2023年林业行业分析报告

2023年林业行业分析报告2023年5月目录一、行业概述：林业是国民经济的基础性产业 41、我国林业产业蓬勃发展，产值、面积增长迅速 42、我国林业资源分布不均,区域发展不均衡 53、我国林业资源实行严格的管理体系 8（1）林权管理制度 9（2）森林采伐限额制度 9（3）林木凭证采伐制度 10（4）木材凭证运输制度 10二、行业供需结构分析 111、我国森林覆盖率低，森林资源短缺 112、我国木材资源供需矛盾十分突出 123、我国主要林种结构不合理 15三、行业发展产业政策分析 161、林业产业实行减免税收扶持政策 182、实行林业设施保护的相关政策 183、实行林业财政补贴政策 19四、行业特性及其投资机会 201、林业资源具有稀缺性，林业资源整合带来机会 202、林业资源具有公益性，政府政策扶持带来投资机会 213、林业资源具有生态功能，“美丽中国概念”带来投资机会 224、林业资源具有碳汇功能，碳汇交易带来投资机会 22五、行业产业链及行业主要公司 231、林业产业链条关系 242、主要公司概况 25（1）福建金森（002679）主业林木种植培育采伐，扩张速度快 26（2）永安林业（000663）--拥有稀缺森林资源,存在价值重估机会 26（3）吉林森工（600189）--背靠森工集团，专注核心业务发展 27（4）升达林业（002259）--一体化产业链布局，盈利能力不断提升 28（5）中福实业（000592）--稳步发展主业同时，积极培养利润增长点 29一、行业概述：林业是国民经济的基础性产业林业在国家生态安全、粮食安全、新能源战略、绿色增长、应对气候变化和区域协调发展中均具有重要战略地位。“十四五”是发展现代林业、建设生态文明、推动科学发展的关键时期，加快林业科技发展，提高科技支撑能力，对更好地完善林业体系建设、凸显林业地位、履行林业使命、发挥林业功能，有着特殊重要的意义。1、我国林业产业蓬勃发展，产值、面积增长迅速根据第七次全国森林资源清查结果，全国林地面积30,378.19万公顷，森林面积19,333.00万公顷，活立木总蓄积145.54亿立方米，森林蓄积133.63亿立方米。天然林面积11,969.25万公顷，天然林蓄积114.02亿立方米；人工林保存面积6,168.84万公顷，人工林蓄积19.61亿立方米。我国森林面积列世界第五位，森林蓄积列世界第六位，人工林面积继续保持世界首位。2022年，林业产业持续快速增长。全年实现林业产业总产值30,597亿元（按现价计算），比2023年增加7,818亿元，增长34.32%。其中第一、二、三产业分别增长24.29%、40.51%和42.12%。林业三次产业的产值结构由2023年的39.05∶52.14∶8.81调整为36.14∶54.54∶9.32。分地区看，东部10省林业产业总产值比重较大，占全部林业产业总产值的50.81%；中部6省林业产业总产值为6,009.91亿元。东部省份增长最快，与其他地区的差距进一步拉大。林业产业总产值超过2,000亿元的省份共有5个，分别为广东、山东、浙江、福建和江苏。2、我国林业资源分布不均,区域发展不均衡我国幅员辽阔，各区域的自然历史条件差异较大，资源禀赋和经济、社会发展不均衡，林业发展呈现出明显的区域性和差异性特征。我国的森林资源主要分布在东北地区、南方地区、西南地区、东部少林地区和西部林区。东北地区的森林资源主要集中在大兴安岭、小兴安岭和长白山地区，树种以落叶松、红松等针叶林和桦、杨等阔叶树为主。东北林区特点是营林和木材生产集中，国有林业企业规模较大，机械化水平较高，采伐率高，林区道路密度大，林区经营水平高。目前，东北林区木材生产量仍占全国林业系统木材产量的一半。东北地区森林资源丰富，森林覆盖率为40.22%，为四大区域中最高的。区内非公有制林业经济和重点工程造林活跃，非公有经济造林26.32万公顷，占总造林面积的64.67%；重点工程造林27.50万公顷，占该区总造林面积的67.57%。森林火灾发生率为0.05次/万公顷，火灾受害率0.01‰，均为各区域最低，森林火灾的预防和控制成效显著。单位森林面积实现林业产业产值10,295.20元/公顷，仅为全国平均水平的65.77%，林业产出能力仍有较大提升空间。