联赢激光研究报告激光焊接领先者受益于动力电池扩产红利

联赢激光研究报告-激光焊接领先者受益于动力电池扩产红利1、精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商扎根激光焊接行业，管理层技术出身公司成立于

2005

年，是全球精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，专业从事精

密激光焊接机及激光焊接成套设备的研发、生产、销售。经过多年的经营发展与持续的

技术创新，公司组建了高水平的研发团队和先进的研发平台，建立了完善的研发体系，

掌握了具有自主知识产权且技术水平领先的激光焊接核心技术。截至

2021

年

6

月

30

日，公司已获得专利

166

项，其中发明专利

20

项。目前公司已经成长为国内激光焊接

行业的领军企业。公司实控人为韩金龙和牛增强，为一致行动人，合计持有

13.76%股份，此外持有公司

2.62%股份的李瑾为公司实际控制人之一韩金龙配偶。

联赢激光高管、核心技术人员具备丰富的学术/工程经验，大部分均在公司服务超过

10

年，核心团队稳定。董事长韩金龙曾担任大族数控副总经理。副董事长牛增强为中科院

物理电子学博士。动力电池业务贡献主要收入，规模化效应下净利率修复公司产品涵盖激光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备。激光器及激

光焊接机主要包括蓝光激光器系列、YAG激光器系列、光纤激光器系列、复合激光器系

列、半导体激光器系列、脉冲激光器系列。公司产品广泛应用于动力电池、汽车制造、

五金家电、消费电子、光通讯等领域。近年来联赢激光营业收入有所波动但总体保持增长，2016-2018

年受益于下游应用市场

需求强劲，尤其动力电池行业设备投资需求强劲，公司专注激光焊接领域，具备先发优

势，与宁德时代、比亚迪等下游龙头客户建立稳定合作关系，市场拓展较快，营收高速

增长。但此后受行业竞争加剧、下游景气度下滑影响，2019

年公司收入增速放缓，2020

年受疫情影响，设备出货及安装调试工作延缓，影响了设备验收进度。但随着行业的逐

步修复，公司新接订单大幅增长，2020

年公司新接订单

15.08

亿元（含税），同比增长

达到

60.77%，2021

年上半年公司新签订单

19.21

亿元（含税），超过了

2020

年全年，

将有力支撑公司业绩。2021

年前三季度公司营收同比增长

91.59%，营收增长明显。由于行业竞争加剧，公司盈利能力有一定下滑，导致公司归母净利润自

2018

年开始逐

年下降，2020

年实现归母净利润

0.67

亿元，同比下降

7.08%。但

2021

年，随着公司

营收规模扩大，规模化效应逐步显现，前三季度公司实现归母净利润

0.56

亿元，同比

增长

336.40%。按行业应用角度，动力电池业务为公司主要的营业收入来源，2020

年其营收占比达

70.09%。按产品角度，激光焊接系统为公司主要的营业收入来源，2020

年其占营业收

入比例达

71.87%。动力电池行业蓬勃发展带动公司激光焊接系统销售收入提升明显。由于行业竞争加剧，2016-2018

年由于电动车补贴退坡，下游成本压力加大，叠加行业

竞争加剧，设备价格普遍下降，此外行业对自动化设备需求大幅增长促使激光成套设备

尤其是大型成套设备收入占比提升显著，而自动化设备的毛利率低于激光器产品，使得

公司毛利率有较大幅度下滑，但

2019

年以来，随着公司在设计优化、成本控制方面加

大力度，毛利率企稳并有所回升。随着毛利率下滑，公司净利率也承压，但在今年以来，公司营收规模逐步扩大，规模化

效应在

2021Q3

得到体现，净利率有所恢复。预计在

2022

年，随着营收规模的增长，

公司净利率将得到进一步修复。2020

年以来，随着公司订单高增长，公司投入的研发、生产等资源大幅增加，员工人数

增长迅速，由于订单的验收周期较长，费用的发生领先于营业收入，使得公司近两年费

用率上升较快，尤其与订单直接相关的管理费用率，预计明年随着公司订单的逐步验收，

期间费用率将逐步下降。2、国内激光行业发展迅速，激光焊接前景广阔公司专注动力电池激光焊接领域激光加工技术是对传统加工技术的革新，相较于传统加工技术，激光加工具有洁净环保、

精度高、自动化程度高等特点。加工优点：可实现对多种金属、非金属加工，特别是高硬度、高脆性及高熔点的材

料；加工过程无刀具磨损，无接触应力，不产生噪音，无环境污染；激光加工柔性

大，主要用于切割、表面处理、焊接、打标和打孔等。应用领域：由传统大型制造业，如钣金、汽车、航空航天行业，逐渐深化到精密加

工制造行业，如汽车轻量化、动力电池、OLED、消费电子脆性材料等。从产业链看，行业上游包括光学材料、元器件及设备的相关零部件；中游为激光