光伏新型技术专题：成本及耐候性优势显著复合材料边框前景广阔

光伏行业双碳目标驱动行业需求高景气料供给释放打开市场增长空间双碳目标驱动行业需求高景气随全球变带来的境气候题日益显，“碳和”在球范围获得了广的注支持多家地纷提各的中目展再能源，是现“碳和目的重要径，而伏是可生能源成本优最突出应用场景最广泛的能源品类之一。过去十年间，光伏发电度电成本下降了近90，在球范围从成本高的能蜕变至本最低能源，伏也成全球可生能源增装机最大的源。2021年全可再生源装机量为302W，其光伏装机首次突破半数，占总装机56。另一方面，从发电规模来看，目前光伏发在力场占仍很小201全光发仅电总应3.7来伏电非再能进替的间大。图221年全球新增可再生能源装机容量（G） 图光伏发电在全球总电力供应中的占比302W302W资料来源：SolarPowerEurope，整理 资料来源：SolarPowerEurope，整理过十年，着技术迭代、艺的进和产业的完善光伏发度电成持续快速下降，十年间下降了近90，在全球范围内从成本最高的能源蜕变至成本最的能源。发成本的速下降使得光在全球国逐步脱对政补贴的赖内伏电从2022起全进平时代策面中目下各持续推清洁能转型，出各自脱碳目；市场面，目光伏成已具竞争力未来产的降本效将持进行。策因素市场因决定了伏业市空广，在求模观。图全球不同种类能源发电成本比较（UDMH)资料来源：SolarPowerEurope，整理随光伏发成本的续下降以及世各国对能减碳重视和动，光装保连增长球增机从2012的32W到2022约23G年CAGR为218。图历年全球新增光伏装机（G)资料来源：中国光伏行业协会、SolarPowerEurope，整理国装机和件出口个数据别反映内和海的光伏求。根国家能局数据，2022全年国内新增光伏并网容量874GW，同比增加59，其中集中式/户用/工商业分别36./252/2.9GW，同比分增长4217233。根据光行业会据，2022我出组规模154W同增长56。图我国年度新增光伏装机及分类（G） 图我国年度组件出口规模（G）及同比资料来源：国家能源局，整理 资料来源：中国光伏行业协会，整理伏业机求盛国新装和伏件呈速长势。2023年3月内伏增机13.GW比升4631-3累装机337G比增长155。2023年3月，国内光伏组件出口规模533亿美元，环比提升41，同提升301-3累出金额1313元比升15于料格位落组价也所降。图国内月度新增装机规模（G） 图我国月度光伏组件出口规模（亿美元）资料来源：国家能源局，整理 资料来源：国家海关总署、Solarzoom，整理硅料供给释放打开市场增长空间2021以来伏业入景增多硅产由扩周较其供扩张速远远落于行业求增速成为近年制约业总量长的瓶。料格因大提升低的60/k涨超过300/k压光产链游终光电的利间。表光伏主产业链各环节年底产能及增速环节 指标21821922022122E22E底能万）452860瓦耗设W）硅料底能（）045501530703比速18996底能（）硅片比速23096526588底能（）电片比速66293581501底能（）组件比速099903541778资料来源：中国光伏行业协会、Solarzoom，整理和预测2022下年始料能续放业给颈除2022我硅产量82.7万吨，同比提升64；预计2023年国内硅料产量有望达到124万吨，同增约50着料给释放料格从2023开进下通光行装空将续现增。图国内硅料产量历年数据（万吨）资料来源：中国光伏行业协会，整理从月度硅料产出来看，从2022年9月开始，单月产出持续提升。2023年一季度月产基本稳在10万吨右，一度产量为30.4万吨根据硅分会预，季国硅产约35吨环增加15供进步放。图国内月度硅料产量（万吨）资料来源：硅业分会，整理我们预计203-225年，全球光伏新增装机分别为335438547W，同比增速45./3.724.对全组需约为419548684W。图22-05年全球光伏新增装机容量（G）资料来源：中国光伏行业协会、SolarPowerEurope，整理及预测光伏组件边框目前铝边框为主成本占比大光边框是件的重组成部，是主用于固、密封伏组件框架结材，组寿影较，候要高。图光伏单玻组件结构示意图资料来源：CPIA，整理按料划分，光边框可为铝金边框钢边框复合材边框，中铝合金框用泛目渗率到95上。表各类光伏边框对比性能复材料边框钢框铝金边框构材料璃维聚酯或胶有复材料锌镁边框合金密度/m³gm³c³重量属件少重较轻铁度大重较大合密较，量轻成本1元W较低3元W对低4元W对高璃维聚酯合料盐、碱及铝镀切面氧、锈耐蚀面致而续氧物护，在西耐蚀性

