金融界部门和职能的划分

超详细Finance部门和职能的划分（外加一篇Quant是什么）来源：

何雯雯的日志我先试图把Finance类工作做一个定义。首先，要把Finance工作和在FinancialInstitution(金融机构)中工作要区分开。在FinancialInstitution中的工作可以是Teller(柜员),FinancialAdvisor(理财/销售),Trader(交易员),FundManager(基金经理),MiddleOffice(结算)，EquityResearchAssociate(股票调研)等等，这些从广义上讲，也是Finance领域的，但是从一个公司的职能上分，这些实际上是属于CustomerService,Sales,Operations,等部门，并不是职能上的Finance部门。职能上的Finance工作应该是在“CorporateFinance”的范畴，也就是在一个(金融或非金融)企业中从事以企业自身资金、资本、财务为对象的管理工作。虽然不同的公司对内部部门和职能的划分会有不同，但一个比较典型的大型上市公司的Finance部门应以CFO(财务总裁)为首，包括三大块：Treasury,Controller,和Planning&Analysis。以下就这三部分做一个简介：Treasury:Treasury就是资金部，一般负责与银行打交道，银行帐户管理、cashmanagement(资金管理),riskmanagement(风险管理),debtandequityfinancing(融资/融券)等。这个部门比较有意思，也压力比较大，因为直接跟大笔的资金打交道。尤其在riskmanagement方面比较有挑战性，如果需要建一些分析model，那么就对数学统计也有一定要求。这里的用人需要主要是FinancialAnalyst.他们会做大量的与cashflow,interest,debt,andrisks有关的reporting和analysis工作，根据具体工作不同也可能细分为CreditAnalyst,LiquidityAnalyst,等。也有TreasuryManager进行更高级一些的分析、报告和对银行往来工作。但是Treasury部门往往雇员很少，流动性也小，所以机会十分有限，而且最有意思的谈判、决策都会把握在VPTreasurer或Director的手中。Controller:Controller就是传统的财务会计部，主要负责accounting(会计)和externalreporting(对外财务报告).最基本的工作是AP/AR(收帐付帐)工作，这一类一般都是每日重复性很强的processing工作，收入最低。在大型企业中，从事AP/AR的员工每天要处理大量的dataentry、dataprocessing类工作。高级一些的是Accountant(会计)进行JournalEntry(记帐)、reconciliation(对账)等工作，也经常和auditor(审计)打交道。除了会计人员外，还会有一些FinancialAnalyst进行汇总、编制正式报表、差异分析(varianceanalysis)等，这些Analyst也可能特定地称为consolidationAnalyst,reportingAnalyst等,一般level比Accountant高一些，但是数量不多。Planning&Analysis:Plannning&Analysis应该叫计划分析部或综合部，是Finance部门中负责编制预算(budgeting)、预测(forecasting)、分析(analysis)、咨询(consulting)等部门的统称。这个部门非常接近业务部门的管理层，从他们那里获得经营业绩和市场状况的大量信息，进行汇总、分析，从而制订出年度预算、或季度预测。同时，这个部门也十分接近Finance的管理高层(CFO，VPFinance,等)，给他们提供内部使用的managementreport(是比externalreport要详尽得多的财务和业绩综合分析报告),进行大量的varianceanalysis,从各种不同的角度分析公司业绩。也经常进行大大小小的caseanalysis用于小至购买固定资产,大至mergerandacquisition的项目可行性分析，有些分析更直接用于公司的战略性决策。这个部门也在很多Finance管理项目中担当咨询、协调、执行、评估等任务。所以，在这个部门工作会学到很多本公司业务，也能接触到很多业务部门和高层管理人员，工作机会很多、起点较高、关系面广、晋升前景也比较乐观，对于绝大多数Financeprofessional来说，是一个很好的发展方向。这里的员工一般都叫FinancialAnalyst.也可细分为PlanningAnalyst,RevenueAnalyst,ForecastAnalyst,ConsolidationAnalyst,FinanceConsultant等等。有的SeniorAnalyst实际上已经是managementlevel了。在以上三大块职能以外，CFO手下一般还有两个辅助的部门就是InternalAudit(内部审计)和InvestorRelations(投资者关系),这两个我不打算把他们归属为纯粹的Finance工作，因为内部审计偏重的是对经营流程的documentation(备档)、monitor(监督)和investigation(调查)。而InvestorRelations则是偏重于公告、联络、答疑等,应属于Administration类的职能。此外，Finance也会有自己的IT部门，当然也不能算是Finance工作了。由此可见，如果您想在Finance这个职能领域里发展，成为一名FinancialAnalyst是一个很好的careerpath。那么FinancialAnalyst都有什么要求呢？一般来讲应该有财务、管理类的本科文凭，MBA更好，但很多Analyst都不是MBA。如果有AccountingDesignation则是如虎添翼，其中CGA更适合在Controller’sDepartment.CMA更适合做Treasury,Planning,Analysis,andStrategy.CA基本上是大小通吃。另外，CFA对Treasury工作或investmentbanking有很大帮助，但其它领域则不要求CFA。如果还没有拿到designation,但是如果已经在读，也可以addvalue,尤其是在FinalStage.工作经验上最好是有2年以上的该行业的经验，不一定是Finance部门，但要懂Finance。Excel的技术非常重要，建一个好的template或model可以使你的数据处理、分析、汇总工作事半功倍。财务知识广泛会有帮助，但是，更加重要的是要有实际能力(skills)，这包括hardskills-硬实力(strategicthinking,problemsolving,multi-tasking,quicklearning,etc.),也包括softskills-软实力(peopleskills,communication/negotiation,attitude,teamwork,judgement,prioritization,etc)。由于文化的差异和第二语言，softskill是很多国人的瓶颈。因为FinancialAnalyst的工作往往不是单一地坐在电脑前计算各种数据，而是要经常地和其它部门沟通，索要资料，和本组其它同事合作，共同完成一件事。而这些事往往要在大家都很忙碌的情况下在短时间内高质量地完成。是具有很大的压力和挑战性的。也有的人，虽然拥有很多证书、很高的文凭、很渊博的知识，但是在具体应用到老板布置下来的具体工作的时候，则显得力不从心、不知如何开始。所以，在公司面试的时候，往往会很注重应聘者的实际能力。如果想成功拿下FinancialAnalyst的工作，通过试用期生存下来，并希望在这个领域有所发展，就一定要注意培养自己的这些处理实际问题的能力。总而言之，Finance是一个非常广阔的领域。FinancialAnalyst是这个领域中分布最广的职位，也是相对来讲起点比较高且成长潜力比较大的职位。然而，要想成为一名成功的FinancialAnalyst，仅有财务、金融方面的学历和证书是不够的，更重要的是实际工作能力。这是每一位有志于在Finance领域大展宏图的朋友们都要谨记的。Banking

