基础化工行业周报：硝酸原油涨幅居前关注油气开采板块机会

证券研证券研），海99.0%min，-9.74%工业级碳酸锂），），究报告—基础化工行业周报推荐(维持)投资要点行业相对表现市场表现50相关研究相关研究1、《基础化工行业周报：硫酸纯碱涨幅居前，关注生物柴油板块机会》2023-09-032、《基础化工行业周报：硫酸液化气涨幅居前，关注聚烯烃及成品油3、《基础化工行业周报：硫酸聚乙烯醇涨幅居前，关注制冷剂及油气板块》2023-08-13涨，基本面方面，现货市场欧洲需求在高利润的情况下保持强劲，本轮沙特和俄罗斯延长减产超预期，原油供应趋紧态1、《基础化工行业周报：硫酸纯碱涨幅居前，关注生物柴油板块机会》2023-09-032、《基础化工行业周报：硫酸液化气涨幅居前，关注聚烯烃及成品油3、《基础化工行业周报：硫酸聚乙烯醇涨幅居前，关注制冷剂及油气板块》2023-08-13下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明2重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023-09-18股价EPSPE投资评级20222023E2024E20222023E2024E000059.SZ华锦股份6.130.330.080.3618.5876.6317.03买入000301.SZ东方盛虹11.670.110.831.24106.0914.069.41买入002221.SZ东华能源10.100.030.450.73336.6722.4413.84买入002648.SZ卫星化学15.580.911.211.5717.1212.889.92买入002986.SZ宇新股份18.121.892.633.049.596.895.96买入300839.SZ博汇股份10.890.861.702.3412.666.414.65买入603067.SH振华股份10.610.821.031.2312.9410.308.63买入603822.SH嘉澳环保33.67-0.421.012.54-80.1733.3413.26买入605008.SH长鸿高科14.210.280.370.9150.7538.4115.62买入688196.SH卓越新能49.793.762.513.4613.2419.8414.39买入证券研究报告 1、化工行业投资建议 61.1、行业跟踪 71.2、个股跟踪 101.3、华鑫化工投资组合 16 173、重点覆盖化工产品价格走势 184、风险提示 27图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%) 6图表2：华鑫化工重点覆盖公司 10图表3：重点关注公司及盈利预测 16图表4：华鑫化工9月投资组合 16图表5：半月价格涨幅居前的品种 17图表6：半月价格跌幅居前的品种 17图表7：原油WTI价格走势 18图表8：原油WTI与布伦特价格走势 18图表9：国内石脑油价格走势 18图表10：国内柴油价格走势 18图表11：国际柴油价格走势 18图表12：燃料油价格走势 18图表13：轻质纯碱价格走势 19图表14：重质纯碱价格走势 19图表15：烧碱价格走势 19图表16：液氯价格走势 19图表17：盐酸价格走势 19图表18：电石价格走势 19图表19：原盐价格走势 20图表20：纯苯价格走势 20图表21：甲苯价格走势 20图表22：二甲苯价格走势 20图表23：苯乙烯价差与价格走势 20图表24：甲醇价格走势 20 请阅读最后一页重要免责声明4图表25：丙酮价格走势 21图表26：醋酸价格走势 21图表27：苯酚价差与价格走势 21图表28：醋酸酐价格走势 21图表29：苯胺价格走势 21图表30：乙醇价格走势 21图表31：BDO价格走势 22图表32：TDI价差及价格走势 22图表33：二甲醚价差及价格走势 22图表34：煤焦油价格走势 22图表35：甲醛价格走势 22图表36：纯MDI价差及价格走势 22图表37：聚合MDI价差及价格走势 23图表38：尿素价格走势 23图表39：氯化钾价格走势 23图表40：复合肥价格走势 23图表41：合成氨价格走势 23图表42：硝酸价格走势 23图表43：纯吡啶价格走势 24图表44：LDPE价格走势 24图表45：PS价格走势 24图表46：PP价格走势 24图表47：PVC价格走势 24图表48：ABS价格走势 24图表49：R134a价格走势 25图表50：天然橡胶价格走势 25图表51：丁苯橡胶价格走势 25图表52：丁基橡胶价格走势 25图表53：腈纶毛条价格走势 25图表54：PTA价格走势 25图表55：涤纶POY价格走势 26图表56：涤纶FDY价格走势 