2023年核电行业分析报告

2023年核电行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、发展核电是必然选择 PAGEREFToc372964276\h41、核电的优势 PAGEREFToc372964277\h4（1）经济高效 PAGEREFToc372964278\h4（2）安全 PAGEREFToc372964279\h6（3）清洁 PAGEREFToc372964280\h82、核资源能否支持我国核电发展计划 PAGEREFToc372964281\h10（1）核燃料资源现状 PAGEREFToc372964282\h10（2）核燃料资源发展前景 PAGEREFToc372964283\h11①加大国内铀资源开发力度 PAGEREFToc372964284\h12②积极开拓海外铀资源市场 PAGEREFToc372964285\h12③建立战略储备 PAGEREFToc372964286\h13二、我国已经具备完整的核工业体系 PAGEREFToc372964287\h141、行业主管部门 PAGEREFToc372964288\h15（1）国家能源局 PAGEREFToc372964289\h16（2）环保部-国家核安全局 PAGEREFToc372964290\h162、行业协会 PAGEREFToc372964291\h183、两大核工业集团 PAGEREFToc372964292\h194、三大核电投资主体 PAGEREFToc372964293\h20（1）中国核工业集团 PAGEREFToc372964294\h21（2）中国广东核电集团 PAGEREFToc372964295\h21（3）中国电力投资集团 PAGEREFToc372964296\h225、核电技术引进平台：国家核电技术公司 PAGEREFToc372964297\h23三、政策支持下核电快速发展 PAGEREFToc372964298\h241、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》 PAGEREFToc372964299\h242、《国家核电中长期发展规划（2023-2023年）》 PAGEREFToc372964300\h253、《核工业“十一五”发展规划》 PAGEREFToc372964301\h254、《能源发展“十一五”规划》 PAGEREFToc372964302\h265、《关于核电行业税收政策有关问题的通知》 PAGEREFToc372964303\h266、《产业结构调整指导目录（2023）》 PAGEREFToc372964304\h26一、发展核电是必然选择1、核电的优势核电的发展可以追溯到上世纪40-50年代，美国、苏联及其他西方发达国家以研制原子弹为出发点，对原子能进行和平利用，开辟了新的能源利用形式。在此后的50多年中，核电发展虽然经历了几次起伏，仍然实现了快速发展，为缓解能源紧缺和节能减排做出了贡献。核电能够把握历史的契机实现快速发展，主要是在以下几个方面有其独到的优势。（1）经济高效1966-1980年是世界核电发展的第一个高峰，核发电量占比从1971年的2%迅速上升至1980年的7.82%。这一阶段核电高速发展的主要原因是：以欧洲、美国、日本为代表的发达国家经济发展很快，担心石油供应跟不上；核电显示出优越性：建设成本降低至可接受范围。当时西欧认为，核能是摆脱依赖中东石油的唯一出路。在此背景下，美、苏、日、西欧开始制定庞大核电计划。美国于1966-1973年签约总量高达170GW。1973年爆发石油危机，油价狂涨四倍，美国在73-74年间签约核电67GW。核电的经济、高效体现在多个方面。中电联数据显示，2023年国内6000kW及以上电厂利用小时数，核电为7772小时，明显高于火电的5294小时和水电的3028小时，风电、太阳能的利用小时数则更低。因此核电在装机容量占比仅有1.12%的情况下发电量占比达到1.77%。核电在发电成本方面早已表现出其优势：在储存方面核能也可以体现出明显的优点：核电技术的成熟、工艺水平的提高以及规模效应的显现有效降低了核电的投资成本，国内成熟技术CPR1000的单位投资成本已经下降至约1500美元/kW。（2）安全核电反应堆不是原子弹。原子弹的制造需要几乎纯净的具有临界质量的铀-235，它的富集度高达80%以上，而民用核电反应堆铀-235的富集度仅3%，民用核电反应堆内97%的铀是铀-238，铀-238对慢中子的轰击不产生裂变反应，而是吸收中子，另外，在民用核电反应堆中还加入了吸收中子能力很强的“中子毒物”（硼或镉），这样一部分中子还来不及轰击铀-235就已经被吸收了。在核电站安全运行上，采取四重屏障（燃料芯块、燃料元件包壳、压力容器、安全壳）和五级纵深防御。核电厂的核辐射微乎其微。自然界中放射性是到处存在的，我们一直在接受天然本底的辐照，如宇宙射线和天然物质的放射性辐射。另外我们还会接触到各种人为的辐射，如X光检查、看电视、使用微波炉等。核电厂周围居民的辐射剂量仅为天然本底的万分之一，完全可以忽略不计。