中国铝冶炼及加工行业研究报告

PAGEPAGE51低风险verylowrisk2中低风险lowrisk▶3中度风险moderate4中高风险highrisk5高风险veryhighrisk>>2011年第一季度>>2011年第一季度正文目录第一章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业外部环境分析 6一、宏观经济对行业的影响分析 6（一）国际宏观经济分析 6（二）国内宏观经济分析 7二、财政政策对行业的影响分析 9三、货币政策对行业的影响分析 9（一）全国金融统计数据 9（二）货币政策影响分析 9（三）人民币汇率影响分析 10四、产业政策对行业的影响分析 11（一）“十二五”有色金属规划鼓励煤电铝跨行业重组 11（二）三部门联合印发《再生有色金属产业发展推进计划》 11（三）九部委再发文遏制电解铝产能扩张 12（四）产业结构调整方向落定铝行业入榜 13五、重点事件对行业的影响分析 13六、基于外部环境的银行风险及机会分析 14七、行业外部环境综合评价 15第二章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业经营情况分析 16一、整体经营情况分析 16（一）行业经营规模及效益分析 16（二）行业财务分析 17二、市场运行分析 20（一）产品产量分析 20（二）产品销量分析 22（三）产成品资金占用情况 23（四）产品价格分析 24三、行业运行影响因素分析和周期判断 24四、基于行业经营的银行风险及机会分析 25五、经营水平综合评价 25第三章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业产业链分析 27一、铝冶炼及加工行业产业链结构 27二、上游行业运行及动态分析 27（一）我国铝土矿资源现状 27（二）我国铝土矿勘探动态分析 28（三）铝冶炼及加工行业对上游结算模式分析 29三、配套行业运行及影响分析 30（一）电力市场分析 30（二）煤炭市场分析 31（三）煤电铝项目动态分析 31四、下游行业运行及影响分析 33（一）固定资产及房地产投资情况分析 33（二）汽车行业分析 34（三）家电行业分析 34（四）电力设备行业分析 35（五）铝冶炼及加工行业对下游结算模式分析 36五、基于产业链的银行风险及机会分析 36六、产业链风险综合评价 36第四章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业区域竞争力分析 37一、区域铝冶炼行业竞争力排名 37二、各区域行业规模及经济效益对比分析 38三、各区域行业经营水平对比分析 39四、优势区域行业吸引力对比分析 41五、行业运行动态分析 41（一）广西电子铝产品质检中心落户贺州 41（二）鄂尔多斯市将建大型塑料建材铝型材生产基地 42（三）国内最大航空铝合金板项目在镇江开建 42（四）包头市铝业产能将达250余万吨 42（五）国家铝金属产品质检中心落户广西百色 43（六）总投资10亿元铝箔铝板项目正式签约落户万山 43（七）广西百色平果县确定未来五年铝产业发展规划 43（八）河南巩义铝板带箔特色产业基地获批 44（九）天津建年产10万吨铝合金型材生产基地 44第五章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业规模企业分析 45一、不同规模企业竞争格局分析 45（一）不同规模企业市场份额分析 45（二）不同规模企业经济效益对比分析 45（三）不同规模企业经营水平对比分析 46二、不同所有制企业对比分析 47（一）不同所有制企业市场份额分析 47（二）不同所有制企业经济效益对比分析 48（三）不同所有制企业经营水平对比分析 48三、重点企业动态分析 49四、基于企业竞争的银行风险及机会分析 55五、企业竞争状况综合评价 56第六章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业贷款情况分析 57一、行业信贷资金占用情况 57二、行业贷款投向分析 57（一）行业区域贷款投向分析 57（二）不同规模企业贷款投向分析 58（三）不同所有制企业贷款投向分析 59三、行业融资需求与特征分析 60四、基于行业信贷的银行风险及机会分析 62五、行业贷款情况总体判断 63第七章2011年二季度中国铝冶炼及加工行业授信指引 64一、目标区域投向指引 64二、目标企业指引 65第八章2011年二季度中国铝冶炼及加工行业风险预警及评级 66一、2011年二季度中国铝冶炼及加工行业风险评价 66二、2011年二季度中国庆铝冶炼行业风险预测 67

图表目录TOC\h\z\c"图表"图表1：2008年-2011年3月发达国家PMI走势走势图 7图表2：2008年2月-2011年3月我国CPI与PPI走势图 8图表3：2011年一季度我国货币政策汇总 10图表4：2011年一季度中国铝冶炼及加工行业重大事件 13图表5：2011年一季度中国铝冶炼及加工行业外部环境综合评价 15图表6：2004-2011年3月全国铝冶炼行业规模分析 16图表7：2005年-2011年3月全国铝冶炼行业销售收入季度走势 16图表8：2008年-2011年3月全国铝冶炼行业利润总额季度走势 17图表9：2004-2011年3月全国铝冶炼行业成长能力指标 18图表10：2004-2011年3月全国铝冶炼行业营运能力情况 18图表11：2004-2011年3月全国铝冶炼行业盈利能力情况 19图表12：2004-2011年3月全国铝冶炼行业亏损情况统计 19图表13：2004-2011年3月全国铝冶炼行业偿债能力情况 20图表14：2011年1-3月中国氧化铝产量走势图 21图表15：2011年1-3月中国电解铝产量走势图 21图表16：2011年1-3月中国铝材产量走势图 21图表17：2009-2011年3月氧化铝表观消费量 22图表18：2009-2011年3月电解铝表观消费量 23图表19：2008-2011年3月全国铝冶炼行业资金占用情况 23图表20：2006-2011年4月上海期交所及LME期铝月度价格 24图表21：中国冶炼及加工行业各报告期影响因素分析及预测 25图表22：2011年一季度中国铝冶炼及加工行业经营状况综合评价 25图表23：铝冶炼及加工行业产业链结构图 27图表24：氧化铝生产企业上游成本结算模式 29图表25：2011年1-4月中国铝冶炼及加工行业与配套行业合作项目 31图表26：2009年-2011年3月汽车销量及同比变化情况 34图表27：2011年1-3月全国主要家用电器产品产量 35图表28：2011年一季度中国铝冶炼及加工行业产业链风险综合评价 36图表29：2011年1-3月铝冶炼行业全国各省市竞争力排名 37图表30：2011年1-3月全国铝冶炼行业规模对比分析 38图表31：2011年1-3月全国铝冶炼行业竞争力前五区域企业平均规模与经济效益对比 39图表32：2011年1-3月全国铝冶炼行业前五区域经营水平对比分析 40图表33：优势区域行业吸引力对比分析 41图表34：2004-2011年3月全国铝冶炼行业不同规模企业销售收入占比情况 45图表35：2011年1-3月全国铝冶炼行业不同规模企业规模与经济效益对比 46图表36：2011年1-3月全国铝冶炼行业不同规模企业经营水平对比分析 47图表37：2004-2011年3月全国铝冶炼行业不同所有制企业销售收入占比情况 47图表38：2011年1-3月全国铝冶炼行业不同所有制企业规模与经营效益对比 48图表39：2011年1-3月全国铝冶炼行业不同所有制企业经营水平对比分析 49图表40：2011年一季度中国重点铝冶炼及加工企业动态 49图表41：2011年一季度中国铝冶炼行业企业竞争状况综合评价 56图表42：2009-2011年3月全国铝冶炼行业利息支出情况 57图表43：2011年1-3月全国铝冶炼行业各区域利息支出对比 57图表44：2008-2011年3月全国铝冶炼行业不同规模企业利息支出 58图表45：2008-2011年3月全国铝冶炼行业不同所有制企业利息支出 59图表46：2011年1-3月中国铝冶炼及加工行业拟在建项目 60图表47：2011年一季度中国铝冶炼行业贷款变动情况综合评价 63图表48：2011年二季度全国铝冶炼目标区域市场指引 64图表49：2011年二季度全国铝冶炼目标企业市场指引（分规模） 65图表50：2011年二季度全国铝冶炼目标企业市场指引（分注册类型） 65图表51：二季度中国铝冶炼及加工行业风险因素识别与评价 66图表52中国铝冶炼及加工行业风险预测 67图表53：中国铝冶炼及加工行业风险分布图 68

