某公司理财管理及金融管理知识分析策略

第十章金融理财策略第一页，共九十六页。●人民币理财产品理财策略

●外汇理财基本策略

●股票投资分析方法

●债券投资策略

●金融期货投资策略

●金融期权投资策略

●黄金投资策略

●个人与家庭理财策略你不理财，财不理你！第二页，共九十六页。一.人民币理财产品理财策略

（一）产品期限考虑利率的变动趋势

（二）收益率比较固定收益类产品中，中小商业银行发行的产品收益率一般较高变动收益类产品中，理财者的重点是分析实现最高收益率目标的可能性、潜在风险，考察其资金流向和历史业绩。第三页，共九十六页。在固定加变动收益类产品中，由于承诺的固定收益较低，故重点应考察两类收益可能占比及取得变动收益的宏观环境、市场环境等。

都须与同期储蓄存款利率、国债收益率比较，且是在扣除管理费、所得税后的净收益。（三）投资限制条款比较不同类型的理财产品，在投资限额与终止权上各有区别。第四页，共九十六页。二.外汇理财基本策略通过外汇理财，将低利率货币兑换成高利率货币，增加存款利息收入；将贬值货币兑换成升值货币，在保值的同时降低风险。（一）外汇理财基本方式1、保值调整外币资产结构，卖出占比较高的预期贬值货币，买入预期升值货币。2、套利第五页，共九十六页。将低利率外币兑换成高利率外币以增加存款利息收入。3、套汇套汇的基本原则是低买高卖。持有1000美元，在欧元兑换美元为1.12时买入1000/1.12欧元，上升至1.2时卖出欧元，买回美元（1000/1.12）*1.2，即1071美元。第六页，共九十六页。（二）外汇理财产品的组合配置1、个人实盘外汇买卖

2、个人外汇期权

3、个人外汇结构性理财产品

将资金按比例分三部分，通过组合在安全性、收益性与流动性上创造单一理财产品不能达到的效果。

第七页，共九十六页。（三）外汇理财操作策略基本面分析和技术分析

三.股票投资分析方法（一）基本分析（二）技术分析（三）模型分析第八页，共九十六页。四.债券投资策略（一）被动型投资策略

构造免疫组合资产例：2年后支付100000元现金，市场上有一种1年期债券（面值100元、票面利率7%）和一种3年期债券（面值100元、票面利率8%），现行利率10%。

1.计算两种债券的久期

第九页，共九十六页。2.计算两种债券的组合权数

把和的值代入，即可解出：

而100000元资金的现值为：

第十页，共九十六页。用82645×0.4382=36215元配置为1年期债券用82645×0.5618=46430元配置为3年期债券即可构建起免疫资产组合

若一年后利率上升，则可用再投资于1年期债券的收益来弥补3年期债券价格下跌的损失；若一年后利率下降，则用3年期债券价格的上涨来弥补1年期债券的再投资损失。

第十一页，共九十六页。（二）主动型投资策略1、追随收益率曲线法短期固定收入债券投资中，若当前收益率曲线向上倾斜，且预测未来一段时间内收益率曲线的形状和收益水平继续保持稳定，则投资于期限较长的债券比投资于期限较短的债券收益率更高

例：若当前市场上有两种零息票债券，面值均为1000元，一种为1年期，收益率为5%，价格为952元；另一种债券为2年期，收益率为6%，价格为890元。投资者仅持有一年。

第十二页，共九十六页。1年后的市场利率不同投资策略的回报率“追随收益率曲线法”的超额收益1年期债券2年期债券持有1年期债券，1年后出售持有2年期债券，1年后出售5%6%5%6%1%4%5%5%7.01%2%6%7%5%5.01%0.01%7%8%5%4.04%-0.96%当未来收益率曲线保持稳定或平行下移时，能获得较高的回报；若收益率曲线上移较小的幅度，仍有一定的超额收益；但收益率曲线上移较大幅度时，这一投资策略失败。

第十三页，共九十六页。2、债券替换法卖出（或卖空）价格被高估的债券，买入价格被低估的债券。

⑴替代互换把一种债券替换成另一种息票率、到期期限以及信用等级相同，仅因市场供求暂时不均衡使得后者定价更低（收益率更高）的债券。第十四页，共九十六页。⑵市场间价差互换用市场上不同部门债券的收益率差额的暂时不合理，用收益率较低（定价较高）的债券换取收益率较高（定价较低）的债券。

