雅戈尔集团调查报告

地址：浙江省宁波市鄞州区鄞县大道西段2号电话号码：0574—传真号码：0574—Time\@"yyyy年M月d日"4月1日雅戈尔集团调查报告地址：浙江省宁波市鄞州区鄞县大道西段2号电话号码：0574—传真号码：0574—Time\@"yyyy年M月d日"4月1日雅戈尔集团调查报告目录TOC\o"1-2"\h\z\u第一章被调查的背景 1集团背景 1公司法人及董事背景 2公司概要 4行业背景 7公司品牌概述 7外部环境分析 7行业环境环境 8行业竞争环境分析 8第三章市场预测及销售分析 9市场预测需改善方面 9主营业务销售分析 9第四章财务指标分析 12综合能力分析 12短期偿债能力分析 13长久偿债能力分析 13营运能力分析 12盈利能力分析 14市价比率分析 15第五章社会信用调查 16公司信用档案 16集团出过的问题 17第六章总结 19被调查的背景集团背景雅戈尔集团创立于1979年，通过30数年的发展，逐步确立了以品牌服装、地产开发、金融投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司，旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。集团实现销售收入亿元，利润总额亿元，实现税收亿元。总资产达成581亿元，净资产达成182亿元。品牌服装品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，通过30年的发展，已形成了以品牌服装为龙头的纺织服装垂直产业链。，雅戈尔在优化产业链、构建品牌方阵、加紧生产基地梯度转移并向品牌运行型转型、推动面对将来的汉麻产业发展等方面精耕细作，品牌服装板块获得突破性发展。现在，雅戈尔在全国拥有100余家分公司，400多家自营专卖店，共余家商业网点。拥有衬衫、西服、西裤、茄克、领带和T恤六个中国名牌产品，主打产品衬衫为全国衬衫行业第一种国家出口免检产品，持续获得市场综合占有率第一位，西服持续保持市场综合占有率第一位。雅戈尔品牌多次获评最受消费者爱慕品牌和行业标志品牌。，雅戈尔在北京公布新品牌战略，公司旗下MAYOR、YOUNGOR、GY、“汉麻世家”和HartSchaffnerMarx初次集体亮相，标志雅戈尔在创立品牌道路上又立新的里程碑。MAYOR、YOUNGOR、GY由现有雅戈尔品牌细分而来，分别面对行政公务人员、商务人员、年轻潮流人群，目的是进一步在品牌定位、风格和内涵上建立鲜明的个性；“汉麻世家”为雅戈尔自主研发的绿色环保的汉麻系列产品；HartSchaffnerMarx则为雅戈尔代理的美国出名品牌。

地产开发雅戈尔集团于1992年开始涉足房地产开发，相继开发了东湖花园、东湖馨园、都市森林、苏州将来城、海景花园、钱湖比华利等高品质楼盘，累计开发住宅、别墅、商务楼等各类物业300万平方米，在客户中树立了良好的形象和口碑，赢得广泛的市场好评。为社会发明文明、和谐、温馨、优雅的居住环境，成为“品质地产先行者”是雅戈尔置业的品牌经营理念。近几年来，雅戈尔地产开发业务逐步向长三角区域延伸，，继雅戈尔成立置业控股公司后，房产业务得到进一步整合，继续深耕细作于沪、杭、甬、苏等长三角经济发达都市，专注中高端精品，销售额突破百亿大关，初步完毕长三角的布局。将来十年，雅戈尔将通过价值创新，力求成为全国地产一线品牌。金融投资自1993年以来，雅戈尔即开始涉足金融投资，先后针对某些有发展潜力的公司进行了战略投资，随着近年来对金融产业、资源性公司、行业龙头公司等投资业务的进一步深化，金融投资成为集团的探索性产业。，雅戈尔成立凯石投资管理公司，集聚了诸多资深投资管理专家，重要从事投资管理及咨询，投资产业逐步向专业化、纵深化方面发展。雅戈尔通过凯石投资70多亿元，理财总额达成100亿的规模，获得良好的投资回报率。