庞大集团亚夏汽车中升控股财务对比分析

庞大集团亚夏汽车中升控股财务对比分析

第2章三家公司简介

2.1庞大集团公司简介

2.1.1公司设立及上市情况

庞大汽贸集团股份有限公司原名唐山庞大汽车贸易股份有限公司，成立于2007年12

月份，2008年2月27日由于公司发展需要更名为现在的庞大汽贸集团股份有限公司（简

称庞大集团），法人代表庞庆华。公司于2011年4月28日在上海证券交易所正式挂牌上

市（股票简称“庞大集团”，代码601258）,属国内第一家通过IPO实现登陆A股的汽贸

集团。公司总部位于河北省唐山市深县火车站广场东侧，截至2012年12月31日，庞大集

团已经在全国28各省市自治区以及蒙古国建立营销网点1429家。其中包括汽车专卖店

1153家（其中4s店754家）、各类汽车市场276家。自上市以来，公司每年销售各类汽车

40万台，销售收入突破550亿元，纳税额达12亿元以上。［441

2.1.2公司经营范围及其产品

庞大集团主营业务为汽车经销及维修养护业务，经营范围重点包括:经营商用汽车、

九座以上乘用车、农用机动运输车、微面、工程机械、电器机械、建材（不含木材、石

灰）的批发、零售业务；商用汽车、九座以上乘用车、农用机动运输车、微面、工程机

械、电器机械的备件收入、维修及售后服务；经营商用汽车、九座以上乘用车、农用机

动运输车、微面、工程机械、电器机械融资租赁业务；经营各品牌二手车的买卖业务；

经营汽车相关金融代理（保险、车贷）业务。现今，庞大集团已形成了集整车销售、售

后、相关备件及电子产品销售、汽车金融服务为一体的产业链，其经营品牌包括：1、

乘用车（共52个）：斯巴鲁、梅赛德斯奔驰、奥迪、Jeep（进口）、三菱（进口）、

返歌、菲亚特（进口）、道奇、克莱斯勒、北京奔驰、沃尔沃、广州本田、-?汽大众、

东风日产、上海大众、北京现代、东风本田、东风风神、东风悦达?起亚、一汽丰田、

奇瑞、一汽马自达、名爵、长安福特、长安马自达、海南马自达、青年莲花等。2、微

车（共13个）：五菱、长安、哈飞、佳宝等。3、卡车（共16个）：北汽福田、…汽解

放、重汽、欧曼、陕汽、川汽、东风、东风霸龙、上海汇众等。4、工程机械（共5个）：

雷沃、徐工等.5、农用车（共6个）五征、时风等。

2.1.3公司经营管理理念

经营管理理念是：诚信经营，顾客至上。一切为了客户，为了客户一切，精心打造

企业愿景：两个打造：1、以追求卓越、回报社会为永恒目标，致力打造优秀汽车

经销商和服务品牌，构建一流现代化商贸流通企业。"’12、坚持“科学发展，创新发展，

跨越发展，国际发展”四大发展战略，打造世界500强企业。“

2.2亚夏汽车公司简介

2.2.1公司设立及上市情况

关湖亚夏汽车股份有限公司（简称“亚夏汽车”），是2006年11月由原宪湖亚夏实

业有限公司改组而来，法人代表周夏耘，并于2011年8月10日在深圳证券交易所正式挂

牌上市（股票简称“亚夏汽车”，代码002607）,属国内第二家通过IPO实现登陆A股的

汽贸集闭。公司总部位于安徽省宪湖市鸡江区犬江北路花塘村亚夏汽车城，截至2012

年12月31日，公司已拥有57家了公司，其中包括53家品牌轿车4s店（正式运营的39

家）、

4所驾校（正式运营3所）、1家保险经纪公司、1家轿车二手车经纪公司。自上市以来，

公司业绩大幅增加，其中，2012年，公司实现销售收入412,652.72万元，较上年同期增

长15.34%。其中公司整车销售、维修及配件、驾训和经纪服务等业务收入分别较上年同

期相比增长14.35%、17.94%、59.76%和76.80%。

2.2.2公司经营范围及其产品

亚夏汽车主要经营范围为：汽车销售业务和汽车后市场服务业务（保险经纪、二手

车、汽车装饰装演、汽车维修保养业务）和汽车驾驶培训I?务。目前，亚夏汽车经营三

大系列品牌汽车：1.欧美品牌（一汽大众、福特、一汽奥迪、别克、雪弗兰、雪铁龙、

凯迪拉克、上海大众）2.日韩品牌（广汽本田、东风悦达.起亚、东风日产、马自达、

广汽丰田、东风本田、一汽丰田、北京现代）3.国产品牌（江淮、广汽乘用车、瑞麒、

威麟、启辰）。

2.2.3公司经营管理理念

亚夏汽车的核心价值观为“诚信、感恩、和谐、共赢”。

亚夏汽车的经营管理理念为：客户第一、供应商第二、亚夏第三。

亚夏汽车的企业愿景为：打造中国一流汽车服务企业，共创员工有房有车幸福生活。

2.3中升控股公司简介

2.3.1公司设立及上市情况

中升集团控股有限公司是中国领先的全国性汽车经销商集团之一，法人代表黄毅，

总部位于北京由?东城区东直门南大街1号北京来福士中心办公楼，2010年3月26日登陆

吞

港II股市场（股票简称：中升控股代码：HK0881）。截至2012年12月31日，公司已在

全

国拥有160家汽车经销店，网络覆盖全国15个省份及地区及近60个城市。自上市以来，

公司业绩大幅增加，其中，2012年，公司实现销售收入50048.3百万元，较上年同期增