⑶利率预测互换由于长期债券价格变动对利率波动更敏感，故当预测未来市场利率将进入上升周期时，把一部分长期债券替换为短期债券；或者在预期未来市场利率将进入下降周期时，把一部分短期债券替换为长期债券。

第十五页，共九十六页。⑷纯收益率摘取互换投资者不想对未来利率或价差进行预测，仅仅从长期考虑把一部分低收益率债券替换为高收益率债券。

3、或然免疫法若债券组合收益率高于预期收益率，则实施主动投资策略，若等于预期收益率时，即构建免疫资产。或然免疫法兼有主动投资策略和被动投资策略因素。

第十六页，共九十六页。例：投资者承诺在两年后支付100000元现金，当前收益率曲线成水平状，且等于10%。⑴先设定一个最低投资收益率，比如8%；⑵投资86734元形成或然免疫资产；

⑶由于当前收益率水平高于预定目标，故可采取各种主动投资策略，以谋取更高的投资收益率。第十七页，共九十六页。⑷把86734元用来购买息票率为8%的3年期债券，一年后收益率曲线平移到11%的水平，这时需要90090元，此时投资者拥有的现值为一年的利息收入和债券在11%利率下的现值之和，即：

现值大于预定目标，可继续实施主动投资；但若现值接近预定目标，则应构建免疫资产。

第十八页，共九十六页。五、金融期货投资策略

投机策略、套利策略和套期保值策略。

（一）投机策略

⑴投机类型①长线投机者:合约持有几天\几周或几月,有利时对冲②短线交易者:当日或某时段买卖合约,持仓不过夜③逐小利者:技巧为利用价格微小变动进行交易获取微利,当日做多个回合交易第十九页，共九十六页。⑵投机原则①充分了解金融期货合约

②制定交易计划

③确定获利和亏损限度

④确定投入的风险成本

⑶投机方式①单向交易

②空头投机

③多头投机

第二十页，共九十六页。（二）套利策略利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的期货交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。1、买进套利与卖出套利⑴买进套利预期不同交割月的金融期货合约的价差将扩

大时，则买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”，此种套利即买进套利。

第二十一页，共九十六页。价差扩大与买进套利

第二十二页，共九十六页。买进套利的价差分析示意图

第二十三页，共九十六页。⑵卖出套利预期不同交割月金融期货合约价差将缩小时，可通过卖出其中价格较高的一“边”同时买入价格较低的一“边”，即为卖出套利。

第二十四页，共九十六页。价差缩小与卖出套利

第二十五页，共九十六页。卖出套利的价差分析示意图

第二十六页，共九十六页。2、跨期套利利用同一交易所的同种金融资产但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易。

⑴牛市套利买入近期交割月份合约,同时卖出远期交割

月份合约,以图近期合约上涨幅度大于远期

合约上涨幅度。第二十七页，共九十六页。⑵熊市套利卖出近期交割月份合约,同时买进远期交割

月份合约,以图远期合约下跌幅度小于近期

合约下跌幅度。⑶蝶式套期图利

由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利组成。

买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。

第二十八页，共九十六页。3、跨品种套利利用两种不同但相互关联的金融资产之间期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种金融资产期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联金融资产期货合约。

如：利用两种不同但相关联的指数期货产品之间的价差进行交易;两种指数之间具有相互替代性或受同一供求关系制约;第二十九页，共九十六页。同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的股指期货合约；道指期货与SP期货之间及迷你SP期货与迷你纳斯达克期货之间的套利交易。第三十页，共九十六页。4、跨市套利在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份某种金融期货合约同时在另一个交易所卖出（或买进）同一交割月份同种金融期货合约。

⑴在不同市场之间的套利交易行为同一股指期货合约在两个或两个以上交易所交易时因时区\地理\背景差异引发的价差;⑵股票现货市场与期货市场SP指数ETF与SP指数期货之间的套利第三十一页，共九十六页。例如：9月1日，沪深300指数3500点,10月份到期沪深300期指价格3600点（高估）;

借108万元（利率6%），买入指数对应的一篮子股票（期间不分红）的同时在3600点卖出合约一张；

到期时假设期指为3580点；

则套利者在股票市场可获利：

108×（3580÷3500）－108=2.47万元

在期货市场可获利：

（3600－3580）×300=6000元

而两个月期利息=2×108×6%÷12=1.08万

整个期现套利=2.47+0.6-1.08=1.99万元第三十二页，共九十六页。（三）套期保值策略在现货市场上买进或卖出一定数量的现货金融资产时，同时在期货市场上卖出或买进与现货金融资产品种相同和相似、数量相当，但交易方向相反的期货合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。

