品由银监会根据“信托法”，“集合资金信托管理办法”等监管。收益高：与大众化的银行理财相比，在同等风险下给予高端客户更高收益。风控严：银监会要求和信托公司自身一般采用比银行更严格的风险控制要求，例如信托公司一般对借款人企业有完全的控股选择权，保证安全。产品结构透明简单：以标准的信托贷款，股权“抵押”融资和结构化证券市场产品的优先级为主。信托产品的劣势及配置风险1产品劣势：配置门槛高：信托产品的资金门槛大多在100万元以上。流动性差：相比股票和债券，信托产品流动性较弱，随时变现的能力较差。私募性：产品的信息披露和信托公司的信息披露非公开，需要专业的分析调查。信托产品的劣势及配置风险2配置风险：政策风险—国家政策对于单一资产的影响具有不确定性，比如房地产调控政策对于房地产信托的负面影响。利率风险—升息或降息对于信托产品的实际收益具有正面/负面的影响。信用风险—信托从本质上来说是一种债权投资，融资方信用能力的变化也会影响信托产品的安全性。提前偿还和再投资风险—信托项目的本金和收益可以提前偿还，在一定宏观经济条件下具有再投资风险流动性风险—信托产品提前变现较为困难，对于急需资金的来说具有较高的流动性风险。通货膨胀风险—信托的预期收益均为名义收益率，如通胀率较高，则实际收益会被侵蚀。固定收益集合信托产品的要点1信托产品不保本，预期收益不代表确保收益，极端情况下本金和收益有部分和全部灭失的风险。信托公司只承担有限的信托责任，信托资产与信托公司自有资产隔离。固定收益集合信托项目的一些共有风险包括：信托管理人的信用风险及运作风险、融资人的信用风险及投资风险、抵押物的流动性风险和估值风险以及跌值风险、产品本身的流动性风险。为了让更多投资者能够参与信托产品，银行往往通过独立认购信托产品然后再包装成银行理财产品，这样既排除了相关法律障碍，又能使一些资金量较小的客户受益，这就是通常所说的“银信合作业务”，但由于多了银行渠道的参与，这类银行理财产品的收益率往往会低于直接认购信托产品的收益率。固定收益集合信托产品的要点22007年出台的《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定的固定收益集合信托计划的合格投资者是指符合下列条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人：投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。固定收益集合信托产品的要点3在实际操作上，一般信托公司都要求最低起始投资金额为100万，加入信托计划的合格投资者中，单笔认购资金不满300万元的个人投资者不超过50人，机构投资者和单笔认购资金300万元以上的个人投资者数量不受限制。相对于单一信托而言，集合类信托产品监管更严格，风险控制做得更完善。存续期内的产品一旦出现问题，信托公司处于维护自己声誉等考量，都会最大限度地优先满足投资人的本金和收益的按时兑付，但并不说明信托公司有义务这么做，投资人在任何情况下都不应该得到保本保收益的承诺或保证。固定收益集合信托产品的要点4集合类信托产品在存续期内是可以转让的，转让的价格由出让和受让双方自由协商决定，信托公司一般会对双方各收取0.1%-0.15%的手续费。信托财产不属于信托公司的固有财产，也不属于信托公司对受益人的负债。信托公司终止时，信托财产不属于其清算财产。无论是自然人还是机构投资信托项目，信托公司均不代扣代缴所得税。抵押和质押是信托项目中最常见的两种风险控制和信用增级措施:抵押主要针对不动产；不转移抵押品的占有；自抵押登记办理完成后生效；债务人不履行债务时，债权人有权以该抵押物的拍卖、折价变卖所得优先受偿。质押主要针对动产和有价证券；转移质押品占有；自出质人将质押品移交给质权人占有时生效；债务履行期届满，质权人未受清偿的，可以与出质人协议以质押品折价，也可以依法拍卖、变卖质押品。固定收益集合信托产品的要点5连带责任保证也是信托项目中很常见的信用增级手段，其特点及与一般保证的区别如下：当事人在保证合同中约定债务人不能履行债务时，由保证人承担保证责任的，为一般保证；一般保证的保证人在主合同纠纷未经审判或者仲裁，并就债务人财产依法强制执行仍不能履行债务前，对债权人可以拒绝承担保证责任。当事人在保证合同中约定保证人与债务人对债务承担连带责任的，为连带责任担保