长19.4%。其中公司整车销售、售后服务等业务收入分别较上年同期相比增长18.3%、

31.8%o

2.3.2公司经营范围及其产品

中升控股主要经营范围为：汽车销售业务和汽车后市场服务业务（售后产品及服务、

汽车金融服务等）。目前，中升控股经营雷克萨斯、奥迪、奔驰、傅马、保时捷、宾利、

一汽丰田、东风日产、广州丰田、东风本田、上海通用等著名汽车品牌。

2.3.3公司经营管理理念

企业文化：团队、团结、相心、创新

经营理念：追求卓越、矢志不渝、诚实守信、开拓创新

2.4汽车销售行业基础财务数据

2.4.1汽车销售行业样本公司的选择

汽车销售行业在国民经济行业分类中属于零售业的（第52大类）的其汽车销售子项

（第52大类61子项），在证监会公布的行业分类巾属于零售业的汽车销售子项，目前全国

以汽车销售为主营业务的较大型企业中，已有9家登录资本市场，具有定期公布其财务

数据的义务，他们分别是庞大集团（601258）、国机汽车（600335）、亚夏汽车（002607）、

潭州发展（000753）、物产中大（600704）、中升控股（HKO881）、博元投资（600656）、

特力A（000025）、申华控股（600653）,但是国机汽车（600335）、博元投资（600656）2011

资产童组前从事的是其他贸易业务，因此它们的数据相对另外几家公司无可比性，因此

从样本中剔除；而物产中大（600704）虽然也做整车销售业务但是其所占比例不高，因

而该公司的数据与另外几家没有可比性，因此不被选为样本企业。因而本文选择特力A、

亚夏汽车、庞大集团、中升控股、申华控股、障州发展这六家将销售汽车作为主营业务

的上市公司为汽车销传行业基础财务数据的样本公司。详情见表2-1

2.4.2汽车销售行业基础财务数据

确定行业样本公司后，通过查询选为样本的6公司2009年至2012年的年度财务报告

及招股说明书后，运用算数平均法计算得出下列汽车销售行业平均及汇总财务数据和指

标，详见表2-2。

入2-1汽乍销售行业样本公司衣

序号股票代码公司筒称上市时间

1000025特力A1993-06-21

2002607亚里汽车2011-08-10

3000753漳州发展1997-06-26

4IIK0881中升捽股2010-03-26

5600653中华控股1990-12-19

6601258庞大集团2011-04-28

表2-2汽车销售行业2009—2012年基础财务数据指标

项目序号指标名称2009201020112012

盘利能力相1销售毛利率7.25%8.46%10.56%9.51%

关财务指标2销售净利率2.83%2.43%2.02%1.18%

3总资产报酬率8.16%7.8%6.68%4.80%

4净资产收益率（加权）19.66%19.05%10.53%4.1再

5总贲产收益率4.87%4.71%3.46%1.71%

6每股收益2.260.76-2.221.97

7成本费用利润率3.43%3.19%2.48%1.02%

现金创造能8现金销售比0.060.004-0.01-0.03

力9每股经营性现金流量1.031.29-0.05-0.28

10净利润现金含量2.260.76-2.24-1.97

11总资产获现率8.68%2.69%-0.91%-2.87%

资产营运能12净资产冏转率7.647.815.214.52

力相关财务13总资产周转率1.91.891.451.43

指标14存货周转率10.6811.918.477.10

15应收账款周转率111.26209.52145.29115.20

16流动资产周转率2.673.182.902.74

偿债能力相17流动比率1.000.960.970.93

关财务指标18速动比率0.630.550.490.45

19现金比率0.4430.4420.400.29

20资产负债率67.08%68.47%67.48%70.18%

21产权比率2.773.242.352.78

22已获利总倍数5.244.133.151.89

发展能力相23销售增长率26.99%57.55%30.1%15.33%

关财务指标24资本积累率24.12%50.32%73.29%7.14%

25总资产积累率29.21%64.21%33.82%18.32%

26利润增长率90.64%30.05%8.97%7.06%

注：上述指标在计算过程中净利润均采用扣除非经常性损益后的净利润

2.4.3汽车销售行业简要财务分析

通过分析上述反映汽车行业盈利能力、现金创造能力、资产营运能力、偿债能力、

发展能力的各项财务指标发现:

1.企业销售行业盈利能力2009至2012年间逐年下滑，且下滑趋势明显。

2.2009至2012年间汽车销售行业现金创造能力波动较大，收益质量不稳定，且呈

下滑趋势，下滑明显，这种情况在2009至2011年更为明显。现金创造能力整体来说2009、

2010两年还较为不错，2011、2012两年就比较糟糕了，很多指标都是负值.

