全国首例市场化MBO调查还钱压力犹如泰山压顶

全国首例市场化MBO调查还钱压力犹如泰山压顶全国首例市场化MBO调查：还钱压力犹如泰山压顶在财政部“禁令”下达不到半年且未明确宣布解除的时候，武汉有机的MBO竟然成功！而这次MBO与众不同的是，该公司管理层按照市场竞买方式，战胜上海复星、浙江升华拜克等对手，被称为全国首例市场化MBO。“钱“始终是中国MBO之路的拦路虎，也是财政部叫停MBO的关键因素。武汉有机MBO然成了悬挂在武汉有机管理层头上的利剑。作为全国首例市场化MBO成功的案例，武汉有机只是特例。探索中国MBO的道路仍然通过市场竞价，武汉有机MBO成功实施，但还钱的压力如泰山压顶，而钱的问题也成事隔半年，工厂非常平静，只是东边新厂区两个正在新建着黄白色新厂房，显示着那场变革还在延续，公司正在扩产两个核心产品的产能，为管理层收购还债。产权交易所公开挂牌出售。这一下子吸引了国内20多家企业参与竞争。最后，上海复星实业、浙江升华拜克、中国远大杀出重围。“全国首例”市场化MBO如何产生据知情人士透露，武汉有机管理层最初是希望拉一家战略投资者，携手协议收购国有股权，政府方面有关主管领导也有口头承诺。但是不知道为什么，也许是有机在行业内名声太响，消息很快就泄露出去，各方投资者蜂拥而至。在这种情况下，市政府才做出决定，武汉有机国有股挂牌竞价，公开出让。所以最终的海复星实业的亿元、浙江升华拜克的亿元、中国远大集团的8180万元。武汉有机管理层“得手”。至全国国企改革中具有标志性意义。”钱从哪里来对于产权所有者方，武汉市国资办算是做了一笔好买卖。在产权交易市场挂牌之前，武汉市国资办委托的评估事务所对武汉有机的国有股进行了资产评估，企业资产总额为亿但最后实际成交价格是万元，购得公司全部国有股权，占公司股权的%。有机管理层的这笔账算下来，武汉有机管理层实际出资万元，但这个数字对个人来说，仍是一个非常巨大的数字。为了付清这笔收购款项，公司董事长周鸿墩以个人名义向信托公司借款9000万元，在国有资产转让协议上签字的，也仍是他一个人。但这绝不是周鸿墩一个人购司设计的股权分配办法是，从购回的3037万股中，安排万多的资金。周鸿墩并没有向记者否认这一说法。安排上市才是真正解决问题的办法。武汉有机承认，打算三五年上市，为其提供贷款有机把一份报告提交到武汉市有关部门，第四次提出改制申请，要求“管理层收购国有股，国有资本退出控股地位”。武汉市国资办主任杨卫东对此的解释是，当时觉得市场化是国有产权出让的必然趋势，而武汉有机进入市场肯定会引来不少竞购者，以此作一个尝试，可以给武汉市后来的其他改制企业带个好头。与此同时，购买者多了，转让价格的形成机制并不由某一方确定，实际售价远高于评估出来的净资产，国有资产流失的闲言碎语就不会出现。周鸿墩的压力尽管从三家实力雄厚的大公司手中成功地抢走了持股权，但周鸿墩实在无法轻松。为务大小量化股权和贷款，在每个人的头上都悬着一把巨额债务的利剑。但对于周鸿墩与他的管理层来说，这是一笔不得不做的买卖。额是主管一级的7倍。尽管周鸿墩称自己为小股东，但通过简单的计算便可得知，作为公据有关人士透露，武汉有机管理层刚开始不准备竞购，因为在资金实力上面没法和其他企业相比。但后来，由于有信托公司支持，此外，按照武汉市政策，管理层收购比外来年利息就如此情况，不得不令人担心，收购所需巨额资金若仅依靠每年所分配红利，是很难偿还的。