该区森林食品干重占全国总产量的38.53%，是我国森林食品的主产区。该区是我国林业公共财政投资的重点领域，该区单位林地面积投资额为1,109.27元/公顷，是全国平均水平的1.29倍。南方地区包括浙江、安徽、江西、福建、湖北、湖南、广东、广西、海南和贵州等10省区。南方地区是我国自然条件最好的地区，也是历来林业发达的地区，人工林占有很高的比重，山区的农民有经营林业的习惯。南方森林资源的分布比较均匀，武夷山系和南岭山系较为集中，两个山系的面积占南方地区总面积的22％，而有林地面积占45％，蓄积量占65％。南方地区也是我国最大的经济林和竹林基地。如湘、鄂、黔的漆、油桐；鄂、皖、赣、浙的乌桕；浙、赣、湘、黔、桂的油茶；湘、桂、闽、浙、赣的毛竹等。西南地区包括四川、重庆、云南、西藏。西南地区的森林资源主要林区处在横断山脉，既受太平洋的影响又受印度洋的影响。多数山脉和水系为南北走向，海洋湿润气团可以从山谷由南至北深入到较远的地方，西边的山坡上分布着茂密的森林，构成了西南地区林业的主体。森林类型和树种非常复杂，天然原始林和成熟林比重大，面积占90％以上，蓄积量比重超过95％，单位面积蓄积量很高。西南地区发展森林资源的潜力很大，本地区林业用地的利用率仅为42％，远远低于全国平均水平。东部少林地区包括北京，天津、上海、河北、山东、河南、江苏等省市。本地区的林业类型主要是以平原林业为主，即农田、沟渠、道路、村庄等防护林为主。东部地区林业绝大部分为带、网状的形式，还有林农间作形式，极少量的片林。东部地区区内森林覆盖率35.68%，生态总体良好为东部地区的经济快速发展奠定了坚实的基础。林业经济实力雄厚，林业产业持续高速发展，2022年区内林业产业总产值为15,545.50亿元，比2023年增长40.20%，占全国林业产业总产值的50.81%。单位森林面积实现林业产业产值47,847.75元/公顷，是全国平均水平的3.06倍。西部林区包括山西、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆和内蒙古自治区的中、西部。西北地区的森林资源主要分布在秦岭南坡（汉中、甘肃白龙江流域）、天山、阿尔泰山、祁连山、青海东南部等。这里为原始林区并有国有林业局分布。其次，陕、甘的陇东地区（小陇山、子午岭），陕西黄龙山、桥山，山西的管涔山、太岳山、吕梁山、五台山、关帝山、中条山等为次生林区。2022年，区内完成林业投资1,135.31亿元，占全国总投资额的43.12%，其中国家投资占41.22%；完成固定资产投资627.20亿元，占全国的68.37%，但单位投资额仍为各区最低，单位造林面积投资额为5700.93元/公顷，仅为全国平均水平的51.52%。区内造林面积为324.57万公顷，占全国造林总面积的54.13%。单位森林面积实现林业产值4,941.29元/公顷，仅为全国平均水平的31.56%，为各区域最低。该区的林产调料产品、木本药材、林产工业原料分别占全国的64.63%、48.89%和57.10%，林副产品生产颇具特色和竞争力。3、我国林业资源实行严格的管理体系目前，我国建立了以林地林权管理为核心、资源利用管理为重点、综合监测为基础、监督执法为保障的森林资源管理体系。我国县级以上林业主管部门对森林资源的保护、利用、更新，实行管理和监督，以及负责组织森林资源清查，建立资源档案制度，掌握资源变化情况。根据《中华人民共和国森林法》和《中华人民共和国森林法实施条例》的规定，为保护森林资源、生态环境和林木经营者的合法权益，国家对森林资源利用实行严格管理，主要实行一“权”、一“限”、三“凭证”制度。（1）林权管理制度根据《森林法》规定，国家依法实行森林、林木和林地登记发证制度。林地所有权归国家和集体所有，但林地使用权可以由公民、法人和其他组织依法享有；林木使用权和所有权归投资者所有；实行林地所有权与使用权分离制度，用材林林地、经济林林地和薪炭林林地的使用权以及林木所有权、使用权可以流转，流转方式包括承包、租赁、抵押、转让、拍卖、入股等。县级以上人民政府给林地所有权人和使用权人、林木所有权人和使用权人颁发林权证，持证人凭该证书可以进行林地、林木资产的经营和流转。（2）森林采伐限额制度森林采伐是调整森林结构，改善森林质量，增加森林总量，提高森林整体功能的关键措施。