核电公众接受度仍然有待提高。核电的公众接受度一直是制约核电发展的重要因素之一，公众对于核电缺少系统、全面的认识，历史上三次严重的核电事故使人们对于核电产生了严重的恐惧情绪，尤其是切尔诺贝利事故发生以后的25年间，诞生了不少以事故为背景的文学和影视作品，间接夸大了事故的影响。2023年的福岛事故以后，国内恐吓情绪再度蔓延。事后证明福岛事故对于国内的影响微乎其微，公众产生恐慌情绪很大程度是由于缺乏核电常识、对事故后各类消息的真伪难以辨别。核电：Howsafeissafeenough？每一次核电事故，都带来和核电技术的革新，也使得核电安全性取得长足进步。目前国内主流的第二代加反应堆技术CPR1000，理论上堆芯损坏概率为10-5/堆•年，事故早期大量放射物质释放至环境概率为10-6/堆•年，这意味着如果同时运行100座反应堆，理论上要运行10000年才会出现一次大量放射物质释放至环境事故。被寄予厚望的三代堆，将上述指标又提高了1-2个数量级。但是，由于核电事故的影响比较大，核电的安全性仍然饱受质疑，人们希望核电“绝对安全”。究竟多安全是足够安全，始终没有严格的标准，因此造成了多数人对于核电持“Notinmybackyard”的态度，核电急需一个更加全面、更容易让人接受的安全标准。（3）清洁核电在环境保护和减排温室气体方面相对传统燃煤电厂具备明显优势：自2023年京都议定书生效以来，节能减排、抑制全球变暖已经成为全球性议题。中国近年来经济快速增长，也付出了严重的环境代价，同时承受着来自发达国家的巨大减排压力。目前中国二氧化碳排放量已经超越美国，成为全球“首排”。2023年哥本哈根气候大会上，作为《联合国气候变化框架公约》及其《京都议定书》的缔约方，中国表示将持续致力于推动公约和议定书的实施，认真履行相关义务；到2023年单位国内生产总值二氧化碳排放比2023年下降40%-45%，减排目标将作为约束性指标纳入国民经济和社会发展的中长期规划，保证承诺的执行受到法律和舆论的监督；进一步完善国内统计、监测、考核办法，改进减排信息的披露方式，增加透明度，积极开展国际交流、对话与合作。要实现2023年单位GDP二氧化碳排放下降40-45%的目标，必须尽快改善能源结构。2023年国内可再生能源装机容量占比为8.3%，按照计划，这一比例在2023年要提高到11.4%，2023年提高到15%。核电在改善能源结构过程中将扮演非常重要的角色。2、核资源能否支持我国核电发展计划（1）核燃料资源现状我国国内已探明了一定数量的经济可采的铀资源储量，近年来提交的新增铀资源储量远远大于年消耗储量。而且，我国幅员辽阔，铀矿勘查历史短，还具有较好的找矿前景。我国具有良好的铀成矿地质环境。从成矿规律上分析，有两条重要的成矿域穿越中国。在俄罗斯、中亚各国和蒙古已探明的铀资源量大于200万吨。在这两个成矿域经过中国的地区，也探明了同时代和同类型的铀矿床，只是由于勘查工作程度低，矿床规模相对较小。但这些地区的找矿前景已从近年来的找矿实践中得到证明。我国铀矿勘查程度低，有很大的找矿潜力。从找矿的广度上看，我国完成铀矿普查面积不到国土面积的三分之一。从找矿的深度上看，大部分开展铀矿勘查地区的勘探深度仅限于地表下500米，而从世界上探明的铀矿床分析，铀矿体主要为盲矿或隐伏矿，内生铀矿化的垂幅可达2千米，露表矿只是一小部分。因此，我国在广度和深度上都有巨大的找矿潜力。铀矿勘查是一个发展历史很短的行业，人们对铀成矿规律的认识还很有限，随着对铀成矿规律认识的深化、铀矿勘查的深入开展和勘查技术水平的提升，铀资源量也将继续不断增加。（2）核燃料资源发展前景从中远期来看，我国必须从两方面着手来保证铀供应，即一方面加快国内铀资源的勘查和开采，努力提升天然铀生产能力，另一方面积极地开拓国外铀资源。①加大国内铀资源开发力度最近几年，我国加大了国内铀矿资源的勘查和开采力度，许多省份已经停滞了多年的铀矿勘测工作开始重新启动，同时启动了新的铀资源开发项目，并已经在多个勘查项目上获得了成果。在今后的资源勘探中，将采取主攻地浸砂岩型铀矿、兼顾其他经济型铀矿的战略，着力寻找和落实大型天然铀资源片区，重点开展北方可地浸砂岩型铀矿资源普查工作，同时围绕一些老矿开展深部和外围的勘查工作。②积极开拓海外铀资源市场2023年12月28日，中国国核海外铀资源开发公司在京揭牌成立，标志着中核集团公司在贯彻落实国家“走出去”战略、加大国外铀资源开发上迈出了实质性的第一步。2023年中国铀原料生产量为827吨，而同年的铀进口量则为17,136吨，进口依存度很高。从世界铀资源分布来看，澳大利亚、哈萨克斯坦和加拿大占有全球约60%的低成本铀资源，因此我国要开拓海外铀资源，就要先与这些国家合作。目前，我国政府已经与澳大利亚签署了《中澳和平利用核能合作协定》和《核材料转让协定》，这两个协定不仅允许澳铀矿企业向中国出口铀矿，而且允许中国企业参与澳铀矿的投资开发。此外中国已经与哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、加拿大以及非洲一些国家展开合作。中广核集团在海外铀资源储备方面取得良好进展。3月5日中广核铀业宣布，向Kalahari提出收购建议，拟以7.56亿英镑现金收购KalahariMinirals公司部分股权。