第4章国际金融市场

27十二月2023第4章国际金融市场第4章国际金融市场4.1国际金融市场概述4.2国际货币市场和国际资本市场4.3欧洲货币市场4.4外汇市场第4章国际金融市场学习目标：通过本章的学习，了解国际金融市场的特征及发展变化的最新动态，掌握国际货币市场与国际资本市场的划分方式；知晓欧洲货币市场的含义及其成因，明确欧洲货币市场的发展状况；熟悉外汇市场的含义、种类、特征、结构，知晓世界几大主要外汇市场。引例：案例1地缘政治因素加剧国际金融市场波动2006年由于中东国家、尼日利亚是主要产油国，其局势紧张直接导致市场对石油供应和安全的担忧，推动油价上涨，并引发黄金等商品价格上涨。朝鲜进行导弹试射、地下核试验，日元、韩元币值随之不稳，亚洲部分股市也同时出现短期震荡。从2006年全年情况看，地缘政治风险尚不足以引发地区安全危机和石油危机，因而其影响多是短暂的。案例二：中国抛售美元传言震动国际金融市场近日，国家外汇管理局局长胡晓炼在全国外汇管理工作会议上表示，2006年将进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，继续拓宽外汇储备投资领域。此言一出，市场普遍将其理解为中国有意大规模出售手中的美元外汇资产，转向其他货币资产。据了解，目前中国的外汇储备中近七成是美国国债等美元资产。由于美国贸易逆差和赤字扩大，市场普遍预期美元将贬值，因此中国将降低美元资产在外汇储备中的比例，甚至抛售美元。这些传言震动了国际金融市场，并进一步引发对美元前景的忧虑，美元汇率应声连连下挫，跌到了去年10月份以来的最低水平。4·1国际金融市场概述4·1·1国际金融市场的概念1、国际金融市场的概念国际金融市场就是居民与非居民之间，或非居民与非居民之间进行国际性金融业务活动的场所。广义的国际金融市场是指具有国际金融业务活动的关系总和，包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、证券市场和衍生工具市场；狭义的国际金融市场是国际资金借贷或融通关系的总和，即国际资金市场，按资金的借贷期限分为货币市场和资本市场。2、国际金融市场的特征与国内金融市场相比，国际金融市场具有如下特征：(1)交易主体的广泛性。(2)金融管制的放松性。(3)交易币种的多样性。4·1·2国际金融市场的形成和发展1.国际金融市场形成的条件(1)比较稳定的政治经济局面。(2)高度发达、完善的国内金融市场。(3)实行自由外汇制度。(4)拥有大量的国际性金融机构。(5)具有优越的地理位置，现代化的交通、通信手段以及其他的配套服务设施。(6)具有专业知识水平较高和实践经验相当丰富的金融从业人员队伍。2.国际金融市场的发展第一次世界大战前，伦敦成为当时最重要的国际金融市场。20世纪50年代初，逐步形成了伦敦、纽约、苏黎世三大国际金融中心。20世纪60年代，由于美国等主要西方国家对资本自由移动的限制，国际金融市场发展步伐放慢。美国境外的国际金融市场飞速的发展起来。这种境外市场又称“离岸金融市场”，离岸金融市场的最大特点是几乎不受任何国家法规的限制3.世界上典型的传统国际金融市场1)伦敦金融市场(Londonfinancialmarket)伦敦金融市场是历史上最悠久、规模最大和最重要的国际金融中心，到目前为止，伦敦仍保持着全球最大同业拆借市场、外汇交易中心和黄金现货交易中心的地位。2)纽约金融市场(NewYorkfinancialmarket)纽约金融市场比伦敦金融市场发展的晚，但伦敦金融市场在两次世界大战中衰落，而美国在两次世界大战中发了横财，纽约金融市场随之兴起，成为世界上主要的国际金融中心。到1930年美国超过英国成为世界第一商品输出国，1949年黄金储备增长为245亿美元，美元作为世界货币而居于霸主地位，纽约金融市场的地位进一步提高。3)苏黎世金融市场瑞士是一个中立国家，其政治、经济稳定，政策有连续性。它保护私人财产，允许资本自由移动，对资本输出也没有什么限制，因而瑞士的苏黎世作为国际金融中心具备其他国家所不具备的许多有利条件，是国际游资安全的存放地。4.1.3国际金融市场的作用1.国际金融市场在世界经济发展中的积极作用(1)便利了国际资本的筹集和运用。(2)促进了各国国际收支的平衡。(3)推动了国际贸易和国际投资的发展。(4)有利于优化国际分工。2.国际金融市场的消极作用(1)国际金融市场增加了投资风险，并导致投机行为的发生，最终使国际金融形势出现动荡不安的局面。(2)大量资本在国际间快速流动，影响到一些国家国内金融政策实施的效用，从而不利于有关国家实现自己的货币政策目标。(3)国际金融市场在为发展中国家提供资金支持的同时，也增加了这些国家的债务负担，从而埋下了国际债务危机的隐患。(4使世界范围内的贫富差别进一步扩大和加剧。4.1.4国际金融市场的类型(1)根据融资期限分货币市场、资本市场。(2)根据交易场所的形式分，国际金融市场可以分为有形的国际金融市场和无形的国际金融市场。(3)根据交易者的国籍分，可将国际金融市场分为在岸金融市场和离岸金融市场。(4)根据业务内容分，可分为外汇市场、货币市场、(短期资金市场)、资本市场(长期资金市场)和黄金市场等。4·2国际货币市场与国际资本市场4·2·1国际货币市场国际货币市场(internationalmoneymarket)是经营一年以内的短期资金借贷业务的市场，又称国际短期资金市场。国际货币市场的主体主要由商业银行、票据承兑公司、贴现行、证券交易商和证券经纪人等组成。国际货币市场的业务主要包括：银行短期信贷、短期证券买卖、票据贴现等三种。1.银行短期信贷市场银行短期信贷市场主要指银行间的同业拆放市场。