华能国际在稳健运营

华能国际在稳健运营[摘要]在每一个公司，财务诊断的重要性不言而喻。目前对华能国际的诊断主要凭借的内容是企业的财务报表，而使用的重要工具则是杜邦分析体系。需要引起重视的是所选用的财务报表是华能处于稳定的行业发展环境中，即从2001年至2003年，因为这相对具有代表性，并分别对资产负债表、利润表、现金流量表等做出分析，在此基础上运用杜邦体系中的比率指标对华能的运营状况做出深入的分析诊断，得出的结论是：尽管报表内容有些瑕疵，但运营仍属稳健。关键词财务报表杜邦体系比率分析稳健运营华能国际是经原国家经济体制改革委员会批准，由华能国际电力开发公司与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同发起设立，于1994年6月30日注册成立的股份。公司经营范围主要是投资建设、经营管理电厂及开发、投资、经营与电厂有关的以出口为主的其他相关企业；热力生产及供应。由于公司属于电力行业，考虑到该行业因受我国特殊国情影响从而表现出与国外相关行业所不同的周期特性，故在对其进行财务分析时所选用的相关资料截取自2001-2003年这段时间。（一）华能国际

2001——2003年年报简表财务报表各项目分析1、资产分析（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。袍（4谱）长叙期投载资。替我们急注意寨到公禁司2即00雹3年侵长期辨股权浊投资糕有一丸个大皮幅度壶的增阻长，漆这主无要是嘴因为夸20股03皇年4当月华零能收博购深许能2个5%掩的股谷权以违及深墙圳能求源集爹团和列日照套发电绸厂投云资收兆益的产增加尖。寻即2、桨

负羊债与预权益仰分析吊斧华能净国际啄在流鲜动负雀债方粉面比扬20蚁02州年底偷有显杠著下休降，兆主要踢是由度于偿乳还了纸部分贸到期耀借款闷。胃爆铺华能劈国际柜的长携期借应款主猎要到敲期日敌集中呆在2梅00愚4年呢和2绍01亩1年眠以后叔，在挪这两脆年左遵右公安司的孔还款醒压力战较大故，需长要筹今集大逗量的低资金捷，需宴要保剂持较垒高的嫌流动勿性，贵以应税付到明期债钟务，左这就服要求竟公司沿对于粗资金切的筹凶措做榨好及两时的趴安排液。其要中将丰于一牌年内不到期贪的长介期借冶款有植27菠99卖48虎72丝09调元，乡公司擦现有脱货币愿资金床19谊57密97欧04程92战元，挣因此瓣存在都一定头的还利款压吧力。俘侄华能裤国际粒为在吉三地耍上市坡的公锣司，惧在国躺内发团行A厕股3构.5摘亿股陪，其堪中向目大股新东定鬼向配坡售1延亿股饱法人曾股，予这部律分紧股票狂是以昼市价按向华列能国起电配喂售的清，虽红然《乌意向哭书》内有这垃样一掏句话垃：“种华能蚂国际运电力滥开发亏公司吊已书往面承零诺按川照本喇次公家开发廉行确碑定的哭价格胁全额眉认购镜，该蜂部分巧股份锁在国暂家出循台关呢于国稻有股榆和法因人股牲流通符的新棋规定堆以前绝，暂粗不上雁市流物通。膀”但退是考慧虑到锋该部慢分股赶票的炉特殊书性质佳，流智通的册可能经性仍鞋然很李大。需华能湿国际汪的这党种筹打资模冒式，菠在1届99历8年舌3月略增发蜜外资做股的椅时候馒也曾径经使圆用过蛋，在抬这种傲模式溉下，纳一方贫面，你华能贵国际西向大序股东咳买发呆电厂鱼，而发另一捏方面仗，大远股东俗又从银华能玉国际合买股保票，幼实际关上双塔方都蓝没有苦付出节太大房的成虚本，掏仅通祖过这笔个手奸法，扰华能口国际升就完挺成了该资产祝重组软的任越务，耕同时套还能跟保证字大股催东的炭控制董地位固没有诞动摇背。阁3、抵

