专业审贷教程 第四章 借款人分析

PAGEPAGE131第四二章 借款人分析借款人是我行的债务人，是承担我行贷款和各类授信业务偿债义务的第一责任人，因此，我行各级信贷管理人员都必须全面了解，掌握借款人的基本情况；深入细致地对借款人的财务、非财务因素进行分析研究，以便动态地掌握借款人的经营管理能力和市场的变化，确保我行资产安全、高效运转。本章主要介绍：1、借款人基本情况分析对借款人基本情况应涵盖的内容提出要求，意在对借款人的面貌有一个轮廓勾勒，通过提纲挈领性的借款人概括描述，为后一步深层次风险分析指出路径。2、借款人财务分析借款人财务状况的好坏是评估其偿债能力的关键，通过对财务报表、财务比率、现金流量分析方法的介绍，对如何做好借款人财务状况分析提出了要求。3、借款人非财务因素分析通过借款人的行业、经营、管理、自然及社会因素和还款意愿等非财务因素分析方法的介绍，要求各级信贷管理人员在对借款人财务状况进行分析的同时，对借款人的各种非财务因素进行认真的定性分析，评价其对现金流量等财务指标影响的方向和程度，对借款人的偿债能力作出更全面、客观的预测和动态评估，以进一步判断借款人偿债的可能性。第一节 借款人基本情况分析一、经济性质和组织形式（一）经济性质经济性质是指根据国家统计局“关于统计上划经济成分的规定”标准，以及借款人实收资本中国有或其他不同经济成分的经济组织控股的情况对借款人进行的经济成分归类。根据《关于统计上划经济成分的规定》将我国经济成分划分为两大类，共5种经济成分。第一大类为公有经济，包括国有经济和集体经济两种成分类型；第二大类为非公有经济，包括私有经济，港澳经济，外资经济三种成分类型。私有经济包括：股份合作企业，联营企业，有限责任公司，股份有限公司，私营企业，其他企业；港澳台经济包括：合资经营企业，合作经营企业，独资经营企业，股份有限公司；外商投资企业包括：中外合资经营企业，中外合作经营企业，外资企业，外商投资股份有限公司；（二）企业类型是指根据借款人资本金数量的多少，以及经营规模的大小对借款人企业特征的描述，具体分为：（1）、集团企业（2）、大型企业（3）、中型企业（4）、小型企业（三）组织形式是指借款人生产、经营的部门和人员组成的架构。（1）、单一企业：是指一厂或一店就是一个企业，这种企业的经营项目往往比较专业化，或具有相同的生产过程，独立承担财产责任和经营责任，具有法人地位。（2）、多元企业：是指由两个以上不具备法人资格的工厂或商店组成的企业。（3）、经济联合体：是指由两个以上企业在自愿互利的基础上，打破所有制、行业、部门和地区界限，本着专业化协作和合理分工原则，进行部分和全部统一经营管理所形成的经济实体。4、企业集团：是指以资产纽带为主联结起来的若干独立法人组织所组成，具有较紧密联系的企业群体组织，即由多个企业组成的具有多层次组织结构的经济联合组织。（4）企业集团：是指以资产纽带为主联结起来的若干独立法人组织所组成，具有较紧密联系的企业群体组织，即由多个企业组成的具有多层次组织结构的经济联合组织。二、经营范围，主要产品及市场占有率（一）经营范围是指借款人经营活动、制造产品所涉及的行业。因为不同行业的经营环境不同，经营管理的方式不同，产品和服务的周期不同。因此，对借款人经营活动所涉及的行业分类一定要根据其实际主营业务加以归类，也就是要根据借款人的营业执照来加以分类。具体可分为：（1）、农、林、牧、副、渔（2）、采掘业（3）、制造业（4）、电力、煤气及水的生产和供应业（5）、建筑业（6）、地质、勘探业、水利管理业（7）、仓储业（8）、邮电通信业（9）、商业（批发、外贸、零售业）（10）、房地产（11）、服务业（餐饮、社会服务、卫生、体育和社会福利业、文教、艺术、广电业、科研综合技术服务业）（12）、其他行业（二）主要产品及其市场占有率（1）、主要产品性质、质量：是指借款人的主要产品是生活必需品还是奢侈品。在市场上有没有可替代品，其生命周期处于哪一阶段；同时主要产品的质量高低也决定市场占有率，因此要详细了解借款人主要产品的性质和质量。（1）①如果借款人的产品是工业产品，就要按工业产品的具体类型、性质、质量来填列和分析；（2）②如果借款人提供的是非工业企业产品则要依据其主要的经营内容填列和分析。（2）、市场地位及市场占有率市场地位取决于用户对借款人产品的要求程度，市场地位取决于产品所处的生命周期，如果借款人的产品不是一种全新产品或者是能够填补市场空白的产品就有市场地位，就可能会有一定的市场占有率；而实际是否有市场地位和市场占有率还要看具体同类产品的市场竞争对手以及产品的具体市场大小、季节性特征等，因此要客观地对借款人主要产品的市场地位和占有率加以分析。（3）、品牌及其市场效应主要产品是否有品牌效应取决于借款人主要经营管理者的品牌意识，如果主要管理者有品牌意识，他会主动对注册的品牌加以维护，想方设法提高其品牌知名度；而如果其无品牌意识，就会对已有一定市场效应的品牌弃之如蔽履，不屑于维护和发展。品牌及其市场效应等决定借款人的销售收入和还贷能力。因此，也要如实反映借款人主要产品的品牌及市场效应。（4）、技术含量和技术认证对借款人主要产品也要进行技术含量的分析，技术含量高，属于高科技又是成长期的产品具有潜在的市场，而技术含量低的产品市场容易涉足，竞争对手容易增多，市场份额容易被瓜分，所以要对借款人的主要产品技术含量以及是否经有关技术部门进行认证加以调查与分析。（5）、产销率是指借款人主要产品销售数量与生产数量的比率。从产销率高低我们可以分析借款人主要产品是否适销对路，从而可以看出其市场占有率高低，还款能力的大小。三、注册资本及投资方构成产出多少取决于投入多少，经营成本的好坏在很大程度上也取决于对企业的资本投入的多少。企业投入的资本越多企业的筹资能力也就越强，也能向公众表明其改善企业经营，提高经营业绩的决心。如果借款人注册资本很小，实际投入资本也很小，而其借入资金比重很大，以至于没有借入资金就无法维持经营，其信用风险也就大大增加了。因此，我们不但要了解借款人的注册资本数量，而且要了解出资方的构成、资本的实际到位数量及形态，以便掌握借款人的真实的经济实力。我们应掌握以下一些内容：（1）、投资各方全称或出资人姓名（2）、投资各方企业性质（3）、出资的形态（4）、货币出资的币种（5）、出资金额（6）、各方出资比重（7）、出资人单位代码或出资人身份证号码。四、对外投资及分公司、子公司（一）对外投资对外投资的形式很多，有证券投资，有对经济实体的投资，如果是对国库券或其他中长期证券投资、票据投资，则收益比较稳定可靠；如果是向其他企业法人的股份投资，则相对风险较大，因此必须对借款人的对外投资状况加以了解和掌握，我们应当掌握：（1）、被投资企业名称或有价证券名称（2）、投资额（3）、对被投资企业的持股比率（4）、投资收益及收益率（二）分公司、子公司借款人对分公司、子公司的中长期投资可以视作为内部投资，其不仅包含股本金投入而且也包括对分公司、子公司的中长期融资（借款人是母公司）。我们应该掌握：（1）、分公司、子公司全称（2）、公司代码（3）、公司《贷款证》卡号（4）、投资金额（5）、占分公司、子公司股权比例（6）、占分公司、子公司中长期借款比例（7）、历年收益五、固定资产状况固定资产是借款人的生产、经营手段和条件，反映借款人的生产经营物质条件、环境和劳动生产率高低；同时，固定资产也是借款人归还借款的物质保证之一，因此，银行必须掌握：（1）、生产用固定资产、非生产用固定资产的数量、价值，各自占固定资产总额的比重（2）、固定资产购入时间及已提取折旧（3）、在建的固定资产数量、价值以及完工程度（4）、已被抵（质）押的固定资产六、设备和技术水平借款人设备和技术水平的高低反映其市场竞争力，企业可持续的能力高低，从而也可以预测借款人未来市场份额和还款能力，因此我们必须掌握借款人：（一）设备：（1）、设备先进程度，与同行业同类型企业比较分析。