财务战略与投资评估报告书

ACCA:财务战略1内容概述财务战略的性质和范围投资评估融资资本市场流动资金兼并与收购2第1章财务战略的性质和范围财务管理和财务战略财务战略与组织目标财务部门在财务战略中的作用31.1财务管理和财务战略财务管理的涵义和内容财务管理、财务会计和管理会计财务战略的涵义和内容41.1财务管理和财务战略财务管理的涵义和内容涵义：一个组织为到达其财务目标对其财务进行管理〔财务经理的活动和职责〕内容：投资管理/融资管理/股利决策/流动资金〔营运资本〕管理51.1财务管理和财务战略2.财务管理、财务会计和管理会计财务会计〔对外报告会计〕：保持会计记录，提供财务报表，向企业外部利益相关者提供反映企业财务状况和经营成果的信息管理会计〔对内报告会计〕：规划、控制经济活动，为企业内部管理层提供有助于其作出正确决策的信息财务会计、管理会计与财务管理的联系61.1财务管理和财务战略财务战略的涵义和内容战略：为到达特定目标采取的行动路线战略决策的特征财务战略：涉及财务性质的战略决策内容：公司战略/商业〔竞争〕战略/经营战略71.2财务战略与组织目标私营公司的财务目标非财务目标利益相关者的目标非盈利性组织的目标81.2财务战略与组织目标私营公司的财务目标股东财富最大化〔企业价值最大化〕/利润最大化/代理问题〔所有权和经营权别离导致管理层追求自身而非股东利益最大化〕股东财富的衡量：资产负债表衡量法〔历史本钱法〕/在解散的根底上衡量〔清算价格法〕/市场价值法〔未来股利期望值的现值+股票转让时市场价值的现值〕〔股东投资的回报：股利+资本利得〕91.2财务战略与组织目标主要短期财务目标：利润/每股收益/每股股利增加其他财务目标：资本负债率/利润留存率/营业利润率等短期和其他财务目标通常以年为单位衡量，是帮助公司在不承担过多风险的前提下到达根本财务目标的限定条件101.2财务战略与组织目标非财务目标雇员福利管理层福利社会整体福利提供效劳对客户和供给商履行责任111.2财务战略与组织目标3.利益相关者的目标利益相关者：公司活动对其产生影响的群体和个人组成：股东/债权人/职员/资深管理层/客户/供给商/政府利益相关者的目标公司战略目标确实定应当权衡公司的盈利目标和非股东利益相关者的目标121.2财务战略与组织目标非盈利性组织的目标非盈利性组织：国家和地方政府机构和提供公众效劳的机构目标：主要目标是非财务性的，但要有财务目标的支持财务目标：花销合理：经济/高效/有效131.3财务部门在财务战略中的作用帮助董事会作出投资、融资、重组或兼并决策监控资本投资工程并进行工程完成后审计准备长期预测或方案，制定公司财务目标向董事会提供财务信息贯彻制定的战略制定新的战略方案14投资评估工程评估的步骤投资评估中的非财务性因素各种长期投资评估方法资产更新决策敏感性分析单一限定资本配给决策15第2章资本投资投资和投资决策概述工程评估的步骤工程评估的方法〔财务评估方法〕资本投资决策中的非财务因素会计回报率法投资回收期法162.1投资和投资决策概述投资概述涵义：旨在获取未来收益和回报的支出资本性支出和收益性支出资本性支出：资产及其增置支出/涉及金额大，能在长期内带来收益/形成资产负债表中的资产收益性支出：出于商业目的或维持固定资产现有盈利能力目的发生的支出/金额不大，支出的效益仅涉及一个会计年度/计作损益表中的费用172.1投资和投资决策概述固定资产投资和流动资金投资固定资产投资：购置固定资产的投资流动资金投资：存货+应收账款-应付账款/营业利润-收回现金〔近似〕资本投资评估的惯例：假定各年现金流〔营业现金流量〕在期末发生；投资〔固定资产/流动资金投资〕在年初发生；流动资金投资在年末收回182.1投资和投资决策概述投资决策类型：独立投资方案决策/互斥投资方案决策/资本分配投资决策企业投资决策主要取决于财务方面因素，也考虑非财务方面非盈利性组织投资决策很少考虑财务回报，更多考虑社会本钱和社会收益192.2工程评估的步骤工程评估的益处：控制费用和资源的使用/使投资决策与公司长期战略目标相一致/有利于评估风险工程评估的步骤：审查〔工程报告的初步调查/详细评估/分析风险/考察融资渠道/〕、批准、〔落实〕、监控、工程完成后审计202.3工程评估的方法〔财务评估方法〕静态评估法会计回报率法回收期法2.