雅戈尔的专业化团体已经拥有强大的投研能力，通过投研一体化的管理运作，较好地适应了市场变化，创立了新的发展模式。雅戈尔集团重要里程碑1979 青春服装厂成立，为雅戈尔集团公司前身。1983 横向联营，创立第一种品牌“北仑港”。1990 中外合资，正式推出“雅戈尔”品牌。1992 涉足地产开发领域。1993 涉足资本投资领域。1998 在上海证券交易所挂牌上市。 国际服装城全方面竣工，成为国内最大的服装制造业基地。 纺织城全方面竣工，成为国内重要的高端纺织面料生产基地。 收购新马集团，步入跨国经营阶段。 在上海成立凯石投资管理公司，重要从事投资管理及咨询。 雅戈尔服装控股公司、雅戈尔置业控股公司成立。 雅戈尔旗下五个品牌问世。公司法人及董事背景1.李成如：高级经济师，中共党员。第九、第十届全国人大代表。持续两届担任中国服装协会副理事长，获“浙江省跨世纪十大杰出改革家”、“浙江省突出奉献公司经营者”称号。历任宁波青春发展公司总经理、宁波雅戈尔制衣有限公司董事长兼总经理、公司董事长兼总经理，现为公司第七届董事会董事长，兼任宁波盛达发展公司、宁波雅戈尔控股有限公司、宁波市鄞州青春职工投资中心董事长。1981年至1990年，从宁波青春服装厂工人，到厂长、书记。1991年至1993年7月，任宁波雅戈尔制衣有限公司董事长兼总经理。1993年7月至今，任雅戈尔集团股份有限公司董事长、雅戈尔集团总裁。1991年、1994年持续两届被评为全国优秀乡镇公司家，“七五”农业部劳模，浙江省优秀党员。全国优秀乡镇公司家。4月，被评为浙江省第二届创业公司家。2.李如刚副董事长

本届任期：5月9日—5月8日

简历：李如刚，男，1954年出生，经济师。历任宁波青春服装厂销售科科长、宁波雅戈尔西服厂厂长、宁波雅戈尔制衣实业有限公司董事、总经理，现任公司第七届董事会副董事长、雅戈尔服装控股有限公司董事长。蒋群副董事长

本届任期：5月9日—5月8日

简历：蒋群，男，1963年出生，清华大学学士。曾任澳门南光国际贸易有限公司董事副总经理，期间曾兼任宁波雅戈尔制衣有限公司董事、副总经理，现任公司第七届董事会副董事长、雅戈尔置业控股有限公司董事长。公司概要名称中文雅戈尔集团股份有限公司英文YoungorGroupCo.,Ltd 地址中文浙江省宁波市鄞州区鄞县大道西段2号电话：0574—传真：0574—电子信箱网址：公司初次注册登记日期：1993年6月25日公司变更注册登记日期;4月21日公司初次注册登记地点：浙江省宁波市工商行政管理局公司变更注册登记地点:浙江省宁波市工商行政管理局公司法人营业执照注册号:0007255税务登记号码:4800698组织机构代码:8法人代表：李如成员工人数：5万余人信用等级：

A-注册资金：2,226,611,695元营业范畴：纺织、服装、房地产、国际贸易、旅游酒店子公司或分支机构：机构名称地址宁波雅戈尔服饰有限公司浙江省宁波市鄞县大道西段2号浩狮迈服饰有限公司浙江省宁波市鄞县大道西段2号宁波雅戈尔衬衫有限公司浙江省宁波市鄞县大道西段2号宁波雅戈尔西服有限公司/宁波雅戈尔英成制服有限公司浙江省宁波市鄞县大道西段2号雅戈尔国际服装城B座宁波雅戈尔裤业有限公司浙江省宁波市鄞县大道西段1号宁波雅戈尔时装有限公司浙江省宁波市鄞县大道西段1号宁波雅戈尔日中纺织印染有限公司浙江省宁波市鄞县大道西段1号宁波雅戈尔针织服装有限公司浙江省宁波市雅戈尔大道31号宁波雅戈尔毛纺染整有限公司浙江省宁波鄞县大道西段1号宁波宜科科技实业股份有限公司浙江省宁波鄞州区石碶镇雅源南路501号汉麻投资控股有限公司浙江省宁波市鄞县大道西段2号□公司前身为青春服装厂创立于1979年于1990年改组变更成现名迄今

