第2讲-互联网金融理论

第二讲互联网金融理论IntroductiontoInternetFinance互联网金融概论目录第二讲互联网金融理论第一节金融科技发展的动力01第二节金融约束因素与互联网技术改进02第三节互联网金融市场特征与效应03学习目标分析金融与科技发展的关系认识金融科技发展的规律理解互联网金融降低交易成本、搜寻成本与信息成本的机制领会互联网金融打开长尾市场、发挥网络正反馈效应的原理

课前导读

目录第二讲互联网金融理论第一节金融科技发展的动力01第二节金融约束因素与互联网技术改进02第三节互联网金融市场特征与效应03第一节金融科技发展的推动力一、金融发展与技术进步二、金融科技发展规律三、互联网与共享经济一、金融发展与技术进步1.金融发展推动技术进步熊彼特：经济发展的关键推动力是创新，资金有效配置可以促进科技创新一、金融发展与技术进步1.金融发展推动技术进步希克斯：金融体系通过股票、债券等金融工具将资金转化为资本，推动工业革命一、金融发展与技术进步1.金融发展推动技术进步麦金农：放款和借款的高利率，增加新的储蓄，改变低效率投资，推动技术改造一、金融发展与技术进步1.金融发展推动技术进步格林伍德和杰万诺维奇：金融具有信息成本优势，提高了金融资本的投资效率，进而推动了技术创新（1）

从工业革命的历史来看第一次工业革命，蒸汽动力技术推动了证券交易和证券市场的发展一、金融发展与技术进步2.技术发展推动金融发展（1）

从工业革命的历史来看第二次工业革命，电气化带来了金融国际化与金融效率的提升一、金融发展与技术进步2.技术发展推动金融发展（2）

从电子与信息时代发展看20世纪70年代，银行业联机柜员系统实现了电子资金转账，进入了“前台电子化”一、金融发展与技术进步2.技术发展推动金融发展（2）

从电子与信息时代发展看20世纪80年代，银行业利用新兴的信息传输技术、信息安全技术和人机交互系统，推出了自助银行业务处理系统，进入了电子化服务时代一、金融发展与技术进步2.技术发展推动金融发展（2）