1、套期保值的原理⑴同种金融资产的期货价格与现货价格走势一致

第三十三页，共九十六页。⑵现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致2、套期保值的操作原则⑴金融资产种类相同原则

⑵金融资产数量相等原则⑶月份相同或相近原则⑷交易方向相反原则第三十四页，共九十六页。3、套期保值的运用⑴空头期货套期保值先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货金融资产数量相等、交割日期也相同或相近的金融期货合约，当在现货市场上实际卖出现货金融资产的同时或前后，又在期货市场上进行对冲，买进原先卖出的该金融资产的期货合约。持有现货、卖出合约；以后再卖出现货、买进合约。第三十五页，共九十六页。⑵多头期货套期保值先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货金融资产数量相等、交割日期相同或相近的金融期货合约，然后当在现货市场上买入现货金融资产的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原先买进的该金融资产的期货合约。现货空仓、买进合约；以后再买进现货、卖出合约。第三十六页，共九十六页。⑶确定合适的合约数量例：股票组合的现值为2亿元，且其股票组合与指数的系数为0.9。若9月2日的现货指数为2940点，而12月到期的期货合约指数为2990点。

第三十七页，共九十六页。4、基差与套期保值效果

⑴基差不变与套期保值效果①基差不变与空头套期保值

现货市场期货市场基差7月份2010点卖出9月份合约2050点-40点9月份卖出一篮子股票1980点买入9月份合约2020点-40点套利结果亏30点盈利30点基差不变净获利:30点×300元－30点×300元=0第三十八页，共九十六页。②基差不变与多头套期保值

现货市场期货市场基差7月份2010点买入11月份合约2050点-40点11月份买入一篮子股票2040点卖出11月份合约2080点-40点套利结果亏30点盈利30点基差不变净获利:30点×300元－30点×300元=0第三十九页，共九十六页。⑵基差变动与空头套期保值①基差走强与空头套期保值(正向市场)（反向、正向转为反向）

现货市场期货市场基差3月1日买入一篮子股票2010点卖出5月份合约2050点-40点4月1日卖出一篮子股票1980点买入5月份合约2010点-30点套利结果亏30点盈利40点基差走强10点净获利:40点×300元－30点×300元=3000元第四十页，共九十六页。▲现价与期价均降，但现价降幅小于期价，基差走强，在现货市场因价跌卖出现货损失小于期货市场因价跌买入合约的获利，出现净利。▲现价与期价不降反升，则在现货市场获利，在期货市场损失。但只要基差缩小，现货的盈利不仅能弥补期货的全部损失，且仍有净盈利。第四十一页，共九十六页。★在正向市场空头套保，只要基差走强，无论现价与期价上升或下降，均可得到完全保护且出现净盈利■基差走强可使空头套保完全保护并出现净盈利第四十二页，共九十六页。②基差走弱与空头套期保值(从反向市场转为正向市场）（正向、反向)

现货市场期货市场基差9月15日买入一篮子股票2010点卖出11月份合约1980点30点10月15日卖出一篮子股票1950点买入5月份合约1970点-20点套利结果亏60点盈利10点基差走弱50点净损失:60点×300元－10点×300元=15000元第四十三页，共九十六页。▲反向转为正向，现价降幅大于期价，基差走弱，在现货市场因价跌卖出现货损失大于期货市场因价跌买入合约的获利，出现净损失15000元。▲现价与期价不降反升，则在现货市场获利，在期货市场损失。但只要基差走弱，现货的盈利只能弥补期货的部分损失，结果仍有净损失。第四十四页，共九十六页。★在空头套保时，市场从反向转为正向，无论现货期货价格上升还是下降，只能得到部分保护，只能弥补部分价格变动造成的损失■基差走弱空头套保只能得到部分保护并净亏损第四十五页，共九十六页。⑶基差变动与多头套期保值①基差走强与多头套期保值(反向市场)（正向、正向转为反向）

现货市场期货市场基差7月1日卖出一篮子股票2040点买入9月份合约2010点30点8月1日买入一篮子股票2080点卖出9月份合约2040点40点套利结果亏40点盈利30点基差走强10点净损失:40点×300元－30点×300元=3000元第四十六页，共九十六页。▲现价与期价均上升，但现价升幅大于期价升幅，基差走强，在现货市场因价升买入现货损失大于在期货市场因价升卖出合约的获利，净损失▲现价与期价不升反降，则在现货市场获利，在期货市场损失。但只要基差走强，现货的盈利不仅不能弥补期货的损失，而且会出现净亏损。第四十七页，共九十六页。★但若买入合约持有更长时间，随着持仓费减少，基差最终会缩小，便可获净利润。■基差走强不能使多头套保得到完全保护，会出现净亏损第四十八页，共九十六页。②基差走弱与多头套期保值(从反向市场转为正向市场)（正向、反向）