3?汽车销售行业资产营运能力，在2010年相较上年同期有所增强，但是2011年开始

下滑，2012年下滑明显。

4.汽车销售行业短期偿债能力在2009至2012呈逐年下滑趋势且下滑明显；长期偿债

能力在2009至2012四年间较有波动。

4.汽车销售行业发展能力在2009至2012年波动较大，但总体来说2010年综合发展能

力最好，其后2011、2012两年开始下滑。

第3章三家公司财务效益状况对比分析

3.1销售净利率

销售净利率，又称销售净利润率，是ffl来衡量企业在一定时期内销售收入获利的能

力，是企业净利润占销僖收入的百分比，表明了企业经营业绩与销售收入之间的比率关

系。反映每一元销告收入为企业带来的净利润的多少。其计算公式为：销售净利率二（净

利润/销售收入）X100%,

净利润，是利润总额中按规定交纳了所得税以后公司的利润留存，计算公式为：净

禾u润=利润总额-所得税费用。但是在实际操作中由丁-一些非经营性、偶然性、非正常因

素（如债务重组、捐赠、营业外收支等）的影响，会使实际净利润与账面给出的净利润

不一致。为了减少误差，计算净利润时应扣除上述因素导致的金额。而上述因素影响的

当期净利润的金额，证监会统一称为非经常性损益。

因此，为了真实反映庞大集团、亚夏汽车和中升控股这三家公司从2009年到2012

年这叫年间的盈利水平，本文在计算三家公司销傅净利率时，均采用扣除非经常性损益

的净利润。计算结果如表3-1、图3-1

-3T庞大利儿亚爰汽车、中升控股销削争利率计仃&(%)

