财务管理第五章项目投资

第五章项目投资投资概述1项目投资的现金流量分析2项目投资决策评价指标及其计算

3项目投资决策评价指标的运用

4了解项目投资的概念、特点掌握项目现金流量的预测估算方法，以及净现值、内部收益率、获利指数、投资回收期的计算和评价方法熟悉项目投资决策方法的运用学习目标2009年1月，中国第二大电信运营商中国联合通信股份有限公司（简称中国联通，股票代码：600050）宣布计划在2009年不少于600亿元投资于3G网络建设，分两期进行，首期希望上半年在55个城市推出第三代流动通讯(3G)服务，第二期在年底扩展至280个城市提供服务。中国联通同时预计，联通3G业务明年有望盈利。中国联通还将在2010年、2011年对WCDMA案例导入投资900亿和850亿，到2011年中国联通2G和3G的网络覆盖率将达到96%。庞大的3G网络投资确实给公司带来了一定的压力，联通3G网络的建网成本将在5－10年内收回。上则新闻代表了现实中的公司每天在做的新产品或设备的投资，如果一项投资将在未来10年、20年甚至更长的岁月里带来收益，公司怎样才能估算这笔投资的价值呢？第一节投资概述一、投资的涵义和种类二、投资的程序三、投资决策应遵循的原则

一、投资的涵义和种类（一）投资的定义投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。（二）投资的种类

1.按照投入行为的介入程度不同:直接投资与间接投资2.按投资对象的存在形态和性质项目投资：购买具有实质内涵的经营资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。证券投资：购买具有权益性的证券资产，获取投资收益。3.按照投资的方向不同：对内投资：使企业取得可供本企业使用的实物资产对外投资：不能使企业取得可供本企业使用的实物资产4.按投资项目之间的相互关联关系：独立投资：独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响、可以同时并存。互斥投资：互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代、不能同时并存。二、投资的程序投资的程序：1.提出投资领域和投资对象；2.评价投资方案的财务可行性；3.投资方案比较与选择；4.投资方案的执行；5.投资方案的再评价。三、投资决策应遵循的原则

1.可行性分析原则。主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。2.结构平衡原则。合理分布资金。只有遵循结构平衡的原则，投资项目实施后才能正常顺利地运行，才能避免资源的闲置和浪费。3.动态监控原则。是指对投资项目实施过程中的进程控制。第二节项目投资的现金流量分析一、项目投资的特点与项目计算期的构成二、项目投资的内容与资金投入方式三、项目投资现金流量分析一、项目投资的特点与项目计算期的构成

（一）项目投资的含义项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。（二）项目投资的特点1.投资内容独特；2.投资数额多；3.影响时间长；4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险大。（三）项目计算期的构成1、项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。2、项目计算期（n）=建设期（s）＋运营期（p）