26图表57：锦纶POY价格走势 26图表58：锦纶DTY价格走势 26图表59：锦纶FDY价格走势 26图表60：棉短绒价格走势 26 图表61：二氯甲烷价差及价格走势 27图表62：三氯乙烯价差及价格走势 27图表63：R22价格走势 27证券研究报告 SW氨纶SW氮肥SW氯碱SW氨纶SW氮肥SW氯碱SW民爆制品SW氟化工图表1：SW基础化工及石油石化子版块周涨跌幅(%)6543210苯酚（华东地区，17.48%丁二烯（东南亚近半月环比跌幅较大的产品：锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，-12.90%级碳酸锂（四川99.0%min，-9.39%），盐酸（华东合成酸，-7.24%），盐酸（华东盐酸判断理由：油价在美国通胀数据未超预期下继续保持强势上涨，基本面方面，现货市场欧洲需求在高利润的情况下保持强劲，本轮沙特和俄罗斯延长减产三个月超预期，原油四季度全球石油产品大概率去库，在石油库存低位背景下将支撑中期油价。美联储近期暂证券研究报告 1.1、行业跟踪原油：油价在美国通胀数据未超预期下继续保持强势上涨，基本面方面，现货市场欧洲需求在高利润的情况下保持强劲，本轮沙特和俄罗斯延长减产超预期，原油供应趋紧态石油产品大概率去库，在石油库存低位背景下将支撑中期油价。美联储近期暂停加息可能成品油：山东地炼汽油市场均价为8964元/吨，环比跌幅0.47%。柴油市场均价为居民外出意愿低下，不利汽油市场，炼厂出货情况连日延续一般态势，但汽油库存仍处于相对偏低，价格存在底部支撑，下滑幅度不大。近日随着原油价格大涨，油品成本端增加，部分贸易单位为中秋国庆长假进行备货操作，阶段性入市采买补货，市场大单成交良好。新一轮发改委限价宽幅上调预期持续拉宽，政策面强势指引，且新加坡柴油价格持续推高，柴油出口利润可观，随着天气好转，柴油户外基建工程、物流运输等行业开工率逐步提升，柴油终端市场资源消耗量增加，市场行情易挺难落。随着秋收季节即将来临，柴油农业机械用油提振支撑，柴油市场后期乐观。格为10.983美元/百万英热，环比上周期（09.05）上调0.18美元/百万英热，涨幅为场库存增速保持正向增加，但由于挪威地区液化天然气加工厂检修，澳大利亚罢工风波持持续低迷将导致上游出货压力增加，码头销售压力也将增加，虽然民用随着气温走低有一定备货需求，但是民用需求增量难以抵消化工需求减量，因此需求对行情的支撑将减弱，地多数煤矿保持正常开工，坑口拉运稍有增多，市场整体供应收缩，短期煤炭市场供应相对收紧；需求侧，短期看，电厂日耗不高，需求释放有限，但民用冬储用煤需求陆续释放，市场销售情况良好。短期煤价偏强上行，长期看，迎峰度冬即将展开，下游采购需求或有阶段性释放，后续价格或有稳中上涨趋势，但仍需关注电厂日耗情况以及市场需求释放情证券研究报告 撑，市场价格小幅下跌。市场需求持续增强以及部分牌号的供应紧张，市场仍存在一定的利好因素。下游需求情况开始好转，下游厂家开工稳健增加，近期市场价格偏震荡，预计需求增速可能放缓。市场面的库存小幅增长，周环比增长2.15%，仍处于行业降温，美国部分地区受自然灾害影响，对地区和出口的能源供应造成干扰。当前原油期货涨声一片，整体来看，本周聚丙烯粒料市场行情在宏观面、成本面、基本面等多重利好提利用率小幅提升，计划停车装置对比上周有所减少，聚丙烯粒料供应压力相对减轻，整体需求层面对聚丙烯粒料市场行情暂无向下拖拽影响。体支撑走强。周内下游聚酯端负荷仍维持高位，刚需韧性仍存，故需求端整体未有明显变产延长，叠加美国原油库存连续四周下降，供应面支撑强劲。成本面对长丝市场形成强势支撑的同时，也对长丝现金流施加较大压力，本周长丝企业连续多日报价上调，市场成交重心不断攀高，但下游需求恢复有限，用户采买多由追涨情绪与对长丝的刚性需求引导，期货止跌反涨影响，积极补库，此外山东及河北部分流向港口补货；市场成交氛围热度不减，企业预收订单多维持一周左右，挺价意愿强烈，不过受相关国家政策影响，报价趋于复合肥：本周国内复合肥市场趋稳整理，企业报价多以持稳为主，部分企业继续暂停元/吨，较上周涨幅0.75%。当前复合肥市场氛围一般，下游经销证券研究报告 主。同时，随着备肥时间的缩短，货源流通速度加快，经销商接货积极，预计多数厂家发复合肥成本支撑效果削弱，预计下周复合肥市价维稳运行为主，参考报价：部分出厂45%S0.89%，环比上调500元/吨。大厂指引价格上涨，提振市场参与度；而目前工厂仍以出货为主，加上进口货源陆续补给，场内现货紧俏局面有所缓解；然传统旺季将至，终端需求回暖缓慢，下游企业成品库存消化缓慢，因而短期入市采买意愿相对偏弱，场内交投买气冷清，以及进口货期货盘报价偏低，对市场冲击明显，市场商谈重心继续下探。目前上海TDI：本周国内TDI市场弱势下滑。