需求压力放大就业维持平稳

内容目录1、场点需压大，业持稳 42、情顾 5、块跌幅 5、块交额 63、块值 7A大估值 7、消行估值 94、金动 9A流性踪 9、力金动 10、北资流动 11、向金 11、向金 135、易态 15、场绪 15、点材 15、动股 16、续涨 16、线势 16、线破 176、险示 17图表目录图表1：社月同） 4图表2：社零21-23月复增（） 4图表3：城调失（） 4图表4：居扩意亿元） 4图表5：中消指数PETTM 5图表6：居杠率 5图表7：A大涨（%） 5图表8：主消指跌幅（%） 5图表9：A大费行业跌（%） 6图表10：A股交计（元，%） 6图表A大费级行成额计亿，%） 7图表12：全A指数PE估值水平 7图表13：深300数PE估水平 7图表14：A股险价 8图表15：证800指数PE估水平 8图表16：证800指数PE估水平 8图表17：A股消级业PE9图表18：A股消级业PE-ROE 9图表19：A股动踪 10图表20：周主净入额名亿） 10图表21：周主净入率名（%） 10图表22：周A股费个主资流排名 11图表23：A股费本周向金流（元） 11图表24：A股费本周向金交占（%） 11图表25：A股费北向金股市（元） 12图表26：A股费北向金股例（%） 12图表27：A股消股北资流排名 12图表28：A股消股北资持排名 13图表29：股消行本周向金流（元） 13图表30：股消行南向金股值亿） 13图表31：股大费股南资流排名 14图表32：股大费股南资持排名 14图表33：A股资占比（%） 15图表34：放式金仓水平 15图表35：市日换率 15图表36：市日换率 15图表37：A股消点题（至2023/12/15） 16图表38：A股消续上个（至2023/12/15） 16图表39：A股消线强个（至2023/12/15） 17图表40：A股消线突个（至2023/12/15） 171、市场观点：需求压力放大，就业维持平稳社零度压复增回落11社同长10.1较月升2.5pct，主受2021-20232，111.88.0、25.82024图表1：社零月度同比（） 图表2：社零21-23年单月复合速（）2021202220212022202330%20%10%0%-10%-20%

单月复合增速6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0% 来源：， 来源：，（注：灰线为5参考水平）115.022823315186图表3：城镇调查失业率（） 图表4：居民扩表意愿（亿）6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%2021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11

城镇调查失业率

新增居民中长期贷款：同比多增（亿元）4000新增居民中长期贷款：同比多增（亿元）200002021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11来源：， 来源：，PETTM26X2018行业配置上，业绩确定性仍是第一位，建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。图表5：中证消费指数PETTM 图表6：居民杠杆率中证消费 平均值 中证消费 平均值 标准差+1 标准差-170 64%60 62%50 60%40 58%3020 56%10 54%2015-012015-082016-032015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10

居民杠杆率（%）来源：， 来源：，2、行情回顾2.1、板块涨跌幅1152926091853020。80016805.5-4.1%；中证800可选指数收报4806.6点，下跌-0.9%。图表7：A股大盘涨跌幅（%） 图表8：主要消费指数涨跌（%）创业板指科创501.5%创业板指科创501.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%

上证指数 深证成指

2.0% 中证800可选 中证800消费1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0% 来源：，（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 来源：，（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算）（5图表9：A股大消费一级行业涨跌幅（%）单日涨跌幅食品饮料家用电器纺织服饰轻工制造美容护理传媒社会服务商贸零售农林牧渔2023/12/11-0.90.80.90.90.93.00.81.01.02023/12/120.70.21.31.1-0.50.21.60.9-0.22023/12/13-3.1-0.9-0.7-1.1-2.1-1.1-1.3-1.6-1.42023/12/14-1.40.20.40.30.0-0.4-0.10.3-0.62023/12/150.3-0.60.20.20.80.8-0.50.20.1本周涨跌幅-4.3-0.42.01.3-0.92.50.50.8-1.2本月涨跌幅-8.7-3.30.2-2.1-5.39.9-1.3-2.1-2.1年初至今涨跌幅-18.30.71.9-6.4-32.931.9-18.8-28.2-13.8来源：，（注：日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算）2.2、板块成交额7875.4-7.8%。其中大消费行业整体日均成交额1681.8亿元，周环比下跌-3.2%，占A股整体日均成交额的21.4%。图表10：A股成交额统计（亿元，%）10,0009,0008,0007,0006,0005,0003,0002,0001,0000

