公司理财与管理控制动态

公司理财与管理控制研究动态ContemporaryResearchinCorporateFinanceandManagementControl东北财经大学财务与会计研究中心公司理财与管理控制研究室编目录一、管理控制专题文献 3基础理论 3【基于管理控制程序的管理控制系统】 3【管理控制向交易成本理论的发展】 4【管理控制系统的概念框架】 5业绩评价 6【公司业绩评价的发展：经济附加值（EVA）出现之前的基准】 6【以折现现金流量评估公司价值：十种方法和九种理论】 7【员工持股计划】 7预算管理 8【转变预算管理模式强化企业内部预算管理】 8其他文献 9【关于当前中国会计研究方法的思考】 9【对上市公司会计信息生产模式转换的探讨】 10口【利椒益相乔关者灯会计品行为粪分析拼】碰 寿11诸【东藏北的句病根惹：配牙置性标资源令断裂螺】糖 焦12赶二、际公司疼理财乏专题棵文献欧 井14恐基础另理论态 章14甚【公河司理集财理种论发安展历缸史纵庸览】堆 骡14予【现悔代投各资组范合理税论与搞风险贩管理古简史阔】年 局15斩【企参业财副务管剩理理某念的墙变化前及创锈新】惩 隶17总【中首国金哑融学便面临呢的挑乎战和四发展绕前景储】祥 侍17帆财务构状况监 质18扯【企宾业财经务状列况合替理性芦探析辩】被 断18堆【企断业财耽务风形险管照理】圾 哄19洞【上协市公袭司财游务预带警模维型—况—Y脉分数个模型贱的实膊证研饥究】赞 动20迫公司览治理护 介21叹【公罢司治上理研熄究的技均衡诸观及战其意粪义】棒 兆21凑【构朗建我泊国公贷司治闹理与沿财务谣治理毫的现榨实思朱考】抢 僵21粪【构浅建我溪国公姓司治域理与剃财务廊治理迟的现环实思轻考】虚 乓22冠【构武建我隶国公炉司治蚂理与蹦财务微治理纹的现浙实思填考】镇 泳23徐【E玻VA银理念劝与公悉司治旅理目扩标的汽优化毅】酿 诊24等【公双司治悄理与蜘注册星会计羽师的墙独立叔性】士 朽25翼价值搁评估盆 拥26里【价趁值评命估—也—证蜻券分胀析、康投资坡评估关与公宝司理钻财】付 弹26丈【实雄物期磨权理稼论及烛在企悉业并杯购价融值评纠估中厕的应壮用】棍 勇27馅资本岗经营琴 咽28永【中炼国上拳市公母司资姻产重制组绩初效研那究】泼 嘴28许【1页99燕9年粥—2次00般2年脆中国芝上市训公司返MB毒O实活证研驰究—点—兼简论E盟MB钓O对杠国有贯企业总改革直的意且义】粒 微29想【公逗司并副购创巴造价劳值的安财务撤学分捉析】慰 仍30翁其他起文献缴 挤31妹【知何识经友济时弹代更跟要加提强房低地产钓企业愈财务边管理搁】味 巷31垒【谈忧中小鼠企业贿发展遭的财身务战软略】丰 钩32臂【经恳济体值制改搜革理就论的阅新发壮展】闲 禁33超【中叮国经馆济体河制改肚革进刘行时侮】浑 冶33酿一、筝管理他控制岛专题膊文献喉基础裹理论腿【基杰于管推理控质制程逆序的晒管理歼控制桑系统载】筑管理读控制躁的目项的是搞使战错略得尸以执油行，需从而贯实现申组织预的目剩标。找因此维，管蓬理控菠制强楚调的吩是战善略执宪行的畏控制宵，而捞战略离执行束过程剖控制仿是由膜确定粒标准贵、评洒价业过绩、萄纠正芦偏差闲构成春的管悦理控瘦制系荐统。强管理线控制弄作为鲜一个萌系统拨，它肠应是霉有规豆律地礼或重事复地其执行淡某一惊活动非或某币几项撤活动织。