Kalahari主要资产是Extract42.79％的股份，后者在纳米比亚拥有铀矿勘查许可证，拥有全球第五大已探明原生铀矿Husab铀项目的股份。澳大利亚铀生产商PaladinEnergy在2023年8月份和中广核旗下子公司中广核铀业发展签署了一份内容广泛的谅解备忘录，内容包括长期铀销售以及共同参与Paladin的增长战略等。③建立战略储备迄今为止，我国尚没有像美国、法国等核电大国那样建立铀资源储备体系。在世界核电复苏、我国加快核电发展的背景下，为了确保我国铀原料的供应安全，建立铀资源储备是绝对必要的。在这方面，可以参照我国已有的国储粮等储备模式，同时也应根据核工业的特殊性，采取相应的特殊政策。因此，在加大国内勘探力度，不断增加国内铀资源探明储量的同时，国家积极采取有效措施，利用海外铀资源纳入国家和政府的合作框架，作为能源外交的重要内容；加强组织协调，避免无序竞争；建立铀矿海外开发基金，制定到海外进行风险勘查和开发的优惠政策等；支持和鼓励有关企业通过国外铀资源勘查开发合作和市场贸易，不断提高国外铀资源的利用比例。二、我国已经具备完整的核工业体系核工业是20世纪产生和发展起来的新兴产业，是一个十分广大的系统工程，其组成体系包括：铀矿勘探、铀矿开采与铀的提取、燃料元件制造、铀同位素分离、反应堆发电、乏燃料后处理、同位素应用以及与核工业相关的建筑安装、仪器仪表、设备制造与加工、安全防护及环境保护。我国是世界上少有的具有完整的核工业体系的国家之一。从1955年1月15日中央做出发展原子能事业的战略决策，到今天我国已建立起包括铀地质、矿冶、核燃料、核电、核科学研究等在内的完整核工业体系，中国核工业走过了50年光辉历程。50年来，我国核工业大体经历了三个阶段：从1955年到1978年，我国核工业进入创业时期。这一阶段，以服务国防建设为主，我国研制成功了原子弹、氢弹和核潜艇，并建立起了一套比较完整的核科技工业体系。标志事件有：1958年我国建成了第一座研究性重水反应堆和第一台回旋加速器，标志着我国进入了原子能时代。而后相继建立了铀水冶厂、同位素分离厂、铀转换厂、核燃料元件制造厂、后处理厂和一批研究设计院所；1964年10月，我国成功地爆炸了第一颗原子弹；1967年6月，又成功地爆炸了第一颗氢弹，从原子弹爆炸试验成功到氢弹爆炸试验成功，我国用了两年零8个月的时间，比美国、苏联、英国、法国快得多；1971年，我国第一艘核潜艇顺利建成下水。这些举世瞩目的成就，大大提高了我国的国际地位和综合国力。从改革开放至今，我国核工业进入了第二个发展时期。军民结合、保军转民、和平利用核电，核电站建设成功起步，核燃料循环产业等取得长足发展，并初步形成了军民结合、寓军于民、精干高效的新型核科技工业体系。2023年以来，核电迎来加快发展新时期。作为改善能源结构的重要途径，核电的战略地位明显提高，国内审批核电项目速度加快，同时国产化进程加速，在引进国外先进技术的基础上进行消化吸收和改进，形成了具备自主知识产权的先进技术，同时在核心设备方面不断形成突破，大幅降低了核电成本。1、行业主管部门国内核电行业最高主管部门是国家能源局和国家核安全局。（1）国家能源局国家能源局为国家发改委管理的国家局，主要职责包括：拟订能源发展战略、规划和政策，提出相关体制改革建议；实施对石油、天然气、煤炭、电力等能源的管理；管理国家石油储备；提出发展新能源和能源行业节能的政策措施；开展能源国际合作。国家能源局要加强对能源问题的前瞻性、综合性、战略性研究，拟订能源发展规划、重大政策和标准并组织落实，提高国家能源安全的保障能力。国家能源局还承担国家能源委员会的具体工作。具体到核电方面，国家能源局负责核电管理，拟订核电发展规划、准入条件、技术标准并组织实施，提出核电布局和重大项目审核意见，组织协调和指导核电科研工作，组织核电厂的核事故应急管理工作；下属电力司负责拟订火电、核电和电网有关发展规划、计划和政策并组织实施，承担电力体制改革有关工作，组织核电厂的核事故应急管理工作；新能源和可再生能源司指导协调新能源、可再生能源和农村能源发展，组织拟订新能源、水能、生物质能和其他可再生能源发展规划、计划和政策并组织实施。（2）环保部-国家核安全局国家核安全局1984年10月成立，进行民用核设施核安全监督。2023年机构改革，国家核安全局并入国家环保总局，设立核安全与辐射环境管理司（国家核安全局），负责全国的核安全、辐射安全、辐射环境管理的监管工作。2023年以后，国家环保总局对外保留国家核安全局的牌子，负责全国的核安全、辐射安全、辐射环境管理的监管工作，并对从事属于民用核安全设备生产目录中的核电产品的企业进行监督管理和颁发《民用核安全机械设备制造许可证》。2023年3月国家环保总局升格为环境保护部，对外保留国家核安全局牌子。国家核安全局职责主要包括：负责核安全和辐射安全的监督管理。拟定核安全、辐射安全、电磁辐射、辐射环境保护、核与辐射事故应急有关的政策、规划、法律、行政法规、部门规章、制度、标准和规范，并组织实施。负责核设施核安全、辐射安全及辐射环境保护工作的统一监督管理。