现货市场期货市场基差7月1日卖出一篮子股票1560点买入9月份合约1540点20点8月1日买入一篮子股票1570点卖出9月份合约1580点-10点套利结果亏10点盈利40点基差走弱30点净盈利:40点×300元－10点×300元=9000元第四十九页，共九十六页。

▲现价与期价均上升，但现价升幅小于期价升幅，市场从反向转为正向，基差走弱，在现货市场因价升买入现货损失小于在期货市场因价升卖出合约的获利，盈亏相抵后仍出现净盈利。▲现价与期价不升反降，则在现货市场获利，在期货市场损失。但只要基差走弱，现货的盈利不仅能弥补期货的全部损失，而且会出现净盈利。第五十页，共九十六页。★但若买入合约持有更长时间，随着

持仓费减少，基差最终会缩小，便可

获净利润。

■基差走弱，多头套保者将实现完全保护，并存在净盈利第五十一页，共九十六页。⑷基差变化与套期保值效果的关系基差变动情况套保种类套期保值效果基差不变空头套期保值两个市场盈亏完全相抵,套期保值者得到完全保护多头套期保值两个市场盈亏完全相抵,套期保值者得到完全保护基差走强(包括正向市场走强\反向市场走强\正向市场转为反向市场)空头套期保值套期保值者得到完全保护,并且存有净盈利多头套期保值套期保值者不能得到完全保护,并且存有净亏损基差走弱(包括正向市场走弱\反向市场走弱\反向市场转为正向市场空头套期保值套期保值者不能得到完全保护,并且存有净亏损多头套期保值套期保值者得到完全保护,并且存有净盈利第五十二页，共九十六页。六、金融期权投资策略

（一）期权交易与直接股票交易的比较优势例：IBM价格100美元，其六个月期看涨期权执行价格100美元，现在期权价格10美元，六月期利率3%，若有10000美元，投资者可实施三个投资策略。策略A：买入IBM股票100股。策略B：购买1000份IBM股票看涨期权，执行价格100美元。策略C：投资1000美元购买100份IBM股票看涨期权，投资9000美元购买六月期国库券，赚取3%利息，国库券将从9000美元增值到9270美元。第五十三页，共九十六页。资产组合IBM股票价格95美元100美元105美元110美元115美元120美元资产组合A95001000010500110001150012000资产组合B005000100001500020000资产组合C927092709770102701077011270到期时三个组合策略的收益

A的价值为股票价值的100倍;B仅在股价高于执行价格时才存在，其价值为股价超过执行价格部分的1000倍；C的价值为9270美元与100份看涨期权获利的和。第五十四页，共九十六页。资产组合IBM股票价格95美元100美元105美元110美元115美元120美元资产组合A-5%05%10%15%20%资产组合B-100%-100%-50%050%100%资产组合C-7.3%-7.3%-2.3%2.7%7.7%12.7%到期时三个组合策略的收益率

期权的特性：

第一，杠杆作用。股价高于100美元后，随着股票收益率的缓慢增长，期权收益率呈急剧增长，看涨期权是一种放大了的股票投资。第五十五页，共九十六页。到期时三个组合策略的收益率

资产组合IBM股票价格95美元100美元105美元110美元115美元120美元资产组合A-5%05%10%15%20%资产组合B-100%-100%-50%050%100%资产组合C-7.3%-7.3%-2.3%2.7%7.7%12.7%期权的特性：

第二，期权有潜在的保险功能。C的价值不可能低于9270美元，因为期权到期时最低价值为0；C的最低收益率为-7.3%，而理论上IBM的最低收益率为-100%。第五十六页，共九十六页。RS100所有期权所有股票看涨期权加国库券全期权收益率比全股票组合陡得多，反映了其对资产市场价格变动的极大敏感度。

