货币银行学课件

货币银行学经济学教研部张月瀛导言一、金融的重要性二、金融的复杂性三、货币银行学的产生、开展与演变四、课程结构与安排一、金融的重要性看到“金融〞〔资金融通〕，我们会联想到下面的词语：钱〔货币〕、银行、保险、证券、期货，期权、基金、外汇、信托租赁、其他金融机构、黄金、金融市场、通货膨胀，通货紧缩、金融危机。金融处于现代经济的核心地位，六个表现：1.经济货币化程度加深2.以银行为主体的多元化金融体系正在形成3.金融创新方兴未艾，货币形式正在发生变化4.经济主体的持币动机发生转移5.金融调控已成为主要的宏观调控方式6.金融深化已经成为现代经济开展中的典型特征金融重要性：正面理解--金融是现代经济的核心〔货币的重要性、金融是经济的助推器、金融宏观调控是经济增长的稳定器〕反面理解：金融是把双刃剑〔金融总量失控—通货膨胀或紧缩；金融泡沫，金融危机；金融霸权〕〔一〕货币的重要性1、货币不仅是商品交换的媒介，还象征国家主权，是一个国家的名片，反映了不同民族的历史、文化和独特的价值观。2.钱神论钱之所在，危可使安，死可使活；钱之所去，贵可使贱，生可使杀。死生无命，富贵在钱。惟命长短，相禄贵贱，皆在乎钱，天何与哉！--东晋鲁褒?钱神论?3、英国剧作家莎士比亚“金子！……只要有这一点点，就可以使黑的变成白得，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。〞--?雅典的泰门?如果你控制了石油，你就控制住了所有国家；如果你控制了粮食，你就控制住了所有的人；如果你控制了货币，你就控制住了整个世界。--美前国务卿基辛格〔二〕金融是经济的助推器1、货币便利商品交换，促进商品生产的开展；〔1〕货币在形式上起媒介商品交换的作用：W-G-W〔2〕经济货币化〔一定时期内媒介商品劳务交易的货币总量与总产出量之比〕程度是一国经济开展水平的重要标志〔3〕货币最重要的作用是寓于资本总公式中，G-W-G′小资料：我国经济开展中的货币化问题〔一〕现状1.定义广义货币的余额与名义GDP的比率来表示一个国家经济活动的货币化程度。即：M2/GDP2.数据1985年为54%，1990年为82%，1993年过100%，1997年到达124%。2021年大幅上升到1.812000年以后，我国的货币供给量〔M2〕占GDP的比重都在150%以上，远高于国际平均水平。到去年末，我国的货币供给量为72.58万亿，货币供给量占GDP的比重约为190%，而当前很多国家的这一比重都仅为100%多一点。GDP反映的是当年创造的新财富的增加值，货币供给量实际上是当年的可用货币量，这个指标一直居高不下，说明我国的货币供给量是超过当前经济开展所需水平，说明我国客观上存在着通货膨胀。如今，货币信贷、贸易顺差额大等的累加效应有了一定质变，同时又有新的加剧通胀因素出现——劳动力本钱提高，于是，显性通胀就比拟突出了。〔二〕中国经济过度货币化原因1.制度变迁2.中国资金的本钱过低3.被动超发〔三〕经济过度货币化的结果1.过度使用资本，过度替代劳动力2.价格上涨压力大2、金融机构作为信用中介和支付中介，其经营运作促进资金融通，便利经济活动。〔1〕节约交易本钱，实现规模经济〔2〕有效解决信息不对称，降低交易风险〔3〕创造信用流通工具“慎重的银行活动，可增进一国产业。但增进产业的方法，不在于增加一国资本，而

在于使本无所用的资本大局部有用，本不生利的资本大局部生利。〞--亚当.斯密“由于信用、流通的各个阶段，进而资本变化的各个阶段加快了，整个再生产过程进而也加快了。〞--马克思3、金融市场合理配置资源，提高经济开展的效率；〔1〕有价证券的价格是经济的晴雨表〔2〕资本市场有效实现储蓄转化为投资〔3〕外汇市场上的交易决定着影响贸易活动的汇率。4、金融业自身产值的增长直接为经济开展作出奉献。〔1〕金融通过促进要素投入量的增长、要素生产率的提高和自身产值的增长使其在总经济增长中得奉献大约占到1/5。〔2〕兴旺国家60年代时，金融业产值占国民生产总值比例大约为10%左右，到90年代初已上升到15-20%，是第三产业中增长最快的行业，直接增加了国民总产值，提高经济开展水平。〔三〕金融宏观调控是经济的增长的稳定器金融是把双刃剑金融在急剧提升其对经济体的资源配置与效率的同时，也迅速提升与积累它自身的系统性风险金融总量失控出现通货膨胀或紧缩，导致社会供求失衡，危害经济开展。金融泡沫的形成和破灭加速经济的膨胀或收缩。金融危机先于经济危机并加速经济危机。金融霸权更加剧了全球经济的动乱。金融为何是把双刃剑？货币使物物交换开展为W-G-W，使交换方便而迅速，但也使买卖脱节成为可能。银行信用使企业的生产规模可以突破自有资本的限制，但也促进了垄断。银行信用过紧过松，配置失当，可能破坏部门间的适当比例，导致经济失调，影响国民经济开展。国际金融变幻莫测，国际金融市场几乎成了大赌场，这给经济开展带来不稳定的因素。二、金融的复杂性〔一〕货币范围模糊，出现多种货币替代物；〔二〕资金调剂范围广泛、行动自由〔三〕金融业竞争加剧，超大型，混合型的金融效劳业不断涌现〔四〕金融国际化，全球化〔五〕金融电子化〔一〕货币范围模糊，出现多种货币替代物〔货币资产化、多样化〕现金、活期存款、转账帐户、自动转账帐户、货币市场存款账户、股金汇票帐户〔二〕资金调剂范围广泛、行动自由传统：存、贷现代：原生工具衍生工具—期货、期权、调换、互换防范风险的同时，使风险难以把握，货币当局难以监督，千变万化的新型金融业务。〔三〕金融业竞争加剧，超大型，混合型的金融效劳业不断涌现1、从明确分工—逐步渗透—功能综合化美国1933年?格拉斯斯帝戈尔法?：分业经营1999年?现代金融效劳法案?：合业经营2、并购和重组浪潮〔四〕金融国际化，全球化银行机构国际化银行业务国际化金融市场国际化金融监督国际化〔五〕金融电子化自助银行、银行、网络银行、“一网通〞、“一卡通〞问题：平安性中央银行的垄断货币发行地位将受影响；匿名性质的电子货币使洗钱、欺诈、逃税等犯罪活动更加方便，央行的监管受到挑战；金融网络化更容易促使金融危机的产生和传递。三、货币银行学的产生、开展及演变〔一〕产生二十世纪以前，商品货币占主要地位，货币信用在经济中的地位尚不突出，未能纳入当时以实物分析为主的古典经济学框架中；商品货币化。经济信用化程度提高，形成传统货币信用理论〔货币信用的职能与作用〕--货币“面纱〞论；随着银行业的开展和国际经济交往扩大，出现银行理论，国际收支理论二十世纪初，建立以银行为中心，以货币、信用、银行和国际金融关系为研究对象的货币银行学，代表作是1914年美国学者和银行家J.H.Holdsworth的?货币与银行?〔二〕开展金本位制的崩溃，不兑现的信用货币制度使得货币，信用银行相互渗透，紧密结合，出现真正意义上的金融范畴；1936年凯恩斯革命，在货币金融学开展史上也具有划时代的转折意义弗里德曼提出“惟有货币最重要〞的现代货币数量论，使货币理论纳入主流经济学体系成为经济理论不可分割的一局部。50.60年代直接融资开展迅速，金融工具不断创新，新的金融机构不断涌现，于是在传统货币银行学框架体系中参加金融市场的内容60.70年代形成以研究开展中国家金融问题的变化“开展金融理论〞，如“金融深化论〞，“金融压抑论〞80.90年代，金融工程学兴起：以数学模型为分析方法，兼收经济学，投资学，数学，工程学等学科，设计开发和运用新型金融工具，从而创造性解决金融问题97年金融危机使金融全球化金融监管成为重点〔三〕货币银行学研究对象发生变化从货币扩大到包括非货币性金融工具；从狭义的信用形式扩大到更广泛的金融市场；从单一的银行扩大到全部金融机构；从纯粹以货币数量为管理内容的货币政策扩大到包括全部金融工具、金融机构、金融市场的金融管理学科名称扩大为?货币经济学?或?货币银行金融市场学?或?货币金融学?四、课程结构与安排货币一、货币的形式、演变及其职能

