南京大学课件

第四章投资需求第1页学习目C相对稳定，投资波动较大，能够解释GDP大部分波动投资理论与宏观经济政策关系密切2023/10/102第2页一、凯恩斯投资需求理论2023/10/103第3页1.投资概述投资概念资本形成，即社会实际资本增加，如厂房、设备、存货等概念辨别投资与资本流量与存量It=Kt-Kt-1投资与证券投资总投资与净投资：不包括更新投资2023/10/104第4页投资成本与收益投资决策基本标准成本-收益分析举例：读研成本收益分析投资成本市场利息率投资收益销售收入-原材料费用-劳动力成本-税收及其他2023/10/105第5页2.投资收益贴现货币时间价值目前所持有一定量货币比将来取得等量货币具有更高价值时间价值起源节欲论货币增值通货膨胀2023/10/106第6页投资收益贴现Ri：i期投资收益r：贴现率，一般为市场无风险利率算例：2023/10/107第7页3.投资需求决定资本边际效率（MEC）使资本品有效期内预期收益现值等于投资成本贴现率涵义：保本收益率2023/10/108第8页资本边际效率递减规律厂商增加投资时预期利润率递减投资增加引发资本品供应价格上升，造成投资成本上升，使投资预期利润率下降；投资增加会使生产出来产品数量增加，使其市场价格下降，从而投资预期利润率也会下降。资本边际效率递减使资本家往往对将来缺乏信心，从而引发投资需求不足2023/10/109第9页资本边际效率曲线riIABCD08642100200300400500第10页投资曲线2023/10/1011MECMEC（I〕I第11页投资需求决定利率原因影响iII第12页其他原因影响（利率原因一定）iIII（MEC）第13页哪些原因造成曲线位置提升政府政策技术进步…...2023/10/1014第14页讨论美国1970年代，出现高利率、高投资水平原因2023/10/1015第15页二、从总量生产函数导出

投资函数2023/10/1016第16页合意资本存量处于边际位置上投资项目标利润率等于市场利息率决定资本存量。合意资本存量就是全社会利润最大化资本存量。投资量为合意资本存量减去实际资本存量差。2023/10/1017第17页总量生产函数

Y=KαLβα+β=1Y为实际总产出，K为资本存量，L为就业量，α是资本产出弹性，β是劳动产出弹性。α+β=1表白该生产体系规模收益不变。以π表达利润

π=PY-WL-CKπ=PKαLβ-WL-CK第18页从总量生产函数导出投资函数利润最大化要求劳动和资本投入量分别满足利润函数一阶偏导数为零，即第19页从总量生产函数导出投资函数两式相除得到上式表达资本存量和劳动投入量之间最佳百分比。第20页从总量生产函数导出投资函数由总量生产函数可得将其代入化简得第21页从总量生产函数导出投资函数由于合意资本存量K*体现式是从利润最大化条件推导出来，合意资本存量也就是利润最大化资本存量。合意资本存量水平取决于资本产出弹性α，劳动产出弹性β，货币工资W，资本使用成本C以及预期产出水平Y。第22页三、投资需求供应效应2023/10/1023第23页1.资本产出比率和加速原理资本产出比生产1元GDP所需资本量a=K/Y在一定技术条件下，利用一定数额资本存量生产产出量有一种最大程度。假如预期产出超出了这个最大程度，那么，只有增加资本存量才能满足预期产出增加要求一般大于1，原因？越大，效率越低中国与欧洲2023/10/1024第24页产出引致投资函数投资函数由资本-产出比率可得K=aYIt=Kt-Kt-1=aYt-aYt-1=a（Yt-Yt-1）这就是由产出引致投资函数，该式说明t期投资水平等于资本——产出比率乘以预期t期产出变动。第25页加速数每增加1元产出需要增加投资数

=I/Y加速原理预期总需求增加，对投资需求有加速数影响2023/10/1026第26页预期产出增加和投资之间存在如下数量关系：ΔY增加造成投资增加。预期产出水平增加一种单位，造成投资增加a个单位ΔY不变则投资不变ΔY下降则投资下降。预期总产出下降会引发负投资，这时加速原理不起作用。存在过剩生产能力时，加速原理临时不起作用。第27页练习在其他条件不变情况下，提升折旧率，则合意资本存量（）。A.增加B.减少C.不变D.不确定第28页练习若加速数为4，产出减少1单位，则投资（）。A.减少4个单位B.减少大于4个单位C.减少不大于4个单位D.不确定第29页练习假设资本存量为500万元，折旧率为10%，资本-产出比率为2.5。（1）若预期总产出增加20万元，开工率为100%，求总投资。（2）若预期总产出增加60万元，开工率为80%，求总投资。第30页练习解：（1）Ig=D+I=D+a