Commericalbank

原创]投行及其它金融职业介绍普及版不少网友对投行以及其它金融行业都表现出了很大的兴趣。不过有不少道听途说的传闻并不可信。而且很多帖子对一些概念定义比较混乱，不少人甚至对投行干些什么都不甚清楚。我在这里科普一下，众位大牛不要见笑。这个帖子侧重于介绍金融的一些职业分工，以及简单的职业道路介绍。整个金融行业大致分为buyside和sellside两大类。sellside做的主要是把各种asset变成各种金融产品，提供给市场。sellside主要指的是通常意义上的投行。投行内部结构也很复杂，按照产品分大致分为fixedincome和equity两大类。按照业务分大致分为IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（这部分和buyside性质是类似的）等。IBD是最传统的投资银行业务，靠近的是corporate一边；sales&trading主要进行产品销售和交易，有时候投行会扮演marketmaker的角色以保持市场的流通性。buyside主要进行的是投资管理的业务，所以也称为IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各种机构投资者组成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。就careerpath来说，很难说谁好谁不好，关键看每个人的特长和个性。IBD适合工作热情高涨，吃苦耐劳的人。sales适合善于人际交往的人。trading适合能承受巨大压力，并且对市场感觉敏锐的人。Equityreasearch适合做事踏实的人。一般来说IBDcareerpath比较按部就班，需要熬年头，能熬上去的不仅需要良好的业务能力也需要强健的体魄。tradercareerpath风险很大，可能在2年之内就毁了前程，也可能在很短的时间内平步青云。我知道一个顶尖的trader从associate升到director只用了2年。Sellsideequityresearch行业前景有一定问题，因为regulation越来越倾向让research保持独立性以保护投资者。Buyside总体来说lifestyle比sellside好，收入也超过sellside。不过，进buyside也远远难于进sellside。注：当今金融产业之庞大和复杂远远超过常人想象，在整个金融产业链上还有着很多细分的行业，这里就不一一列举。补充一下，帖子的职业分工主要是指成熟市场的情况。国内情况有所不同。金融领域的开放让国内很多年轻的朋友一下子豁然开朗。不过随之而来的是扭曲的价值观：进投行的是牛人，进四大的是凡人，进企业的是土人之类。在此还想表明以下我一向的观点：工作本身没有等级之分，我决不赞成投行就比四大"高级"之说。任何一个人能在本行干的出色的才是牛人。选择职业道路应该看自己喜欢干什么，自己能够干什么，然后尽量在二者之间取得平衡。如果一心只想往"高级"的工作钻的话，可能回头看来还是一事无成。hedgefund中文翻译成"对冲基金"，这个翻译是准确的。不过有意思的是，现在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund对一些市场趋势进行大胆的speculation（中文是投机，贬义词，英语的原意是中性的，是hedge的反义词，表示承担风险而获取超常的收益）。如果把hedgefund和国内的情形联系起来看，更准确的翻译应该是"私募基金"。这个意义上而言国内存在hedgefund已经已经有些年头了，只不过因为法律界定而没有露出水面。现在管理层正在进行私募基金合法化的进程，应该很快就能成为正大光明的一支金融力量。（国内现在往往把PE翻译成"私募基金"是不准确的，下文还有相关论述）在成熟市场上hedgefund通常是相对于mutualfund而言。其差别是：mutualfund是公开招募，并且公开交易的开放型基金。国内市场上交易的开放型基金大多数属于mutualfund。而hedgefund则大多是私下招募，并且封闭的基金。在全球金融市场，hedgefund已经成为一支举足轻重的角色。从东南亚金融危机到最近两年的商品期货的超级牛市都可以见到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近几年全球范围的hedgefund都取得了快速的成长。再加上全球性资本过剩，现在上billion的fund都算不上特别大。稍微提一下对冲的概念。对冲是一种控制金融风险的手段。举个例子来说，如果你买了100股股票，然后又担心股票下跌，你就可以再买一个认沽100股的期权（putoption）进行对冲。最后无论股票怎么跌，最差的结果就是你以putoption的执行价（strike）卖掉手中的股票。和对冲相关但比较容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相关风险完全对冲掉以后可以获取的无风险收益。比如说中国银行的美元牌价是8，门口黄牛的牌价是7.8，你可以用7.8人民币从黄牛那里换1美元，随后马上拿一美元换给BOC变成8元人民币，毫无风险的赚了0.2元。就职业而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。双方的人马几乎是对应的。基本上都设有：trading,structure和research几块。一般来说sellside研究力量更为强大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure侧重的是如何将金融产品合理定价，而buyside侧重于如何搞出模型更好的预测市场的变化。（本质是一样的）双方的trader做的事情倒是殊途同归。当投行根据buyside要求设计出金融产品后，双方达成交易。然后投行一般会尽快地通过相关交易对冲产品风险，而buyside这时候一般是"一切尽在掌握"，因为买到手中的产品完全是根据自己的判断而订制的。这时候，双方是合作伙伴关系，大家赚自己的利润。另外有些时候，投行也会takeposition，这种时候双方都是marketplayer，关系也就变成你死我活的博弈了。把业务上的link讲完后，职业上的link也就水到渠成了。双方trader作的事情十分接近，互相之间的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比较focus也比较辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不过buyside本来也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是双方都需要的，虽然侧重不同，但都是通的，互相之间都有跳。上面说的都是投行的市场一头。回过头说IBD（传统投行业务），更多的是和企业打交道，而不是和市场打交道。反之，buyside都是和市场大交道。所以IBD一般不容易转buyside。由于国内这些年出现了很多成功风投的案例，大家已经不太陌生，这里简单的介绍一下PE。国内很多地方把PE(privateequity)翻译成"私募基金"，这显然是不熟悉金融市场的人"顾名思义"所致。诚如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相对于mutualfund）。而PE是一个相对于publicequity的概念。我个人将其翻译成"非上市融资"，现在国内比较被认可的翻法是"私人股权融资"。现在vc/pe是一个很时髦的词，无论在美国还是在国内。在美国火爆的原因是最近几年PE的收益率都明显好过publicmarket，导致PE的规模快速膨胀。在国内火爆的原因就比较复杂了。其实现在vc/pe差异已经不是十分明显，很多时候人们把VC看成是pe的一种。如果进行划分的话，二者主要区别在于对targetcompany投资阶段的不同。vc主要投资于公司发展早期，从种子阶段到上市前不等。而pe主要投资于有稳定现金流，businessmodel比较成熟的公司。PE最经典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是将现金充沛而又失去发展动力的上市公司goprivate，通过大财务杠杆使公司有紧迫感，从而为股东提供更大的收益。喜欢看电影的朋友一定知道《风月俏佳人》，其中理查基尔干的就是PE。片中罗伯茨问他你到底是干嘛的，回答颇为经典："总而言之我干的就是把一家公司买下来，然后再拆成一块一块卖"。（注：这只是PE做法的一种，并不是全部）vc/pe是金融市场中最直接和企业打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），从中找出有前途的bp以及执行团队，随后进行价值评估以及投资。根据公司不同，有些vc会强烈的参与公司经营管理，有些则没有。pe更多的是寻找有前途的被收购公司，并且进行金融改造。vc/pe最终的的目的都是找一个更好的价钱把公司股份卖掉推出，从而进入新的循环。具体操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有兴趣的朋友可以进一步讨论。现在可以把金融产业链简单的串一串。在一个企业IPO之前，公司都是private的，这一阶段可以参与融资的就是VC/PE。当企业需要上市，这时投行就参与进来，对公司价值进行精确评估，然后公开招募。这时候，企业自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行将其加工成金融行业认可的"股票"。公开上市前后，buyside就会进行认购。接下来就是二级市场上的各方博弈了。金融的原始定义是为买足企业发展需要进行的各种融资，因此金融必定有企业和市场两级。企业这级是金融行业的生存之本，市场这级可以看作金融行业发展壮大的动力。投行作用是金融产业链的hub，一端联系着企业，另一端联系着市场。企业这端是实实在在的，可以说资本主义出现后的几百年都没有太大的变化。而市场这一端则越来越庞大并且趋向虚无。很多衍生金融产品最早的出现是为了满足风险公职的需求，但很快变成一些豪赌的利器。会计师事务所的地位是保证企业（无论privateorpublic）企业原始数据的真实性，从而使其他机构可以对企业价值进行进一步的评估。如果没有会计师的存在，整个金融行业就会陷入一片混乱。因而会计师有"经济警察"之称。整体而言，金融业连接企业一端的工作核心更侧重于对于企业价值的评估，金融连接市场一段的工作的核心侧重于市场风险的控制以及对市场方向的判断。因为对技能要求的不同，两端互相转都比较困难。相反，只要在金融产业链的同一端，转行至少都是有逻辑上的可行性的。update既然提到了，今天就略微谈一下M&A.