二、货币制度

三、货币的需求

四、货币的供给一、货币的形式及其演变〔一〕币材充当商品货币的材料应满足：1.价值较高；2.易于分割；3.易于保存；4.便于携带。实物货币〔牛羊贝壳等〕——金属货币〔铲形币、刀币、蚁鼻钱、铜钱〕——信用货币纸币：马可波罗：“大汗国中商人所至之处，用此纸币以给赏用、以购商物、以取其货币之售价，竟与纯金无别。〞马克波罗所指就是忽必烈时代所用的“中统元宝钞〞。存款货币：各大银行存款电子货币：信用卡等货币演变：绵羊、贝壳—一般等价物〔黄金〕--金属货币〔金银铜〕--纸币—电子货币〔二〕实物货币〔三〕金属货币〔四〕纸制货币〔五〕存款货币〔六〕电子货币久远的货币演进史是因应币材的变化而展开的，因为商品交换对币材有内在的要求，正是这个要求推动人类进入当今的信用货币时代。信用货币：纸币、存款货币、电子货币信用货币优缺点：优点：极大的便利了商品交换，节约了流通费用。克服了币材供给与交换开展的矛盾，银行可据此创造购置力政府可通过调控信用货币来调控经济缺点：平安性低、容易造成经济波动货币的本质是固定充当一般等价物的特殊商品。三个要点：1.货币首先是一种商品，具有商品的共性2.货币是一种特殊的商品，是一切商品价值的表现材料，具有与其他商品直接相交换的能力3.货币外在形式的变化不改变货币的本质，也不改变货币与商品的对立均衡关系。二、货币的职能例子：货币职能价值尺度流通手段支付手段储藏手段刘翔商场与货币四职能一套红木家俱26万人民币一手家俱一手26万元当即结清商场为刘翔赊销26万元钢琴刘翔1000万元美元存单三、货币制度〔一〕货币制度的开展演变1.定义货币制度：指一国由法律所规定的有关货币流通的系列规定，他使货币流通的各个因素结合为一个统一的系统。包括金属货币制度和信用货币制度。2.演变原始积累时期：银币本位金银复本位1880-1914：金币本位制1929-1933：金块本位制和金汇兑本位制二战以后，布雷顿森林货币体系1971年8月美元停止兑换黄金，不兑现货币制度〔二〕货币制度的构成1.货币材料与货币单位确实定：“名〞与“值〞；货币单位是当今货币制度中的核心构成要素。在金属货币流通时，哪种或哪几种商品一旦被规定为币材，即称该货币制度为该种或该几种商品的本位制，比方以金为币材，称金本位，等等。当币材的构成要素消失之后，货币制度那么首先以货币单位表示特征。2.对本币〔本位币〕和辅币的规定；3.对钞票发行和存款货币创造的管理；4.对不同种类货币支付能力的规定——无限法定支付能力和有限法定支付能力；5.涉及对外的规定，如外汇管理；6.其他，如实名制、反洗钱的规定，等等。〔三〕我国的货币制度我国现行货币制度是一种“一国多币〞的特殊货币制度制度，即在大陆实行人民币制度而在中国的香港、澳门和台湾地区实行不同的货币制度。人民币是我国大陆的法定货币。人民币主币“元〞是我国货币单位，具有无限法偿能力；人民币辅币与主币一样具有无限法偿能力。人民币由国家授权中国人民银行统一发行与管理。人民币是一种不兑现的信用货币，并以现金和存款货币两种形式存在，现金由中国人民银行统一发行，存款货币由银行体系通过业务活动进入流通。