热；胶腐性差

较弱

风大地目镀有定率到风侵受，不盐、碱湿热使寿命 璃维氨复材可到5使用地处发锈以到5使寿合使寿长达0年命；胶有材易风化 命保性 璃维聚酯合料够光玻璃合弹模与伏璃距大有组够光玻同形，易生件爆步变不发组爆问

爆风险

问题承性好好但边光组重的加大了压雪下承风，制分式光好用承性好好但边光组重的加大了压雪下承风，制分式光好用导性缘有强抗D能电 电外观经能层涂具整、观优点观在色均现象 喷、化具整、观优点环与可回纤环树、氨全命期环使的点高回再用程耗，回合熔低钢，收利过能耗

，收济值可达右资料来源：永臻股份招股说明书、沃莱新材，整理随着N型池渗透逐步提，组件率不断升，但时组件均尺寸在增，来伏件框单W量呈缓下的势。图各种尺寸电池片占比（W） 图单套组件功率展望（W）资料来源：CPIA，整理 资料来源：CPIA，整理铝合金边框：光铝合金框以铝主要金材料，要生产节分为铸、挤、氧化深工个要段。熔铸：将铝加入金化炉熔化保炉内化，按例加入金改性配料，整合金分和温，将符工艺要的铝合熔体导入冷式成机型供挤车使；挤压过压设备使棒生性变从压具模中出；氧化：合在酸液经电学应阳氧形氧铝护；深加工：氧后铝材行一的成形便组的伏框。图光伏铝边框生产流程资料来源：永臻股份招股说明书，整理铝边框价格在光伏组件成本中占比约为10，目前仅次于电池片。国内从事光伏框产企较，要铝材造业以能径算，2022底C2占约为32CR4占约为51。图光伏单玻组件各部分成本占比（） 图222年底光伏铝边框竞争格局（万吨、，产能口径）资料来源：Solarzoom，整理 资料来源：永臻股份招股说明书，整理边主以材价格+工的式价工保相稳定永股份例，2022铝框售价2.9元/，位利0.27元/。图永臻股份铝边框售价及毛利（万元/吨） 图663铝棒均价（元吨）资料来源：永臻股份招股说明书，整理 资料来源：百川盈孚，整理随着N型池渗透逐步提，组件率不断升，但时组件均尺寸在增，来伏件边单W量呈缓下的势。图光伏铝边框用量预测（万吨/W）资料来源：CPIA、Solarzoom、永臻股份，整理及预测预计组件铝边框单位价值量将由2021年的1.51亿元/GW逐步下降至2025年的1.03元/G场模由2021的320元步升至2025的708元。图铝边框单位价值量（亿元/W，含税） 图铝边框市场规模（亿元）资料来源：CPIA、永臻股份，整理及预测 资料来源：CPIA、永臻股份，整理及预测复合材料边框：光复合边以玻璃维、聚酯或其树脂为要材料主要生环节分玻纤粗排、胶挤模及化牵及割喷五主阶。玻璃纤维粗纱排布：将璃纤从张多层架上过导板引密封胶中行渍；注胶封胶有自配料置据测的封胶内压力、位动胶；挤压模及固化渍的纤入化具行热化型到纤板；牵引及切割：在化模的出口加装中校机构，固化的玻纤维保设的线从具牵拉；喷涂：对割后的料件进涂层喷，主为了增边框的候性及腐性涂层常水聚酯氟涂；涂图典型光伏复合边框生产流程涂资料来源：沃莱新材，整理复边框相铝合金框有四优势：料成低耐性能出色、绝、轻质美观有望在上光伏等境严苛对美观度要求的BIP/BAV等应场景率应，在来借本耐性势现铝框全景代。材料成本低：当前复合材料边框价格较铝边框低2025，后续有望进一步低价；耐候性出色：耐热酸、盐，泛用严的境；绝缘：统需地有于低统端PID险提系运安性；轻质美：量美观于输装；目国内生复合边的企业要以玻纤维、氨酯为材料，产厂商要有毅隆、莱新材博菲电等绝缘合材料产企业，及材科技建筑材生企业复边产均于三认及户入段计2023末，合料框能望过50G；205末产有超过190W。表各家企业复合材料边框产能梳理（G）222年产能G）223年产能（G）225年产能G）德隆555沃新材100博电气-55中科技///振集团///资料来源：德毅隆、沃莱新材、博菲电气，整理及预测注：沃莱新材产能为后一年目标产量口径，博菲电气产能系根据7万吨复合材料扩产项目建设时间预测各企业生的复合料边框材料用略有差，以常玻纤聚酯复合框例璃维量比在7580等氨在2025等石团使更比的聚酯脂以高挤产率。表复合材料边框原材料用量占比（）玻用量）树用量）主方德隆沃新材博电气中科技等）580025振集团00资料来源：德毅隆、沃莱新材、博菲电气、中材科技、振石集团，整理当玻璃纤及聚氨均处于格下行道，预未来复材料边成本有进步低成优持体。