负责核安全设备的许可、设计、制造、安装和无损检验活动的监督管理，负责进口核安全设备的安全检验。负责核材料管制与实物保护的监督管理。负责核技术利用项目、铀（钍）矿和伴生放射性矿的辐射安全和辐射环境保护工作的监督管理。负责辐射防护工作。负责放射性废物处理、处置的安全和辐射环境保护工作的监督管理。负责放射性污染防治的监督检查。负责放射性物品运输安全的监督管理。负责输变电设施及线路、信号台站等电磁辐射装置和电磁辐射环境的监督管理。负责部核与辐射应急响应和调查处理。参与核与辐射恐怖事件的防范与处置工作。负责反应堆操纵人员、核设备特种工艺人员等人员资质管理。组织开展辐射环境监测和核设施、重点辐射源的监督性监测。负责核与辐射安全相关国际公约的国内履约。指导核与辐射安全监督站相关业务工作2、行业协会中国核能行业协会是经国务院同意、民政部批准成立的全国性非营利社会团体，于2023年4月18日正式成立。协会的宗旨是贯彻国家关于核能发展的方针政策，推动行业自主创新和技术进步，为提高核能利用的安全性、可靠性和经济性提供服务，促进核能行业发展。协会的中心任务是做好政府与会员单位之间、会员单位之间、国内与国际之间的沟通与交流，维护全行业和会员的合法权益，向政府建言献策，为企业排忧解难，努力发挥桥梁和纽带作用。中国核能行业协会的会员来自核设施建设、运营、研究设计、建筑安装、设备制造、核燃料循环、技术服务、人才教育培养等领域的326家企事业单位。协会坚持鼓励广泛参与的原则，以不断为协会注入新的活力，不断夯实协会的工作基础。协会坚持以服务为宗旨，在为政府部门、为企事业单位提供各种服务的工作中，积极发挥桥梁和纽带作用。协会坚持民主办会的方针，充分发挥会员、理事以及专家队伍等作用，在政府部门、会员乃至社会各界之间营造良性互动的工作氛围，努力把中国核能行业协会办成团结、民主、务实、高效的行业协会，为促进我国核能事业又好又快安全发展做出应有的贡献。3、两大核工业集团中国核工业集团公司（以下简称中核集团公司）是经国务院批准组建的特大型国有独资企业，其前身是二机部、核工业部、中国核工业总公司，由100多家企事业单位和科研院所组成，现有员工约10万人，其中专业技术人才达3.6万人，中国科学院、工程院院士18人。中国核工业集团公司作为国家核科技工业的主体，拥有完整的核科技工业体系，主要从事核军工、核电、核燃料循环、核技术应用、核环保工程等领域的科研开发、建设和生产经营，以及对外经济合作和进出口业务，是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方、核电技术开发主体、最重要的核电设计及工程总承包商、核电运行技术服务商和核电站出口商，是国内核燃料循环专营供应商、核环保工程的专业力量和核技术应用的骨干。至2023年底，中国核工业集团公司总资产达到2,200亿元，2023年主营业务收入为419亿元，利润超过60亿元。公司目标在2023年实现收入超过1,000亿，利润超过100亿。中国核工业建设集团公司是经国务院批准在原中国核工业总公司所属部分企事业单位的基础上组建、由中央管理的国有重要骨干企业，是经国务院批准的国家授权投资机构和资产经营主体，主业为“军工工程，核电工程、核能利用，核工程技术研究、服务”。中国核工业建设产业是与我国原子能工业同时诞生并共同发展的，是我国核工业完整体系和国家高科技战略产业的重要组成部分，先后完成了我国大陆所有的核武器研究生产基地和核燃料生产设施建设，承担建设了我国航空、航天、船舶、兵器等各军工行业的各类国防科技工程，履行了国家赋予的保军建设责任，为我国核工业的发展和“两弹一星”的丰功伟业做出了重大贡献。在核电工程建造领域，中国核建集团公司安全优质高效地完成了我国压水堆、实验快中子反应堆、重水堆等多种不同堆型核电站的建造，具有30万、60万、70万、100万千瓦级各个系列机组的建造能力与业绩，完成了巴基斯坦恰希玛核电站一期、二期工程建造，同时已经具备AP1000、EPR先进压水堆建造能力；形成了具有国际先进水平的核电建造管理模式，承担着我国大陆所有在建核电站核岛部分的建造任务。4、三大核电投资主体目前我国仅有三家核电投资主体：中国核工业集团、中国广东核电集团、中国电力投资集团，其他电力投资企业包括其余四家发电集团均在努力争取进入核电投资领域，目前仅能少量参股。（1）中国核工业集团中核集团控股的核电站情况如下图所示。（2）中国广东核电集团我国唯一以核电为主业、由国务院国有资产监督管理委员会监管的清洁能源企业。1994年9月注册成立，注册资本102亿元人民币。是由核心企业――中国广东核电集团和20多家主要成员公司组成的国家特大型企业集团。截至2023年12月底，中广核集团总资产约2,400亿元人民币，净资产约700亿元人民币；拥有在运核电装机611万千瓦，在建核电机组15台，装机1,754万千瓦；控股在运风电装机容量300万千瓦，水电权益装机容量近350万千瓦，太阳能光伏发电项目22万千瓦，在分布式能源、能源合同管理、节能技术改造等领域也取得了良好发展。