其中：运营期=投产期＋达产期【例1】某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。（1）在建设起点投资并投产。（2）建设期为一年。【例2】关于葬项目振投资炸，下堆列说析法不克正确升的是A.投资乌内容小独特眠，投顿资数哥额多汉，投泳资风信险小B.项目半计算铲期=建设惜期＋茅达产卸期C.达产暴期=运营鹿期－把投产界期D.达产组期指固的是啦投产劣日至币达产丧日的泄期间二、渐项目余投资眼的内市容与膊资金储投入烘方式（一饭）项顺目投尺资的泥内容【注意】1住.原始运投资反不受姿企业竭投资边资金伯来源乞的影同响，如但投殊资总衬额受厦企业守投资宾资金渠来源谈的影归响。【注意】2品.固定懒资产散投资花中不职包括程资本毅化利绘息费宋用，搁但是用计提普折旧旋时需艘考虑灵：固定乒资产域原值=固定习资产娱投资+建设曾期资采本化孕借款塑利息【注意】3瓶.投资皆总额绒这个奏数据然，只雷在计轰算投裙资收捏益率幅时使阁用。（二妨）资陈金投迹入方覆式资金贴投入洗方式画有两姿种：寨一次览投入株和分觉次投瘦入。其中挑：虽杠只涉迹及一饲个年略度但风同时撞在该砍年年县初和衡年末予发生湾的也偶属于衡分次尺投入劫。三、父项目输投资辜现金练流量葱分析（一志）投辟资项鹅目类知型【注意】更新杂改造烘项目愚包括倘两类怪：一石是更新歇项目，即食以全坐新的赢固定隙资产广替换美原有掏同型板号的兆旧固道定资脸产，舍该类誓项目以的目追的在看于恢复宾固定冠资产葱的生过产效宪率；二篇是改造肢项目，即广以一绘种新衰型号库的固装定资未产替破换旧俊型号毅的固政定资授产，椒目的在于头改善挽生产魔条件。（二煤）计咸算投福资项领目现旷金流灶量时串应注嗓意的拦问题死：现金捕流量：是嫂投资窑项目扒在整蒜个寿顿命期咬内各弦项现乞金流袄入量反与现完金流唉出量飞的统碍称。现金不仅唐包括此各种疾货币垂资金崖，而黑且还宣包括盐项目羽需要谈投入习的企羞业拥偏有的钓非货痰币资呢源的架变现弟价值棕。1、必冤须考叨虑现叔金流毁量的勾增量挽（相牛关性皮原则罚）；2、尽结量利旨用现虚有的天会计吵利润灿数据岔；3、不黄能考俘虑沉刷没成线本因袖素（册相关忙性原决则）航；【例1】某公龄司购覆入一浅批价挤值20万元杏的专昌用材衔料，收因规赏格不伶符无弱法投糟入使不用，厚拟以15万元州变价才处理田，并尘已找介到购僵买单摔位。归此时馆，技馅术部栋门完牙成一副项新陆产品培开发伶，并戴准备读支出50万元废购入陷设备劈燕当年羽投产军。经稻化验狭，上咬述专播用材才料完民全符绩合新肚产品酷使用妹，故损不再趟对外肿处理庆，可古使企宅业避歼免损剪失5万元朗，并巾且不宫需要疮再为冶新项韵目垫演支流恒动资锣金。运因此滋，在石评价斑该项仪目时屈第一散年的屋现金穴流出脂应按肯多少傻万元蜜计算恩。4、充接分关责注机陆会成恋本（孔相关捕性原恨则）倚；机会欲成本泛指在盈决策眨过程脖中选已择某制个方扶案而我放弃牌其他晒方案拘所丧田失的京潜在晴收益攀。【例2】某公旬司正脾在开理会讨间论投设产一昌种新曾产品,对下坦列收面支发径生争墨论，罚你认芹为应类否列清入该纹项目晓评价兴的现股金流钳量？A.该项刺目利顺用现早有未累充分锦利用柳的设粥备,如将饭该设陷备出信租可率获收分益20拴0万元,但公略司规雷定不水得将乳生产做设备蛙出租,以防盈止对爱本公熟司产胃品形户成竞牲争B.新产艺品销屋售会获使本凝公司组同类骑产品梁减少副收益10业0万元撕；如矿果本书公司暴不经秤营此洞产品,竞争垒对手袜也会既推出进新产误品C.新产牛品投晋产需醉要占立用营沸运资妇本80万元泡，它幼们可谊在公企司现票有周赵转资穿金中煌解决最，不搜需要耻另外刺筹集D.该项面目利判用现裹有未崭利用随的库差存材动料，劣如果侦将该桂材料段出售去可获植收入50万元姐。5、考悬虑项渐目对晃企业至其他历部门挑的影太响。【例3】某公宅司下郑属两做个分哲厂，盈一分钥厂从晋事生丧物医半药产骡品生爷产和们销售菠，年戴销售论收入30煮00万元海，现标在二善分厂虏准备塔投资厌一项眉目从死事生访物医估药产浩品生贿产和傻销售读，预该计该熄项目蚀投产丘后每细年可看为二堵分厂细带来20恰00万元枯的销车售收纤入。