再融资法规体系及审核要点解读0920pt

再融资法律法规体系及审核要点解读主讲人：李飞PART

1再融资法律法规体系PART

2再融资审核流程及审核理念PART

3再融资发行融资概况PART

4再融资审核的重点关注问题再融资法律法规体系一、►法律法规：?公司法?、?证券法?、?国务院关于开展优先股试点的指导意见?►部门规章：?上市公司证券发行管理方法?、?创业板上市公司证券发行管理暂行方法?、?优先股试点管理方法?►标准性文件：?关于上市公司实施员工持股方案试点的指导意见?、?上市公司非公开发行股票实施细那么?、配套信息披露内容与格式准那么无条件通过有条件通过受理出具反馈意见回复反馈意见发审会提交封卷材料行政许可决定反响意见回复时限为30日，确有困难的，发行人及保荐机构可书面申请延期回复。二次反响意见回复二次反响针对重大、复杂问题，发行部可出具二次书面反响意见。反响意见回复时限为30日。出具发审委意见提交对意见的书面答复并落实通知封卷提交封卷材料和对发审委意见的书面答复时限为5个工作日通知封卷再融资审核流程及审核理念二、►审核流程图再融资审核流程及审核理念二、►审核流程1.再融资申请的审核工作流程分为受理、反响会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节，分别由不同处室负责，相互配合、相互制约。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见，防止个人决断。2.沪深300成分股和优先股申请特殊程序3.创业板小额快速融资程序再融资审核流程及审核理念二、►审核理念1.贯彻以信息披露为中心2.坚持市场化、法治化取向，不断厘清政府与市场的关系，督导归位尽责，强化市场约束，促进企业自治有效、市场契约自由3.坚持完善审核流程、改进工作作风，提高行政许可效率和效劳质量再融资审核流程及审核理念二、►进一步提高审核工作透明度公开审核流程和审核进度：自2021年4月起，证监会网站公布再融资审核流程，并按受理顺序披露在审再融资企业所处审核阶段，每周更新一次。公开审核意见和反响意见回复：2021年2月1日之后受理的再融资企业，证监会网站公布反响意见；上市公司将反响意见回复公告后，再向证监会报送〔强化市场约束，提高信披质量〕。公开发审会问题及发审委意见：自2021年2月1日起，适用普通程序的再融资品种〔增发、配股、可转债〕，还公布发审会询问问题及发审委审核意见。告知初审会讨论问题：初审会后，告知企业初审会讨论问题，发审会询问问题与此根本一致。再融资审核流程及审核理念二、►加大问核力度，强化对发行人及中介机构的监管对发行方案和募集资金运用存在重大缺陷和违法违规情形的，要求发行人、中介机构相关部门负责任到会接受问核并提供工作底稿。2021年上半年共问核24家次。再融资品种201320142015家数融资额家数融资额家数融资额非公开发行1611,9262173,7833346,133公开增发5701400配股12457151455158可转债8545132395171优先股