当前TDI市场均价17700元/吨，较上周价格跌幅上调，对其后市持看好情绪，但随后其他工厂价格公布，且价格低于市场预期，加深了市场看空情绪；而终端仍多处于观望心态，入市采购意愿低迷，场内交投买气冷清，利好积极性一般，场内观望情绪浓郁。另外，黄磷市场开工良好，且库存逐步提升至高位，部分企业有出货需求。据下游产品情况来看，本周整体价格虽偏弱整理，但对开工整体稳定，和生产，但谨慎心态仍存，未来仍需要继续关注欧美价格及政策的变化。但近期国内市场传来生物燃料多样性应用的好消息，9月南沙石化保税罐中装载的生物燃料油（B24）顺利加注到中国远洋海运集团旗下的船舶上，完成了国内首单保税船用生物燃料油的加注业务。杭州萧山国际机场，中国首次成功加注了自主研发的生物航煤，并启动了“绿色亚运”主题航班，标志着中国生物航煤技术取得重大突破。证券研究报告 1.2、个股跟踪图表2：华鑫化工重点覆盖公司公司评级投资亮点近期动态嘉澳环保买入1、增塑剂拖累2022年业绩，2023Q1实现扭亏受国际政治经济等影响，2022年塑料制品加工下游的萎缩，导致公司环保增塑剂销量、毛利双双下滑，同时拖累整体业绩。公司增塑剂业务边际转好，一季度实现销量1.88万吨，环比+6.5%。生物质能源方面，2022下半年开始受原油及植物油价格疲软影响，生物柴油及原料弱势运行。公司在定价时主要以锁定原材料价格加上利润空间作为对外销售的fob价格，受绝对价格下跌影响较小。2022年6月新增20万吨生物柴油产能投产，2023年产能释放将增厚公司业绩。2、双碳趋势不改，生物柴油前景广阔全球碳中和背景下，国内外的环保政策日益严格推动生物柴油行业高速发展。根据IEA数据，2021年全球生物柴油消费量约为4027万吨，预计2027年消费量增长至5619万吨，年复合增长率约为5.7%。从消费量来看，全球最大的生物柴油消费地区是欧盟，占全球生物柴油总消费的34.7%。根据欧盟理事会及欧洲议会初步达成《可再生能源指令Ⅲ》，2030年交通运输燃料温室气体排放减少14.5%，或可再生能源占交通部门最终能源消费的29%，较《可再生能源指令II》进一步提升。同时基于政策性引导，欧盟生物柴油原料结构中废弃油脂的占比已从2014年的12.7%上升至2021年的22.1%，预计2022年提升至25.9%，且该比例有望继续提高，国内出口生物柴油空间大3、推进50万吨生物航煤项目，实现长期发展公司连云港年产50万吨生物航煤项目稳步推进，该项目计划于2023年1月开工建设，主体工程开工24个月内建成。生物航煤属于可持续航空燃料，是航空业减排二氧化碳的核心减排方式。根据欧盟RED法令，2025年可持续航空生物燃料占航空燃料的比重需达2%，2050年需达63%。在63%添加比例预期下，对应生物航煤需求潜力超4300万吨/年。后续美国等全球各国生物航煤市场亦将陆续开启，目前已有22个国家/地区颁布了SAF相关法案（包含美国、日本、英国等）。2023年7月民航局适航司提出《航空替代燃料可持续性要求（征求意见稿）》，为国内发展SAF奠定基础。4、盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为33.08、43.94、56.98亿元，EPS分别为1.01、2.54、5.47元 近期动态近期动态投资亮点公司评级1、炼化产能投放叠加景气度回升，效益显著提升公司1600万吨/年大炼化项目全面投产，运行稳定，运营持续回升向好。2023H1盛虹炼化实现营业收入470.58亿元，营业利润23.69亿元，净利润19.3亿元。国内炼油行业景气度有所回升，下游需求随着居民消费、基建投资等各行业转好而持续恢复，炼油供需基本面趋于平衡。根据卓创资讯，2023年上半年WTI均价74.77美元/桶，同比-26.52%；布伦特均价79.1美元/桶，同比-23.85%，国内汽油、柴油-原油裂解价差持续高位波动，其中柴油裂解价差均值为1259.7元/吨，同比+45.34%；汽油平均裂解价差为1405.8元/吨，同比+57.2%，炼化行业景气度已呈现探底回升的趋势。东方盛虹买入2、需求复苏主旋律下主营业务有望持续修复公路及民航等运输量加速释放，成品油需求修复，国内原油一次加工能力增量受限，原油配额及税收稽查日益趋严背景下落后产能逐步淘汰，炼油利润上行。2023-2024年EVA产能投放较少，或出现明显供应缺口。根据卓创资讯，截至2023/8/10公司主要产品DTY、丙烯腈、EVA、汽油价吨，较2023/6/30上涨+5.1%、+7.8%、+6.5%、+6.8%。炼油综合毛利润1225元/吨，较2023/6/30上涨+6.5%。随着主营业务炼油炼化、化纤、EVA等价差持续修复，同时下半年随着炼化各环节生产状态的进一步调整和优化，炼油和化工品产能将进一步释放，盈利能力仍有提升空间。