中广核集团自成立以来，始终坚持“安全第一，质量第一”的方针，在成功建设大亚湾核电站的基础上，形成了“以核养核，滚动发展”的良性循环机制，建立了与国际接轨的核电生产、工程建设、技术研发、核燃料供应保障体系，以及风电、水电、太阳能等可再生能源开发建设、节能技术推广体系，拥有六个国家级核电研发（实验）中心，目前承担了我国60％的在建核电机组工程建设和51％的在运核电机组生产运营任务，具备了在确保安全的基础上面向全国、跨地区、多基地同时建设和运营管理多个核电、风电、水电、太阳能及其他清洁能源项目的能力。（3）中国电力投资集团中国电力投资集团公司是在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建的国有企业，经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司的试点。集团公司注册资本金人民币120亿元。截止到2023年底，公司拥有电力装机容量7,072万千瓦，其中水电装机容量1,774万千瓦，居五大发电集团第一位，在全部装机容量中清洁能源比重30%，居五大发电集团第一位。公司拥有煤炭产能7,275万吨，电解铝产能208万吨。公司资产总额4,403亿元，其中归属于母公司净资产306亿元，居五大发电集团第一位，拥有6家上市公司，员工总数11.68万人。核电领域，公司拥有控股的山东海阳核电项目，等比例控股的辽宁红沿河核电项目一期工程，以及在广西、辽宁、湖南、吉林、重庆等省市进行了核电项目前期工作。5、核电技术引进平台：国家核电技术公司国家核电技术公司是由中央管理的国有重要骨干企业，成立于07年5月，是经国务院批准，由国务院和中国核工业集团公司、中国电力投资集团公司、中国广东核电集团、中国技术进出口总公司等四家大型国有企业共同出资组建的有限责任公司。是经国务院授权，代表国家对外签约，受让第三代先进核电技术，实施相关工程设计和项目管理，通过消化吸收再创新形成中国核电技术品牌的主体，是实现第三代核电技术引进、工程建设和自主化发展的主要载体和研发平台。注册资本为人民币40亿元。其中，国家出资24亿人民币，占注册资本的60%；前述4大股东各按10%的比例出资。国家核电技术公司主要从事第三代核电（AP1000）技术的引进、消化、吸收、研发、转让、应用和推广，通过自主创新，形成自主品牌核电技术；组织国内企业实现技术的公平、有偿共享；承担第三代核电工程建设、技术支持和咨询服务以及国家批准或授权的其他方面的业务。目前主要成员单位包括上海核工程研究设计院、国核电力规划设计研究院、山东电力工程咨询院、国核工程、山东核电设备制造、国核宝钛锆业股份公司、国核自仪系统工程、国核电站运行服务技术公司、国家核电技术研发中心等。参股企业有湖南核电、中核包头核燃料元件股份。三、政策支持下核电快速发展2023年以来，国内核电相关政策密集出台，对核电行业的快速发展起到显著推动作用。1、《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》“选择一批对国家经济安全和国防建设有重要影响，对促进国民经济可持续发展有显著效果，对结构调整、产业升级有积极带动作用，能够尽快扩大自主装备市场占有率的重大技术装备和产品作为重点，加大政策支持和引导力度，实现关键领域的重大突破”；在大型清洁高效发电设备中，首先提到的就是百万千瓦级核电机组；实施进口税收政策。国内承担国家核电设备制造自主化任务的企业，进口用于核电设备生产的加工设备和材料，核电工程施工所需进口的材料、施工机具，免征进口关税和进口环节增值税。2、《国家核电中长期发展规划（2023-2023年）》明确了核电由适当发展转变为积极发展的战略，2023年达到4000万千瓦；坚持以我为主，中外合作，以市场换技术，引进国外先进技术，国内统一组织消化吸收，并再创新，实现先进压水堆核电站工程设计、设备制造、工程建设和运营管理的自主化；对于已引进的技术，加快消化吸收进程，尽快转化为设备制造企业的生产能力；在设备采购方式上，对于国内已经基本掌握制造技术的设备，原则上均在国内厂家中招标采购；对于少数没有掌握制造技术，且国际市场供应充足、稳定的非关键设备，经论证确定后，可对外招标采购。3、《核工业“十一五”发展规划》加快核电批量建设，通过“十一五”核电批量建设，全面提升我国核电设计、建造自主化能力，提高核电工程施工、安装能力和技术水平；建立核电设计、制造、建设的标准体系，推进核电产业化进程；实施大型先进压水堆和高温气冷堆核电站科技示范工程，进一步提高我国核电自主研发、设计和创新能力；加强在役核电站运行管理；开展先进核能技术研究工作。4、《能源发展“十一五”规划》加快建设核电基地，“十一五”期间，建成田湾一期、广东岭澳二期工程，开工浙江三门、广东阳江等核电项目，做好一批核电站前期工作；积极支持高温气冷堆核电示范工程；“十一五”重点发展百万千瓦级大型先进压水堆核电技术、高温气冷堆和快中子增殖反应堆、核聚变反应堆技术等。《“十一五”重大技术装备研制和重大产业技术开发专项规划》以国家重点工程为依托，在能源、材料、机械制造等领域，重点开展8项重大技术装备的研制，包括百万千瓦核电设备大型铸锻件、核级泵、核级阀门和核岛数字化控制系统等关键设备。