沪市 深市 周环比（%）2023/12/11 2023/12/12 2023/12/13 2023/12/14

10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%来源：，（726.5亿元（293.8、（8亿元（（1（3.4%）图表11：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%）0

日均成交额（亿元） 周环比（%）传媒 食品饮料 商贸零售 社会服务 轻工制造 农林牧渔 家用电器 纺织服饰 美容护

10%0%-10%-20%-30%-40%来源：，3、板块估值、A股大盘估值截至2023年12月15日，A股整体PE为16.5，处于历史31.3%的分位水平；沪深300指数PE为10.6，处于历史16.8%的水平。当前A股整体风险溢价为3.4%，处于2015年以来93.9%的分位水平。800PE25.725.0%800PE16.212.5%图表12：全A指数PE估值水平 图表13：沪深300指数PE估值水平万得全A 均值均值-1std均值-1std均值+1std302520151052010-032011-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-03

30 沪深300 均值均值-1std均值+1std均值-1std均值+1std20151052010-022011-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02来源：，（注：统计时间为2010年至今） 来源：，（注：统计时间为2010年至今）图表14：A股风险溢价ERP（%）6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%来源：，（注：统计时间为2010年初至今）图表15：中证800消费指数PE估值水平 图表16：中证800可选指数PE估值水平中证800消费 均值均值-1std均值-1std均值+1std706050403020102010-012011-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

60 中证800可选 均值均值-1std均值+1std均值-1std均值+1std403020102010-012011-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01来源：，（注：统计时间为2010年初至今） 来源：，（注：统计时间为2010年初至今）、大消费行业估值图表17：A股大消费一级行业PE估值最高 最低 中位数 最新PE250200150100500食品饮料 家用电器 农林牧渔 轻工制造 美容护理 纺织服饰 社会服务 商贸零售 传媒来源：，（注：统计时间为2010年初至今）图表18：A股大消费一级行业PE-ROE6.05.0

食品饮料美容护理PB(LF)农林牧渔PB(LF)

社会服务

3.0

传媒轻工制造

家用电器纺织服饰1.00.0-15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%ROE(TTM)来源：，（注：统计时间为2010年初至今）4、资金流动、A股流动性跟踪图表19：A股流动性跟踪资金来源资金类型本周净流入上周净流入变动股权融资-126.0141.8-267.7产业资本重要股东增减持56.0-26.382.3机构投资者新发基金规模18.856.1-37.3杠杆资金融资买入57.132.125.0境外资金陆港通-港股通-86.7-57.9-28.8来源：，、主力资金流动从A（-46.2亿元、（-31.6（-17.5）34（21（9）图表20：本周主力净流入额名亿元） 图表21：本周主力净流入率名（%）10 主力净流入额(亿元0-10-20-30-40-50

1%主力净流入率（%主力净流入率（%）-1%-2%-3%-4% 来源：， 来源：，A（亿元2.8亿元、山西汾酒（2.1亿元）主力资金净流入金额居前；京华激光（造，59（3主力资金净图表22：本周A股大消费个股主力资金流动排名主力净流入额TOP15（亿元） 主力净流入率TOP15（%）排序公司名称所属行业本周主力净流入额排序公司名称所属行业主力净流入率1格力电器家用电器4.81京华激光轻工制造17.52龙头股份纺织服饰2.82跨境通商贸零售13.93山西汾酒食品饮料2.13海印股份商贸零售12.34因赛集团传媒1.94岭南控股社会服务12.35跨境通商贸零售1.85中牧股份农林牧渔11.86紫天科技传媒1.76南极电商商贸零售10.97巨人网络传媒1.77格力电器家用电器10.68出版传媒传媒1.68华孚时尚纺织服饰8.99元隆雅图传媒1.69科锐国际社会服务8.610中国出版传媒1.610广电计量社会服务8.511三花智控家用电器1.511太平鸟纺织服饰8.412中广天择传媒1.412奥瑞金轻工制造8.313美的集团家用电器1.213天虹股份商贸零售7.214海尔智家家用电器1.114长虹华意家用电器6.915伊利股份食品饮料1.015伟星股份纺织服饰6.6来源：，、南北向资金流动、北向资金A（-32.8（149（6（（10）图表23：A股消费行业本周北向金净流入（亿元） 图表24：A股消费行业本周北向金成交额占比（%）本周北向资金净流入（亿元）5本周北向资金净流入（亿元）0