东方盛虹发布2023年中报：上半年公司实现营业收入659亿元，同比增长117.91%；净利润16.8亿元，同比增长3.21%。其中Q2单季度实现营收363.65亿元，同比增长120.81%，环比增长23.13%，实现归母净利润9.63亿元，同比增长1.58%，环比增长34.31%3、推进新能源及高端材料项目，打造新材料平台公司正积极推进“百万吨级EVA”战略目标，虹景新材料在建3套20万吨光伏级EVA装置，后期公司还将规划10万吨高端热熔胶级EVA装置。公司计划建设20万吨/年α-烯烃装置、30万吨/年POE装置、30万吨/年丁辛醇装置、30万吨/年丙烯酸及酯装置、24万吨/年双酚A装置，将利用盛虹炼化一体化丰富的乙烯、丙烯、苯酚、丙酮等基础中间产品，进一步拓展下游材料业务高端应用。同时公司POSM及多元醇项目、可降解塑料项目及磷酸铁锂项目稳步推进。4、盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为1375、1627、1702亿元，EPS分别为0.83、1.24、1.47元 近期动态近期动态投资亮点公司评级卓越新能买入1、经济衰退致主营产品价格下跌，原料溯源及反规避调查带来扰动2023年上半年受到经济衰退影响，大宗商品价格尤其是油脂价格下跌和阶段大幅波动等因素影响，生物柴油产品市场价格陆续下行和波动。根据卓创资讯，2023H1国内棕榈油、生物柴油均价分别为7735元/吨、8464元/吨，同比-42%、-23%，环比-12%、-16%。公司主营生物柴油业务营业收入22.15亿元，贡献毛利1.66亿元，分别同比-19.09%、-31.62%。同时ISCC对POME油脂等棕榈基原料的溯源及欧盟委员会宣布对原产于印尼的生物柴油通过中国及英国转运以规避反倾销关税行为进行调查等事件对生物柴油出口带来扰动。2023Q2中国生物柴油出口量50.5万吨，同比+26%。环比-25%。依托多年积累的品牌和渠道优势，公司生物柴油出口量与产能仍然保持增长，销量较去年同期上升10.85%。2、双碳趋势不改，一代生物柴油困境反转在即由于欧盟资源禀赋及其2050年实现碳中和的气候政策，欧盟的生物柴油将长期处于供不应求状态，需从国外进口才能满足消费需求，根据USDA报告，近年来欧盟生物柴油消耗量持续增加，预计2022年欧盟生物柴油消费量增长0.6%，政策支持下预计2023年消费量将增长1.9%，达到183亿升。目前欧盟本土生物柴油生产以及进口依然以粮食基生物原料为主。基于政策性引导，欧盟生物柴油原料结构中废弃油脂的占比已从2014年的12.69%上升至2021年的22.10%，预计2022年提升至25.88%，且该比例有望继续提高，国内生物柴油制造商有望持续受益。卓越新能发布2023年半年度报告：公司2023H1实现营业收入18.29亿元，同比下降19.09%；实现归母净利润1.52亿元，同比下降42.76%。其中Q2单季度营业收入9.33亿元，同比下降27.31%，环比增加4.12%；单季度归母净利润0.81亿元，同比下降51.19%，环比增加13.07%3、生物航煤前景广阔，产能投放打造第二成长曲线近年欧洲出台了一系列政策来推动生物航煤行业应用范围,如在“可持续航空燃料”法案中明确，2025年生物航煤占航空燃料的比重2025年需达2%、2050年需达63%，同时美国、中国等也在积极推进生物航煤掺混计划。公司20万吨/年烃基生物柴油（兼生物航煤）生产线和5万吨/年天然脂肪醇生产线项目已完成土地勘探工作，长周期设备陆续订购，全力推进项目开工准备工作。4、盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为38.9、44.8、65.4亿元，EPS分别为2.51、3.46、6.25元 近期动态近期动态投资亮点公司评级1、成本及需求等因素挤压，PDH-PP利润明显收窄2022年，俄乌冲突引发国际局势动荡，上半年因地缘政治冲突推高原油、丙烷等原料价格，丙烯、聚丙烯市场价格一路走高后高位震荡，下半年受外部环境影响，需求端表现不佳，丙烯、聚丙烯市场价格震荡走弱，承压。2022年丙烷预测合同均价(CP)为713美元/吨，同比+9%；PP均价8352元/吨，同比-4%；PDH-PP价差均值为391元/吨，同比-73%。受原材料价格高位运行，下游需求不足等因素影响2023Q1盈利持续承压，但较2022Q4环比大幅修复，扭亏为盈。2023Q1丙烷预测合同均价(CP)为647美元/吨，同比-21%，环比+8%；PP均价7784元/吨，同比-10%，环比-2%；PDH-PP价差均值为295元/吨。2、需求预期向好，静待PDH盈利修复长期来看，高耗能、高排放特性限制煤制烯烃产能投放，大炼化投产进入尾声，聚丙烯产能投放增速将逐步放缓。