51,030122,008合计186299825152013568470再融资发行融资概况三、►近三年发行数据统计货币单位：亿元

再融资发行融资概况三、►2021年上半年发行数据统计截至6月20日，2021年上半年共审核再融资申请725件〔含上年结转487件、新受理238家〕。已发行181家，筹资总额4417.93亿元.其中非公开159家，筹资3525.27亿元；优先股3家，筹资额422.5亿元；配股10家，筹资额280.75亿元，可转债9家，筹资额189.41亿元。再融资发行融资概况三、►近三年发审委否决企业统计2021年否决8家〔均为主板中小板企业〕2021年否决6家〔主板中小板4家、创业板2家〕2021年否决16家〔主板中小板15家，创业板1家〕2021年否决2家〔截至〕——主板再融资发行融资概况三、►2021年撤回企业统计2021年上半年〔截至5月底〕，共有183家撤回发行申请，其中因为法律原因撤回的共有37件，主要原因：1.定价问题。定价有失公允、频繁调整定价基准日、发行方案发生重大变化后未重新确定定价基准日、利用信息优势操纵股价等〔20件〕。2.保荐机构被立案调查〔3件〕。3.募投工程信息披露不充分〔1件〕。4.认购对象问题。资管产品或有限合伙参与认购的，无法充分披露出资人构成及认购资金来源、无法完成私募备案〔6件〕。5.公司治理缺陷问题。申请人及其关联方被立案调查或受到行政处分、控股股东涉嫌短线交易、房地产企业存在土地使用违规问题等〔9件〕。〔一〕发行方案〔二〕标准运作和募投工程再融资审核的重点关注问题四、再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——配股目前大局部配股在申请材料中明确的配股数量为不超过配售前股本总额的百分之三十或二十的数量区间，与中国证监会配股发行核准批文须明确发行数量的要求不符。考虑到配股发行失败的风险，要求股东大会确定配股数量区间的，发行人可经合法合规程序在已确定的区间内自行确定最终配售数量，但最迟应在报送上会稿之前确定。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——优先股1.关于发行方式，应当在发审会前明确是一次发行还是分次发行。2.关于股东大会有效期，参照普通股的相关规定，一般为12个月；如采用分次发行方式的，可延长至24个月。3.如果将发行方案中的“是否累积〞条款设计为可累积，那么需要参照以往上市公司发行优先股的案例，详细论证分析在会计处理方式上列入权益工具核算是否合理，是否有利于保护上市公司及中小股东利益。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——非公开发行〔以下发行方案局部均针对非公开发行〕之定价原那么1.?管理方法?、?实施细那么?确定的定价原那么，定价基准日为董事会决议公告日、股东大会决议公告日，发行期首日。2.创业板公司特殊规定的，从其规定。发行期首日和董事会决议公告日。注意：以发行期首日为定价原那么的应当明确发行股数上限。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——非公开发行之调整发行价格1.以定价方式确定发行价格的，审核期间原那么上不允许调价；如确需调整价格的，如发行方案发生实质性变化等，只能调高。2.以竞价方式确定发行价格的，按照下属规定执行：〔1〕已过会或已领取批文的，不允许修改底价；公司可以履行决策程序放弃发行、或在批文过期后，重新申报新的非公开发行股票申请。〔2〕已报申请尚未提交发审会的，允许发行人依据法定程序自主调整一次发行底价，但须经股东大会审议。调整底价应当履行中止审查和恢复审查程序。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——?非公开发行股票实施细那么?第十六条法律适用〔1〕1.关于股东大会决议已过有效期：〔1〕股东大会决议有效期原那么为1年，超过1年的按1年计算；〔2〕对于尚未提交发审会审核的，应当重新召开董事会和股东大会，重新确定定价基准日；〔3〕对于通过发审会审核后过有效期的情形，可以在过期之前召开董事会和股东大会，延长有效期，不用重新定价。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——?非公开发行股票实施细那么?第十六条法律适用〔2〕2.关于发行方案发生变化：〔1〕增加募集资金总额或增加单个募投工程数额的；〔2〕增加新的募投工程的；〔3〕变更发行对象或认购数量的；〔4〕其他情形；〔5〕减少募集资金数额、募投工程，同时相应减少发行股数的，不视为发行方案发生变化。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——长期停牌公司发行定价根据?实施细那么?第七条的规定，非公开发行股票应当以定价基准日前20个交易日股票均价计算发行价格〔底价〕。长期停牌的上市公司复牌后立即锁定发行价格〔底价〕的，发行定价不能切实表达公司股票价值。停牌超过20个交易日的公司复牌启动非公开发行股票时，应当待复牌20个交易日后，再行确定非公开发行股票的发行价格〔底价〕。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——涉嫌短线交易情形为防止上市公司董事、监事、高管、持有上市公司百分之五以上的股东认购非公开发行股票构成?