2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

本周净流入金额占行业交易额比例（%）来源：， 来源：，20231215（2423.5亿元136（58448（图表25：A股消费行业北向资金股总市值（亿元） 图表26：A股消费行业北向资金股比例（%）北向资金持股总市值（亿元）3,000北向资金持股总市值（亿元）2,5002,0001,5001,0000

北向资金持股总市值比例（%）10%8%6%4%2%0%来源：， 来源：，A（（、亿元（亿元（图表27：A资金净流入TOP15（亿元） 资金净流出TOP15（亿元）序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1格力电器家用电器5.01贵州茅台食品饮料-48.72昆仑万维传媒1.52五粮液食品饮料-16.33吉宏股份商贸零售1.43伊利股份食品饮料-12.74华利集团纺织服饰1.14美的集团家用电器-12.45索菲亚轻工制造0.95中国中免商贸零售-8.86森马服饰纺织服饰0.86泸州老窖食品饮料-6.67遥望科技传媒0.87海天味业食品饮料-5.58芒果超媒传媒0.88三花智控家用电器-5.39浙文互联传媒0.79海尔智家家用电器-4.910掌趣科技传媒0.610珀莱雅美容护理-4.311上海电影传媒0.611重庆啤酒食品饮料-3.012中南传媒传媒0.412牧原股份农林牧渔-2.413中国科传传媒0.413华测检测社会服务-2.114百纳千成传媒0.414中炬高新食品饮料-2.015华谊兄弟传媒0.315东鹏饮料食品饮料-1.8来源：，20231215A食品14575228；A205家用191（1图表28：A股大消费个股北向资金持股排名总持股市值TOP15（亿元） 持股比例TOP15（%）序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1贵州茅台食品饮料14151珀莱雅美容护理20.5%2美的集团家用电器6752美的集团家用电器19.1%3五粮液食品饮料2283洽洽食品食品饮料16.1%4伊利股份食品饮料2044三花智控家用电器15.5%5格力电器家用电器2035分众传媒传媒14.5%6三花智控家用电器1686伊利股份食品饮料12.7%7分众传媒传媒1307华测检测社会服务12.6%8海尔智家家用电器1198索菲亚轻工制造12.2%9中国中免商贸零售1059格力电器家用电器10.9%10泸州老窖食品饮料8610三七互娱传媒10.8%11珀莱雅美容护理8111安井食品食品饮料10.5%12海天味业食品饮料7312吉比特传媒9.3%13三七互娱传媒5613海尔智家家用电器9.3%14牧原股份农林牧渔5514东鹏饮料食品饮料8.6%15山西汾酒食品饮料5115苏泊尔家用电器8.6%来源：，4.3.2、南向资金（17.6（2.8（1.2亿元）行业南向资金净流入居前。20231215（3383.3（1076.6（439.4。图表29：港股消费行业本周向金净流入（亿元） 图表30：港股消费行业南向金股市值（亿元）本周南向资金净流入（亿元）南向资金持股总市值（亿元）20本周南向资金净流入（亿元）南向资金持股总市值（亿元）151050