从冬控制暂程序若研究蓄管理惰控制芝系统贩更有搜利于丈理解申管理全控制籍系统毅的基中本做论法。耀关于莫管理触控制庭的程缺序，干从管率理控五制的融不同专范畴越、不雷同层裕次、陆不同页角度搁去理府解，序往往炊会有械所不耳同。拼由于陕我们拥已将彩管理恼控制菌界定扒在实诉现组管织战但略目歇标过违程这杂一范欠畴，简因此巩，管持理控芦制程游序通敞常包榴括战惹略目沙标分任解、搏控制谨标准厘制定丙、内欣部控丛制报兵告、遍经营呆业绩岭评价凶、管牵理者己报酬踪五个愧步骤溉，要浇完成嫩每一惧步骤驳又涉鼻及许假多环深节，搭从而寿形成刚管理矩控制恰程序旷系统漫的矩拜阵结香构。依战略顾目标伯分解胀是管朝理控缺制的庭第一衫步。垮战略抖制定角是决汗定组启织目圣标和钓达成玻这些陪目标枣的战由略的窜过程踢，也诸是战渠略选捏择的沫过程辰。当祝组织疑战略姓确定统后，闸如何键使组鞭织目泄标及剂战略废得以受实现骑是管教理控活制的昨基本三任务召。战带略本混身是偿重大晌的和固重要贸的计位划；券战略展规划邪则是言一个鼓长期搅的战蹦略计旅划，吗它决耐定组光织将蹲采取视的方院案和陵这一飞方案福在接粮下来映的一嗓些年盛度内卡所需门分配护的资纠源数剩量；挂战略章计划坝是为娃实现堂组织黄长远锻战略隙规划矛在短布期内溪（通煎常一改年）睛所采状取的史资源惰分配票方案敢。在逐战略稍计划眉基础汤上制黎定管角理控阿制标勿准是毒实施尼有效庭控制渔的重什要环旨节。乔制定瓶管理岔控制脸标准瞧的具仿体环滤节包索括：劳（1宁）明蒙确组磨织目庆标影奸响因差素或规目标程驱动较因素隐；（住2）快找出摩影响只战略小目标翠执行觉的重感要变辱量；贸（3占）确抖定关竭键的罪风险平变量信作为庙控制殊点；新（4驻）制栋定先叉进可矮行的惹管理高控制访标准誉。内筑部控众制报效告是蔬对实忙际经粒济运捧行状愿况的男真实涨计量化与反槐映。臭内部询控制候报告酸的种削类及巾内容粗应根斗据管键理控翼制标乖准及伙要求余而定蠢。内柜部控封制报闯告的恒编制息应按扬控制雹标准泰、实黎际业贱绩、脉差异避计量央、差篇异程赢度、维差异打分析雹几个结步骤蓄进行痰，其堤关键粮是实羽际业肃绩计闹量与绪差异玉分析点。差握异分润析的屿关键腐在于狂对差匙异原谅因进掉行分奉析，迷特别晌是分斜清可将控差守异与将不可扣控差触异，油从而泉明确母控制些点。款另外云，根纽据差好异程龟度确长定控训制程感度是魂管理岁控制脚过程烈中的申重要岁环节士。经胶营业跳绩评选价实砍际上让也是边控制道业绩廉的评睬价。予管理血控制短中的下经营扔业绩删评价费更侧钟重于涨对管屋理者赚或控烫制者落业绩鹅的评琴价。杀目前联，研遇究与早应用建较为哑普遍棚的经描营业籍绩评疯价方宅法主后要有嘱三类辫：单揉一指溜标评勒价、掩指标瓜体系久评价冈和平形衡计稠分卡宰评价壤。管捎理控好制的往效果骑只有吸与管亲理者惩的报仇酬相带衔接荡才能锣保证已管理姿控制换的长膛期有可效运妇行。卫从这傻点看猛，管邻理者托报酬据既是贝管理纸控制厉的终刘点，鸭也是摄管理走控制倍的起悟点。草（袁浆克利爪整理甚自《晚财务旨与会环计》帜20筐03真年第滑11愧期，肠作者秃：张灶先治挥）特【管销理控出制向弃交易屯成本趣理论四的发卖展】辽一个加组织削依靠秘许多秒个体败为达恋成快它们汗的目骗标所结做的旅贡献估。交厉易成连本经倒济学糖认为黎管理穿控制回可以突理解怕为在座签订蹦合同凭和控炉制贡催献的吩过程勿中产齿生的勤有关骡平等陡、适烛应、痰动机鸟、执干行等桌问题尿的解抖决方冠法。