该市场提供一年或一年以内的短期贷款，目的在于解决临时性的资金需要和头寸调剂，贷款的期限最短为一天，最长为一年，也提供3天、7天、1个月、6个月期限的资金。利率通常以伦敦银行间同业拆放利率(LondonInter-BankOfferedRate，LIBOR)为基准利率，加上一个利息差，加息幅度一般在0.25%～1.25%之间不等。2.短期证券市场短期证券市场指的是经营一年期以内的短期金融工具交易场所。交易对象有短期国库券(treasurybills)，可转让的银行定期存单(transferablecertificateofdeposit，CDs)、银行承兑汇票(bankacceptancebills)、商业承兑汇票(commercialbills)。3.票据贴现市场所谓贴现(discount)，是指将未到期的证券或票据按贴现率扣除从贴现日至到期日的利息后，向贴现行换取现金的一种方式。票据贴现市场就是对未到期的票据按贴现方式进行融资的场所。贴现的票据主要有国库券、银行债券、公司债券、银行承兑汇票和商业承兑汇票，贴现率一般高于银行利率。4.2.2国际资本市场国际资本市场(internationalcapitalmarket)是指经营一年期以上的中、长期国际间资本借贷业务的市场，又称国际中长期资金市场。国际资本市场主要是向跨国公司和各国政府提供进行固定资产投资所需的资金。该银行的市场主体包括银行、公司、证券商及政府机构。国际资本市场包括银行中长期信贷市场和国际中长期证券市场。1.银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场是指政府机构和国际商业银行向客户提供中长期贷款的市场，充当国际信贷的货币必须是在国际间经常使用的可以自由兑换的货币。政府中长期贷款的基本特征是期限长，利率低，并附带一定的条件。银行中长期贷款一般是无约束贷款，分为双边贷款和银团贷款两种。2.债券交易市场国际债券交易市场主要分为外国债券和欧洲债券两大部分外国债券指外国借款人到某一国家的债券市场上发行面值货币为市场所在国货币的债券，该债券由市场所在国机构承销，受市场所在国法律管辖。欧洲债券是指借款人到外国发行的不以市场所在国货币为面值的债券。美欧日占据全球债券市场绝大多数份额，国际债券净发行增长较快。3.股票交易市场据WFE不完全统计，2006年末全球股票市场市值约为50.64万亿美元，同比增长23.8%。全球股票市场市值主要集中于美国、欧洲和日本，2006年末其股票市场市值占全球比例分别为38.1%、29.3%和9.1%。截至2006年末，全球市值最大的五家交易所分别是纽约证券交易所(NYSE)、东京证券交易所(TSE)、纳斯达克市场(NASDAQ)、伦敦证券交易所(LSE)和Euronext，其市值的全球占比分别为30.5%、9.1%、7.6%、7.5%和7.3%。4·3欧洲货币市场4·3·1欧洲货币市场的定义4·3·1欧洲货币市场的定义欧洲货币市场(Euro-currencymarket)即离岸金融市场，是指各种境外货币借贷和境外货币债券发行与交易的市场。欧洲货币是指在货币发行国境外被储蓄和借贷的各种货币的总称。欧洲货币市场中的“欧洲”并不是完全地理意义上的概念，而是含有“非国内”或“境外”的意思。之所以称为欧洲货币市场是因为这种性质的市场最早形成于欧洲。4.3.2欧洲货币市场形成的原因欧洲货币市场的形成是历史发展的必然结果。1.欧洲美元市场的出现2.英国的外汇管制的影响3.美国当局对国内银行活动的管制4.其他国家的货币政策的影响5.欧洲货币市场发展内在原因4.3.3欧洲货币市场的特点和作用1.欧洲货币市场的特点(1)独特的市场利率体系：。(2)资金调度灵活，手续简便，借款条件灵活。资金周转极快。(3)交易金额大，是批发交易市场。(4)不受任何国家金融法规的限制。(5)不以所在国经济实力为基础。(6)借贷发生在非居民之间，是外国投资者和外国筹资者之间的关系。2.欧洲货币市场的作用1)欧洲货币市场的积极作用(1)在很大程度上改变了原有的金融市场因国界限制而互相隔绝的状态，将大西洋岸的主要的金融市场联系起来，促进了资金国际流动和国际贸易的发展。(2)欧洲货币市场为战后各国和世界经济的恢复和发展注入了巨额资金，起了有力的促进作用。(3)欧洲货币市场极大地便利了短期资金的国际流动，特别是石油美元的回流。通过其灵活调剂，互通有无，使国际收支状况得以改善。2)欧洲货币市场的消极作用(1)存短贷长使国际金融市场脆弱化。(2)外汇投机加剧了汇率波动。(3)各国金融政策力量受到削弱。(4)加剧了世界性通货膨胀。4.3.4欧洲货币市场的构成欧洲货币市场大致有两部分构成：欧洲信贷市场和欧洲债券市场。1.欧洲信贷市场欧洲信贷市场根据其贷款期限的长短分为两类，即短期信贷市场和中长期信贷市场。2.欧洲债券市场欧洲债券市场是20世纪60年代初在欧洲短期信贷市场的基础上发展起来的，现已成为国际债券市场的主体，同时也是欧洲货币市场的重要组成部分。欧洲债券又称境外债券，是指发行人在境外发行的，以市场所在国以外的第三国货币作为面值的债券，欧洲债券的发行是由国际辛迪加承购包销，发行后即可在二级市场上市转让。4.3.5世界上新兴的离岸金融市场1.卢森堡金融市场(Luxembourgfinancialmarket)2.中国香港金融市场(HongKongfinancialmarket)3.新加坡金融市场(Singaporefinancialmarket)4.东京金融市场(Tokyofinancialmarket)4.4外汇市场4.4.1外汇市场的概念及参与者1.外汇市场的概念外汇市场是指由外汇供给者和外汇需求者双方以及外汇交易中介机构所构成的外汇买卖场所。国际主要外汇市场交易时间表