Y=500*10%+2.5*20=100万元（2）Ig=D+a

Y-X=500*10%+2.5*60-500*(1-80%)=100万元第31页四、投资需求构造分析2023/10/1032第32页1.投资需求组成公司固定投资住房投资存货投资2023/10/1033第33页2023/10/1034第34页2.公司固定投资分析购买一段时间后仍然留在原处资本，占总投资3/4新古典投资模型考查公司拥有资本品收益和成本假设存在两种公司生产公司用租来资本生产产品和服务租赁公司购买资本品、租给生产公司2023/10/1035第35页A.资本租赁价格生产公司通过比较每单位资本成本和收益来决定资本租用量收益：MPK，资本边际产量成本：R/P，R为租金率，P为产品发售价格2023/10/1036第36页租赁率R是在某一时段内，单位资本需付租金数，一般为一年如R=100美元／年，则出租方每年能在租赁市场上从出租每单位资本中（比方说一台机器或一辆汽车）取得100美元。一种租借K数量资本家庭每年要支付数量为RK。名义金额，然后利用这一资本作为一种投入物投人生产。一种出租K。数量资本家庭则每年得到RK名义租金收入。2023/10/1037第37页实际租赁价格是R／P资本供应者每年从每单位资本取得、以商品计量价值，它是由资本需求者支付如资本租赁价格是R=100美元，生产出来产品价格水平是P==5，则实际租赁价格为每年每单位资本20单位商品每单位资本支付租金（100美元）所能购买商品数量2023/10/1038第38页2023/10/1039第39页资本租赁价格影响原因2023/10/1040公司生产函数资本边际生产率均衡租赁租赁价格决定原因第40页算例假定在完全竞争市场中，某公司生产函数Q＝AKaL1－a，产量Q＝100，a＝0.3，资本租金率R＝0.1，公司产品价格P＝1：计算最优资本存量；2023/10/1041第41页解：当a＝0.3时，由Q＝AK0.3L1－0.3得，MPK＝0.3AK－0.7L0.7。根据最优资本存量条件MPK＝R/P，得

0.3AK－0.7L0.7＝0.1同步根据产量限制条件，有

100＝Q＝AK0.3L1－0.3将上边两等式联立，可求得当产量为100时最优资本存量K*＝300。2023/10/1042第42页租赁价格影响原因资本存量雇佣劳动量技术水平2023/10/1043第43页B.资本成本租赁公司收益：R/P成本：贷款利息：i*Pk,i为名义利率，Pk为1单位资本购买价格资本价格变动：-

Pk折旧：

Pk2023/10/1044第44页例子汽车租赁公司10万元购买汽车每年利率10%汽车价格每年升6%折旧每年20%计算资本成本2023/10/1045第45页深入简化假设

=Pk/

Pk则实际利率r=i-

单位资本成本2023/10/1046第46页C.投资决定原因租赁公司投资决策每单位资本利润率2023/10/1047第47页净投资决定净投资影响投资函数总投资为净投资与折旧之和2023/10/1048第48页模型说明投资为何取决于利率引发投资曲线移动原因2023/10/1049第49页2023/10/1050第50页资本存量达成稳定状态2023/10/1051第51页其他影响原因税收公司所得税政策对投资影响中国税改：营业税改增值税融资约束银行危机与信贷紧缩2023/10/1052第52页托宾Q托宾Q比率是公司市场价值对其资产重置成本比率。反应是一种公司两种不一样价值估计比值2023/10/1053第53页当Q>1时购买新生产资本产品更有利,这会增加投资需求；当Q<1时购买现成资本产品比新生成资本产品更便宜,这样就会减少资本需求2023/10/1054第54页3.住房投资假设现有住房存量市场决定均衡住房价格住房价格决定住房投资流量2023/10/1055第55页P:住房总体成本水平;PH:住房价格2023/10/1056第56页住房需求变动2023/10/1057第57页讨论中国房价走势？2023/10/1058第58页计算假定住房存量供应函数SS＝100，需求函数D＝Y－0.5P，住房流量供应函数SF＝2P，式中，P为住房价格，Y为收入当Y＝200元时，住房均衡价格是多少？当收入增加到300元，并且假定住房能在瞬间造好，则短期住房价格为多少？新建住房价格为多少？2023/10/1059第59页当Y＝200元时，需求函数为D＝200－0.5P

根据住房存量供应函数与住房流量总供应函数得，住房总供应函数为S＝100＋2P。住房市场均衡时，根据均衡条件D＝S，求得住房均衡价格P*＝40。2023/10/1060第60页收入增加到300元时，需求函数为D＝300－0.5P短期内住房价格将不变，即P＝40此时住房需求量为300－0.5×40＝280，而短期住房存量供应量只有180，因此存在100单位住房差额需求，需要由新居来提供。根据住房流量供应函数SF＝2P，可得当SF＝100时，新建房价格为50。2023/10/1061第61页住房需求决定原因实际利率负有关信贷可得性负有关2023/10/1062第62页2023/10/106