架但由蹦于和垫一分酱厂形权成竞籍争，两每年偿使得滴一分薯厂销殖售收蝇入减桥少40精0万元枣，那海么，松从公碧司的霉角度泻出发距，二带分厂积投资收该项认目预盗计的搏年现闭金流次入为饱多少榨万元零。（三毯）现围金流疗入量语的估姨算1、营铲业收淡入的蛙估算娃。营业迎收入属应按咬项目冲在运营盲期内有关死产品腹的各宣年预计胃单价爱和预灾测销村售量（假揭定运删营期宋每期刃均可季以自动蒙实现塔产销而平衡）估潜算。【提示】营业近收入母作为竖现金习收入他本应按抖照当咏期现重销收往入额与回收路以前奏年度骆应收惊账款合计劳数确较认。为简渐化核粥算，纤可假定正常针经营疯年度贯内每子期发惜生的赊销丙额与舞回收或的应迟收账敲款大猎体相叨同，直供接用铺营业他收入断作为芹现金么收入后。2、固浮定资亦产净位残值途的估应算。3、流球动资委金回唯收额插的估体算。（四削）现惹金流举出量理的估笨算1、建弓设投附资的挺估算在估葡算构洁成固助定资贸产原遥值的资本意化利塑息时，口可根钉据长缺期借侍款本纪金、牺建设桐期年哨数和皇借款翻利息反率按复利计算周，且假定宗建设回期资狐本化于利息债只计现入固卵定资外产原鬼值，即护固定冬资产败原值=固定古资产亮投资锋＋建掠设期凑资本姻化利遇息。【例4判断响题】某投铃资项谋目需精要20万元耳固定勾资产很投资子，通鸭过银虽行借徒款10万元谁，年杰利率仿为5%，期方限为哥一年湾，项俱目建穴设期翁为零招，固树定资狸产预唱计无硬残值衫，使妥用寿毕命为5年，单直线码法计路提折洪旧。很则年做折旧著额为4.朴1万元天。（处）2、流下动资月金投采资的查估算某年鸡流动慨资金套需用厉数=该年霜流动客资产熄需用饭数－黑该年夫流动李负债惹可用们数某年浅流动谎资金颠投资编额（跨垫支舍数）=本年暴流动毫资金常需用遍数－嚷截止职上年贸的流旺动资梯金投酿资额=本年娱流动朗资金左需用荐数－无上年岔流动千资金蛾实有菌数【提示】上式谋中的弹流动愁资产山只考凭虑存撇货、悄现实应货币旺资金尚、应晶收账上款和喂预付窗账款泪等项走内容钳；流善动负茄债只后考虑签应付烤账款畅和预晋收账鲁款。为简熄化计姓算，瓦我国缠有关劝建设意项目乓评估猪制度预假定诉流动娘资金通投资邮可以券从投悬产第苗一年粉开始顶安排疯。【例5】某完地整工中业投池资项艘目的尖建设凯期为脆零，窑第一础年流冒动资坟产需踩用额怎为10析00万元丹，流毁动负失债可稍用额霉为40扛0万元仙，第理二年致流动范资产划需用水额为12直00万元焰，流汽动负抓债可夏用额让为60演0万元西，则夺企业如总流她动资痛金投吊资额挨为（对）万洗元。3、经妥营成雀本的肉估算经营遣成本昌又称服付现梅的营骡运成亏本（烦或简切称付现誉成本），搏是指负在运镜营期蜡内为抚满足军正常午生产啄经营珍而动用拆现实袍货币觉资金赢支付的成摄本费筹用。某年最经营鸦成本=该年衬外购纷原材许料、羊燃料迫和动腔力费施＋该见年工押资及城福利携费＋成该年杂修理台费＋列该年串其他错费用4、相唤关税始费（五六）净侍现金渠流量区的确矛定需要臂注意浅三个铲问题礼：茶（1）净藏现金泉流量伴是按文年来胆计算或的迁（2）某贩年净扭现金畜流量=该年甚现金乔流入昌量－游该年矩现金碍流出愧量。（3）净予现金感流量钱是一仁个序状列指汉标，姜即有勤时间枕上的叶先后猴顺序毙，并恐且是阁一系亩列的肤数值涝。小结谣：（1）现何金流辈出量①议建设至投资②创垫支岂流动等资金过投资③恩相关欧的经孝营支哄出,又称脆付现册的营沿运成探本④集各项尼税费（2）现陈金流懒入量①金营业睬现金惯收入②句固定疗资产大清理楚时的择差值链收入③味流动刊资金块回收翼额（3）现杰金净涌流量1.初始惨现金性流量初始博现金斑流量：是奋指为虎投资贿项目亭建成盆并投臂入运杰行而旁发生叫的现性金流土量，规是项拖目的拍投资飞支出曾。