第一章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业外部环境分析一、宏观经济对行业的影响分析（一）国际宏观经济分析1、全球经济复苏利好行业供需面美国商务部4月28日公布的初值显示，经通胀因素调整后，美国第一季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长1.8%。第一季度GDP增幅符合经济学家的预期，但远远低于去年第四季度3.1%的增幅。政府报告显示，受能源和食品价格上涨推动，第一季度美国联邦储备委员会密切监测的一项通胀指标上升3.8%，为2008年第三季度以来的最大升幅。美国商务部称，第一季度消费支出（约占GDP的70%）增长2.7%，增幅低于去年第四季度的4.0%。此外，联邦政府支出大幅下降也拖累了美国经济。第一季度联邦支出下降7.9%，为十多年来的最大降幅，上一季度为下降0.3%。1-3月份国防支出下降11.7%。州及地方政府支出也出现下降。总的来说，2011年第一季度美国经济增速有所放缓，而物价上涨，尤其是汽油和食品价格上涨，使得美国民众缩减了支出。2011年一季度，欧元区经济维持稳定，欧元区1月经济景气指数持平于上月的106.5，而12月经济领先指标上升0.8%，至107.3，显示出欧元区经济的复苏。从最新的3月份PMI初值看，3月份欧元区综合PMI为57.5；法国综合PMI为59.6，经济增长为8个月以来最快速度。此外，为抑制日趋加大的通货膨胀风险，欧洲中央银行于4月7日宣布将欧元区主导利率由现行的1%提高0.25个百分点至1.25%。但是基本金属价格并未受欧洲加息的明显影响，这主要是由于在全球通胀继续上升的背景下，基本金属抗通胀得到了市场的认可。分析认为，2011年一季度，欧、美经济稳定前行是推动金属价格上涨、需求增长的主要动力。图表SEQ图表\*ARABIC1：2008年-2011年3月发达国家PMI走势走势图数据来源：wind银联信2、日本大地震利好国内铝冶炼及加工行业2011年3月11日，日本发生9级地震。受地震影响一带（福岛及周边地区）为日本铝电解电容器生产商主要集中地之一。受此影响，短期内中国对日本的铝电极箔出口需求将受到较大影响，但对于中国铝电解电容器生产商（尤其是高端生产商）构成了直接利好。此外，日本大地震给对日本东北部地区的多个城市造成毁灭性打击。地震发生后，震区以及地震波及地带许多工厂被迫停工，铝需求量出现下滑。但从长期来看，灾后的基础设施重建工作将推动铝等基础原材料需求量的明显增长。3、欧债危机和地缘政治金属市场仍将动荡欧债危机重现，铝价格承压。欧洲债务危机再掀波澜，3月7日国际评级公司穆迪宣布，将希腊的主权债信评级下调三档，并称希腊的违约风险正在上升，接着将西班牙政府债券等级下调一档。分析认为，在欧债危机没有完全化解的情况下，欧债危机将会不时地出来干扰市场，影响欧元与美元指数走势，进而打压以美元计价的金属期货价格。中东、北非地缘政治危机继续影响全球经济增长。非洲和中东政局形势一直动荡不安，市场避险情绪严重，打压LME基本金属价格。3月19日，利比亚动乱升级，法国战机飞入利比亚领空，西方多国战机对利比亚展开空袭。利比亚动荡升级，推高国际市场原油价格，高油价以及地缘政治危机都将拖累全球经济的增长，从而造成对大宗金属（如铝）商品需求的下降。（二）国内宏观经济分析1、国内经济稳定增长推动国内铝需求量的增长4月15日，据国家统计局数据显示，初步测算，一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%。分产业看，第一产业增加值5980亿元，增长3.5%；第二产业增加值46788亿元，增长11.1%；第三产业增加值43543亿元，增长9.1%。从环比看，一季度国内生产总值增长2.1%。工业生产平稳增长，企业效益继续增加。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长14.4%。分行业看，39个大类行业均实现增长，高耗能行业增速回升，其中有色金属冶炼及压延加工业增长10.2%。2011年1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润10659亿元，同比增长32%。在39个工业大类行业中，37个行业利润同比增长，1个行业同比下降，1个行业亏损下降，其中有色金属冶炼及压延加工业增长28.5%。总的来说，2011年一季度在我国经济向好的情况下，有色金属冶炼及压延加工业获得较好的发展，与此同时，国内铝冶炼及加工行业发展形势乐观。2、国内通胀居高不下打压金属铝价格2011年1-3月，我国居民消费价格继续上涨，工业生产者价格上涨较快。一季度，居民消费价格同比上涨5.0%。其中，城市上涨4.9%，农村上涨5.5%。3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%。一季度，工业生产者出厂价格同比上涨7.1%，3月份上涨7.3%，环比上涨0.6%。一季度，工业生产者购进价格同比上涨10.2%，3月份上涨10.5%，环比上涨1.0%。国内通货膨胀仍然居高不下，市场紧缩预期强烈，打压国内市场铝等基本金属价格。此外，通胀还会推高企业原材料采购成本，压缩企业利润空间，铝加工和冶炼企业备受考验。图表SEQ图表\*ARABIC2：2008年2月-2011年3月我国CPI与PPI走势图数据来源：统计局银联信二、财政政策对行业的影响分析2011年一季度累计，全国财政收入26125.74亿元，比去年同期增加6498.67亿元，增长33.1%。其中，中央本级收入13058.65亿元，同比增长31.5%；地方本级收入13067.09亿元，同比增长34.7%。财政收入中的税收收入23438.85亿元，同比增长32.4%；非税收入2686.89亿元，同比增长39.6%。同期，全国财政支出18053.57亿元，比去年同期增加3723.61亿元，增长26%。从财政支出主要项目看：社会保障和就业支出2832亿元，增长44.5%；教育支出2593亿元，增长19.8%；一般公共服务支出2061亿元，增长21.5%；农林水事务支出1540亿元，增长37.1%；城乡社区事务支出1290亿元，增长38.9%；医疗卫生支出769亿元，增长55.6%；科学技术支出489亿元，增长35.7%；住房保障支出267亿元，增长25.1%。在我国经济增长、价格上涨等多因素的影响下，2011年一季度，我国财政收入实现较高速度的增长。与此同时，我国财政支出是稳定扩张的，保证了国内需求的平稳增长，进而在一定程度上支撑铝冶炼及加工行业下游需求。三、货币政策对行业的影响分析（一）全国金融统计数据2011年一季度，我国货币供应增速回落，新增贷款继续趋缓。3月末，广义货币（M2）余额75.8万亿元，同比增长16.6%，比上年末回落3.1个百分点；狭义货币（M1）余额26.6万亿元，增长15.0%，回落6.2个百分点；流通中货币（M0）余额4.5万亿元，增长14.8%，回落1.9个百分点。