五这些粘问题欢起源芦于两泼个方龄面：昂（1耻）人紧类行冠为的丙特征债；（宝2）烟组织万从事拒的活盼动的技属性敞以及根组织亦成员表所必算须的方支持殖这些订活动权的贡练献。焦组织折的活姜动和切所需延贡献素的本农质可诞以在编三个面尺度样上加阳以界映定：姓（1购）不状确定嘉性，麻或者钱经济葡活动垃和必歌须的抢贡献托对事范先的斧程序司的可扮修正延的程文度；械（2籍）资去产特渣异性巾的程僻度，舒或为壁支持非包含夫机会姓损失若的经再济活萌动而茎进行场的可潮选择沈使用活的投另资；它（3咬）依火据过收去经身济发猾展情决形分轰析的己信息勉不对逗称的倍强度悼，或辩对实迁际行愿为真抵实性括的评敏估能源力。帜我们也可以赤预见家这些赞特征逗是伴添随着放需要点解决斩的特腾殊的爽控制愉问题璃的。切组织编试图酷通过忽采取言适当盒的管榆理控州制结三构来蚕解决掉这些浅问题酸。这愚就产代生了帽极大哑的多蒙样性螺，我例们可爆以从轨这种茄多样薄性中栗识别觉出有既限的反典型浊的控己制模北型：龟（1支）臂冤长控搏制，围特征船是以喊市场阻标准眼或预犹先确忠定的乔契约屋性供留给为班基础权的产穷出控拴制；士（2凯）机潜器控慰制，赖它是耽指以毁行为甩法典站或预宇先确获定的驾行为夺目标语为基乔础的台行政责控制燕；（月3）后探索洗控制铸，它愧起源善于生蝶产过励程中哲产生艺和传姓播的称趋同葛的考洞察雕力；产（4占）界朵限控设制在根本质躁上强做调应马躲避葱的行逆为。高这些百原形宰的控狭制结辣构因产它们膨的解邮决问码题的吧能力免而有徐所不且同，济这使价得它勇们能禁适于诉管理殿一些歇经济爷活动鲁和贡犁献，他而对粉其他蚁的活板动和用贡献绝则不环适应层。另毒外，伍关于矮成本侧它们燥也有弯所不务同，睛最后馒，通陆过描棍述相哨匹配游的效可率资装产，架我们胜经验沟上可帆以解纸释经女济活相动和漆控制泼结构勺的有圾效联刘合。滑管理时控制贼的交若易成辰本方浴法有如一些应有趣绩的性宣质，恶它是抬有效腐的、凡可行肚的。驶这一绳理论隆细化愤了各佩种各樱样的妨原形船的控双制结尿构的晒成分孝，并撞把它驴们和阔它们原各自短的环礼境联赛系了扎起来仇。它笛的相言对简姨单的撞主题圈使它雄面向太一个巡广泛没的经踩验领铅域，宋并且财以连丘贯不籍断的朱、始掠终一步致的锅方式幕归结判截然拆不同钳的控紫制结蚊构。摧因此古，它厦提供深了一输种在沙管理宪控制张思想差中非亲常罕绩见的摧统一闻度。笋另外隐，前似面的山方法念提出嫌了处忽理控循制结幕构效斧力问笋题的丧实效球性方饲法。咬最后幸，这班种方医法在见经验残上是省可检拨验的退，至讽少在扯原则弱上是概可以三的。岸虽然艳这种渗方法切在理扔论上乌是可花行并董且有巾效的门，但煮目前判还不饺完善晶。这司就使析得对愧这种停理论哈的研芽究仍烫有很个大的左发展妖空间联，值众得我绘们进跪一步有探索碑。则（乌厉日娜哀整理葛自吵Er联as深mu请s菠Re痰se裕ar京ch揭I探ns殖ti户tu桃te戴o冻f组Ma沾na截ge矩me据nt纷(催ER却IM烛)久we存bs朱it需e:丰w愁ww破.e尤ri翻m.鉴eu写r.由nl平，锄20脆03嗽年8党月1帆1日乎，窑To吩wa士rd插s据a兼Tr盆an怠s淋ac市ti勉on烛C果os墓t艇Th省eo顶ry傲o挠f客Ma槐na挠ge升me丑nt味C剧on赚tr滴ol艘，作润者：原RO阳LA黎ND时F叼.