5、《关于核电行业税收政策有关问题的通知》统一明确了鼓励核电发展的税收政策，核电企业生产销售电力产品，自核电机组正式商业投产次月起15个年度内，统一实行增值税先征后退政策，返还比例分三个阶段逐级递减；自正式商业投产次月起满15个年度以后，不再实行增值税先征后退政策。同时，核力发电企业取得的增值税退税款，专项用于还本付息，不征收企业所得税。6、《产业结构调整指导目录（2023）》属于核能的以下11类行业受到鼓励：铀矿地质勘查和铀矿采冶；低温核供热堆、快中子增殖堆、聚变堆、先进研究堆、高温气冷堆；核电站建设；高性能核燃料元件制造；乏燃料后处理；核分析、核探测仪器仪表制造；同位素、加速器及辐照应用技术开发；先进的铀同位素分离技术开发；辐射防护技术开发与监测设备制造；核设施实体保护仪器仪表开发；核能制氢。2023年2月中国工程院在京发布该院重大咨询项目“中国能源中长期（2030、2050）发展战略研究”成果。中国经济已走到了一个必须“转型发展”的关键期。就能源而言，必须改变粗放的发展方式，开创一条科学的、可持续发展的新型道路，而我国可持续发展的能源战略，可表述为“科学、绿色、低碳能源战略”。加速发展核电必要且迫切；2023年核电总装机规模可能实现达到7000万千瓦目标。从2023年的《国家核电发展专题规划》提出到2023年核电装机容量要达到总装机容量的4%，年发电量2,600-2,800亿度，到2023年时任能源局局长张国宝在《求是》中提出要调整核电中长期发展规划，2023年运行核电装机容量占总装机容量5%，再到期待已久的《新兴能源产业发展规划》正式提出5%的目标，业界对于2023年核电装机容量的预期从4,000万千瓦一度提高至8,600万千瓦，同时也诞生了对于核电发展过热的担忧。这些担忧最终在福岛事故之后爆发，国内核电急刹车。

2023年电梯行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、电梯行业的属性 41、全球主要电梯公司的市值与估值水平 42、电梯行业的安全感品牌属性——利润率的稳定性 6二、中国电梯企业未来十年的重大机遇和挑战 91、中外电梯市场集中度的差异以及对盈利能力的影响 102、电梯行业目前“中国特色”隐含的巨大长期风险 113、集中度提升与厂家维保的实现路径与催化剂 13（1）政府出台厂家认证更新和维保政策 14（2）政府推行强制保险 14（3）电梯老化 14（4）房价上升导致品牌电梯对于地产商的成本影响缩小 15三、电梯公司在中国市场的竞争战略与投资机会 151、日系电梯在中国领先欧美品牌的原因初探 15（1）文化差异——职业经理人制度的利弊 15①体现在合资对象的选择 16②体现在生产和销售方面 16（2）对中国市场的战略重视度——日系别无选择 172、民营品牌与合资品牌的定位差异、风险和估值 18（1）民营企业的优势 18①股权结构 18②营销手段灵活 18③区域性优势 18（2）民营企业需要面对的困难 19①技术积累 19②安全风险 19③品牌定位与安全 19④保有量与售后服务 19四、投资策略 201、中国电梯行业：长期有价值，投资正当时 202、选股逻辑：三个条件，两种风格 21一、电梯行业的属性研究海外电梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行业规律与属性。1、全球主要电梯公司的市值与估值水平电梯是地产基建的派生需求，中国电梯市场第一品牌是上海三菱，其母公司上海机电过去一年的PE在10倍附近。估值隐含的假设是，电梯行业属夕阳行业。如果电梯行业在中国是夕阳行业，那么在保有量较高的欧美，电梯行业应该接近深夜。根据全球最大的电梯公司OTIS预测，2020-2021年几乎所有的新机销量来自于金砖四国，也意味着欧美市场的保有量已经接近饱和。全球市场份额来看，奥的斯、迅达和通力是最大的三家电梯公司，合计市场份额接近45%。我们很惊讶地发现，三家公司的市值合计接近人民币3600亿元。我们也一度怀疑，是否欧美电梯公司在金砖四国的市场份额很高，贡献了主要的利润和估值。但是：1、占全球新机2/3份额的中国，领先的独立品牌是三菱和日立；2、从主要欧美电梯公司2022年营收的地域分布来看，亚太区域只贡献1/4至1/3的收入，但却足以支撑其千亿市值。市盈率往往与行业长期成长空间挂钩，而欧美电梯企业市盈率普遍高于国内企业，而市净率超出更多。换言之，欧美三大电梯公司市值超过3600亿元，但是他们主要收入来自于比中国更“夕阳”的欧美市场。尽管这三大电梯公司在占全球2/3新机市场的中国并未取得领先地位，但是资本市场仍然给予了15~23倍的市盈率。2、电梯行业的安全感品牌属性——利润率的稳定性联合技术UTC是位列美国道琼斯30家成份股的多元化制造企业，旗下子公司包括开利空调、汉胜宇航、奥的斯电梯、P&W飞机发动机、西科斯基直升机公司、联合技术消防安防公司和联合技术动力公司(燃料电池)。如果按照A股流行的逻辑，无疑联合技术的军工、发动机、通用航空、燃料电池和安防都是高壁垒且性感的业务，只有电梯是大家心目中既缺乏壁垒又夕阳的板块。有趣的是，联合技术五大业务板块中，电梯却成为营业利润率最高的板块。为什么看似技术壁垒远低于其他业务的电梯板块，反而定价能力最强？