标普2023-2024全球宏观经济展望

2023-2024全球宏观经济展望全球经济展望：

美国与欧盟能否避免衰退？2023-2024年中国经济增速前瞻和面临的主要风险亚太新兴市场纵览：强势增长和潜在危机市场Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence3目录2022202320242025全球3.12.32.62.9美国2.11.20.91.6加拿大3.41.41.61.9欧元区3.60.91.11.7英国4.10.20.61.2中国大陆3.05.55.35.0日本1.01.01.21.0印度*6.75.26.16.0澳大利亚3.71.42.33.0印度尼西亚5.34.74.85.0马来西亚8.73.44.44.5越南8.06.36.86.6亚太区3.24.34.54.3预计2023年全球经济增速放缓，亚太地区走强Data

compiled

May.

15,

2023.

*财年始于2023年4月1日Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.实际GDP

(%

变动)Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence4预计2023和2024年，全球通胀压力将有所缓解DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.2022202320242025全球7.65.63.52.9美国8.04.22.52.2加拿大6.83.61.72.0欧元区8.45.52.51.9英国9.16.52.11.8中国大陆2.01.62.12.2日本2.52.91.51.5印度*6.75.44.95.5澳大利亚6.65.02.32.5印度尼西亚4.24.03.74.2马来西亚3.43.03.02.8越南3.23.53.43.5亚太区3.63.02.52.6消费者价格指数

(%

变动)Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence5供应商交付时长指数自2023年初迅速改善疫情期间，全球供应链延误一直困扰着制造业，并导致了前所未有的工作积压。这一情况自2023年初以来已大幅缓解，3月份供应链指数出现了自2009年以来的最大月度改善。这将有助于制造业企业消化此前积压的订单。交货速度的提升反映了与疫情相关的物流问题的缓解，如集装箱短缺和港口拥堵，以及中国大陆经济的重新开放。然而，供应商并没有因此变得更加繁忙，主因是全球制造业企业的需求在下降。由于供应更加充足，同时需求在下降，制造业价格压力进一步减轻。Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence6根据我们的预测，2023年工业材料价格指数将下降6%。工业材料价格指数的下降反映了高利率、需求不足和供应链改善的共同影响。运输瓶颈已经得到缓解，运输成本显著下降。铝的价格已跌至接近成本的水平。随着市场转向盈余，铜价也步入下降通道。由于需求疲软和芯片供应增加，电磁元器件价格也正在下降。工业材料价格自2022年3月峰值以来有所回落Data

compiled

May

17,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.1023456200720092011201320152017201920212023All

materialsChemicalsNonferrousmetalsPermissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence7标普全球市场财智材料价格指数Weeklyindexes,

2002:1=1预计2023年，全球石油需求将增长230万桶/日，其中中国大陆将贡献近一般的增量。2023年下半年，布伦特原油的平均价格可能会升至90美元/桶。而随着美国和其他非欧佩克国家供应的增加，布伦特原油价格将在2024年逐步回落。欧佩克减产叠加需求上升将使得石油市场陷入赤字，在未来几个月支撑油价。全球油价自2022年高点回落75100125150502502000

2003

2006

2009

2012

2015

2018

2021

2024

2027

20302022

$Data

compiled

April

19,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence8布伦特石油价格(美元

/

桶)Current

$1752022年美元升值是利差扩大和投资者避险行为的共同结果。随着美国加息接近尾声，逐渐缩小的利差和美国长期的经常项目赤字将导致美元在2023-25年间进入调整区间。欧元和日元对美元汇率将在2025年左右进入升值通道。美元实际汇率从2022年高点回落1.21.31.41.11.00.91976

1981

1986

1991

1996

2001

2006

2011

2016

2021

2026

2031实际贸易加权美元汇率指数

(指数,

2012=1.0)1.5Data

compiled

May

5,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence9信贷紧缩将在一定程度上抑制美国的企业投资02468101990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

2025

2030FederalFunds10-Year

Treasury30-YearMortgage

RateBAA

corporate利利

(%)12-20-100102030-302000

2004

2008

2012

2016

2020

2024

2028Equipment Structures Intellectual

propertyData

compiled

May

5,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence10利

利

利

利

利利利利利利

(利

利利利

利利利%)被压抑的服务需求的释放是推动近期西欧国家增长的主要动力。但高通胀和紧缩的金融环境正在抑制企业和私人投资。核心通胀的缓和是我们预测经济持续增长的关键。下行风险包括核心通胀的持续上升，金融压力的扩散以及房地产市场的调整继续加深。此外，意大利、西班牙、希腊和葡萄牙的人口下降将制约这些国家的经济增长。11西欧主要经济体经济增速将在未来三年逐步复苏210345678Germany United

KingdomDatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.FranceItalySpainEurozone202320242025–29利利

GDP

(利利利利利利

%)2021

2022亚太地区2023年经济增速将有所加快我们预测亚太地区经济增长动能在２０２３年和２０２４年将有所增强。亚太地区实际GDP增速有望从２０２２年的３.２％增长到２０２３年的４.３％，并在２０２４年进一步增长到４.５％。根据我们的预测，在中国、印度和东盟强劲的增长预期下，亚太将成为２０２３年全球增长最快的地区。利利