管理层以亿元的超常报价收购国有股权，在筹措资金和未来偿还收购资金方面将会形成巨大风险，不排除未来公司管理层有抽逃企业生产资金来偿还收购资金的可能。与此同时，现在的市场形势对公司的经营也不利。今年原油价格上涨，而原油又是公司产品的主要原料，在这个涨价压力下，公司定的增长速度仍在两位数以上，压力可想而对此，武汉有机有关人士表示，企业变为民营后，机制变活了，可通过增加产值，以子。针对的改制对象是市直319户国有及国有控股企业，这些即将改制的名单中包括武汉重型目前进展缓慢。武汉第二例市场化MBO——湖北建设机械股份有限公司至今还在胎动中，这个公司MBO又有新变化，据说公司将联手一家战略投资者，与另一家竞买者对抗。这一新做法，管理层的压力与风险下降很多，但极易形成内外联手操纵等问题，因此，武汉市政府决心难下。企业领导普遍有“末代皇帝”心态，管理层最怕花落别家，最后造成议而不决，形成一种等待局面。露，因坚持经营管理层持股，某待改制企业曾一度召开职代会否决改制方案。国企办领导先后6次做思想工作，才使得经营管理层转变观念，使职代会按规范程序通过改制方案。在私下议论中，还有更多的声音。武汉市经委一位副主任认为，武汉有机是“靓做法能否推广值得怀疑。武汉市政府一位高级官员担心：改制是为了将企业做大做强，但是，武汉有机管理层贷款收购背上了沉重的债务。今后企业新产品开发、技术改造资金从何而来发展后劲如何保证一位“武字头”企业的董事长承认，“挂牌竞价”实现了“阳光操作”，国有资产卖在不同的起跑线，这种“公开竞争”并不公正公平。记者发现，武汉有机改制后，某些部门与企业管理层的博弈进入了胶着状态。一些部门认为：企业管理层不愿进场挂牌交易，可能是藏了“猫儿腻”，想通过转制“一夜暴富”。部分企业管理者埋怨：某些部门和国资营运机构太看重资产变现，是“杀鸡取卵”，部门利益成了企业改制的“顶门杠”。最近，记者多次前往位于汉口香港路的武汉产权交易所，发现这里一直门庭冷落，交易清淡。武汉有机的成功改制，拉开武汉市国有大中型企业改革的大幕。“同时，这也表明，武汉市在企业改制上做到了公正透明，这为其他企业改制起到了导向作用。”有关专家对记者说。东方高圣投资顾问公司的刘晓丹认为，现阶段，MBO还是个敏感而又备受关注的字MBO，在上市公司的产权改革和资产重组时，采用过渡的手段，即职工持股计划(ESOP)或是管理层持股，暗度陈仓，从而实现企业经营者对上市公司股权的控制。据刘晓丹分析，在中国实现MBO最核心的两个问题还没能很好解决。一是缔造合适的收购主体，二是收购资金的来源。根据目前的法律规定，由职工持股会作为主要发起人的有限责任公司是收购主体的首选。由于目前我国尚无关于职工持股会的统一法律规范，仅散见于各地方法规，而各地方法规关于职工持股会的法律地位、职工持股会所持股权占新公司总股本的比例、管理层在职工持股会中的持股比例、员工认股资金来源的规定各不相同，根据这些法规，要想借助职工持股会实现MBO，尚有一些障碍。因此，在实施过程中还需要寻求地方政府的支持。融资则是实现MBO的关键问题，因为仅靠员工和管理层现金出资很难满足收购需要。在资本市场发达的国家，管理层收购方可以运用垃圾债券、优先股、认股权证等多种融资工具筹措大规模资金，而国内可运用的金融工具十分有限。融资借贷是国外MBO的显着特于股本权益性投资，企业之间的资金拆借行为也受到限制等诸多法律障碍，实践中，只能通过其他方式融资。目前已发生的职工持股案例，当事人均对资金来源讳莫如深，这恐怕也是局外人很难探究一个瓶颈。有企业改制工作意见中，除了上市