从电子与信息时代发展看20世纪90年代以来，互联网技术的发展引发了信息技术革命、催生了电子商务，互联网和金融的融合改变了金融业的生态一、金融发展与技术进步2.技术发展推动金融发展（3）互联网技术推动金融发展互联网的发展推动了传统金融机构互联网化，利用互联网代替金融中介和市场网点、人工服务提供金融产品和服务一、金融发展与技术进步2.技术发展推动金融发展第一节金融科技发展的推动力一、金融发展与技术进步二、金融科技发展规律三、互联网与共享经济二、金融科技发展规律1.摩尔定律1965年，英特尔公司的创始人戈登∙摩尔（GordonMoore）提出当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件的数目，约每隔18-24个月增加一倍，性能也将提升一倍1.摩尔定律实践验证：1946年，世界上第一台电子计算机ENIAC在一秒钟内能完成5000次定点加减法运算，2007年，安装英特尔酷睿芯片的个人电脑一秒钟内能完成500亿次浮点运算，是ENIAC的1000万倍。相当于每20个月翻一番，和摩尔定律的预测大致相同二、金融科技发展规律2.安迪-比尔定律安迪-比尔定律的原话是：WhatAndygives，Billtakesaway.安迪是指英特尔公司CEO安迪∙格鲁夫（AndyGrove），比尔是微软公司创始人比尔∙盖茨（BillGates）二、金融科技发展规律2.安迪-比尔定律安迪-比尔定律：在计算机领域，软件功能的增加和改进会不断吃掉硬件性能的提升二、金融科技发展规律2.安迪-比尔定律信息技术产业链遵循安迪-比尔定律：以微软为代表的软件开发商吃掉硬件提升所带来的全部好处，迫使用户更新机器，让计算机生产厂家、半导体生产厂商、外设厂商购买新的外设，半导体及外设生产厂商将赚到的利润投入研发二、金融科技发展规律3.反摩尔定律Google公司前CEO埃里克∙施密特（EricSchmidt）提出了反摩尔定律一个信息技术公司如果今天和18个月前卖掉同样多的同样产品，它的营业额就要降到一半二、金融科技发展规律3.反摩尔定律所有硬件设备生产商必须赶上摩尔定律规定的更新速度，这导致所有的硬件设备生产商都必须不断创新，否则就会被淘汰二、金融科技发展规律4.梅特卡夫定律罗伯特∙梅特卡夫是计算机网络先驱、3Com公司的创始人二、金融科技发展规律4.梅特卡夫定律梅特卡夫定律（Metcalfe’sLaw）：一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方，网络价值与联网的用户数的平方成正比二、金融科技发展规律4.梅特卡夫定律网络价值呈非线性增长，随着新用户的加入，对原用户而言，从网络上所获得的价值越大背后的原理是：网络用户之间存在正的外部性二、金融科技发展规律5.达维多定律威廉∙达维多（WilliamDavidow）是英特尔公司前副总裁，1992年提出二、金融科技发展规律5.达维多定律达维多定律：任何企业在本产业中必须不断更新自己的产品。一家企业如果要在市场上占据主导地位，就必须第一个开发出新一代产品二、金融科技发展规律5.达维多定律背后的原理：信息技术产业的市场竞争和利润分割规律。在信息技术产业，第一个进入市场的公司会获得50%的市场份额。公司为了避免做市场的后来者，必须要率先推出新一代产品来主导市场二、金融科技发展规律第一节金融科技发展的推动力一、金融发展与技术进步二、金融科技发展规律三、互联网与共享经济共享经济：一种互联网时代的租赁经济模式，通过互联网第三方平台实现个体之间直接的闲置资源使用权的交易，其本质是使用权暂时性的转移共享经济三要素：闲置资源、共享平台、人人参与三、互联网与共享经济共享经济的模式：个体经济回归，消费者以买为主转向以租赁为主共享经济的效应：提升供给能力—提高存量资源的利用率、提高新增产能的利用率、提高自然资源的使用率三、互联网与共享经济目录第二章互联网金融理论第一节金融科技发展的动力01第二节金融约束因素与互联网技术改进02第三节互联网金融市场特征与效应03第二节金融约束因素与互联网技术改进一、交易成本约束视角下的互联网金融二、搜寻成本约束视角下的互联网金融三、信息成本约束视角下的互联网金融1.交易成本的内涵科斯（Coase）：交易成本包括事前搜寻交易对象的成本、事中讨价还价与签订合约的成本以及事后监督执行合约的成本威廉姆森（Williamson）：把交易由市场扩展到企业内部，把科斯定义的组织成本或行政成本也纳入到交易成本的范畴一、交易成本约束视角下的互联网金融1.交易成本的内涵巴泽尔（Barzel）、阿尔钦（Alchian）及德姆塞茨（Demsetz）:交易成本是产权确立的成本，或产权交换的成本阿罗（Arrow）从制度的角度界定了交易成本：一是制度的创立成本、维持成本及实施成本；二是某种制度的机会成本，即当制度偏离最优制度时引起的损失一、交易成本约束视角下的互联网金融1.交易成本的内涵不管从具体交易、产权还是制度的角度来界定交易成本，交易成本均具有如下性质交易成本损耗了社会财富和稀缺资源交易成本会影响交易的达成交易成本无法消除但可降低一、交易成本约束视角下的互联网金融2.传统金融与交易成本约束一、交易成本约束视角下的互联网金融（1）货币货币形态的每一次演变都伴随着交易成本的下降和交易效率的提高电子货币的出现，降低了交易成本，提高了交易的便利程度2.传统金融与交易成本约束一、交易成本约束视角下的互联网金融（2）金融机构金融机构出现以前，金融交易双方需要在金额、期限等方面自发搜寻匹配2.传统金融与交易成本约束一、交易成本约束视角下的互联网金融（2）金融机构金融机构出现后，为资金求双方提供交易的场所，能够更好地实现资金数量结构和期限结构的转换、匹配；降低了交易成本和资金的价格，形成了规模经济，从而降低了信息处理、合约签订以及监督合约执行的成本3.互联网金融与交易成本约束互联网金融可以替代传统金融中介的营业部和人工服务的部分功能，从而减少大量的人工成本和设备成本，降低了交易成本从顾客的角度考虑，由于跨越了地理和时间限制，顾客可以节省大量的时间成本一、交易成本约束视角下的互联网金融3.互联网金融与交易成本约束互联网金融机构可以利用互联网技术优化运营，降低交易成本，提高效率互联网金融机构可以利用大数据和云计算技术更好地控制风险互联网金融企业能以较低的成本获取信息从而降低了每笔交易的交易成本一、交易成本约束视角下的互联网金融3.互联网金融与交易成本约束互联网金融降低了金融活动的事前交易成本，但是如果缺乏互联网金融消费者保护机制，则金融活动的事后交易成本（监督、违约、救济的成本）会上升一、交易成本约束视角下的互联网金融第二节金融约束因素与互联网技术改进一、交易成本约束视角下的互联网金融二、搜寻成本约束视角下的互联网金融三、信息成本约束视角下的互联网金融1.传统金融与搜寻成本约束银行等金融中介降低了借贷双方的搜寻成本，但银行的理性歧视导致银行倾向于为大企业、大客户提供服务小微企业只能通过银行外渠道获得融资。较低的搜寻匹配程度及较高的搜寻成本推升了融资成本，增加了小微企业的负担二、搜寻成本约束视角下的互联网金融2.互联网金融与搜寻成本约束利用大数据支持下的信息过滤技术、推荐技术，互联网金融机构为客户提供了“刻画需求”和“推荐喜好”等新的信息搜寻功能，可以为客户定制供给信息，降低客户的搜寻成本二、搜寻成本约束视角下的互联网金融2.互联网金融与搜寻成本约束“刻画需求”是指互联网金融平台允许客户自行设计金融产品并按客户要求及时反馈信息；“推荐喜好”是指互联网金融平台利用大数据主动分析每位客户的金融消费习惯，从而有针对性地向客户推荐金融产品二、搜寻成本约束视角下的互联网金融2.互联网金融与搜寻成本约束虚假信息和无用信息也会大量充斥网络，这增加了人们识别、判定和利用信息的难度二、搜寻成本约束视角下的互联网金融目录第二章互联网金融理论第一节金融科技发展的动力01第二节金融约束因素与互联网技术改进02第三节互联网金融市场特征与效应03第二节金融约束因素与互联网技术改进一、交易成本约束视角下的互联网金融二、搜寻成本约束视角下的互联网金融三、信息成本约束视角下的互联网金融1.传统金融与信息成本约束三、信息成本约束视角下的互联网金融（1）银行等金融中介机构的出现在一定程度上