图玻璃纤维均价（元/吨） 图聚氨酯均价（元/吨）资料来源：永臻股份招股说明书，整理 资料来源：百川盈孚，整理此，部分合边框添加少氟碳涂或水性氨酯等脂涂层提高耐性能根据应场景的同，涂的材料择及用也有不。海上伏项目边框候性、酸碱、腐蚀能要求较严苛，配的复边框中于增加候力机强的碳料量所升通成及格更。图PDF均价（元吨）资料来源：百川盈孚，整理当主方进测，类材单GW值如：表复合材料边框单位成本拆分22022122222E22E22E22E单成（亿/W）068072071052042040038玻纤亿/W）024026022017014014013价（万/吨）0055000用（万/W）8397643聚酯(亿/W）027024022017015014013价（万/吨）0000000用（万/W）2109999氟涂料亿元/）012017023015009009009价（万/吨）0000000用（万/W）1111111其他亿/W）005004004004004004003资料来源：CPIA、Solarzoom，整理及预测，以各家实际工艺路线和材料成本为准相于铝合边框，合材料框密度低，但于强度求厚度所提升故位量铝金框近。图光伏复合边框用量预测（万吨/W）资料来源：CPIA、Solarzoom、永臻股份、博菲电气，整理及预测目前复材料边处于实室模拟海上光小规模目实证段，团标准编制还处于草阶段后续伴着行业准落地各大企产品验推进完，合料框望来越发。图复合材料边框团体标准编制进度计划资料来源：沃莱新材，整理复合边框对铝边框替代的敏感性分析我们假设203-225年，全球光伏新增装机分别为335438547W，同比增速45./3.724.应球件求为41/54/68G中中项组需求19/25/30G分式目件求222296376W。表光伏行业装机容量假设22022122222E22E22E22E组尺寸6及下占（）6817420M0占（）2835020G2占（）2468660功率6及下占（）0550550M0占（）0500000G2占（）000000022022122222E22E22E22E装容量(W)18102035485770集式78901017212635占（）6387655分式61801018273135占（）4723455容比5555555组需求（G）13232849586485集式7287284分式6002661资料来源：CPIA，整理及预测计2025组边需可到10.8套边价量达到1.03元/GW。表铝边框价值量测算（不考虑复合边框替代）22022122222E22E22E22E单用量万吨/W73028449739975万套/W0020484k套5555555需量（亿）38435271901.81.4单售含税）万元吨6400000/套1503457元/W4542100亿元/W5101236资料来源：CPIA、索比光伏网、永臻股份，整理及预测着材价下降合框价扣大2025价量到0.55元/GW。表复合边框单位价值量预测22022122222E22E22E22E单售价（税）万元吨 3784852元/套 3878679较边框定折扣 80807560525354元/W 3117655亿元/W 130110105073058055052资料来源：CPIA，整理及预测，售价以企业实际数据为准保守情形：假部分中式光项目于降需求对边框行替，集式项复边渗率慢升至205的20分布光对件装利性美度求高布项复边渗率慢升至205的19则2025复材边需可到132W渗率到19市规可到72元。表保守情形复合边框市场规模测算保情形22022122222E22E22E22E中复边需W）0005828透（）0003505布复边需W）0004710透（）0006395复边框合需求G）---19751229综渗透率（）0004141925市规模（元）- - -14447214原料需求玻纤维需（万吨）- - -7274573聚酯需求万吨）- - -271219资料来源：CPIA，整理及预测积极情形：假部分中式光项目于降需求对边框行替，集式项复边渗率步升至205的40分布光对件装利性美度求高布项复边渗率步升至205的38则2025复材边需可到264W渗率到39市规可到145元。