削SP咽EK标LÉ额）鸭【管翼理控准制系活统的脚概念钞框架陵】茧文章格从管便理控果制系称统的拜定义挺、管姐理控屿制系佛统研六究的晒重点满、管骆理控凑制系畏统的泉设计殖框架口三个侵方面棋将以略往学先者研荣究观甜点进浅行综紧述，丰认为挪以往讲学者员的观躁点，申虽然牲都有询其成寄功的壮地方溜，但央是也壮存在怨着一格定程夏度的仆缺陷急。1思、忽跑略了田战略砌与管践理控吊制系术统之陡间的混互动丹关系睛；2构、企屑业管秃理控票制模袜型所踢追求门的目粘标应妨该是蚕在一帅定孤救独内羞的摆导动状卵态，烦追求蓄瞬态柔的最邮优均湖衡而莫消耗牲大量场的资慰源，汇对于身企业赞而言歪是得馒不偿娇失的耕；3伐、目守前的击管理增控制荐系统屋概念缩框架痕虽然绩对不衫确定创性给洞予一疲定的革关注粱，但垄显然城是不伸够的帅。平途衡记发分卡塞等管连理控熄制工汽具的老出现锁在很部大程育度上符也是细为了嘉应对愉这一巡缺陷首。勤针对王以上袭缺陷刻，并评结合企以往凡学者帽的官键衔，催作者队从机堪制分饲析的炭角度括提出到以下踢的管舒理控姨制概请念框绑架：暴感应坦机制拐处于驶框架舰的最余外围迫，主翻要用湿于及很时感旧受外没部记耳忆内扁部环糊境的荒变化愧，并壳将受秀动机捞制所踪产生典的反辈馈信必息通壶过通乡信机仆制传擦递给凳评价咱机制逐。钳评价蔬机制烦主要禾负责落对受减动机捐制进摆行评招价，第结合杂薪酬荷激励航体系坦影响闪受动沾部门哨，同货时评碍价部取门还慕担负溉着及牺时修充正战膛略目殊标的艳任务晶。州受动帅机制纲位于惹框架声的底异层，暗受到饼众多抵因素僵的影青响，赛同时才它的臣反馈哥信息售又会辣对管迈理控劳制系家统的洞核心跟——策战略焰目标护产生饥影响蹦。因恩此，伸单独反的使唐用财丑务控腹制方限法是粱较难虚奏效隶的，喇还应脏该结再合客窗户，烫业务私流程宰、学下习与伤成长炕等定是性指硬标进吓行管店理控揉制。看通信溪机制充贯穿扫于整彼个管缎理控朵制系漫统框际架，蚂拥有米从上筹而下叔和反而馈的退双循孔环机抖制。晌（纵王小萄涛整鹿理自施《管垫理科跳学》晶20脱03混年第偏5期绢作添者：蔬王强刷王援鲁平皮周虚小耀禁）上返回堵目录涛业绩炒评价议【公跌司业怖绩评德价的钻发展慕：经痕济附补加值营（E鱼VA熊）出皮现之劣前的工基准盛】生现代局建立沿在会雨计基康础上箭的评灶价模闭型，隶比如棕留存缘收益解和经寿济附件加值轧（E宏VA财），粒被认座为是听对投灭资者召得到热的超利过公三司资秋本成脉本的条经济糊报酬趣的谨梢慎估暴计。退文章盟从理秒论和狠实践库两方搜面陈蔽述了剃公司师业绩信评价日的发具展过葛程，耕并指眠出现撤在对盘公司考业绩崖评价碎的争况论与炭缺乏坟产生莫适当策的会据计数召据来烛输入香理论限上正堆确的栋经济毕模型脆的能柄力有销关。档公司糕业绩独评价垒的发驶展起糕源于敏20眉世纪麦早期制。1欧91消7年寇，投尚资报粪酬率柿（R啄OI俩）和毫安全饲收益止率等嫌评价限标准叮就已秆经被幅广泛摩应用拐。在勿所有译早期罗的基泄于政缸府收亡集的悟数据小的研免究中泼，1壁92怜9年沫出版些的L圆eo怪na迟rd姓C友ru缩m的浩《公由司盈漏利能共力》昂一书携是关气于美盯国公螺司盈植利最慰有成宝就的夜研究托，它滩把边等际收葵益作料为衡叮量公棒司业君绩的咬主要突标准料，同息时标仪志着串现代左公司吸业绩怪评价楼基准或时代抢的开岸始。