同时伴随国内医疗卫生行业、外卖快递行业及高端细分化透明产品发展，聚丙烯未来需求仍有较大潜力。PDH技术能耗小、碳排放少、更为清洁，契合我国清洁能源发展路线。短期来看，中国第一季度GDP增速超预期，经济和需求前景可期。随着工农业复苏，农业方面开始慢慢收获或者种植，农用编织袋市场需求有所好转。新能源汽车降价东华能源发布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营收291.99亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润4251.36东华能源买入促销量政策利好，推动抗冲共聚资源需求，聚丙烯需求持续恢复，预期向好。在目前MTO/CTO、油制及PDH路线生产利润均为亏损背景下，需求向好PDH盈利能力修复将带来较大业绩弹性。万元，同比下降96.7%。公司2023年一季度实现营业收入71.60亿元，同比增长2.5%；实现归母净利润5184.95万元，同比下降51.4%3、乘“双碳”东风，产能投放及氢气高值化利用助力成长公司已有180万吨/年PDH、160万吨/年的聚丙烯PP产能，在建茂名一期工程包括60万吨/年PDH、40万吨/年PP、30万吨/年合成氨投产在即。随着PDH产能提升，副产品氢气的产量也大大提高，在国家倡导碳达峰、碳中和的背景下，氢能的需求存在较大潜力。公司在长三角、珠三角两大氢能产业聚集地进行产业布局，增加了在氢能产业赛道上的竞争实力。2022年9月，公司与中国核工业集团有限公司签署战略合作协议，计划在茂名引进高温气冷堆，共同打造零碳产业园。公司深度布局丙烯腈及碳纤维吨/年丙烯腈及60万吨/年ABS装置，布局丙烯腈-聚丙烯腈-碳纤维-汽车轻量化新型材料产业链，实现再次转型和跨越式发展。4、盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为320、354、446亿元，EPS分别为0.45、0.73、1.4元 近期动态近期动态投资亮点公司评级1、成本及需求双重挤压，利润水平略降2022年在上游大宗商品上涨背景下公司原材料采购成本上升，同时受外部多种不利情况影响，全球经济增长放缓，需求收缩，对公司主营业务利润水平造成了一定影响。2023Q1公司营收同比大幅下降，主要由于下游需求受大环境影响阶段性缩量，公司为达到更好的预期利润，策略性放缓销售进度。2023Q1公司核心原材料苯乙烯、丁二烯、BDO、PTA在2023Q1的采购均价分别为7436元/吨、6651元/吨、7755元/吨、4997元/吨，同比分别-9.81%、+7.83%、-66.05%、+4.21%；主要产品SBS、PBT均价分别为11953元/吨、10925元/吨，同比分别+6.26%、-34.68%，SBS、PBT生产利润价差分别为4988元/吨、3792元/吨，同比分别+17%、+16%，产品价差开始修复。长鸿高科买入2、经济复苏需求预期回暖，盈利能力有望修复TPES行业一季度消费释放不及预期，尤其是外需启动缓慢，欧美部分地区需求受到地缘政治因素及连续性通胀因素影响收窄，出口行业开工持续低位。下半年无论是道路基建及房地产的启动或者传统鞋材等领域金九银十提前备货，需求释放均有较大增量预期。PBAT价格大幅下跌后经济性显著上升，有利于市场推广，未来具有较大需求释放3、TPES+可降解塑料双轮驱动，产能投放打开成长空间公司TPES理论产能19.5万吨，全国前三华东第一，在建25万吨二期扩能改造项目，项目建成后理论产能将再新增9.5万吨。公司通过新增设备设施和整体优化改造，实现牌号多样化，生产柔性化，产品高端化，未来将持续优化热塑性弹性体产品结构，加快新产品ES系列的推广，进一步拓展在汽车轻量化领域的应用。同时加大在光伏胶膜、粘胶剂，机器人外壳等领域的探索研发，推进ES系列产品在光伏胶膜、胶粘剂领域对EVA、POE料的全面替代。公司全资子公司长鸿生物PBAT项目规划产能为60万吨/年，其中一期首次年产12万吨项目已于2021年底建成投产。同时公司计划投资建设年产60万吨BDO(1,4-丁二醇)和30万吨PBAT项目，及贺州100万吨/年高端改性碳酸钙、120万吨/年功能母粒一体化项目，打通从BDO到PBAT、PBT产品；PBAT、PBT改性再到可降解制品的上下游一体化产业链。近年来我国各级政府陆续密集颁布限禁塑政策，鼓励大力发展可降解塑料制品已经成为行业不可逆转的发展趋势，未来可降解塑料的高速发展将助力公司打造第二增长曲线。公司通过构建高端化TPES+绿色低碳PBAT“双轮驱动”模式，拓宽企业发展空间，驱动公司高质量、加速度发展。长鸿高科发布2022年年报及2023年一季报：2022年公司实现营业收入23.72亿元，同比增长36.83%；实现归母净利润1.80亿元，同比略降2.45%。