【金融改革问题讨论案例设计：“数字人民币的发行给金融行业带来的机遇和挑战”8700字（论文）】

金融改革问题讨论案例设计：“数字人民币的发行给金融行业带来的机遇和挑战”目录TOC\o"1-2"\h\u1434案例说明书 16606一、本案例要解决的关键问题 124453二、案例讨论的准备工作 227975为了更好的教学本课程，我们的学员应该具备一些相关知识背景： 2223021.理论背景 2319252.行业背景 2197893.制度背景 25977三、案例分析要点 2179011、需要学员识别的关键问题 24981（2）法定数字人民币对货币政策传导渠道的影响 5247682.国际金融环境因素 5210341.提高商业银行零售业务效率，降低运营成本 6167032.有利于提高跨境结算效率 6318663.有利于反洗钱审查，提高监管效率 7312414.挤兑风险 7229201.第三方支付 8165632.数字人民币监管 940152、推荐解决问题的方案 105366（一）完善数字人民币法律体系 1028509（二）加强对法定数字人民币的监管 107839（三）确保法定数字人民币的交易处理能力 107651四、教学组织方式 11244901、问题清单及提问顺序、资料发放顺序 11265112、课时分配 1111223、讨论方法 11316934、课堂讨论总结 11一、本案例要解决的关键问题本案例要实现的教学目标是引导学员以金融稳定作为研究视角，从宏观经济运行、金融业的稳健性以及宏观审慎管理三个方面出发，尝试探讨法定数字人民币发行对中国金融稳定的影响，并依据相应的结论给予有效的对策设计，以期为中国金融实现高质量发展目标谋取一剂良药。二、案例讨论的准备工作为了更好的教学本课程，我们的学员应该具备一些相关知识背景：1.理论背景数字人民币实践的问题；数字人民币对金融行业影响的问题；国际金融环境因素的问题；完善数字人民币相关对策的问题。2.行业背景2015年2月厄瓜多尔发行法定数字人民币，但流通量极低，不足万分之0.3，2018年4月停止发行。加拿大中央银行在2016年3月设立Jasper项目，旨在创建大额支付结算系统的区块链。欧洲中央大学和日本中央银行在2016年联合开展Stella项目，旨在通过区块链技术为跨境支付提供解决方案，在2019年完成第三阶段的测试，在这部分测试中主要涉及与跨境支付相关的信用风险，通过同步和将资金锁定在托管中来缓解信贷风险的问题。2020年1月22日，英国央行已与加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞典央行以及瑞士国家银行这几家央行机构成立了一个小组，共同探讨央行数字人民币。IMF也开始研究与一篮子货币挂钩的数字人民币eSDR。3.制度背景我国法定数字人民币的发行采取双层运营模式，法定数字人民币由中央银行的发行库转到商业银行及金融机构发行库，最终由商业银行及金融机构转给公众，这种运营模式与Libra的“Libra协会一授权经销商”运营模式类似。这种运营模式的优势在于不需要再造金融基础设施，可以充分利用各商业银行及金融机构的资源、技术优势，节省成本，让法定数字人民币更快速、更广泛为社会公众所应用，也可以避免风险的过度集中。这种发行模式与现金发行模式相同，不需要重建货币发行和管理模式，有利于风险管理、市场稳定。同时，双层运营模式可有效避免金融脱媒。如果中央银行直接对社会公众发行法定数字人民币，则会与商业银行的存款货币形成竞争关系和替代关系，不利于商业银行贷款发放，甚至可能危及实体经济。三、案例分析要点1、需要学员识别的关键问题法定数字人民币对金融稳定的影响；法定数字人民币对货币政策传导渠道的影响；加强对法定数字人民币的监管问题。根据《中国金融稳定报告（2005）》，金融稳定是指金融体系处于能够有效发挥其关健功能的状态，主要通过国家的宏观经济运行情况、金融业的稳健性和宏观审慎管理来衡量。