第9章营运资金管理

26十二月2023第9章营运资金管理现金流量管理水平往往是企业存亡的决定要素！

很多企业的营运危机源于现金流量管理的不善！

世界知名投资集团的投资评审首先考虑的是投资对象的现金流量！

当经济危机来袭，资金周转危机是企业关门破产的直接导火索！

因此，现金流量及与其密切相连的营运资本管理对企业来说是至关重要的。这一章为你介绍现金和营运资金管理的方法和技术。

12/26/20232掌握营运资金的概念、特点重点掌握现金、应收帐款和存货管理学习目的第九章营运资金管理12/26/20233第一节营运资金概述第二节现金管理第三节应收帐款管理第四节存货管理第十章营运资金管理12/26/20234营运资金第一节营运资金概述含义全部流动资产各个项目的投资总和总营运资金净营运资金流动资产与流动负债的差额12/26/20235项目东风汽车（母公司）成都天兴仪表（母公司）江西昌河汽车股份*ST流动资产43.61.37.5长期资产28.980.969.7总资产72.52.2617.2流动负债23.841.32（借款0.78）11.7（4.2）长期负债0.0200所有者权益48.60.955.5负债与所有者权益72.42.2617.2收入（净利）51.8（3.3）2.9（0.02）12（-5.9）2008年年报数据单位：亿元12/26/20236在一个企业中，流动资产占其全部资产的比重通常超过50％，投资额大且易于变化。很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。因此，流动资产管理是一项十分重要的－－－基础性财务管理工作。为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。流水不腐——流动资产管理12/26/20237特点流动资产的特点:投资回收期短流动性强具有并存性存量随营业收入而波动流动负债的特点:筹资速度快、弹性大、成本低、风险大12/26/20238按照流动性的强弱，我们可以将流动资产分为：速动资产——现金、短期投资、应收票据、应收帐款、预付帐款和其他应收款等非速动资产——存货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期的长期投资等分类12/26/20239按照流动资产的稳定性分为：永久性流动资产临时性流动资产

因季节性经营或周期性因素的影响而持有的流动资产。又称波动性流动资产即使企业经营处于淡季也必须保留的流动资产。。12/26/202310时间资金额永久性流动资产临时性流动资产时间资金额永久性流动资产临时性流动资产12/26/202311按资金来源渠道不同流动负债可分为：自发性负债（商业信用）——非自发性负债或临时性负债（银行信用）——应付账款、应付票据、应付费用（我国上市公司自发流动负债占流动负债的比例很高，2002~2006电子工业公司一直在65%左右）短期借款12/26/202312营运资金周转是指企业将现金投入生产经营开始，到最终再转化为现金（增量现金）为止的过程。12/26/202313材料到货产品售出收回货款支付料款存货周转应收账款周转应付账款周转现金周转现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期12/26/202314营运资金管理原则1、保证合理的资金需求2、提高资金使用效率3、节约资金使用成本4、保持足够偿债能力12/26/202315营运资金管理策略营运资金的持有策略:解决的问题在既定的总资产水平下确定流动资产与长期资产投入资金的比例12/26/202316流动资产比率财务风险收益水平流动资产比率财务风险收益水平风险与收益权衡保守型投资策略激进型投资策略中庸型投资策略投资策略12/26/202317资本水平销售量保守型中庸型激进型固定资产流动资产营运资金持有策略12/26/202318营运资金的融资策略解决的问题购置流动资产的筹资额中流动负债与长期资本的比例资产负债表流动资产流动负债长期负债与所有者权益长期资产12/26/202319流动负债比率财务风险融资成本流动负债比率财务风险融资成本风险与成本权衡稳健型融资策略激进型融资策略配合型融资策略融资策略12/26/202320时间资金额长期资产永久性流动流动临时性流动资产权益资本+自发性负债+长期负债临时性负债配合型融资策略12/26/202321时间资金额长期资产永久性流动流动临时性流动资产权益资本+自发性负债+长期负债临时性负债稳健型融资策略12/26/202322时间资金额长期资产永久性流动流动临时性流动资产权益资本+自发性负债+长期负债临时性负债激进型融资策略12/26/202323第二节现金管理现金管理目标——在保证企业正常生产及适度资产流动性前提下，尽量降低现金持有量，并利用暂时闲置的现金进行短期证券投资，以提高资金的收益率。企业持有现金过少——容易造成生产中断，同时还会降低企业资产流动性，增加财务风险。现金管理就是要在流动性和收益之间进行权衡！企业持有现金过多——会导致企业资金收益率下降。一、现金管理目标12/26/202324二、持有现金的动机交易动机——