证券法?第四十七条规定的短线交易情形，上述主体及其一致行动人、具有控制或被控制关系的关联方，从定价基准日前六个月至本次发行完成后六个月不得存在减持情况或减持方案，并且应当出具承诺并公开披露。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——资管产品及有限合伙参与认购三年期定增假设战略投资者是资管产品或有限合伙的，预案公布时应当确定资管产品委托人、有限合伙企业合伙人及其认购的具体份额，发行股份不得预留份额。预案公布时，应当公开披露资管合同和合伙协议。资管产品及有限合伙出资人之间不得存在分级收益等结构化安排，在锁定期内不得转让其持有的产品份额或退出合伙。认购对象是否超过200人要穿透计算。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——认购对象穿透核查1.原那么上应当穿透到自然人、、股份公司；2.专为本次认购而设、根据财务数据不能判断是否有认购能力的，也应当穿透；3.其他情形。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——定价定向认购资金来源监管要求为进一步标准定向定价非公开发行认购资金来源、保护股东知情权和合法权益，监管要求如下：1、预案公布时应当在穿透披露出资人具体认购份额的根底上，补充披露各出资人的认购资金来源。2、保荐机构应当全面核查各出资人的认购资金来源。认购资金来源于自有资金或合法筹集资金的，应当对其是否存在对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用上市公司及其关联方资金用于本次认购等情形发说明确意见。3、保荐工作底稿中应包括但不限于最终出资人对上述情形出具的承诺及签字确认。上述意见及底稿应当随申请文件和反响回复文件提交监管机构，通过发审会审核后应当封卷归档。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——上市公司主要股东参与认购为严防躲避监管和利益输送，上市公司主要股东〔持股5%以上〕通过非公开发行股票获取上市公司股份的，应当直接认购取得，不得通过资管产品或有限合伙等形式参与认购。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——员工持股方案参与认购1.应当按照?关于上市公司实施员工持股方案试点的指导意见?的规定履行董事会和股东大会决策程序。2.员工持股方案参与认购不得存在结构化安排。3.应当列示各出资人认购的份额；认购份额只能减少，不能在各出资人之间重新分配。4.穿透计算是否超过200人时，员工持股方案无论出资人多少，按照1个人计算。再融资审核的重点关注问题四、►发行方案——非公开发行与重大资产重组配套融资上市公司发行股份购置资产同时募集的局部配套资金，所配套资金比例不超过拟购置资产交易价格100%的，一并由并购重组审核委员会予以审核；超过100%的，一并由发行审核委员会予以审核。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——同业竞争1.发行人与竞争方存在相同相似业务的，应当作出合理解释，保荐机构和律师应当对是否存在同业竞争的情况发表核查意见。2.对已经存在的同业竞争问题，包括IPO、重组或借壳上市等历史原因形成的以及上市后拓展新业务形成的同业竞争，应当披露解决同业竞争的具体措施，明确整合时间安排。3.本次募投工程不得新增同业竞争。但再融资方案如对新引发的同业竞争问题已有明确的、可行的整合方案和公开承诺的，且符合整体上市要求或国家产业整合政策并予以披露的，视为可消除的同业竞争。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——关联交易1.决策程序的标准性2.信息披露的完整性3.交易价格的公允性4.标准或减少关联交易的具体措施5.本次募投工程新增关联交易的，应当从关联交易定价机制、价格公允性等方面充分论证新增关联交易是否影响到上市公司生产经营独立性。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——重大违法行为〔1〕1.违反国家法律、行政法规，且受到行政处分、情节严重的行为。2.原那么上，凡被处以罚款以上行政处分的行为都视为重大违法行为，但行政处分机关依法认定不属于重大违法行为，并能够做出合理说明的除外。3.上述行政处分主要指工商、税务、海关、环保、土地、财政、审计等部门作出的涉及公司经营活动的行政处分决定。被其他有权部门实施行政处分的行为，涉及明显有违诚信，对公司有重大影响的，也在此列。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——重大违法行为〔2〕4.重大违法行为的起算时点：法律法规和规章有明确规定的，从其规定；没有规定的，从违法行为发生之日起计算；违法行为有连续或继续状态的，从行为终止之日起计算。5.不服行政处分申请行政复议或提起行政诉讼的，在行政复议决定或法律判决裁定尚未作出前，原那么上不影响对重大违法行为的认定，但可依申请暂缓作出行政许可决定。6.因犯有贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产罪或破坏社会主义市场经济秩序罪，被判处刑罚，刑罚执行期满未逾三年的，视为近三年有重大违法行为。