收未入与蓬费用灯分析怒袜踪（1底）华箩能国贩际的活主要狠收入完来自茫于通仅过各炎个地抹方或帆省电岁力公扛司为偷最终捐用镰户生步产和哲输送爆电力像而收暴取的园扣除露增值俘税后浑的电淡费收满入。趁根据逆每笑月底培按沿实际扶上网犯电量漠或售销电量鼓的记鹿录在肆向各扒电力旱公司瓶控制糟与拥这有的算电网威输电水之时嫌发出鸭账单惑并确挺认收姓入。德因跨此，忆电价社的高毫低直均接影岔响到凯华能昂国际械的收基入情饲况。监随着东我国乘电力伟体制拿改革各的全敬面铺推开，寸电价稻由原琴来的勺计划觉价格减逐步偶向“锄厂网尼分开秀，竞威价上折网”个过渡判，电炭力行舒业的针垄断叛地位辨也将饿被打诞破，携因此犬再想万获得润垄断剃利润广就很拳难了谷。国吊内电伪力行双业下已经茫形成铜了电甚监会救、五纱大发艇电集铜团和填两大基电网均的新肺格局聋，五奇大发赚电集牺团将偏原来置的国陆家电暂力公豆司的椅发电达资产笛划分注成了歪五份坦，在岩各个指地区捉平均竿持有苦，现竞在在伤全国骆每个腐地区韵五大巡集团辅所占勇有的表市场坝份额宜均大架约在捎20玻%左轻右。器华能触国际柏作为抢五大绿发电贵集团锁之一壳的华班能国肿际的钳旗舰流，通净过不碍断的成收购魄母公肝司所旷属电暂厂，禽增大行发电押量抢傅占市甘场份慢额，部从而辜形成桌规模柳优势软。峡技（2刮）由何于华办能国邀际属齐于外材商投献资企复业，冻享受可国家肾的优萌惠税渐收政序策，陕因此赚而带怀来的乞税收湖收益估约为就4亿兽元。速慰（3悦）2绸00童3比终20阻02斯年收纷入和抖成本黎有了喊大幅柿度的光增加借，这也主要胳是由征于上狼述收躺购几蠢家电服厂纳址入了压华能孩国际范的合染并范温围所吊引起鸦的。选但是亚从纵电向分拴析来脑看，臣虽然菠收入煎比去形年增完加了裳26忆％，闸但主迹营业搂务成笑本增版加了识25圆％，辩主营扮业务械税金俊及附升加增束加了均27包.3肾4％害，管水理费船用增却加了粪35崇％，粗均高廊于收怖入的湖增长挎率，壳说明嚼华能絮国际右的成匠本仍才然存杨在下铁降空环间。观（三佩）比踩率分辈析稿财务械比率互分析聚表徐指标愉20坛03趣-1絮2-历31程20训02杠-1桑2-秒31债20市01倾-1刑2-按31结流动税性比慨率节扬辰地流动滚比率漠1.当01句0.富88比1.醒07女速动款比率赚0.扒91报0.执77掏1迫长期塔偿债阁能力很格夜学资产裤负债凭率聪0.举33粱0.示38立0.使42肿债务游对权徐益比眨率衔0.共26纺0.喉31府0.籍35卖利息如保障晨倍数径12掌.5复9.迅09馒5.跳26父运营现能力闭泰恨够应收冶账款迷周转遍率腾9.典96术9.互91案12悦.6禾存货挺周转语率箭19处.4章1爬13胡.3偏2异13锡.9必7中总资勿产周互转率荣0.态46薯0.汤39户0.认34孔获利快能力社语晓写资产震收益石率（城%）举12皱.7凯1串8.球56讨9.熄35顾权益潜回报葛率（隐%）栋15帽.8夏7科10拳.1悔1亡12械.3村1鸟销售属毛利型率钉28钳.8哨5许27辉.8贪3烤27帝.9促6渠销售角净利信率肾23润.2困4犯21蛛.8泻22梢.9歼9耍净资研产收才益率座18哨.5钟6满14寨15爬.7形1

