企业成长分析论文：企业成长性主成分分析-以环保行业上市公司为例

----------------------------精品word文档值得下载值得拥有--------------------------------------------------------------------------精品word文档值得下载值得拥有----------------------------------------------企业成长分析论文：企业成长性主成分分析——以环保行业上市公司为例[摘要]本文以我国环保行业上市公司为研究对象,用定性定量相结合的方式从获利能力、财务风险、营运能力、增长水平等方面选取相关的财务指标,运用主成分分析法对环保行业上市公司的成长性进行实证研究。研究表明,获利能力和财务风险是影响企业成长性的重要的因素。

[关键词]公司成长性;主成分分析;财务风险

一、引言

企业的成长性是指企业通过自身的生产经营活动,不断积累扩大的发展潜能。企业的成长性是企业在一个时期内由小变大、由弱变强的过程。有的企业一直活着,但它不一定在成长。从财务角度看,企业的成长性是提高盈利能力最重要的前提,也是实现企业价值最大化的基本保证。对企业的成长性进行分析,可以促进企业经营者重视企业的持续经营和经济实力的不断增强,克服企业的短期行为,增强企业的发展潜力,推动企业经营管理科学化,促进企业技术进步。

随着我国经济的持续快速发展,城市化进程和工业化进程的不断加快,环境污染日益严重,国家对环保的重视程度也越来越高。在发展循环经济的要求下,从2007年开始,环保支出科目被正式纳入国家财政预算,政府对环保工作提出了新思路、新对策。生态、节能、环保是中国经济转型的突破口,节能环保类上市公司是经济转型阶段中最值得提前布局的一个板块。面对经济发展趋势和国家政策导向,通过对环保行业上市公司的成长性分析,我们可以判断环保企业运营管理资源的能力,合理预测环保行业未来发展速度,从而制定出相应的经营管理策略,使企业价值和社会价值最大化。正是因为对环保行业成长性分析如此重要,所以我们有必要对该行业的成长性进行深入分析。

二、研究设计

(一)样本选取

本文按照CSMR产业分类标准确定环保类上市公司的范围,并根据中国证监会指定网站巨潮资讯网公布的信息以及招商证券发布的数据资料,经过筛选得到适于本文分析的环保行业上市公司11家,为确保数据的有效性,剔除了ST公司2家,最终用于本文实证分析的公司有9家。

(二)指标选取

企业的成长是量的成长和质的成长相结合的过程。企业成长性指标由定性评价指标和定量评价指标构成。企业的财务状况、核心业务、运营能力、经营环境、人力资源等方面的因素都会对企业的成长性产生重要影响。其中,财务状况是企业的决策和行为产生的后果,而其他因素则是影响财务状况的重要因素,这些因素的改善将最终体现财务状况的改善。因此,本文着重从财务状况的角度对企业的成长性进行分析。在指标的选取上,主要是以价值驱动因素为主,集中对影响企业价值增长的因素进行分析。

本文选取指标时,主要从盈利水平和企业规模的扩张方面来选取定量指标,以此反映企业成长量的特征;从资产使用效率和财务安全性方面来选取定性指标,以反映企业质的成长。其中,盈利水平和企业规模的扩张主要涉及的指标有:主营业务收入增长率(X1)、净利润增长率(X2)、净资产收益率(X3)、总资产增长率(X4)、资本积累率(X5)、资产报酬率(X6)、每股收益增长率(X7)。资产使用效率和财务安全性指标主要由流动资产周转率(X8)、固定资产周转率(X9)、总资产周转率(X10)、流动比率(X11)、速动比率(X12)、资产负债率(X13)和现金流量比率(X14)构成。*

三、实证分析

(一)主成分分析的适用性检验

主成分分析的目的是从众多的原有变量中综合出少数具有代表性的因子,这必定存在着潜在的前提要求,即原有变量之间应具有较强的相关关系。因此,在分析前必须对主成分分析的条件,即原有变量的相关性进行考察,以判断其是否适合运用主成分分析。本文选取相关系数矩阵法,计算原有变量的相关系数矩阵并进行统计检验,检验结果见表1、表2。