实施森林采伐限额制度为保障我国森林资源总量增长、质量提高以及合理利用发挥着重要作用。根据《森林法》及《森林法实施条例》的有关规定，各地林业主管部门需严格执行森林采伐限额制度。国家根据用材林的“消耗量低于生长量”的原则，严格控制森林年采伐量。国家所有的森林和林木以国有林场、国有林业采育场、国有林经营所、国有林管理站、总公司等为单位编制；集体、个人的森林和林木以县(区)为单位编制，其中企业或个人森林经营面积达到2万亩以上规模的，已编制森林经营方案的可以单独编限；公路、水利、农场、厂矿、城建等的森林和林木以县(市、区)为编限单位。军队、铁路以省为编限单位，制定年采伐限额，由省、自治区、直辖市林业主管部门汇总、平衡，经同级人民政府审核后，报国务院批准。国家制定统一的年度木材生产计划。年度木材生产计划不得超过批准的年采伐限额。国务院批准的年森林采伐限额，每5年核定一次。（3）林木凭证采伐制度根据《森林法》、《森林法实施条例》等有关规定，凡是采伐林木都需依法申请林木采伐许可证，严禁超计划和无证采伐林木；达到一定规模的速生丰产林，其经营单位或个人可以单独编制年森林采伐限额。（4）木材凭证运输制度为了保障森林采伐限额制度的实施，国家严格执行木材凭证运输制度。各级人民政府和各有关部门须严格执行《森林法》及《实施条例》有关木材凭证运输的制度，从林区运出非国家统一调拨的木材，必须持有县级以上人民政府林业主管部门核发的木材运输证。5木材经营许可制度根据《实施条例》的规定，在林区经营（含加工）木材必须获得县级以上人民政府林业主管部门批准。我国《森林法》及其实施条例分别自1998年、2000年修订后保持长期稳定，据此，我国的森林采伐政策在不断改革完善中，保持了较好的延续性。“十一五”前，我国森林管理已确定了遵循“严格保护、积极发展、科学经营和持续利用”的基本方针，坚持分类管理、分区施策，积极促进由采伐天然林为主向采伐人工林为主转变，以森林生态系统为经营对象，以可持续经营理论为基础，实施以生态建设为主的林业发展战略。二、行业供需结构分析我国是世界上森林资源最短缺的国家之一，森林覆盖率低，人均占有量少,林业资源稀缺。由于我国森林资源总量不足和木材等林业产品需求量的快速增长，加上天然林停伐和调减木材产量，我国木材供需矛盾比较突出，进口依赖度较大。1、我国森林覆盖率低，森林资源短缺我国是世界上森林资源最短缺的国家之一，森林覆盖率低，人均占有量少。根据国家林业局2023年1月28日公布的《第七次全国森林资源清查结果》,我国森林覆盖率只有全球平均水平的2/3，排在世界第139位。人均森林面积0.145公顷，不足世界人均占有量的1/4；人均森林蓄积10.151m³，只有世界人均占有量的1/7。我国是一个森林资源匮乏的国家，森林生态系统整体功能非常脆弱，近20多年来，我国的森林状况和森林覆盖率一直呈稳步上升趋势，但距离全球平均水平仍有较大差距。2、我国木材资源供需矛盾十分突出林产品总供求快速增长，但国内供给增幅远小于进口增幅，而国内需求增速远大于进口增速。我国每年消耗木材2.6亿立方米，进口1.1亿立方米，每年木材短缺1.5亿立方米。要提高国内木材供给率，主要通过加大采伐面积，但林地规模是有限的只能大幅度提高林业经营效率。根据测算2021年全国木材供应缺口达1.53-1.73亿立方米，这些缺口都要依赖进口来解决，导致我国木材的对外依存度高达40%，木材供需矛盾十分突出。目前，我国原木进口占世界出口市场的比重约25%，其中热带材进口占世界出口市场的1/2。我国木材资源缺口较大，每年进口木材超过1亿立方米，林木产品一直供不应求预计这种状况将长期存在。2022年全国木材产品市场总供给为50,003.99万立方米，比2023年增长15.78%，其中：进口原木及其他木质林产品折合木材22,375.12万立方米，国内商品材产量为8,145.92万立方米，木质刨花板和纤维板折合木材13,545.97万立方米，农民自用材和烧柴产量为4,036.97万立方米，由于超限额采伐、上年库存等形式形成的木材供给约为1,900万立方米。全国木材产品消耗总量为49,991.91万立方米，比2023年增长15.78%。2022年，木材产量保持稳定，达到8,145.92万立方米，与2023年产量基本持平。