英才学院财务管理教案12期权与公司理财

第十二章期权与公司理财间系.了解二项式模型的基本原理;4.熟悉认股权证和可转换债券价值评估方法权的基本原理第一节期权交易的基本知识一、期权的几个基本概念期权或称选择权，是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约，它给予期权持有人(期权购买者)具有在规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买入或卖出一定数量标的资产的权利；而期权立约人(期权出售者)则负有按约定价格卖出或买入一定数量标的资(一)期权的类型权利不同：买权(看涨期权)：期权购买者可以按行权价格在到期前或到期日买进一定数量标的资产卖权(看跌期权)：期权购买者可以在到期前或到期日按行权价格卖出一定数量标的资产使时间不同对象划分货期权——利率期权、货币期权、股票指数期权、股票期权；股票指数期货期权。(二)行权价格(执行价格、敲定价格、履约价格)的价格。(三)期权价值权利金收入。(四)到期日的最后一天(五)期权的特点1)交易对象是一种权利，即买进或卖出特定标的物的权利，但并不承担一定要买进(2)具有很强的时间性，超过规定的有效期限不行使，期权即自动失效。(3)期权合约的买者和卖者的权利和义务是不对称的。(4)具有以小搏大的杠杆效应。、期权价值的构成(一)内含价值(二)时间价值(三)期权价值、内含价值、时间价值之间的关系值+时间价值三、期权基本交易策略(一)买入买权(二)卖出买权交易者通过卖出一个买权合约，获得一笔权利金收入，并利用这笔款项为今后卖出标的(三)买入卖权(四)卖出卖权。节二项式模型一、二项式模型的基本原理期分为很多很小的时间间隔△t假设在每一个时间间隔△t内标的资产(S)价格只有上升或下降两种可能、单期二项式模型(一)无套利定价法(二)风险中性定价法中立的世界里：)所有可交易证券的期望收益都是无风险利率；(2)未来现金流量可以用其期望值按折现。三、多期二项式模型第三节B/S期权定价模型性。期权为欧式的。产在期权有效期内不支付股息和利息。(一)估计无风险利率作为无风险利率的估计值。(二)估计标的资产价格的波动率价格的历史数据中计算出价格收益率的标准差。隐含波动率期。(1)标的资产市价(S)：SS(2)行权价格(K)：)(3)合约剩余有效期(T)：对于欧式期权来说，由于欧式期权只能在到期日履约，因而也可能在买方履约愿望较强(4)标的资产价格的波动性或风险性(σ)：(5)利率(r)：(6)标的资产的孳息(D)：S第四节权证与证券估价一、期权理论在筹资中的应用优先认购权(pre-emptiverights)dbyagreements发行者之间关于股票承销的一种协议。、认股权证定价分析认股权证(warrants)是一种股票衍生产品，持有人有权(但无义务)在未来某一特定日期(或特定期间内)，以约定的价格(行权价格)购买一定数量的标的资产。(一)认股权证的内在价值权价与标的股票市价之间的价格差额值主要取决于内在价值时间价值资者方向变动而产生的价值。价值的其他因素(二)认股权证价值的稀释效应BSBS据认购权证与普通股买权价值的关系计算认购权证价值(三)分离交易可转债估价：.青岛啤酒债券部分的估值、可转换债券估价有人在规定的时间内按规(一)转换比率与转换价格(二)转换时间(三)可转换债券的赎回条款和回售条款(四)可转换债券的价值评估日可转换债券价值.到期日前可转换债券的价值第五节实物期权与投资分析型(一)延迟期权(optiontodefer)(二)改变运营规模期权(三)放弃期权(optiontoabandon)实物期权估价(一)实物期权估价的基本参数期权执行价格期限.波动率产价值漏损(二)不同类型实物期权估价2.扩张(收缩)期权三、实物期权分析与折现现金流量分析的联系与区别限的。单期二项式为期权定价，主要有无套利定价法和风险中性定价法两种方法。权价格现值。值二者中的较大值与期权价值之和。作业BC2)你可以付保证金的方式购买股票，假设你可买进半年到期的欧式期权，假设履约价格为105元,期的资产总额应该不低于今天用100元去购买国债带来的总体收益。请为这位投资者构造一个投资组合来对冲风险。3.2012年4