金融机构人民币各项贷款余额49.5万亿元，比年初增加2.2万亿元，同比少增3524亿元；各项存款余额75.3万亿元，比年初增加4.0万亿元，同比多增545亿元。2011年一季度，在积极的财政政策和稳健的货币政策背景下，我国货币供应增速持续回落，新增贷款继续趋缓，对铝冶炼及加工行业资金需求带来一定的负面影响。（二）货币政策影响分析目前，国内外经济环境仍然十分复杂，经济运行中不稳定和不确定因素仍然较多。我国政府明确提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，确保经济平稳较快发展、合理调整经济结构、管理好通胀预期。从2011年一季度我国金融市场统计数据来看，货币供应增速回落，新增贷款继续趋缓。报告期内，央行一系列货币政策进一步表明，我国货币政策持续收紧。2011年1月中旬到4月初，中国人民银行已四次上调存款准备金率，两次上调金融机构一年期存贷款基准利率，具体政策如下：图表SEQ图表\*ARABIC3：2011年一季度我国货币政策汇总日期货币工具政策内容1月14日存款准备金率央行宣布从1月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行2011年的首次政策紧缩操作。2月8日利率央行宣布自2月9日起上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。2月23日存款准备金率央行宣布从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。3月18日存款准备金率央行宣布从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。4月5日利率央行宣布自4月6日起上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。4月17日存款准备金率中国人民银行宣布，自4月21日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。数据来源：中国人民银行银联信4月5日加息，调整后，一年期存款利率达到3.25%，一年期贷款利率达到6.31%。这是央行今年以来第二次加息，也是去年以来第四次加息。4月17日上调存款准备金率，是央行自去年以来连续第10次上调存款准备金率，也是今年以来第4次上调。此次上调以后，大型商业银行存款准备金率将升至20.5%的历史高位。以3月末金融机构人民币存款余额75.28万亿元计算，此次上调大约冻结银行资金3750亿元。央行四次上调存款准备金率，两次加息，意在进一步紧缩银根，减小货币供应量，从而减少投资，抑制资金流动性。我国紧缩货币政策的态度或将加剧短期内有色金属市场的震荡。此外，货币紧缩政策还将对房地产行业产生影响，进而影响铜、铝等基本有色金属需求。（三）人民币汇率影响分析中国央行2010年6月19日重启汇改，增强人民币汇率弹性，2010年全年人民币兑美元累计升值3.6%。2011年1-4月，美元震荡走低，人民币对美元汇率继续攀升。4月22日报收于6.5156，较15日升值0.22%，前者亦创下人民币汇改以来新高。海外市场对人民币的升值预期出现加速。分析认为，在内外通胀因素交织，中国通胀压力持续增大。从国际市场看，国际大宗商品价格继续上涨，输入型通胀压力非常大。2月份国际食品价格再创历史新高，国际原油价格仍处于高位，考虑到日本灾后重建和中东局势，短期内原油价格很难出现明显下降。未来人民币仍将延续升值趋势。人民币升值可降低进口产品的人民币价格，特别是减轻国际原材料价格上涨对中国物价的影响，从而直接缓解输入型通胀压力。但是人民币持续升值也会铝加工产品出口形成压力，进而影响国内铝消费，出口型企业风险加大。四、产业政策对行业的影响分析（一）“十二五”有色金属规划鼓励煤电铝跨行业重组2011年1月17日至18日，工业和信息化部在吉林省长春市召开全国原材料工业座谈会。据悉，有色金属产业等“十二五”发展规划均已形成框架思路并完成初稿，正在广泛征求各界意见。会议指出，“十二五”期间，有色金属行业将严格制冶炼产能过快增长，加速淘汰落后产能，推进兼并重组，鼓励煤、电、铝跨行业重组。目前，产能过剩、结构不合理、集中度不高、资源保障能力不强、工艺水平尚待提高，以及环保压力与日俱增，这些问题和矛盾在2011年有色金属行业发展中依然存在。这是我国继续推进有色金属行业兼并重组的主要原因。就铝行业来说，目前我国面临的是产能过剩的局面，而铝产品的冶炼更多的是对能源的巨大消耗。推进煤、电、铝跨行业重组，不仅能催生出龙头企业和产业集群，还能形成能源、铝工业、煤化工、有色金属的综合利用，提高资源利用效率。对于有铝企来说，煤电铝一体化经营使公司更具有成本优势，在节能减排的大环境下，还能保障企业生产的连续性；对于煤电企业来说，发展“煤、电、铝一体化”战略，通过相关产业的横向拓展，完善产业链。（二）三部门联合印发《再生有色金属产业发展推进计划》为推进再生有色金属产业的健康发展，我国工信部、科技部、财政部联合印发了《再生有色金属产业发展推进计划》，从产业现状及形势，指导思想、基本原则和目标，主要任务，保障措施四个方面对当前及今后一段时期再生金属产业发展作了总体安排和部署。再生有色金属产业已成为我国有色金属工业的重要组成部分。我国有色金属矿产资源相对短缺，资源消耗量持续增加，重要资源对外依存度逐年攀升，目前铜原料约65%、铝原料约55%、铅锌原料约30%以上依靠进口，并且还有进一步扩大的趋势，这些都促使我国应加速推进再生有色金属产业发展。测算数据表明，与原生金属生产相比，每生产1吨再生铅相当于节能659千克标煤，节水235立方米，减少固体废物排放128吨，少排放二氧化硫0.03吨。目前，我国有色金属的再生利用还处于发展的初级阶段。《再生有色金属产业发展推进计划》称，到2015年，我国主要再生有色金属产量将达1200万吨，其中再生铜、再生铝、再生铅占当年铜、铝、铅产量的比例分别达到40%、30%、40%。到2015年，我国再生铜、再生铝行业将形成一批年产10万吨以上规模化企业，再生铅行业形成一批年产5万吨以上规模化企业。前10位企业产业集中度达到50%以上；培育形成若干产业集聚发展的重点地区，其产能比重超过80%。《再生有色金属产业发展推进计划》的出台，为再生有色金属行业的发展迎来新的契机，也推动了有色金属产业产业结构调整和产业升级。考虑到“十二五”节能减排和兼并重组政策的继续推进，银行应重点支持产品质量好、市场竞争力强的骨干企业发展。此外，银行需要仔细研究《推进计划》，了解国家重点支持的再生有色金属细分产业及其地区，掌握再生有色金属产业淘汰的工艺和装备，及其支持重点研发及推广的技术装备，降低信贷风险。（三）九部委再发文遏制电解铝产能扩张4月20日工信部网站发布了《九部门紧急通知遏制电解铝行业产能过剩和重复建设》要求各地区各部门要严格执行各项遏制电解铝行业产能扩张的低水平、无序的重复建设，取消各种电解铝项目的优惠政策。并要求在5月15日前将各地拟建的电解铝项目进行清理并上报工信部、发改委和相关部门。“紧急通知”将对电解铝行业的中长期发展带来积极的影响。目前很多拟建、在建项目多是地处没有资源也缺乏成本优势的地区，而且随着东部地区土地、能源、人力、环境等成本的上升，东部地区的电解铝行业正在逐渐的退出并搬迁至中西部地区具有资源优势以及成本优势的地区，国家的铝业产业政策也积极鼓励铝业往中西部具有铝土矿资源以及有能源等成本比较优势的地区转移。根据有色金属十二五规划，到2015年要求铝行业前10位企业的产量占全国产量的90%。而据中国有色金属工业协会透露，预计到2015年，全国拥有百万吨级电解铝生产及加工能力，上下游产业链基本形成大型企业集团超过10家，核心产量占到全国60%以上，在电力资源丰富的新疆、青海、宁夏、内蒙、云南等五个省区，电解铝产量可能达到全国总产量的50%以上。可以预见的是，在国家产业政策的扶持下，在当前铝价走低、全行业仍处亏损或是微利状态的情况下，电解铝企业的行业集中度有望进一步的提升。