电力及公用事业行业深度分析：“2030”愿景下关注沙特地区的能源产业链机会

10”愿景下，关注沙特地区的能源产业链机会行业深度分行业深度分析券研究报告投资评级领先大市-A维持评级构转型。与此同时，沙特政府推出公共投资基金(PIF)项目推动沙度电，显著低于此前全球最低光伏上网电价(1.35美分/度电)。展部门私有化改革有望持续推动电力市场的市场化程度提升，在发-。目目标价(元)电力及公用事业沪深30040%30%20%10%0%-10%-20%2022-062022-102023-022023-06.8.8.3周喆分析师uzheessencecomcn工商业储能：多要素催化商业模式改善，需求有望迎来多地密集落实居民气价顺毛差有望改善智慧供热：一个传统行业在数字中国加持下的蜕变“双碳”目标及节能改造需求下，重视智慧供热投资机会国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》，明确“三步走”发展路径2023-06-182023-06-182023-06-112023-06-1106-04。业深度分析/电力及公用事业 7 13 1.沙特政策新变化：沙特王储上任后，开始对国内进行系列改革构和外交战略的不稳定性，因此进行了一系列国内PIF项目来推动沙特2030愿景这一转型蓝图的实现。PIF的投资将会沙特伙伴计划重视私营经济在国家经济结构中的重要作用，从生产端推动经济的健康有序发展。重点金支景相辅相成。2.调整外交战略，寻求与大国的多元平衡国的外交关系改善。一方面，沙特在能源政策方面重视与俄罗斯国、泰国等地并签署上百亿美元的合同。除中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会(中海峰会)。2023年在中国的支持下，沙特与伊朗沙特内阁也批准加入上海合作组织。2.1.沙特简介：信奉伊斯兰教的君主制王国3481万人口(截至2020年布全国各地；什叶派穆斯林占少部分，主要分布在东部地区；还有沙特总共分为13个地区(省)，分别为：利雅得、麦加、麦地那、东部、卡西姆、哈伊勒、部海岸中部，是沙特的金融、贸易中心和红海沿岸的的权立、废王储，解散协商会议，有权批准和否决内阁会议决议及与外国任国王。Al-Jadaan)等。2.2.经济结构：以第二第三产业为主，失业率和通货膨胀率有缓解GDPGDP增长率(%).97.15.8.76.2.215.4.95.8.17.10.15.5.65.78.5.96.7.617年18年19年20年21年22年失业率(总失业人数占劳动力总数的比例)62.3.能源结构：从以石油为主寻求结构转型2.3.1.能源结构依然以石油为主资料来源：BP能源统计年鉴，安信证券研究中心资料来源：BP能源统计年鉴，安信证券研究中心2.3.2.沙特能源转型进行时以下原因:能源和可再生能源替换传统能源进程加快。石油在全球能源消费总量中的比重有一定下降，能源安全，逐渐摆脱对中东石油的依赖，大力开发除中东地201720182019石油消费量资料来源：BP能源统计年鉴，安信证券研究中心致全球原油供应不断增加，而全球原油需求相对缓慢导致供过于求等因持续性发展非常不利。00WIT特原油期货价格单一经济结构造成社会经济问题逐渐凸显经济发展潜力受限、动力不足。同时，对于石油工业的过度依赖油行图5.2021年沙特经济结构图6.沙特与全球平均失业率对比 87654321020172018201920202021沙特失业率(%)世界平均失业率(%)资料来源：国泰安，安信证券研究中心资料来源：世界银行，安信证券研究中心具有以下驱动力：球预计能源需求量持续增能源需求增长的主体。自2017年以来，沙特启动国家可再生能定优势推动着沙特的能试点。的57%，天然气发电装机容量占42%，非水可再生能源发量和同比变化0000%2015201620172018电力装机容量(万千瓦)20192020次容量12263-4-资料来源：北极星火力发电网，安信证券研究中心001250.1338.8337.45334.9335.433820112012201320142015201620172018201920202021发电量(太瓦时)资料来源：BP能源统计年鉴，安信证券研究中心00.20.8东地区沙特阿拉伯00.20.8东地区沙特阿拉伯图9.2019-2025年中东地区电力来源结构变化图10.沙特分燃料发电量图11.中东地区及沙特阿拉伯年发电量1400215.9石油天然气20202021资料来源：BP能源统计年鉴,安信证券研究中心资料来源：BP能源统计年鉴,安信证券研究中心行PRICORPatly资料来源：国际能源署，APRICORP，Sharbatly，安信证券研究中心驱动力之一就是达成碳中和的目标。目前沙特的传统支柱性能成气候目标的现实选择。