人民币港币澳门元新台币发行主体中国人民银行汇丰银行、中国银行、标准渣打银行大西洋海外汇理银行、中国银行中央银行或由其委托公营银行代理发行

流通领域全国范围内〔边贸地区和口岸〕全世界澳门、香港、葡萄牙台湾地区、金门、马岛

发行准备商品物资〔无法定发行准备金的要求〕100%美元准备金〔硬币除外〕100%外币准备金100%外币准备金兑换性向自由兑换过渡自由兑换向自由兑换过渡向自由兑换过渡面额主币：1、5、10、50、100元1、2、5、10、50、100、500、1000元1、5、10、50、100、500、1000元1、5、10、50、100、500、1000〔四〕对货币制度主权的挑战1.以美元为中心的国际货币体系建立，确立了美元在全球的主导地位。虽经过控制与反控制的较量，但本国的本币让位于外国货币——美元的进程仍在继续。2.欧元登上历史舞台。亚元？人民币国际化？四、货币需求〔一〕货币需求货币需求，是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。〔二〕货币需求分析的宏观与微观角度宏观——从一个国家的社会总体出发，探讨需要多少货币才能满足经济开展的需求。也就是说，一个国家或地区，在一定时间内应有多少货币来执行其职能。微观——从社会经济个体出发，研究一个经济单位在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，所需持有的货币量。〔三〕货币需求面面观1.名义货币需求和实际货币需求名义需求与实际需求的区别，在于是否剔除物价变动的影响。2.发挥产出潜力的货币需求产出潜力是指局部闲置的、有结合可能的资源，所蕴蓄的有效产出增长的可能性。能够促成上述资源结合而投出的货币是经济过程之所必需，是客观的货币需求。3.考虑金融资产交易的货币需求比方，2001年6月份起，人民银行广义货币供给M2的统计口径中就增加了“证券公司客户保证金〞〔四〕货币需求理论1.前人的货币需求思想〔1〕中国古代的货币需求思想。?管子?：“币假设干而中用？〞〔2〕按每人平均铸币多少即可满足流通需要，一直是中国控制铸币数量的主要思路。直至建国前夕，在有的革命根据地议论钞票发行时，仍然有人均多少为宜的考虑。2.剑桥方程式〔1〕剑桥学派研究货币需求时，重视微观主体动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。〔2〕每个人决定持有货币多少，有种种原因；如：个人的财富总额、持有货币的时机本钱和货币持有者对未来收入支出和物价等的预期等。但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。因此有：Md＝kPY3.凯恩斯的货币需求理论〔1〕交易动机〔2〕谨慎动机〔3〕投机动机由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求那么取决于利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下：M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)4.凯恩斯货币需求理论的开展开展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。开展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货币，又持有债券，变动的只是两者的比例。此外，在现实生活中，人们事实上并非只考虑收益，而且还要考虑风险，等等。所以，微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持有货币和债券的最正确比例关系。从而引出了多样化资产组合选择理论。5.弗里德曼的货币需求函数弗里德曼的一个具有代表性个货币需求函数：式中，为实际货币需求。主要思想：人们持有的货币量主要受以下因素影响：〔1〕总财富的多少〔恒久性收入〕即预期的长期平均收入，货币需求与它正相关。〔2〕财富的结构〔含人力财富和非人力财富。人力财富很不容易转化为货币。所以，在总财富中人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，那么货币需求相对越小。〕〔3〕持有货币的时机本钱〔4〕其他因素〔五〕影响货币需求的因素1.收入状况2.信用兴旺程度3.市场利率4.消费倾向5.货币流通速度、社会商品可供量和物价水平6.人们的心理预期和偏好五、货币供给货币供给：一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张〔或收缩〕货币的行为。〔是一个经济过程，即银行系统向经济中注入货币的过程〕货币供给量：一国经济中被个人、企事业单位和政府部门持有的可用于各种交易的货币总量〔货币供给在一定时点上会形成一定的货币数量〕。货币供给的内生性与外生性关于货币供给究竟是内生性的还是外生性的，理论界一直存在争论。所谓货币供给的外生性是指当代世界各国无不建立起独享货币发行权的中央银行体制，中央银行既是信用货币的发行者，又是货币供给量的调节者。同时，货币供给量的变动也不完全受制于中央银行的货币政策，还受制于客观经济过程，即受经济社会中其他经济主体的货币收付行为的影响，所以货币供给同时又是一个内生变量。货币供给的多重口径1.货币供给包括按口径依次加大的M1、M2、M3……进行划分的假设干层次。2.各国的货币口径大多不同，只有“通货〞和M1这两项大体一致。划分货币供给层次的依据和意义1.世界各国中央银行，对货币统计口径划分的根本依据是一致的，即都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度，作为标准。2.流动性较高，形成购置力的能力也较强；流动性较低，形成购置力的能力也较弱。这个标准对于考察市场均衡、实施宏观调控有重要意义。3.便于进行对宏观经济运行的监测和货币政策的操作，也是一项重要要求。外国和IMF的M系列1.国际货币基金组织采用三个层次：通货、货币和准货币。2.美国现行货币供给的各层次：M1、M2、M3和Debt。M1=现钞+支票；M2=M1+储蓄存款。3.日本现行货币供给的各层次：M1、M2＋CD、M3+CD和“广义流动性〞。中国的M系列1.