正常业务活动不致中断的基本保证

预防动机——

应付意外情况而需保持的支付能力

投机动机——

为抓住机会获取较大收益而准备

12/26/202325机会成本固定转换成本短缺成本（现金不足造成的损失）三、最佳现金持有量的确定确定最佳现金持有量是在分析相关成本基础上所进行的决策。12/26/202326机会成本——指企业因保留一定的现金余额而丧失的投资收益。现金持有量成本机会成本12/26/202327转换成本——企业无论用现金购入有价证券，还是转让有价证券换取现金，都需要付出一定的交易费用。现金持有量成本固定转换成本12/26/202328短缺成本——现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。现金持有量成本短缺成本12/26/202329（一）成本分析模式考虑的相关成本有：机会成本、短缺成本现金持有量成本短缺成本机会成本相关总成本最佳现金持有量12/26/202330采用方案比较法确定最佳现金持有量的步骤：根据不同现金持有量测算并确定有关成本数据；按照不同现金持有量及有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即为最佳现金持有量。12/26/202331例：某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下。采用成本分析模型确定最佳现金持有量。项目ABCD现金持有量100000200000300000400000机会成本10000200003000040000短缺成本4800025000100005000相关总成本5800045000400004500012/26/202332（二）存货模式(BaumolModel)考虑的相关成本有：机会成本、转换成本现金持有量成本固定转换成本机会成本相关总成本最佳现金持有量该模型应用前提：12/26/202333时间现金余额Q现金余额按存货模式变动平均余额Q/212/26/202334机会成本=Q2*K固定转换成本=TQ*FK---有价证券利息率T---现金年需用量F---有价证券每次固定转换成本12/26/202335总成本对Q求导，并令导数等于0，此时的Q就是每次最佳现金补充金额。Q*—最佳现金转换量TQ*——最低相关总成本12/26/202336（三）现金周转模式它是根据现金周转期来计算现金最佳持有量的方法。1、计算现金周转期2、计算现金周转率现金周转率=计算期天数/现金周转期3、计算现金最佳持有量最佳现金持有量=全年现金需求量/现金周转率12/26/20233712/26/202338四、现金的日常管理企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全、完整，最大限度地发挥其效用。12/26/202339现金管理企业现金收支数量确定最佳现金余额现金预算有价证券管理短期融资管理加速现金收回控制现金支出预测现金需要量现金收支控制12/26/202340第三节应收帐款管理应收帐款是企业因对外销售产品、材料、供应劳务等而向购货或接受劳务单位收取的款项。应收账款的概念——12/26/202341因此，企业在提供商业信用时，必须把握一个有效的限度，同时，加强应收帐款的管理。企业总是希望以赊销方式来扩大销路，增加收入，增强竞争能力，降低存货，从而提高企业的获利能力，但账款的不断增加，占用企业资金，同时使得公司资金回收困难加大，增加了企业经营风险。应收账款的功能与负面影响——12/26/202342应收帐款管理目标——在发挥应收帐款强化竞争、扩大销售功能效应的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏帐损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。12/26/202343一、应收账款的成本应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。（一）机会成本12/26/202344机会成本=维持赊销业务所需资金*资金成本率维持赊销业务所需资金应收账款平均余额*=变动成本销售收入应收账款平均余额=年赊销额360*平均收入账天数变动成本率12/26/202345例：某企业预测年度赊销额为300000元，应收入账款平均周围天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率（证券投资报酬率）10%，计算应收入账款的机会成本。应收账款平均余额=300000360*60=50000元维持赊销业务所需资金=50000*60%=30000元机会成本=30000*10%=3000元12/26/202346（二）管理成本（三）坏账成本应收账款的成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户和资信调查费用、收账费用和其他费用。应收账款因无法收回而给企业带来的损失。12/26/202347二、信用政策（一）信用标准5C系统：信用品质(Character)、偿付能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押品(Collateral)、经济状况(Conditions)信用标准是客户获得企业的商业信用所应具备的最低条件。对客户信用评估考虑的五个因素：12/26/202348（二）信用条件企业接受客户信用订单时所提出的付款要求。包括信用期和现金折扣。信用条件的基本表示方式：2/10，n/45基本要素：信用期、折扣期、折扣率信用条件决策：12/26/202349例：某企业预测2009年度的赊销额3600万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率为10%，假设企业收账政策不变，固定成本总额不变，该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：n/30；B：n/60；C：2/10，1/20，n/60为各方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用数据如下表：方案项目ABCn/30n/602/10，1/20，n/60年赊销额坏账损失率收账费用36002%3639603%6039601.5%14412/26/202350年赊销额减：现金折扣变动成本信用成本前收益减：信用成本应收账款机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益360002160144018.0②72361261314.0396002376158439.6③118.860218.41365.6396053.46①23761530.5415.84④59.442117.241413.3方案项目ABCn/30n/602/10，1/20，n/6012/26/202351计算过程：①3960*60%*2%+3960*15%*1%=53.46②③④返回假定客户均未托欠货款12/26/202352（二）收账政策收账政策是指企业针对客户违反信用条件，托欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。收账政策的确定——以相关成本（机会成本、收账费用、坏账损失）最低为决策标准12/26/202353三、应收帐款的日常管理只要存在商业信用行为，坏帐损失的发生总是不可避免！！！因此企业应遵循谨慎性原则，对坏帐损失的可能性预先进行估计，并建立弥补坏帐损失的准备制度，即提取