而这对于电解铝龙头企业来说，无疑将是发展扩张的好时机。（四）产业结构调整方向落定铝行业入榜4月26日，发改委发布了《产业结构调整指导目录（2011年本）》，《目录》分为鼓励、限制和淘汰三大类，鼓励类中共有40个行业，限制类中有17个行业，淘汰类中有12个行业。《目录》条目共1399条，其中鼓励类750条，限制类223条，淘汰类426条。此次要鼓励、限制、淘汰的有色金属及黄金工艺、装备项目繁多。国家对有色金属产业结构的调整，不仅重视清洁生产、限制落后产能，更加鼓励与战略性新兴产业相关的有色金属新材料的发展，主要体现在信息、新能源和交通运输、高端制造及其他领域有色金属新材料的生产。而铝的新材料主要运用于信息、交通运输领域。《产业结构调整指导目录（2011年本）》中涉及铝行业的限制类有：电解铝项目；10万吨/年以下的独立铝用炭素项目。淘汰类有：铝自焙电解槽及100KA及以下预焙槽（2011年）；利用坩埚炉熔炼再生铝合金、再生铅的工艺及设备；铝用湿法氟化盐项目；1万吨/年以下的再生铝、再生铅项目；4吨以下反射炉再生铝生产工艺及设备。五、重点事件对行业的影响分析图表SEQ图表\*ARABIC4：2011年一季度中国铝冶炼及加工行业重大事件重大事件事件主要内容及影响分析商务部外贸司：2010年铝市场运行情况分析【事件描述】3月初我国商务部外贸司发布2010年铝市场运行情况分析。报告显示，进出口：2010年在国内外铝市场运行基本平稳，我国原铝进出口贸易比较正常。生产：2010年中国氧化铝生产状况良好，总体处于盈利状态；电解铝产量累计为1619万吨，比上年增加26.1%。价格：2010年，由于中东地区氧化铝需求旺盛，国际市场氧化铝现货价格整体呈震荡上行走势。而国内市场氧化铝现货价格呈先抑后扬走势。【事件分析】2010年我国氧化铝产量在铝土矿大量进口的支撑下显著增长；原铝产量则在需求良好的支持下，创出历史新高。当年国内原铝表观消费量达到1600万吨左右。但2011年我国铝产业发展仍面临市场需求不确定性的严峻挑战。俄铝今年计划向中国金属铝供应量增加一倍【事件描述】4月1日消息，世界上最大的铝生产者“俄国铝公司”同广西壮族自治区新山铝工业园签署相互谅解备忘录。这个工业园是中国制铝业的最重要的结构。已签署的这个文件规定，双方将在从开采原料直到生产出最终成品整个工艺流程中合作，其中也包括一起在第三国工作。【事件分析】俄国的制铝巨人俄国铝公司在中国市场上并非新手。早在五年前，该公司已收购了山西省灵石市的一家工厂，这家企业生产用于金属铝的阴极。在2008年8月，俄国铝公司又购买了中国另一家工厂的股份。这是山西省太谷县阴极厂。后者成了上述那家主要企业的分支机构。这两家工厂的产品完全保证了俄国铝公司在西伯利亚的制铝厂的需要。俄国铝公司同中国新山制铝工业园备忘录的签署标志着该公司朝着开拓消费全世界三分之一以上铝总产量的中国市场又迈进一步。今年俄国铝公司计划向中国金属铝供应量增加一倍，使之达到10万吨，国内企业面临挑战。全球1-2月铝市供应过剩30余万吨【事件描述】4月20日，世界金属统计局称，全球1-2月铝市场供应过剩302，000吨。1-2月全球铝市场供应过剩247，000吨。前两个月全球原铝需求量为646万吨，较去年同期增加103，000吨。1月和2月全球铝产量增加158，000吨，2010年全年产量增加370万吨。【事件分析】随着国际及国内市场铝产能的释放，行业供过于求局面仍然存在，对我国铝冶炼及加工行业带来不利影响。美国将对我国铝产品征收反补贴反倾销关税【事件描述】4月29日消息，美国对从我国进口的部分铝产品征收反补贴和反倾销关税的决定将付诸实施。因美国国际贸易委员会裁定，美国的铝产品生产商受到了中国进口产品的威胁。根据该裁定，中国进口铝型材在美国的售价低于合理价值，美国商务部可据此开始对相关中国进口产品征收32.79%至33.28%的反倾销关税。此外，为报复中国政府对相关产品生产或出口提供的补贴，美国商务部还计划对这些产品征收8.02%至374.15%的反补贴关税。【事件分析】我国铝材出口贸易壁垒措施进一步加剧。税率的上涨，将使中国输美铝型材产品丧失对美本土产品的价格优势，而50%以上的税率则意味着彻底失去竞争力。2010年美国从中国进口的铝型材总值为5.03亿美元，“双反”措施的实施，将意味中国铝商丧失美国市场。资料来源：银联信六、基于外部环境的银行风险及机会分析2011年一季度，在欧美经济复苏，以及我国经济持续向好的情况下，我国有色金属冶炼及压延加工业获得较好的发展，与此同时，国内铝冶炼及加工行业发展形势乐观。但是国内原材料价格持续上涨，铝冶炼和加工型企业面临成本上涨的巨大压力，企业利润空间压缩，盈利能力面临挑战。此外，人民币汇率持续攀升、贸易摩擦对我国铝产品出口带来不利影响。分析认为，下季度，我国铝产业发展仍面临市场需求不确定性挑战，与此同时，国家政策继续遏制电解铝产能的扩张，行业发展面临较大的政策风险。银行贷款应着重关注产业链较完善的大型企业集团，以及发展前景好的铝新材料、再生铝领域。七、行业外部环境综合评价按照银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从宏观经济、财政政策、货币政策、产业政策四个维度，对2011年一季度中国铝冶炼及加工行业的外部环境进行综合评价，具体如下表所示：图表SEQ图表\*ARABIC5：2011年一季度中国铝冶炼及加工行业外部环境综合评价序号评价内容对行业的影响1经济周期2011年一季度，在欧美经济复苏，以及我国经济持续向好的情况下，我国有色金属冶炼及压延加工业获得较好的发展，与此同时，国内铝冶炼及加工行业发展形势乐观。2财政政策在我国经济增长、价格上涨等多因素的影响下，2011年一季度，我国财政收入实现较高速度的增长。与此同时，我国财政支出是稳定扩张的，保证了国内需求的平稳增长，进而在一定程度上支撑铝冶炼及加工行业下游需求。3货币政策2011年一季度，在积极的财政政策和稳健的货币政策背景下，我国货币供应增速持续回落，新增贷款继续趋缓，对铝冶炼及加工行业资金需求带来一定的负面影响。从货币政策来看，1-4月，央行四次上调存款准备金率，两次加息，我国紧缩货币政策的态度或将加剧短期内有色金属市场的震荡。此外，人民币持续升值也会铝加工产品出口形成压力。4产业政策“十二五”有色金属规划鼓励煤电铝跨行业重组；三部门联合印发《再生有色金属产业发展推进计划》，再生铝行业的发展迎来新的契机；九部委再发文遏制电解铝产能扩张，利好龙头企业；产业结构调整方向落定，铝行业入榜。5重点事件商务部外贸司发布2010年铝市场运行情况分析；俄国铝公司计划向中国金属铝供应量增加一倍，国内企业面临挑战；全球1-2月铝市供应过剩30余万吨；美国将对我国铝产品征收反补贴反倾销关税，对我国铝制品出口带来负面影响。资料来源：银联信