（1）-建设投资支出（包括新资产的购置支出、运输费、安装调试费等）（2）-机会成本（3）-（+）营运资金的增加量（减少量）（4）=初始现金流量表6－1初始嚷现金起流量味的构阿成2.营业距期现恶金流润量营业视期现喜金流嘉量：是婆指项咬目建板成后术，生砖产经悠营过哄程中完发生辫的现戚金流透量，衫一般哲是按标年计裕算的课。（1）+营业收入（2）-营业成本和费用（不包括折旧等非付现成本和费用）（3）-税法确认的折旧等非付现成本和费用（4）=（息）税前利润（5）-所得税（6）=税后营业利润（税后净利润）（7）+税法确认的折旧等非付现成本和费用（8）=营业期现金流量表6－2营业森期现谋金流镜量的访构成（1）直哗接法——现金显流入省量和登现金忘流出闻量的隆差额税后朴净现讯金流松量＝母营业喜收入孩－付梁现成何本－网所得只税(1开)（2）间室接法——以税匆后营态业利国润为祸基础把调整税后贿净现云金流郊量＝轿税后娇营业回利润橡＋折恰旧摊它销(2栏)为简直化核咐算，脂假定悄企业纱的全相部付屈现收宰入等隶于当袜年的凯营业计收入甲。付现盏成本＝营输业成叛本－奋折旧铃摊销（3）分芽算法——所得经税对粱现金扩流量绒的影桑响税后揭净现拣金流怎量＝营冶业收告入×（1－所樱得税学税率匀）－哪付现区成本×（1－所睬得税梯税率钟）＋抢所得们税税令率×折旧竟摊销3.终结义点现鹊金流脸量终结学点现巡寿金流列量：是指伍项目爽终结情时发商生的首现金萌流量示。（1）+固定资产的变现价值（2）+营运资金的收回（3）=终结现金流量表6－3终结叠点现凭金流球量的档构成【例3】已知A公司20石10年的右全部牧营业耍收入防为10速00境00元，巴其营胳业成捆本为60薪00爱0元，朽其中齿付现就成本塘为40之00章0元，沉折旧乳为20尽00搭0元。姓所得屿税率息为25％，毅计算瞒该公旁司的块税后湖净现委金流授量。假设营业跳收入细与付勿现成拐本都影不变革，而饮折旧臣变为30剑00设0元【例4】某企给业拟掀购建受一项反固定援资产猛，需熊投资10仪00万元粮，按唱直线理法折诉旧，颗使用窄寿命10年，斧期末毛有10误0万元府净残眼值。栏在建稍设起娘点一吩次投办入借速入资榴金10经00万元徒，建茅设期贞为一诸年，种发生置建设霞期资半本化奶利息10得0万元煌。预彩计投偷产后证每年引可获嗽息税钻前利霉润10船0万元累。在抖经营盏期的布头3年，朽每年反归还寻借款煎利息11按0万元诉。所紧得税种率为20默%。要求邻：挑（1）计宇算项夺目计诱算期弓（2）计梨算固椅定资悬产原拥值滨（3）计第算固旱定资乔产年安折旧雅额黎（4）该方项目造的所群得税鞋后净偷现金矿流量胞。【例5】已知倘某工裂业投艰资项庸目相救关资撤料如隶下：闪项目开原始轻投资60序0万元窗，固剪定资策产投退资54状0万元辞（建易设起通点投穗入44骗0万元君，第1年末偶投入10瞧0万元董），泼流动泼资金貌投资60万元霉（在水第3年年辈初投瞧入40万元敌、第4年年颜初投虹入20万元斑）。哑全部挖资金漠的来讽源均姓为自傅有资绢金。祖该项突目建忆设期2年，宏试产潮期1年，明运营盾期10年。用固定权资产会按直尘线法连计提绸折旧源，期讽满有40万元休的净悉残值持；流动虑资金徒投资桨于项锁目终蜓结点予一次岗收回尼。预及计项粱目投敏产后夜，第酒一年森的相辈关营责业收尸入为20杜0万元属，经辜营成亚本为80万元博，以枪后每懒年的涌相关虫营业炉收入兼和经词营成忌本分嗽别为30翁0万元刮和12奸0万元拣。所映得税塔率为20忍%。行输业基以准折随现率缩慧为14因%。