可见，期权如B常作为杠杆化投资工具，也常类似C作为规避风险手段，C的收益率与全股票投资有很大不同，但其风险底线的绝对限制却很有吸引力。第五十七页，共九十六页。（二）期权的投资策略1.保护性看跌期权购买股票并同时购买该股票看跌期权，即持有股票的多头部位及其看跌期权的多头部位。购买股票现货，防止和限制潜在损失，构建一个资产组合保险。因为无论股价如何波动，到期时必将获得等于期权执行价格的总收益。第五十八页，共九十六页。A:买进股票B:买进看跌期权收益利润=C:保护性看跌期权保护性看跌期权到期时的价值股票+看跌期权=总计0第五十九页，共九十六页。股票保护性看跌期权资产组合利润若股票利润为零，并随股价升降而同幅升降；若小于，保护性看跌期权利润为负，等于购买期权而付出的成本；一旦高于，其利润也会随着股价同步上升。第六十页，共九十六页。2.抛补的看涨期权购买股票并同时卖出该股票的看涨期权，即持有股票的多头部位及其看涨期权的空头部位。与保护性看跌期权有类似功效。

“抛补”意即可用持有的现货作为交易对手行权的股票抵押。

“抛补”到期价值等于股票价值减去期权价值。第六十一页，共九十六页。A:买进股票B:出售看涨期权收益利润=C:抛补的看涨期权抛补的看涨期权到期时的价值-0股票的收益+出售看涨期权的收益=总计第六十二页，共九十六页。3.对敲同时买进具有相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权。适合于对那些预期股价将大幅升降但不知向哪个方向变动的投资者。股价等于协定价格投资者将损失建立对敲的期权费支出。购买者认为股价波动将超过市场平均水平，出售者认为股价波动没那么大。第六十三页，共九十六页。对敲的收益除了时为零外，总是正值。尽管到期时对敲的价值不会为负，但至少要超过最早支付的期权价格才会有利润，即只有在股价与协定价格显著偏离时，对敲才会有利润。第六十四页，共九十六页。000收益A:看涨期权利润+B:看跌期权利润收益收益=C:对敲到期时对敲的价值看涨期权的收益0+看跌期权的收益0=总计第六十五页，共九十六页。4.期权价差是指不同执行价格或到期时间的两个或两个以上看涨期权（或看跌期权）的组合。有些期权是多头，有些期权是空头。货币期权差价是同时买入与卖出具有不同执行价格的期权，而时间价差是同时买入与卖出不同到期日期权。考虑一种货币期权价差，其中买入看涨期权执行价格为，而同时卖出相同到期时间执行价格为的看涨期权。第六十六页，共九十六页。牛市价差组合0A:购买看涨期权0B:出售看涨期权0C:多头价差牛市期权价差到期的价值到期时牛市期权价差的价值执行价格为的看涨期权多头的收益0+执行价格为的看涨期权空头的收益-0-0=总计0第六十七页，共九十六页。熊市价差组合由一份看涨期权多头和一份相同期限、协定价格较低的看涨期权空头组成。执行价格为的看涨期权空头的收益0+执行价格为的看涨期权多头的收益00=总计0到期时熊市期权价差的价值0第六十八页，共九十六页。5.双限期权把资产组合的价值限定在上下两个界限内。每股100元买入股票，购买执行价格为90元的保护性看跌期权设定资产组合的价值下限为90元，为解决期权费，再出售执行价格为110元的看涨期权，设定了资产组合价值的上限。假定看跌期权多头与看涨期权空头的期权费相当。第六十九页，共九十六页。00买入看跌期权X=90股份卖出看涨期权X=11000=总计收益双限期权第七十页，共九十六页。（三）看跌期权与看涨期权的平价关系：