公T名称2009201020112012

庞大集团2.782.230.95-1.61

物夏汽车1.582.412.551.07

中开控股3.574.353.771.73

行业平均2.832.432.021.18

图3T庞大一团.亚更汽车、中力控一销售一利率对比分析

通过表3-1与图3-1对比分析可以看出：1.庞大集团销售净利率除2009年略高于

行业平均水平外，2010、2011、2012三年均低丁?行业平均水平，且在2009至2012年

四年间呈现逐年下滑趋势。与另外两家企业相比，庞大集团销售净利率2009年在三家

公司中排名第二；2010年在另外两家企业销售净利率上升的情况下有所下滑开始出现

这项指标低于亚夏汽车与中升控股的现象；2011、2012连续两年该指标较上年同期下

滑，最终在2012年降为负值。通过比较庞大集团这四年营业收入、费用、消费税的变

化发现：虽然庞大集团2009年至2012年这四年营业总收入逐年上升，尤其是2010年

全年增长185.83亿多元，甚至在中国经济增长放缓的2012年也有所增长，营业额达到

5779667.95万元，相较上一年增长23亿多元，但是各项成本费用(销售费用、管理费

ffl、营业成本)也逐年上升，财务费用除2011年外，2010年、2012年均上升。其中,

2010年全年营业总成本增长182亿多元，到2012年营业总成本最高达到5836380.96

万元。这导致庞大集团利润总额除2010年稍有增长外，2011、2012相较2009年均大

幅下降，2012年甚至出现亏损。

2.亚夏汽车销售净利率在2009、2012两年低于行业平均水平，且在2009至2011

年间呈逐年上升趋势，2012年相较上年同期有所下滑。与另外两家企业相比，亚夏汽

车销售净利率仅在2009年低丁?庞大集团与中升控股，2010、2011连续两年该指标较上

年同期有所上升，高于庞大集团但仍低于中升控股。在2012年中国经济增长放缓的情

况下，销售净利率虽相较2011年有所下滑，下滑幅度稍大，导致这项指标低于2009

年，可是由丁?下滑幅度耍小T庞大集团，因而销售净利率仍然较庞大集团耍高。

3.中升控股销售净利率2009至2012年高于行业平均水平，且高于另外两家企、Ik。

中升控股销售净利率2010年最高，达到了4.35%,2011、2012两年每年均有不同程度

的K降，2012年达到近四年最低，为1.73%。通过比较中升控股这四年营业收入、营业

总成本、净利润的变化发现:2009年到2012年中升控股收入逐年增加，而营业成本和

各期间费用也每年有不同程度的上升，这与这四年间该公司业务发展，规模扩人有关。

净利润2010、2011每年上升，2012年虽有K降却仍高于2009年。

3.2总资产报酬率

总资产报酬率又称资产所得率。是指企业在一定会计期间内获得的息税前利润与平

均资产总额的比值。它是一项对企业资产营利能力进行评价的指标，反映企业包括净资

产和负债在内的全部资产的总体盈利水平。总体来说，总资产报酬率与资产利用效率成

正比，该值越17,说明企业在节约成本，提iHj资金使用效率，增加收入等方面取得r很

好的效果；越低则说明企业对自身资产的利用效率低，应分析导致差异的原因，提高企

业经营管理水平，加速资金周转，提高销售利润率。它的计算公式为：总资产报酬率=

（利润总额+利息支出）/平均总资产xioo%,其中，平均总资产=（期初资产总额+期末

资产总额）/2。

经过计算庞大集团、亚熨汽不、中开控股：家公司的总资产报酬率如表3-2、图3-2

_______去:「2鹿人柒回、」股中大F）

公司名称2009201020112012

庞大集团10.257.893.991.49

亚熨汽年10.8113.5711.227,05

中升控股15.4514.8412.457.73

行业平均8.167.806.684.80

t-废大集团

・亚夏汽车

-中开控股

一行业平均

国3-2庞人生团、亚W车和，河f捽丽欣资两t酬率对法析

通过表3-2与图3-2对比分析可以看出：1.庞大集闭总资产报酬率仅2009年略高于行

业平均水平。和另外两家企业相，比2009年到2012年四年中庞大集团总资产报酬率在三

家公司中居于最末，且逐年K滑，卜滑趋势明显。通过比较庞大集团2009到2012年的利

润总额与资产的变化情况发现：庞大集团2009年到2012年四年间，总资产逐年增加，最

高为2011年，最低为2012年；而利息支出同样每年增加明显，增加最多为2012年，最少

为2010年;利润总额在2009到2012四年间，除2010年稍有增加外，2011年、2012年均

明

显下降，甚至均低于2009年。

2.亚夏汽车总资产报酬率在2009至2012年间均高丁?行业平均水平。和另外两家企业

相比，亚夏汽车2009到2012四年中总资产报酬率在三家公司中居于第二，且仅2010年有

所上升，2011、2012两年均较上一年有不同程度下降；2012年甚至低于2009年。通过比

较亚夏汽车2009到2012这四年中利润总额与资产的变化发现：亚夏汽车2009年到2012

年四年间，总资产逐年增加，增加最多为2012年，最少为2010年；而利息支山同样每年

增加明显,增加最多为2010年，最少为2011年；利润总额在2009到2012四年间，除2012