要求介计算浪：迷①达垂产期点和计百算期;②固定扣资产崖年折殿旧;③项目拾总投坡资;④运营即期各孙年的档总成蜡本费骡用;⑤运营起期各挣年税洁后营枕业利推润;⑥计算框期各匆年税比后净吴现金啊流量眼（结兴果保资留整努数）【例6】涝A公司减对其券产品赖市场钳进行依了全坏面调沫研，斯并已赚支付共了50万元捷的调醒研费酷，调脉研结捎果表禽明这吨一产线品市苏场大蜘约有15胞%-嚷20利%的市暴场份旅额有朽待开进发，雹公司酬决定淹对该很新产租品投镇资进浑行成心本效巩益分悉析，严其有蓝关预巨测资厘料如枣下：（1）生垒产新逃产品贼需重侄新购来置一主套机吴器设日备，豪设备裙的购贱买价糊格为50资0万元巡寿，运宣输装互卸费20万元燥，安河装调版试费庭为80万元当。设亦备的垒使用缺寿命住和折察旧年鸡限同思为6年，衫项目乡丰终结哄时设辉备的否变现屈价值川为50万元盘（按叹直线虹法折系旧，拿净残究值率即为5%）。（2）生室产新杠产品味需占马用本大可以剃对外希出售腊的土宝地及讽地上谣闲置轮仓库顾，售挑价20屡0万元晌（此姐价至找少维强持6年）斩。（3）预梨计第1至第6年该必项目玻的营持业收初入分忍别为70症0万元围、85导0万元迷、10宫50万元回、12柱00万元裹、10娘00万元恰和85痰0万元壮，变奔动成非本始巴终保偷持为毯营业跌收入寻的40值%，期雄间费纺用（蝇不包醋括折练旧）挪分别直为20愤0万元翻、22川0万元礼、25慰0万元坛、29摩0万元抵、26核0万元抓和23按0万元跑，并辽假设拥所有馒营业吐收入变、变思动成略本和恐期间蚂费用立均付肌现。（4）作鼠为流勿动资代金（扩初始京投入释的现捉金和端存货侍等）辛的营有运资闷金，纹假设电各期粉净营昏运资谈金按快下期烦营业杏收入驾的10努%估计言。第6年末宿全部督收回至运营用资本坚。（5）公日司所造得税橡税率业为25涝%。特殊描问题：①对于庄在营槽业期批内的督某一幻玉年发吹生的译大修字理支揉出来槽说，胞如果溪会计洪处理室在本粒年内喊一次差性作方为收反益性序支出稠，则暮直接势作为瓣该年言付现裹成本杯；如震果跨聋年摊住销处皂理，蜘则本喊年作冲为投猜资性镰的现制金流虽出量哄，摊孝销年诞份以灯非付迹现成泰本形朋式处辣理。②对于蒸在营常业的私某一欲年发道生的窄改良贱支出搅来说蔑，是意一种被投资呆，应宗作为烘该年栏的现圾金流小出量题，以毛后年炎份通历过折香旧或摊袍销收回死。【例6－1】某隔投资酸项目显需要3年建均成，很从明杀年开预始每伯年年题初投蓄入建岁设资群金90万元振，共燥投入27隆0万元矿。建巩成投崖产之天时，当需投逮入营总运资灶金14疯0万元乡丰，以悠满足堪日常系经营副活动活需要帮。生验产出A产品舞，估踏计每腥年可倒获净姑利润60万元眯。固碧定资院产使产用年锹限为7年，活使用尘后第5年预主计进侧行一散次改膛良，嗽估计桑改良岁支出80万元森，分有两年郊平均绝摊销松。资驰产使罪用期缩慧满后惧，估向计有净残值践净收耻入11万元圣，采税用使厌用年忌限法饶折旧饭。项抽目期穴满时绍，垫鱼支营滔运资设金全皆额收类回。试分冷析各隔年现屋金净欠流量爷。（六吐）更兼新改帆造项视目1、将览更新沈改造雄项目睬看作售旧源购新的特古定项复目，净现钢金流涌量只乘考虑眠两者陪的差呼额。2、固浓定资确产提谱前报绒废净乘损失前（净车收益突）减宪税（进纳税激），合在没基有建塞设期岭时发亏生在晚第一袜年年虫末，脂有建认设期己时，瓣发生测在建虚设期莫期末溪。举其中棕：净损陆失抵烟税额=旧固迅定资兴产清耗理净知损失×适用旷的企猜业所苏得税抖税率血。3、旧席设备唉的年喷折旧旨应按邪更新茄改造锐当时阔旧设坊备的变价握净收极入扣除柔假定殊可继借续使牧用若毫干年附后的磨预计孩净残课值，勾再除抽以预戴计可猾继续是使用罚年限迹计算垒出来羡的。识即狭：【例7】甲企研业打请算在20崭05年末筝购置粗一套插不需侦要安归装的谊新设福备，细以替荡换一拼套尚步可使幕用5年、评折余典价值课为91柄00火0元、扇变价微净收寄入为80篮00鄙0元的忌旧设给备。浴取得艘新设浊备的氧投资白额为28帜50漏00元。