现阶段我国货币供给量划分为如下三个层次：M0＝流通中现金，即我们习称的现金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款＋证券公司客户保证金2.其中，M1，我们称为狭义货币量；M2，称广义货币量；M2–M1，相当IMF的准货币。M0最窄意义上的货币。M1流动性仅次于M0，反映居民和企业资金松紧变化。——狭义货币供给量M2流动性偏弱，反映了现实的购置力，也反映了潜在的购置力。——广义货币供给量通常所说的货币供给量，主要指M2。2021年12月，广义货币供给量M2余额为72.58万亿元，同比增长19.7%，狭义货币供给量M1余额为26.66万亿元，同比增长21.2%，相比2021年末，2021年末M2和M1同比增速均大幅回落但M0同比增速却增加了约5个百分点。货币供给的流动性1.假设M1增速较快，那么消费和终端市场活泼；假设M2增速较快，那么投资和中间市场活泼。2.货币供给的流动效率，有一个具体的指标，即货币供给的“流动性〞——M1/M2。3.M1/M2值是趋大还是趋于减小，可间接说明货币流通速度的增减，可作为判断经济开展态势的指标之一。区分货币与非货币的困难1.金融创新加强了许多金融工具的流动性，突破了原有货币层次的界限。加大了区分货币与非货币的困难。2.随着金融事业的开展，我国也逐渐面临着这样的问题。居民储蓄存款能否划入M1？存款性金融机构的局部理财产品及保险公司、基金公司等非存款性机构的存款？现代二阶银行体制下货币供给的实现机制中央银行向以商业银行为主体的金融主体注入根底货币，商业银行在此根底上进行信用货币创造或存款创造，向整个社会提供最终货币。货币供给的两个环节：货币供给二级制〔一〕中央银行投放根底货币〔二〕商业银行创造存款货币〔一〕中央银行投放根底货币1、根底货币的构成B=C〔通货〕+R〔商业银行的准备金〕是整个银行体系存款扩张、货币创造的根底。〔根底货币的增加会导致货币供给的多倍增加〕其数额大小对货币供给总量具有决定性的影响。根底货币——货币供给量的水龙头即流通中的现金和银行准备金的总和。又叫货币根底、高能货币根底货币易于被中央银行控制，中央银行通过影响根底货币来影响货币供给量。投放渠道：直接发行通货变动外汇储藏公开市场业务贴现贷款流通中的货币主要是由银行信贷渠道投入的2.影响根底货币的因素〔1〕央行对商行等金融机构债权的变动〔2〕国外净资产数额〔3〕对政府债权净额〔4〕其他工程(净额)根底货币=中央银行资产—非根底货币负债3.在市场经济兴旺的国度，中央银行对根底货币的调节较为主动。金融市场较为健全；公开市场业务的操作能较为灵活地开展，从而能有效抵消其他因素对根底货币的扰动。〔二〕商业银行创造存款货币1.原始存款与派生存款以现金形式存入的资金或中央银行再贴现、再贷款形成的存款—原始存款通过转账放款形式而形成的存款—派生存款2.存款货币的创造过程前提条件：在支票存款根底上采用转帐结算。假定客户将其一切收入均存入银行体系，不提取现金。假定法定准备率为20%。假定不存在超额准备金。设A银行吸收到客户甲存入10000元现金存款。那么该银行要保存2000元法定存款准备金，8000元贷给客户乙，乙用于向丙支付欠款。现在A银行资产负债状况如下：单位：元资产负债准备金2000贷款8000存款10000B银行吸收丙交来的8000元现金存款。B银行留下20%的法定存款准备金即1600元，其余6400元贷给丁。现在B银行资产负债状况如下：单位：元资产负债准备金1600贷款6400存款8000如此类推，从A银行开始至银行B,银行C，银行D……，持续地存款贷款，贷款存款，那么会产生如下结果：10000元的现金存款，可使银行系统共发出40000元贷款。其中，10000为原始存款，40000为派生存款，存款总额为50000元。A银行新增的存款被整个银行系统的准备存款完全消化存款货币创造乘数如果用△D表示银行系统活期存款的变动总额，用△R表示银行初始准备金增加额〔即原始存款变动额〕，用rd表示银行的法定存款准备金率，那么有公式：这里的K值只是原始存款能够扩大的最大倍数，实际过程的扩张倍数往往达不到这个值。派生存款=△D—△R银行信用扩张能力与原始存款成正比，与法定存款准备金率成反比。假设考虑：活期存款与定期存款之分，现金漏损率(c)及超额准备率(e)派生存款的紧缩过程派生存款的倍数缩减过程与其倍数创造、扩张过程是相对称的，原理一样。3.存款货币创造的条件局部准备金制度非现金结算制度银行信贷活动货币乘数与货币供给量货币乘数是根底货币与货币供给量之间存在的倍数关系，它在货币供给量增长和紧缩时，分别起扩张或缩减作用。用公式表示：MS=m·BMS代表货币供给，B为根底货币，m为货币乘数m=(1+c)/(rd+rt*t+c+e)影响货币乘数的因素：1.法定准备金率rd、rt其决定代表了央行的行为，其变动与Ms成反向变动，并发挥巨大作用。2.超额准备金率e代表商业银行的行为对Ms的影响，作为存款货币的创造者，运用吸收的通货进行投资，对Ms的成倍增减具有决定性影响。3.现金比率c4.定期存款与活期存款的比率t其中：中央银行能控制法定准备金率；超额准备金率取决于商业银行的行为；现金比率和定期存款与活期存款的比率那么取决于非银行公众的行为。总结：货币供给最终是中央银行、商业银行和社会公众共同作用的结果。1.货币供给=根底货币×货币乘数根底货币=流通中现金+银行准备金2.根底货币中的通货，即处于流通中的现金它本身的量，中央银行发行多少就是多少，不可能有倍数的增加；引起倍数增加的只是银行准备金。3.根底货币由中央银行控制，货币乘数影响因素多，中央银行只能局部控制。4.中央银行在使用存款准备金率、公开市场业务和再贴现率等货币政策时，都是通过影响根底货币中的准备金而发挥作用的。第二讲利息与利率人类对利息的认识1.现代西方经济学对于利息的根本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。2.补偿由两局部组成：⑴对时机本钱的补偿；⑵对风险的补偿。利率的决定一、古典学派的储蓄投资决定理论倡导者：马歇尔根本观点：利率是由储蓄和投资等非货币的实际因素所决定的。主要内容：储蓄代表资本供给，利率代表资本需求，利率那么是资本的租用价格，假设资本供大于求，资本使用者付给储蓄者的报酬就低，反那么反之。所以，资本供求即储蓄与投资决定利率水平。且利率灵活变动，具有自我调节功能，使储蓄与投资趋于一致：注：投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。理论特点：1、是一种实际利率理论；2、利率不受货币因素的影响。二、流动性偏好利率理论倡导者：凯恩斯根本观点：利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给与需求决定的。主要内容：货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性；货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好〔三个动机：交易动机，谨慎动机，投机动机。前两种动机所产生的货币需求是收入的正比例函数，投机动机所产生的货币需求是利率的反比例函数。〕。利率取决于货币供给量与流动性偏好的均衡水平。理论特点：1、利率纯粹是一种货币现象，与实际因素无关；2、货币可以影响实际经济活动，但有个条件：货币供求变化首先必须能够影响到利率，在这个前提下，货币供求才能通过利率影响实际经济活动；否那么，就会出现“流动性陷阱〞，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。三、可贷资金利率理论倡导者：罗伯逊，俄林，林达尔，米尔达尔根本观点：利率是由可贷资金的供求决定的。主要内容：可贷资金的需求主要有三个构成要素：投资需求，赤字需求，家庭需求。用公式表示为：S+△MD。可贷资金的供给也有三个构成要素：家庭、企业和政府的储蓄，实际资本流入，货币供给增加。用公式表示为：S+△MS可贷资金的需求函数是利率的递减函数，可贷资金的供给函数是利率的递增函数。可贷资金供求均衡决定均衡利率。理论特点：1、既反对古典学派忽略了货币因素，也不同意凯恩斯完全否认实际因素；2、可贷资金供求决定均衡利率，但这时并不一定能保证商品市场与货币市场同时均衡，利率无法保持稳定，理论仍不完善。四、IS-LM曲线模型的利率理论倡导者：希克斯，汉森根本观点：利率是由商品市场和货币市场同时到达均衡时决定的。主要内容：根据凯恩斯的理论，均衡的国民收入取决于总支出，总支出中的投资支出又取决于利率，而利率取决于货币供给与货币需求，货币需求中由交易动机和谨慎动机引起的货币需求又是收入的增函数。可见，利率与收入之间存在着相互决定的关系，利率与收入是同时决定的。理论特点：1、与前三种理论比拟，考虑到收入的因素；2、克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率理论只考虑货币市场的缺陷，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时无视两个市场各自均衡的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。五、马克思的利率决定论1.任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。2.平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。3.至于处于中间何处？没有规律可以论证。相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。影响利率水平的因素1.平均利润率2.借贷资金供求关系3.预期通货膨胀率4.中央银行的货币政策5.国际收支状况利率体系利率体系是指一个国家在一定时期内各种利率按一定规那么构成的复杂系统。一个国家、一个经济体系不会只有一个利率，会包括许多种利率群，这个利率群我们称之为利率体系。