（2）、设备利用率，可以通过生产用固定资产的利用情况分析了解。（3）、工艺先进程度，也应当与同行业同类产品比较。（二）技术水平：（1）、技术人员数量，占借款人企业职工数量的百分比。（2）、技术人员学历层次，应根据学历层次由高到低列表分析。（3）、科研人员数量、学历层次以及占技术人员队伍的比例。（4）、科研设施种类、数量、价值及科研经费。七、法定代表人和高层管理人员法定代表人的学历、经历决定其经营管理思路和能力，高层管理人员的学历、职称、经历也以一定程度上反映了一个企业经营管理的总体水平，因此对法定代表人和高层管理人员的个体素质的了解也就尤显重要。高层管理人员的群体结构、来源、层次性也从另一个侧面告诉我们借款人领导层的团结拼搏的可能性，因此我们要对这一领导群体加以剖析，我们应当掌握借款人法定代表人和高层管理人员的姓名、职务、出生年月、学历、职称、社会兼职及荣誉称号，主要经历及业绩。高层管理人员包括：董事会、监事会成员、总经理、副总经理、经营管理班子成员、各部门负责人等，尤其是财务、营销、信用分析部门负责人更要仔细分析。八、组织机构和人员结构一个企业的部门设置是否科学，构成是否合理，人员配备是否足额，是不是有冗员都是影响其健康发展的重要因素，因此我们要深入了解借款人的组织机构和人员结构，我们要掌握：（一）组织机构一览表（含分公司、子公司）包括：（1）、组织机构名称（2）、部门负责人（3）、部门人数（4）、分公司、子公司负责人（5）、分公司、子公司人数。（二）组织机构枝型图。为了对借款人的组织结构有一个直观的了解，我们应根据上表画出借款人企业的组织机构枝型图。第二节 借款人财务分析一、财务分析基础知识简介（一）财务报表的种类企业一般情况下提供的报表有资产负债表、损益表、现金流量表以及利润分配表。资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，是静态报表，表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。损益表反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，属于动态报表。现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映企业一定时期内经营活动、投资活动以及筹资活动所产生的现金流入、流出的全貌。利润分配表是反映企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表，是利润表的附表。（二）财务报表分析的常用方法1、比较分析法通过对各财务报表中相同项目的比较、计算，揭示差异的一种分析方式，亦称水平分析法。2、结构分析法根据分析的目的，选择财务报表中特定项目为主体，分析总体构成的一种分析方法，亦称重点分析法。3、比率分析法通过计算比率，以揭示同期财务报表中相关项目之间内在联系的一种分析方法。4、趋势分析法将连续数期财务报表中相同指标或比率进行比较，分析其增减变动情况，判断其发展趋势，从而对未来作出趋势预测的一种分析方法。（三）财务指标1、偿债能力指标（1）、短期偿债能力指标①流动比率②速动比率③营运资金④利息保障倍数（2）中长期偿债能力指标①资产负债率②权益比率③负债与有形资产比率④（3）盈利能力指标①销售毛利率②营业利润率③税前利润率和净利润率④成本费用率⑤资产报酬率⑥净资产收益率（4）、营运能力指标①资产周转率②固定资产周转率③应收帐款周转率④存货周转率二、财务分析在对上面的基础知识熟悉之后，本部分将从信贷管理角度建立财务分析的一套系统思路。一般认为，财务分析是对企业经营活动中的经营成果、财务状况以及现金流量情况的分析。通过分析达到评价企业经营管理者的管理业绩、经营效率，评估企业所创造价值，估计企业的财务风险等目标。追求的目标不同，财务分析的出发点、着眼点、方式方法、结论特点等也是不同。针对拥有企业剩余价值求偿权的股权投资者，他们主要关心企业的价值创造，关心投资的保值增值情况；针对企业受托责任承担者的管理层，他们关心企业的经营管理运作效率，关心企业的发展规模及速度；银行为企业提供贷款并约定到期收回本金和一定利息，银行从债权人的角度出发，关注信贷资金的安全程度。信贷资金安全程度是指信贷合同约定到期日企业能否足额偿还本金及利息。由于企业可以看成是在其经营管理者决策控制下的一系列现金流量轨迹，是从注册成立起历经资金投入、生产、销售、现金回收再投入的现金流转过程，企业的银行债务到期时能否清偿，关键在于在那时有无足够现金。因此，若以现金流量为主线认清企业错综复杂的财务关系，就能为信贷决策提供证据支持。（一）一般问题分析——分析系统的构建由于财务分析是一项系统工程，任何指标或数值的孤立理解都不利于分析目标的实现，因此必须建立系统的分析框架。银行分析企业的偿债能力，势必关心其未来某时点资产负债表所反映的财务状况，探讨可以用于偿债的资金。但将来的财务状况现在却是未知的，只能根据企业当前的财务状况、经营成果与现金流量加以预测，因此银行首先要分析当前企业的财务状况、经营成果与现金流量。针对企业当前的财务状况，流动比率、速动比率、资产负债率等指标是重点分析对象；针对经营成果，毛利率、销售成本费用率、资产收益率、净资产收益率等指标需要重点分析；针对现金流量，需要分析企业现金流量的分布结构、稳定性以及成长性，需要分析企业正常经营所产生的现金流量对企业扩大再生产以及清偿债务提供的支持和保障程度。通过对当前财务状况和经营成果的分析，依据“资产负债表—>损益表—>资产负债表”的报表变动规律，预测约定债权到期日企业的财务状况。同时必须指出，到期日企业能否偿还债务，关键在于企业有否足够的现金，良好的盈利能力并不一定意味着有足够的现金流入企业。因此企业现金流量是在财务状况及经营成果分析过程中始终不能偏离的主线。近年来，由于现金流量分析的重要作用已为理论界及实务界所认识，财务分析中利用现金流量的分析方法与分析工具也逐渐增多，比如自由现金流量分析，该指标定义为企业在完成必要再生产后可以自由使用的现金流量，因其很好地将企业的成长性及安全性分析结合起来而受到国外证券业银行业的广泛关注与使用。1、根据财务状况进行偿债能力分析在分析偿债能力时可以分为两部分：短期偿债能力和长期偿债能力。分析前者时，银行信贷管理部门常借助的几个指标：流动比率、速动比率、利息保障倍数及营运资金等。分析后者时常使用的比率是：资产负债率、权益比率等。虽然对于这些指标人们可以给出一些经验参考值，在实际分析中往往也是这样的，但是，行业之间、企业之间情况千差万别，即使同一企业在不同时间也表现出不同特点，仅仅根据经验值得出的结论常常与经济现实差距甚大。实务中常常发生信贷调查人员、审查人员和检查人员之间的结论不一致现象从某种意义上可以说明这类问题的存在。那么，究竟应如何分析企业的偿债能力呢？（1）流动比率该指标之所以能够表示偿债能力是基于企业即将清算这个假设：用即将（一年内或一个营业周期内）变现的流动资产去偿还即将（一年内或一个营业周期内）到期的流动负债。但流动资产是否真正能够变成现金却值得怀疑。可以分析流动资产中几个常见项目，如应收帐款虽然按照常理应该在一年内或一个经营期内变成现金（根据企业会计准则中流动资产的确认标准），但应收帐款难以收回的风险却使这个指标失去现实意义。况且，帐龄超过一年或一个经营周期的应收帐款也列入这个科目中，这便从最根本的要素定义上削弱了流动比率指标所能表示的偿债能力。比如一些待摊费用虽然也算入流动资产，但他们对于企业债务的偿还没有任何直接的作用，它们仅仅是过去支付将使企业以后经营受益的费用。又例如，其他应收款历来是分析人员关注的重点，的确里面可能隐藏贪污、挪用、违规拆借等行为。但本节仅讨论它的变现能力：能否用于偿还债务？这应是银行分析的重点。