16.2%Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

rittenapprovalofS&PGlobalMarket

Intelligence12利利利利利利

5.2%利利

9.3%利利利利利利

利4.6%利利

57.1%利利利利利

4.5%利利利利利利

利3.1%利利利

GDP利

利利利利

,

2022–32利利利利

:利利利利

33.8%利利

13.9%利利

8.8%DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.２０２３年一季度，中国大陆实际GDP增速达４.５％，创四个季度新高。强劲反弹伴随着经济结构的调整：需求端，尽管出口仍然对经济产生正向拉动，但增长动能已从外需转向内需。供给端，服务业替代工业成为拉动经济增长的主要动力。经济复苏动能自３月开始逐渐减弱，增加了对政策进一步放松的期待。２０２３年一季度，中国大陆经济在疫后强劲复苏51015200-5-1020192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1Industryand

constructionServicesPermissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence13中国大陆季度GDP年度同比%,

实际AgricultureData

compiled

May

23,

2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,

S&P

Global

Market

Intelligence.一季度强劲复苏后，增长动能逐渐放缓2520151050-5-10-15-20中国大陆宏观经济指标，供给方年度同比%，实际Industrialvalue-addedServicesproduction

index2019 2020 2021 2022 2023To

remov

e

impact

of

baseline

fluctuations,

applying

two-year

average

for

2022

and

2021120100806040200-20-40-60-80Retailsales

FAIExports2019 2020 2021 2022 2023To

remov

e

impact

of

baseline

fluctuations,

applying

two-year

average

for

2022

and

2021中国大陆宏观经济指标，需求方年度同比%，名义Data

compiled

May.

30,2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,

S&P

Global

Market

Intelligence.2530354045505560652018

2019

2020

2021

2022

2023ManufacturingNon-manufacturing14中国大陆官方制造业和非制造业PMIData

compiled

May.

30,2023.Source:National

Bureau

of

Statistics,

People’s

Bank

of

China,S&P

Global

Market

Intelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.13012512011511010510095908580Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23中国大陆消费者信心指数ConsumerconfidenceindexIncomeconfidenceindexConsumptionwillingness

index20181614121086420中国大陆居民存款Householddeposits(Trillion

CNY)ShareinnominalGDP(percentagepoint,

RHS)252015105015挑战:

居民消费意愿仍然不强消费者信心指数仍大幅低于疫前；居民存款不断攀升挑战:

房地产复苏的不确定性120100806040200-20-40-602014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023Under

constructionStartsSold住房相关面积指标年度同比%，累计Completions-2-10123-10-5051015201420152016201720182019202020212022

2023Monthovermonth

(RHS)Data

compiled

May.

30,2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,S&P

Global

Market

Intelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.16中国大陆新房价格指数变动百分比Yearover

yearCredit中国大陆财政和信贷政策强度占名义GDP比重,

12个月移动平均Fiscal上行风险:

政策进一步宽松；新兴经济体稳健的需求支撑出口146012108645040302.32.28.013.31.52.58.813.81.92.68.813.82.02.79.014.12.22.310.015.82.22.211.017.41.52.612.214.61.82.812.213.71.93.012.312.31.93.112.812.12.02.614.82.0 2.12.9 3.3 3.03.414.415.816.622010.510.48.37.50-21017.618.418.017.117.216.718.018.419.019.217.417.216.2

14.2-40-6IndiaRussiaData

compiled

May.

30,2023.Source:NationalBureauofStatistics,Customs,People’sBankofChina,S&PGlobalMarketIntelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.17各地区对中国大陆出口的贡献百分比US

Hongkong

ASEAN中国大陆经济长期面临减速的风利

GDP利

利

利利利利

(利利

利利%)Real

GDP Industrial

productionData

compiled

April

20,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence-40-20020406080100ChinaIndiaIndonesiaVietnam1990-20202020-2050劳动年龄人口的国际比较15-64岁年龄人口,

变动百分比影响长期增长的因素包括：生产率增长放缓、企业债务高企、房地产下行、老龄化以及中美关系恶化。19服务消费的复苏和入境旅游推动日本2023年的经济增长-6-30201720192021202320252027利利GDP利利

(%)30-1201720192021202320252027利利利利利利利

(%)321DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.200150100500201720192021202320252027利利利利利利

(利利

,

10利

)2501002017

20192021202320252027利利利利利

(利利利利)140130120110受益于区域贸易自由化，亚太地区将引领全球经济增长。亚太地区和全球的货币政策紧缩将在一定程度上抑制国内需求和出口。澳大利亚、印度尼西亚和马来西亚将受益于能源、金属和粮食出口的增加。２０２３年，电子产品需求疲软将抑制新加坡、韩国和台湾等电子产品出口大国的增长。亚太主要经济体实际GDP增速109876543210MainlandChinaIndiaSouthKoreaAustraliaIndonesiaTaiwan2021

2022202320242025–29Data

compiled

May.

15,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

rittenapprovalofS&PGlobalMarket

Intelligence20利利

GDP

(利利利利利利

%

)中国大陆的重新开放将推动以旅游为主要产业的泰国和香港的经济增长。信息技术产业将支持印度、菲律宾和马来西亚的长期经济增长。越南将在制成品出口的带动下继续保持强劲增长。高债务负担、高通胀、低外汇储备和疲软的货币将是斯里兰卡和巴基斯坦要对面的主要挑战。东南亚经济体的GDP增速-2-4-60246810ThailandHong

KongSAR,

ChinaMalaysiaSingaporePhilippinesVietnam202320242025–29Data

compiled

May.

15,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

rittenapprovalofS&PGlobalMarket

Intelligence21利利

GDP

(利利利利利利

%)2021

2022东盟的经济体量有望在２０３０年超越德国87654321020102020