一般包括：中央银行和商业银行之间的利率商业银行和居民之间的利率金融机构之间的利率政府与投资者之间的利率〔国债利率〕单位企业和投资者之间的利率〔企业债利率〕中国利率体系利率的种类分类方法种类按计算利息的期限单位年利率、月利率、日利率按利率的决定方式官定利率：由官方确定的利率市场利率：由市场供求确定的利率按借贷期内利率是否浮动固定利率：合同期内固定不变的利率浮动利率：合同期内可随时调整的利率按利率的作用基准利率：在各种利率中起决定作用的利率差异利率：根据不同情况试图限制或鼓励性的利率按信用行为期限的长短长期利率：合同期较长的利率短期利率：合同期较短的利率按利率的真实水平名义利率：不考虑物价变动因素的利率实际利率：名义利率剔除物价变动后的利率按借贷主体不同中央银行利率：中央银行的存贷款的再贴现利率商业银行利率：商业银行的存贷款的再贴现利率非银行利率：金融市场上的各种利率按计息对象债券利率、存贷款利率、再贷款利率、贴现率、再贴现率、准备金利率一、固定利率和浮动利率固定利率是整个借贷期内，利率不随借贷供求状况那么变动的利率，它适用于短期借贷。浮动利率是指在借贷期内随市场利率的变化而定期调整的利率，它适用于借贷时期较长，市场利率多变的借贷关系。二、优惠利率和差异利率优惠利率是指银行收取的低于正常贷款利率水平的利率。差异利率是指银行根据国家产业政策的要求，对不同的行业实行不同的贷款利率。三、基准利率1.基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。2.在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于——利率=时机本钱补偿水平+风险溢价水平所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿时机本钱的利率。世界上最著名的基准利率有伦敦同业拆放利率〔LIBOR〕和美国联邦基准利率。——格林斯潘手中的魔棒Libor是伦敦银行间拆借利率〔LondonInter-BankOfferedRate〕的简称。它作为全球最重要的利率基准，被广泛使用，并出现在世界各主要期货和期权交易所及大多数柜台市场，充当各类场内和场外金融工具的定价和清算根底。其不但应用领域广泛，规模也非常巨大，目前与Libor相关的贷款和衍生品总量已高达150万亿美元。Shibor：中国基准利率雏形上海银行间同业拆放利率〔ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor〕，以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的局部支付的利率。另：中国人民银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。且直取基准利率字眼，并必须执行。四、实际利率与名义利率1.在借贷过程中，存在着通货膨胀〔±〕的风险。2.考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。3.公式：4.名义利率适应通货膨胀〔包括通货紧缩在内〕的变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。5.我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平上下是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。上世纪最后15年7次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。中国人民银行决定，自2021年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。调整后，一年期存款利率到达3.25％，一年期贷款利率到达6.31％。这是央行今年以来第二次上调利率，也是2021年以来第四次上调利率。第三条货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。——?中华人民共和国中国人民银行法?币值的稳定指标：1.居民消费物价指数〔CPI〕；2.汇率利率变动对经济的影响1.利率变动对资金供求的影响2.利率变动对宏观经济的影响3.利率变动对国际收支的影响利率作用的条件〔一〕利率作用的条件1.市场化的利率决定机制2.灵活的利率联动机制3.适当的利率水平4.合理的利率结构〔二〕限制利率作用的因素1.利率管制2.授信限量3.市场开放程度4.利率弹性我国的利率体制改革一、我国的利率体制一国的利率体制即一国对利率管理制度总和，包括利率政策、利率决定机制、利率变动幅度的有关规定。目前世界各国的利率体制主要有：利率管制和利率市场化。我国的利率体制：1949年到1983年，高度集中的利率管制；1983年，利率管制下的有限浮动利率体制。1996年开始，我国逐步推进利率市场化二、我国利率市场化改革所谓利率市场化，简言之就是由资金市场的供求关系来决定利率水平，政府放弃对利率的直接行政干预。利率市场化不是利率自由放任的同义语，中央银行可以通过各种形式，如制定利率政策、确定基准利率、进行公开市场业务等对利率进行间接、宏观的调控。三、我国利率市场化改革的总体思路1.先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。2.存贷款利率市场化那么按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额〞的顺序进行。货币利率市场化国内利率市场化进程首先放开的是银行间同业拆借市场利率。1986年，国务院明确规定专业银行资金可以相互拆借，资金拆借期限和利率由借贷双方协商议定。全国银行间市场利率市场化开始了初步的尝试。但这之后的10年，利率市场化几乎处于停滞状态。1996年6月1日，人民银行在?关于取消同业拆借利率上限管理的通知?中明确指出，银行间同业拆借市场利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定，标志着利率市场化迈出了具有开创意义的一步。2006年10月1日，上海银行间同业拆放利率〔SHIBOR〕试运行，并于次年1月正式运行。2007年年末，SHIBOR作为货币市场基准利率的地位即已确立。SHIBOR确立后，银行间同业拆借市场迅猛开展。统计显示，银行间市场日均成交金额由2002年的493亿元升至2021年日均7000多亿元。银行同业资产负债占比也大幅提升。以上市银行为例，同业资产占比由2003年年末的6.3%上升到2021年年末的8.6%，同期同业负债占比由6.7%升至12.3%。债券利率市场化1991年，国债发行开始采用承购包销的发行方式，开始了初步的市场化改革；1999年，财政部首次在银行间债券市场实现以利率招标的方式发行国债，国债发行实现市场化。在债券市场利率放开后，债券市场也在迅速壮大，成为我国一条重要的融资渠道。2021年年末，我国债券发行规模已达8.65万亿元，尤其是近5年以来，短期融资券、中期票据债券市场交易品种的增加，无疑为债券市场注入了“活水〞，极大地滋润和激发了债券市场。与此同时，债券已经成为国内银行主要的升息资产配置种类，目前，我国银行业平均债券占升息资产的两成多。存贷款利率市场化利率市场化的关键就是存贷款利率市场化，而在这最重要领域，我国尚采取管制措施。1983年，国务院授予人民银行在基准贷款利率根底上上下各20%的利率浮动权。直到1987年，人民银行才首次进行贷款利率市场化的尝试，规定商业银行的流动资金贷款利率为基准上浮最高不超过20%的利率。1996年，为减轻企业的利息支出负担，贷款利率的上浮幅度由20%缩小为10%，下浮也为10%，浮动范围仅限于流动资金贷款，这被视为利率市场化的倒退。标志性的转折出现在2004年，人民银行决定，将不再设定金融机构〔不含城乡信用社〕人民币贷款利率上限；仅对城乡信用社贷款利率实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的2.3倍。同时，人民银行决定金融机构人民币存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动，实现“放开下限、管住上限〞的原那么。在2021年经济危机时，为刺激房地产需求，商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.85倍扩大为0.7倍。这被认为是中国利率市场化改革开始迈出最后一步，也是对放松贷款利率下限管制的一次尝试。而在这期间，国内外币存贷款根本完成了利率的市场化。从2000年人民银行放开外币贷款利率和300万美元〔含300万美元〕以上的大额外币存款利率，最终到2004年11月，人民银行决定放开一年期以上小额外币存款利率，商业银行拥有更大的外币利率决定权。大额长期存款利率市场化尝试1999年10月，人民银行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办由双方协商确定利率的大额定期存款(最低起存金额3000万元，期限在5年以上不含5年)，进行了存款利率改革的初步尝试。2003年11月，商业银行农村信用社可以开办邮政储蓄协议存款(最低起存金额3000万元，期限降为3年以上不含3年)。利率市场化方向业界专家认为，中国利率市场化的最终目标是形成以中央银行的基准利率〔再贷款和再贴现利率〕为核心，以同业拆借利率为中介目标利率，各种市场利率围绕其波动的完善的市场利率体系，利率水平根据市场供求自发调节。目前，国内的利率市场化改革还差最后一步，即放开存款利率上限管制和贷款利率下限管制，而这必须以SHIBOR为核心基准利率的定价机制的成熟为前提，这是利率市场化整体改革最为关键的环节。利率市场化改革进程的影响因素1.商业银行改革的效果2.超额准备金利率问题3.利率和汇率的互动关系问题4.全球利率走势与政策“稳步推进利率市场化改革〞——“十二五〞规划建议央行行长周小川在“财经年会〞上表示，要有规划、有步骤、坚决不移地推动利率市场化。在“十二五〞期间，利率市场化，“可能会见到一些明显的进展〞。利率的计算一、单利、复利和终值1.单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和是：2.复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。其本利和是：C——利息额；P——本金；r——利息率；n——借贷期限；S——本利和。72定律李嘉诚投资理财的三个秘诀：一是30岁以后重理财。“20岁以前，所有的钱都是靠双手辛苦劳动换来的，20至30岁之间是努力赚钱和存钱的时候，30岁以后，投资理财的重要性逐渐提高，到中年时如何赚钱已经不重要，这时候反而是如何管钱理财比拟重要。〞