2001年，我国证券市场中发生的ST猴王A（0535）事件，其大股东猴王集团1个月内资产缩水十多亿，导致St猴王的数亿债权无法收回。这类无多少真实贸易背景的债权债务往往是由于关联交易产生的，轻易地发生在关联企业之间，往往回收则不那么轻松。除此之外，流动资产中其他项目都应该给予关注，如存货、短期投资等，它们的计价方法，变现能力等都应该重点分析。中国证监会于98年起要求上市公司对此类项目计提准备金，银行进行财务分析可以参考借鉴。在对流动资产中每个项目进行考察之后，对于流动比率的计算也应该持谨慎态度。我们知道，流动比率=流动资产/流动负债。举一个简单例子，某公司2000年内流动资产基本上都维持在9000万左右，流动负债大约是6500万，但到年底，管理层为追求较好的财务状况，便与其债权人达成协议，年底偿还债务3500万，第二年初再借入。因此流动资产变为5500万，流动负债相应变为3000万。可以测算，年报反映的流动比率为1。83，而企业的真实情况却为1。38。因此，银行分析人员也应该关心企业的日常财务状况。再回到该指标的假设性，可以看出其局限性：假设企业即将处于清算状态。对于任何一个正常经营的企业来讲这都是不现实的，流动资产不一定用于偿还流动负债，而是为了投入生产流转过程。（2）速动比率流动比率指标表示短期偿债能力的功能由于流动资产中含有变现能力较差的项目而受到削弱，因此，在分析时引入了速动比率指标。该比率剔除了流动资产中的存货和待摊费用等变现能力弱的项目。实务中人们认为，该指标数值越大，企业不能偿还短期债务的风险越小，进而总结出经验：当其值大于1时，则信贷本金及利息就比较安全。这种经验是有一定道理的，但在分析时同样不应忽略一个事实：企业之所以从银行寻求信贷支持，在于要将这些资金投入生产循环。以最典型的制造型企业为例，“现金投入—>原材料—>产成品—>应收帐款—>现金”是其生产经营轨迹，只有投入资金经过生产过程完成回收并实现增殖之后，企业才能偿还信贷本金及利息，可以看出偿还债务的现金并不是发生债务时的现金。分析至此，可以得出一条看似平常却很重要的原则请读者注意：债务到期时企业的财务状况肯定与刚发生债务时不一样，信贷资金投放时拥有足够的现金并不意味着偿还债务时同样有足够的现金。对于一些开始生产经营或刚投产的企业进行分析时尤其要注意这点。除此之外，其实流动比率（包括流动比率）并不是越大越好。当这些指标过大，企业的盈利能力和长期发展能力势必受到影响，反而不利于贷款的偿还。实务中，一般性贸易型企业常具备速动比例（包括流动比率）高的特点，但这类企业的违约风险往往较大，银行在碰到此类企业时要保持谨慎态度。（3）资产变现偿债比率银行计算此指标是假定企业债务到期时不能正常偿还，需要将企业资产予以清算还债。之所以关注此指标，是因为银行经常提供抵押贷款，贷款的安全程度系于所抵押资产价值与贷款相比结果如何。实务中使用的抵押率是此指标的变形，常为信贷决策提供依据，一般认为在资产价值打折的基础上提供贷款则比较安全，但是，“资产价值”、“打折”究竟如何确定却没有直接的依据。因此，有必要对这两个问题予以说明。关于“资产价值”，银行得到的经常只是帐面价值，至于其公允价值却无从获得，至于将来清算中的清算价值就更是不可知了。而且，资产在抵押后的减值难以预料，资产的特点如通用性等影响变现性，银行实施清算的成本常防不胜防。由于这些因素的存在，“打折”到什么程度也就难以确定了。实务中，“只要有抵押物，贷款就安全”的想法和做法曾使不少银行深度套牢，这些应引起我们的思考。（4）资产负债率资产负债率是企业长期偿债能力的一个指示器，银行在提供长期信贷资金时常关注其数值。它的计算式为：资产负债率=负债/资产，从其计算可以看出企业资产对债权人的保障程度，该数值越低，银行信贷资金越安全。但是，运用此指标时还应注意：（1）各个行业的资产负债率水平相差很大，比如公用事业较制造业高，各个国家、地区的水平也不尽相同，如日本企业与美国企业相比，不同所有制的企业差别也很大，国有企业常常高负债，而一般的民营企业则负债水平偏低。（2）资产负债率高并不意味着其风险一定大于低资产负债率的企业。有时候高负债企业的赢利性及前景性都好于低负债企业，风险自然小些，前景看好的企业才能举借到更多的债务。当企业资产收益率大于债务成本，高债务融资的企业将利用财务杠杆作用取得更好的经营效益。与该指标相联系的还有权益比率，其计算公式为：权益比率=负债/净资产。它直接反映了企业所有者权益对债权人权益所提供的保障程度。（5）利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用。该指标对于分析企业偿债能力具有重要作用，若指标数值越高，则利息的保障程度越高。但它也有先天的缺陷：会计利润计算基础上计算，而不是在现金流量基础之上。鉴于此，银行在计算此指标时可以引入现金流量的方法：经营现金流量利息保障倍数=经营性现金流量/利息费用。企业偿还债务本金的正常来源也是经营性现金流量，因此也可以计算经营现金流量债务本金偿还倍数。相对于流动比率等指标，利息保障倍数、债务本金偿还倍数指标对于分析企业偿债能力具有更直接的意义。2、透过损益情况进行盈利能力分析企业的偿债能力说到底是建立在盈利能力基础之上的。分析盈利能力时，产品的毛利率是首先需要关注的问题。产品质量在同行业中出于领先地位，新技术新方法的应用，具有特别知名的品牌优势，在一定领域具有垄断地位，诸如此类因素往往能使产品的毛利率较高，较高的毛利率是企业最终赢利的基石。其次，企业各种费用占销售收入的比例也是关键指标。这些费用一般称为“企业脂肪”（corporatefat）。企业脂肪与赢利之间此削彼涨的关系决定了减少脂肪是增加赢利的一个重要途径。但这里存在一些问题要分析清楚：费用压缩是企业主动还是为了美化报表而不得不为之？费用的过度压缩是否影响到企业的发展，比如为节省开支而裁员或压缩工资导致人力资源的流失？再次，企业赢利来源是否是经常性渠道还是偶发性渠道。有的企业靠几笔关联交易或营业外收支而获得较高利润，但主营业务却不能带来持续的现金流入，这样的企业应给予足够的注意力。对于一些主要靠“投资收益”致富的企业同样要引起注意，投资的核算方法或投资方对投资收益的行权程度将影响到收益的质量。最后，净资产收益率是整个盈利能力分析的焦点。对于此指标的重视可以从“杜邦分析体系”看出，它涉及到销售利润率、资产周转率、产权比率等关键指标，将不同企业净资产收益率予以解析比较，往往能找到相互之间的比较优势或劣势。最后指出，在分析以上各项指标时若使用现金指标代替相应利润指标往往更能达到分析的目的。3、架设偿债能力与盈利能力联系之桥梁——经营能力分析如果企业赢利状况良好而且在债务到期时具有足够的变现能力，那么银行信贷资金的安全性就有很好的保障，这必然涉及到企业的经营能力——各种周转率的分析。分析时常使用的指标有：存货周转率，应收帐款周转率，资产周转率，净资产周转率等。总体讲，周转率越高，盈利能力和偿债能力就越好。但任何事情都有其两面性，例如，若存货周转率过高，可能意味着存货量小，极端情况可能使企业停工待料，在我国这样不存在准时生产制（JIT）的环境条件中停工待料的情况并不是没有。再有，过高的存货周转率是否意味着存货的少计漏计、销售的虚计？同样，过高的应收帐款周转率是否因为企业的销售条件过于苛刻，这样的做法是否有损于企业的长期发展？（二）特殊问题考虑——系统的必要补充1、合并报表及汇总报表（1）汇总报表我国传统只编制汇总报表，汇总报表是以前企业根据经济管理部门的要求，为了掌握所属企业整体情况，把母公司和各子公司会计报表予以汇总。汇总时，集团内所有企业的财务报表项目加总，内部业务不需要注销，集团内部企业之间的投资、债权债务关系没有抵消。汇总报表因重复计算了集团的财务状况及经营成果，歪曲了整个集团的实际财务情况，因而不能满足当前各方财务分析的必要，合并报表因能够很好地克服在这些缺点便成为当前企业主要的财务表现形式。