锯材产量持续增长，产量为4,460.25万立方米，比2023年增长19.81%。人造板产量快速增长，产量达到20,919.29万立方米，比2023年增长36.19%。其中，胶合板产量9869.63万立方米，同比增长38.24%。纤维板产量5,562.12万立方米，同比增长27.73%；刨花板产量2559.39万立方米，同比增长102.45%；其他人造板产量2,928.15万立方米（细木工板占69.47%），同比增长12.52%。木竹地板产量快速增长，达到6.29亿平方米，同比增长31.29%。其中，实木木地板1.22亿平方米，占全部木竹地板产量的19.44%；复合地板3.57亿平方米，占全部木竹地板的56.70%；其他木地板1.03亿平方米，占全部木地板产量的16.40%；竹地板0.47亿平方米，占全部木地板产量的7.46%。2022，全国木制家具总产量2.48亿件。木浆产量823万吨，比2023年增长16.24%。2022年，新造经济林面积121.83万公顷，比2023年增长9.67%。各类经济林产品总量达到1.34亿吨。竹材产量为15.39亿根，比2023年增长7.64%。年末实有花卉种植面积86.22万公顷；切花切叶142亿支；盆栽植物29亿盆；观赏苗木121亿株；草坪4.08亿平方米。2022年，全国森林公园共接待游客4.68亿人次，森林公园直接旅游收入达376.42亿元。全国森林公园年提供就业岗位64万个，社会综合旅游收入测算超过3000亿元。3、我国主要林种结构不合理根据森林不同培育目的而区分森林种类。商品林以生产木材、薪材、干鲜品和其它工业原料等为主。其他林种包括用材林、经济林和薪炭林。公益林为维护和改善生态环境，保持生态平衡，保护生物多样性等满足人类社会的生态、社会需求和可持续发展为主体功能，主要提供公益性、社会性产品或服务的森林、林木、林地，包括防护林和特种用途林。公益林实行公益事业“财政补偿”模式，但现有补偿水平仍很低，商品林实行基础产业“以林养林”的商业经营模式，国家将更多的财力重点投资在西部和东北地区；分区施策中，在光热水土条件好的地区发展用材林，增加木材有效供给,以减轻全国生态建设压力，更好地保护生态脆弱地区和生长较慢地区的森林。从林木年龄结构上看，不合理主要反映在幼、中龄林多，成熟林资源少的林分低龄化上。全国森林中幼龄林和中龄林占2/3以上，在用材林中，尤其是在老的国有林区已接近无成熟林可采伐的状态。从区域林区状况分析，森林资源低龄化的倾向更为严重。例如东南部丘陵山地林区，幼、中龄林面积占80％以上，近熟、成熟林蓄积只有约40％，距离正常情况下的60%~70％相距甚远。林种结构不合理，最突出的方面是用材林比重大占64.6％，而其他林种比重少，特别是防护林少，只有13.9％。薪炭林占2.9%，特用林占2.9%，比例也是偏少的。像我国这样的少林国家，森林资源总量原本就少，许多地区的生态环境非常脆弱，防护林少则更加不利于发挥森林的生态防护效益。从区域情况看，有的地区林种结构不合理现象更为明显。三、行业发展产业政策分析为了发展我国林业，国家一直非常重视从政策上扶持，先后出台了一系列政策给予支持。2003年6月25日，中共中央、国务院颁布实施《中共中央、国务院关于加快林业发展的决定》，明确国家实施林业生态建设与林业产业协调发展的改革方向，是指导林业产业发展的纲领性文件。2005年9月6日，国家林业局颁布《关于加快速生丰产用材林基地建设的若干意见》，明确完善和强化扶持速生丰产林基地建设的政策要求：严格分类区分，科学有效地使用商品林地；建立和完善速生丰产林采伐管理制度；切实减轻速生丰产林经营者的税赋负担；落实国家有关速生丰产林金融支持政策等。2022年8月10日，国家林业局等七部委颁布《林业产业政策要点》，明确在财政、金融、税收等方面扶持林业产业发展的系列政策，提出鼓励国家林业重点龙头企业利用资本市场筹集扩大再生产资金，支持符合条件的重点龙头企业国内资本市场上市。2021年6月8日，中共中央、国务院颁布《中共中央国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》，明确大力实施以生态建设为主的林业发展战略，不断创新集体林业经营的体制机制，依法明晰产权、放活经营、规范流转、减轻税费，进一步解放和发展林业生产力，促进传统林业向现代林业转变，为建设社会主义新农村和构建社会主义和谐社会作出贡献。