中央银行法定存款准备金是为了确保商业银行有足够的偿付能力以应对突然性的、大量的银行存款需求，在法定数字人民币发行后，交易模式由“交易者甲——A银行（甲账户）——B银行（乙账户）——交易者乙”转变为“交易者甲——交易者乙”，不再需要商业银行作为支付中介，大大提高了交易效率，同时由于法定数字人民币由政府背书，其安全性也有所保障，再加上交易操作简单，公众会更倾向于使用数字人民币进行交易。因此，公众的银行存款需求会下降，相应的央行会适当下调法定存款准备金率以适应公众的需要。对于超额存款准备金率而言，由于法定数字人民币的存在，商业银行金融资产流动性增加，银行间清算成本降低，不必备有大量的超额存款准备金以用于应对现金储备不足，以及银行间票据交换差额的清算的需要，因此，随着中国法定数字人民币的发展，商业银行的超额准备金将越来越少，超额存款准备金率下降。因为法定数字人民币仅对M0进行替代，并不会直接对定期存款比率产生影响，但随着公众手中所持金融资产流动性增加，公众会减少利息低、流动性高的活期存款的青睐，转而更愿意将资金存放于利息高，流动性较低的定期存款中。但同时金融市场也在日益成熟，发达的金融市场给予了公众更多的投资选择，各种债券、证券、基金、期货层出不穷，这些投资渠道会分走公众的“注意力”，大量的原有的资金会流向其他投资领域，如若银行不对定期存款利率做出相应调整，定期存款比率也会有所下降。现金漏损指的是公众从银行提取现金，使这部分现金流出银行系统，影响银行货币创造能力，现金漏损率就是现金漏损与银行存款的比值。根据上述分析可知，公众会更倾向于使用数字人民币进行交易，会更多的持有法定数字人民币，减少现金的使用，现金漏损率也会下降。综上所述，法定数字人民币对M0的替代，会降低超额存款准备金，央行也会下调法定存款准备金率，活期存款减少，但定期存款有所增加，现金减少，使现金漏损率下降。具体在公式中表现为：k，rd，rt，t，e均下降，由于k同时存在于分子和分母中，货币乘数会如何变化呢？我们可以通过数学公式求出货币乘数m对k的一阶导数，然后根据一阶导数符号来判定货币乘数的变动方向。一般来说rd+rt*t+e<1，所以当现金漏损率下降时，货币乘数增加。②再贴现业务再贴现业务是指中央银行通过购买商业银行已经贴现的但尚未到期的商业汇票，向商业银行提供融资的行为，再贴现率由中央银行决定。当中央银行提高再贴现率时，商业银行通过在再现业务获得融资的成本上升，就会更倾向于到其他渠道获得融资，减少货币供给，达到紧缩银根的目的，当中央银行下调再贴现率时，商业银行更倾向于到中央银行进行再贴现业务以获取所需资金，增加货币供给。但再贴现业务的主动权并不在中央银行手里，在金融市场较为发达、经济较为繁荣的情况下，融资渠道较多，融资成本普遍较低，即使中央银行下调再贴现率，商业银行也不一定会到中央银行进行再贴现。相反，在金融市场欠发达，融资渠道较少，成本较高时，即便提高再贴现率，也无法阻止商业银行在流动性需要的驱动下到中央银行办理再贴现业务。本身央行对于再贴现业务有严格要求，具体表现为对机构承兑资格限制和票据种类限制，而商业银行为防范承兑风险，对商业汇票承兑也有严格规定，再贴现业务手续繁琐，如果中央银行发行法定数字人民币，会大幅度增加金融资产的流动性，商业银行对于资产流动性的需求降低，再加上商业银行系统内资金调度较为成熟，资金需求完全可以在系统内得到满足，弱化再贴现业务政策。③公开市场操作公开市场操作指的是中央银行通过在证券市场上购买或出售债券，进而增加货币供给或者回笼货币，实现货币政策调控目标的工具。但公开市场业务操作需要较成熟的证券市场，要有足够中央银行进行买卖的证券。发行法定数字人民币本身不会对证券造成影响，减少了交易时间和交易成本，增加公开市场操作的灵活性和透明度。