（2）合并报表合并报表是综合反映企业集团整体财务状况、经营成果和资金流转情况的财务报表。合并报表一般由企业集团中的母公司于会计年度终了编制，包括合并资产负债表、合并利润表、合并利润分配表和合并现金流量表。依据现行的“母公司”观点，合并报表主要向母公司的股东和债权人反映企业集团的整体状况。合并报表的会计主体是能被母公司管理部门控制的全部经营活动。这一主体称为企业集团，它强调的是经济实体而不是法律实体。合并报表因企业为达到调整产业结构、增加市场分额、引进技术、税务优惠等目标所导致的对外投资、兼并等企业合并行为或企业新设而产生的。合并报表分为合并时和合并后两种，前者是后者的基础，对后者起决定作用。合并时报表会计处理业务中的焦点在于：①被合并企业净资产以公允价值还是以帐面价值计价；②合并成本中所含有的商誉或负商誉，是否应当在帐上确认；③被合并企业的合并前利润及合并时的留存利润是否应并入实施合并企业。因对这些问题的处理不同而有两种合并办法。A购买法购买法假定合并企业取得其他企业的控制权与从外界购买具体资产无差别，所以购买企业要按照公允价值记录所收到的资产和承担的债务，合并成本超过净资产公允价值的差额记为商誉，在规定年限内分期摊销，合并报表的利润只包括合并企业当年实现利润和被并企业合并日之后的利润。B权益结合法权益结合法视通过股份交换所实施的合并为现有股东权益在新会计主体中联合和继续，企业合并不是一种购买行为，不存在购买价格，没有新的计价基础。所以在该法处理中，参与合并的企业的净资产均按帐面价值计价。由于不是购买行为，也就不存在合并成本超过净资产公允价值的差额，在合并报表上也就不存在商誉。不论合并行为发生在会计年度的哪一时点，合并报表都包括参与合并企业当年所有的利润。若参与合并企业的会计方法不一致，应予以追朔调整。由以上购买法和权益结合法的特点可知，在购买处理下，合并企业具有较高的资产，较低的利润，而且在一般情况下，在合并以后的经营中，合并企业还要增加成本——商誉的摊销，从而降低了企业成长指标和利润指标。而与此相对应，权益法却使合并企业具有较低的资产，较高的利润，合并以后也无商誉摊销等利润的减少项。因此，在分析合并报表时要搞清楚合并企业处理合并的会计政策选择。由于权益结合法对合并企业产生了积极的影响，为了防止企业滥用，各国会计管理当局及国际会计准则委员会都对此法设定了严格的应用条件。我国于95年发布的具体会计准则《企业合并》（征求意见稿）也规定了相应条件，比如各合并企业公允价值基本相当，没有一个企业能够确认为购买方或被购买方。企业合并后合并报表的编制相对较为单纯些。一般于会计期末，集团抵消掉各种内部交易、投资、债权债务，冲销内部收益，摊销合并价差或商誉。合并报表虽然较为客观地提供了企业集团整体的财务状况、经营成果以及现金流量情况，但银行在财务分析也应注意到以下问题：母公司和子公司的债权人对企业的债权要求权通常是针对独立的法律主体，而不是针对经济主体。合并报表所反映的资产并不能很好地满足债权人要求。合并报表是集团的反映，并不能反映其中每个法律实体的偿债能力，因而不能满足债权人的分析要求。合并报表以母公司观点编报，为母公司的股东服务，对于子公司的少数股东及债权人意义较小。合并报表虽然能提供集团的信息，但合并报表并不能为预测和评价母公司及子公司将来的股利分派提供依据。合并报表反映出大量的留存利润及较强的现金流转能力并不能保证集团中每个公司能够分派股利。因此，子公司所实现净利润在分派之前并不能实际有利于母公司的现金流转。因此，作为集团母公司债权人的银行在分析合并报表时，应将合并报表视为母公司报表的附表，更应该重视母公司报表所反映出的偿债能力。（3）合并报表与汇总报表的识别实务中存在贷款企业在提供报表时并不指出是合并报表还是汇总报表，因此有必要首先对报表予以识别。由于合并报表特殊的会计处理方法，在报表中以一些特定的科目反映出来，因此要识别是哪种报表并非难事。细查企业的投资情况，查看投资收益科目，并与投资科目对照。是否有商誉或者合并价差科目。查看是否存在少数股东权益科目。查看实收资本科目，并与注册资本金对照。2、会计报表附注会计报表所反映的内容具有一定固定性和规定性，只能提供定量财务信息，而且列入会计报表的各项信息必须符合会计要素的确认标准，因此，会计报表所反映信息受到一定限制而不完整。如果对会计报表的编制方法或基础不了解，对某些重要会计科目不能准确掌握，那么，对会计报表的分析就有欠缺。报表附注是会计报表必要的补充，对报表不能反映的或者披露不详尽的信息进一步解释说明，更为有意义的是，报表付注提供了财务分析重要的切入点和证据。会计报表附注一般包括以下一些内容：（1）基本会计假设。企业在一般情况下不需要说明，但如果编制的财务报表未遵守基本会计假设时则必须予以披露。（2）报表项目的增减变动。（3）或有事项和资产负债表日后事项（4）会计政策和会计估计及其变动（5）关联方关系及其交易。在某些情况下，关联方之间可能通过虚假或非公允交易达到粉饰财务报表的目的。分析财务报表要特别关注关联交易造成的影响。根据有关规定，我国股份有限公司应当提供会计报表附注，国有企业正式的会计报表没有附注，但是国务院稽查特派员总署要求被稽查的企业除外。鉴于此，信贷部门在分析时根据实际情况要求贷款企业提供会计报表附注是有必要的。3、审计报告股东和债权人对企业提供的报表的合法性、真实性和公允性持怀疑态度，因此有了对会计报表进行审计的必要。又因为注册会计师的独立性及专业胜任能力，审计责任自然落到注册会计师肩上。银行在进行信贷决策分析时，对于经过审计的财务报表比较信任，不会就报表本身质量花更多时间进行调查。但现实中经常发生因会计师事务所或注册会计师过失或舞弊而导致投资者或债权人蒙受损失的案件，例如，我国证券市场中有名的“深圳原野”，“北京长城”，“琼民源”等案件。这些案件的发生使信贷部门不得不对经过审计的报表也保持谨慎态度。导致审计失败的原因主要有：会计师事务所、注册会计师与被审计单位存在利益冲突而不能保持独立性而失去客观公正的职业态度，注册会计师失去职业谨慎态度，注册会计师或会计师事务所不具有足够的职业胜任能力等。因此，银行在分析经过审计的报表时，要关注经办会计师事务所及注册会计师的独立性、职业声誉及胜任能力。再有，注册会计师在审计时基于成本考虑或受现实条件限制使用的是抽样方法，在审计报告中是对所有重大方面而非全部发表审计意见，因此不可能期望注册会计师发现报表中的所有错误或舞弊。按照注册会计师对财务报表合法性、公允性及一致性的认可程度，标准审计报告一般分为四种类型：无保留意见、保留意见、拒绝表示意见、否定意见。认可程度越高，审计报告的类型越靠前。无保留意见审计报告、保留意见审计报告中的说明段常为财务报表的分析提供了很好的线索与切入点。对于拒绝表示意见、否定意见审计报告的财务报表，银行最好敬而远之。我国现阶段不是所有的企业报表都要求审计，上市公司、重点国有企业、三资企业的年度报表按规定要审计。企业在成立或资本变动时需要会计师事物所出具验资报告。除此之外在条件允许的情况下，银行可以要求企业对所提供的报表予以审计。第二节借款人财务分析一、财务分析基础知识简介（一）财务报表的种类企业一般情况下提供的报表有资产负债表、利润表、现金流量表以及利润分配表。资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，是静态报表，表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。利润表反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，属于动态报表。