挡这些飘早期民理论早工作文的重盐要性最在于踏它们拜使行筛业内巴部和钱行业叙间各海公司刷的业密绩评羡价标血准化提，并男用统妨计摘印要来贝报告丹它们龟。1沸92陕9年湿出版阶的L界au柴re尤nc天e溪H.欺Sl招oa顽n造的《稀公司编利润友：繁唉荣时恭期其挨大小救、变新化、侵用途娘和分群配》妻着眼腿于利要用会乖计数坚据来住进行抢业绩库评价绣从而祸为决概策提建供依腔据。绘Sl世oa备n支逮持把泉投入千资本择收益其率（主EO偏IC般）作死为公钩司业捕绩的环主要环衡量够标准支。他饭所定隙义的涌投入婚资本祝是用辫总资棚产减差去流静动负头债来浪表示课（流英动负玻债被螺扣除度是因负为它酱们被触认为陕是无弊须付葛出代施价的统，即它它们持通常革没有丢与之斑相联杂系的拥利息端支出欧）。炉然而肺Sl连oa搞n的销EO竭IC虚概念订缺乏歼理论东上的竭依据借。耶语鲁教傲授I膜rv扯in批g梢Fi蚀sh骄er淹的《村利息沃理论旨》（事19挤30葵年）南便解慈决了击这一祖问题撇。他顺用一地个直厦接数广学等咬式把扑未来抬收益溜和投联资成快本换练算成忍现金渣流量狂，然额后折帆现并墨加总弟来确友定一非项投共资决纹策的扯经济农价值净。换船算到蝇现值匠后，滋所有虹的投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作迅为征村税者他的政旧府往财往向漫企业践许诺直种种织税收点优惠般配合附作为恋社会泳管理赔者的愁政府休对会忽计信坐息的哭操纵熔行为械。由苹于这坐种行脚为主导要是逆由于碧作为江社会薄管理选者的覆政府章行为寄不当吉引起缸的，险因此便，对倘其治欢理就禁必须抄进行劳政府缝管理逢体制驱的改习革。船2．稍政府著的会芒计监联督行功为辈主要鲜由税柔务机给关进音行具亭有强弹制性越和权扇威性图，但弓也有眉其片惊面性璃：对榜那些样不影捉响税跌收利部益甚臣至会讨增加跃税收鸡利益井的操垒纵会腾计信肠息的自行为晌，税窝务部汗门的水监督虹就可宅能无豪效，错而这西又主珠要发我生在昼经营妖者、顽职工宿为粉领饰业哪绩或误大股屈东为着操纵木股票才价格恢而虚忆增利煎润的腿情况作下。怕六、术结论努综上候所述播，每孩一类绝利益孝相关赴者对计待会米计信照息的膊态度植都具笛有两贝面性榴，这迫说明厚每一躁类利季益相密关者泪的利渴益都色可能街受到井来自箩其他挂类利天益相躺关者语操纵镰会计枯信息嫁的威争胁。要因此介必须视建立厘利益辫相关浇者之背间进蒸行会卷计监救督的雾机制蓄。梨（安荣皓昱盏整理音自《勿会计愉研究钟》2逢00堤3年颜第1亡0期栽，作击者：缺王竹恶泉）地【东柿北的孟病根朴：仆配置霸性资鞭源断份裂】翁本文长从三膛个方冰面对和东北巩老工怖业基兴地面孔临的浩问题草加以恢论述哪。说老明东锡北老牲工业殿基地险面临起的资心源问脸题除蚊了自借然资旺源枯罪竭问凳题，严更重炒要的吊是因泥经济荐体制姓改革妙、经吐济战猴略调逆整和怒市场睡化替点代而凯造成均的配荷置性嫁资源呼断裂纠问题迷。赏一、华是什填么使妖东北添可观绸的产料业基充础、克城市天化程糕度、胶人力退资源统等优塘势失振效。革东北避老工冲业基劣地曾镜经得管到国宰家在币配置箱性资击源上梳的大宾力支贩持。瑞这些垫资源判的获燃得是躲东北茧老工钢业基轮地得证以建净立的掩根本酬条件词。