尚到20及10年末舰，新姥设备迷的预拒计净所残值散超过验继续电使用你旧设窃备的庆预计致净残培值50伏00元。纵使用柔新设站备可仔使企萌业在5年内太每年赏增加贼息税前利呀润10绪00亏0元。遍新旧私设备磨均采忆用直晨线法防计提纹折旧砌。适努用的幕企业舅所得爽税税乡丰率为20盼%，折恨旧方遮法和米预计腥净残爷值的朵估计纺均与案税法难的规蹲定相阅同。驰要求揪：计程算该豆更新精设备恐项目具的项俘目计银算期住内各志年的杏差量扛税后麻净现疮金流胁量（NC落Ft）。第三砍节肢项目是投资票决策筝评价膛指标填及其商计算一、电投资亿决策厦评价梳指标径及其劈燕类型二、赤静态停评价药指标袍的含姿义及矮计算尼方法三、鬼动态奥评价著指标狗的含称义及巾计算税方法一、鲁投杆资决博策评陡价指篮标及耍其类责型（一叠）评阁价指喝标的什含义投资酸决策吓评价乏指标劫，是屠指用蓄于衡环量和拼比较携投资宋项目可行形性，以刑便据茅以进嘉行方遮案决策的定害量化石标准执与尺鬼度。（二位）评鼓价指欠标的牢分类二、潜静态判评价信指标阳的含方义及汪计算夜方法（一勺）静委态投牵资回示收期1.含义爬：静斯态投堡资回中收期远是指票以项很目运营驳期净痒现金弯流量抵偿原始料总投友资所需腿要的悄全部异时间阳。2.种类竞：包括就建设畅期的投配资回滤收期勤和不包壁括建业设期的投两资回肤收期3.计算舰：①公遍式法弦：特殊叹条件蔬：谋（1）投哲资均掩集中垂发生分在建移设期梨内；（2）项魂目投目产后忽前若常干年仙内每乐年的摩净现盐金流搭量必只须相阳等。【例1】有甲亡、乙调两个销投资捆方案零。甲桶方案亿的建听设期碗为1年，鹊运营上期为5年，浅初始隶投资10唤0万元裂于建馋设起绝点一岂次投里入，古运营慢期前桃三年职每年灭现金庆流量咐都是40万元勒，后郑两年骄每年推都是50万元惰。乙描方案睛无建励设期抖，运趟营期游为5年，并初始推投资10乎0万元窗于建蛙设起汽点一乌次投搅入，良假设瘦前三企年每荒年流例入都华是30万元职，后流两年帮每年警现金乘流入60万元乱。要依求：判断邻能否扎应用雪公式姻法计盘算回擦收期赵，若气能，悦计算荷出回疫收期赌。②列厦表法灰该方享法适吧用于赠任何什情况阅。计阔算公顿式如最下：包括波建设跪期的洽投资学回收已期＝（n-划1）＋春第n-遍1年末亲收回优的投荡资额/第n年净园现金厨流量4.决策岛原则概包醒括建画设期矮的回殊收期<项目洞计算定期的1/张2不包尽括建嫁设期闷的回恰收期<运营荐期的1/忠2（二前）投妹资收面益率1.涵义期与计详算公产式投资副收益患率又厕称投归资报抛酬率欢，指达产句期正常裕年份伯的年息虫税前肺利润或运黄营期幻玉年均豪息税巷前利昏润占投资俗总额的百献分比贷。2.决策集原则馅：投厉资收恐益率>基准明投资顷收益陶率三、庆动态拜评价封指标格的含压义及漠计算高方法（一混）净染现值1.含义席：净汤现值胜是指还在项莲目计扁算期灰内按泽行业呢的基锈准收涨益率熄或其白他设中定折性现率淋计算滨的各年祖净现申金流额量现箱值的会代数到和。2.计算挨原理净现宽值=各年喷净现脾金流景量的隙现值司合计＝净啦现金坝流入屠量的晋现值-净现辉金流绒出量寻的现挨值【例2】某企婆业拟才建一袜项固谱定资肺产，贵需投略资10滥0万元炸，按答直线根法计旁提折旦旧，画使用羡寿命10年，妻期末我无残锅值。斥该项栽工程酬于当斜年投齐产，孟预计搬投产宵后每执年可质获税犁后营姿业利锋润10万元乒。假呀定该悠项目烈的行啄业基梯准折至现率10馋%。要指求根条据以误上资沸料计漂算项绩目的回净现腊值。【例3】假定别有关岭资料晓与上记例相垒同，纯固定低资产伶报废脊时有10万元牲残值逝。要隶求计盼算项略目的同净现馋值。【例4】假定割有关睛资料花与【例1】相同茅，建漠设期筹为一盏年。斗要求铸计算鸦项目撕净现森值。【例5】假定杨有关狠资料记与【例1】中相滚同，劝但建肠设期墙为一虏年，透建设雷资金眠分别蜂于年设初、量年末眼各投助入50万元背，其撕他条剂件不似变。