年较上一年度稍有下降外，2009年到2011年均明显增加，均高于2009年。

3.中升控股2009至2012年间总资产报酬率均高于行业平均水平。和另外两家企业

相比可明显看出中升控股总资产报酬率在2009至2012年间高于庞大集闭与亚夏汽车。

3.3净资产收益率

净资产收益率（ROE）又称股东权益收益率，是一个反映净资产的收益水平的指标，

用以衡量公司对自有资本的运用效率，从而体现投资给企业带来的收益情况。它直接反

映了上市公司盈利能力水平，弥补了每股税后利润指标的不足。它有两种运算方式：全

面摊薄法和加权平均法。用小i同的方法其计算出的结果会有所小'同。本章采用加权平均

法，其计算公式为：净资产收益率=净利润/【（期初净资产+期末净资产）/2】X100%,

在计算该指标时净利润调整为扣除非经常性损益后ri属于上市公司股东的净利润。

经过计算庞大集团、亚夏汽车、中升控股二家公司的净资产收益率如表3-3、图3-3

表3-3庞人集团、亚曳汽不、中升控股二家公司的净贯产收益率计rr表（%）

年度亚蜕汽车庞大集团中升控股行业平均

200918.2257.2725.5419.66

201031.3043.9123.5819.05

201117.128.0421.0710.53

20125.36-10.0110.144.80

图3-3鹿大集团、亚艮汽车、中升控股•二家公司的净资产收益率对比分析

通过表3-3与图3-3对比分析可以看出：1.庞大集团净资产收益率在对比年度内仅

2009、2012两年高于行业平均水平，2011、2012两年均低十行业平均水平。和另外两家

企业相比，庞大集团净资产收益率在2009、2010两年高于另外两家企业，但该指标从2010

年开始大幅下滑，导致2011、2012两年该指标低于另外两家企、|k,且在2012年达到负

值。

通过比较庞大集团2009到2012年间的净利润与净资产的变化情况发现：庞大集团2009

年到2011年三年间，净资产逐年增加，增加最多为2011年，最少为2010年，这与其这两

年营、Ik规模扩大，2011年上市有关；2012年净资产较2011年有所下降。庞大集闭净利润

仅2010年有所增加，2011、2012均出现大幅下滑，且均低于2009年，其中以2012年最为

明显，为负值。

2.亚夏汽车净资产收益率除2009年略低于行业平均水平外，2010、201k2012三

年均较行业平均水平要高。和另外两家企业相比，亚夏汽车净资产收益率2009在三家公

司中最差，2010年在其他两家均有所下降的情况下，该指标较2009年有所上升，一跃超

过2010年居丁?第二位的中升控股排名第二，且在2011、2012年庞大集团净资产收益率大

幅下滑的情况下超过庞大集团稳居第二；但它本身的净资产收益率在2011、2012年有所

下滑，且下滑明显。并且通过比较亚夏汽车2009到2012这四年净利润与净资产的变化发

现：亚夏汽车2009年到2012年四年间，净资产逐年增加，增加最多为2011年，最少为2012

年，这可能与其2011年上市，以及2012年中国经济增速放缓有关。而净利润在2009到2011

三年中逐年增加，增加最多的为2010年，最少为2011年，2012年净利润较2011年有所下

滑，但仍然高丁2009年。

3.中升控股净资产收益率2009至2012年间均高于行业平均水平。和另外两家企业

相比，中升控股净资产收益率2009年在三家公司中居于第二位，略高于亚夏汽车，2010

年在亚夏汽车净资产收益率上升，庞大集团净资产收益率有所下降的情况下，其自身净

资产收益率较2009年有所下滑，排名退居第三位，但2011、2012年在其他两家净资产收

益率下滑明显，它本身净资产收益率虽下滑，可下滑幅度不如其他两家的情况下一跃超

过庞大、亚夏这两家公司，排名三家公司之首。通过比较中升控股2009到2012这四年间

净利润与净资产的变化发现：中升控股2009年到2012年四年间，净资产逐年增加，增加

最多为2010年，最少为2012年，这可能与其2010年上市，以及2012年中国经济增速放缓

有关。而净利润在2009到2011三年中逐年增加，增加最多的为2010年，最少为2011年，

2012年净利润较2011年有所下滑，但仍然高于2009年。

3.4总资产收益率

总资产收益率（ROA）是公司一定时期的税后利润与平均总资产的比率。是决定企

业是否应该举债经营的一项重要依据，用以直接反映企业的竞争实力和发展能力。该指

标越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方而取得了良好的效果，从而表明企业

资产利用效果越好，否则相反。实际中通常将企业的总资产收益率与净资产收益率（净

禾U润/净资产X100%）放到一起分析，从而根据这两个指标的差异说明公司经营的风险

程度。而现实中常有?些企业的指标数值相对较高，但是净资产却所剩无几，在这种情

况下小.能说明该企业的风险程度低。总资产收益率计算公式如下：总资产收益率=净利

润+平均资产总额（（年初资产总额+年末资产总额）/2）X100%,

为了保证庞大集团、亚夏汽车和中升控股这三家公司从2009年到2012年这四年间

的真实盈利水平，木文在计算这三家公T与总资产收益率时，均采用扣除非经常性损益的