公司2023年一季度实现营业收入3.75亿元，同比下降53.27%，环比增长14.02%；实现归母净利润7654.72万元，同比下降11.54%，环比增量为0.82亿元4、盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为22.96、45.70、62.66亿元，EPS分别为0.37、0.91、1.37元 公司评级投资亮点近期动态博汇股份买入1、基建出行持续修复，重芳烃业务景气度有望回升2022年疫情背景下居民出行频次减少，物流受阻、资金不足等多重因素导致传统基建、出行等板块承压。2022年国内沥青表观消费量为2895万吨，同比-12%；天然橡胶表观消费量为622万吨，同比-0.1%。下游产品主要为沥青助剂及橡胶助剂等的重芳烃业务受到影响，2022年毛利率为10.35%，同比-10.31%。2023年，经济增长企稳回升，一季度国内生产总值28.5万亿元，同比+4.5%，环比+2.2%；基建投资同比+8.8%，货物进出口总额同比+4.8%。从月度数用车环比增幅在36.9%-60.9%，乘用车环比增幅在22.8%-25.3%。受益于基建、出行等板块的持续修复，重芳烃业务毛利率有望回升。2、产能受限监管趋严，白油格局持续向好双碳背景下，原油进口配额发放及交易监管趋严，独立炼厂原料紧张。同时税收监管趋严，非正规炼能加速淘汰。2021年5月开始对进口轻循环油征收进口环节消费税，同时部分工业白油纳入消费税范畴，导致部分非标柴油产能退出。白油需求主要为硅酮胶、润滑油、纺织助剂和PS等行业，将受益于经济恢复。根据卓创资讯，2022国内白油均价8312元/吨，同比+46%；2023Q1国内白油均价8122元/吨，同比+6.6%。产能受限需求向好给白油价格带来长期3、逐步解锁原料瓶颈，高附加值项目助力成长重芳烃及环保芳烃油产能利用率逐步提升，产销量大幅增长。2022年公司重芳烃销量23.4万吨，同比+17.3%；白油销量19.8万吨，同比+163%。随着公司原料采购渠道的拓宽，白油产销量仍有较大幅度提升空间。公司12,000标立方/小时轻烃综合利用装置于2022年6月底正式投产，为公司各加氢装置提供原料。环保芳烃油升级是以40万吨环保芳烃油产品为原料，具体包括10万吨/年芳烃油产品深加工生产食品级/化妆品级白油装置、8万吨/年轻质白油补充精制装置，建成投产后将提升产品附加值和公司经济效益。4、盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为38.5、45.8、48.4亿元，EPS分别为1.70、2.34、2.97元博汇股份发布2022年年报及2023年一季报：公司全年实现营业收入29.65亿元，同比增长72.96%；实现归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长405.37%。2023年一季度公司实现营业收入4.16亿元，同比下降34.06%；实现净利润5387.46万元，同比增长164.93%证券研究报告 2299%081%图表3：重点关注公司及盈利预测2299%081%公司代码名称2023-09-18股价EPSPE投资评级20222023E2024E20222023E2024E000059.SZ华锦股份6.130.330.080.3618.5876.6317.03买入000301.SZ东方盛虹11.670.110.831.24106.0914.069.41买入002221.SZ东华能源10.100.030.450.73336.6722.4413.84买入002648.SZ卫星化学15.580.911.211.5717.1212.889.92买入002986.SZ宇新股份18.121.892.633.049.596.895.96买入300839.SZ博汇股份10.890.861.702.3412.666.414.65买入603067.SH振华股份10.610.821.031.2312.9410.308.63买入603822.SH嘉澳环保33.67-0.421.012.54-80.1733.3413.26买入605008.SH长鸿高科14.210.280.370.9150.7538.4115.62买入688196.SH卓越新能49.793.762.513.4613.2419.8414.39买入1.3、华鑫化工投资组合图表4：华鑫化工9月投资组合代码EPSPE权重%当前股价月度收益率%组合收益率%行业收益率%超额收益率%2022A2023E2022A2023E603822.SH嘉澳环保-0.421.01-80.1733.3430%33.677.99%688196.SH卓越新能3.762.5113.2419.8420%49.794.67%002221.SZ东华能源0.030.45336.6722.4420%10.1-4.17%.