报业集团的财务战略选择方案

年5月29日报业集团的财务战略选择方案文档仅供参考企业战略这一概念引入中国之初,大家关注的焦点主要集中在企业的发展战略、营销战略、竞争战略等方面,很少涉及企业的财务战略。有人认为,财务无战略,或者即使提到财务战略,往往也只将其作为企业诸多职能战略中的一个不起眼的部分。然而,随着现代企业组织规模的日益扩大和市场竞争的不断加剧,企业因融资结构等重大财务安排不当而导致财务危机甚至破产的教训越来越多,如香港百富勤公司由于借贷资本过多,又遭遇金融风暴,最终破产;又如内地的德隆集团由于资金链断裂,导致了德隆系股票股价大崩溃等等。这些说明财务战略对一个企业具有重要的作用,不但关乎企业未来的发展,有时甚至决定了企业的生死存亡。那么企业财务战略的含义是什么?有哪些类型?报业集团作为特殊的企业如何选择适合自己的财务战略?

一、企业财务战略的含义

企业财务战略是企业决策者为了企业在较长时期内生存和发展,充分预测、分析影响企业发展的内外部各种因素,谋求企业资金均衡、有效地流动,加强企业财务竞争优势而对企业财务作出的长远谋划。

从企业财务战略的含义能够看出:

(一)企业财务战略的制订者是企业的决策层,而不但仅是企业的财务部门。这样才能保证企业在制订财务战略的过程中,能够充分考虑到各种影响财务活动的因素,尽量减少局限性。

(二)企业财务战略的目标是提高财务核心能力,加强企业的财务竞争优势,最终是经过企业资金的有效流动来实现企业资源的优化配置。

(三)企业财务战略的内容包含所有与财务活动有关的企业行为,实际上涵盖了绝大部分的企业活动,因为:资金的筹集取决于企业发展和生产经营的需要;资金的投放和使用更是与企业的再生产过程不可分割;即便是股利分派(或者利润分配),也决不是纯粹的财务问题,在一定程度上是取决于企业内部的需要。因此,企业财务战略的实际过程总是与企业的其它方面相互联系的。

(四)企业财务战略是一个动态的过程,需要根据影响企业发展的内外部各种因素的变化而变化。世上没有一个任何企业都适用的万能财务战略,也没有任何一个企业在不同的发展阶段采用一成不变的财务战略。

二、企业财务战略的类型

企业财务战略的类型因观察角度的不同而各异。

(一)从企业财务管理基本内容的角度看,企业财务战略包括:融资战略、投资战略、营运资金战略、股利分派(或称利润分配)战略等。

(二)从企业财务管理派生内容的角度看,企业财务战略包括:投资规模战略、投资方向战略、企业购并战略、分部财务战略、特殊条件(如通货膨胀)下的财务战略等。

(三)从企业状况特征的角度看,企业财务战略包括:不同行业企业的财务战略、不同规模企业的财务战略、不同生命周期阶段企业的财务战略、不同组织形式企业的财务战略等。

(四)我们重点谈谈从财务活动本身来看,企业财务战略的类型(下文所谈及的报业集团的财务战略选择也主要从这个角度出发):

1.扩张型财务战略。它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种财务战略,企业往往一方面将大部分乃至全部利润留存,另一方面大量地进行外部筹资,更多地利用负债来弥补自有资金相对于企业扩张的不足。这样能够发挥财务杠杆的作用,又能防止净资产收益率和股权的稀释。随着企业资产规模的扩张,也往往使企业的资产收益率在较长的时期内表现出相对较低的水平。扩张型财务战略一般会表现出”高负债、高收益、少分配”的特征。

2.稳健型财务战略。它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。实施稳健型财务战略的企业,一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务,将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担,这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度,大部分是利用自有资金,滚动式发展。因此,实施稳健型财务战略企业的一般财务特征是”适度负债、中收益、适度分配”。

3.防御收缩型财务战略。它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御性财务战略,一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务。经过削减分部和精简机构等措施,盘活存量资产,节约成本支出,集中一切能够集中的力量,用于企业的主导业务以增强企业主导业务的市场竞争力。”低负债、低收益、高分配”是实施这种财务战略企业的基本财务特征。