缓解了借贷双方信息非对称所带来的成本贷款前，银行通过严格的贷款审批程序避免逆向选择问题1.传统金融与信息成本约束三、信息成本约束视角下的互联网金融（1）银行等金融中介机构的出现在一定程度上

缓解了借贷双方信息非对称所带来的成本贷款后，定期或者不定期地对借款者的经营状况和财务状况进行调查，并对资金的用途进行动态追踪，避免道德风险问题1.传统金融与信息成本约束三、信息成本约束视角下的互联网金融（1）银行等金融中介机构的出现在一定程度上

缓解了借贷双方信息非对称所带来的成本银行也可以采取法律手段追回本息确保信贷资金的安全1.传统金融与信息成本约束三、信息成本约束视角下的互联网金融（2）证券市场融资方和投资方的信息非对称，

各投资者之间的信息非对称原因：融资方信息披露不充分；所披露信息的真实性和实效性有问题。各投资者之间在信息搜集、甄别及加工能力方面的差别1.传统金融与信息成本约束三、信息成本约束视角下的互联网金融（2）证券市场融资方和投资方的信息非对称，

各投资者之间的信息非对称通过建设完善信息披露制度，提高上市公司的质量，大力发展机构投资者促进证券市场理性投资，可以有效地避免逆向选择与道德风险问题，降低信息非对称所带来的社会成本2.互联网金融与信息成本约束三、信息成本约束视角下的互联网金融互联网借贷依托支付、大数据、云计算、社交网络以及搜索引擎等互联网工具，在处理信息方面比传统金融具有独特的优势2.互联网金融与信息成本约束三、信息成本约束视角下的互联网金融互联网人寿保险可以用大数据在生命表的基础上，充分考虑投保人的基因、家族遗传、饮食运动习惯及工作等特点来分析投保人的风险；利用互联网技术对保险精算的准确率进行动态调整目录第二章互联网金融理论第一节金融科技发展的动力01第二节金融约束因素与互联网技术改进02第三节互联网金融市场特征与效应03第三节互联网金融市场特征与效应一、互联网金融长尾市场特征二、互联网金融市场的网络效应1.