2022年11月9日，国家林业局等四部委联合颁布《林业产业振兴规划（2023-2021）》，明确四大类扶持政策，包括增加各种财政补贴、扩大信贷扶持政策、建立森林保险体系、建立和完善扶持林业产业发展的服务体系。2022年3月27日，国家发改委公布《产业结构调整指导目录（2022年本）》，“植树种草工程及林木种苗工程”、“森林抚育、低产林改造工程”、“速生丰产林工程、工业原料林工程、珍贵树种培育及名特优新经济林建设”、“林下资源人工培育与开发”等属于国家鼓励发展的产业。根据《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2023－2021年）》的规划，林业作为国民经济优先发展的主体之一，国家对林业仍将继续推行积极鼓励的政策。在扶持政策上，将完善林业补贴制度，扩大现有财政专项资金投入规模，加大转移支付力度；把林区基础设施建设纳入相关规划，加大投入力度；建立健全鼓励发展林业十大绿色产业的支持政策，对林下经济发展、国家木材战略储备基地建设等生态产业给予扶持，加快建立林权抵押贷款管理制度，完善生态产业贷款财政贴息、保险保费财政补贴、税收优惠减免政策。扶持政策主要体现在：1、林业产业实行减免税收扶持政策相关税收扶持政策主要立足于我国林业产业发展的现实特点，对于行业持续健康发展有着重要意义。中华人民共和国增值税暂行条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》规定:林业企业从事林木、林木种子销售，免收增值税。《企业所得税法实施条例》规定：对林木的培育和种植、林产品的采集等项目所得免征企业所得税，但企业从事国家限制和禁止发展的项目不能享受减免所得税优惠。根据《财政部国家税务总局关于林业税收政策问题的通知》（财税[2001]第171号）相关规定，对包括国有企事业单位在内的所有企事业单位种植林木、林木种子和苗木作物以及从事林木产品初加工取得的所得暂免征收企业所得税；种植林木、林木种子及苗木作物包括种植、栽培各种林木（含经济林木）、天然林（竹）、林木种子、苗木等，属于免税种植业的范围。2、实行林业设施保护的相关政策针对林业设施的保护工作，根据《森林法》的相关规定，地方各级人民政府应当组织有关部门建立护林组织，负责护林工作；根据实际需要在大面积林区增加护林设施，加强森林保护；督促有林地和林区的基层单位，立护林公约，组织群众护林，划定护林责任区，配备专职或者兼职护林员，对造成森林资源破坏的，护林员有权要求当地有关部门处理。3、实行林业财政补贴政策林业的贷款贴息和燃油补贴是国家长期来的重要扶持政策；生态公益林金系全国性林业分类经营中确定的公益林财政补偿机制；林业救灾基金是中央财政设立的林业生产救灾资金。目前，造林津贴从1,500元/公顷提高到3,000元/公顷；生态林津贴：集体林或私有林享受150元/公顷津贴，国有林享受75元/公顷的津贴；国家确定育林基金要逐步全部返还给生产者。中央财政着力支持,自2023年以来中央财政已投入4611亿元，着力支持林业重点工程，开展林业补贴试点，健全生态补偿机制，扶持林业产业发展，推进林业体制改革，逐步构建了现代林业发展财政保障机制。积极落实财政补贴和加强金融扶持政策这两项是最重要的。财政的投入和金融政策的扶持将拉动整个林业产业良性有序的发展。国家出台扶持政策,大力扶持林业工程，开展补贴试点，推出了一系列相关政策引导行业发展，我国林业驶入发展快车道。国家林业局将加快发展林业产业，明将协调有关部门出台促进林业产业结构调整的指导意见，编制完成木材战略储备生产基地、林业生物质能源、特色经济林产业、花卉产业、森林旅游产业、人造板产业等多项发展规划。上述颁布的法律、法规及相关政策来看，我国对林业产业一直采取的是积极鼓励的政策，并为大力发展林业产业提供了各方面的政策支持。这将有利于我国林业产业的良性发展，对相关企业的规模扩张、用来改善都会带来好处。四、行业特性及其投资机会根据林业行业的特性，林业行业企业的价值，更多体现在森林蓄积量及其变化以及企业产业链的生产加工一体化程度。