综上所述，法定数字人民币的出现会扩大货币乘数，同时会使货币乘数更加敏感，自然也就增加了利用类似货币供应量这种数量型指标进行调节的不确定性，但是由于我国法定数字人民币仅仅是注重对M0的替代，所以其本身对于利率来说影响不大，而且利率在大数据时代可以准确、迅速的获得，并且可以进行实时监控，那么就更应该注重利率等价格型中介指标的作用。同时，要注意控制信贷规模，避免信用危机所导致的经济泡沫问题。（2）法定数字人民币对货币政策传导渠道的影响资产负债表传导渠道是指在扩张性货币政策下，利率下降，资产价格上升，企业的担保品价值上升，企业的净值上升，逆向选择和道德风险的损失将会下降，银行净值上升，贷款量增加，从而企业投资上升，国民收入或产出增加。在紧缩性货币政策下，利率上升，资产价格下降，保品价值下降，企业的净值下降，逆向选择和道德风险的损失将会上升，银行净值下降，贷款量下降，从而企业投资减少，国民收入或产出减少。非货币资产价格传导机制：主要是指托宾q理论，托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比，在扩张性货币政策下，利率下降，股票价格上升，导致较高的托宾q，这样就会刺激企业的投资支出，进而国民收入或产出增加。在紧缩性货币政策下，利率上升，股票价格下降，托宾q降低，企业投资支出减少，国民收入和产出减少。汇率传导机制：其作用机制为在扩张性货币政策下，货币供给量增加，通货膨胀预期上升，利率下降，汇率下降，净出口上升，进而国民收入或产出增加。在紧缩性货币政策下，货币供给量减少，通货膨胀预期下降，利率上升，汇率上升，净出口下降，进而国民收入或产出减少。法定数字人民币的应用会大大增强金融市场的流动性，加快利率变化速度，使汇率变化更加敏感，货币政策传导机制会更加畅通，同时由于其数字化的特点，央行可以通过“大数据”实时监测利率、物价、银行存款和贷款水平，便于对货币政策传导进程和传导效果实时把握，进而保证货币政策的有效性和及时性。总体而言，法定数字人民币大大提高了货币政策传导机制的灵活性和稳定性。2.国际金融环境因素全球经济虽保持增长态势不变，但各国经济增长预期均在下降，投资者持悲观态度可能性上升，但各国利用货币政策空间有限，欧央行、日本基准利率几乎维持在0水平，降息空间不足。再加上近期新冠肺炎、沙特和俄罗斯的能源冲突，截止至3月21日，美股熔断4次，美联储两度降息，联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%。如果法定数字人民币计息，则其利率可以作为一种新的货币政策工具，首先，只要法定数字人民币利率高于法定存款准备金率，它就会成为银行利率下限，央行可以通过调节法定数字人民币利率来影响银行存款利率，进而影响银行的贷款利率。其次，可以通过收取数字人民币保管费，或者对法定数字人民币兑换分级收取费用，例如，针对大额兑换收取较高费用，使其在负利率时兑换为现金时无利可图。实行负利率政策，但这只能在数字人民币被大范围使用时才有效。目前日本银行和欧洲央行采取过负利率政策，表现为部分安全资产收益率为负值，主要是国债，但是存款利率仍为正，这大大限制了负利率政策的作用，负利率政策是非常重要的货币政策工具，它可以有效稳定信贷供给，有利于抵御通货紧缩和经济衰退，但如果法定数字人民币仅仅作为电子货币使用，上述作用就大打折扣。因为此时如果对银行存款实行负利率政策，公众就会转而持有零利率的法定数字人民币，就像持有现金一样。（二）金融业的稳健性金融业的稳健性取决于银行业、保险业、证券业、金融市场的稳健性，考虑到我国目前法定数字人民币仅仅是对M0的替换，所以本部分主要阐述法定数字人民币对银行业的影响。1.提高商业银行零售业务效率，降低运营成本使用法定数字人民币可以有效提高工作效率，以贷款审批为例，各商业银行可以共享贷款者的存贷款信息，在获得贷款申请人许可的条件下，能够轻松获得消费信息，提高贷款审批的速度和准确性，贷款的发放只需在数字人民币系统中进行数字划转，大幅提高效率。