现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，反映企业一定时期内经营活动、投资活动以及筹资活动所产生的现金流入、流出的全貌。利润分配表是反映企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表，是利润表的附表。（二）现金流量的计算方法计算现金流量的方法分为直接法和间接法。1、直接法直接法是通过现金收入、支出的类别反映企业产生的现金流量，一般以本期销售收入为起算点，调整与经营活动有关的流动资产与流动负债的增减变动，列示销售收入及其他收入的收现数，销售成本与其他费用的付现数，以现金收支表达各项经营活动的现金流量。直接法计算现金流量的步骤如下：经营活动产生的现金流量①销售商品、提供劳务收到的现金，金额为销售商品、提供劳务收到的现金+本期收到前期未收款项+预收帐款-本期退回的本期及前期已收款项②出租收到的现金③收到的税费返还④购买商品、接受劳务支付的现金，金额为本期购入商品、接受劳务支付的现金+本期支付前期未付款项+本期预付款项-退货收到的现金⑤经营租赁支付的现金⑥实际交纳的增值税款、所得税款及其他税费⑦支付的其他与经营活动有关的现金投资活动产生的现金流量①收回投资所收到的现金，包括企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的短期投资、长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债权投资本金而收到的现金②分得股利或利润所收到的现金，包括股权投资所分得的现金股利，从子公司、联营企业和合营企业分回利润所收到的现金③取得债券利息收入所收到的现金，为企业因债权性投资所收到的现金利息收入④处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额⑤购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金⑥权益性及债权性投资所支付的现金筹资活动产生的现金流量①吸收权益性投资、发行债券所收到的现金②借款所收到的现金③偿还债务所支付的现金④发生筹资费用所支付的现金，包括企业为发行股票、债券或向金融企业⑤借款等筹资活动发生的各种费用⑥分配股利或利润、偿付利息所支付的现金⑦融资租赁所支付的现金⑧减少注册资本所支付的现金⑨汇率变动对现金的影响额2、间接法间接法以本期净利润为计算出发点，通过对有关资产负债表项目、利润表项目的调整，增减本期净利润金额，从而确定经营活动现金流量净额。需要调整的项目可分为四大类：一是实际没有支付现金的费用；二是实际没有收到现金的收益；三是不属于经营活动的损益；四是经营性应收应付项目的增减变动。调整项目及调整计算方向具体如下：计提的坏账准备或转销的坏账（+），固定资产折旧（+），无形资产、长期待摊费用（或递延资产）摊销（+），待摊费用摊销（+），提取的预提费用（+），处置非流动资产的损益（-或+），固定资产盘亏、报废损失（+），财务费用（+），投资损益（-或+），递延税款（-或+），存货（-或+），经营性应收项目（-或+），经营性应付项目（+或-）。(三)、财务报表分析的常用方法比较分析法通过对各财务报表中相同项目的比较、计算，揭示差异的一种分析方式，亦称水平分析法。结构分析法根据分析的目的，选择财务报表中特定项目为主体，分析总体构成的一种分析方法，亦称重点分析法。比率分析法通过计算比率，以揭示同期财务报表中相关项目之间内在联系的一种分析方法。趋势分析法将连续数期财务报表中相同指标或比率进行比较，分析其增减变动情况，判断其发展趋势，从而对未来作出趋势预测的一种分析方法。（四）常用财务指标1、偿债能力指标（1）短期偿债能力指标①流动比率②速动比率③营运资金④利息保障倍数（2）中长期偿债能力指标①资产负债率②权益比率③负债与有形资产比率2、盈利能力指标①销售毛利率②营业利润率③税前利润率和净利润率④成本费用率⑤资产报酬率⑥净资产收益率（3）营运能力指标①资产周转率②固定资产周转率应收帐款周转率③④存货周转率二、财务分析在对上面的基础知识熟悉之后，本部分将从信贷管理角度建立财务分析的一套系统思路。一般认为，财务分析是对企业经营活动中的经营成果、财务状况以及现金流量情况的分析。通过分析达到评价企业经营管理者的管理业绩、经营效率，评估企业所创造价值,估计企业的财务风险等目标。追求的目标不同，财务分析的出发点、着眼点、方式方法、结论特点等也是不同。针对拥有企业剩余价值求偿权的股权投资者，他们主要关心企业的价值创造，关心投资的保值增值情况；针对企业受托责任承担者的管理层，他们关心企业的经营管理运作效率，关心企业的发展规模及速度；银行为企业提供贷款并约定到期收回本金和一定利息，银行从债权人的角度出发，关注信贷资金的安全程度。信贷资金安全程度是指信贷合同约定到期日企业能否足额偿还本金及利息。由于企业可以看成是在其经营管理者决策控制下的一系列现金流量轨迹，是从注册成立起历经资金投入、生产、销售、现金回收再投入的现金流转过程，企业的银行债务到期时能否清偿，关键在于在那时有无足够现金。因此，若以现金流量为主线认清企业错综复杂的财务关系，就能为信贷决策提供证据支持。（一）一般问题分析——分析系统的构建由于财务分析是一项系统工程，任何指标或数值的孤立理解都不利于分析目标的实现，因此必须建立系统的分析框架。银行分析企业的偿债能力，势必关心其未来某时点资产负债表所反映的财务状况，探讨可以用于偿债的资金。但将来的财务状况现在却是未知的，只能根据企业当前的财务状况、赢利能力加以预测，因此银行首先要分析当前企业的财务状况和盈利能力。针对企业当前的财务状况，流动比率、速动比率、资产负债率等指标是重点分析对象；针对赢利能力，毛利率、销售成本费用率、资产收益率、净资产收益率等指标需要重点分析。通过对当前财务状况和盈利能力的分析，依据“资产负债表—>损益表—>资产负债表”的报表变动规律，预测约定债权到期日企业的财务状况。但是必须指出，到期日企业能否偿还债务，关键在于企业有否足够的现金，良好的赢利能力并不一定意味着足够的现金流入企业。因此企业现金流量应是银行分析财务状况及赢利能力时注意的重点。企业财务状况所反映的偿债能力在分析偿债能力时可以分为两部分：短期偿债能力和长期偿债能力。分析前者时，银行信贷管理部门常借助的几个指标：流动比率、速动比率、利息保障倍数及营运资金等。分析后者时常使用的比率是：资产负债率、权益比率等。虽然对于这些指标人们可以给出一些经验参考值，在实际分析中往往也是这样的，但是，行业之间、企业之间情况千差万别，即使同一企业在不同时间也表现出不同特点，仅仅根据经验值得出的结论常常与经济现实差距甚大。实务中常常发生信贷调查人员、审查人员和检查人员之间的结论不一致现象从某种意义上可以说明这类问题的存在。那么，究竟应如何分析企业的偿债能力呢？（1）流动比率该指标之所以能够表示偿债能力是基于企业即将清算这个假设：用即将（一年内或一个营业周期内）变现的流动资产去偿还即将（一年内或一个营业周期内）到期的流动负债。但流动资产是否真正能够变成现金却值得怀疑。可以分析流动资产中几个常见项目，如应收帐款虽然按照常理应该在一年内或一个经营期内变成现金（根据企业会计准则中流动资产的确认标准），但应收帐款难以收回的风险却使这个指标失去现实意义。况且，帐龄超过一年或一个经营周期的应收帐款也列入这个科目中，这便从最根本的要素定义上削弱了流动比率指标所能表示的偿债能力。比如一些待摊费用虽然也算入流动资产，但他们对于企业债务的偿还没有任何直接的作用，它们仅仅是过去支付将使企业以后经营受益的费用。又例如，其他应收款历来是分析人员关注的重点，的确里面可能隐藏贪污、挪用、违规拆借等行为。但本节仅讨论它的变现能力：能否用于偿还债务？这应是银行分析的重点。