第二章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业经营情况分析一、整体经营情况分析（一）行业经营规模及效益分析在国家统计局新的统计口径下，截至2011年3月末，全国铝冶炼行业规模以上企业数量达到280家。其中，资产总计为4307亿元，同比增长9.83%；负债合计2947亿元，同比增长11.85%。总的来看，2011年一季度，我国铝冶炼行业整体规模得到扩大。图表SEQ图表\*ARABIC6：2004-2011年3月全国铝冶炼行业规模分析单位：千元、人、家、%时间企业数量从业人数资产总计负债合计从业人数同比资产总计同比负债合计同比2004年1-12月280196229-1.0812789897320.248938416421.632005年1-12月3542019640.8415454476916.7710867938320.012006年1-12月3812219988.5421398427124.414765897622.722007年1-11月4452325238.3924727449318.915792953011.32008年1-11月44424453410.1833224844534.9721373840829.812009年1-11月4092397180.183784317958.7425163715211.992010年1-11月4052484294.5242682959012.1528640167213.512011年1-3月2802321946.084307037549.8329474288911.85数据来源：国家统计局银联信2011年1-3月，全国铝冶炼行业实现利润总额30.54亿元，同比增长-36.08%，完成销售收入823.61亿元，同比增长20.62%。总体来看，全国铝冶炼行业规模与经济效益变化情况如下表所示：图表SEQ图表\*ARABIC7：2005年-2011年3月全国铝冶炼行业销售收入季度走势单位：千元、%报告期季度季度累计同比增长2008年2月365916753659167513.382008年5月6874625910533793415.152008年8月7250264917784058316.942008年11月580783332359189167.722009年2月2577930925779309-33.32009年5月4764934773428656-33.22009年8月56347185129775841-2009年11月73879711203655552-16.252010年2月447517334475173377.262010年5月8405542712880716075.822010年8月7872873020753589061.442010年11月8351383529104972545.142011年3月823607788236077820.62数据来源：国家统计局银联信图表SEQ图表\*ARABIC8：2008年-2011年3月全国铝冶炼行业利润总额季度走势单位：千元、%报告期季度季度累计同比增长2008年2月29749122974912-41.52008年5月63698979344809-36.492008年8月486722114212030-41.792008年11月-279228311419747-64.392009年2月-3243900-3243900-2009年05月-1926693-5170593-151.522009年08月1161062-4009531-126.642009年11月4609077599546-94.912010年02月31045643104564-198.782010年05月38649456969509-234.772010年08月-2214626748047-266.182010年11月3693167104412142914.632011年03月30539003053900-36.08数据来源：国家统计局银联信（二）行业财务分析1、行业成长能力分析2011年1-3月，全国铝冶炼行业销售收入同比增长20.62%，但同期利润总额同比下降36.08%。另外，资本累积率是衡量行业未来发展潜力的重要指标之一，同期，行业资本累积率为5.69%。分析认为，本季度，全国铝冶炼行业受原材料、电力、节能减排三大成本上涨的影响，行业利润总额同比下降，行业发展趋于下降。图表SEQ图表\*ARABIC9：2004-2011年3月全国铝冶炼行业成长能力指标单位：%报告期销售收入同比增长率利润总额同比增长率资本累计率2004年1-12月33.544717.132005年1-12月18.779.79.752006年1-12月56.12151.9728.312007年1-11月30.0935.7735.222008年1-11月7.72-64.3945.392009年1-11月-16.25-94.912.822010年1-11月45.142914.639.482011年1-3月20.62-36.085.69数据来源：国家统计局银联信2、行业营运能力分析2011年1-3月，全国铝冶炼行业总资产周转天数为470.65天，全国铝冶炼行业流动资产周转天数158.42天，其中，产成品周转天数为11.01天，应收账款周转天数为18.91天。总的来看，本季度，全国铝冶炼行业总资产周转天数偏高，但是产成品和应收账款周转天数位于合理水平，行业营运能力平稳。图表SEQ图表\*ARABIC10：2004-2011年3月全国铝冶炼行业营运能力情况单位：天报告期总资产周转天数流动资产周转天数产成品周转天数应收账款周转天数2004年1-12月471.59152.8120.3918.632005年1-12月449.61149.4116.0716.092006年1-12月372.66121.1716.2815.862007年1-11月179.5257.356.988.442008年1-11月435.29128.5115.1419.672009年1-11月592.18187.3214.8426.082010年1-11月460.58151.6511.2618.312011年1-3月470.65158.4211.0118.91数据来源：国家统计局银联信3、行业盈利能力分析2011年1-3月，全国铝冶炼行业销售毛利率为9.38%，销售利润率为3.71%，资产报酬率仅为0.71%。同期，行业亏损企业数量为73家，亏损面为26.07%；亏损企业亏损总额为13亿元，亏损总额增长168.24%。综上所述，2011年一季度，成本上涨对行业带来不利影响，亏损企业亏损总额增长显著，全国铝冶炼行业盈利能力趋于向下。图表SEQ图表\*ARABIC11：2004-2011年3月全国铝冶炼行业盈利能力情况单位：%报告期销售毛利率销售利润率资产报酬率2004年1-12月18.1810.177.442005年1-12月17.649.417.012006年1-12月22.5114.4512.752007年1-11月21.814.5613.392008年1-11月10.784.843.442009年1-11月6.590.290.162010年1-11月9.153.592.452011年1-3月9.383.710.71数据来源：国家统计局银联信图表SEQ图表\*ARABIC12：2004-2011年3月全国铝冶炼行业亏损情况统计单位：家、千元、%报告期期末企业数目期末亏损企业数目行业亏损面亏损企业亏损总额亏损总额增长率2004年1-12月2807426.43832544446.992005年1-12月3548022.61312334113.012006年1-12月3814712.34481974-69.912007年1-11月4455813.03125248-70.42008年1-11月44411525.927684491770.832009年1-11月40911427.876792736153.692010年1-11月4058721.483488527-49.062011年1-3月2807326.071309599168.24数据来源：国家统计局银联信4、行业偿债能力分析2011年1-3月，全国铝冶炼行业资产负债率为68.43%，债务股权倍数为216.79，同期，利息保障倍数为2.38倍，具有一定的利息偿付能力。总体而言，全国铝冶炼行业资产负债率处于合理水平，且具有一定的利息偿付能力，行业整体偿债能力相对稳定。图表SEQ图表\*ARABIC13：2004-2011年3月全国铝冶炼行业偿债能力情况单位：%、倍报告期资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2004年1-12月69.89232.08-2005年1-12月70.32236.95-2006年1-12月69222.63-2007年1-11月63.87176.76-2008年1-11月64.33180.353.092009年1-11月66.49198.461.112010年1-11月67.1203.952.512011年1-3月68.43216.792.38数据来源：国家统计局银联信二、市场运行分析（一）产品产量分析2011年一季度，受传统假期的影响，2月我国氧化铝、铝材产量出现回落，但是进入3月，产量明显回升。