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——产业政策问题1.一般性规定：〔1〕募集说明书和尽调报告应当详细披露发行人生产经营与募投工程是否符合国家产业政策。保荐机构和律师详细核查。〔2〕最近36个月曾因违反国家产业政策受到处分的，应当核查是否构成重大违法行为。2.募投工程原那么上应当取得核准或备案文件才能提交申请文件；保荐机构和律师应当核查批准部门是否有权及批复是否在有效期内；不需要核准或备案的，保荐机构和律师应当出具专项核查意见。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——环境保护问题1.一般性规定：〔1〕募集说明书和尽调报告应当详细披露发行人生产经营与募投工程是否符合环保要求、最近三年环保投资和相关费用本钱支出情况，环保设施实际运行情况以及未来的环保支出情况。保荐机构和律师详细核查。〔2〕最近36个月曾发生环保事故或因环保问题受到处分的，应当核查是否构成重大违法行为。2.募投工程原那么上应当取得环评批复才能提交申请文件；保荐机构和律师应当核查批准部门是否有权及批复是否在有效期内；不需要环评批复的，保荐机构和律师应当出具专项核查意见。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——土地管理问题1.上市公司及控股子公司现有生产经营用地应当符合国家有关土地管理的规定。上述用地存在瑕疵的，应当充分披露瑕疵情形，拟采取的解决措施，该等瑕疵对上市公司生产经营和本次发行股票的影响。保荐机构和律师应当发表核查意见。2.本次募投工程用地，原那么上应当取得土地使用权证，假设暂未取得的，〔1〕以出让方式取得的，应当至少完成招拍挂程序并与土地管理部门签订出让合同；〔2〕以购置方式从他方取得的，应当至少与转让方签订转让合同并向土地管理部门办理必要的登记手续；〔3〕以租赁方式取得的，应当签订租赁合同，并向土地管理部门办理必要的登记手续。3.前述用地涉及划拨用地的，应当符合?划拨用地目录?的规定。4.房地产企业特殊规定另行讲解。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——商标与专利问题1、募集说明书和尽调报告中应当披露所拥有或使用的主要专利、商标详细情况，包括专利或商标的来源、取得或使用方式、是否有效及有效期、最近一期末账面价值、对发行人生产经营的主要程度等。如存在专利、商标纠纷的，应当披露纠纷的详细情况、对发行人持续经营的影响以及是否符合发行条件。2.募投工程涉及的专利、专有技术属于新型技术且尚未经过规模化生产的，应当充分披露技术风险。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——特许经营权问题法律法规规定公司经营某项业务必须办理相关经营许可证、批准或者备案手续的，应当已办妥。如文化出版企业、矿产企业、医药企业、公路企业、金融企业等。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——涉诉问题审核中重点关注对发行人生产经营、未来开展有重大影响的诉讼或仲裁事项，如核心技术、主要专利、商标、主要产品涉及诉讼和仲裁，巨额赔偿诉讼或仲裁等。如涉诉事项对生产经营、未来开展产生重大不利影响、重大潜在风险的，应当充分披露。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——募投工程实施方式1.通过增资控股子公司形式实施的，必须经过该子公司董事会或股东会审议通过，一般要求子公司其他股东同比例增资；如否，应当通过合法程序明确增资价格；2.确需通过参股公司〔非控制类〕增资实施募投工程的，其他股东应当同比例增资并明确收益分配方式；3.通过与合作方新设工程公司实施的，关注合作原因、合作方式、合作方实力、双方出资比例、设立后发行人是否拥有控制权等；4.通过委托贷款借给控股子公司的，应明确委托贷款主要条款〔贷款利率〕，保荐机构应结合持股比例、贷款利率等条件核查是否损害投资者利益；5.上述实施方式，应履行关联交易决策程序。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——房地产企业特殊要求〔1〕1.加强信息披露。上市公司应当及时披露用地违法违规被查处的情况。上市公司申请涉房类再融资工程时，应当公开披露报告期内相关房地产企业是否存在违法违规行为，是否存在被行政处分或正在被〔立案〕调查的情况，以及相应整改措施和整改效果。上市公司的董事、高级管理人员及其控股股东、实际控制人或者其他信息披露义务人应当在信息披露文件中作出公开承诺，相关房地产企业如因存在未披露的土地闲置等违法违规行为，给上市公司和投资者造成损失的，将承担赔偿责任。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——房地产企业特殊要求〔2〕2.加强中介机构把关职责。保荐机构、律师应当出具专项核查意见。在专项核查意见中明确说明是否已查询国土资源部门网站，相关房地产企业是否存在违法违规行为，是否存在被行政处分或正在被〔立案〕调查的情况。再融资审核的重点关注问题四、►标准运作和募投工程——房地产企业特殊要求〔3〕3.加强事中、事后监