2001年，我国证券市场中发生的ST猴王A（0535）事件，其大股东猴王集团1个月内资产缩水18亿，导致St猴王的6亿债权无法收回。这类无多少真实贸易背景的债权债务往往是由于关联交易产生的，轻易地发生在关联企业之间，往往回收则不那么轻松。除此之外，流动资产中其他项目都应该给予关注，如存货、短期投资等，它们的计价方法，变现能力等都应该重点分析。中国证监会于98年起要求上市公司对此类项目计提准备金，银行进行财务分析可以参考借鉴。在对流动资产中每个项目进行考察之后，对于流动比率的计算也应该持谨慎态度。我们知道，流动比率=流动资产/流动负债。举一个简单例子，某公司2000年内流动资产基本上都维持在9000万左右，流动负债大约是6500万，但到年底，管理层为追求较好的财务状况，便与其债权人达成协议，年底偿还债务3500万，第二年初再借入。因此流动资产变为5500万，流动负债相应变为3000万。可以测算，年报反映的流动比率为1.83，而企业的真实情况却为1.38。因此，银行分析人员也应该关心企业的日常财务状况。再回到该指标的假设性，可以看出其局限性：假设企业即将处于清算状态。对于任何一个正常经营的企业来讲这都是不现实的，流动资产不一定用于偿还流动负债，而是为了投入生产流转过程。（2）速动比率流动比率指标表示短期偿债能力的功能由于流动资产中含有变现能力较差的项目而受到削弱，因此，在分析时引入了速动比率指标。该比率剔除了流动资产中的存货和待摊费用等变现能力弱的项目。实务中人们认为，该指标数值越大，企业不能偿还短期债务的风险越小，进而总结出经验：当其值大于1时，则信贷本金及利息就比较安全。这种经验是有一定道理的，但在分析时同样不应忽略一个事实：企业之所以从银行寻求信贷支持，在于要将这些资金投入生产循环。以最典型的制造型企业为例，“现金投入—>原材料—>产成品—>应收帐款—>现金”是其生产经营轨迹，只有投入资金经过生产过程完成回收并实现增殖之后，企业才能偿还信贷本金及利息，可以看出偿还债务的现金并不是发生债务时的现金。分析至此，可以得出一条看似平常却很重要的原则请读者注意：债务到期时企业的财务状况肯定与刚发生债务时不一样，信贷资金投放时拥有足够的现金并不意味着偿还债务时同样有足够的现金。对于一些开始生产经营或刚投产的企业进行分析时尤其要注意这点。除此之外，其实流动比率（包括流动比率）并不是越大越好。当这些指标过大，企业的赢利能力和长期发展能力势必受到影响，反而不利于贷款的偿还。实务中，一般性贸易型企业常具备速动比例（包括流动比率）高的特点，但这类企业的违约风险往往较大，银行在碰到此类企业时要保持谨慎态度。（3）资产变现偿债比率银行计算此指标是假定企业债务到期时不能正常偿还，需要将企业资产予以清算还债。之所以关注此指标，是因为银行经常提供抵押贷款，贷款的安全程度系于所抵押资产价值与贷款相比结果如何。实务中使用的抵押率是此指标的变形，常为信贷决策提供依据，一般认为在资产价值打折的基础上提供贷款则比较安全，但是，“资产价值”、“打折”究竟如何确定却没有直接的依据。因此，有必要对这两个问题予以说明。关于“资产价值”，银行得到的经常只是帐面价值，至于其公允价值却无从获得，至于将来清算中的清算价值就更是不可知了。而且，资产在抵押后的减值难以预料，资产的特点如通用性等影响变现性，银行实施清算的成本常防不胜防。由于这些因素的存在，“打折”到什么程度也就难以确定了。实务中，“只要有抵押物，贷款就安全”的想法和做法曾使不少银行深度套牢，这些应引起我们的思考。（4）资产负债率资产负债率是企业长期偿债能力的一个指示器，银行在提供长期信贷资金时常关注其数值。它的计算式为：资产负债率=负债/资产，从其计算可以看出企业资产对债权人的保障程度，该数值越低，银行信贷资金越安全。但是，运用此指标时还应注意：①各个行业的资产负债率水平相差很大，比如公用事业较制造业高，各个国家、地区的水平也不尽相同，如日本企业与美国企业相比，不同所有制的企业差别也很大，国有企业常常高负债，而一般的民营企业则负债水平偏低。②资产负债率高并不意味着其风险一定大于低资产负债率的企业。有时候高负债企业的赢利性及前景性都好于低负债企业，风险自然小些，前景看好的企业才能举借到更多的债务。当企业资产收益率大于债务成本，高债务融资的企业将利用财务杠杆作用取得更好的经营效益。与该指标相联系的还有权益比率，其计算公式为：权益比率=负债/净资产。它直接反映了企业所有者权益对债权人权益所提供的保障程度。（5）利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用。该指标对于分析企业偿债能力具有重要作用，若指标数值越高，则利息的保障程度越高。但它也有先天的缺陷：会计利润计算基础上计算，而不是在现金流量基础之上。鉴于此，银行在计算此指标时可以引入现金流量的方法：经营现金流量利息保障倍数=经营性现金流量/利息费用。企业偿还债务本金的正常来源也是经营性现金流量，因此也可以计算经营现金流量债务本金偿还倍数。相对于流动比率等指标，利息保障倍数、债务本金偿还倍数指标对于分析企业偿债能力具有更直接的意义。赢利能力分析企业的偿债能力说到底是建立在赢利能力基础之上的。分析赢利能力时，产品的毛利率是首先需要关注的问题。产品质量在同行业中出于领先地位，新技术新方法的应用，具有特别知名的品牌优势，在一定领域具有垄断地位，诸如此类因素往往能使产品的毛利率较高，较高的毛利率是企业最终赢利的基石。其次，企业各种费用占销售收入的比例也是关键指标。这些费用一般称为“企业脂肪”（corporatefat）。企业脂肪与赢利之间此削彼涨的关系决定了减少脂肪是增加赢利的一个重要途径。但这里存在一些问题要分析清楚：费用压缩是企业主动还是为了美化报表而不得不为之？费用的过度压缩是否影响到企业的发展，比如为节省开支而裁员或压缩工资导致人力资源的流失？再次，企业赢利来源是否是经常性渠道还是偶发性渠道。有的企业靠几笔关联交易或营业外收支而获得较高利润，但主营业务却不能带来持续的现金流入，这样的企业应给予足够的注意力。对于一些主要靠“投资收益”致富的企业同样要引起注意，投资的核算方法或投资方对投资收益的行权程度将影响到收益的质量。最后，净资产收益率是整个赢利能力分析的焦点。对于此指标的重视可以从“杜邦分析体系”看出，它涉及到销售利润率、资产周转率、产权比率等关键指标，将不同企业净资产收益率予以解析比较，往往能找到相互之间的比较优势或劣势。最后指出，在分析以上各项指标时若使用现金指标代替相应利润指标往往更能达到分析的目的。3、经营能力分析如果企业赢利状况良好而且在债务到期时具有足够的变现能力，那么银行信贷资金的安全性就有很好的保障，这必然涉及到企业的经营能力——各种周转率的分析。分析时常使用的指标有：存货周转率，应收帐款周转率，资产周转率，净资产周转率等。总体讲，周转率越高，赢利能力和偿债能力就越好。但任何事情都有其两面性，例如，若存货周转率过高，可能意味着存货量小，极端情况可能使企业停工待料，在我国这样不存在准时生产制（JIT）的环境条件中停工待料的情况并不是没有。再有，过高的存货周转率是否意味着存货的少计漏计、销售的虚计？同样，过高的应收帐款周转率是否因为企业的销售条件过于苛刻，这样的做法是否有损于企业的长期发展？4、现金流量分析还款能力的主要标志是借款人的现金流量是否充足。因此检查人员首先要根据借款人的即期现金流量，并与同期要偿还的对外债务进行比较，看当期的现金流量是否足以偿还到期的债务。检查人员在分析时，首先要看借款人的现金流量是否充足，即来自经营活动的现金流量是否足够偿还贷款本息。通过持续经营所获得的资金是偿还债务最有保障的来源。如果来自经营的净现金流量不充足，那么通过投资或筹资活动可以获得的现金是否足够偿还贷款本息？因此在考察现金流量时，就需要编制现金流量表。