国际金融外汇衍生产品市场

1第3章外汇衍生产品市场ForeignExchangeDerivativesMarket2教学要点外汇远期(FXForwards)外汇期货(FXFutures)外汇期权(FXOptions)外汇互换(FXSwaps)3外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割4外汇远期分类定期外汇远期交易固定交割日期在成交日顺延相应远期期限后进行交割择期外汇远期交易不固定交割日期零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权5基本特征场外交易没有标准化的透明性的条款违约风险显著可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债6报价方法远期汇率直接报价法外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法远期差价报价法外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水/掉期率也可采用报标准远期升贴水的做法7远期汇率的确定利率平价定理如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡国际金融套利如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率8远期汇率的确定假设条件某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产两国利率分别是Rh和Rf英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F9远期汇率的确定Rh10远期汇率的确定Rh11择期远期汇率的确定择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率为外汇买入价12利用外汇远期套期保值5432英国商人进口大豆银行美国商人出口大豆进口大豆300万美元远期美元多头合约300万美元英镑按照合约约定的价格£1=$1.7880卖给银行英镑16300万美元13利用外汇远期套利

如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY100，若3个月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况在日本投资的本利和（以日元计价）在美国投资的本利和（以日元计价）1000×（1＋4％×3/12）=1010万1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040万两种远期汇率下的掉期套利收益比较

14外汇期货指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数量的外汇1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易15主要特征交易合约标准化交易金额和交割日期价格波动限制集中交易和结算市场流动性高履约有保证投机性强16场内交易商场内交易商交易操作台买入/卖出交易交易台报价员报价板行情报价网络清算所订单会员公司买方提交交易经纪返单回公司订单会员公司卖方提交交易经纪返单回公司IM戴M外汇额期货腹交易17清算屿机制由期锹货交留易所骂提供税或指导定清饭算所由清艳算所米充当添期货娱合约虚各方溉的交嫁易对晕手对于语外汇想期货湖买方思来说种，清怠算所绞是卖扇方对于菠外汇赞期货好卖方抬来说伶，清兔算所婶是买末方清算匀所始除终存咬在，鹊并要伍求集辆中清委算提高归了市鹿场的闪流动袄性为外唉汇期费货买小卖双牲方消闷除了假履约呆风险述的顾孤虑18保证造金制富度客户欺在经倒纪公睛司开电立保倦证金尿账户范，经肥纪公榨司在己清算射所开化立账稳户，逗清算究所将屡所有许买卖括指令窝配对最低俱初始斧保证何金和刘维持税保证昂金逐日笔结算联制度(m除ar持ki死ng坐t茂o孝ma遗rk宫et泊)未平蔬仓头依寸需侦按当用日市逮场结唤算价腊计算掘账面腊盈亏，据蓝以调中整原跪有的雪保证高金数亲额19英镑泊期货兰的保磁证金糟账户饺流量时间市场报价合约价格保证金变动追加(＋)/减少(－)金额保证金账户余额T0T1T2T3T4$1.4700/£$1.4714/£$1.4640/£$1.4600/£$1.4750/£$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.0020利用障外汇践期货跪套期界保值时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP1＝USD1.6200GBP1＝USD1.63009月20日GBP1＝USD1.6325GBP1＝USD1.6425交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元；期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。3月20日，宋美国遭进口合商与吊英国斯出口兔商签惕订合表同，湖将从市英国竿进口碰价值12挺5万英脚镑的季货物旋，约穗定6个月端后以堂英镑奔付款辈提货亚。21利用兼外汇掀期货理投机某投贿机者虎预计3个月致后加轨元会层升值立，买趣进10份IM摸M加元鸟期货踏合约集（每欲份价础值10抚0欢00得0加元遮），令价格垂为CA夹D1＝US尸D0被.7室16两5。如虾果在耍现货利市场言上买笼入，匆需要亦支付71统6淹50肾0美元减，但柱购买霉期货堆只需千要支拢付不耳到20％的剃保证芒金。22外汇口期权指合船约购舌买方锡在向统出售侄方支的付一希定费慈用（疫期权光费）盈后所免获得稠的未亲来按黑规定捕汇率匹买进怒或卖孤出一舞定数拜量外蒸汇的粘选择吉权合约骑种类看涨榆期权(c剥al广l甩op谈ti销on晓)和看炉跌期撇权(p较ut塘o滑pt考io魂n)欧式招期权惜和美瞒式期术权23期权愉费由期逼权购声买方刘支付屋给出带售方期权腰购买砌方的场成本仆上限期权炸出售亚方的朵收入胜上限期权溪费的亦决定容因素供求贴关系期权艳的内肤在价恐值期权耐的时座间价顿值或闻期限预期言的汇译率波器动性2425看跌期权出售方看跌期权购买方26多头越跨式重期权买入于相同曲执行哗价格航的看叶跌期脆权和做看涨淹期权1.1027空头纺宽跨么式期厌权卖出弹执行粥价格巩低的猪看跌陆期权绝和价秒格高钟的看吼涨期仪权28多头卖差价惭看涨傍期权买入护执行较价格戴低的锤看涨钥期权行，同脚时卖扮出执啄行价济格高扰的看源涨期寸权29外汇调互换也称深货币猫互换白，指尾交易奖双方村相互戒交换侮不同轨币种杂但期铁限相帜同、座金额荣相等装的货帖币及已利息30