行业背景公司品牌概述龙生九子，其性各异。东海蛟龙“狻猊”性勤敏，喜干净，兼怀仁德之心，故命其执掌天下服饰。狻猊受命而化为龙马，见天下众生寒服草履，心中戚然。携丝麻布帛自东海而出，周而往复，执锦衣华冠送于市井村野，昼夜劳顿而未感倦怠，奔波于九州方圆，唯以世人衣冠为一己之忧。后世之人亦以厚德载物为念，以龙马精神为事，终成大业。“创国际品牌”是雅戈尔的发展目的。在通过近30年的发展后，雅戈尔已成为中国的出名品牌。，世界品牌实验室公布“中国500最具价值品牌排行榜”。“雅戈尔”商标品牌价值亿元，位列500强第52位，成为宁波市最“贵”的商标，继续稳居全国纺织服装品牌第一。中国管理科学研究院公司发展研究中心和中国资产评定中心也先后对雅戈尔品牌价值进行了评定，“雅戈尔”分别获得了亿元和亿元的评定值。“雅戈尔”品牌是国家第一批“中国驰名商标”，也是国家第一批“重点支持和发展的名牌出口商品”品牌，并被国家商标局列入全国重点商标保护名录，多次入选“中国最佳服装品牌”、“最受消费者欢迎的男装品牌”。在品牌发展过程中，雅戈尔集团提出了“坚定、提高、发展”的方针，在充足发掘区域市场的前提下，加速品牌高有关度市场的多元化计划实施，形成核心品牌构造，采用多渠道或多形式的品牌运作办法和方略，推动品牌国际化。坚定，就是对中国市场、中国产品乃至中国文化的发展潜力充满信心，对雅戈尔品牌广阔的上升和扩展空间坚定不移，以形成真正的国际化出名品牌为集团品牌发展战略目的。提高，就是全方面提高雅戈尔品牌内涵，加速雅戈尔集团在国内中高档服饰消费市场的占有率，丰富服装产品文化内涵，让消费者充足认识“雅戈尔”品牌，促使品牌形象进一步人心。在设计、材质等方面提高端，提高服装手工工艺，为“雅戈尔”品牌树立全新的高级服装品牌形象，从而摆脱现有的大众产品的角色认定。发展，就是将“雅戈尔”品牌朝着多品种、多档次、系列化、跨领域、跨行业的发展方向延伸，一是雅戈尔服装品牌的延伸，开发金标、蓝标、绿标系列产品，形成不同的产品构造；二是品牌向上游纺织领域延伸，在发展服装品牌的同时，强化雅戈尔在纺织原料、服装面料和辅料的品牌；三是向非纺织服装领域的扩展，在经营好主业的同时，以“雅戈尔”品牌介入房地产、金融投资等产业，巩固发展扩大“雅戈尔”品牌内涵。外部环境分析1、PESTEL分析（1）政治形势分析：以来，中国政府运用诸多手段调控经济，出台一系列政策限制房价、激励发展低碳经济和科技创新。（2）经济形势分析：在金融危机后来，中国经济复苏较好，国内生产总值达成３３．５万亿元，比上年增加８．７％；财政收入６．８５万亿元，增加１１．７％；但是经济发展中也突出许多问题：农产品价格暴涨、通货膨胀厉害、证券市场波动巨大，美国在人民币汇率问题施加压力。中国经济转型期，将减轻外贸在GDP上的比例，倡导出口转内销。（3）社会文化分析：21世纪后来，中国人接受多个文化融合。主流文化核心为“和谐”。（4）技术形势分析：中国激励科技创新，世界服装行业在纺织纤维技术上有诸多创新，行业构造向高技术含量、高产品附加值发展。（5）环境形势分析：中国开始重视保护环境，形成绿色GDP考核体系，推行“低碳经济”和“节能减排”，各公司发展中的需考虑污染解决和环保的成本。行业环境分析行业吸引力分析：我国各行业的平均收入利润率排序：服装及其它纤维制造业排名第五，平均收入利润率为%（中国公司500强平均值%）行业生命周期分析：西装行业现在处在成长久，客户群增大，客户比较重视品质和可靠性，公司逐步获利，但是价格可能会减少，竞争对手也进入市场。行业竞争环境分析（1）供应商的讨价还价能力：雅戈尔在后来对上游产业的大规模进军，通过这一系列项目的投资，雅戈尔基本上完毕了对上游业务的垂直整合。与日本晃立合资建设服装水洗厂，涉足印染、水洗领域；兴建纺织城，与日清纺、伊藤忠合资设立日中纺织印染有限公司，介入染纱、织造、印染等业务；兴建宜科辅料工业城，为雅戈尔提供配套辅料产品；与伊藤忠及香港某公司合资成立毛纺织染整有限公司，提供配套毛纺原料等；雅戈尔到新疆去建立了生产线，种植生产高级精纺的重要原料——长绒棉，而新疆地区所产的长绒棉，无论品质和产量，都在世界上占据重要地位。