此外，1-3月我国电解铝产量持续增长。具体情况如下：国内氧化铝产量持续增加。1月份产量高达265.07万吨，同比增长6.29%，创历史最高水平，2月份产量受春节长假等影响，环比小幅下降1.2%，但同比增长11.52%，产量规模仍属非常高的水平。3月国内氧化铝产量为293.50万吨，同比增长13.68，环比增长12.06。国内电解铝产量3月明显回升。1、2月份国内电解铝产量分别为129.9和130.6万吨，同比分别小幅下降2.7%和0.4%，1-2月累计下降1.55%。3月电解铝产量增至142.98万吨，高于去年5月创下的141.6万吨的前次月度纪录。3月产量较2月增长9.56%，同比增长7.41%。国内铝材产量止跌回升。1、2月份国内铝材产量持续下降，环比降幅分别为11.42%和8.89%，但同比仍然保持高速增长，增幅分别为37.1%和53.48%。1-2月产量累计同比增长44.45%。3月国内铝材产量为227.21万吨，较2月份产量增长了42.12万吨，环比止跌回升，较去年同期增长了40.16%。总的来说，在节能减排完成之后，2011年一季度，我国铝冶炼及加工产品恢复性增长，企业生产积极性高，行业景气度较好。图表SEQ图表\*ARABIC14：2011年1-3月中国氧化铝产量走势图单位：万吨、%数据来源：国家统计局银联信图表SEQ图表\*ARABIC15：2011年1-3月中国电解铝产量走势图单位：万吨、%数据来源：国家统计局银联信图表SEQ图表\*ARABIC16：2011年1-3月中国铝材产量走势图单位：万吨、%数据来源：国家统计局银联信（二）产品销量分析2011年一季度，全国铝冶炼行业完成销售收入823.61亿元，同比增长20.62%。从电解铝和氧化铝表观消费量来看，2011年3月电解铝产量143万吨，较2月环比增长9.6%，同期电解铝净进口量为1.85万吨，环比增长0.11万吨，2011年3月电解铝表观消费量为114.8万吨，较2月增长了12.59万吨。与此同时，2011年3月氧化铝表观消费量为306.47万吨，较2月增长了22.16万吨，较1月增长了7.49万吨。总的来说，本季度，我国铝行业整体销售情况较为乐观。图表SEQ图表\*ARABIC17：2009-2011年3月氧化铝表观消费量单位：万吨数据来源：国家统计局银联信图表SEQ图表\*ARABIC18：2009-2011年3月电解铝表观消费量单位：万吨数据来源：国家统计局银联信（三）产成品资金占用情况随着铝冶炼及加工行业销售的增长，我国铝冶炼行业产成品和应收账款金额相应增加。2011年1-3月，铝冶炼行业产成品金额为91.32亿元，同比增长8.53%；行业应收账款金额为173.04亿元，同比增长14.56%。此外，行业产成品和应收账款资金占用率分别为6.3%、11.94%。总的来看，2011年一季度，我国铝冶炼行业总体需求情况较好，且产成品和应收账款资金占用情况处于低位。图表SEQ图表\*ARABIC19：2008-2011年3月全国铝冶炼行业资金占用情况单位：千元、%报告期产成品产成品同比增长产成品资金占用率应收账款应收账款同比增长应收账款资金占用率2008年1-2月903753831.0910.71245028632.7914.752008年1-5月985452963.5810.521393942829.2514.892008年1-8月948995422.469.41487868739.6214.742008年1-11月1027850334.0310.351567636738.5115.782009年1-2月8691565-6.87.9115487347-14.12009年1-5月7756897-15.556.9147708298.0713.142009年1-8月8591760-7.715220358-13.642009年1-11月8421100-14.36.94167073986.4413.772010年1-2月8347637-4.126.521639516013.9212.812010年1-5月989219437.677.25146373120.3410.732010年1-8月1036276929.987.5314685959-1.6210.682010年1-11月969422422.976.9515910094-5.5111.412011年1-3月91318228.536.31730396514.5611.94数据来源：国家统计局银联信（四）产品价格分析2011年1-2月，在欧美经济持续复苏的影响下，全球有色金属价格整体呈现震荡上行的趋势。1、2月，国内铝价连续上扬，环比涨幅分别为3.0%和1.0%。3月，受日本大地震和利比亚动乱升级的双重影响，国内外有色金属价格明显回落，基本有色金属价格呈现震荡走势。3月份铝价小幅回调1.3%至16521元/吨。4月，美元指数大幅走低，投资需求回归推动有色金属价格反弹上行，国际市场上LME期铝明显回升，而国内铝价受加息、上调准备金货币紧缩政策影响，价格回调乏力。分析认为，随着国际市场铝价的上涨，待国内市场政策影响消化后，铝价将短暂性上涨，但是国内产能过剩仍然是制约铝价顺势上涨的重要因素。图表SEQ图表\*ARABIC20：2006-2011年4月上海期交所及LME期铝月度价格数据来源：Bloomberg银联信三、行业运行影响因素分析和周期判断2011年一季度，在国内外经济持续增长、铝价震荡上行的情况下，中国铝冶炼及加工行业生产景气度提高，产品产量实现恢复性增长。以下是我们总结2011年一季度中国铝冶炼及加工行业的主要影响因素，并对2011年二季度作出基本判断。图表SEQ图表\*ARABIC21：中国冶炼及加工行业各报告期影响因素分析及预测指标2010年全年2011年一季度2011年二季度预测关键影响因素节能减排政策影响，供需状况改善全球经济继续好转，国内需求平稳需求放缓，铝价震荡回调发展阶段调整时期恢复性增长增速减缓经营情况经营效益回落经营效益回落盈利增长乏力数据来源：国家统计局银联信四、基于行业经营的银行风险及机会分析2011年一季度，在产量恢复性增长、价格震荡上行的情况下，全国冶炼及加工行业发展稳定，行业整体规模得到扩大。但在原材料、电力、节能减排三大成本上涨的压力下，行业盈利能力有所下降。下季度，行业发展仍然面临着成本上涨，产能过剩的风险，银行对铝冶炼及加工行业贷款需谨慎。五、经营水平综合评价按照银联信的行业经营风险评价模型，分别从行业景气周期、市场供需、偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力六个维度，对2011年一季度中国铝冶炼及加工行业的经营情况进行综合评价，具体如下：图表SEQ图表\*ARABIC22：2011年一季度中国铝冶炼及加工行业经营状况综合评价序号评价内容行业表现1行业景气周期2011年一季度，在国内外经济持续增长、铝价震荡上行的情况下，中国冶炼及加工行业生产景气度提高，产品产量实现恢复性增长。2市场供需2011年一季度，我国铝冶炼及加工产品恢复性增长，企业生产积极性高，行业景气度较好。同期，行业完成销售收入同比增长20.62%，行业整体销售情况较为乐观。3偿债能力本季度，全国铝冶炼行业资产负债率处于合理水平，且具有一定的利息偿付能力，行业整体偿债能力相对稳定。4盈利能力本季度，成本上涨对行业带来不利影响，亏损企业亏损总额增长显著，全国铝冶炼行业盈利能力趋于向下。5营运能力本季度，全国铝冶炼行业总资产周转天数偏高，但是产成品和应收账款周转天数位于合理水平，行业营运能力平稳。6发展能力本季度，全国铝冶炼行业受原材料、电力、节能减排三大成本上涨的影响，行业利润总额同比下降，行业发展趋于下降。资料来源：银联信