林业企业主要通过养林，即森林生长增殖获益，其盈利模式主要取决于林木数量的增多，取决于拥有稀缺林木资源的数量程度,而根据目前会计制度，公司账面资产以及经营收益未必反应林业林木数量增多的价值，未及时采伐的林木会继续生长增值，因此我们投资时需要关注公司此项未在报表上体现的潜在价值。另外还有国家的扶持政策的出台、生态概念如“美丽中国”、碳汇交易等都是诱发林业行业投资的催化剂，根据林业行业的自身特点以及盈利模式我们认为应该把握下列投资机会。1、林业资源具有稀缺性，林业资源整合带来机会林业资源具有稀缺性，企业如果拥有了稀缺林业资源，就会在相关产业的发展中处于有利的地位，而通过资源整合来增加自己的优势是林业类企业的主要方式，投资者可以有针对性地对部分具有区域整合能力的林业上市企业进行预期投资。目前的国情下，林业资源的价值将越来越被市场所重视和发现。中国是世界上森林资源相对贫乏，总量严重不足的国家之一。伴随着近两年来建筑业、制浆造纸业和家具业等行业的快速增长，更是极大地拉动了对木材的需求。因此，林产将是最近几年不可或缺的稀有资源，受到极大的追捧。我们认为，随着林业原料的供应越来越紧，林业资源的价值将会不断提升，拥有林业资源的上市公司价值将得到重新评估。林地的生长周期太长，比如最快速生的桉树也得5年，杨树9年，松树15年,快速见效的办法还是那些能够成功收购或合作到成熟林，开发完再找下一个成熟林运作的企业，从种植到砍伐和完整周期做下来，中短期资本很难坚持。通过转让森林资源有利于森林资源规模化发展和可持续经营，通过集聚来实现林业资源的整合，增强企业的盈利能力。今后一定阶段，随着我国林权制度的改革，越来越有利于企业的整合，我们应重点关注资源整合给投资带来的机会。2、林业资源具有公益性，政府政策扶持带来投资机会林业资源具有公益性，受到政府的大力扶持，每次政府出台相关有利于林业发展的政策也就是林业板块收益的时机，因此我们需要密切关注政府政策扶持带来的投资机会。林业部门提出了林业产业倍增计划，强调2022年工作的重点之一是提升产业发展水平，制定实施《林业产业倍增计划(2022—2021年)》开展国家级林业重点企业、国家标准化示范企业、现代林业生态产业示范园区认定工作。积极落实财政补贴和加强金融扶持政策，中央财政将继续深入推进林业重点生态工程建设，逐步扩大造林补贴规模，不断完善森林生态效益补偿政策，扎实推进生态保护与建设。财政的投入和金融政策的扶持将拉动整个林业产业良性有序的发展。政策影响将主要存在两个投资机会，其一是政策在短期内有望促使资本市场产生投资热潮，政策利好表现较为明显；其二是在政策实施后，该政策所涉及到的细分领域使企业效益真正实现增长等。而盈利状况的改善会给二级市场带来投资机会。3、林业资源具有生态功能，“美丽中国概念”带来投资机会林业资源是具有生态功能的公益事业和基础产业。林业产业以森林为基础，因此林木种植业在整个林业产业的发展中具有重要的基础地位和战略性作用。林业的生态功能，国家提出努力建设美丽中国的发展目标，林业工作将以建设生态文明为总目标，以改善生态、改善民生为总任务，加快发展现代林业，努力建设美丽中国。生态问题是制约我国可持续发展最突出的问题之一，生态产品是当今社会最缺的产品之一，生态差距依然是我国与发达国家之间最主要的差距之一。我国林业生态建设形势严峻，生态环境脆弱区占国土面积的60%以上。要保障国土安全，必须大力推进我国林业生态建设。因此，强化科技在建设和保护森林生态系统、改善和治理荒漠生态系统、管理和恢复湿地生态系统、保护和丰富生物多样性等方面的创新与集成。4、林业资源具有碳汇功能，碳汇交易带来投资机会开展低碳经济，林业大有可为。林业碳汇是目前应对气候变化最经济、最现实的手段，也是国际社会公认的有效途径。积极将林业发展与应对气候变化结合，制定了林业应对气候的方案。碳关税将会在世界范围内普遍推开，欧盟已从2023年1月1号开始正式推行出口碳关税，美国的时间表定在2021年，资源密集型产业将被采取严格出口限制。林业资源的碳汇功能在于创造了新的二氧化碳排放空间，其所产生的二氧化碳排放权能在碳交易市场中进行交易。目前碳汇交易越来越受到重视，国际碳市场的碳汇交易总体后期将呈现上升趋势。我们认为，碳交易将使得林业企业每年得以将固碳水平转换成现实的现金收入，进而提高其盈利能力。