万达集团并购美国amc市场案例分析

万达集团并购美国amc市场案例分析

大连四家大连通讯社于31亿至31亿之间成为世界知名公司，拥有100%的美国amc娱乐和工业股份公司。该项目是我国文化领域迄今最大的跨境并购,并购后万达成为全球最大院线。在此次并购项目中,工行为万达集团提供了3.5亿美元的并购贷款。采购的背景和过程(一)国地企业融资运营协同大连万达集团创立于1988年,产业覆盖商业地产、高级酒店、旅游投资、文化产业和连锁百货五大领域。2012年,企业资产3000亿元,年收入1417亿元,年纳税202亿元,净利润超过100亿元。万达商业地产股份有限公司是全球商业地产行业的龙头企业,截至2013年11月29日,已在全国开业82座万达广场,持有物业面积规模全球第二。万达商业地产公司拥有全国唯一的商业规划研究院、全国性的商业地产建设团队、全国性的商业管理公司,形成了商业地产的完整产业链。万达集团酒店管理公司目前已在全国开业运营50家五星级和超五星级酒店。同时,万达拥有全资的万达嘉华五星级酒店、万达文华超五星级酒店和顶级的万达瑞华酒店品牌。万达集团从2005年开始大规模投资文化产业,累计投资超过100亿元。万达集团在中国拥有86家五星级影城,730块屏幕,并投资大型舞台演艺、电影制作放映、连锁文化娱乐、中国字画收藏等行业。(二)amc公司的3d/3d屏美国AMC影院公司为世界排名第二的院线集团,2011年收入约25亿美元,观影人数约2亿,员工总数2万人左右。AMC公司旗下拥有346家影院,共计5028块屏幕。其中IMAX屏幕120块,3D屏幕2170块,是全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司。AMC公司拥有的影院集中在北美大型城市中心地带,拥有北美票房最多的前50家影院中的23家。AMC在2004年被ApolloGlobalManagement和摩根大通联手收购前是一家上市公司,后来与贝恩资本、凯雷集团和SpectrumEquityInvestors共同拥有的院线运营商LoewsCineplex合并,最终于2012年5月被大连万达收购。(三)国内电影企业投资基金从万达院线角度来看,并购为其上市增添筹码。在保利博纳、小马奔腾、华谊等影视企业相继通过注资或合资形式进军海外市场之时,万达此次出海,无疑是院线海外拓展的重头戏。从AMC背景来看,其影视制作与发行环节均具有一定竞争优势与实力,对于2012年初成立不久的万达影视制作公司而言,也是其利用海外制片实力提速发展的好机会。AMC或具有一定的影视产业投融资经验,对万达院线未来拓展中国影视产业投资市场也会具有一定的帮助。目前,国内影视产业投资资金涌动,包括政府引导产业内资本及专业、民间资本。除了万达院线和广州金逸之外,还有多家影视类公司紧锣密鼓准备上市。未来拟上市的影视公司还有小马奔腾、海润影视、中影集团、优扬传媒、星美传媒、慈文影视、北京新影联、上海新文化传媒集团、北京大唐辉煌影业、长城影视、幸福蓝海、东阳青雨。据相关机构统计数据,截至2011年底,中国文化创意产业相关基金数是已达100余只,披露募集资金总量超过1300亿元人民币。电影作为相对成熟的中国文化创意产业的重要一环,已经成为资本关注的热点领域之一。国家广电总局数据显示,2011年,中国电影总票房营收达131.5亿元人民币,较2010年的101.72亿人民币总票房营收增幅将近30%;中国电影产量为791部,相比2010年的526部产量而言,增幅超过50%;电影银幕数9296块,相比2010年的6266块银幕数,增幅超48%;影院数量达2803家,相比2010年的2000家增幅达40%。