第三章2011年一季度中国铝冶炼及加工行业产业链分析一、铝冶炼及加工行业产业链结构我国铝冶炼及加工行业经过几十年的发展，已成为世界铝生产和消费的大国。以下是铝冶炼及加工产业链结构图：图表SEQ图表\*ARABIC23：铝冶炼及加工行业产业链结构图资料来源：银联信二、上游行业运行及动态分析（一）我国铝土矿资源现状铝土矿是指工业上能利用的、以三水铝石、一水软铝石或一水硬铝石为主要矿物所组成的矿石的统称。铝土矿的应用领域有金属和非金属两个方面，在金属方面，铝土矿是生产金属铝的最佳原料，也是最主要的应用领域，其用量占世界铝土矿总产量的90%以上。铝土矿在非金属方面的用量所占比重虽小，但用途却十分广泛，主要是作耐火材料、研磨材料、化学制品及高铝水泥的原料。据美国地质调查局初布估计，2002年世界铝土矿资源量约为550亿～750亿吨，主要分布在南美洲（33%）、非洲（27%）、亚洲（17%）、大洋洲（13%）和其他地区（10%）。分析认为，如果世界氧化铝产量年均按6000万吨预计，每年消耗铝土矿储量3亿吨，加上电熔刚玉及高铝水泥等相关产业再消耗一些，每年最多消耗储量4亿吨，世界保有储量220亿吨，其对铝工业及相关业的保障年限可达50年以上。加上近年来各国对铝土矿在勘查投入正在逐渐增加，总体来说，全球铝土矿资源在一定时间内不会出现短缺。有关勘探结果显示，至2002年底，我国铝土矿保有资源储量29亿吨（储量7亿吨、资源量22亿吨），居世界第八位，约占世界总储量的10%。我国铝土矿分布高度集中，山西、贵州、河南和广西四个省(区)的储量合计占全国总储量的90.9%(山西41.6%、贵州17.1%、河南16.7%、广西15.5%)。但是，与全球铝土矿储量巨大相比，我国铝土矿资源比较贫乏。有关专家指出，按照保有查明储量预计，我国铝土矿资源储量不容乐观，甚至有专家预计，到2015年前后，我国铝土矿资源将基本枯竭。（二）我国铝土矿勘探动态分析1、河南伊川发现储量780万吨大型铝土矿1月12日，据河南省地矿局表示，该局探矿三队在伊川县发现了一储量780万吨的大型铝土矿。河南省地矿局相关人士介绍，该铝土矿项目为河南省伊川县袁庄铝土矿综合勘察项目，由伊川电力集团出资勘察。据介绍，该铝土矿体埋深约30米，垂直厚度在5-10米，矿体长300-800米。照目前勘测情况计算，它是一个地质储量在780万吨左右的优质铝土矿。这个铝土矿大概相当于8个普通铝土矿的储量，是近两年在河南省发现的最大矿藏。2、蒙西煤田有望成为我国最大“铝土矿”2月9日，随着高铝粉煤灰提取氧化铝技术产业化进程的加快，内蒙古自治区西部煤田有望成为我国铝资源储量最大的“内蒙古自治区发展改革委提供的数据称，内蒙古西部准格尔煤田等地高铝煤炭资源富集，原煤中氧化铝含量约10%，燃烧后的粉煤灰中氧化铝含量达到40%至51%｡按铝煤共生矿资源量500亿吨计算，潜在的高铝粉煤灰蕴藏量高达150亿吨，相当于我国目前铝土矿保有储量的8倍以上，是我国重要的铝矿资源后备基地｡近年来，粉煤灰提取氧化铝技术一直受到科研机构､资源开发企业的广泛关注｡目前，大唐国际与清华大学自主研发的高铝粉煤灰提取技术已经进入工业化实施阶段，年提取氧化铝20万吨的项目已在内蒙古投产，证实了这项技术的可行性｡资料显示，内蒙古富铝煤炭资源年生产能力约1亿吨，如就地转化后，粉煤灰可生产氧化铝1200万吨｡（三）铝冶炼及加工行业对上游结算模式分析1.氧化铝生产企业对上游结算模式分析氧化铝生产所需铝土矿供应主要来自三个渠道：图表SEQ图表\*ARABIC24：氧化铝生产企业上游成本结算模式序号采购模式特点及结算模式模式一自有矿山为保证铝土矿的来源稳定，氧化铝生产企业拥有自己的矿山，一般是向其邻近的本公司氧化铝厂供应铝土矿。自由矿山出产的铝土矿均一般不向本公司以外的实体进行销售。矿开采一般需要大额资金，银行可以提供长期贷款。结算方式一般是转账。模式二联办矿联办矿的规模一般小于自有矿山规模，但大于小型独立矿山。联办矿由公司拥有长期合约权益的矿山组成。结算方式一般是转账。模式三外购铝土矿氧化铝生产企业还向小型独立矿山采购铝土矿，从国外进口。外购国内铝土矿主要来自河南、山西和贵州等省份的地方矿。结算方式一般是以转账为主，现款结算为辅。这种模式下一般企业和矿山有稳定的合作关系，银行可以在氧化铝生产企业作担保方下，向小型独立矿山主提供贷款。资料来源：银联信2、原铝生产企业对上游结算模式氧化铝是原铝生产的主要原料，生产企业生产所需氧化铝一是来自内部供应；一是从国外进口；一是有固定的原料生产商。因为一般是大规模采购，结算方式主要是转账，可能还有预付一些定金。三、配套行业运行及影响分析（一）电力市场分析1、有色金属冶炼行业用电量得到恢复4月14日，国家能源局公布的一季度全社会用电量显示，今年一季度全社会用电量累计10911亿千瓦时，同比增长12.72%，增速环比并未出现因去年年底拉闸限电之后的爆发性增长，但化工、建材、钢铁冶炼和有色金属冶炼四大行业用电增长较去年四季度有较大反弹，对全社会用电量的贡献率超过三成。另据中国电力企业联合会数据显示，2011年1-2月份，全社会用电量7025亿千瓦时，同比增长12.3%。1月份，全国全社会用电量达到3889亿千瓦时，接近2010年7、8月份水平，同比增长9.6%，环比增长6.1%；2月份，全国全社会用电量3136亿千瓦时，同比增长15.8%。全社会用电量增速连续两个月明显回升，这是自2009年11月份用电增速快速下降后首次连续两个月回升。其中，化工、建材、钢铁冶炼、有色金属冶炼四大重点行业用电量合计2296亿千瓦时，同比增长9.4%，占全社会用电量的32.7%，其增速和占全社会用电量的比重比2010年四季度有所恢复；其中，黑色金属冶炼、非金属矿物制品业用电量同比增长超过12%，有色金属冶炼和化工行业用电量同比增长在5%左右。综述可知，去年的节能减排任务完成后，2011年一季度，各地高污染、高能耗的有色金属冶炼等行业用电量得到恢复。2、发改委上调全国16个省上网电价在煤炭价格持续上涨，电力行业亏损加剧的情况下，国家发改委已于4月上旬上调全国16个省(区、市)上网电价，其中山西涨幅最高，为2.6分/度，山东等五省上调2分/度，河南等两省上调1.5分/度，另三省上调1分/度，一个省上调0.9分/度，还有四省上调0.4至0.5分/度。总体来看，16个省平均上调上网电价约1.2分/度。为避免对CPI产生冲击，终端销售电价此次暂不变，不过不排除年内择机而动的可能性。据测算，平均1.2分/度的调整将缓解电厂到厂标煤单价上涨36元/吨的成本压力，电厂亏损将缩小，但年内大部分电厂仍将处于微利或者部分亏损的局面。发改委上调16省上网电价，但终端销售电价不变，因此，这项举措暂未对铝冶炼及加工企业产生实质性影响。但是，今年我国华东、华北、南方等地电力供需缺口较大，届时国家将继续实施严控“两高”企业和产能过剩行业的用电，铝冶炼及加工行业用电量必然将受限，同时，行业也面临着终端销售电价上涨的双重压力。（二）煤炭市场分析2011年一季度，全国煤炭经济运行总体保持平稳态势，对铝行业形成利好。煤炭产销量保持平稳增长。2011年1-3月，全国原煤产量7.92亿吨，同比增加6059万吨，增长8.3%；其中，3月份产量当月完成2.8亿吨，同比增加1087万吨，增长4%。全国煤炭销量完成7.6亿吨，同比增加4854万吨，增长6.8%；其中，3月份当月销量完成2.68亿吨，同比增加955万吨，增长3.7%。煤炭价格总体稳定。以5500大卡市场动力煤价格为例，山西北路市场煤炭上站价格基本保持稳定，3月末价格在620-640元/吨左右，比年初下降10元/吨；秦皇岛港市场煤炭平仓价格在1月、2月略有下滑，3月下旬有所反弹，月末价格在770-780元/吨，比年初下降15元/吨；广州港市场煤炭提货价1、2月份基本稳定，3月份出现回升，月末价格在875-890元/吨，比年初下降10元/吨。