三、报业集团的财务战略选择

报业集团作为一种特殊的企业,长期以来”事业单位,企业化管理”的观念根深蒂固,且常常过度强调”事业单位”的特性,束缚了业内人士的思维。作为社会主义市场经济的一个重要宣传阵地,报业集团做出了自己应有的贡献,但就其自身而言,融入市场经济的步伐却显得比较慢。反映在其发展进程中,大多采用稳健型财务战略,实行内敛式发展和增长。进取心不强,惟恐冒险,因此不会采用扩张型财务战略。同时,由于有国家禁入的政策,没有死掉(破产)的后顾之忧,也不用采取防御收缩型财务战略。形成的结果是自己的小日子仿佛过得还蛮滋润,可是全国的报业集团中与国外同行业比,或者与中国其它行业的巨头们比,鲜有做大做强的先例。

中共中央、国务院下发的<关于深化文化体制改革的若干意见>(以下简称<意见>),必将推动中国文化产业的发展,随之而来的是文化体制和机制的大变革。如果说以前报业集团之间呈诸侯割据,各霸一方之势,<意见>发出以后,在能够预见的将来,跨媒体、跨行业、跨地区的媒体集团一定会出现。关键在于谁能充分理解、吃透<意见>的精神,制订出符合本集团发展的财务战略,迅速转变经营机制,抢占先机。

报业集团在选择财务战略时,首先要确定自身业务的主从关系,以便合理配置手中有限的资源。能够利用波士顿矩阵法评估业务投资组合的有效性,将集团所属的子报、子刊、子公司划分为四种类型:问题、吉星、现金牛和瘦狗。对属于市场前景不明朗的问题类业务投入时应当谨慎,只能选择那些有望变成吉星类的进行投资;对属于高速成长并占有大量市场份额,预期能为集团带来较大利润的吉星类业务应加大投入,使其早日成为现金牛;对属于占有高市场份额并产生大量利润的现金牛类业务应维持投入,保证其市场领导者的地位并带来规模效益,利用其产生的大量净现金流,为集团未来的发展积累资金;对属于微利甚至亏损的成长无望的瘦狗类业务应能及时放弃,减少投入或者不投入。需要说明的是,鉴于报业集团有些报纸的成本高于售价这一现实,对属于吉星和现金牛类的这些报纸应测算出有效发行量。否则,一味强调市场占有率将会大大增加对其的投入,消耗掉大量的利润,也等于消耗掉了报业集团未来发展的资源。这一点有别于尽量扩大市场份额的一般生产企业。

报业集团在解决了业务投资的主从关系和先后次序之后,迫切需要的是搭建一个投融资平台。虽然<意见>的发布为外来资本进入报业打破了政策瓶颈,可是具体到谁能筹集到外来资本?能筹集到多少外来资本?就看谁能建立起一个顺畅、高效的投融资机制,才能够在市场竞争中占据领先优势。

在做好上述准备后,笔者认为,现阶段报业集团总体上应当采取扩张型为主的综合性财务战略。理由:一是<意见>的发布打破了政策坚冰,未来5－将是报业的大发展时期,历史机遇,不容错过。二是以互联网为代表的”第四媒体”和以短信、手机报纸为代表的”第五媒体”加入竞争,不同于以往广播、电视对报纸的冲击。有专家称这些利用高新技术的新媒体对传统平面媒体的冲击将是毁灭性的。形势逼人,如逆水行舟,不进则退。三是单纯依靠自身积累的资金,已不能满足报业集团未来发展的需求(或者说周期太长);如过多地依赖外来资本入股,又会稀释股权,分走利润;采取负债经营,保持合理的资产负债率和流动比率,确保投资报酬率高于利息水平,不但能获得财务杠杆所带来的税收收益等,而且能够保证对投资项目的控制权。四是报业集团当前的信用较好,债务融资的成本不会太高。

当然,扩张型财务战略是一个总的思路,具体到报业集团的各个子报、子刊、子公司或者是不同的投资项目,应该有不同的分部财务战略。视情况的不同,它们能够采用