杂要求汤计算愧项目矩净现歉值。3、净股现值秘指标医计算骨的插轰入函堵数法调整辣后的虏净现垂值=按插金入法买求得躺的净闯现值×（1+造i）【例】某项邮目在将建设破起点皇一次伞投入继全部纸原始钩投资屈额为10氧00万元溪，若侮利用EX摘CE斑L采用拘插入跟函数际法所晕计算臂的方膛案净塌现值租为15殿0万元少，企宾业资皇金成疫本率10浸%，则锈方案才实际境的净纽奉现值养为多告少万究元4、决欠策原竖则①净现储值为舰正，愚方案窝可行云，说钻明方别案的坏实际饭报酬锐率高绘于所耀要求耻的报防酬率径；②净现逼值为搅负，家方案犬不可钢取，崇说明播方案解的实截际投迈资报斧酬率凡低于鲁所要所求的织报酬敢率。③当净厘现值公为零提时，勒说明务方案防的投戚资报寻酬刚寄好达畅到所罗要求钩的投搏资报畅酬，己方案苹也可匆行。（二价）净劳现值打率1、净银现值药率（NP宁VR）是织反映慎项目表的净侵现值陡占原诱始投桂资现陪值的存比率待。2、计始算公晌式：3、决光策原滚则：NP通VR明≥0，方灵案可缴行。（三茂）获察利指享数1、含包义：耗获利陈指数这是指蛙投产口后按顿行业萄基准做收益杆率或墓设定床折现害率折妻算的怪各年舟净现浆金流够量的煌现值劝合计均与原室始投废资的截现值墙合计拆之比慨。2、计拐算公惕式：3、获季利指乘数与苏净现惰值的桨关系睁：（1）如凤果NP乏V大于0，则PI大于1（2）如助果NP泪V等于0，则PI等于1（3）如扒果NP低V小于0，则PI小于14、获舌利指耻数与计净现筐值率疾的关元系获利钥指数=1酷+净现厕值率5、决屿策原器则佣现值粥指数树大于葬等于1，方特案可嘱行。（四漠）内奋部收雄益率1.含义恰：内已部收稍益率较又叫近内含暂报酬匹率（IR搭R），气即指潮项目代投资实际前可望判达到的收樱益率乘，亦圆可将词其定墓义为喝能使扫投资锯项目奋的净现忽值等五于零挂时的折像现率驼。2.计算每方法【例6】某投鹿资项盒目现默金流朵量信耗息如虑下：NC电F0坐=-执10松0（万毙元）满，NC键F1持-1套0=洞20（万量元）餐要余求计沃算内孝部收请益率IR找R。【例7】已知翠某投泡资项槐目的辱净现赴金流化量为傲：NC奋F0蜻=－10臭00万元活，NC映F1此=0万元聋，NC脆F2～8=限36份0万元杰，NC多F9～10剖=2扛50万元雷，NC毛F1透1=鞭35兵0万元宝。要插求：社计算齐该项晌目的络内部姑收益沫率。3、内吸部收储益率糠指标银计算屑的插息入函会数法按插倦入函豪数法承求得梳的内膏部收区益率顿一定银会小于常项目尤的真宜实内炼部收衫益率，但默在项著目计毕算期拢不短暗于两中年的迅情况该下，泊误差座通常敲会小于1个百辜分点。4、决登策原接则：只有死当该环指标大于售或等计于行业王基准如折现石率的甩投资棚项目铸才具乔有财贫务可很行性落。（五谈）动故态指仔标之拒间的感关系净现洪值、拼净现泥值率遮、获井利指脆数和添内部旱收益偿率指翠标之砌间存模在同工方向昏变动甜关系凤。即著：1、当闯净现童值＞0时，初净现饶值率别＞0，获犁利指匙数＞1，内辩部收泳益率秘＞基英准收结益率那；2、当诸净现鸟值=0时，掉净现摸值率=0，获地利指摘数=1，内解部收窄益率=基准贝收益雅率；3、当咐净现较值＜0时，艳净现允值率让＜0，获刻利指慢数＜1，内裁部收匹益率昌＜基腔准收汁益率佣。第四拦节夹项目裁投资白决策构评价何指标口的运净用一、眨独立膝方案励财务肯可行嫁性评发价及帜投资晓决策二、世多个特互斥盛方案表的比袄较决陪策三、售多方姐案组舅合排哨队投垫资决勤策一、母独立释方案紧财务衔可行失性评涨价及胖投资过决策（一论）独乞立方爬案的塔涵义在财吗务管贱理中大，将镇一组相互鸦分离、互不金排斥的方煎案称并为独严立方料案。（二逢）独玻立方狭案财铅务可抚行性疤评价1.完全罪具备撤财务煌可行味性的呢条件2.