净利润。经过计算庞大集团、亚夏汽车、中升控股三家公司的总资产收益率如表3-4、

图3-4

我3T表人第团、亚双汽车、中升控股一球公司的总资产收益率计弊发册）

年份庞人集团♦夏汽车中升控股行业平均

20096.355.531.014.87

201()4.418.359.634.71

20111.206.757.173.46

2012-1.622.202.921.71

图3-4庞大集团、亚旦汽车.中升控股二家公司的总资产收益率对比分析

通过表3-4与图3-4对比分析对以看出：1.庞大集闭总资产收益率除2009年略低于行

业平均水平外，2010、2011、2012均高于行业均值。和另外两家企业相比，庞大集团总

资产收益率2009年在二家公司最高，2010、2011、2012二年总资产收益率在三家中最差；

并在2010、2011、2012三年呈现逐年下滑趋势，下滑趋势明显，且在2012年达到负值。

通过比较庞人集团2009到2012这四年中净利润与总资产结构的变化发现：庞人集团2009

年至2012年这四年间总资产逐年增加，俱是在每年增加的资产中负债增加比例远远高于

所有者权益，这与其这两年营业规模扩大、2011年上市有关。而净利润仅2010年有所增

力口，2011、2012两年均出现人幅下滑，且均低于2009年，其中以2012年最为明品为负

值。

2.2009、2010、2011,2012四年亚夏汽车总资产收益率在二家公司中排名第二，

2010年总资产收益率较2009年有所上升，2011、2012出现下滑趋势，但相较庞大集闭下

降幅度并不人。与行业平均水平相比，亚夏汽车2009至2012年间总资产收益率高于行业

平均水平。通过比较亚夏汽车2009到2012这四年净利润与总资产结构的变化发现：亚夏

汽车2009、2010、2011、2012四年，总资产逐年增加，且2010、2012两年增加的资产中

负债增加比例远远高于所有者权益，这与公司规模扩大，以及2011年上市有关。而净利

润在2009到2011二年中逐年增加，增加最多的为2010年，最少为2011年，2012年净利

润

较2011年有所下滑，但仍然高于2009年。

3.中升控股总资产收益率2009在三家公司中排名最后，但2010年总资产收益率较

上年同期有所上升，且上升趋势明显，并在同年超过庞大集团、亚夏汽车排名三家公司

之宵，2011、2012两年总资产收益率里有下滑，但下滑幅度低于另外两家公TTj,因此2011、

2012两年中升控股总资产收益率仍然在三家公司中排名第一。和行业平均水平相比，中

升控股除2009年外，2010、2011、2012三年总资产收益率均高丁?行业平均水平。通过比

较中升控股2009到2012年这四年净利润与总资产结构的变化发现：中升控股2009、2010、

2011>2012四年，总资产逐年增加，但是在每年增加的资产中负债增加比例高于所有者

权益，这与其这几年公司营业规模扩大、2010年上市有关。而净利润在2009到2011三年

中逐年增加，增加最多的为2010年，最少为2011年；2012年净利润较2011年有所下滑，

沮仍然高于2009年。

3.5成本费用利润率

成本费用利润率体现了企业在经营中付出的成本费用带来的经营成果，反映企业每

付出-百元经营耗费可获得的利润，是企业在?定时间内利润总额与成本、费用总额的

比率。这项指标越高，说明企业的经济效益越好。其计算公式如下：成木费用利润率二

营业利润额+成本费总额X100%。

经过计算庞大集团、亚夏汽车、中升控股三家公司的成本费用利润率如表3-5、图

3-5

表3-5庞大集团、亚.汽车、中升控股二：家公司的成本费用利润率计算表⑴

仟价庞大集团亚熨汽乍中升控股行业平均

20094.162.495.053.43

20103.323.445.993.19

20111.893.665.442.48

2012-0.772.642.321.02

图3-5庞人柒团.亚■汽车、中升控股,:家公司的成本费用利润率对比分析

通过表3-5与图3-5对比分析可以看出:L庞大集团除2009、2010年外.2011、2012

两年成本费用利润率均低于行业平均水平和另外两家企业相比,2009年庞大集团成本

费用利润率在三家公司中排名第二，高于亚夏汽车，低于中升控股；但2010、2011、2012

连续三年呈现下滑趋势，且幅度较大，并在2010年被亚夏汽车赶超，因此，庞大集团2010、

2011>2012三年成本费用利润率在三家公TTj中排名最末，且在2012年达到负值。

2.亚夏汽车除2009年外2010、2011、2012三年成本费用利润率均高于行业平均水平。

和另外两家企业相比，2(X)9年亚夏汽车成本费用利润率在三家公司中排名最末，2010、

2011连续两年上升，并在2010年超过庞大集团，连续两年在三家公TTj中排名第二。2012

出现下滑趋势，但相较庞大集团、中升控股下降幅度并不大，因此当年成本费用利润率

在三家公司中排名第一。

3.中升控股成本费用利润率2009至2012年间均高于行业平均水平。和另外两家企

业相比，中升控股成本费用利润率2009、2010、2011连续三年高于另外两家企业，2012

年成本费用利润率低丁?亚夏汽车，高丁?庞大集团。成本费用利润率仅2010比上年同期有