动态评估法〔折现现金流法〕净现值法内部收益率法折现回收期法212.4资本投资决策中的非财务因素法律因素道德因素政府法规政治因素质量因素个人因素222.5会计回报率〔ARR〕法会计回报率：会计利润与投资金额之比计算公式：ARR=预期平均利润/预期平均投资〔典型〕预期平均利润=投资期内各期预期利润之和/投资期限预期平均投资=〔工程期初固定资产投资+期末固定资产投资〕/2+流动资产投资232.5会计回报率〔ARR〕法ARR=预期平均利润/预期总投资预期总投资=期初固定资产投资+流动资产投资ARR=预期总利润/预期总投资预期总利润=投资期内各期预期利润之和决策标准独立工程：工程ARR超过目标ARR，接受互斥工程：接受ARR高的工程242.5会计回报率〔ARR〕法优缺点优点：计算简便，易于理解缺点没有考虑投资利润的时间价值基于会计利润而非现金流5.会计回报率法在实际中的运用252.6投资回收期法回收期：用工程现金流入回收工程现金支出所需要的时间计算决策标准独立工程：工程回收期低于标准，接受互斥工程：接受回收期短的工程262.6回收期法优缺点优点：计算简便，易于理解；先期筛选的较好选择；关注早期现金流〔考虑风险〕缺点：没有考虑资金的时间价值，也没有考虑工程寿命期内的总回报〔回收期满后工程的现金流量状况〕5.回收期法在实际中的应用27第3章投资评估中的折现现金流法

根本概念净现值法折现回收期法内部收益率法净现值法和内部收益率法的比较资产更新决策283.1根本概念现金流：一定时期内的现金流入和现金流出〔初始/营业/终结〕相关本钱：未来的增量本钱非相关本钱〔无关本钱〕：漂浮本钱〔已经发生的本钱〕/承诺本钱〔通过现在决策无法改变的未来本钱〕293.1根本概念货币的时间价值含义：货币再投资所实现的增值计算复利：以当期末本利和为根底计算下期利息，即利上加利复利终值：一定量的本金按复利计算的假设干期后的本利和复利现值：今后某一规定时间收到或付出的一笔款项的现在时点价值303.1根本概念复利终值公式：F=P〔1+i〕n=P〔F/P，i，n〕复利现值公式：P=F〔1+i〕-n=Ｆ〔P/F，i，n〕年金：一定时期内每期等额的系列收付款项普通年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和计算公式：F＝A＝A普通年金现值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和计算公式：P=A=A313.1根本概念5.资本本钱：企业为筹集和使用资金而付出的代价。从筹资的角度看，是筹资的代价；从投资的角度看，是投资者要求的最低报酬率323.2净现值法1.净现值〔NPV〕:投资工程投入使用后产生的现金流入量按资本本钱或企业期望到达的报酬率折算为现值，与现金流出量的现值〔初始投资额〕的差额2.计算公式333.2净现值法决策规那么独立工程：NPV＞0，那么工程的回报率＞资本本钱，接受；NPV＜0，那么工程的回报率＜资本本钱，拒绝。互斥工程：选择净现值为正值中的最大者4.