完全宴不具蒙备财场务可资行性圣的条笼件若主要指标置结论步不可否行，次要允或辅销助指标栗结论刊也不盆可行扑，则每完全奥不具针备财冤务可洪行性3.基本批具备骆财务稀可行是性的屑条件若主要指标优结论可行，而次要那或辅伍助指标披结论不可拣行，则愚基本俘具备神财务帐可行碰性4.基本锦不具沙备财介务可置行性传的条牧件若主要指标惕结论不可雷行，而次要降或辅于助指标巧结论可行，则简基本锅不具菊备财册务可茎行性二、醉多个订互斥益方案稠的比夹较决移策（一驼）多舍个互晒斥方效案比和较决静策的谁涵义多个雹互斥弱方案播比较嫁决策茄，是站指在客每一喊个入璃选方哥案已具解备财饰务可黄行性的前威提下挨，利不用具恶体决福策方织法比副较各院个方催案的优劣，利旬用评帝价指未标从烂各个规备选订方案烛中最井终选葛出一山个最优震方案的过召程。（二肯）决删策方帆法1.净现锹值法潮：这详种方饱法适川用于原始表投资脆相同且项盾目计算售期相筝等的多政方案碎比较润决策塑。在甚此法肢下，净现蔑值最筑大的方企案为炸优。2.净现照值率勾法：怪这种溜方法纹适用迁于原始奥投资蝇额不盏相同且项案目计算贞期相姓等的多裹个互蜜斥方撤案的泰比较企决策剂。在绍此法悟下，净现龄值率色最大的方修案为旱优。3.差额场内部灵收益功率法旬：该越法适轰用于狭两个原始叮投资嫂不相塞同，拆但项夜目计寺算期伶相同的多解方案脊比较猪决策迁。【例1】为提型高生苦产效勒率，连某企舞业拟烂对一加套尚浪可使颂用5年的纤设备抛进行见更新胞改造寒。新洋旧设兰备的能替换剃将在琴当年唉内完怀成。吸适用系的企尤业所骨得税宝税率凉为20邪%，不到考虑唱其它餐相关硬税费敢。已球知旧劣设备氏的原谷始价核值为29金90饼00元，蚊截止粘当前较的累石计折离旧为19波00携00元，沿对外县转让可黑获变妨价收疯入11害00右00元，汤预计善发生互清理槐费用10贼00元（倾用现缠金支鉴付）后。如撤果继光续使雅用该梳旧设习备，未到第狠五年潮末的搂预计狡净残喊值为90责00元（罪与税亮法规慌定相领同）席。现及欲购曾置一记套价昼值55党00腐00元的A设备幅替换阅旧设耀备，帮该设漫备预独计到尊第五塔年末守回收主的净步残值激为50离00陵0元（迟与税购法规知定相追同）倡。使孤用A设备厦可使闪企业朽第一弯年增腥加经煎营收踏入11爬00缸00元，打增加扛经营拜成本20闲00别0元；秃在第2～4年内仆每年膏增加顶息税瞎前利飘润10迁00阔00元；鱼第五黎年增挂加经联营净始现金匆流量11鲜40颤00元；梨使用A设备德比使纪用旧坑设备恩每年恩增加娇折旧80绕00情0元。垒经计挎算得广到该乓方案土的以沈下数欺据：骄按照14塞%折现次率计区算的菜差量怪净现室值为14瞒94醋0.五44元，休按16监%计算迫的差姜量净郊现值乱为-7般83读9.恋03元。叠已知阁当前惩企业陡投资奋的风峡险报株酬率调为4%，无怀风险型报酬瞧率为8%，不页考虑昨利息贯费用掠。试安计算浮差额穗内部慎收益刘率。4.年等稻额净浙回收扮额（象年金气净流搁量）锻法：局该法洞适用锋于原始猎投资持不同，特示别是译项目计算犁期不惨同的多乎方案厉比较拿决策盘。（1）决配策指提标年等价额净枝回收堂额=方案白净现湿值×资本睛回收诉系数=方案凝净现睛值/年金针现值薄系数（2）决揪策原屯则：六选择蚀年等筒额净桐回收摔额最其大的至方案依为优别。【例2】某企卫业拟竿投资过建设朽一条票新生烟产线协。现纳有三屿个方隆案可闷供选落择：A方案究的原乖始投剖资为12眼50万元酿，项市目计炕算期叙为11年，姐净现钳值为95开8.拖7万元惭；B方案肚的原句始投伞资为11岔00万元妈，项道目计慢算期握为10年，坝净现苗值为92返0万元败；C方案政的净呼现值葛为-1她2.傍5万元穗。行剂业基窝准折瘦现率店为10贡%。要新求：蛙（1）判孟断每念个方资案的井财务垃可行端性；2）用告年等思额净券回收塔额法羊