其实M&A并没有太多的神奇之处。就财务上来说就是合并报表的问题，这个对于坛子里大多数人来说都不陌生。就估值来说，大致做法和IPO估值差不多，不过就是要考虑协同效应（Synergyeffect）。而synergyeffect则是十分错综复杂，虚无缥缈，深不可测的东西。举个最简单的例子，一个被并的公司必然出现人事动荡，导致士气低落，这种情况就十分难以像财务数据一样被量化。其实，个人觉得M&A多半是投行的忽悠行为（银行当然为了做成deal不择手段的把synergyeffect吹得很好）。由于事实上的负协同效应加上winner'scurse，十之八九的MA是失败的。update既然大家对投行的级别和工资那么感兴趣，我稍微科普一下。投行的称呼和四大不太一样，最低级别叫Analyst，上几个级别叫Associate，然后是VP，seniorvp(或者director),MD(managingdirector)。和四大基本可以一一对应。至于投行的收入则比较复杂，涉及几个方面。第一是收入构成。投行做一年以上bonus的收入一般将超过工资本身，成为极其可观的数字。而四大的bonus基本是隔靴搔痒。第二，工作性质。在投行工作分工远比四大复杂的多，因而收入会有天壤之别。frontoffice,midoffice以及backoffice收入都大相径庭。就算都是frontoffice，trading和IBD有时候都会有很大的差别。即使一个team的同事可能因bonus的差别导致收入相差不小。所以，不顾具体情况就比较投行的工资是毫无意义的。第三，globalpay的问题。投行的本地化远远不如四大。因而大多数地方投行都是给globalpay。反之，四大在国内给的pay已经比较local了。这是我认为四大和投行工资差距最主要的原应。现在比较流行PK，很多人大概会觉得我上面说的废话过多。我在这里就给一个大概的可比概念。高华第一年IBDassociate所有收入大致相当于一个国内四大表现正常的seniormanager。把话说回来，有位老兄说四大partner无法和投行的vp以上人比，这一点我很不认同。就收入来说，四大收入更像金字塔。其实四大顶层和投行顶层的收入相差并不大，越往下收入相差越大。就工作成就来说就见仁见智了。结论是：不要总觉得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是关键。人牛的关键在于是否适合做这份工作以及是否喜欢做这个工作。最近在海外工作版看到一个网友问的问题很有代表性：一个化学本科学生如何投身IB。有一位网友的见解十分独到，在此借花献佛，也许可以给很多朋友带来启发：以下是引用bolan在2023-8-1615:41:00的发言：这么多人都CFA了，你还建议他TAKECFA？他能凭CFA获得IB的INTERN？别毁人了，虽然你不是有意的。1.Quant是做什么的？

Quant的工作就是设计并实现金融的数学模型（主要采用计算机编程），包括衍生物定价，风险估价或预测市场行为等。所以Quant更多可看为工程师，按中国的习惯性分类方法就是理工类人才，而不是文科人才，这个和金融有一定的区别(当然金融也有很多理工的内容).

2.有哪几种Quant？

a.DeskQuant

deskQuant开发直接被交易员使用的价格模型.优势是接近交易中所遇到的money和机会.劣势是压力很大.

b.ModelvalidatingQuant

modelvalidatingQuant独立开发价格模型,不过是为了确定deskQuant开发的模型的正确性.优势是更轻松,压力比较小.劣势是这种小组会比较没有作为而且远离money.

c.ResearchQuant

ResearchQuant尝试发明新的价格公式和模型,有时还会执行blue-skyresearch(不太清楚是什么).优势是比较有趣(对喜欢这些人来说),而且你学到很多东西.劣势是有时会比较难证明有你这个人存在(跟科学家一样,没有什么大的成果就没人注意你)

d.Quantdeveloper

其实就是名字被美化的程序员,但收入很不错而且很容易找到工作.这种工作变化很大.它可能是一直在写代码,或者调试其他人的大型系统.

e.StatisticalarbitrageQuant

StatisticalarbitrageQuant在数据中寻找自动交易系统的模式(就是套利系统).这种技术比起衍生物定价的技术有很大的不同,它主要用在对冲基金里.而且这种位置的回报是极不稳定的.

d.CapitalQuant

CapitalQuant建立银行的信用和资本模型.相比衍生物定价相关的工作,它没有那么吸引人,但是随着巴塞尔II银行协议的到来,它变的越来越重要.你会得到不错的收入(但不会很多),更少的压力和更少的工作时间.

人们投资金融行业就是为了赚钱,如果你想获得更多的收入,你就要更靠近那些钱的”生产”的地方.这会产生一种接近钱的看不起那些离得比较远的人的现象.作为一个基本原则,靠近钱比远离钱要来得容易.

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3.Quant工作的领域

a.FX

FX就是外汇交易的简写.合同趋向于短期,大量的金额和简单的规定.所以重点在于很快速度的建立模型.

b.Equities

Equities的意思是股票和指数的期权.技术偏向于偏微分方程(PDE).它并不是一个特别大的市场.

c.FixedIncome

Fixedincome的意思是基于利息的衍生物.这从市值上来说可能是最大的市场.他用到的数学会更加复杂因为从根本上来说他是多维的.技术上的技巧会用的很多.他的收入比较高.

d.CreditDerivatives

Creditderivatives是建立在那些公司债务还清上的衍生产品.他发展的非常快并有大量需求,所以也有很高的收入.尽管如此,他表明了一些当前经济的泡沫因素.

e.Commodities

Commodities因为最近几年生活用品价格的普遍涨价,也成为一个发展迅速的领域.

f.Hybrids

Hybrids是多于一个市场的衍生物市场,典型情况是利息率加上一些其它东西.它主要的优势在于可以学到多种领域的知识.这也是当前非常流行的领域.

4.Quant一般在哪些公司工作

a.商业银行(HSBC,RBS)

商业银行对你要求少,也给的少.工作会比较稳定.

.投行(高盛,LehmanBrothers)

投行需要大量的工作时间但工资很高.不是很稳定的工作.

总的来说,美国的银行收入比欧洲银行高,但工作时间更长

e.对冲基金(CitadelGroup)

对冲基金需要大量的工作时间和内容,他们也处在高速发展同时不稳定的情况中.你可能会得到大量的回报,也可能几个月后就被开除.

d.会计公司

大型会计公司会有自己的顾问Quant团队.有些还会送他们的员工去Oxford读Master.主要的劣势在于你远离具体的行为和决策,而且厉害的人更愿意去银行,所以你比较难找到人请教.

e.软件公司

外包Quant模型变得越来越流行.所以你去软件公司也是一个选择.劣势和会计公司比较类似.

5.成为一个Quant需要看哪些书?

现在有非常多的关于Quant的书.基础书籍包括

-Hull–Optionsfutureandotherderivatives.这本书被称为bible.缺点是这本书的内容主要面向MBA而不是Quantitative专家

-BaxterandRennie–主要介绍一些手法和诀窍,但主要面向原理而不是实际操作.