市场北京时间惠灵顿04:00-13:00悉尼06:00-15:00东京08:00-15:30香港10:00-17:00法兰克福14:30-23:00伦敦15:30-(次日)0:30纽约21:00-(次日)04:002.外汇市场的参与者1)外汇银行2)外汇经纪商3)中央银行4)一般客户外汇市场中的一般客户主要有两种：(1)需要进行外汇买卖的企业和公司。(2)需要进行外汇交易的居民个人。4.4.2外汇市场的类型1.有形外汇市场和无形外汇市场1)有形市场是指在固定的交易场所内交易双方进行面对面交易的市场。比如巴黎、法兰克福、米兰等。2)无形市场是指外汇交易不在具体交易场所内进行，交易是通过现代化的通信工具如各种网络系统、电话、电传达成的。。2.现汇市场和期汇市场现汇市场又称作即期外汇交易市场，是进行即期外汇交易的场所和媒介。即期外汇交易(spotexchangetransaction)指的是买卖双方按照外汇市场上的即时价格成交后，在两个交易日(或工作日)内办理交割的外汇交易。期汇市场又称作远期外汇市场。远期外汇交易是指外汇买卖成交后，于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇交易业务。3.根据币种不同划分的外汇市场

根据交易币种的不同，可以对外汇市场进行划分，其中，交易量最大的是美元对欧元市场和美元对日元市场。4.4.3外汇市场的特征(1)外汇市场是某国或地区之间宏观经济变化的“晴雨表”。(2)外汇市场的汇率波动频繁，外汇风险管理已经引起重视。(3)外汇市场上“创造价格”的功能越来越突出。(4)外汇市场上政府的干预比以前频繁，规模小，但及时并且效率高。4.4.4世界主要的外汇市场1.伦敦外汇市场伦敦外汇市场是世界上最大的外汇市场，其外汇交易量约占世界外汇交易总额的比例由2004年4月份的31.3%提高到2006年4月份的32.4%。排在第二、三、四位的分别是纽约(18.2%)、东京(7.6%)和新加坡(5.7%)。2.纽约外汇市场43纽约外汇市场是世界上第二大外汇市场，交易量约占世界交易量的20%，由于没有外汇管制，因此该市场可以自由买卖世界各国的货币和外汇。纽约外汇市场不但是外汇交易的场所，而且纽约的银行还要负责办理世界各地美元交易的资金收划和清算，可以说它也是国际清算中心。3.东京外汇市场东京外汇市场是世界上第三大外汇市场，也是三大外汇市场中第一个开市的市场，东京外汇市场的交易50%以上是通过经纪人进行的，年交易量从1970年的750亿美元增加到2002年的58

000亿美元。3.东京外汇市场东京外汇市场是世界上第三大外汇市场，也是三大外汇市场中第一个开市的市场，东京外汇市场的交易50%以上是通过经纪人进行的，年交易量从1970年的750亿美元增加到2002年的58

000亿美元。【思考与练习】一、主要概念国际金融市场国际货币市场国际资本市场欧洲货币离岸金融市场外汇市场二、填空题1.资金融通的场所叫________，如果资金借贷关系发生在本国居民之间，就称作________；如果资金借贷关系超越国境涉及其他国家，就称作________。2.目前国际金融市场上的业务主要有：短期的货币市场业务、________、外汇市场业务、黄金市场业务和________。3.