只有少数产品客户在购买时，会把安全作为购买的前提要素——例如食品、药品等。用巴菲特的话来讲，消费者对于放进嘴里的东西特别慎重。如果客户关注安全感，价格不再成为品牌选择的最重要因素，品牌厂商可以通过定价获得超额收益。机械行业里，“安全感”成为购买关键要素的产品不多，主要是民航飞机和电梯。尽管民航业在大部分国家是资本杀手，但波音和空客垄断了全球民航客机的制造。我们认为安全感商品对行业属性的影响主要体现在两个方面：定价能力提升；行业集中度提升。如果客户重视安全感且无法通过直观感受判断产品的安全程度，往往可以推动品牌集中度的提升。但与食品不同，涉及安全感的电梯，由于购买者地产商与使用者购房人的分离，有品牌的电梯厂商定价能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以维持在较为合理的水平。尽管我们通过逻辑分析，可以得到电梯行业集中度高和利润稳定的判断，但是从实证角度观察中国电梯市场，尚未表现出海外市场的普遍规律。中国电梯行业将走向某些行业“劣币驱逐良币”的悲哀结局，还是走向符合产品自身属性和成熟国家普遍规律？我们倾向于乐观，原因将在后面展开讨论。电梯行业的“产品+服务”属性——收入结构的生命周期电梯与手机、自行车甚至挖掘机等其他制造业产品不同之处在于：消费者期望电梯的安全使用寿命与房屋的寿命（70年）接近；电梯故障会影响人身安全，起码造成巨大恐慌。因此，尽管大多数机械产品都有售后服务的概念，但是电梯的独特性在于——电梯售后维护保养和更新业务的规模，可以与新机销售媲美。海外四大电梯公司售后的维护保养和产品改造服务占收入的45-55%。欧美电梯公司的收入结构呈现了售前和售后的“产品+服务”特征，对于企业的盈利稳定性和估值都提供了重要的支撑。以奥的斯为例，2022年欧洲营建支出比07年下滑了接近19%，但是奥的斯欧洲的服务收入仍比07年保持正增长。根据欧洲电梯协会的估计，欧洲电梯目前70%梯龄超过10年，45%梯龄超过20年。欧洲人口密度较美国高，电梯占全球存量接近50%。存量大且梯龄老，是电梯服务市场壮大的必要条件。必须指出，中国目前的现状是大部分电梯由小型服务公司提供维保，电梯主机厂商及其经销商提供维保的比例远远低于国外的同行。如果只有新机制造并且只专注于国内市场，长期来看，中国机械行业大部分子行业都会随着城镇化速度放缓而见顶。如果能够实现“产品+服务”的双轮驱动模式，企业的成长周期就会大大地延展——电梯行业具有天然的属性，显然符合这一条件。二、中国电梯企业未来十年的重大机遇和挑战中国电梯格局未来十年，将继续“劣币驱逐良币”，还是回归全球电梯行业规律，实现品牌的集中、价格的回升和品牌厂商提供维保服务的趋势？我们相信，中国电梯行业的现状给社会和居民带来了极大的风险。随着制度带来的技术风险逐渐暴露，监管层的认识逐渐提高，电梯行业正处于变革的前夜。1、中外电梯市场集中度的差异以及对盈利能力的影响中国拥有电梯生产许可证的厂商接近500家，不过我们调研访谈的专家估计，剔除代工产生的重复统计等因素，估计实际品牌数约200家。表面上看，中国电梯新机市场的品牌集中度和全球差别并不显著。全球市场前8大厂商的市场份额约75%，而中国前8大厂商的市场份额约65%。但考虑到全世界大部分非领先企业生产的电梯都是在中国生产，中国和发达国家相比，市场集中度差异很大。中小品牌对领先品牌的负面影响关键不在量，而在于价格。我们可以通过中国市场电梯新机销量和金额的市场份额差异，以及营业利润率和ROE观察到这一现象。海外电梯利润率普遍比国内高，而净资产收益率的差距更为显著，我们分析的原因在于——由于维保业务属于轻资产模式，随着电梯企业维保业务收入占比的提高，电梯企业的ROE也会随之提升。2、电梯行业目前“中国特色”隐含的巨大长期风险从全球经验看，电梯行业集中度高，且售后服务主要由主流品牌厂商完成。而中国目前的情况与发达国家市场差异显著。我们认为“中国特色”已经给消费者和厂商造成巨大的风险，未来几年风险可能会逐步暴露。我们建议投资者看完我们的报告后，即使不认同我们的投资逻辑，起码在购房时切记关注电梯的品牌，因为涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市场欧洲，约45%的电梯超过十年，20%超过20年。目前中国接近15%的电梯梯龄超过10年，预计2016年接近25%，并且该比例将持续上升。谁知道200多个品牌10年甚至20年后剩下多少个？如果某家厂商消失，备件和维保怎么办？太多的电梯品牌给购房者和我们整个社会带来的长期风险在于：十年或二十年后难以购买备件。电梯并不是完全标准化的产品，因而不同品牌的备件互换性低。电梯型号每年都在更新，有些厂商十年后消失了，幸存者中的部分厂商可能无力维持十年前型号备件的生产，甚至图纸已经丢失。部分中小厂商无力建立和长期维持服务网络。如果说新机生产具有规模效应，那么存量机器售后服务的规模效应可能更明显。我们估计前十大品牌以外的厂商，平均年销量只有1000多台，而厂家要长期维系全国服务网络，必须要很大的保有量做支撑。目前中国大部分电梯由第三方电梯维护公司提供维保服务，但是我们认为这一服务模式同样隐含了巨大风险：第三方服务公司技术专注程度不够。