4,0003,0002,0001,0000 来源：，（行业分类方法为申万2021分类） 来源：，（行业分类方法为申万2021分类）（5.3-W（4.6亿元、哔哩哔哩2.3）（、-9.4-W（-5.1图表31：港股大消费个股南向资金流动排名资金净流入TOP15（亿元） 资金净流出TOP15（亿元）序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1阅文集团传媒5.31腾讯控股传媒-11.12快手-W传媒4.62东方甄选社会服务-9.43哔哩哔哩-W传媒2.33美团-W社会服务-5.14粉笔社会服务1.54华润啤酒食品饮料-2.45中教控股社会服务0.75微盟集团传媒-2.16周大福纺织服饰0.56珍酒李渡食品饮料-1.97同程旅行社会服务0.57中粮家佳康食品饮料-1.78新秀丽轻工制造0.48海尔智家家用电器-1.59颐海国际食品饮料0.49巨子生物美容护理-1.510中国飞鹤食品饮料0.410青岛啤酒股份食品饮料-1.511银河娱乐社会服务0.411安踏体育纺织服饰-1.412滔搏商贸零售0.212阿里影业传媒-1.413泡泡玛特轻工制造0.213中国儒意传媒-1.314阜博集团传媒0.214李宁纺织服饰-1.215新华文轩传媒0.215九毛九社会服务-0.9来源：，（行业分类方法为申万2021分类）2023121571211424图表32：港股大消费个股南向资金持股排名总持股市值TOP15（亿元） 持股比例TOP15（%）序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1腾讯控股传媒27501国美零售商贸零售59.1%2美团-W社会服务7112晨鸣纸业轻工制造42.7%3快手-W传媒2913希望教育社会服务36.4%4安踏体育纺织服饰1904新华文轩传媒34.0%5华润啤酒食品饮料1315中粮家佳康食品饮料30.0%6李宁纺织服饰1016飞天云动传媒29.8%7青岛啤酒股份食品饮料827红星美凯龙商贸零售29.7%8东方甄选社会服务758阜博集团传媒27.9%9哔哩哔哩-W传媒559东方甄选社会服务27.2%10巨子生物美容护理4810枫叶教育社会服务26.3%11阅文集团传媒4411青岛啤酒股份食品饮料25.7%12泡泡玛特轻工制造4312宇华教育社会服务24.7%13波司登纺织服饰4313微盟集团传媒23.1%14中国儒意传媒4214拉夏贝尔纺织服饰23.1%15海尔智家家用电器4015心动公司传媒22.5%来源：，（行业分类方法为申万2021分类）5、交易动态、市场情绪本周A759上周4647（上周8（1618图表33：A股融资交易占比（%） 图表34：开放式基金持仓水平10%8%6%4%2%2020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10

融资交易占比（%）

90%85%80%75%70%65%60%55%50%

偏股混合型 灵活配置型来源：， 来源：，图表35：沪市日度换手率 图表36：深市日度换手率2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

沪市换手率（%）

3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

深市换手率（%）2021/3/18 2022/3/18 2023/3/18 2021/3/18 2022/3/18 2023/3/18来源：， 来源：，、热点题材图表37：A股大消费热点题材（截至2023/12/15）排序名称5日涨跌幅排序名称10日涨跌幅排序名称20日涨跌幅1免税店5.21短剧游戏7.81短剧游戏15.72抖音平台4.12文化传媒主题6.02网红经济10.13文化传媒主题4.03网红经济6.03虚拟人9.44短剧游戏3.84虚拟人5.34文化传媒主题8.35跨境电商3.75中文语料库5.25中文语料库7.3来源：，、异动个股、连续上涨图表38：A股大消费连续上涨个股（截至2023/12/15）排序公司名称所属一级行业所属二级行业累计涨幅连涨天数1引力传媒传媒广告营销71.172南宁百货商贸零售一般零售61.153龙韵股份传媒广告营销49.154龙头股份纺织服饰服装家纺31.655秋乐种业农林牧渔种植业30.146内蒙新华传媒出版26.237康比特食品饮料食品加工17.248鸿智科技家用电器小家电17.149润农节水农林牧渔农业综合Ⅱ17.0410山东出版传媒出版16.55来源：，、短线强势短线强势，指收盘价（复权）连续5个交易日在5、10、20日均线之上。图表39：A股大消费短线强势个股（截至2023/12/15）代码名称一级行业二级行业代码名称一级行业二级行业000796.SZ*ST凯撒社会服务旅游及景区600892.SH大晟文化传媒游戏Ⅱ000526.SZ学大教育社会服务教育000607.SZ华媒控股传媒广告营销600636.SH国新文化社会服务教育600358.SH国旅联合传媒广告营销000417.SZ合肥百货商贸零售一般零售603598.SH引力传媒传媒广告营销000861.SZ海印股份商贸零售一般零售603729.SH龙韵股份传媒广告营销600712.