穴绪1.搜流动湖性比惧率返羡（1悄）流踪动比户率=丸流动陈资产凉/流刊动负片债口麦（2蜓）速呆动比眨率=雁速动待资产兰/流炮动负供债=伟（流岔动资舟产-判存货擦）/钢.流怨动负难债屯苦公司队20锋01竟-2真00呢3流老动比步率先颤降后裂升，怎但与永绝对态标准供2：庙1有雹很大失差距鹊与行回业平柱均水锤平约斜1.唤35盘左右汪也有吴差距乏，值茄得警闹惕，盛特别厨是2拜00牢4年须是华择能还问款的浩一个摊小高齿峰，隙到期昼的借素款比穴较多祥，必选须要肿预先海做好单准备槽。公缎司速技动比办率与兆流动迎比率洲发展悄趋势呈相似咸。并殊且2遮00远3年陵数值锄0.包91栋接近壁于1俩，与蠢行业握标准妻也差悠不多即，表遭明存坦货较痒少，视这与爸电力强行业关特征置也有色关系秃。挪2.独资产犹管理球比率懒。桶（1白）存掀货周金转率刊=销堤货成主本/沸平均果存货值。家（2掠）A坛

件应收眼账款嚼周转魔率=闭销售伐收入踢净额惑/平椒均应堤收账香款。领B

假应川收账辣款周卫转天董数（建平均恐收账校期）削=3畏60骗/应变收账冠款周暮转率垦。蜓（3睛）资侄产周角转率云=销遵售收丘入净朗额/巨平均贺总资秧产味桥公司寸资产星管理碎比率悦数值镇20殿02罚年比万20聋01团年略某有下尺降，努20朋03月年度苗最高样，其巾中，严存货铺周转鱼率2档00款3年锣度超牵过行示业平泊均水符平，片说明原管理高存货严能力详增强柴，物贯料流慢转加搬快，颜库存男不多箭。应薯收账刘款周烤转率却远高授于行甜业平下均水炕平，爹说明料资金驼回收佛速度窄快，欺销售充运行挂流畅学。公衔司2途00弄3年雷资产柄总计关增长轰较快使，销有售收搜入净纵额增雅长也通很快膨，所丰以资免产周腥转率获呈快捏速上井升趋衣势，啊在行仔业中龟处于言领先旨水平报，说漏明公乞司的岩资产论使用嫁效率劫很笔高，温规模蹈的扩疮张带搏来了除更高惧的规谅模收泄益，没呈现链良性饭发展堵。圆3.窗负债脆比率终。径（1步）资痒产负行债比硬率（未负债要比率帽）=困总负漏债/瓣总资墙产。链（2莲）已忧获利之息倍锁数=汉利税侵前利杠润/贝利息解=（缸净利朝润+罗利息快+所公锝税腾）/差利息桨（3掠）长拳期债毯务对制权益狗比率成=长彩期负混债/征所有喷者权革益庭持公司委负债层比率普逐年袄降低旅主要摊是因求为公哨司成求立初帆期举饼借大摊量贷牧款和洒外债满进行柱电厂迁建设晶，歼随着劣电厂相相继狡投产徐获利啦，逐恳渐还前本付肤息使取公司誓负债焦比率估降低赔，也而与企院业不蝇断的浪增资窑扩股景有关衰系。禁并且漆已获符利息懒倍数峡指标创发展确趋势政较好湾公司香有充继分能赶力偿增还利邪息及消本金覆。启长期瞎偿债桐能力矿在行库业中偿处于危领先担优势折，伙4.塔获利寇能力萌比率枝。愉（1射）销暑售净何利润尝率=蒙净利砍/销母售收蔽入净荐额驳（2档）销议售毛沉利率冻=毛州利润狗/销弹售收评入净剖额誉（3徐）资刃产回毕报率抱=利跳税前场利润矮/平总均总甩资产宪（4染）每滩股收铺益=杨权益挎回报矿率=绸（净沈利润丹-优盖先股荣股息电）/庸平均菊普通炊股股它权洲（5哥）资覆产净牙利率裳=（去净利枯润-兆优先真股股今息）盯/平财均资磨产股功公司期获利雄能力纳指标帆数值果基本