-..000301.SZ东方盛虹0.110.83106.0914.0630%11.671.04%资料来源：Wind，华鑫证券研究证券研究报告 2、价格异动：硝酸原油涨幅居前，碳酸锂图表5：半月价格涨幅居前的品种称格化肥农药硝酸24500.00%32.43%40.00%58.06%-15.52%2.08%有机原料醋酸华东地区（元/吨）490013.95%25.64%50.77%71.93%63.33%66.10%氟化工产三氯乙华东地区（元/吨）65889.80%23.88%23.88%22.66%-13.38%-46.15%品烯化肥农药硫酸5200.00%23.81%40.54%136.36%52.94%-13.33%无机化工液氯华东地区（元/吨）28136.41%23.79%13.31%-697.87%-53.17%-23.22%有机原料醋酸酐华东地区（元/吨）711010.58%21.96%35.95%34.15%35.43%18.50%有机原料苯胺华东地区（元/吨）139508.56%19.95%22.15%24.55%4.89%16.25%化肥农药硫酸6200.00%19.23%31.91%93.75%37.78%-11.43%有机原料苯酚华东地区（元/吨）95758.19%17.48%18.94%49.61%23.95%-7.93%石油化工丁二烯93010.71%16.25%30.99%57.63%-17.70%12.05%图表6：半月价格跌幅居前的品种精细化工锂电池电解液全国均价/磷酸铁锂电解液27000-3.57%-12.90%-12.90%-32.50%-28.95%-60.29%塑料产品PPPP纤维注射级/CFR东南亚（美元/吨）965 10.65%-10.65%-10.65%-10.65%-10.65%-3.50%精细化工电池级碳酸锂新疆99.5%min187500-4.34%-10.07%-64.79%-64.79%-64.79%-63.09%精细化工电池级碳酸锂四川99.5%min188500-4.80%-9.81%-19.10%-40.35%-41.09%-62.89%精细化工工业级碳酸锂青海99.0%min176000-5.63%-9.74%-20.36%-41.53%-35.29%-63.71%精细化工工业级碳酸锂新疆99.0%min177000-5.35%-9.69%-65.50%-65.50%-65.50%-63.51%精细化工电池级碳酸锂江西99.5%min188500-4.56%-9.59%-19.10%-40.35%-41.09%-62.91%精细化工工业级碳酸锂四川99.0%min178500-5.56%-9.39%-19.23%-40.70%-34.38%-63.20%无机化盐酸华东合成酸工2050.00%-7.24%-6.39%5.13%-18.00%2.50%证券研究报告 图表7：原油WTI价格走势02022/9/162022/12/1图表8：原油WTI与布伦特价格走势02022/9/162022/12/162023/3/1620资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表9：国内石脑油价格走势图表10：国内柴油价格走势00图表11：国际柴油价格走势图表12：燃料油价格走势02022/9/162022/12/02022/9/162022/12/162资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究证券研究报告 图表13：轻质纯碱价格走势图表14：重质纯碱价格走势02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/1602022/9/162022/12/162023/资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百图表15：烧碱价格走势图表16：液氯价格走势02022/9/162022/12/1资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表17：盐酸价格走势图表18：电石价格走势02022/9/162022/12/162002022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表19：原盐价格走势图表20：纯苯价格走势02022/9/162022/12/162002022/9/162022/12/1资