(二)主成分提取

以累计贡献率达到85%为条件确定主成分个数。从分析结果(表3)可以看出,前4个主成分的累计贡献率已达到89.172%,大于85%。因此,确定的主成分个数为4个。采用方差最大法计算因子的提取,主因子对初始变量的解释度达到89.172%,可以认为这4个主成分基本反映了原变量的大部分信息。

进行主成分分析就需要对提取的主成分赋予其意义,并进行合理的解释。为了更明晰地说明这一点,本文通过方差最大化对因子载荷矩阵进行正交旋转,所得结果见表4。

从表4可以看出4个主成分的含义。第一个主成分在指标X2、X3、X4、X7、X8、X9和X10上有较大载荷,这7个指标是评价企业获利能力的指标,属于获利因子;第二个主成分在指标X1、X11、X12和X14上有较大载荷,它们主要是衡量财务风险的指标,可将其命名为风险因子;第三个主成分在X6、X8、X13上有较大载荷,它们代表了公司增长水平指标,可将其归为增长因子;第四个主成分在指标X4和X5上有较大载荷,属于营运能力指标,可命名为营运因子。

(三)计算主成分协方差矩阵和主成分得分

在协方差矩阵中,除对角线上的协方差为1外,其余协方差均为0。可以确定,4个主成分变量是正交的、不相关的,主成分分析结果无异常。分析得到的主成分得分见表5。

根据表5,可以得到如下主成分表达式:

F1=0.105X1+0.156X2+0.125X3+0.099X4+0.030X5+0.072X6+0.158X7+0.126X8+0.111X9+0.139X10+0.102X11+0.081X12-0.056X13+0.030X14

F2=-0.060X1+0.034X2+0.049X3+0.206X4+0.117X5-0.201X6+0.001X7+0.038X8+0.104X9+0.117X10-0.113X11-0.210X12+0.231X13-0.204X14

F3=0.282X1+0.016X2-0.067X3+0.111X4+0.484X5-0.230X6+0.007X7-0.202X8-0.310X9-0.074X10+0.228X11+0.200X12+0.075X13+0.034X14

F4=-0.136X1-0.034X2+0.266X3+0.011X4-0.337X5-0.358X6+0.050X7-0.460X8+0.270X9+0.032X10+0.303X11+0.140X12+0.274X13+0.340X14

其中,F1反映企业的获利能力,F2反映企业的风险水平,F3反映企业的增长水平,F4反映企业的营运能力。并且,可以得到评价环保行业上市公司的成长性指标G=(44.588F1+25.409F2+11.437F3+7.738F4)/89.172。

(四)结论分析

本文依照综合性、重要性、易于获取的原则选取能够用于定性、定量描述企业成长性的14个财务指标,用独立样本t检验的方法证明了采用主成分分析的方法是有效的,运用主成分分析法对我国环保行业上市公司的成长性进行分析。分析表明,我国环保行业上市公司的成长性受获利能力的影响较大,受财务风险的影响次之,尤其以净资产收益率、净利润增长率、流动比率、速动比率为主。另外,总资产增长率、资本积累率、总资产周转率、每股收益增长率也对企业成长性有一定程度的影响。从单个的量化指标上看,9家公司主营业务收入增长率、资本积累率和每股收益增长率都很高。需要说明的是,选取的样本中各公司的流动比率均大于1,资产负债率大多介于50%～60%之间,表明样本公司的风险水平不是特别高。

从国际市场来看,环保行业属于成长性行业,而中国环保产业正处于市场化早期发展阶段,行业总产值不到GDP的1%,而发达国家环保行业总产值一般占GDP的2.5%以上。目前,我国面临日益严重的环境污染,城市污染治理的力度正在加大,广大农村的资源污染治理及生态保护也已经提上议事日程。可见,我国环保产业的市场空间是很广阔的。环保行业作为一个新兴的朝阳行业,历史性的政策机遇给它带来绝佳的发展契机。中国环保产业还处于快速发展阶段,总体规模相对还很小。如今,国家节能减排的政策机遇给环保行业带来了前所未有的机遇,环保行业在未来几年有着良好的发展前景,行业内的龙头上市公司要抓住机遇,增强自身的实力,加快发展的步伐,努力做强、做大。

主要参考文献

[1]王化成.财务报表分析[M].北京:北京大学出版社,2007.

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