二是要有足够的耐心。如果一个人从现在开始，每年存14万元，每年的投资回报率平均20%，40年后财富会变成1亿零281万元。

三是先难后易。假设你21岁开始每年投入1万元，每年得到10%的回报，到60岁退休时，也将获得近500万元的回报。让自己的孩子成为亿万富翁，你需要做什么？假设你的孩子刚刚出生，你打算在他(她)60岁时让他(她)成为亿万富翁，那么从现在开始每个月只需投资774.4元，每年的回报率保证在12％以上，那么60年后他(她)的资金将积累到1亿元；如果你现在已经给他(她)储藏了2万元，那么只需每个月投资574.2元，60年后他(她)也会成为亿万富翁；如果你现在已经有10万元，而且每年的投资回报率12％，那么你不但不需要再投资，而且每个月还能得到226.4元的回报，你的孩子60岁时也将成为亿万富翁。有的父母会说我们每个月节省不了那么多，好吧，你每个月节省下来100元总可以了吧，如果你的年投资回报率是12％，那么60年后也将是12913767.12元，也是一个千万富翁。二、现值与终值资金的时间价值，是指同样数额的资金在不同的时间点上具有不同价值。今天的一万元与5年后的一万元一样吗？要今天的10万还是20年后的30万？现值的概念非常有用。一种有趣的用途是来确定彩票中奖金额究竟价值多少。例如，有一项彩票的奖金为一百万元。但那并不是奖金的真正价值。原因：奖金不直接全额支付，而是承诺在二十年内每年付款50，000元。如果贴现率是10%且第一笔账及时到户，那么该奖金的现值只有468，246元。贴现率到期收益率实际上是使得债务工具未来现金流的现值恰好等于今天价格的贴现率。即：包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格〔市场价格〕之比率。这个收益率是指按复利计算的收益率。例，债券：市场价格与其到期收益率成反向关系。当市场利率上升时，到期收益率小于市场利率的债券将会被抛售，从而引进债券价格下跌，直到其到期收益率等于市场利率。到期收益率考虑到了如下因素：购置价格、赎回价格、持有期限、票面利率以及利息支付间隔期的长短等。三、投资决策前要考虑的四大因素：〔一〕财富总额〔二〕预期收益率〔三〕资产的流动性〔四〕资产的风险金融理论的一个根本道理：通过资产的多样化，可以降低与既定收益相联系的风险。第三讲金融市场在现代市场经济体系中，金融市场是最主要的组成局部，金融市场的运作与开展在整个市场体系中具有举足轻重的作用。〔第五章第3节、第八章〕什么是金融市场1.金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。2.金融市场包括所有的融资活动：——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购置债券、股票实现的投资；——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。3.金融资产〔金融工具、金融产品〕金融资产的特点1.收益性，金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益2.货币性和流动性3.期限性和风险性4.金融资产与实物资产的联系金融市场运作流程1.几个常用的概念：——最终投资者、最终筹资者和中介机构；——直接融资与间接融资。2.图示：金融市场的类型货币市场——短期融资市场货币市场是短期融资市场的统称，主要包括：票据市场〔贴现市场〕；短期国库券市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场……大额定期存单市场1.可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。2.在兴旺市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。回购市场1.回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。2.这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。3.正回购与反回购；隔夜。银行间短期拆借市场1.银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。2.我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种，以回购为主。3.银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。货币市场功能1.短期融资2.政策传导3.促进资本市场开展资本市场——长期融资市场1.资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。2.资本市场最根本的是两局部：股票市场和长期债券市场〔按交易对象划分〕。这两者统称证券市场。证券市场的参与者：1.筹资者2.投资者3.证券商3.二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假设没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。4.新证券发行有公募与私募两种方式。私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；公募，指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原那么，公布各种财务报表及资料。新股申购指南申购简称：纳川股份申购时间：03月28日(周一)9:30-11:30、13:00-15:00申购价格：31.00元/股,对应市盈率63.63倍发行数量：2300万股网上发行：1850万股，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍03月29日周二验资、网上申购配号03月30日周三网上发行摇号抽签，中签率公告03月31日周四刊登?网上中签结果公告?、网上申购资金解冻公司一直致力于以先进制造技术生产和推广有利于环保、节能减排的新型排水管材，主营业务是HDPE缠绕增强管及配套管件的研发、生产和销售，以及为HDPE缠绕增强管系统的设计和施工提供技术支持效劳。公司是第一批福建省政府投资工程甲控设备材料供给商、我国核电系统第一家大口径塑料排水管道合格供给商，先后被认定为中国核工业福清核电工程部合格供给商、中国核工业秦山核电二期扩建工程工程合格供给方、国家电力商务网上合格供给商、中国石化物质供给管理综合信息平台供给商、广州市污水治理有限责任公司准入管材生产厂家等，是最早将大口径塑料埋地排水管应用于石油化工、港口码头和核电火电的厂商之一。公司产品被中国工程建设标准化协会认定为工程建设推荐产品。场内交易市场和场外交易市场这是证券交易市场〔二级市场〕按照组织形式进行的划分。场内交易市场：也即证券交易所。是集中交易已发行证券的场所，是证券交易的核心。如：纽约证券交易所、伦敦证券交易所及我国的上海、深圳证券交易所。场外交易市场：又称店头交易市场，是由自营商通过计算机、、电传、报刊等通信工具建立起来的一个无形交易网络。资本市场层次划分：主板市场二板市场三板市场美国资本市场体系主要包括三个层次：①主板市场。美国证券市场的主板市场是以纽约证券交易所为核心的全国性证券交易市场。②以纳斯达克〔NASDAQ〕为核心的二板市场。纳斯达克市场对上市公司的要求与纽约证券交易所截然不同，它主要注重公司的成长性和长期盈利性，在纳斯达克上市的公司普遍具有高科技含量、高风险、高回报、规模小的特征。③遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。美国证券交易所也是全国性的交易所，但该交易所上市的企业较纽约证交所略逊一筹，该交易所挂牌交易的企业开展到一定程度可以转到纽约交易所上市。遍布全国各地的区域性证券交易所有11家，主要分布于全国各大工商业和金融中心城市，他们成为区域性企业的上市交易场所，可谓是美国的三板市场〔OTC市场〕。我国资本市场体系：①主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。②二板市场〔创业板市场〕中小企业板。③三板市场〔场外交易市场〕。包括“代办股份转让系统〞和地方产权交易市场。新三板市场我国证券市场的开展和问题1.1880年前后开始有股票交易；2.中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动；3.1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立——标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的开展道路；4.?中华人民共和国证券法?于1998年12月通过立法程序并于1999年我国股票市场的开展历程第一阶段：中国股票市场萌芽及最初探索阶段〔1978-1991〕第二阶段：全国性股票市场的形成和初步开展阶段(1992-1999)第三阶段：股票市场的标准和开展阶段〔2000至今〕股票市场的建立1986年11月14日，邓小平将一张上海飞乐音响股份的股票回赠给纽约证券交易所董事长约翰·范尔霖。“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。〞1992年南巡讲话厉以宁：股权分置：是指上市公司的一局部股份上市流通，另一局部暂不上市流通，形成了“不同股不同价不同权〞的市场制度与结构，扭曲了正常的市场功能，成为中国证券市场开展的最大制约。“股权分置改革是我国证券市场开展史上一次革命性的变革，股改后中国股市才能真正走上正常的轨道。