在日常工作中，为满足客户对现金的需求，商业银行运营中会产生运输成本、储存成本、安保成本以及与现金有关的设施维护成本等等，使用法定数字人民币可以大幅度减少此类费用，降低运营成本。2.有利于提高跨境结算效率跨境结算往往流程复杂、耗费时间，企业首先要准备相关资料，然后将材料提交给银行办理业务申请，逐层审查，核实其真实性后，银行为企业办理相关手续，与收款人所在银行联系后，将货币从付款人账户转至付款人所在银行，再有付款人所在银行转至收款人所在银行，最后转至收款人账户，这个过程中每一步都要对材料和手续进行严格审查，耗费大量时间。如果使用法定数字人民币，根据其分布式账本的特性，一笔汇款可在各个节点上同时确认，大大缩短了跨境结算的时间，提高交易效率，更迅速和更安全地进行跨境金融交易，同时能够有效避免逃税等行为。3.有利于反洗钱审查，提高监管效率在实行实物现钞时，银行需要着重管理洗钱问题。洗钱影响金融稳定，滋长走私、毒品、金融诈骗等其他犯罪活动，影响国家宏观经济政策的制定和运行。银行对流通中的货币监控和监管能力增强，可以交易行为全程监督，监测每一笔交易行为，洗钱将无所遁形，同时大大增加了进行违法犯罪活动的成本。一旦发现了洗钱行为，可以立刻冻结该账户内法定数字人民币。相对于人力审查，使用法定数字人民币能有效提升监管效率，获得的数据更加准确透明。4.挤兑风险还需要考虑的就是发行法定数字人民币是否会对银行活期存款产生替代关系，一般来说，仅在一体化发行机制，也就是中央银行直接对公众发行法定数字人民币，并且支付利息时才会导致商业银行活期存款的大量流失。我国现在确定采取双层运营结构发行法定数字人民币，但是仍有一些问题需要考虑。首先是偏好问题，虽然从法定数字人民币的发行机制上看，它与实物现钞没有区别，只不过是实物现钞的数字化，但是公众的偏好可能带来挤兑风险，相对于实物现钞，法定数字人民币方便得多，像微信支付、支付宝一样，消费时不必持有大量现金，当存款利率较低时，公众认为存款的风险溢价小于法定数字人民币所带来的便利，就会将银行存款转为法定数字人民币，当存款利率为零时，公众便不再会持有银行存款。其次从长期来看法定数字人民币并不会对商业银行的活期存款产生太大影响，但从短期来看，法定数字人民币毕竟会吸收公众存款，尤其是在过渡时期，很有可能对商业银行活期存款产生替代，有损商业银行的利益，所以，中央银行和商业银行都要做好相应调整，避免造成重大影响。最后相对于村镇银行等中小型银行而言，法定数字人民币更加安全，这也是一种挤兑效应，不排除中小型银行会为了吸引存款采取大幅增加存款利率等过度竞争行为，现阶段我国对法定数字人民币并不计息，村镇银行较高的存款利率仍然具有优势，挤兑效应不会太明显。在法定数字人民币与银行存款兑换时可以收取手续费，或是限制银行活期存款兑换法定数字人民币的额度，来防范挤兑风险。处理不当的挤兑风险很可能引发系统性金融风险，尤其在经济危机时，部分商业银行可能难以应对法定数字人民币带来的挤兑风险，而且引起连锁反应促发系统性的金融风险。综上所述，法定数字人民币的发行有利于商业银行提高零售业务和跨境结算效率，降低运营成本，打击洗钱等违法犯罪行为，但也需要考虑可能由此产生的对银行活期存款挤兑风险，妥善处理，避免引发金融风险。（三）宏观审慎管理维护整个金融系统的稳定，不能仅靠对单个金融机构的监管，加强宏观审慎监管能够有效地防范系统性金融风险，保障金融稳定。这部分主要从第三方支付和数字人民币监管来分析法定数字人民币的发行对宏观审慎管理的影响。1.第三方支付近年来，类似支付宝、微信支付等第三方支付层出不穷，渗透到公众生活的方方面面，与此带来的是第三方支付的监管问题。第三方支付具有一定支付清算职能，但其清算系统风险控制能力较弱，而且采用延迟净额结算，有潜在的信用风险。第三方支付机构也有货币创造能力，使货币乘数上升，增加金融业杠杆率和风险。