80/20法则起源：1897年帕累托在研究19世纪英格兰的财富和收入结构时发现：20%的人口掌握了80%的财富，财富分配不公平。在市场营销领域，20%的热门产品会为公司带来80%的销量，100%的利润一、互联网金融长尾市场特征1.

80/20法则随着互联网时代的到来，80/20法则的优势地位逐渐被长尾理论所颠覆。10%的热门产品会分化为2%的大热门产品和8%的次热门产品。2%的大热门产品会带来50%的销售收入和33%的利润，8%的次热门产品会带来25%的销售收入和33%的利润。而剩下的90%长尾产品会带来25%的销售收入和33%的利润一、互联网金融长尾市场特征1.

80/20法则80/20法则背后的经济学原理是规模经济，规模经济是指随着某种产品生产数量规模的扩大，长期平均成本会下降。追求利润最大化的厂商会大规模生产热门产品而忽视长尾产品一、互联网金融长尾市场特征1.

80/20法则长尾理论背后的经济学原理是范围经济，范围经济是指在生产不同产品时，存在成本节余外部性A产品的生产会降低B产品的生产成本。生产产品的种类越齐全，成本就越低。范围经济会导致小批量多品种生产一、互联网金融长尾市场特征1.

80/20法则互联网技术使得供需双方的交易成本、搜寻匹配成本及信息成本显著降低一、互联网金融长尾市场特征2.传统金融与80/20法则我国传统金融领域受80/20法则支配。金融资源不断向发达地区、中心城市、大企业及高收入人群集中，而欠发达地区、农村、中小企业及低收入人群的所得到的金融服务不足一、互联网金融长尾市场特征2.传统金融与80/20法则严重的金融失衡引发了不平等，造成了各种经济问题和社会问题一、互联网金融长尾市场特征3.互联网金融与长尾市场互联网金融降低了金融市场的交易成本和搜寻匹配成本，实现了投融资需求的自动匹配，针对中小企业和低收入人群推出了一系列产品和服务，提升了金融的便捷性、平等性和开放性，激活了长尾客户一、互联网金融长尾市场特征3.互联网金融与长尾市场互联网借贷针对广大小微企业的提供服务、激活信贷长尾市场互联网金融为低收入者提供低门槛的理财，打开了被传统金融机构所忽视的长尾市场一、互联网金融长尾市场特征3.互联网金融与长尾市场互联网保险通过整合大众多样化需求，推出保费低廉、办理手续便捷的特色险种，从而打开长尾市场一、互联网金融长尾市场特征第三节互联网金融市场特征与效应一、互联网金融长尾市场特征二、互联网金融市场的网络效应1.网络效应网络效应：使用某些产品的人数越多，这些产品的价值就越大，某类产品的价值与用户人数之间存在的正反馈关系称为网络效应二、互联网金融的网络效应1.网络效应网络效应和规模经济：网络效应依赖于网络参与者的规模，是需求方规模经济，即网络参与者所获得的效用随参与者的规模扩大而上升；而规模经济概念是供给方规模经济，即厂商的长期平均成本随着生产规模的扩大而下降二、互联网金融的网络效应1.网络效应单边网络的网络效应产生于同质的网络用户之间，如电话网络双边网络效应：网络中一类用户的效应随着网络中另一类用户规模的扩大而增加。信用卡的消费者和接受信用卡的商家之间就构成了一个双边网络二、互联网金融的网络效应2.传统金融与网络效应由于网络效应的存在，传统金融机构大多倾向于营业网点扩张二、互联网金融的网络效应2.传统金融与网络效应大部分传统金融机构也纷纷建立自己的网站，为其客户提供方便的金融服务。但这些网站是客户与传统金融机构单向或双向的沟通工具，没有形成客户之间的交流，无法在客户之间形成一个网络，不能发挥互联网的网络效应二、互联网金融的网络效应2.传统金融与网络效应互联网通过对信息的整合形成了价值无限的信息流，从而开创了一个无边界的社会。根据梅特卡夫定律（