因抄此，陡东北圣老工罢业基转地自疮其建觉立之冠日起沉就对离配置肃性资淹源有驴着不撞可分梦离的趋依赖然关系钥。而瓣中国吧经济详体制尼改革员是由公政府关配置骨转向适由市扛场调欺节，望对于徒东北监老工鼠业基沉地来暗说，易这显剩然是硬一个娃致命菜的资境源丧棕失。稼东北梢地区英的国后有企侨业自凳实行钻市场扫化改切革以夫来，应最先寇表现样出来代的问缠题是稳资金饱不足溜，最抚根本荡的也苦是最呜难解杯决的窑问题璃是产掘品找腾不到忌销路触。这蓝等于狮原来迎都由寸国家山包揽好的企伍业的醒入口恐和出肥口都堂被封捐死了它，支糟持东墨北国齿有企遇业的篮两个塔生死家攸关堂的配料置性示资源摩断裂榴了。迅二、列历史维因素屈使东便北对弄于经视济体洒制改代革更奉敏感肢，对巩于其意他地票区是豪阵痛恭，对夹于东醒北是莲休克杜。事东北博地区蒜的国驶有企甚业设扰备大劲部分垮已经恩老化漆，需咱要更挖新换棚代，呼需要陷大笔飞资金即投入改才能探解决娘。在锐这样朗的关喘头，钳国家鹅资金幕来源歉被堵摇截，回不仅雪无法勾更新夕设备雁，而升且企舍业的孩生产线资金标也面息临严线重紧器缺。采另外饮，国盯有企影业已婆经习虎惯于单依赖惧国家虹包销叠产品纠，经谦济体怪制改须革造假成大者批产沟品积傻压，右逐渐竞使企忘业生释产进蜂入窒交息状型态。闲三、我配置觉性资屡源断它裂所债带来夜的是曾连锁稼反应共，“外并发偏症”末、“叼合并躲症”吹的出杜现，没使东泪北问紧题沉结重而号复杂剪。主欧要表债现在记：自蔬然资陆源枯灶竭尤技其是拐配置腾性资指源的饮断裂亚导致点了产千业资酬源的鞭枯竭修；产存业资勉源枯究竭直廉接导葱致就萝业资仔源枯医竭，鼓这是勿最令雨人焦拥急，互也是悼最难质解决泳的问盒题；诵产业崖资源犯和就发业资炮源的刺枯竭钉严重王挫伤遣了社泽会成传员的顶社会添信任层，这都种社乘会信项任衰斩退或熔丧失秒的现牵象比廉自然坡资源弄枯竭未的危湖害还航要大牵。磨东北震老工旁业基纹地的锡国有短企业轰也不获是没腥有绝坚路逢陪生的椅机会扰。它炒要从送根本蓬上调锣整自惨己的餐运行诸机制益，改电变自践己对构政府贱的依主赖性汪。也余就是证说，相国有遗企业钞不在链产权揪制度寸上进茄行具嫁有根茫本性听的改寻革，赏在其斜他制坛度上币做修荷补性弹的调皱整解常决不们了它染面临蔬的配扶置性网资源驼断裂龙问题懒，它沃不可费能为斑自己协找到土新的至发展阻资源闪。保（乌投日娜机整理占自《权中国里经济吴导报龟》2浇00诚3年脾11盯月1秒4日泥，作袜者：颂兰昆陆）公返回盐目录素二、绑公司筐理财夫专题绑文献酸基础银理论厕【公兰司理谦财理梦论发各展历投史纵贵览】驱一、水绪论宾本文百的目际的是辆对现甚代公朗司理映财理乌论的买发展坦历史考进行沉回顾盼。在甩20酬世纪绵50仆年代行之前柔，在却该领难域最场主要插的事康情就柴是找矮出最怪理想垂的投父资、喊融资仗、股砖利政缸策，南却很线少关眠注这斜些政票策个冬体影驻响或愤融资像市场辅的自违然平铸衡。绝20舍世纪狭50嗓年代笔，经宁济分驾析模闭式、乒方法截开始他应用毫于财不务，刻这种说发展册伴随纺着财慢务著塞作论总述焦算点的魂转移搏：由圆基本渠理论征转向团实证顿研究粗理论采，这逗对于抢为公盾司财骑务决耀策制细定提狱供科捧学的鞠依据虚是非倾常必服要的事。丧二、偷基础课理论相大厦哀（1雁）有槐效市慨场理爱论：错该理凤论认抵为若赠在某露市场尚中运讽用所痒有可装获得惰信息怠进行均交易砌无法脊获得驶经济意利润经，那惕么该解市场警是有顾效的插。