〞大非：股改后，对股改前持股5%以上的非流通股股东，出售该公司股份总数的比例在一年内不得超过百分之五，在两年内不得超过百分之十。小非：股改后，对股改前持股5%以下的非流通股东，在股改一年后即可上市流通。年份当年解禁股数〔亿股〕2006835.0620071279.2820211353.5720216631.9420213438.602021452.00中国股市存在问题：〔一〕股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系〔二〕股市结构存在缺陷，股市持续开展缺乏必要的支持〔三〕股市内部环境恶化，制度缺失现象严重〔四〕外部环境治理效率低下，股市持续健康开展难以得到保障改革开放以来中国的三次财富革命：第一次财富革命的核心是生产经营的主体化第二次财富革命的核心是生产要素的市场化第三次财富革命的核心是资产的证券化衍生工具市场衍生工具及其迅速开展1.金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。2.金融衍生工具早就存在，但其迅速开展是自20世纪70年代以来。现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。按合约类型的标准分类1.当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。2.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。期货〔futures〕1.定义：期货交易是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。在期货合约中，只有期货价格是唯一变量，期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。2.期货合约作用：一方面为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。——投机另一方面为交易人提供了一种工具，可用以防止因一段时期内价格波动带来的风险；——套期保值在现货市场和期货市场上进行两组相反方向的买卖，使两个市场上的盈亏大致抵消，以此防范风险。〔P178例子〕3.期货交易制度：〔1〕合约标准化、交易集中化〔2〕最小变动价位和每日最大价格变动幅度〔3〕双向交易和对冲机制〔4〕保证金制度——杠杆机制〔5〕每日结算4.期货种类商品期货金融期货5.中国期货交易所：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品期货交易所和中国金融期货交易所期权〔options〕1.期权,其一般含意是选择、选择权：金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。2.为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。3.期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购置相关资产；看跌期权的买方那么有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。4.期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，那么放弃行使权利，所亏损的也是期权费。因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益;与之相对应，对于卖方来说那么恰好相反，即损失无限而收益有限。期权〔options〕5.在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，那么有可能不跌甚或反涨。而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。其二，用于对冲操作，以避险。例：购置了一块土地，价格10万元；预期未来一年中土地的价格可能下降，价格波动在9.6万元～10万元之间；为了躲避风险，可以4000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约，执行价定为11万元；如果未来一年中土地的价格上涨，超过11万元，对方行权，就会获得1.4〔11－10＋0.4〕万元的净收入；如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时的土地价格加上4000元的期权费，只要土地价格没有降到9.6万元以下，就不会亏本。与不出售这份合约比拟，抵御风险的能力提高了4000元。举例说明〔1〕看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：行使权利－－A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B那么损失50美元。售出权利－－A可以55美元的价格售出看涨期权，A获利50美元〔55-5〕。如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B那么净赚5美元。〔2〕看跌期权：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：行使权利－－A可以按1695美元/吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元，B损失50美元。售出权利－－A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元。如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B那么净得5美元。金融衍生工具的双刃作用1.迅速开展的金融衍生工具，使躲避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易本钱日趋降低的手段。甚至可以说，没有金融衍生工具，今天的经济运作难以想象。2.衍生工具的交易实施保证金制度。在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作。对于这样的过程，称之为“高杠杆化〞。3.衍生工具的开展促成了巨大的世界性投机活动。——一个职员投机的失败，曾造成知名大企业的破产；投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动乱和危机也有实例。如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡。大鳄栽过的跟头1.英国巴林银行破产案：1995年3月，业务员李森投资日经225期货指数失利，损失达13亿美元，相当于巴林银行全部资产；2、德国MGRM集团期货投资案：1994年1月，MGRM集团在美国高息筹资，投资石油期货损失13亿美元，相当于集团一半资产；3、美国橘郡破产事件：1994年12月，美国加州橘郡财务长雪铁龙以政府名义筹资，进行票据投资，最后亏损18亿美元，地方政府宣布破产；4、日本大和银行债券投资案：1995年9月，因为交易员井口俊英账外买卖美国联邦债券，造成11亿美元的巨额亏损，相当于大和银行1/7的资产。5.2004年12月1日，中国航油(新加坡)股份因石油衍生产品交易，总计亏损5.5亿美元。净资产不过1.45亿美元的中航油(新加坡)因之严重资不抵债，破产。……第四讲金融中介机构金融中介机构的界定金融机构是专门从事金融活动的组织，通常以一定量的自有资金为资本，通过吸收存款、发行各种证券等方式形成资金来源，并通过贷款、投资等形式运用资金，在向社会提供各种金融工具和金融效劳过程中获得利润。西方国家金融中介体系的构成适应高度兴旺的市场经济的要求，西方各国都有规模庞大的金融中介体系。粗略地可概括为：1.银行机构；2.非银行金融机构银行体系：大体由两局部构成——a.中央银行，也称货币当局；b.名称各异的存款货币银行；非银行金融机构：a.投资银行〔商人银行、实业银行、证券公司、开发银行、持股公司…〕b.金融公司；c.农业银行；d.抵押银行；e.储蓄机构；f.消费信用银行；g.信用合作社；h.保险公司；i.租赁公司；j.政策性银行…这种种金融机构的资金积聚和资金运用各有特点，与存款货币银行有程度不同的区别。我国银行体系的变迁一、改革开放前的银行体系无所不包的单一银行体系人民银行既作为中央银行又作为商业银行，掌握了全国金融资产总额的大约93%。中国人民银行是“现金、信贷和结算中心〞，它发放现金和信贷，城镇居民所持现金和国有企业单位所掌握的信贷都存入其中，国有部门之间的支付也通过它来结清。二、改革开放初期我国的银行体系1978年，中国人民银行〔PBC〕正式脱离财政部，并升格为部级单位。1984年1月，中国人民银行成为中央银行，其商业银行业务由新成立的中国工商银行〔ICBC〕和其他专业银行接管。在中央银行之下，银行体系中包括专业银行和商业银行。三、近些年来我国银行体系的改革1.成立政策性银行2.出台?中华人民共和国中国人民银行法?和?中华人民共和国商业银行法?3.人民银行按经济区划设置分行4、成立金融资产管理公司5、设立中国银行业监督管理委员会6、设立中国人民银行上海总部政策性银行1.由政府投资设立,根据政府的决策和意向,专门从事政策性金融业务的银行；并且根据具体分工的不同，效劳于特定的领域。2.在从事业务活动中，贯彻不与商业性金融机构竞争、自主经营与保本微利的根本原那么。3.共有三家：国家开发银行；中国进出口银行；中国农业开展银行4.资金来源有三：⑴财政拨付，⑵组建时划归的资本金，⑶发行金融债券。三、近些年来我国银行体系的改革1.成立政策性银行

2.出台?中华人民共和国中国人民银行法?和?中华人民共和国商业银行法?