现金流量表回答了借款人在本期内各项业务活动取得了多少现金、支出了多少现金、净增了多少现金，解释了为什么有的借款人损益表上利润颇丰却没有足够的现金偿还借款、分派股息甚至支付工资；而有的借款人虽然没有什么盈利甚至出现亏损却有足够的现金偿还借款、发放股利甚至进行大规模投资。在分析现金流量的时候，先要分析现金从何而来？作为现金流量表，首先要回答的就是本期所取得的现金来自何方，比如，某借款人当年共取得现金５００万元，这５００万元现金中有多少是靠其经营活动得来的，有多少是靠投资活动、筹资活动及非常性项目活动得来的，而经营活动中所取得的现金，有多少是靠销售商品、提供劳务取得的，有多少是来自于借款人对外投资的投资收益等。其次，要分析本期的现金流量用向何处？即借款人当年的现金都用到哪里去了，比如，借款人当年现金支出３００万元，这３００万元中有多少用于其经营活动，有多少用于其投资活动，还有多少用于购买货物，有多少用于支付借款的利息，有多少用于支付工资，有多少用于支付其他营业费用，等等。最后要分析现金金额发生了什么变化？借款人当期收到的现金减去当期支出的现金，其金额即为现金净增加额。现金流量表除了反映本期现金从何而来，本期现金用向何处去，还反映本期现金金额的增减变化。比如，某借款人当年收到现金５００万元，支出现金３００万元，全年收支相抵现金净增加了２００万元，这２００万元净增减的现金中有多少是经营活动带来的，有多少是投资活动带来的，有多少是筹资活动带来的等。通过对全部的现金流量来源和运用的总量分析、结构分析和趋势分析，可以揭示出借款人的财务健康状况，以判断还款来源和还款的可能性。分析现金流量的时候，对于不同类型的贷款、不同发展阶段的措款人，分析起点和考虑的程度是不同的，例如，对于短期贷款，我们考虑的是正常经营活动的现金流量是否及时和足额偿还贷款；对于长期的贷款，一般主要考虑的是在未来的经营活动中是否能够产生足够的现金流量以偿还贷款本息，但是在贷款初期，应该考察的是借款人是否有足够的筹资能力和投资能力来获得现金流量以偿还贷款利息。对于不同阶段的行业贷款，我们在分析现金流量时也要有不同的考虑，因为行业的发展有其开发期、成长期、成熟期和衰退期，在开发期和成长期，借款人不但没有销售收入，而且还要靠外部的融资和投资来解决资金的需要，因此其正常经营活动的现金净流量一般是负值；在成熟期时，随着产品的销售收入的增加，借款人不再扩张，而是维持原有的规模，其净现金流量开始增加，这时现金净流量才能为正值。由此可以看出，在分析现金流量时，现金流量的多少、影响的程度以及不同情况下的分析都是不同的，不能将现金流量的分析简单化了。如对小额的按揭贷款，不能片面地用现金流量来衡量其偿债的能力，更应该关注其抵押或担保是否足额，其还本付息是否正常。（二）特殊问题考虑——系统的必要补充合并报表及汇总报表（1）汇总报表我国传统只编制汇总报表，汇总报表是以前企业根据经济管理部门的要求，为了掌握所属企业整体情况，把母公司和各子公司会计报表予以汇总。汇总时，集团内所有企业的财务报表项目加总，内部业务不需要注销，集团内部企业之间的投资、债权债务关系没有抵消。汇总报表因重复计算了集团的财务状况及经营成果，歪曲了整个集团的实际财务情况，因而不能满足当前各方财务分析的必要，合并报表因能够很好地克服在这些缺点便成为当前企业主要的财务表现形式。（2）合并报表合并报表是综合反映企业集团整体财务状况、经营成果和资金流转情况的财务报表。合并报表一般由企业集团中的母公司于会计年度终了编制，包括合并资产负债表、合并利润表、合并利润分配表和合并现金流量表。依据现行的“母公司”观点，合并报表主要向母公司的股东和债权人反映企业集团的整体状况。合并报表的会计主体是能被母公司管理部门控制的全部经营活动。这一主体称为企业集团，它强调的是经济实体而不是法律实体。合并报表因企业为达到调整产业结构、增加市场分额、引进技术、税务优惠等目标所导致的对外投资、兼并等企业合并行为或企业新设而产生的。合并报表分为合并时和合并后两种，前者是后者的基础，对后者起决定作用。合并时报表会计处理业务中的焦点在于①被合并企业净资产以公允价值还是以帐面价值计价；②合并成本中所含有的商誉或负商誉，是否应当在帐上确认；③被合并企业的合并前利润及合并时的留存利润是否应并入实施合并企业。因对这些问题的处理不同而有两种合并办法。购买法购买法假定合并企业取得其他企业的控制权与从外界购买具体资产无差别，所以购买企业要按照公允价值记录所收到的资产和承担的债务，合并成本超过净资产公允价值的差额记为商誉，在规定年限内分期摊销，合并报表的利润只包括合并企业当年实现利润和被并企业合并日之后的利润。权益结合法权益结合法视通过股份交换所实施的合并为现有股东权益在新会计主体中联合和继续，企业合并不是一种购买行为，不存在购买价格，没有新的计价基础。所以在该法处理中，参与合并的企业的净资产均按帐面价值计价。由于不是购买行为，也就不存在合并成本超过净资产公允价值的差额，在合并报表上也就不存在商誉。不论合并行为发生在会计年度的哪一时点，合并报表都包括参与合并企业当年所有的利润。若参与合并企业的会计方法不一致，应予以追朔调整。由以上购买法和权益结合法的特点可知，在购买处理下，合并企业具有较高的资产，较低的利润，而且在一般情况下，在合并以后的经营中，合并企业还要增加成本——商誉的摊销，从而降低了企业成长指标和利润指标。而与此相对应，权益法却使合并企业具有较低的资产，较高的利润，合并以后也无商誉摊销等利润的减少项。因此，在分析合并报表时要搞清楚合并企业处理合并的会计政策选择。由于权益结合法对合并企业产生了积极的影响，为了防止企业滥用，各国会计管理当局及国际会计准则委员会都对此法设定了严格的应用条件。我国于95年发布的具体会计准则《企业合并》（征求意见稿）也规定了相应条件，比如各合并企业公允价值基本相当，没有一个企业能够确认为购买方或被购买方。企业合并后合并报表的编制相对较为单纯些。一般于会计期末，集团抵消掉各种内部交易、投资、债权债务，冲销内部收益，摊销合并价差或商誉。合并报表虽然较为客观地提供了企业集团整体的财务状况、经营成果以及现金流量情况，但银行在财务分析也应注意到以下问题：①母公司和子公司的债权人对企业的债权要求权通常是针对独立的法律主体，而不是针对经济主体。合并报表所反映的资产并不能很好地满足债权人的要求。②合并报表是集团的反映，并不能反映其中每个法律实体的偿债能力，因而不能满足债权人的分析要求。③合并报表以母公司观点编报，为母公司的股东服务，对于子公司的少数股东及债权人意义较小。④合并报表虽然能提供集团的信息，但合并报表并不能为预测和评价母公司及子公司将来的股利分派提供依据。合并报表反映出大量的留存利润及较强的现金流转能力并不能保证集团中每个公司能够分派股利。因此，子公司所实现净利润在分派之前并不能实际有利于母公司的现金流转。因此，作为集团母公司债权人的银行在分析合并报表时，应将合并报表视为母公司报表的附表，更应该重视母公司报表所反映出的偿债能力。（3）合并报表与汇总报表的识别实务中存在贷款企业在提供报表时并不指出是合并报表还是汇总报表，因此有必要首先对报表予以识别。由于合并报表特殊的会计处理方法，在报表中以一些特定的科目反映出来，因此要识别是哪种报表并非难事。①细查企业的投资情况，查看投资收益科目，并与投资科目对照。②是否有商誉或者合并价差科目。③查看是否存在少数股东权益科目。④查看实收资本科目，并与注册资本金对照。会计报表附注会计报表所反映的内容具有一定固定性和规定性，只能提供定量财务信息，而且列入会计报表的各项信息必须符合会计要素的确认标准，因此，会计报表所反映信息受到一定限制而不完整。如果对会计报表的编制方法或基础不了解，对某些重要会计科目不能准确掌握，那么，对会计报表的分析就有欠缺。报表附注是会计报表必要的补充，对报表不能反映的或者披露不详尽的信息进一步解释说明，更为有意义的是，报表付注提供了财务分析重要的切入点和证据。