碳汇交易将改变林业企业的营业状况，由于减排任务迫切，国内外因减排需要将减少木材的砍伐，将导致木材供给的下降，木材价格上升，从而改变林业企业的收入水平。此外，实现林业碳汇交易对于创新林业发展机制、突破林业发展瓶颈、促进林业资源优化配置、建立森林生态效益市场化的新机制、切实提高林农收入等具有十分重要的作用。由中国绿色碳汇基金会与华东林业产权交易所合作开展的全国林业碳汇交易试点已在浙江义乌正式启动。国内碳交易试点的逐步建立将为国内林业公司带来历史性机遇，为这些公司带来新的利润增长点。后期碳汇交易对林业公司业绩的促进将值得我们密切关注。1五、行业产业链及行业主要公司作为产业自身来说，林业产业各行业规模偏小，刨花板、纤维板、木浆造纸比较悠久，但是企业规模偏小，产业装备设备比较落后，生产的都是比较低端的同质产品，林业产业总体规模不小了，但是质量档次还是差。行业龙头企业发展不够，据有关部门统计，目前林业类企业，单个产值过亿还不到50个，龙头企业集中度不高，10大企业占总产值7-8%，前50企业仅占12-13%，龙头企业发展远远不够。在A股上市公司中，拥有苗木及林业资源优势的上市公司主要有福建金森(002679)、永安林业(000663)、升达林业(002259)、中福实业(000592)、吉林森工(600189)等林业龙头企业。1、林业产业链条关系林业产业是一个涉及国民经济第一、第二和第三产业多个门类，涵盖范围广、产业链条长、产品种类多的复合产业群体，是国民经济的重要组成部分；在维护国家生态安全，促进农民就业、带动农民增收、繁荣农村经济等方面，有着非常重要和十分特殊的作用。林业可分为很多子行业，如在上游有林木种植业、绿化苗木种植业等；在中游有木浆业、人造板业以及其他木材初加工业；在下游有家具业、木地板业、建筑装修业、林化产业以及森林旅游业等。这些细分子行业受国内外宏观经济形势和各自市场供求环境的影响，景气度也不尽相同。根据十四五林业产业总体目标总产值达到3.5万亿元，年均增长12%；国际贸易额大于1500亿美元；第二产业占比超过50%；第三产业占比超过18%；将主要通过市场配置资源，政府积极引导来发展林业产业。林业重点发展的十大支柱产业:1.木材加工产业；2.森林旅游产业；3.油茶等木本粮油产业；4.竹藤产业；5.花卉产业；6.野生动植物繁育利用；7.木浆造纸产业；8.林业生物质能源产业；9.林产化工产业；10.固沙产业。另外，森林是陆地生态系统的基础，森林提供大量的木材、粮油药材、工业原料和能源材料，森林是全国3亿农户的生产生活资料，森林碳汇是应对气候变化重要途径，森林是人类文明的摇篮。森林是国家社会经济可持续发展的重要因素，其各产业将会得到大力发展。2、主要公司概况（1）福建金森（002679）主业林木种植培育采伐，扩张速度快公司简介：福建金森林业股份有限公司是一家专注于森林种植培育，森林保有管护，木材和绿化苗木生产销售的区域性龙头企业。公司现经营的森林资源位于福建的杉木中心产区，也是全国杉木商品材的重要产区之一，拥有森林资源面积44.19万亩，林木蓄积量362.07万立方米。公司通过了FSC国际森林认证，南方集体区中，是用材林蓄积量最大的企业。投资亮点：公司属于国有资本控制，收购实力雄厚，且具有10多年的成功收购经验，现有林权超过2/3面积初始来自于经营性的商业方式取得。募投资金主要进行横向扩张力度，资源整合能力强，规模效应将愈发明显。可有效整合分散的林木资源，统一管理、统一营林造林、合理规划、科学经营，提高短期林地收益，为公司持续发展提高中长期抗风险能力。公司的森林蓄积量为全国和福建省国有林场平均水平的7倍和10倍。（2）永安林业（000663）--拥有稀缺森林资源,存在价值重估机会公司简介：公司是全国首家以森林资源为主要经营对象的上市公司，主要产品有木材、低/中/高密度纤维板、强化/木地板、甲醛、胶粘剂等。拥有“永林蓝豹”、“永林”、“企鹅”、“蓝豹”等注册商标，“永林蓝豹”获中国驰名商标，“永林牌”、“企鹅牌”、“永林蓝豹”均为“福建省著名商标”。“永林蓝豹”中密度纤维板/强化木地板被评为福建名牌产品。