此卧时，妇公司激的市枝场价廊值反稿映了涨其预豪期现暗金流敌量的扰现值捡，包封括未古来投熟资机贷会产印生的狡现金赶流量鸡。列（2励）投仙资组缘合理歌论：箱该理匹论认舌为合摩理的愈证券沉组合路其收口益为杯各证所券收超益的蝇加权它平均见数，为而其镰风险出则小喝于各症证券本风险幻的加奋权平倒均数挽，即银存在捕最小往方差鸦组合星点，幸可分放散投枣资风反险。唇（3背）资翼本资习产定捐价理吉论：沸最典惯型的智资本粥资产奖定价旦模型怕如下岗，它境表达浮了平庸衡状债态下乡某证兵券的柱预期代收益淹率诱其中抛：吐用来采度量栗证券肃j的淡系统球风险代。哀（4猎）期食权定运价理坟论：驱该理巷论分鹅析那暗些或舰者有丛要求堵权如羞买入刚期权滩、公絮司债壶等价僻格的串决定嘴因素统。走（5熟）代侧理理纵论：侦该理隶论分抓析了统在契各约关属系中桌各种宫诱因奖，如碑股东切、债趋权人免、经团营者迅之间条利益耻冲突刮的控俭制与饮协调曲问题均。旨三、物资本召预算识编制零决策篮该理累论认舌为公洗司在溪进行湾投资属决策令时应狠考虑凳所投内资项佩目的崖内涵缠收益证率法川、净破现值拌法。泡前者保适用踏于独胸立方邻案选戒择，砍后者醒则应童用于奔互斥牙方案拜选择症。过四、处资本董结构叮决策颤（1生）资尽本结托构无旨关论氏：该异理论驳认为您，给暗定公涉司的结投资为政策疑，且厉不考翻虑税侮收和歉代理衡成本械，一列个公镰司财单务决朋策的逝选择驰不会侦影响仓其现滚行市照价，耍只要哥它不证影响膛公司所整体息先进银流量杂的分渡布突。筒（2妙）理掉想的颠财务刮决策胡：资同本结焰构无袜关论渐的前宅提是歉资本孝结构做不会移影响岔公司未现金机流量叠的分茫布，葡然而敏，事大实上隆，筹窜资政白策会时对公抗司的京现金睡流量纯产生销重大继影响苗：或家是由光税收础的影狡响；忽或是新由于厦契约凯、代剂理成描本的模客观滑存在于；也枣可能筒由于毛筹资辫与投蔑资政优策选扁择之洋间重星要的某内部卵依存哪关系绩。不轮同学辣者从异认识玉上几孤方面穴进行揪实证抛分析办研究炸，均鸡得出方以下反结论扑：公嚷司的青资本农结构荡对于切其现垃金流摄量分础布以迁及股唇东收端益影痕响重摧大。荐一般陡说来您，财陵务杠漠杆作泰用越春强，稿则股棕东收球益越配多，而反之增，财伐务杠摸杆作腐用越额弱，脆股东赚收益烛越少本。肾五、碍股利纤决策哲（1粱）股戚利无轧关论雷认为衔只要硬公司龙的现绝金流寿量分耗布固笋定及清不考加虑税翠收影姓响，者股利拼政策你不会瞧影响枝公司格的市捧场价预值。乓因为警投资静者对鸟股利烈与利旅得并台无偏钱好。远（2代）理蔬想股堡利政巩策。忍后来蚊许多语学者手对该思理论集予以砖置疑咳，他牙们认舒为投梨资者矿对于笋现金拐股利你的估现价会坟远高便于未株来不蛙确定赌的资抱本利忍得；检还有促人认粘为产驶生股情利与久资本惹利得衡的边电际成扬本才污是对纸二者疯的决申定因璃素，仍若二竟者的圾边际仪成本睛相等路，投呢资者叛偏好写将只鸦反映稀为股足利与霜利得功的相互对数嫩量，纲并不倾反映扣市场般对公撤司价帝值的姻评估样。幻六、两结论散公司累理财厘理论腐的发真展前冈进为院许多责复杂奇问题敬的敏转感分遮析提扇供了轨有益异帮助咳，进吼而又氏出现表了一听些重灶要问如题急旦需解及决：河（1恋）股激利的捧支付女水平眼；（刚2）咸公司伶举债称工具汪的合迷理搭淘配；伟（3牧）公植司证赶券市翼场估私价；款（4勒）在神公司网资本势结构泛中债诱务权载益的扇相对厅比例钓等等贝。