——坏帐准备金

12/26/202354应收帐款追踪分析：措施应收帐款帐龄分析：应收帐款收现率分析：12/26/202355第四节存货管理存货是企业一项重要的资产，它是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括：商品、材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品等。12/26/202356一、存货的功能防止停工待料适应市场变化降低进货成本维持均衡生产12/26/202357二、存货成本（一）进货成本（取得成本）购置成本进货费用与进货次数有关的成本与进货次数无关的成本（有数量折扣时为决策相关成本）（无数量折扣时为决策无关成本）（决策相关成本）（决策无关成本）12/26/202358（二）储存成本（持有成本）变动储存成本：固定储存成本：机会成本、保险费、存货损失仓储费、仓库管理费等（决策相关成本）（与存储量的成本）12/26/202359（三）缺货成本缺货成本是因存货不足而给企业造成的损失。允许缺货时为决策相关成本不允许缺货时为决策无关成本12/26/202360三、存货的经济批量模型——（基本经济批量模型）前提条件：决策相关成本：相关进货成本、相关储存成本Q——经济进货批量A——存货年度计划需要量B——平均每次进货费用P——进货单价C——单位存货年度变动储存成本12/26/202361时间存货余额Q平均余额Q/212/26/202362进货批量成本相关进货成本变动储存成本相关总成本经济进货批量Q*12/26/202363总成本对Q求导，并令导数等于0，此时的Q就是每次最佳现金补充金额。12/26/202364例：某企业每年需耗用甲材料36000千克，该材料的单位采购成本100元，单位年储存成本4元，平均每次进货费用200元。平均占用资金=6000/2*100=300000元经济订货批量=360000/6000=60次12/26/202365存货管理的方法如何在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现二者的最佳组合，成为存货管理的——基本目标

存货经济采购批量控制存货储存期控制存货ABC分类控制零存货与即时性管理四、存货的日常管理12/26/202366存货的储存带给企业的将是巨额的资金占用费（利息成本或机会成本）与仓储保管费用的开支或损失。

存货储存期↗日增长费用↗企业利润↘日增长费用＝日利息＋日保管费＋日仓储损耗因此，缩短储存时间，加速存货周转，是节约资金占用，降低成本费用，提高企业获利水平的重要保证。存货储存期控制12/26/202367一般来说，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转变为现金或应收帐款的速度越快。但存货周转速度过快也反映企业库存难以满足实际需求，需不断补充。这时应适当增加库存。存货周转分析可找出存货管理中的问题，使存货在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用资金，提高资金使用效率。存货周转控制是提高资金效益的关键加速存货周转、减少储存期12/26/202368存货管理应抓住重点企业应根据各类存货的重要性大小，将所有存货分为ABC三类控制，分别实行按品种重点管理，按类别一般控制，按总额灵活掌握的存货管理方法——