故雅戈尔在原料供应上有有较好的控制力，与供应商讨价还价能力很强。（2）购置者的讨价还价能力：雅戈尔采用50%直营的营销渠道，将销售终端掌握在公司的手中，因此接触的购置者为直接消费者，直接消费者的讨价还价能力较弱，故雅戈尔的盈利空间增大。（3）潜在进入者的危险：潜在进入者的危险较大，服装制造业的进入门槛较低，资金需求不高，而该行业比较有吸引力。（4）替代品的危险：休闲服饰和潮流服饰在服装行业有很大影响力。（5）竞争的激烈程度：竞争比较激烈，我国是服装生产大国,由于服装产业准入门槛低和服装成品十分直观，没有什么高科技含量，模仿剽窃就成了绝大部分服装厂家的生产设计的重要构成。现在雅戈尔国内的竞争对手如表1-2衬衫和表1-3西服所示在宁波现有服装公司1800多家，年产服装13亿件，年销售收入千万元以上的服装公司达成80多家。雅戈尔在宁波的重要竞争对手有杉杉、罗蒙等全国出名的服装公司，尚有洛兹、太平鸟、培罗成、唐狮等势头很猛的新公司。雅戈尔最大的竞争对手是彼此相临的杉杉服装。杉杉股份是一家主营服装服饰系列产品的大型服装上市公司，现在杉杉西服位居中国西服市场综合占有率的第二位，仅次于雅戈尔杉杉和雅戈尔称得上是两只领头羊，且杉杉股份和雅戈尔为上市公司，现在的经营业绩、利润、投资渠道都较好。即使杉杉集团已经把总部迁到上海，但杉杉拥有雄厚的资本、品牌、生产、销售和国际市场开拓等各方面的优势资源，举手投足都对雅戈尔带来冲击。

市场预测及销售分析市场预测需改善方面雅戈尔在发明着中国纺织品行业的传奇之时，在辉煌与艰辛的背后，它也暴露了某些需要改善的问题：产品重要以西装、衬衫为主，虽能引领职业装、正装的服饰潮流，却不能如休闲运动服饰发明出更大的利润空间，因此可适宜创新，涉足高品质的低龄潮流休闲服装行业。服装行业技术含量低，雅戈尔即使在创新性方面略胜一筹，但仍缺少潮流、健康等元素的添加，品牌倡导的理念未能真正与时俱进。虽有较为成熟的生产直至销售的产业链，但过长的产业链却使之反映缓慢，造成换季产品积压，即使规模效应，却也带来不少损失。资本运行,股权投资有风险,应当从四个方面加以控制。首先,股权投资以追求稳定收益为目的,现在重要投资对象为资源类、技术龙头类公司；另首先,采用“跟从战术”,跟随国内外有实力的基金公司等投资机构参加投资；再次,持有被投资公司股权比例要达成对其产生重大影响,并派出1～2名董事进入被投资公司董事会,以求全方面理解和掌握被投资公司，最后,聘任职业经理人和专业团体负责此项业务,以求更加好地控制风险。在国家宏观调控下，房地产行业的迅猛发展得到遏制，随着存款准备金率的多次上调，市场稍欠稳定，应当适宜缩减房地产业务。主营业务销售分析主营构成按行业构成:(截止日期-06-30)项目名称营业收入（万元）营业利润（万元）毛利率（%）占主营业务收入比例(%)服装业纺织业服装、纺织板块间抵销——房地产旅游业房地产旅游业电力及其它其它业务(补充)累计按行业构成:(截止日期-12-31)项目名称营业收入（万元）营业利润（万元）毛利率（%）占主营业务收入比例(%)品牌服装地产开发在房地产投资相对稳定之后，和雅戈尔在房地产的投资相称大。房地产也几乎成为雅戈尔的重要动力来源。在当下的社会形式下，传统的服装行业并无更新的突破，再加上近年来服装行业竞争激烈，毛利率不停受到挤压而雅戈尔转场在房地产行业进军，无疑是一种对的的抉择，这给雅戈尔带来了意想不到的经济利益。但是，在上面提到的房地产的风险必须要重视。财务指标分析综合能力分析表雅戈尔--重要财务指标/9/30/12/31/12/31/12/31主营业务收入(万)--净利润(万)股东权益(万)每股收益(元)每股净资产(元)每股经营现金净流量(元)净资产收益率(%)雅戈尔在过去的几年中，主营业务收入的增加和净利润的增加是相符合的，近年来净利润的增加不及前者重要是由于新项目的投资收回需要一定的时间，必然减少了当期的盈利水平。