-Wilmott(Derivatives)–对PDE介绍的非常不错,但其他方面一般

推荐其他几本原作者的书(广告啊…但的确很好,大牛来的)

-Theconceptsandpracticeofmathematicalfinance

这本书的目标在于覆盖一个优秀Quant应该知道的知识领域.其中包括强列推荐你在应聘工作之前看的一些编程项目.

-C++designpatternsandderivativespricing

这本书是为了告诉大家如何使用C++来做Quant的工作.

|随机微积分虽然在第一眼看上去不是很重要,但的确非常有用的.我建议大家先看一些基本理论的书,类似Chung’sbooks.一些这方面我推荐的书:

-Williams,Probabilitywithmartingales.一本很容易让人了解accountofdiscretetimemartingaletheory的书.

-RogersandWilliams,particularlyVolume

-ChungandWilliams.

6.成为Quant,我需要知道一些什么?

根据你想工作的地方不同,你需要学习的知识变化很大.在写着篇文章的时间(1996),我会建议将我的书全部学会就可以了.很多人错误的把学习这些知识看作仅仅看书而已.你要做的是真正的学习,就像你在准备参加一个基于这些书内容的考试.如果你对能在这个考试里拿A都没有信心的话,就不要去面试任何的工作.

面试官更在乎你对基本知识的了解是否透彻,而不是你懂得多少东西.展示你对这个领域的兴趣也很重要.你需要经常阅读Economist,FT和WallStreetJournal.面试会问到一些基本微积分或分析的问题,例如Logx的积分是什么.问到类似Black-Scholes公式怎么得出的问题也是很正常的.他们也会问到你的论文相关的问题.

面试同样也是让你选择公司的一个机会.他们喜欢什么样的人,他们关心的是什么之类的答案可以从他们的问题中得出.如果问了很多关于C++语法的问题,那么要小心选择除非那是你想做的工作

7.需要的学历

一般来说,一个PhD对得到Quant的offer是必需的.

有一个金融数学的Master学位会让你在银行风险或交易支持方面却不是直接Quant方面的工作.银行业变得越来越需要数学知识,所以那些东西在银行的很多领域都有帮助.

在美国,读了一个PhD之后再读一个Master变得越来越普遍.在UK这依然比较少见.

8.编程

所有类型的Quant都在编程方面花费大量时间(多于一半).尽管如此,开发新的模型本身也是很有趣的一件事.标准的实现方法是用C++.一个想成为Quant的人需要学习C++.有些其他地方使用Matlab和SAS，所以也是一个很有用的技能,但没C++那么重要.Excel和VBA也用的很多,但你可以在工作中掌握它.

9.收入

一个Quant能赚多少?一个没有经验的Quant每年大概会挣到35000-50000磅.我所见过最低的是25000,最高的是60000加奖金.如果你的工资超出这个范围,你要问自己why?收入会迅速的增长.奖金也是总收入中一个很大的组成部分.不要太在乎开始的工资是多少,而是看重这个工作的发展机会和学习的机会.

10.工作时间

一个Quant工作的时间变化很大.在RBS我们8:30上班,6pm下班.压力也是变化很大的,一些美国银行希望你工作时间更长.在伦敦有5-6个星期的假期.而在美国2-3个是正常的.

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交易中避免犯错的3种办法如何跨入投行之门

2023-09-2023:48:26

一些客户和朋友经过艰苦努力马上就要进入世界知名投行的预科班了（一些顶尖名商学院）。当然，这些只是“预科”，要真正跨入好像美林，JPMorgan，GoldenSmith这样的世界知名机构，我相信他们还有一段很艰苦的路要走。现在发现，越来越多中国学生在发“投行梦”，而这种“投行梦”在金融和金融工程项目组是经常感受到的。所以，为了让学生能够从梦中醒来，用实际行动来为自己开路，特此以个人见解写一点心得。

一些典型的学生是这样的：

学生：hi，

我想去美国读名校，将来进投行！

顾问：GoodForyou，

您知道投行是干什么的吗？

学生：er……

学生：听说投行很难进，请问DiySmart有什么方法可以帮我？

顾问：或者您可以申请一些毕业生多数被投行哄抢的学校的金融数学，金融，MBA之类的课程吧。

学生：哦！

好，但我GPA很烂，能申请到这些学校吗？

顾问：GPA烂不是问题，我们有办法，但我们只怕您GPA烂是因为本身学习能力有问题，您先拿这些关于课程学习的内容和教科资料回去看看，再下决定吧。

学生

ok！…….（然后就再没有再来了）

我们之所以说是“投行梦”是因为很多学生只看到好的一面（高收入），而没看到不好的一面（竞争激烈，淘汰率高，风险高）。

有些学生觉得“我妈是银行老总，我知道在银行工作不是你们介绍那么恐怖的”。更有些学生告诉我们：“我听说，谁谁谁，英国LSE毕业回来，就被香港美林聘了，还有谁谁谁，在港大毕业也被凭了，有又听说……”我们一向建议学生，对于信息的分析要有很强的逻辑判断能力；因为在中国，个人信用系统不健全，说话基本上是不用负责任的。而最实际的方法，就是自己动手，动脑去研究真相。

实际上，“投行”(InvestmentBank)与我们常见的“商业银行”(CommercialBanks)有本质的区别。商业银行小至我国的地方信用合作社，大致好像HSBC或者近期跟我们合作搞活动的渣打银行，都是主要从事一种业务-“接受存款，放出贷款，然后攒取利息差额”。虽然，现在有些大型的商业银行，尤其在国外，都有一个子部门是主要从事投资银行业务的；但从本质上说，商业银行还是要靠接受存款来得到投资资本（放债）。商业银行一般是受中央银行（CentralBank）监管的。在中国有中国人民银行，在世界，有世界银行管。而另一方面，投行是不会接受零售存款的（detailsaving），或者他们接受“存款”的方式，是卖出股权或者债券（就好像其他企业一样）；而他们赚钱的途径比商业银行更加灵活。他们不但可以放债（实际是投资债券市场），甚至可以做市（MarketMaker市场做庄，从中取利），更可以做中间代理人帮助公司集资（或者充当顾问），更有一些投行甚至从事风险投资业务。现在先进的投行更向高科技，高难度产品发展。例如，structureproduct（中文的名字笔者不知道）是利用衍生物结构产品，设计出来提供给某些企业或者投机者的产品，这些产品可以帮助企业转嫁投资风险，避税，哄抬市场价格，满足金融管理机构的规定（如IPO“挂绿”），甚至还可以变相实现“内幕交易”。所以，structureproducts相关部门在各大投行现在都成为要害部分。

因为投行的赚钱途径是很灵活多样的，所以对于人才的要求也很特别。或者有学生相信，投行主要招收金融毕业学生，实际上这是错误的。一个普通金融毕业生在一间投行能起到的作用不大：论高端的东西，一般金融本科或者硕士的学比不上金融工程的学生，论基础金融的学生比不上会计的学生精细。所以，“去国外读金融硕士就可以进投行”其实是错误的。当然，很多投行都是庞然大物，部门众多，笔者不敢说，tradingdesk或者客户服务部门那里不想招金融硕士毕业学生。但对于中国学生来说，多数的就业部门是一些讲究技术、研究、分析的部门。现在我们来简单介绍一些投行典型的内部结构（注意，这个结构不是投行的全部业务，不同的投行有不同的其他额外单位）