(四)基本发行一种为清偿和偿还业务的股票据彭博社2013年12月3号的最新报道,AMCEntertainmentHoldingsInc计划通过首次公开发行(IPO)募资不超过3.68亿美元。根据AMCEntertainment发布的公告,公司计划以每股18-20美元的价格发行1840万股A类股票,发行所得用于偿还债务和一般公司用途。该公司2013年8月曾表示可能会寻求集资不超过4亿美元。此次发行将让AMC在9年后重获上市公司地位,也使得万达集团通过AMC海外上市迈出重要一步。银行在并购过程中的作用和作用(一)提供并购贷款万达集团在此次并购中聘请工商银行担任并购财务顾问,向工行申请3.5亿美元或等值人民币的5年期并购贷款和有关债务置换备付贷款。工行基于委托,为大连万达集团提供跨境并购顾问服务,设计整个交易结构,并提供并购顾问建议。同时为大连万达提供融资支持。工行所做工作:(1)初步分析——对院线行业和AMC公司的财务状况以及收购协同效应进行分析。(2)尽职调查——在客户签署履行并购协议的过程中,配合客户进行相关的尽职调查。(3)提供方案——分析AMC债务提前到期的可能性,提出相关的金融服务方案。为AMC公司因控制权变化提前到期的债务安排提供相关的备用贷款。(4)联联合并购——牵头联合并购,寻找适合的资金和渠道,对于客户相关的收购标的进行联合并购。(见图1)(二)由境内银行与外贷系统贷款根据银监会规定,企业必须至少提供50%的并购资金,即并购贷款最多只能做50%。所以此项目采取了“内保外贷”的融资方式。内保外贷分两部分:一是“内保”,二是“外贷”。“内保”就是境内企业向境内分行申请开立担保函,由境内分行出具融资性担保函给离岸中心;“外贷”即由离岸中心凭收到的保函向境外企业发放贷款。工行在万达的并购资金中除了主要由国内银行提供“内保外贷”的融资方式予以支持之外,还有一部分通过国内人民币并购贷款的形式予以支持。目前人民币并购贷款成本相对较低,2009年银监会通过并购贷款指引之后,一度并购贷款的利率不升反降,大部分是基准利率甚至低于基准利率。除去银行的贷款外,还有外部资金的参与,通过联合并购的形式进入到项目中去,资金的多渠道募集为项目的顺利实施提供了时间保证。(三)全方位投资业务此次并购中,由工行创新的联合并购投资银行业务成为并购中的亮点。联合并购投资银行业务,是指工行利用投资银行服务手段,在重组并购业务中向由工行发起或协助客户发起的重组并购联合投资主体提供组建顾问服务、融资顾问服务、交易顾问服务和并购后管理(退出)顾问服务的全流程、全方位投资银行业务。联合投资主体,重组并购联合投资主体(“联合投资主体”)是指以产业或产业链并购重组为目标,综合运用产业资本和金融资本,由基石投资者、财务投资者、战略投资者、投资管理者或其他投资者等两家以上(含)联合组成的并购投资主体。此次并购中工行联合其他几家银行机构构成联合投资主体,对于万达的并购项目提供支持。联合并购的优点在于风险分散可控,对于大额并购项目来说,多渠道的资金投入利于项目的后续发展,能有效扩展并购后的业务。而且来自不同资金渠道的并购成员对于回报率和后续持续投入的需求不同,对于并购主体来说,可以有效减轻并购贷款到期后无后续资金支持的问题。强化品牌效应,发挥团队服务职能此次大连万达海外收购的成功,对于工商银行的海外并购咨询及财务顾问业务起起到了推广作用,有利于赢取客户后续的更多业务需求。案例中通过“内保外贷”方式,为海外收购中并购贷款的发放实施提供了更好的实行办法,有效地推广了工行的品牌效应和团队顾问业务。在此次收购过程中,工商银行落实并购贷款授权管理。为提高各分行并购贷款业务办理效率和市场竞争力,着力推动了股权类并购贷款授权工作。与信贷管理部、信用审批部等部门密切沟通,在年度