相比反到减少了，重要是主营业务成本的增加造成，结合雅戈尔在-的发展战略，在房地产项目上加大投资使得公司的主营业务成本上身，且由于房产行业本身回报周期比较长，因此，的净利润反而比低。表【资产与负债】资产与负债-09-30-12-31-12-31-12-31资产总额(万)负债总额(万元)流动负债累计(万元)长久负债(万元)货币资金(万)应收账款(万元)其它应收款(万元)股东权益(万)资产负债比率(%)负债权益比率(%)股东权益比率(%)流动比率速动比率短期偿债能力分析表资产与负债/9/30/12/31/12/31/12/31流动比率速动比率普通认为，生产公司合理的最低流动比率是2。这是由于处在流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的二分之一，剩余的流动性较大的流动资产最少要等于流动负债，公司的短期偿债能力才会有确保。但从上表中能够看出，雅戈尔的流动比率却只有左右。阐明雅戈尔的短期偿债能力尚有待提高，才干够确保短期债权的安全程度。究其因素，可从投资和筹资的角度综合看待，流动资产的增低于流动负债的增加，增加了公司支付压力和风险，特别是雅戈尔在房地产行业也有相称多的投资，这一现象即使是较为正常的，但是公司必须主义其偿债能力的增强，房地产巨额的资金运用以及房地产本身的风险。同样，速冻比率低于行业水平，阐明公司在假定存货毫无价值或者难以脱手兑换现金时，公司可动用的流动资产抵付流动负债的能力略显局限性，理论上在1：1比较适宜，而雅戈尔远远不到这一比率，并且有下降的趋势。长久偿债能力分析表资产与负债12/9/3011/12/3110/12/3109/12/31资产负债比率(%)负债权益比率(%)46股东权益比率(%)资产负债比率反映总资产中有多大比例是通过负债获得的。能够衡量公司清算时对债权人利益的保护程度。雅戈尔的资产负债比率在70%左右，算高的，因此，对于雅戈尔而言，偿债不容易。这对于雅戈尔本身而言，可能是由于进入房地产行业所造成的，但是，为了公司的长久发展应当解决这一问题。营运能力分析表经营发展能力11/12/3110/12/3109/12/31应收帐款周转率(%)存货周转率(%)总资产周转率(%)从图标能够看出，雅戈尔的总资产周转率在32%-33%之间浮动。由于总资产周转率取决于每一项资产的周转率的高低，因此结合长久和短期的资产周转率的分析，来分析总资产周转率。近几年雅戈尔的各项短期和长久资产的周转率基本持平相吻合，在后的进入房地产后，雅戈尔已经渐渐区域稳定的状态。的应收帐款周转率为%，比上升，这重要反映了雅戈尔在的管理效率增加，与同行相比，雅戈尔的应收帐款周转率水平比较高，回收较快，但从其本身的变化趋势来看，需要更加好的应收帐款的管理。普通在决定公司的短期偿债能力中，存货祈祷非常重要的作用，在雅戈尔的总资产周转率为%,在同行水平上算低，并且在近几年中呈下降的趋势。这可能是由于房地产的总资产周转率普遍比较低的因素，造成雅戈尔总体的总资产周转率比较低。盈利能力分析表利润构成与盈利能力11/12/3110/12/3109/12/31净利润(万)利润总额(万)主营业务利润率(%)净资产收益率(%)从上图中可看出，净资产收益率反映了股东收益的收益水平，是公司盈利能力指标的核心。雅戈尔的净资产收益率为%，比虽有下降的趋势，但是，对于前几年的净资产收益率而言仍有上浮的趋势，阐明，净资产的运用带来的收益有所提高，对于股东的回报也有所改善。净资产收益率：%：%：%由数据可知净资产收益率总体呈上升趋势。出现这种状况的可能因素是公司的非营业性收益上升，普通不持续性比较差。因此对这样的股票短期内会出现股票大幅上涨，从长线看公司还是会回到公司的基本业绩所支持的合理价位。总资产收益率：%：%：%由数据可知总资产收益率先上升后下降。