公司是国家林业局第一家工业原料林采伐管理试点单位、全国首家设立博士后工作站的林业企业、全国耐寒桉树树种研发中心、全国第一家《森林经营方案》获得批准实施，并被国家林业局作为范本在全国推广的企业、全国森工系统营林先进单位、第四批农业产业化国家重点龙头企业、第二届国家创新型试点企业、全国重合同守信用单位、福建省农业产业化龙头企业、福建省品牌农业金奖企业、福建省省级技术中心，福建省木材加工行业第一强。投资亮点：公司的182万亩森林资源是公司核心资产，目前由于受砍伐政策的影响没有发辉应有的效益，未来森林资源和林地资源都有很大的增值空间。公司目前拥有182万亩林地是投资者应该关注的最大亮点，因为林木资产在会计上以历史成本计量，生物资产会不断生长，会有大量的增值，随着我国林权制度改革的推进和限伐政策的放松，林木价值有望实现重估。对应当前24亿的市值，每亩林地才1,318.68元，我们认为存在价值低估,投资者可以关注价值重估带来的机会。（3）吉林森工（600189）--背靠森工集团，专注核心业务发展公司简介：公司是以森林培育和林木采伐为基础，以林产加工为主导、以科技开发为动力，林工贸结合，产加销一体的现代化大型森工企业。主营业务为森林培育和采伐、木材、木制品、人造板、林化产品加工和销售、食用菌、动植物、林副土特产品、机械电子、建材、保健品加工和销售、进出口贸易等。其中最具特色的是绿色人造板为主的“露水河”牌刨花板系列产品，连续多年被评为省、部优产品，已成为国内知名品牌。投资亮点：由于森林资源是稀缺资源，公司控股股东森工集团及其所属企业拥有丰富的森林资源，公司所属人造板生产企业又多数位于森工集团经营区内，公司可以充分合理地利用股东所拥有的森林资源和综合服务优势，获得持续稳定的木质原料、用水、用电的供应渠道，节省运费、降低采购成本，保证供应及时，为公司的生产经营服务；通过专业化协作，实现优势互补和资源合理配置，追求经济效益最大化；确保了公司精干高效，专注于核心业务发展。（4）升达林业（002259）--一体化产业链布局，盈利能力不断提升公司简介：公司是从事林业产业一体化经营的企业，主营业务为强化地板、实木地板、实木复合地板等木地板的研发、生产与销售以及林木种植业务，产量、销量和品质均排名国内同行业前茅，主导产品为“升达”牌地板。大股东升达集团名列四川省工业企业最大规模、最大市场占有份额、最大纳税500强，最佳效益200强，成都市工业企业50强之一。公司在同行业中具有很强的竞争优势，强化木地板连续多年全国市场销量排名第二、2023年竹地板市场销量排名第一。投资亮点：公司自2003年开始实施“林板一体化”发展战略，“林板一体化”属于国家长期鼓励发展的产业政策。公司一直致力于不断巩固和完善一体化产业链布局，经过多年努力，目前已初步形成“林木种植－中纤板－木地板”的一体化产业链，成为国内林业行业“林板一体化”经营模式代表企业之一。通过首次公开发行募集资金投资项目、非公开发行募集资金投资项目以及其他自有资金投资项目的建设，公司人造板产品产能迅速扩张，而且增加了木门等新产业链，在丰富公司产品结构的同时，公司在资源整合、科研开发、资本运作、市场开拓能力等方面不断提升。（5）中福实业（000592）--稳步发展主业同时，积极培养利润增长点公司简介：公司原来是一家从事工程总承包（壹级）、二级房地产经营和工业生产资料等业务的上市公司。公司大股东山田公司通过定向增发新股收购福建省建瓯福人林业有限公司66.239%的股权并置出原有资产，公司的主业由此转变为造林营林、林产品加工与销售。福人林业公司成立于2002年12月，是森工股份制的龙头企业，主要产品有杉木、松木、杂木等原木，中密度纤维板、滑梯板、涂装系列产品等。投资亮点：在公司林、木主业发展遇到政策和市场瓶颈时，面对困难的市场环境公司董事会审时度势，抓住平潭综合实验区总体发展规划得到国家发改委批复，平潭的大开发正式上升为国家战略的有利时机，适时做出了进军平潭的战略部署，于2022年9月与平潭管委会签订《合作框架协议》。这将为中福实业公司今后三到五年的中长期发展奠定坚实的新利润增长点的基础。公司加快平潭项目建设，实施发展规划，注重培育公司新的利润增长点。在平潭项目建设中着重探讨如何将公司现有的林地资源有效利用和发挥中福林业育林造林优势，探索部分林地资源转型实现景观林的苗木培育及供应基地，使林地资源的价值得到充分提升。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影