为了实现规模经济，第三方服务公司往往同时维护多品牌电梯，不利于专业能力的积累和风险的防范。第三方服务公司难以维持多品牌备件体系。第三方服务公司资质良莠不齐，人员流动性大，品质难以保持和监管。第三方服务公司规模小，承担赔偿能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于维稳需要而出面解决。如果未来中国推行强制保险，保险公司自然会逐步对于品牌厂商维保和第三方维保进行差异定价，削弱第三方服务公司目前的价格优势。3、集中度提升与厂家维保的实现路径与催化剂如前所述，我们认为中国电梯行业集中度较低导致了利润率较低，继而影响了资本市场的估值。中国空调行业07年之前四年与之后七年，年化内销增速恰好都是11%。但是07年之后市场集中度持续提升，格力电器的净利润率从06年的2.7%上升到13年的7.5%。我们认为电梯行业的集中度提升以及OEM（厂家提供维保），道路漫长但是方向确定。由于涉及人身安全并且风险会随着梯龄而增大，电梯集中度提升的必要性和紧迫度比家电更甚。我们估计中国电梯行业变革的路径和催化剂包括：（1）政府出台厂家认证更新和维保政策业内有传闻政府在酝酿未来只有厂家认证的服务商才能提供更新和维保。从政府角度，可以降低其自身承担的社会风险。但是目前的障碍是，中国维保市场的劣币驱逐良币，导致品牌厂商在维保服务市场份额极低，缺乏成熟的服务团队。因此，尽管“厂家认证维保”可以增加厂商的收入，但是厂商出于风险考虑，未必会积极推动此事。政府和厂商各有考虑，而住户作为沉默的大多数，又缺乏足够的知识和行动力。（2）政府推行强制保险如果推行强制保险，保险公司出于自身利益，自然会对原厂维保、原厂认证维保和无认证第三方维保进行差别化定价，从而提高原厂维保的价格竞争力。（3）电梯老化随着多品牌电梯老化，重大事故经过媒体传播改变消费者观念，推动政府立法；这是我们不愿意看到的路径，但是风险是客观存在的。（4）房价上升导致品牌电梯对于地产商的成本影响缩小中国房地产市场的集中度低和拿地不规范，大量不考虑长期品牌的项目公司在市场上，也是电梯品牌集中度低的重要原因。不过我们注意到，大型地产公司早已高度重视电梯问题。例如中海地产与上海三菱，万科与广日电梯的合作。在中国，很多行业都出现了长期的劣币驱逐良币的过程。但是对于电梯这样一个涉及人身安全的产品，我们还是倾向于判断，未来十年可以象家电行业那样实现集中，象海外那样70%以上的电梯由厂商提供OEM维保和设备更新。从投资角度，这只是一种推测，需要观察和跟踪。三、电梯公司在中国市场的竞争战略与投资机会1、日系电梯在中国领先欧美品牌的原因初探欧美四大品牌包括奥的斯、迅达、通力和蒂森克虏伯，这也是全球四大电梯企业。日系的三菱和日立的全球市场份额均低于欧美四大品牌。然而，三菱和日立却成为中国市场的领导者。通过市场调研，我们初步认为，是软件而不是硬件，导致了两个体系在中国市场的差异。（1）文化差异——职业经理人制度的利弊我们访谈的数位电梯行业专家，均指出欧美品牌有着优秀的职业经理人，但是往往又无法摆脱对职业经理人的“短期业绩压力”。但是电梯的“安全感属性”，导致短期业绩与长期成长未必目标一致。这种行为特征，①体现在合资对象的选择欧美品牌不仅收购中国小品牌厂，还与不同的中方成立合资公司。这种广泛收购与合资策略有利于快速形成产能，但未必有利于品质管理和品牌定位；而三菱和日立在中国，均只选择了一家合作对象，且不管是上海机电还是广日集团，均有军工制造背景和多年的电梯研发制造经验。②体现在生产和销售方面欧美体系具有更进取的文化，其优势更多地体现在营销和管理方面。而日系重点在于研发和制造。以上海三菱为例，生产线工人收入长期高于同行，但是营销体系收入反而低于同行。两种体系各有利弊，但是需要强调，电梯是“安全感品牌”；中国电梯行业没有格力空调那样具有世界一流自主技术的企业。因此，电梯技术掌握在外方手里，所以客观地讲，中方的话语权都是有限的。但是对于电梯这种每年产量50万台的大宗机械行业，往往中国经理人更有能力理解中国市场的成功要素。我们观察到，上海三菱很早就消化了日方转移的技术，并且通过变频技术崛起。而广州日立的董事长潘总则在退休后被日方以“电梯行业最高薪的高管”，返聘为日立电梯中国公司的总裁，这在日系企业里极为少见。即使在欧美系电梯企业中，我们也观察到中方能力较强的西子奥的斯，在奥的斯中国四家企业中表现最突出。（2）对中国市场的战略重视度——日系别无选择没有一家跨国电梯企业会轻视中国市场，但是日系只有全力押注中国市场，才有生机和发展。由于电气技术的深厚积累，日本电梯企业的技术能力在80年代已经跻身全球一流。但是日系电梯企业错过了欧美城镇化的高峰，由于在欧美保有量太低，无法在营销和售后网络方面，在欧美与当地企业竞争。因此，中国成为日系企业唯一可以押注的大市场。其中日立对中国的技术转移决心较大，日立研发中心转移到了广州，数十名日本工程师举家搬迁。但是对于欧美企业，客户忠诚度极高和利润率高的维保更新市场，已经足以支持他们可观的利润。投资者只要阅读四大欧美电梯厂商的年报，就会发现只有通力电梯每年会对中国市场提供专门的分析报告。而通力恰恰是过去