表积极情形复合边框市场规模测算积情形22022122222E22E22E22E中复边需W）0000637透（）0005000布复边需W）0008411透（）0003580复边框合需求G）---38192448综渗透率（）0009273950市规模（元）---27871527原料需求玻纤维需（万吨）- - -14539016聚酯需求万吨）- - -4142337资料来源：CPIA，整理及预测产业链进展介绍德毅隆（复合边框）浙德毅隆技股份限公司由国内复合材研发、伏领域资深专联创的创术发业有30以的合料材挤产验合料伏框发有10历。公司出的玻增强聚酯边框品（GRP）耐蚀性强解决了边框打边缘法做耐蚀处理导致边的切口分易腐的问题提高了上光伏具强蚀的用景光组的用命。此外司合框具更的服度伸度在990Pa内实现100回弹降低了框的残变形及此带来玻璃边应力集问题，少了池隐风。图德毅隆GPU产品耐腐蚀性实验结果 图德毅隆GPU产品力学性能实验结果资料来源：德毅隆，整理 资料来源：德毅隆，整理2023年2月24VDE测证究为晶电发使复材光边框组产认证，边选德隆产玻纤增聚酯合料。前司具年产5W伏件框材拉能力25GW装力计2023年年底将具备年产25GW光伏组件边框型材的综合产能；2025年年底将具备年产75GW伏件框材综产。图德毅隆彩色复合材料边框产品 图德毅隆单玻组件复合材料边框产品资料来源：德毅隆，整理 资料来源：德毅隆，整理沃莱新材（复合边框）江苏沃莱新材料有限公司是由深耕光伏领域近20年的研发团队创立的一家高科技业，事长赵界先生光伏胶企业斯克前实人。公司专于光伏组件合材料框的研和生产，以合边框应用基，积极索开发伏行其新料品。图沃莱新材复合材料边框产品结构资料来源：沃莱新材，整理2023年2月6日司得TÜV德志团发光组用合料框证书，目公司已实现复材料边全系列品矩阵售，推了适用海上、顶布、面中光专产。图沃莱新材复合材料边框产品矩阵资料来源：沃莱新材，整理2022年公实现项开发稳及部分客户的入，复边框产量1G。公司预计2023年将完成2GW的中批量生产并实现大客户部分订单的交付，2025年实现40GW批生。博菲电气（复合边框）浙博菲电股份有公司主电气绝材料等分子复材料的发、生与销，具有为完整绝缘材产品体，能够据客户异化需提供定化产，为风发电、道交通工业电、家用器、新源汽车水力发等域绝材应提系化解方。2022年公司实现营业收入3.4亿元，同比-7；实现归母净利润0.69亿元，同比-9。图博菲电气营业收入及增速（亿元、） 图博菲电气归母净利润及增速（亿元、）资料来源：公司公告、，整理 资料来源：公司公告、，整理2022公绝树业实收入1.5元比-14利率30比-1pts；楔层制业实收入0.4元同-7毛率53同比+5pt。图博菲电气营业收入构成（亿元） 图博菲电气各业务毛利率（）资料来源：公司公告、，整理 资料来源：公司公告、，整理2023年4月司海经开区理员签《产7000新源合料品设（期总项投协书投不于10元项由司设全子司菲伏资设主生新源合料品。中材科技（复合边框）中科技股有限公是我国种纤维合材料技术发地，拥完整的金属物材料玻璃纤、纤维合材料术产业，是我特种纤复合材领集发计品造销术备成一的家高技企业。业产品紧新能源航空航、节能排、国军工等用领域承继了南京璃纤维究设计、北京璃钢研设计院苏州非属矿工设计研院个家科院多的心术源人优。2022公实营收入22.1元比+9现母利润35.1元同比+4。图中材科技营业收入及增速（亿元、） 图中材科技归母净利润及增速（亿元、）资料来源：公司公告、，整理 资料来源：公司公告、，整理2022年公司玻纤及制品业务实现收入91.4亿元，同比+4；毛利率32，同比-11cts电片务现入650元比-7利率10比-6pts；电隔业实收入187元同+66毛率40同比+1pct。2022公玻纤及品现售116吨同比+5。图中材科技营业收入构成（亿元） 图中材科技各业务毛利率（）资料来源：公司公告、，整理 资料来源：公司公