会计报表附注一般包括以下一些内容：（1）基本会计假设。企业在一般情况下不需要说明，但如果编制的财务报表未遵守基本会计假设时则必须予以披露。（2）报表项目的增减变动。（3）或有事项和资产负债表日后事项（4）会计政策和会计估计及其变动（5）关联方关系及其交易。在某些情况下，关联方之间可能通过虚假或非公允交易达到粉饰财务报表的目的。分析财务报表要特别关注关联交易造成的影响。根据有关规定，我国股份有限公司应当提供会计报表附注，国有企业正式的会计报表没有附注，但是，国务院稽查特派员总署要求被稽查的企业除外。鉴于此，信贷部门在分析时根据实际情况要求贷款企业提供会计报表附注是有必要的。审计报告股东和债权人对企业提供的报表的合法性、真实性和公允性持怀疑态度，因此有了对会计报表进行审计的必要。又因为注册会计师的独立性及专业胜任能力，审计责任自然落到注册会计师肩上。银行在进行信贷决策分析时，对于经过审计的财务报表比较信任，不会就报表本身质量花更多时间进行调查。但现实中经常发生因会计师事务所或注册会计师过失或舞弊而导致投资者或债权人蒙受损失的案件，例如，我国证券市场中有名的“深圳原野”，“北京长城”，“琼民源”等案件。这些案件的发生使信贷部门不得不对经过审计的报表也保持谨慎态度。导致审计失败的原因主要有：会计师事务所、注册会计师与被审计单位存在利益冲突而不能保持独立性而失去客观公正的职业态度，注册会计师失去职业谨慎态度，注册会计师或会计师事务所不具有足够的职业胜任能力等。因此，银行在分析经过审计的报表时，要关注经办会计师事务所及注册会计师的独立性、职业声誉及胜任能力。再有，注册会计师在审计时基于成本考虑或受现实条件限制使用的是抽样方法，在审计报告中是对所有重大方面而非全部发表审计意见，因此不可能期望注册会计师发现报表中的所有错误或舞弊。按照注册会计师对财务报表合法性、公允性及一致性的认可程度，标准审计报告一般分为四种类型：无保留意见、保留意见、拒绝表示意见、否定意见。认可程度越高，审计报告的类型越靠前。无保留意见审计报告、保留意见审计报告中的说明段常为财务报表的分析提供了很好的线索与切入点。对于拒绝表示意见、否定意见审计报告的财务报表，银行最好敬而远之。我国现阶段不是所有的企业报表都要求审计，上市公司、重点国有企业、三资企业的年度报表按规定要审计。企业在成立或资本变动时需要会计师事物所出具验资报告。除此之外在条件允许的情况下，银行可以要求企业对所提供的报表予以审计。第三节 借款人非财务因素分析非财务因素分析是信贷风险分析过程中的一个重要组成部分，它与财务分析相互印证、相互补充，前者主要对影响借款人的行业、生产、经营、财务的各种变动因素的分析，动态地预测企业未来时期内的经营和管理效果，更多地侧重于定性分析；后者主要定量地考核和分析企业的历史经营状况。考察和分析企业的非财务因素，主要从行业风险、经营风险、管理风险、社会和自然因素以及还款意愿等五方面进行分析和判断，以利于更好地解决信贷过程中的风险问题，以利于银行更好地掌握企业的贷款偿还能力，以下详细分析非财务因素的主要内容。一、行业风险分析每个借款人都处于某一特定的行业中，每一特定行业因所处的发展阶段和发展不同而具有其特有的行业风险。尽管这种风险具有一定的阶段性特征，但在同一行业中的借款人可能需要共同面对某些基本一致的风险。一般而言，行业分析的主要内容如下：（一）成本结构不同行业的企业，其固定成本和变动成本的构成比例有所不同。有的行业固定成本在总成本中占比较高，如重工业，有的行业变动成本在总成本中占比较高，如服务性行业中人工成本占比较高。固定成本占比较高的行业，一般具有较高的经营杠杆，这些企业只有扩大产量才能降低成本、增加盈利，如汽车制造业。变动成本占比较高的行业，其企业的变动成本也较高，变动成本具有相当的弹性，即当产量下降或销售下降时，企业可以通过压缩变动成本来降低总成本的方法保证盈利或减少亏损，如裁员或减薪等。行业成本结构与行业风险程度的对应关系是：固定成本在总成本中的占比越高，抗风险能力越差；反之，越强。企业的成本结构在一定程度上与所在行业的成本结构有着正相关关系，因此由于行业成本结构所引发的行业风向险必然在企业的经营活动中有所反映，该行业中有些企业甚至因为较大的行业风险波及和企业自身抗风险能力低抵于同行业中的其他企业等情形而遭到淘汰。（二）行业的成熟期一个行业的成长一般要经历四个主要阶段，即导入阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段。在市场经济条件下，企业因其行业所处的发展阶段不同而面临着不同的风险和机会。仔细分析借款人所处行业的发展阶段，银行就有可能预见到借款所面临的主要挑战，从而预防贷款风险。一般地说，行业处于导入阶段时，由于行业要克服买主惰性及新产品试制的困难，行业发展缓慢、不确定性因素较多，银行一般不愿介入过多信贷资金。如果银行热衷于进入不熟悉的行业，该银行可能过于冒进，又由于对该类行业了解不多，处于初期阶段，银行贷款面临较大风险的可能性大。行业进入成长阶段后，对借款人的风险分析主要分析企业的生产工具能力和管理水平、产品性能等，这是银行介入该行业的合适时机。行业进入成熟期后，银行主要应研究行业成熟阶段的寿命长短，以免在贷款存续期间行业就进入衰退阶段。一旦行业进入衰退阶段，企业的一切行为都是为了生存，银行大多不愿给处于此阶段的企业贷款。分析行业所处的发展阶段时，必须注意：第一，各阶段的持续时间在行业与行业之间不尽相同，而且对某个行业处于什么阶段也往往是不明确的。第二，行业增长率并不总是不折不扣地沿“S”形模式前进的。第三，企业通过产品的革新和重新定位，可以影响到增长曲线的形状。第四，不同的行业，各个发展阶段的竞争性质也存在差别。（三）行业经济周期性行业风险与经济周期密切相关，如果行业与经济周期正相关，则其随宏观经济的繁荣而繁荣，随宏观经济的萧条而萧条。如果行业与经济周期负相关，则其随宏观经济的繁荣而萧条，随宏观经济的萧条而繁荣。另外，行业周期如果与经济周期存在相关性，但二者的步调并一定完全相同，即行业周期可能超前、同步、滞后于经济周期，对此银行应有清醒的认识。在实际工作中，判断宏观经济周期要比判断行业周期相对容易些，银行可以借助宏观经济的研究成果和行业与宏观经济周期之间的关系提前判断行业的周期性变化，以此降低贷款风险。（四）行业的盈利性盈利是企业维持生存的重要条件，也是决定条件之一。商业银行对行业的盈利性应开展动态研究，及时调整和规避行业风险，防止行业风险转化成信贷风险。在有些情况下，非盈利性企业尽管仍可以维持存在，但决不可能维持太长时间。行业之间也存在着盈利性差别，即有些行业整体盈利水平较高，而有些行业整体盈利水平较低，这种差异将随着投资者的趋利行为而逐渐接近，但由于科学技术的进步和应用，那些较早开发并运用先进技术的行业或企业总有可能获得较其他行业或企业高一些的收益。此外，还有一些行业或企业因国家政策限制或垄断地位而得以维持较高的盈利水平。如果整个行业的盈利水平在下降，大部分企业亏损，该行业中的企业作为借款人时，银行有理由怀疑其继续存下去或继续保持盈利的可能性，其未来的还款能力值得怀疑。如果出现全行业性亏损的状况，即使其各方面的表现尚能令人满意，银行也应特别慎重，即使必须向此类行业发放贷款，也只能选择该行业中的那些龙头企业，授信量也应从严掌握。同样地，整个行业目前的盈利水平较好，这种高额利润是否能够长久维持也值得贷款人关注。在分析行业的盈利情况时，银行应该注意以下几个问题：第一，高盈利行业并非所有企业都有一个较高的盈利水平，最为重要的是该企业的盈利水平与该行业的平均盈利水平相比存在多大的差距，尤其要分析该企业盈利差距的原因是什么，其企业管理水平是否存在较大缺陷；如果该企业正处于高盈利时期，则要分析这种盈利状况能否维持持久，其现金流量