所上升，2011、2012出现下滑，尤其2012年下滑明显。

第4章现金创造能力对比分析

4.1现金销售比

现金销售比率主要反映企业每一块钱销告收入获得的现金流量净额，是企业经营活

动现金流量净额与企业销售额的比值。该指标值越大，表明企业的收入质量越好，资金

利用效果越好。其计算公式为：销售现金比率=经营活动现金流量净额+销售收入。经

过计算，三家公司现金销售比率如表4-1、图4-1

衣11.家公司现金俏哲比率计算收

年份庞大集团亚星汽车中升控股行业平均

20090.0840.0730.0140.06

20100.0860.058-0.0360.004

2011-0.001-0.0080.009-0.01

2012-0.0350.0100.002-0.03

图-1-1三家公司现金销售比对比分析

通过表4-1、图4-1的对比分析可以看出：1.庞大集团现金销售比在2009、2010、2011

二年均高于行业平均水平。和另外两家企业相比，庞大集团现金销售比2009、2010两年

高于亚夏汽车和中升控股；2011、2012两年大幅下降，甚至出现负值，低于亚夏汽车和

中升控股。这说明庞大集团2009、2010这两年资金利用效果、收入质量明显高于亚夏汽

车和中升控股；但足2011、2012这两年资金利用效果、收入质量大幅下滑，明显低于亚

夏汽车和中升控股。

2.亚夏汽车现金销售比在2009、2010、2011、2012年间均高于行业均值。和另外两

家企业相比，亚夏汽车现金销售比在2009、2010这两年高于中升控股；2011年大幅下降,

甚至出现负值，因而现金销售比在当年低于庞大集闭和中升控股，2012年现金销售比较

2011年有所上升，在庞大集团和中升控股现金销售比下降的情况下，高于庞大集团和中

升控股。这说明亚夏汽车2009至2012年间资金利用效果、收入质量波动较大，很不稳定。

3.中升控股现金销售比总体来说低于亚夏汽车，且2010年为负值，说明中升控股资

金利用效果、收入质量明显低于亚夏汽车。

4.2每股经营性现金流量净额

每股经营性现金流量净额主要用以反映每股普通股所创造的经营性现金净流入的

多少，通常与每股收益-?起分析。可以用以衡量企业的收益质量以及作为判断企业能否

有足够现金支付股利的重要依据。计算公式为：每股经营性现金流量净额=经营性现金

流量净额/普通股股数。经过计算，三家公司福股经营性现金流量净额如表4-2、图4-2:

收4-2三家公M每股经汴性现金流量净翻计算&＜兀/殷）

年份庞大集团亚及汽车中开控股行业平均

20093.262.460.121.03

20105.132.670.451.29

2011-0.1-0.310.19-0.05

2012-0.760.230.06-0.28

图4-2厂家公司待股经营性现金流最净额

通过表4-2、图4-2的对比分析可以看出：1.庞大集团每股经营性现金流量净额在

2009、2010两年高于行业平均水平，2011、2012两年低于行业平均水平。和另外两家企

业相比，庞大集团每股经营性现金流量净额2009、2010两年高丁?亚夏汽车和中升控股；

2011、2012两年人幅下降，甚至出现负值，低于亚夏汽车和中升控股。这说明庞人集团

2009、2010这两年其现金创造能力和股利支付能力明显高于亚夏汽车、中升控股和行业

均值，但是2011、2012这两年其现金创造能力和股利支付能力大幅下滑，明显低丁?亚夏

汽车、中T1?控股以及行业均值。

2.亚夏汽车每股经营性现金流量净额除2011年外，2009、2010、2012三年均高于行

业均值。和另外两家企业相比，庞大集团每股经营性现金流量净额在2009、2010这两年

高于中升控股；2011年人幅下降，甚至出现负值，因而每股经营性现金净额在当年低于

亚夏汽车和中升控股，2012年每股经营性现金净额较2011年有所上升，在庞大集团和中

升控股每股经营性现金流量净额下降的情况下，高丁-庞大集团和中升控股。这说明亚夏

汽车现金创造能力和股利支付能力在2009至2012年间波动较大，很:稳定。

3.41升控股每股经营性现金流量净额在2009、2010两年低于行业平均水平，2011、

2012两年高丁?行业平均水平。和另外两家企业相比，中升控股每股经营性现金流量净额

在2009、2010两年低于庞大集团和亚夏汽车；2011年大幅下降，但是下滑幅度小于另外

两家公司，因而每股经营性现金流量净额在2011年高于亚夏汽车和庞大集团；2012年每

股经营性现金流量净额较2011年有所下滑，但下滑幅度小于庞大集团，因而每股经营性

现金流量净额在2012年高于庞大集团。这说明中升控股2009、2010这两年现金创造能力

和股利支付能力明显弱于另外两家企业，但是2011年另外两家企业该项能力大幅下滑，

因而2011年现金创造能力和股利支付能力中升控股强丁?只外两家企业；2012年其现金创

造能力和股利支付能力下滑幅度小于庞大集团，因而该能力在2012年比庞大集团强。

4.3净利润现金含量

净利润现金含量主要用以衡量企业销售回款能力，反映该企业在一定时期内收入

质量及现金流动性的强弱程度。该指标越大说明企业回款能力越好，收入质量越好。其

计算公式为：净利润现金含量二经营活动现金净流量/净利润。经过计算，三家公司净

利润现金含量如表4-3、图4-3:

表4-3庞大柒团、亚攵汽车和中升控股净利润现佥鲁中

年份陇人集团业爱汽乍中开控股行业平均

20092.924.640.392.26

20103.752.38-0.820.76

2011-0.49-0.300.23-2.24

20122.140.920.13-1.97

图1-3家公nJ净利涧现金含盘对比分析

通过表4-3、图4-3的对比分析可以看出：1.庞大集团2009至2012年间净利润现金含

量均高于行业平均水平,一是波动较大.20U年甚至为负数.这说明庞大一团在2009

年至2012年间销售网款能力波动较大，收入质量波动较大，现金流动性较为不稳定。

2.亚夏汽车2009至2012年间净利润现金含量均高于行业平均水平，但是波动较大，

2011年甚至为负数。波动幅度相较庞大集团稍小，但整体情况仍不稳定。这说明亚夏汽

车在2009至2012年间销售回款能力波动较大，收入质量波动也较大，现金流动性较为i巧、

稳定。

3.中升控股2009、2010两年净利润现金含量均低于行业平均水平，2010年甚至出现

负值，2011、2012两年净利润现金含量里然相较行业均值要高，但是仍然+高。这说明

中升控股在2009至2012年间销售回款能力较弱，收入质量也相对较差。现金流动性较差。

4.汽车销售行业2009至2012年间净利润现金含量波动较大，2011、2012年甚至出现

负值，这说明这个行业2009至2012年间销售回款能力波动较大，收入质量波动也较大,

现金流动性不稳定。尤其在2011、2012两年该行业收入质量差，现金流动性差、销售回

款能力差。

4.4总资产获现率

总资产获现率是指经营现金净流量与全部资产的比值，说明企业资产产生现金的能

力。其值越大，说明企业资产产生现金的能力越强，反之亦然。其计算公式为：总资产

获现卒.二（经营现金流量净额/全部资产）*100%。经过计算，三家公司总资产获现率如

表4-4、阁4-4:

«|-4庞人集团、业更汽车和中开控股总资产获现率计算表隗）

年份庞大一团亚反汽牟中升中升行业平均

200915.5722.103.448.68

201013.2416.99-5.282.69

2011-0.49-L63L29-0.91

2012-3.181.710.36-2.87

图44•:家公司总资产获现率对比分析

通过表4-4、图4-4对比分析可以看出：1.庞大集团2009、2010、2011三年总资产获

现率均高于行业平均水平，但逐年下滑趋势，下滑幅度明显，在2011、2012两年出现

负值。和两外两家企业相比，庞大集团总资产获现率在2009至2012年间整体情况要差于

亚夏汽车，但2009、2010两年相较中升控股要好。这说明庞大集团资产产生现金的能力

在2009至2012年间要强于行业平均水平，但是2011、2012两年由于行业平均水平较为糟

糕，因而庞大集团在这两年资产产生现金的虽比行业平均状况耍好，但是仍然不容乐观。

2.亚夏汽车除2011年外，2009、2010、2012三年总资产获现率均比行业平均水平高，

且在2009至2011年间逐年下滑，下滑幅度明显，在2011年为负值。和另外两家企业相比,

亚夏汽车总资产获现率在2009至2012年间整体情况较庞大集团与中升控股耍好。这说明

亚夏汽车资产产生现金的能力在2009、2010、2012三年强于行业平均水平；2011年较为

糟糕，但该能力整体状况仍然较行业平均水平及两外两家公司要强。

3.中开控股2009、2010两年总资产获现率较行业平均水平及庞大集团、亚夏汽车耍

低，2011、2012两年高于行业平均水平及庞大集团；且该指标在这四年中波动较大，在

2010年为负值。这说明中升控股资产产生现金的能力在2009至2012年间不稳定。

第5章三家公司资产营运能力对比分析

5.1净资产周转率

净资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均净资产的比值，主要反映企业净资

产的周转速度，是评价企业净资产营运状况的一项指标。该指标越高，表明企业净资产

的周转速度越快，表明企业的销告能力越强。其计算公式为：净资产周转率=销售收入/

r（期初净资产总额+期末净资产总额）

经过计算庞大集团、亚夏汽车、中升控股三家公司的净资产周转率如表5-1、图5-1

表5T庞大集团、亚夏汽车.中升梓股1家公司的净资产周转率计笄表

年份庞大柒团亚熨汽车中开控股行业平均

200920.5611.537.167.61

201019.7212.815.437.81

20118.486.715.595.21

20126.24.995.854.52

图51庞大集团、亚双汽车、中升控股三家公司的净资产冏转率对比分析

通过表5-1与［75-1对比分析可以看出：1.庞大集团净资产周转率2009、2010、2011、

2012连续四年高于行业平均水平，目.居于二家公司之宵，但是呈现逐年下滑趋势，在2011

年下滑幅度最大。这说明庞大集团净资产营运能力虽然2009、2010、2011、2012连续四

年高于亚夏汽4?：与【［1升控股，同口寸净资产周转速度也较两家公司要快，企业销售能力

也

较两家公司强，但是连续四年逐年下滑，且下滑明显，使得这种优势越来越不明显。

2.亚S汽车净资产周转率在2009至2012年间均高于行业平均水平，且净资产周转率

在2009、2010、2011连续三年在三家公司中排名第二，但是仅2010年相较上年同期有所

上升，2011、2012连续两年呈现下滑趋势，2011年下滑幅度最大，并在2012年被中升

控股赶超，排名居于三家公司最末。这说明虽然亚S汽车净资产营运能力2009、2010,

2011连续三年高于中升控股，同时净资产周转速度也较中升控股要快，企业销售能力中

升控股公司强，但是仅2010年有所上升，2011、2012违续两年下滑导致这种优势越来越

明显，最终在2012年被中升控股赶超。

3.中升控股净资产周转率2009、2010两年均低于行业平均水平，2011、20