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司与否应举债经营的重要根据。总资产收益率指标集中提现了资产运用效率和资金运用效果之间的关系。在公司资产总额一定的状况下，运用总资产收益率指标能够分析公司盈利的稳定性和持久性，拟定公司所面临的风险。总资产收益率指标还能够反映公司综合经营管理水平的高低。可见，雅戈尔的经营状况由低到高，有稍微减少一点，但总体呈上升趋势。主营业务利润率：%：%：%主营业务利润率体现了公司经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成公司的最后利润。由数据可知，公司的主营业务利润率有减少的趋势，因此，公司应当提高主营市场的竞争力，达成更大的获利水平。总资产周转率：%：%：%由数据可知，总资产周转率总体相对稳定。但是总资产周转率较低，且长久处在较低的状态，因此公司应采用方法提高各项资产的运用效率，处置多出、闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。净利润：：：净利润是指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值。该指标越大表明销售回款能力越强，成本费用低，财务压力小。由数据可知，雅戈尔的净利润处在下降状态，那么销售回款能力越弱，成本费用高，财务压力大。市价比率分析表重要指标-09-30-06-30-03-31-12-31-09-30-06-30-03-31-12-31每股收益(元)每股收益(扣除)(元)每股净资产(元)表重要指标11/9/3011/6/3011/3/3110/12/3110/9/3010/6/3010/3/3109/12/31每股现金净流量(元)从雅戈尔的数据来看，每一普通股获取的现金流入量基本较少，甚至大多在负的状态，阐明公司进行资本支出和支付股利的能力方面受到外界影响较大。社会信用调查公司信用档案集团出过的问题南京、重庆等多地出名商厦雅戈尔獭兔毛皮服装被检测出含有不合格产品。去年1月6日，价值为5844元货号为“YL6978NL46206-11B”的雅戈尔毛皮男装被检测不合格。雅戈尔现在已经面临巨大的资金压力。雅戈尔前三季度业绩报告表达，截止10月30日，金融投资板块亏损已达万元。现在雅戈尔资产负债率为%，公司持有的货币资金为亿元，与此相对的是亿元的短期借款、亿元的一年内到期的非流动负债。雅戈尔从未偏离过主业，始终专注服装业，这能够从雅戈尔的资本负债表中读取，服装业始终都是雅戈尔最重要的利润增加点。然而，无论如何雅戈尔也不能欺骗消费者，砸了服装业的品牌来弥补房地产和金融投资方面的“窟窿”。.4月16日，由雅戈尔北城置业有限公司开发的长岛花园项目高调开盘，几百套房源在一种上午之内即告售罄。然而，仅仅过了6天，部分参加“抢房”的买家却在售楼处拉起了“退房”的横幅。转折点出现在当年的4月17日，国务院下发被称为“新国十条”的《有关果断遏制部分都市房价过快上涨的告知》，限购限贷严肃升级，火热的楼市被瞬间冷却。5月，长岛花园的别墅开始交房，但许多业主回绝收房，由于这房子的质量让他们难以接受。一封业主写给雅戈尔的投诉信中看到，这位购置了总价1000多万元别墅的业主共列出了涉及地下室存在大面积渗水、露台地面开裂等14项质量问题。记者实地查看了该项目的三幢别墅，这部分房源确实存在楼层有高低、楼板厚度不一、外立面有明显的色差、窗框质量差，甚至房屋沉降等问题。“雅戈尔的投资基本上是通过发起设立或者定向增发来获得股份，几乎没有在二级市场上直接买入，同时对公开增发的股份也基本不参加，选择的都是期限比较长的投资。”雅戈尔董秘刘新宇曾这样介绍雅戈尔的投资业务。按照雅戈尔的说法，无论是PE投资还是雅戈尔擅长的通过定向增发投资上市公司股权都属于长久投资，而长久占用公司资本很可能对主营业