投行一般分，front，middle,backoffice三个大部分。前台（FrontDesk）是一间投行主要接受客户和交易的部分（有点像酒店）。里面有TradingDesk(负责交易，操盘的)，Structurers（负责帮助traders做交易和定价的），Researcher（这些人多数叫做Quants，是负责为其他部分提供一些硬数据和参数还有分析的）。中国学生就业，主要集中在Quant这一块，稍微有工作经验或者牛一点的可以跑到Stucturers和traders那里去。Why？因为Quant不用和客户交流！中国学生在国外，无论是偏见也好，还是自己活该，与本地professionals交流是被相信不够能力的.投行的middleoffice主要是从事风险分析，管理，调控工作的。风险分析的发展，其实也是投行业务带动的。中国学生在国外读会计但又不希望去四大当会计师的，可以注意这一个就业部门；同时，那些去国外读精算的，不希望毕业去保险公司帮他们“算命”的，也应该注意这部门。BackOffice,主要是负责后勤，管理，人事等工作的，这里什么人都可以进去。但投行的管理层次，恐怕中国毕业学会是不用想了。

那好，现在我们来分析一下，中国学生如果想混进投行，最好怎么走。很明显，做Quant去吧！Quant是QuantitativeAnalysts缩写，看名字好像就是算数的，其实不同的投行quant的工作都有区别的。不过有一个共同点，他们都要用电脑，并且都要编程或者使用一些数学工具软件。Why？因为，现在社会发达了，电脑是帮我们算数的，没有人会好像我们高考那样拿纸拿笔去算数的（顺便鄙视一下学校还不让学生带计算机考试，还要学生背公式）。问题是，Structuresproducts里头，数学公式都是很难求解的，所以用分析的方法估值的能力，很重要；然，建立structureproducts模型的建模能力也很重要。WallStreet前期的Quant多数是物理或者数学出身的，因为他们就是搞PDE（PartialDifferentialEquitation在前期Directives产品Pricing中应用普遍）搞神了。学生问：How神？笔者说：电脑都算不出来的结果，他们都能算出来。

现在科技发达了，MonteCarloMethods（一种一旦和电脑配合就能暴力破解stochastic多变量方程的技术）和电脑算法的能力提升了，CPU也比以前快几倍了，数学佬和物理佬的功效开始变得多余了。投资银行业需要更全面的Quants。金融数学/金融工程这个专业应需而生。数学佬最大的问题是，不懂金融，没有商业触觉（或者加上头发太少，notgoodtolookat）；而金融数学的课程补救了所有的不足。所以，要跨入投行之门，最好的方法还是就读金融工程/数学。

那么如果一个学生数学不好，读不了金融工程是不是就是不需要再发什么“投行梦”呢？No，实际上只要你牛，都有机会进投行。除了刚刚介绍的middleoffice，大型投行其实有更多要害业务。例如，学生可以读法律（经济学，证券法）然后去投行当法律顾问（收入比Quants要高）；或者可以帮投行管理风险资产，更可以做投行的“狗子队”，收集市场情报。总之，只要你牛，你都有机会混进去。但问题是，投行要什么类型的人。WallStreetjournal曾经报道，业内几间大型投行招收的应届毕业生里头，哲学专业的学生占最大的比重。Why？笔者相信这是和“learnhowtolearn”(学习如何学习)有关系。意思就是说，哲学是universalScience，因此哲学的学生学习新东西的能力应该是比其他专科学生要强的（离开了自己的专业就一无是处了）。而正如前面介绍的，投行是在一个竞争极度激烈，高速发展的工业里头；在投行工作如果不能快速应变环境恐怕是熬不下去的。所以，及时学生不能做Quant，只要是有灵活的头脑也是有机会进入投行工作的，当然如果有一段成功的学习或者工作经历支持，那么就有更大的把握了。

需要补充一下的是关于金融学生的出路。现在不少大学课程的金融硕士都比较General，尤其是英国的课程，一年读下来什么都学一点，结果什么都不精。笔者建议读金融的学生，应把自己的注意力集中在某一业务范围了，尤其是corporationfinance，mergerandacquisition这一块，投行最喜欢招这类的专业学生帮助他们搞上市，集资，融资，“投机倒把”和咨询义务了。另外，读金融的学生建议不要把注意力放太多在股票投资这一快，因为这个东西太传统，太泛滥的了，对于自身的发展没有任何优势。例如，2006-2007年，们个客户去了ArizonaU读fixedincomesecurity就非常不错，毕竟bondsmarket得交易量是证券交易的10倍-有交易，交易员才有钱赚嘛。

亚洲金融风暴之后，世界投行业务高速发展。虽然世界上超过50%的投行资产都在美国，但近几年亚洲地区的投行业都是以接近100%的速度发展的。所以，投行将来定需要大量优秀人才。因此，学生只要能从梦中醒来，然后开始实际地为这个方向努力，成功的机会还是很高的。

美商高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔萃-转

口述、修订：arbitrageur

记录、整理：台大期货社2004~2005干部群。社长eikichiyu

我们第一件要做的事，就是清场

你们为什么要来这边呢？我跟各位讲老实话，这是一个非常非常非常无聊的社团。在所有类型的社团里面，学术性社团是最无聊的，而期货社又是学术性社团里面最无聊的社团之一。所以如果你想要有一个温馨美好的社团经验，或是想要找男女朋友，结成社对啊什么的，我诚心的建议你：马上离开这里！这个晚上你可以有更宝贵的用途。现在想离开的人呢现在就可以背起你的包包，从后门走出去了。

期货耽误我一生啊啊啊！！！我今天要讲的东西前半部分可能大家在或多或少听说过，后半部分呢，可说是第一次发表，请大家多多指教。我今天要讲的题目是：

美商高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔萃

WhyareYouBEINGHere?

所谓出类拔萃的意思是做到CEO之类的等级，首先我希望大家想一想一件事情：

「为什么你今天晚上要在这个地方？」这是你这辈子唯一一次的2004年9月29日的晚上，你这辈子不会有第二次这个时刻。这个时刻你决定要在这个地方或是在其他的地方，再加上以后你也要决定如何消费你的时间，你的生命就因此慢慢变的不一样。

一开始先跟各位报告一下那个在金融界最核心的三种产业。哪三种呢？大概分成投资银行(InvestmentBanking,以下简称IB)、资产管理(AssetManagement,以下简称AM)跟再保险集团(ReinsuranceGroup,以下简称Re)这个三部分，投资银行我想大家或多或少在那个报章杂志上听说过，电视电影里面也很多。投资银行基本上是这个市场上大部份金融商品和金融服务的生产者，那相对的资产管理公司就变成是使用者，也就是说它有多很多到处向投资人募集来的钱，再决定要购买投资银行，或者是他金融服务的生产者提供给他的各种服务。

迷思之一：投资银行部是投资银行的核心。

投资银行一般来讲会分成三大部门，第一部门是销售和交易部，那第二个部门是投资银行部，那第三个部门的话是资产管理部。而销售跟交易部门才是投资银行最核心的一个部门。这个跟大家的认知可能不太一样，一般人可能会认为投资银行部就是银行最核心的部门，其实不管从哪方面来看都不是。从历史来看，一开始这些投资银行家在干嘛呢？他们是在头上戴一个高帽子，帽子里面装的是什么呢？是票据。他今天可能用比较低的价钱去买到票券，然后他再用比较高的价钱再去把他卖掉，然后他是这个样子戴着帽子到处服务。慢慢演变到后来，我们就把投资银行叫saleside(低买高卖的销售业)，那资产管理叫buyside。