（三）煤电铝项目动态分析以下是我们总结的2011年一季度，我国铝行业与配套行业（电、煤等）合作动态：图表SEQ图表\*ARABIC25：2011年1-4月中国铝冶炼及加工行业与配套行业合作项目合作模式合作企业或地区主要内容及分析铝+电美国铝业和中国电力投资签署合作协议1月19日，美国能源部表示，全球最大的铝生产商美国铝业公司18日在美国华盛顿与中国电力投资集团公司签署了谅解备忘录，双方将在华展开全方位合作。双方将在铝、电力等一系列项目上展开合作，在未来几年中可能投资逾75亿美元。具体业务包括在华联合开发风能和太阳能等清洁能源项目以及铝冶炼业务；双方还将拓展目前的贸易关系，并探索海外发展机遇。此外，美国铝业透露，双方合作项目可能涉及采矿、精炼、冶炼以及能源项目的合作。铝+天然气贵州白云区建铝基地百万方天然气储备站2月17日，为了加快基地基础设施建设步伐，贵州省白云区与贵州燃气集团、贵州建工集团正式签订合作协议，双方共同投资1亿元，在贵阳白云铝及铝加工基地建设100万方天然气储备站。预计该工程将在今年年底建成。贵阳白云铝及铝加工基地是贵阳市委、市政府规划建设的九大园区之一，为二类特色工业园区，是贵阳市六大重点产业振兴计划之一。该园区规划总面积4230亩，其中工业用地2630亩。该基地依托中铝贵州分公司、贵州铝厂等龙头企业，吸纳铝加工上、下游企业入驻，延伸铝加工产业链，规模发展高端铝及铝合金锭坯、新型高强度铸造铝合金材料、汽车轮毂等产业。目前该基地已引进贵州今飞轮毂股份公司、贵州华科铝材料工程技术研究公司、中铝和上海恩远公司、市工投公司合作的20万吨铝板带箔等项目。煤电铝西国电与阳煤集团签署煤电铝项目合作协议2月18日，山西国际电力集团、阳煤集团煤电铝项目合作协议签字仪式在太原举行。根据协议，双方将对阳煤兆丰铝业进行重组，在煤矸石发电项目和煤炭资源整合上进行合作。此次合作范围包括：阳煤集团、国际电力集团以50%：50%的股比对阳煤兆丰铝业进行注资重组，实现煤电铝一体化综合利用开发；以51%：49%的股比，共同建设和经营阳煤集团整合的长沟煤矿；在朔城区、右玉、保德、和顺、昔阳、平定、翼城等地，由阳煤集团控股，山西国际电力参股进行煤炭资源整合；在整合煤矿附近由山西国际电力控股，阳煤集团参股，配套规划建设一批煤矸石发电项目，形成煤电大规模联营，总装机规模超过300万千瓦。合作协议的签署，将有利于双方各自发挥在技术、人才、建设、运营、管理等方面的专业化优势，在山西省率先形成煤炭和电力集团以资本为纽带的煤电产业合作共赢发展机制，共同增强抵御市场周期性风险的能力。直供电贵州首家直供式电厂挂牌华电中铝动力公司2月19日，贵州省首家直供式电厂——贵州华电中铝动力有限公司筹备处挂牌仪式在贵州华电塘寨发电有限公司举行。按照塘电公司与中国铝业贵州分公司签署的“贵州华电中铝4×350MW级超临界机组热电联产动力工程合作意向协议”，双方共同出资成立“贵州华电中铝动力有限公司”，计划一期建设4×350MW级国产超临界燃煤发电机组，一期工程建成后将向距塘寨发电公司5公里的中铝生产基地直供电能和热能，满足该生产基地氧化铝100万吨/年和电解铝40万吨/年生产能力的电力和热力需求。据悉，目前该项目已获得贵州省发改委“允许开展前期工作的函”（路条），前期工作正在有序推进中，该项目力争2011年8月开工建设，2013年建成投产。贵州华电中铝动力有限公司筹备处的成立，标志着贵州省直供式电力项目进入到一个新的历史阶段。煤电铝中铝与吐鲁番达成煤电铝一体化合作3月1日，中铝公司党组成员、副总经理张程忠在总部会见了吐鲁番地委副书记、行署专员伊力汗•奥斯曼一行。张程忠表示，新疆是一个资源大省，尤其是煤炭资源丰富，与中铝公司煤电铝一体化发展规划相吻合。中铝公司高度重视在新疆的发展，愿意与吐鲁番地区建立合作关系，支持吐鲁番地区的经济发展，实现互利共赢。伊力汗•奥斯曼表示，吐鲁番地区煤电资源丰富，交通便利，具备发展铝工业的良好条件，期望中铝公司到吐鲁番地区投资，地委、行署将为中铝公司在吐鲁番的投资和发展创造有利条件。铝+煤中铝与唐山嘉华集团携手开发建设罗川煤矿3月8日，中铝公司与唐山嘉华集团共同开发罗川煤矿合作协议签字仪式，在北京中国铝业大厦举行。协议签署后，中国铝业和嘉华集团将共同出资组建甘肃华阳矿业开发有限公司，携手开发罗川煤炭资源。数据来源：银联信整理四、下游行业运行及影响分析（一）固定资产及房地产投资情况分析2011年1-3月，我国固定资产投资（不含农户）39465亿元，同比增长25.0%。其中，国有及国有控股投资13829亿元，增长17.0%。分产业看，第一产业投资增长10.8%，第二产业投资增长24.8%，第三产业投资增长25.6%。分地区看，东部地区投资增长21.6%，中部地区增长31.3%，西部地区增长26.5%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长1.73%。同期，全国房地产开发投资8846亿元，同比增长34.1%。其中，住宅投资6253亿元，增长37.4%。全国商品房销售面积17643万平方米，增长14.9%。其中，住宅销售面积增长14.3%。一季度，房地产开发企业本年资金来源19268亿元，同比增长18.6%。3月份，全国房地产开发景气指数为102.98。总的来说，2011年一季度，我国固定资产投资保持较快增长，房地产投资增速较快，对铝冶炼及铝加工行业下游需求提供有力支撑。值得注意，国家对房地产行业的严厉调控政策继续深化，在统计局采用新的统计制度，一季度房价环比下降的城市个数增多。与此同时，从贷款新增量看，2011年第一季度累计新增房地产贷款5095亿元，同比少增3338亿元。由此可见，下季度，全国房地产投资增速将有所放缓。（二）汽车行业分析汽车是铝的主要需求之一。2010年中国汽车产量1826.47万辆，比上年1379.10万辆增长32.44%；销售1806.19万辆，同比增长32.3%。由于汽车产量的增加，中国2010年单车的平均用铝量为127.5kg，总消费量为2328.75kt,比美国的约1850kt高25.88%，成为全球汽车用铝最多的国家。2011年一季度，我国汽车产销市场保持平稳发展，汽车销售市场同比增长8%。据中国汽车工业协会统计，2011年1-3月，全国汽车产销分别为489.57万辆和498.37万辆，同比增长7.48和8.08%，增幅较去年同期分别回落69.51和63.70个百分点。其中3月全国汽车产销分别为182.73万辆和182.85万辆，环比分别增长44.99%和44.32%；同比产销分别增长5.34%和5.36%。本季度，汽车行业的增幅有所回落，在一定程度上限制了对铝需求量的增加。图表SEQ图表\*ARABIC26：2009年-2011年3月汽车销量及同比变化情况数据来源：工信部银联信（三）家电行业分析产量数据：我国主要家电产品产量保持增长。一季度，重点监测的12种家用电器产品中，10种产品产量同比实现增长，其中，洗衣机、电冰箱、空调分别增长12.2%、20.9%和48.4%，微波炉产量同比下降8.8%。家电下乡：2011年一季度，全国家电下乡产品累计销售3626万台，实现销售额857.8亿元。截至2011年3月底，全国家电下乡产品累计销售1.5亿台，实现销售额3273.5亿元，累计发放补贴额375.6亿元。其中3月，全国家电下乡产品销售1471.5万台，实现销售额344.8亿元，同比分别增长135%和179%。以旧换新：商务部数据显示，截至2011年3月2日，全国家电以旧换新产品累计销售3971.5万台，销售额突破1500亿元，回收旧家电4116.1万台。1-2月份家电以旧换新产品销售量约为750万台，销售额约为290亿元，较2010年11-12月分别增长27.2%和28.9%。综上所述，报告期内，我国家电产品产量总体实现明显增长。与此同时，家电下乡政策持续扩散，农村家电销售市场持续增长，已进入一个快速良性的发展阶段，而家电以旧换新政策有力的拉动了全国家电产品销量的增长。家电产品的畅销对铝行业带来利好。图表SEQ图表\*ARABIC27：2011年1-3