2011年商业银行理财市场分析报告

2011年商业银行理财市场分析报告

11月4日，49家商业银行发布了1207种零售产品，其中普通产品1092种，结构产品115种（见图1）。与去年同期相比，发行数量分别增加了92.9%和11.7%。然而，普通和结构产品的市场份额不同，下降了4.2%和38.5%。在产品的安全性设计方面,各个商业银行有所改变,所发行的理财产品呈现两极分化,非保本产品与保息产品占比增多,而保本型产品则有所下降。本月保本、保息与非保本型产品的占比分别为25%、11%和64%,非保本产品占比月增幅7个百分点,而保本类产品月度下降8个百分点,保息类产品占比则保持不变。从理财产品委托期限方面看,3个月(含)以内的理财产品占比最大,为61.6%,继续呈现下降趋势,较上月略降1.4个百分点;而1年(不含)以上产品占比最小,仅为0.6%,处于历史低点。另外,3个月至6个月(含)和6个月至12个月(含)这两个投资区间所发产品的数量占比分别为18.8%和15.3%,与上月相比呈现出6个月及以上期限产品向6个月以下期限转移的特点。本月银行理财市场的产品投资期限平均为4.3个月,较前几个月的投资期限有所延长,但整体特点依然维持短期化。从币种看,本月银行结构类理财产品的投资币种单一,人民币类产品占绝对优势,仅有9款外币类产品,分别为澳元类5款、美元类3款、英镑类1款。纵观整个市场,我们不难发现有以下几方面的特点。投资方向不断调整，越来越丰富各类产品发售量情况本月普通类产品的投资方向主要集中于组合资产管理、债券货币市场和外币债券货币市场三大领域,外币债券货币市场和票据类产品的发行数量下降,其余各类产品的发行数量有所上升。债券货币市场类产品共发售419款,占比38%,较上月上升3个百分点,超越组合资产管理类产品居首位。组合资产管理类产品发售390款,占比36%,较上月下降2个百分点。外币债券货币市场类产品发售168款,占比15%,下降3个百分点。信贷类产品共75款,占比上升1个百分点。此外,本月出现4款风险债券类产品、16款票据类产品和20款固定收益权类产品,本月的固定收益权类产品均为股权投资类产品。产品发行结构、结构特点对比2011年4月份结构类理财产品主要投资方向丰富,涉及股票市场、利率市场、汇率市场以及大宗商品市场,并且股票、商品以及汇率挂钩的产品显著增多,利率挂钩的产品数量大幅下降。首先,从股票市场来看,主要以香港股票市场的股票以及股票指数基金为主要挂钩标的,主要涉及的行业除了常见的石油化工、电子信息、金融、信息科技以及食品行业外,本月还出现了农业类概念,如化肥、种子以及全球水资源,具体挂钩标的为萨斯喀彻温省钾肥公司、孟山都公司、阿彻丹尼尔斯米德兰公司。此外,挂钩标的还有追踪恒生指数表现的盈富基金、追踪恒生中国企业指数表现的恒生H股指数上市基金、恒生指数基金、新华富时A50指数ETF以及台湾交易所加权股价指数等。其次,从利率市场来看,利率类产品虽然在本月占比依旧最高,但占比有所下降。主要挂钩3个月美元LIBOR或者3个月SHIBOR,并且以华一银行、北京银行和渣打银行最为典型,本月星展银行也发行了少量此类产品。另外,利率类结构产品的结构特点不同于股票类的看涨结构,多采取区间型结构。具体而言,北京银行的“心喜”系列利率产品采用看涨型结构,而华一银行与渣打银行则采用区间型结构。再次,从汇率市场来看,本月汇率类产品表现有所回升,主要表现在产品的发行数量和种类上,挂钩标的涉及美元兑人民币、美元兑加元以及澳元兑美元,并且中国银行依然是发行汇率产品的主力。最后,从大宗商品市场来看,本月商品类产品挂钩标的范围大幅拓展,并且数量也显著增加,投资领域涉及贵金属、基本金属、能源以及农产品市场,其中黄金挂钩的产品数量有所下降,而代替贵金属出现的是农产品,如大豆、玉米和小麦。此外,理财市场产品发行者的综合风险厌恶水平有所下降,主要表现在结构类产品虽然以利率市场为主,其他三大主要市场为辅,但是利率类产品占比显著下降。从收益类型来看,银行结构类产品自从“零负收益”风波后,一直秉承“安全第一”的设计理念,但是本月银行所发结构类产品中保本类产品的占比有所下降,产品的本金存在一定损失风险。从结构设计来看,股票类和商品类产品的设计结构是以看涨型为主,辅以区间结构;而利率类和汇率类则主要以区间型为主,辅以看涨结构。结构性理财产品的主要特点2007年,低碳环保概念开始进入银行理财产品领域。渣打、东亚、汇丰、德意志及荷兰银行在内的五家外资银行推出过二十余款低碳概念的理财产品。与此同时,中资银行也纷纷推出低碳概念的理财产品,交通银行推出了挂钩水资源和铀能源股票的产品,中国银行和深圳发展银行推出了挂钩二氧化碳排放权期货合约的理财产品,光大银行推出了“低碳公益”理财产品。除公益理财产品之外,商业银行主要通过两种方式投资低碳环保及新能源领域:一种是投资于环保和新能源行业相关的一篮子股票、股票指数或基金;二是投资于新能源相关的期货市场,例如挂钩欧洲气候交易所上市的二氧化碳排放权期货合约。低碳理财产品基本秉承了相同的投资理念,即看好环保及新能源行业的增长潜力,因此普遍采取了看涨型的设计结构。虽然同为低碳理财产品,产品的收益表现却迥然不同。深圳发展银行于2007年推出的与二氧化碳排放权挂钩的人民币和美元理财产品,到期分别实现了7.345%与14.125%的高收益。而荷兰银行、汇丰银行等几家外资行发售的“气候变化”主题的结构性理财产品却由于挂钩标的与支付条款的错配,在金融危机中遭遇重创,最终实现了“零负收益”。2011年4月,南京银行和北京银行分别发售了新能源题材的理财产品。南京银行针对高端客户推出“聚富11号一私银三号”金梅花人民币理财产品,所募集资金主要投资于“扬州新能源月亮湾置业股权投资集合资金信托”的优先收益权,对扬州新能源月亮湾置业有限公司进行股权投资。该产品的投资期限为两年,最低资金门槛为15万元人民币,根据资金门槛的不同,预期收益率介于5.70%至6.30%(已扣除销售费率与管理费率)。北京银行推出“心喜系列一人民币153天信托债权理财产品”和“超越系列一人民币153天信托债权理财产品”,理财资金用于购买华能资本服务有限公司委托华能贵诚信托有限公司向中国节能环保集团公司发放的信托贷款债权。该产品的投资期限为153天,最低资金门槛为10万元人民币,根据资金门槛的不同,预期收益率介于4.45%至4.90%。两款产品的收益水平在同类理财产品中具备明显的优势。与以往低碳理财产品相比,这两款产品主要有两点不同:从结构上看,均属于直接投资型产品而非嵌入衍生结构的结构性理财产品;从基础资产来看,理财资金主要用于国内新能源企业的投资而非与国际新能源市