投资银行卖的服务就像是，比方说假设我是投资银行的salesandtradingdivision的人，我就去到处拉客户说：「你好，要不要来我们公司下单啊？」就跟证券商的那些营业员是很像的，只是他销售的对象是投信(即资产管理公司)而已。在华尔街和许多金融中心的交易所，交易的方式并不是电脑程式化交易，而是由一堆交易员在场内那进行喊价的动作。事实上他在里面交易的时候，他到底喊到多少其实是没有外人知道。这也是投资银行他销售和交易部门的获利来源(当然现在又有越来越复杂的赚钱方式)。比方说假设买方是某间投信公司好了，卖方是salesandtradingdivision的人，今天卖方向买方报价时，绝对会跟他讲说：手续费帮他砍到最低0.01%，那卖方到底要赚什么？因为就算交易量再大，手续费还是很低。乍看之下好像IB还是赚不到什么钱，其实他赚的钱就是在场内喊的价格和给客户价格之间的价差。因为最后IB到底喊到多少AM没有人知道,事实上AM也不关心，反正你IB就是我AM下什么单，你IB就负责成交就对了。各位不要小看这件事，当交易量极大的时候，要以萤幕上的「市价」成交是很难办到的事。

以上讲的是最简单的故事，后来还发展出如风险套利等比较复杂的作法。长此演变下来salesandtradingdivision也产出了最多投资银行业的CEO，只有在并购比较兴盛的那几年或是那几个时期，如1980年代和2000年左右投资银行部会有一些人占据投资银行高位，不然其他时候投资银行的董事会成员，其实大部分还是由salesandtradingdivision的人来出任的。(所以各位有志于投资银行业的人请慎重考虑一下要不要去做一下这些salesandtradingdivision的工作。)而且salesandtradingdivision他有另外一个好处，就是这个工作和你的家世背景相关性会比较小一点。相对的，如果是投资银行部或者是私人银行部(PrivateBanking)的话这跟你家世背景的关系就很大。就是说进去是靠关系拉生意。所谓关系就是你前人累积的成果。请大家不要把关系看成是一个负面的东西，那就好像家族累积下来的资产一样。

我要跟大家讲的是：如果你没有关系的话，从哪边开始起步会比较好。像其实承销之类的投资银行服务，给几家大的投资银行作都是差不多的，不管给谁做，他们背后都是整个部门在support。那，到底要给谁做？当然是看交情啰！啊，这个是朋友的小孩，就给他做好了。私人银行服务也类似，如果我家的资产就是从一开始到现在通通是给这个人操盘，就继续给他做下去好了。如果帮我服务的这个人跳到另外一家公司，我通常也会跟他过去。投资银行部业务、私人银行部业务比较和特定员工人脉相关。和公司信誉较无关。可是在salesandtradingdivision就不是那么一回事了，因为从去拉客户的那个叫sales，然后那就下指令交易的这个trader分成好几关，从在交易室里面按按键的人，到交易所交易厅的pool里面比手势的那些人，那是一整组人马啊！哪一家公司能够喊到最好的价格，就是各家公司真正的功夫。所以通常一个人跳了，也就是salesandtrader如果在公司间跳动的话，他的客户比较不会跟着他跑。

也就是说这是一个跟公司的reputation比较有关的部门。在SalesandTrading部门你最需要的就是机率思考(probabilisticthinking)的能力，和高度抗压性的人格特质。最近美国前财政部长、也是前高盛董事长的鲁宾写的“不确定的世界”(时报出版)里面对于机率思考的益处有详细介绍。值得一提的是：鲁宾以前也是交易员。接下来再讲的就是投资银行部，那投资银行部大家就比较熟悉投资银行部就是做并购、承销股票，海外公司债这些。

在生意很好的时候，比方说在2000年左右或是说在1980年那个时候，每一笔桉子他们抽的钱大概是交易金额，听清楚，是交易金额的6%。就是说我要发行100亿的公司债，交易金额就100亿，那投资银行部门一个team大概是六个人左右，这六个人就去分这当中的佣金，大概会在6%左右，也就是六亿就六个人分。这只是一个case而已，你在报章杂志上甚至电视电影里面看到有关投资银行可以赚很多钱的故事几乎都是这一种的。

不过基本上这些大的case就这么多而已，不见得每个人都可以做到那样子的生意，更何况是之前在网路上有一篇新闻，说荷兰式拍卖逐渐取代传统IPO做法，传统投银的获利空间变小，有兴趣的人你可以去网路上看。再谈谈那第三个部门。投资银行也会做一些资产管理的服务，当然投银的资产管理部人员也很专业，不过或多或少会有利益冲突的问题。比方说虽然其他券商的手续费较低，可是这些人还是选择自家当做经纪商。或者说是当有非常好的交易标的时，是投资银行的自营部利益优先呢？还是这些请投银代操的客户优先？客户不免有此怀疑，因此独立的基金管理公司仍然占据广大市场。

接下来我们要讲投资银行需要什么样的人材。大概在前年吧，各家投银慢慢开始在台湾招收比较多的大学毕业生，以财金系的居多，如果你认识这方面的人话，你可以去问一下。那另外一个资讯来源就是他的网站上面他会有一些列出「本公司一些代表性的人物」，那代表性的人物你去整理一下，你会发现几个现象：第一个是成员非常的广泛，然后MBA的比例比你想像中的低很多，不到百分之五十。可是基本上他们都是他们那个国家排名前几名大学毕业的，不管他是什么主修或者是有没有商科背景都是一样的。换句话说呢，投资银行完全不掩饰自己的名校情节。

各位如果你是读台大的话呢或者是政大的话你是蛮幸运的，可是如果你是其他学校的话，你可能需要历练一段时间，然后去国外读个MBA(当然得是名校)再看有没有机会。不过他网站上资讯也可能会误导你，因为这个世界上会跑去念MBA的两种最多的人，一种是大学毕业就跑去当管理顾问的人，另一种是大学毕业跑去投资银行工作的人，然后读完MBA之后也是有一大票人再跑去投资银行工作。这说明什么？已经进去投银工作过的人会去读MBA，读完MBA他们还是想要进去投银工作，这个是说国际名校的MBA学位对于你在投资银行的谋职跟升迁，其实还是有关键的影响力的。不过投资银行说老实话没有各位想像说的难进，但是进了也不要太高兴，因为那一行的淘汰率非常非常非常的高。

比方说所谓的高盛人，他这辈子当高盛人的日子不会超过两年，这是一个平均数字。那这是不是你喜欢的工作型态？或是你要不要说找一家公司、一种产业别说是「从一而终」，至少可以做个五年十年的？你要怎样生活就看你自己。

再来再谈谈资产管理公司(AssetManagement)，又称投信，避险基金也属于这一类。关于投信是怎样的公司，我就不再多做解释了。在这个社会上，资产管理公司已经变成很多公司实质上的股东了，可是这笔钱也就是那最后持股的人，已经要算到谁头上已经不知道了，而且大部份受益人的金额都不会太大。换句话说，这个时候基金经理人就好像是大股东一样，虽然那些资金是客户的钱，不是他的钱，但是因为是基金经理人在决定要买者是要卖某一家公司的股票，于是乎他就被奉为座上宾，然后投资银行和各个基金所持服的公司成员，就得定期专门去向这些资产管理公司的经营阶层和基金经理人报告，也就是说，buyside因为持股多，是被服侍的老大。

世界最有名的资产管理公司是富达，富达最有名的人大概是PeterLynch吧，不过他已经退休很久了。在资产管理公司里面它也有分很多部门，不过他每个部门拿到的pay跟投资银行比起来，差距就比较大。投资银行里面，只有少数的部门拿到的钱是明显比其他人少一节的。资产管理公司里面，只有基金经理人跟比较大牌的分析师可以拿到很多钱。其他的像是行政人员总机小姐或者说是客服人员，这些人拿到的薪水都是比较