优缺点优点：考虑了资金的时间价值；假设前提现实缺点：难以理解；不适用于出现现金流问题的公司；不能揭示投资工程实际可能到达的报酬率343.3折现回收期法折现回收期：用折现现金流入回收现金流出所需要的时间计算决策标准独立工程：NPV＞0且折现回收期低于标准，接受互斥工程：接受NPV＞0且折现回收期短的工程353.3折现回收期法优缺点优点：把折现现金流法和投资回收期法相结合，考虑了资金时间价值缺点：没有考虑投资回收期以后的现金流〔工程全部预期现金流〕363.4内部收益率〔IRR〕法内部收益率〔IRR〕:使投资工程未来现金流入量的现值等于初始投资额的贴现率，即使投资工程的净现值等于零时的贴现率,是投资工程在其寿命周期内按现值计算实际可能到达的投资收益率计算公式具体计算时采用逐次测试和插值法进行373.4内部收益率〔IRR〕法决策标准独立工程：IRR＞资本本钱或目标收益率，接受互斥工程：接受IRR较大者4.优缺点优点：易于理解缺点：容易与会计回报率法混淆；无视投资的相对规模；假设前提很难验证383.5NPV与IRR法比较对独立工程的判断结果相同NPV法在评估互斥工程时更有效NPV法比IRR法更优越，IRR法在现实中应用更广泛393.6资产更新决策含义：定期购置资产的最正确更新周期决策方法：最小公倍数法/有限时间法/等量年度本钱法最小公倍数法计算步骤：计算资产周期的最小公倍数作为一个时间段，计算该时间段内的现金流/将现金流折现，使得本钱限制最低的方法即为最正确更新周期特点：当最大寿命超过3年时计算较麻烦403.6资产更新决策等量年度本钱法等量年度本钱：不同更新周期下的各年本钱按资本本钱折现后的现值在各年的摊销额计算公式等量年度本钱=更新周期内各年本钱的现值/该周期所含年数对应的年金现值系数等量年度本钱法是决定最正确更新周期的最简单方法41第4章工程评估、敏感性分析和资本分配风险和不确定性及其形成原因不确定性分析：敏感性分析/确定性当量法〔肯定当量法〕风险分析：概率分析单一限定资本配给决策424.1风险和不确定性及其形成原因风险：某种行动可能导致的结果，能够对各种结果出现的概率进行预测不确定性：已经某种行动可能导致的结果，不能对各种结果出现的概率进行预测形成原因：未来不能被准确预测。工程未来收入和本钱的不确定性导致了企业的风险434.2不确定性分析不确定性问题的分析方法：敏感性分析/确定性当量法敏感性分析的方法问“如果……怎么办？〞的问题，发现临界变量〔现金流对其最敏感的变量〕轮流适用各个变量，测量影响工程现金流的主要变量变动多大幅度会使工程失去财务上的可能性影响工程现金流的主要变量：预期销售价格/预期销售数量/预期资本本钱/预期初始本钱/预期运营本钱/预期收益444.2不确定性分析缺点：假设只有一个变量单独发生变化不现实/没有考虑收入和本钱发生变化的概率/没有区分管理人员可以控制的现金流和不可控制的现金流/不能提供决策方法肯定当量法将工程预期现金流转化为零风险的肯定当量，使用肯定当量进行NPV分析预期现金流的风险越高，收入的肯定当量值越低，本钱的肯定当量值越高缺点：主观性强454.3风险分析：概率分析概率分析可用于风险工程决策：计算工程在各种可能结果下的NPV；根据概率分布计算NPV的期望值；NPV＞0，工程可接受可用于对可能出现的最好和最坏结果及其发生的概率进行评估期望值：期望NPV可能永远不会出现/概率确实定比较主观/不能评估NPV的范围464.3风险分析：概率分析降低风险的方法设定最长回收期的限度使用较高的折现率〔资本本钱〕使用敏感性分析决定决策过程中的关键要素悲观预测法3.复杂概率分析可以采取模拟模型474.4单一时间段资本配给决策资本配给决策：在公司资本有限情况下为使有限资金得到有效使用而对不同可能的投资工程进行比较资本配给的原因：自身原因〔软性资本配给〕/外部原因〔硬性资本配给〕单一时间段资本配给决策含义：资本只在第1期期初是“限制因素〞假设前提：如果一个工程在资本配给期内未被接受和实施，就失去了再实施的时机/不考虑