所以，第三方支付的监管也是宏观审慎管理的一大难题。支付宝、微信支付等第三方支付在使用时需要进行身份认证，是为了避免诈骗、洗钱等违法犯罪行为，但公众有身份信息泄露的风险，公众有匿名支付的需求，使用比特币等数字人民币也是为了这种需求，法定数字人民币的使用必然不可能是完全匿名性。而但完全实名制就无法满足对公众隐私的保护，所以法定数字人民币的设计要寻求在可控匿名性与反洗钱和逃税、在线赌博等违法犯罪行为之间的平衡。我国法定数字人民币的发行应该也是以联盟链落地，联盟链是多个机构组成联盟共同维护管理的区块链系统，由预先选定的节点进行记账，账本完全或部分对所有参与者可见，联盟链中的节点必须经过授权才可加入，在保证消费者的隐私的同时，能够有效打击违法犯罪行为。法定数字人民币可以很好解决第三方支付的宏观经济风险，法定数字人民币的发行虽然也会使货币乘数上升，但是有助于中央银行把控货币政策的作用结果，能够实时监测、调整，增加货币政策的灵活性。而且法定数字人民币的清算系统与中央银行相同，有较强的风险控制能力。但法定数字人民币与第三方支付有替代关系，这也是它们的利益冲突所在，可想而知，如果没有妥善处理好与第三方支付的关系，法定数字人民币贸然投入使用的话，不排除会发生恶意竞争从而影响货币秩序的情况发生。要学习支付宝、微信支付的成功经验，与第三方支付详细洽谈，达成协议，扩大推广范围，提高推广效率，更要维护推广过程中的金融稳定。2.数字人民币监管法定数字人民币信息通过网络传播，这就对网络安全提出了挑战，创造法定数字人民币相当简单，但如何确保货币的安全仍旧是一大难题，任何国家政府和个人用户都不会使用存在安全漏洞的货币，这就需要加强对网络安全的维护，提高法定数字人民币的可靠性和安全性。但确保系统不受网络攻击绝非易事，实行法定数字人民币后，黑客可以入侵系统，盗取消费者的账户，甚至篡改数据，会造成严重后果。2018年3月7日深夜，黑客入侵了虚拟货币交易所币安（Binance），交易所内数字人民币价值大跌，但VIA（维尔币）的价值被异常拉升到原价的100倍。韩国最大的数字人民币交易所Bithumb被黑客攻击。黑客从该平台窃取价值350亿韩元（约3100多万美元）的数字人民币，该平台也将暂停数字人民币存入和提取服务。2018年1月26日，日本加密货币交易所Coincheck被黑客入侵，时价580亿日元（约合33.7亿元人民币）的新经币失窃。2018年5月15日，比特黄金遭遇“51%算力”攻击，Bittrex损失了1.2万个BTG，比特黄金被Bittrex退市。法定数字人民币对技术保障要求较高，如果出现故障，交易处理会受到影响，造成损失，在特定的情况下，如战争、金融危机，越考验法定数字人民币系统的稳定性。实行法定数字人民币之后，存款货币可以与法定数字人民币实时转换，与比特币、Libra等私人数字人民币之间也会有大量交易，同时由于跨境支付的极大便利，国家与国家之间货币往来也会更加频繁，因此当金融风险出现时，会从一个部门影响到另一个部门，金融恐慌和金融风险的传播速度也将加快，更快的影响每一个公众的日常生活，加剧了对金融安全和金融稳定的破坏性。2、推荐解决问题的方案（一）完善数字人民币法律体系首先加强对法定数字人民币的法律保护，确立其合法地位，中央银行发行法定数字人民币需要有法律为其保驾护航，在现有的《中国人民银行法》及《人民币管理条例》中完善补充有关法定数字人民币的法律条款，保证中央银行发行法定数字人民币的权威性。尽快研究制定《中国法定数字人民币法》，这项法律应该包括法定数字人民币交易的整个流程及相关问题，例如应该包括如何确保智能合约的强制执行力，跨境交易所涉及到的跨法域管辖，以及由于法定数字人民币系统出现问题所导致损失的责任分摊问题等等。（二）加强对法定数字人民币的监管首先要注意在向法定数字人民币体系过渡过程中的监管，近年来，已经有不法分子打着法定数字人民币的旗号，进行违法融资等犯罪行为，为此