低的。比方说，今天你向大家说：「我在高盛工作。」大家就会「哇！」如果你说在富达工作的话，他们就会先问你在什么部门。至于资产管理公司他要什么样的人，其实他讲的满明确的，就是要MBA跟CFA两种都具备的人，那这当然是包括你已经有几年的工作经验了，可是并不是说只要你有这两项资格就进得去，因为资产管理公司相对于投资银行而言，他是一种比较稳定的工作，也就是说离开的人比较少，那进去的人当然就不可能多。不过你进资产管理公司的话，你的生命会比较有品质一点。不过也别小看这些起薪低的人。

在资产管理公司里面，升上高阶管理职的人，很多都是客服部门出身的，这其中原由其实大家可以好好推敲，因为，我自己是猜想，他们比较了解、比较贴近客户的需求，就是说比起基金经理人，他们们了解客户。

接着我要讲的第三种公司就是再保险集团。真正超大的那种再保险集团是很恐怖的，我大概给各位几个数字。比方说幕尼黑再保集团，可以在一年里面收40亿欧元的保费，你可以换算成台币，现在的话大概是1600多亿，那他的员工人数不多，只有40000人而已。像911这种事件的话，他一次可以赔掉20亿美金。不是说他整年赔的，而是说光是因为911事件就可以赔掉20亿美金……的这种大集团。这些再保险集团、很多名字，各位在国内可能很多连听都没听过。保险公司，不论是产险、寿险或是再保险，最大的特点是在于：他是唯一一种可以固定收到成本为零甚至为负的资金的一种行业。那如果你不知道什么叫做成本为零或是成本为负的话，你可以把市场上的定存利率想成成本为零的那条线，假设这市场上的无风险利率就是3%，那代价是3%的钱就是叫做没有成本，如果你能用2.5%的代价就能借到钱的话，或是收到钱，那就叫做你可以收到成本为负的资金。

保险公司正是这样的一个行业。各位应该没有人不知道华伦巴菲特的吧！华伦巴菲特他手下大概有几十家公司，那其中保险事业对他每年贡献的现金，我讲的是现金，就占了他整个集团的一半。那他就是拿这些成本很低甚至是负的钱，再去投资其他公司。保险公司投资其他行业的法令已经慢慢地要松绑了。你们大概也知道，新光金和台新金，就是吴家嘛，吴家是从保险集团开始壮大，光是吴家就已经产生两家金控，那蔡家也是两家，富邦跟国泰其实一开始也是靠这种保险业，那他们再慢慢从保险那边收到资金去扩及到其他各行各业。

可是因为保险公司的薪水比较低、升迁比较慢(相对于证券业和银行业)，所以他吸收到人才的素质一直不如资产管理公司及投资银行。可是如果法规继续松绑，我的意思是说，因为保险公司他的资金成本极低，股本和现金又多的一个特性，只要法令松绑，他在并购的时候他反而会取得一个主导的位置。你可以想像一个最极端的情形，假设今天法令松到我们可以从保户身上收来的钱去进行恶意并购的话，那会是一个怎么样的世界？

结论就是呢，在法令慢慢松绑的同时，保险公司在未来的金融界甚至各行各业，影响力会越来越大。那最明显的一个例子就是柏克夏哈萨威集团，就是保险公司很容易变成一个跨领域的控股公司的一个核心，这就是保险公司在未来世界的一个价值。接下来再跟各位分享一下保险公司它里面工作的人大概有哪几种。第一种人就是数学跟统计专家，一般来讲我们都会用精算人员去称他。那精算人员做的事情就是「决定某一种风险值多少价格」。

至于算法当然千奇百怪，不过这是一个非常非常古老的行业，大概已经有上百年了吧。你要做这种工作的话，其实很简单。第一个就是你要通过精算考试，如果你是在美国、英国跟亚洲大部分地区都是这样子。虽然在欧陆有一些地方他们是用学位跟工作经验，就是说某些学校的学位跟工作经验去培养精算人员。不过我想以大家未来发展可能性来讲的话，考试还是比较快的方法，不然你要去欧洲念那些学校成本也是很高，而且你不能从现在就开始做准备。除了通过精算考试之外，你还要有基本的程式写作能力，你的程式写作能力不需要像IT人员一样的高深，可是基本的程式写作能力是必要的。

最后你还需要有那种生意人的特质。应该这样讲好了，有人说混得不太好的精算人员，美国有一种名词去形容他们，叫"numbercrunchingpeople"，就是在咀嚼数字的那种人。比较好的精算人员或最后能够晋升高阶管理阶层的，其实是具有生意人特质跟个性的那种人。如果你不知道什么是生意人特质跟个性，你就想像业务员就对了。不过同时具备这两种特质的人很少，如果刚好就是你，可以好好考虑一下保险公司。另外就是需要科学家跟工程师。

这两种人到底在干嘛？仔细想想，什么是最难的或最有趣的保险，我在这边可以跟大家报告一下：比方说是恐怖攻击险，或者是类似瘟疫的那种险，就是重大传染病的那种保险，而且是一次就会死很多人﹔或者说是气候变迁险，比方说是如果海水温度还再上升个一度的话，那会怎么样？怎样的产业在怎样的国家会有怎么样的损失，或臭氧层的破洞再变大一倍的话会怎么样？然后还有就是……像是什么药如果你长期使用之后或大范围使用之后会有什么副作用？比方说如果这些抗生素你再拼命用，那到最后所有细菌都不怕抗生素了，那怎么办？

这些风险到底该怎么样转换成保险用语？那种国际再保险集团他们会雇用科学家定期监看各种科学期刊，他们会组成一个小组去决定说什么东西大概值多少价钱。像之前我看到一个报导他说，气候变迁将会使全球损失三千亿美金，不过我不知道这个东西怎么来的，但他们就算得出这个数字。那这个当然是科学家和精算人员合作的一个结果。那工程师的话就是，其实很简单嘛，比方说北京奥运的场地，那北京奥运的场地，他这个地方这个东西，比方说你保额就是它的建造费用的话，你这个保费到底要定到多少？盖的时候有没有偷工减料，或是设计的好不好，或是其他週边的各种因素，就是所谓的工程的专业知识有在里面。这个东西你要怎么换成保险的术语跟价格？这是工程师在保险公司的一个作用。还有就是财务跟经济学家。

像现在大家比较熟的一个词就是财务工程，也就是说现在衡量风险的方法比起以前要复杂很多，有一些已经不是传统精算人员能够做了。所以保险集团里面有些这样的人。那经济那不用讲了，就景气上上下下，或投资热潮从中国移到不知道是哪一国，哪些国家会有怎么样的风险……。还有就是律师，有些律师是帮忙准备诉讼用的，有些是帮忙定保单用的，因为真正那种大额的保单上，每一条规矩、每一条限制到底相对是多少风险的调整，多少的可能损失，万一上法庭可能有什么样的结果？这部分都需要律师的加入。保险公司里还需要IT人员，当然就是搞电脑的，这就不用说了。