期权套利保护性看跌期权（股票+看跌期权）与看涨期权加国债的组合具有锁定风险下限、保证最低收益但不限定收益上限的效果。考虑一个组合，购买看涨期权和面值等于期权执行价格的国债（到期日相同）：看涨期权执行价格为100美元，该期权在执行时需支付10000美元，故购买的国债的到期价值也为10000美元。第七十一页，共九十六页。保护性看跌期权到期时的价值股票的收益0=总计看涨期权加国债的资产组合到期时的价值0看涨期权的价值无风险债券的价值=总计+看跌期权第七十二页，共九十六页。两个组合的期末价值相等，则期初价值和成本也应相等。看涨期权加国债的成本为：保护性看跌期权的成本为：所以：该式即为看跌——看涨期权平价定理。该式反映看跌期权与看涨期权价格间的平价关系，若该关系被打破则出现套利机会第七十三页，共九十六页。例：股价：100美元看涨期权价格：17美元看涨期权价格：5美元无风险收益率：5%看涨看跌期权美元，期限一年。根据平价定理：第七十四页，共九十六页。违背平价关系，定价有误，存在套利机会。买进左边：买进股票+买进看跌期权。出售右边：卖出看涨期权+借款100美元一年。即可建立套利组合。第七十五页，共九十六页。一年后的套利组合现金流量头寸即期现金流一年后的现金流购买股票-110借款+100-105-105出售看涨期权+170购买看跌期权-50总计200即期现金流为2美元，一年后，各个头寸的现金流互为抵消，即实现了2美元的现金流入而没有相应的现金流出，成功套利。第七十六页，共九十六页。上式仅对有效期内不分红为条件，但可直接推广至分派红利的欧式看涨期权。看跌期权与看涨期权平价关系的更一般公式：一般公式也适合除股票外其他资产为标的物的欧式期权。一般公式仅适合于欧式期权，且头寸持有至到期日，两个组合现金流相等。若期权到期前不同时间执行，则不适用，甚至预期收益相同，两种资产组合会有不同的价值第七十七页，共九十六页。4月份到期的美元的IBM股票看涨期权价值0.95美元，有效期29天，而对应的看跌期权价值为2.45美元，IBM的市价为83.2美元，短期利率为4.7%，期权到期前不支付股息，是否存在套利机会？根据平价关系的一般公式：平价关系不满足，并有每股0.01美元偏差，这个套利可否利用呢？可能不能。需测度潜在利润与交易成本的关系。第七十八页，共九十六页。七、黄金投资策略

（一）黄金投资分析方法1、黄金走势的基本分析法2、黄金价格的技术分析（二）黄金投资的技巧1、关心时政、选准时机2、把握总体走势3、注意选择黄金品种第七十九页，共九十六页。4、分批介入、止损止盈5、要考虑汇率第八十页，共九十六页。八、个人与家庭理财策略

（一）基于个人与家庭生命周期的理财策略

1、个人与家庭生命周期的理财需求

⑴单身期单身期是指个人求学结束开始步入工作岗位到结婚组建家庭。这一阶段，工作刚开始，可能不够稳定，面临工作的调整，工资收入比较低，支出也较为简单，主要是个人的基本生活开支等。第八十一页，共九十六页。⑵家庭形成期从结婚到子女出生。支出随家庭成员的增加而不断增加，储蓄不断减少。可能会面临着决定购置住房，负债会十分沉重，可积累的资产很有限。但是由于家庭成员年轻，可以承受较高风险的投资。⑶家庭成长期

从子女出生到其完成学业为止。支出集中在子女教育费上，因家庭成员不再增加，支出趋于稳定，且可预见性强。储蓄趋于稳定，随着收入提高，可累积资产逐渐增加，投资开始有所增加。如果存在负债的话，如住房贷款负债，则负债余额逐步减少。可以分散一部分投资到较高风险的投资工具上。第八十二页，共九十六页。⑷家庭成熟期

从子女完成学业到夫妻均退休

为止。因子女逐渐取得收入、

独立，因此家庭收入增长很快，支出减少，储蓄增长很快，资产积累达到高峰，逐渐为退休做准备。

⑸家庭衰老期

从夫妻均退休开始到最后一人过世为止。此时不再拥有工资收入，收入主要来源于养老保险、理财收入或转移收入，储蓄和资产逐渐减少，医疗支出增加。投资以低风险为主。第八十三页，共九十六页。2、生命周期不同阶段的财富净值变化累积阶段支付阶段巩固阶段财富净值单身期形成期成长期成熟期衰老期第八十四页，共九十六页。3、不同生命周期的理财策略

周期现金或存款银行理财产品债券信托基金股票保险单身期3010200151510家庭形成期201515520205家庭成长期1510510152520家庭成熟期520151515255家庭衰老期3020102010100不同家庭生命周期投资者的组合投资参考方案（%）第八十五页，共九十六页。（二）基于家庭财务预算与分析的理财策略

1、家庭资产负债表⑴家庭资产

①金融资产或生息资产

②个人使用资产或自用资产③奢侈资产

⑵家庭资产

全部家庭成员欠非家庭成员的所有债务，可分为流动负债和长期负债。

第八十六页，共九十六页。⑶家庭净资产

家庭净资产是家庭资产减去家庭负债的净值。2、家庭损益表⑴收入

工资薪金收入和投资收益，有些家庭还有租金收入、经营收入以及其它临时性收入。⑵支出

消费支出、理财支出和其他支出等三大类。第八十七页，共九十六页。⑶盈余或赤字

收入减去支出的一个差项，反映当期现金流动的结果。

3、基于家庭预算表形