3.人民银行按经济区划设置分行

4、成立金融资产管理公司

5、设立中国银行业监督管理委员会

6、设立中国人民银行上海总部此外：中国邮政储蓄银行的成立〔2006-12-31〕农村信用社、城市信用社改革新型农村金融机构：村镇银行、贷款公司、农村资金互助社银监会副主席周慕冰2011年6月11日表示，截至今年一季度末，全国开业的村镇银行已经到达400家。在三类新型农村金融机构中，银监会将重点支持村镇银行的开展。周慕冰介绍，截至今年一季度末，全国共组建了新型农村金融机构552家，其中开业448家，筹建104家，东部占40%，中西部占60%。在已经开业的新型农村金融机构中，村镇银行400家，占89%；贷款公司9家，占2%；农村资金互助社39家，占9%。农村信用合作社1.农村信用合作社是20世纪50年代中期在全国广阔农村普遍组建起来的。但长期并不具有世人通常理解的“合作〞性质。2.改革开放后，对农村信用合作社进行了屡次整顿、改革，但均不成功。3.2003年明确，应把农村信用社逐步办成由农民、农村工商户和各类经济组织入股，为农民、农业和农村效劳的社区性地方金融机构，并积极探索和分类实施股份制、股份合作制、合作制各种产权制度。农村信用社改革管理体制：大多数原来的两级法人制度〔县、乡〕统一核算。产权改革：农村信用社——农村合作银行——农村商业银行农村商业银行(Ruralcommercialbank)是由辖内农民、农村工商户、企业法人和其他经济组织共同入股组成的股份制的地方性金融机构。在经济比拟兴旺、城乡一体化程度较高的地区，“三农〞的概念已经发生很大的变化，农业比重很低，有些只占5%以下，作为信用社效劳对象的农民，虽然身份没有变化，但大都已不再从事以传统种养耕作为主的农业生产和劳动，对支农效劳的要求较少，信用社实际也已经实行商业化经营。对这些地区的信用社，可以实行股份制改造，组建农村商业银行。例1：村镇银行经中国银监会批准，河南省首家农村合作银行河南新郑农村合作银行５日正式投入运营，填补了农业大省农村合作银行市场的空白。

据介绍，河南新郑农村合作银行是在新郑市农村信用合作联社根底上，由农户自然人、企业法人和原信用合作联社职工发起，组建成立的股份合作制地方性金融机构，注册资本为９８３７万元，目前各项存款为３１亿元，各项贷款２１．６亿元。

这也是河南省首家由农信社改制成功的农村合作银行。相对于农信社，农村合作银行的法人治理结构将更完善，经营将更灵活，薪酬、绩效考核等都将引入现代银行管理机制。对于银行客户来说，农村合作银行有望取得更大的信贷审批自主权，在坚持支农效劳的同时，向社区、中小企业和县域经济提供效劳，对地方经济的支持力度将会进一步加大。改制成功的新郑农村合作银行方案引进国内外优秀战略投资者，力争到２０１２年末，各项综合指标根本到达上市要求。例2：城市信用社踩着2021年的尾巴，郑州市商业银行发布公告称将更名为“郑州银行〞，成为继洛阳银行、许昌银行之后，河南省第三家跻身全国性银行行列的城商行。按照郑州市商业银行曾公布的开展规划看，未来郑州银行不仅将入驻洛阳、济源等省内城市，还将谋求在武汉、石家庄等省外城市开设支行。村镇银行国家在2006年试点村镇银行时，放宽准入资本范围，这激发了民间资本的无限憧憬。不过为防止民间资本过度逐利，国家银监会又给其套上一个笼头，规定在县〔市〕设立的村镇银行注册资本不低于人民币300万元，在乡〔镇〕设立的村镇银行注册资本不低于人民币100万元。村镇银行应采取发起方式设立，且应有1家以上〔含1家〕境内银行业金融机构作为发起人。2021年6月，在洛阳市唯一一家具有独立法人资格的银行——洛阳市商业银行召集下，5家企业及22名自然人出资，成立民丰银行，注册资金2000万元，其中洛阳市商业银行拥有51％的股份。现在我国已经形成以中央银行为领导，以国有商业银行为主体，以政策性银行、其他商业银行和外资〔合资〕银行为补充的银行体系。具体构成：中央银行；政策性银行；国有商业银行；其他商业银行；投资银行；农村和城市信用合作社；其他非银行金融机构；保险公司；在华外资金融机构。存款货币银行——商业银行1.能够创造存款货币的金融中介机构，IMF把它们统称为存款货币银行。2.在西方，属于存款货币银行的有商业银行、存款银行、普通银行等等名称。3.我国的存款货币银行包括：国有商业银行、政策性银行中的中国农业开展银行、其它商业银行、信用合作社等。通常用商业银行这一概念代替存款货币银行。商业银行的产生与开展中外古代货币兑换和银钱业现代银行制度的建立旧中国现代商业银行的开展商业银行的作用一、古代的货币兑换和银钱业1.古代的东方和西方，都先后有货币兑换商和银钱业的开展。2.职能主要是：铸币及货币金属块的鉴定和兑换；货币保管；汇兑。3.随着兑换、保管、汇兑业务的开展，聚集了大量的货币，自然而然地也就开展了贷款业务。这意味着古老的银钱业向现代银行业的演变。小资料：雷履泰1823年成立中国历史上第一家专营银两汇兑的日升昌票号时，美国的华尔街还远远没有今天的规模，很多在国际金融史上被大书特书、甚至现在仍然活泼的投资银行大鳄们，起步并不比山西票号早。而当1914年山西票号“祖师爷〞日升昌票号倒闭之时，外国银行却蒸蒸日上。票号的出现，对于经营大宗贸易的众多商家来说，有了专营汇兑并兼营存放款以及贴现业务的金融机构，使银两携取方便、平安可靠、换算公平，无疑是一重大事件。在此后近一个世纪中，山西票号成为当时所有商家认可，没有银行之名却具银行之实的近代银行的“乡下祖父〞，外国人直称之为“山西银