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表21：甲苯价格走势图表22：二甲苯价格走势02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/02022/9/162022/12/1资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表23：苯乙烯价差与价格走势图表24：甲醇价格走势00002022/9/162022/12/162023/3/162022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表25：丙酮价格走势图表26：醋酸价格走势002022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表27：苯酚价差与价格走势图表28：醋酸酐价格走势0002022/9/162022/12/1资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表29：苯胺价格走势图表30：乙醇价格走势02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表31：BDO价格走势图表32：TDI价差及价格走势040000002022/9/162022/12/162023/3/162023/6/2022/9/162022/12/162023/3/162023/6/资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表33：二甲醚价差及价格走势图表34：煤焦油价格走势02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16002022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表35：甲醛价格走势图表36：纯MDI价差及价格走势2022/9/162022/12/162023/3/162023/6/160资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表37：聚合MDI价差及价格走势图表38：尿素价格走势0002022/12/162023/3/162023/6/162022/9/162022/12/162023/3/162022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表39：氯化钾价格走势图表40：复合肥价格走势002022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表41：合成氨价格走势图表42：硝酸价格走势002022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表43：纯吡啶价格走势图表44：LDPE价格走势02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表45：PS价格走势图表46：PP价格走势2022/9/162022/12/162023/3/162023/6/02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表47：PVC价格走势图表48：ABS价格走势02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/02022/9/162022/12/1资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究 图表49：R134a价格走势图表50：天然橡胶价格走势02022/8/122022/11/12202302022/9/162022/12/1资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表51：丁苯橡胶价格走势图表52：丁基橡胶价格走势02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/2022/9/162022/12/1资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究图表53：腈纶毛条价格走势图表54：PTA价格走势2022/9/162022/12/162023/3/162023/6/02022/9/162022/12/162023/3/162023/6/16资料来源：百川盈孚，华鑫证券研究资料