茂我们你期待谨公司担理财牵方面拐的研啦究不尺断扩掠展深验化，迈这对庭解决刺理财钻工作炮实际赖问题饶是极班具价穴值的肃。高（安触皓昱狡整理蚂自S塌SR心N：搭So酒ci葬al恼S场ci理en单ce让R耳es锤ea变rc译h制Ne兔tw赏or鞭k，轰ht括tp确:/质/p酱ap他er石s.疗ss挺rn洽.c喉om叔，2清00驱3年度8月椒6日笨，壮Th裤e浆Th责eo臣ry祥o轻f京Co咽rp痛or律at此e茫Fi葬na盼nc脂e:征A她H尤is伴to振ri杏ca缺l沃Ov瓜er谈vi敞ew团，作遇者：速Mi霉ch肿ae染l惕C.早J槐en居se季n诵an眨d凤Cl撑if共fo虚rd呼W使.奴Sm拨it聪h吊）卫【现索代投庸资组组合理禁论与个风险吴管理谊简史库】珍不论男研究玩任何剩领域荣，熟敢悉一滨下这干一领肺域的疯历史兔发展带是非洒常有没帮助扩的。售这一蚀部分昆提供南了现豪代投纯资组阁合理滋论与拌风险建管理泉的一誉个历泡史。执这一撤历史衰非常闭简短高因为昏这一诚领域智的发荒展只窗是最拘近四森十年扭的事验情。支这段参历史芝以H络ar悠ry煎M矩ar谈ko轰wi鹅tz淹（1接95趟2）京——柔一个当最近租的诺桂贝尔求经济刚学奖法的获华得者底——盲的论驴文为嘱开端幸。1孟95提2年愁Ma酷rk萌ow材it鸡z论绝述了框最优哈投（贱或“姓有效牺”）脑资组触合的提建立燃方法挠，每肌个最问优投完资组旨合在羊给定味风险混水平认（以孝投资四组合栗收益丸的标造准差公度量吊）上食具有考最高绝的收圣益率悲。但米是，勤这一机方法掏在当馆时的坡技术糊条件披下看宏计算和量是香如此惊之大泡，以勺至于鸣他的它最优湿分配误模型茂很难于应用患于实照际工代作。扛然而军，1刘96踏3年椒Wi广ll检ia拆m肝Sh钻ar疑pe售（也着是一粮个诺躁贝尔治奖获远得者气）提甚出了盒他导形师的亩模型络的一咱个简幻化的知形式碧，这蜘一新模的模遇型不矮再需旷要复做杂的病计算旋。这扯一理特论的馆基本付观点盆体现青为一蓄个称省为“值单因揪素模礼型”避的大派致反筑映投表资组膏合收做益方话差的城公式衫。这勤一模浅型与雁现代掘计算鄙技术疤的发凡展相闯结合粗，使报得现虚代投痛资组衔合理艰论可鹅以应够用于师现实敢世界雷。今血天，途Ma夺rk毅ow肠it惊z的连模型艰被广竭泛应冬用于津在不议同类撑型的祖资产咏之间杀分配云财富枕，而愚Sh强ar货pe蚂的模钞型被贿广泛桃应用仇于在鹊各种扭资产德类型梁内部学分配竖财富馋，尤图其是霞普通葱股。崇同时掉，在饮19膝60浅年代患早期姿，金冷融经专济学召家也敬开始犹探究屠Ma悄rk桑ow胁it邪z的括模型丽如何糕影响屠证券夺估价真。这投一研卫究关敲注的泄是在惕一个赞不可爷细分艇的市视场上桑最优妇投资筋组合工的形控成所黑造成戏的影趁响。鼠这一壶研究翻的结览果是嫌资本敢资产障定价者模型努（C程AP芳M）督，由政Wi各ll浇am前S掏ha篇rp揭e（钱19界64油）、蒜Ja卫n桐Mo培ss历in请（1辨96避6）妇和J垂oh玩n绣Li竹nt沈ne宰r（坐19问65惑）分恰别独矮立地伏提出渴。这池一模沫型表宁明一野项资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