那另外一种人叫做underwriter，他在投资银行里面叫做承销人员，但在再保险集团里面他叫做核保人员，他在再保险集团里面有关键性的地位，他是再保险集团里面做生意的那种人。Toinsureornottoinsure,thatisthequestion……就是underwriter在做的事情。他们做的事情就是比方说一个非常大额的保单，你要保还是不保，或者说是条约里面有没有哪一条要修改，或者说是价格如果比对手高的时候，万一我们提出来价格比对手还要差的时候，你是不是能够当场立即反应知道成本是多少？能不能够把价格降下来，这就是underwriter在做的事情。那你要做underwriter的话你需要比在投资银行或资产管理公司的人比较好的数学能力，和不比他们差的做生意的本事。这种人坦白讲不多。各位有机会的话，可以再多研究一下underwriter这个工作。

再来我就要讲说，你要在金融业发展比较一般化的走法。其实很简单，就是拉高你的大学成绩->学好英文->申请国外英语系国家交换学生->进外商暑期工读->进外商当分析师，或是所谓大学毕业能够做正职。接下来就是过了三五年去国外读个MBA，接下来进外商申请那种MBA读完能做的那份工作，一般而言叫做associate。可是我蛮怀疑说，在场的各位有多少人能走这条路的，因为路很窄，位子很少，非常非常的少。所以如果你还没仔细考虑过其他路线，接下来可要仔细听了。我们在金融界到底在干嘛？我们做的事情其实就是constrainedoptimization。也就是在限定条件下最佳化你的表现，要表现的比你的对手还要好。

你可以想像是奥运，每一项比赛都有他的比赛规则，你怎么在这比赛规则之下锻炼你自己，能够在需要的时候表现得比你对手还要好。那在古时候要做这种事情其实非常简单的，基本上你只要会加减乘除会看财务报表，特别是那时候电脑还没出来，凭人脑要做即时的连续时间函数的运算那是不可能的事情。甚至你现在看起来用excel能很快算出来的东西，在那时候就要一组精算师或一组数学家算个好几天呢！

现在在保险业，你需要用到应用数学、应用统计统计的知识，和要会使用一些保险相关的套装软体。如果是现在满红的财务工程的话呢，那就更麻烦了。你需要写程式然后及时代入交易所给你的报价，然后解那个随机微分方程。你怎样解的比你的对快、比你的对手好，先比你对手快一步做出正确方向的投资决定，你就可以打败你对手了。

面对这样高度复杂的状况，专业还是最基本的，因为现在这种现象已经变成是......当代财务学是建构在数学和电脑之上的一门学问。这些所谓硬功夫的各种专业是最重要的事情。大学的时候或研究所阶段如何修习相关课程呢？我想这是跟各位比较有关的部分，也就是你要怎么准备你未来的人生？大学你修课的时候要以此方向为准则。这个部分我在板上有po过三种参考的课表，各位可以回去看一看。简单来讲就是数学电脑经济会计这些东西，再往上有财务工程和金融计算，最上有连续时间财务之类的东西。总而言之，想在金融界闯荡，如果没有坚实的专业能力，就像是赤手空拳在丛林里搏斗一样，还能活着，纯粹是靠运气。

请大家务必把握时间，加强自己的专业能力，不论是计量还是程式能力都好。讲到这边不知道大家有没有什么问题呢？我问大家一个问题：有两种人，数学电脑很厉害，在世界上非常有名，这两种人是哪两种人，不知道有没有人知道？第一种人叫做华人，华人意思就是中港台，你也可以算进新加坡。第二种人就是印度人。我这样讲你可能很快就想起来，这两种人数学和电脑的功力在世界上都是有名的，在硅谷的部分不管是软体还是硬体都有相当好的发展，我不敢说这两种人已经支配全世界的IC产业，但基本上他们在IC产业的表现大家已经是有目共睹的。甚至有人把所谓的ICindustry叫做IndiaChinaIndustry。

现在问题就来了。为什么金融业不会是另外一种、至少现在还看不出来，不是另外一种IC产业？为什么印度裔的人跟华人在金融界的表现还没有非常突出，那反而是犹太人在这个领域如此出色？到底是为什么？犹太人到底是掌握了什么？或者我该这样讲，犹太裔的银行家到底掌握了什么，使他们今天在金融界有这样的地位？我们的目标是不是应该要放在学习犹太银行家成功的秘诀？那这个秘诀到底在哪边？其实我刚才已经把答桉写在黑板上了。秘密就在……像这个时候就要来一段工商服务了。马上走开，不要回来！

高盛不会教你的事：如何在金融界出类拔粹？(下)

ConstrainedOptimization

刚上半堂跟各位讲的呢，是各位在这辈子，我是说如果你对金融有兴趣的话，大概会是各位这辈子听说过的最大的谎言。听过的人就当作是在帮各位复习一下这个谎言，没有听说过的，我保证你以后一定会一而再，再而三的听到。我所谓谎言的部分就是，金融专业是无比的重要这档事。这句话本身是一个谎言。但即使是要去学习犹太银行家或金融家成功的秘诀，这也是一种幻觉，或者说是误会。因为，如果你现在还在学习他们的话，你一辈子只能追在犹太人的后面而已。如果你想要跟他们并驾齐驱，或是超越他们的话，你要学习的是比他们更高竿的人。也就是说在这个世界上，比犹太人更有影响力的人，包括日尔曼人和盎格鲁、萨克逊人，特别是有美国国籍的那些，这个才是你应该要效法的对象。问题的关键其实我已经写在黑板上，其实大家会犯这种错误，其实都是犯了一种毛病，就是斜眼。所谓邪眼呢，就是飞影头上那一颗，哦不行，讲这种话，会泄露我的年龄。

我十八岁，大家要记得喔好，不盖了，接下来我们要讲更严肃的部分。真正的秘袂就在：Constrain(ed)

很多人看到这个字，就只看到他的形容词型式，接下来，就从此被constrained而万劫不复，然后一头栽进optimization的深井中，从此不可自拔。然后谁跟他讲其他意见，他都以为那是在唬烂的。其实你看到这个字的话，你应该就要想到它另外一种型式，constraint也可以是名词呀。小钱跟大钱，法金或消金，或者是上层或下层，最大的差别就是在：当牵涉到的利益非常、非常、非常巨大的时候，我们可以为此改变游戏规则，不见得是单纯的被游戏规则所限制。所谓的constraint有很多形态，大家第一个可以想到的就是法律。可是在法律里面，如果你有看过法律的话，它里面它会写很多什么什么什么由主管机关订之，也就是说，行政规则或者是命令，或是主管机关的一个意见，也是constraint的一种。甚至很多时候都是油水出现在法律之前，当法令完备之后，利润已经被一大堆竞争者分食完毕了。

其实constraint你再继续讲下去的话可以包括很多，比方说民族性其实也算是其中一种。或者说是你这个地方的地理条件也可以算是一种，还有很多很多。在历史上，真正在玩大钱的时候，这个才是重点。constraint就算没有比optimization更重要，至少也一样重要。大家一定要记得这句话。如果你还有时间的话，应该用生命努力钻研constraint更多一点。

如果你真的想站在金字塔顶端的话，这才是你要追求的目标。在历史上的金融创新能够实现，大部分的状况都是因为constraint的改变，而不是因为什么伟大的财务专家发明了什么东西。因为那些东西你发明出来，不能做还是没有用。大家有兴趣的话可以去看金融业的历史，我在这边简单举几个例子。之前辜仲莹不是和陈敏薰在争夺开发吗，后来财政部做了一个关键性的决定，就是说，开发工银持有的开发金的股票不能行使同意权。那结果就底定啦，陈敏薰就输定了，辜仲莹就赢定了。可是为什么财政部会做这样子的决定呢？这里面一个很关键的人物叫做刘绍樑，他以前是理律法律事务所的合伙律师，现在已经到中信金担任策略长的职务了。