图12.2017-2021年沙特与全球碳排放量(百万吨)情况资料来源：BP能源统计年鉴,安信证券研究中心图13.沙特太阳能资源分布资料来源：solargis，安信证券研究中心源增h。图14.2011-2020年沙特用电量002011201220132014201520162017201820192020用电量(TWh)资料来源：国际能源署,安信证券研究中心2.5.电力市场：私有化改革进行中，市场化程度有望加强电力市场的市场主体包括符合电力市场准入规则的企业和作为参与电力市场竞争及运行的电力用户和电网企业等。中东电力市场较为分散，主体主要包括沙特电力公司、ACWAPOWERBARKASAOG,Inc、迪拜电力和水务局和Eskom区2.4202.3422.4202.342图15.光伏项目电力最低售价时间趋势(美分)000DEWADEWA2016201720182019DubaiDEWASweihan(AbuSakakasolarKahramaaAIDhafraWAI-FaisaliahPVPVPlantW为发电(Deemed)机制、早发电早受益机制(EGR)、终止赔偿机制、调价/穿透公式，具体条较充分考虑了可融资性。站、输电网络和配电系统。而例如伊朗、卡塔尔等度逐渐增强。3.中沙合作：产业互补，合作前景广阔。随着沙特“向东看”战略的深入推进，两国经贸品等，沙特主要进口机器以及一些轻工业品。图16.2014-2021年中沙双边进出口金额及同比变化00000%%201420152016201720182019中沙双边进出口金额(单位:百万人民币)20202021资料来源：Wind,安信证券研究中心及轻工业产品产能源等初级产品资料来源：OEC.world,安信证券研究中心资料来源：OEC.world,安信证券研究中心、文化等产业有深度合作机会内制造业水平高且制造业基础、工业体系资源，但加工制造水平较低，需要转型。两国合作潜力巨大。图19.2012-2021年中国制造业产出额及占全球比例000000002012201320142015201620172018201920202021制造业增加值(亿美元)占世界比重(%)00资料来源：世界银行，安信证券研究中心资料来源：BP能源统计年鉴,安信证券研究中心资料来源：BP能源统计年鉴,安信证券研究中心国－阿拉伯国家峰会(中阿峰会)、中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会(中海峰会)。沙线的重要国家，表示愿意同中国积极发展全面战略合作伙伴关系，而强双方能源领域机制对话，并就推进油气、氢能、民用核能等领域务实合再生能源、氢能等领域务实合作开展交流。图22.2022年召开中国－阿拉伯国家峰会(中阿峰会)资料来源：新华社,安信证券研究中心太金，同时也推出了例如可再生能源发电计划等激励政策与措施域为薄弱，而中国的光伏发电装机容量已位于世界首位。在此形建设提供较为完善的设施与解决方案。比、前景可期。与沙特进一步加快旅游及人文交流步伐。中方宣布开放沙特为国，而沙特航空将视旅游业发展及时增加航线、调整部署，为的轻轨为朝觐的穆斯林提供便捷；中国华为开发的通信保障方案使顺畅。而在沙中资企业在中华人民共和国驻沙特阿拉伯王国大使馆和典型做法。图23.中国企业在沙特WAIShuaibah加省吉达市阿尔舒巴赫地区，总装机量2.6GW，是中东地。该项目由中国能建国际集团、广东火电和西北院共同承图24.中国能建承建的沙特阿尔舒巴赫2.6吉瓦光伏电站项目进展顺利资料来源：中国能建,安信证券研究中心WO图25.沙特红海项目效果图资料来源：中国电建,安信证券研究中心图26.沙特拉比格300MW光伏电站资料来源：中国能建,安信证券研究中心的海上贸易航线。新城聚焦能源与水、生物科技、食品、先进制造业和娱乐业等九大行业，ONTROJENA”城(THELINE)，将于2040年初步建成。根据相关政年中阿峰会与ACWAPower签署了谅解备忘录，阳光电源将为NEOM新城项目提供朗海峡，是整条“线性”城市地标性建筑社区。盛弘股份携手资料来源：BBC,安信证券研究中心资料来源：沙特之眼，安信证券研究中心图29.ACWAPower业务近况概览资料来源：ACWAPower官网,安信证券研究中心备忘谈合作事项。2022年收购了四川远丰森泰能源集团有限公公司(SEC)数字化智能环网柜配套新型数字化泛的费市场，预计未来中国对于传统能源的需求依旧持续。其次，在与品牌影响力；另一方面可以一定程度上改变国内某些产业产能4.投资建议5.风险提示业深度分析/电力及公用事业；观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分证券投资咨询业走势或者相关影响因告，并向本公司的客户发布。司的当然客户。本报告所载