2022年通信行业中期策略报告

2022年通信行业中期策略报告

一、通信行业行情回顾与未来展望

1.1.行情回顾

2022年以来，截至2022年6月6日申万通信行业指数下

跌14.7%,在全部31个申万一级行业指数中排名第18位，

整体表现处于中游。相较于同期沪深300指数-15.67%的表现,

通信板块表现略高于市场。

2022年一季度，申万通信行业营收同比增长9.92%,归

母净利润同比增长23.32%,板块营收增长稳健，盈利情况有

所改善。

1.2.行业重要新闻

“东数西算”工程正式全面启动。2022年2月，国家发展

改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印

发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙

古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划

了张家口集群等10个国家数据中心集群。至此，标志着全国

一体化大数据中心体系完成总体布局设计。“东数西算”工程正

式全面启动。

结合前期铺垫工作，“东数西算”进入快速发展阶段。“东

数西算”产业联盟于2020年9月在甘肃省兰州市成立，成员

包括省发改委、国家信息中心、上海市闵行区政府等政府机构,

以及华为、腾讯、滴滴、移动等企业及高校。另外，阿里巴

巴、百度、快手等行业头部企业云计算数据中心也已经在乌

兰察布、贵州等西部城市落地建设。东数西算对数据中心的

能耗、平均利用率提出了更高要求：各枢纽节点数据中心的建

设要求为上架率不低于65%,电源使用效率(PUE)不高于

1.2或1.25,有利于提升行业资源利用水平。

1.3、未来展望

伴随着各行各业的数字化及智能化的进程推进，通信行

业在更多的细分领域发挥着重要作用。对于2022年下半年展

望，我们总体持乐观态度，相对看好运营商、电网智能化以及

IDC等赛道。

运营商：继续看好运营商的发展机遇。面对数字经济及

“东数西算”带来的发展新机遇，运营商纷纷加大产业数字化

投入，移动全力构建基于5G+算力网络+智慧中台的新型信息

服务体系，向“连接+算力+能力”服务模式转变；电信全面实

施“云改数转”战略，加速云网融合，聚焦IDC、算力等新增

长点以强化智能网络领先优势；联通倾力打造“联接+感知+计

算+智能”的算网一体化服务。在5G投入方面，5G投入呈缩

减趋势，5G建设稳步推进。

电网智能化：疫情扰动不改长期逻辑，以新能源为主体

的电力系统驱动电网向智能化转变，智能电网进入“十四五”

新阶段，配电网建设成为重点。建议关注电网智能化设备供应

商。

数据中心：“十四五”数字经济基础设施建设、“东数西算”

工程以及支持平台经济发展等相关政策将充分带动信息通信

产业的发展。建议关注IDC企业、设备商、光模块供应商、

绿色能源配套温控龙头以及运营商。

二、电网智能化

电网智能化是指应用通信、自动控制、计算机、网络、

传感等信息技术，结合企业管理理念，驱动电力工业旧传统

工业向知识、技术高度密集型工业转变，为电力企业生产稳定

运行和提升管理水平提供支撑和引领变革的过程。

随着电网数字化、信息化、智能化的发展，电力通信覆

盖发电、输电、变电、配电、用电、调度六个环节。电力通

信以高速双向的通信集成网络为基础，通过传感、测量、控制、

决策等先进技术，实现安全可靠、经济高效、环境友好等目

标，主要包括以下三个方面的内容：1）通过传感器连接资产

和设备，以提高电网的数字化程度；2）收集并整合相关数据,

实现信息集成；3）对已有数据进行分析，以优化运行和管理。

智能电网的应用可以很大程度上降低成本，实现安全生产，

为日常生活提供更便捷的服务。

图5：电力通信产业遭美德节点

发电两度

配网自动化用电信息采集调度自动化

柔性输电系.数字化开关GIS配电营通系统

充电桩

故I•处理系蜕

数字化互信段

数据来源：中投顾问，东方证券研究所

国内市场：以新能源为主体的电力系统驱动电网向智能

化转变

新能源占比提升驱动电网智能化转型：为助力我国实现

“碳达峰、碳中和”目标，电力企业纷纷提出构建以新能源为

主题的新型电力系统。然而，新能源发电具有受季节影响较大、

电压不稳定、输电技术和输电安全要求高等特点，传统电网

难以实现较好的接入效果，因此随着新能源应用的逐渐广泛,

对于智能电网的配套需求也变得愈发强烈。2021年碳达峰碳

中和成为产业焦点，国家能源局、国务院等机构颁布多项相

关政策推动新能源占比提升。2021年，全国风电、光伏发电

发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，未来几年新能

源占比提升将进一步提升。

国网南网同时推进电力智能化转型：

国家电网智能化投入不断增长。2017-2021年，国家电网

对于信息化的投资总体呈波动上升的趋势。2020年，根据国

家电网的规划，信息化总投资金额约为250亿元，为2019年

的两倍多。根据国家电网整体投资金额的变化情况进行初步

估算，2021年国家电网智能化投资金额约为270亿元，约占

国家电网整体投资金额的5.5%o

的云数一体数字技术平台包括南网云平台、电网数字化

平台、全域物联网三大数字基础平台和云化数据中心，汇聚

数字基础通用能力，提供上层应用调用。数字电网是以云计算、

大数据、物联网、5G、人工智能、区块链等新一代数字技术

为核心驱动力，以数据为关键生产要素，以现代电力能源网

络与新一代信息网络为基础，通过数字技术与能源企业业务、

管理业务深度融合，不断提高数字化、网络化、智能化水平而

形成的新型能源生态系统，从而使得电网服务更加智能、安

全、高效、绿色环保。

海外市场：“一带一路”催生智能电网海外市场需求

根据《标准联通共建“一带一路”行动计划(2018-

2020)》，中国将加强与俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦等

国家在电力、电网和新能源等领域国际标准化合作，促进国家

和地区间能源资源优化配置；推进全球能源互联网标准化合

作示范，开展蒙古、俄罗斯、巴基斯坦等跨国电网互联领域

标准需求分析。根据行业咨询机构GlobalMarketInsights报告,

预计到2024年，全球智能电网的市场规模将达到700亿美元。

我国电网企业已经初步实现全球布局：电网作为重要基

础设施，投资规模大、对上下游产业链带动力强，是开展国

际产能合作的重要领域。近年来我国电网企业依托技术、管理、

设备、资金等优势，积极“走出去''拓展国际业务，在海外投

资、建设和运营输配电网。我国电网企业开展的国际业务包

括海外投资、互联互通、海外工程承包、设备出口和标准合作,

形成了投资、设计、施工、技术、标准全方位“走出去”的国

际产能合作模式，能够为海外业主提供一揽子和个性化的解

决方案。根据中国电力网报道，我国电网企业的海外布局设计

如下四个方面：

在海外投资方面，我国电网企业已经成功投资多个海外

输配电资产。国家电网公司投资运营菲律宾、巴西、葡萄牙、

澳大利亚、意大利、希腊、智利、阿曼等国家的输配电网，南

方电网公司投资运营卢森堡、智利等国家的输配电网；

在电网互联互通方面，中国已经与俄罗斯、蒙古、越南、

老挝、缅甸等周边国家实现电网互联互通，通过跨国输电线

路开展国际电力贸易。国际电力贸易对于巩固我国能源安全、

缓解电力消纳将起到重要作用；

在海外工程承包方面，我国电网企业境外工程承包业务

主要分布在美洲、非洲、亚洲等区域，承担了埃及、埃塞俄

比亚、缅甸等国家骨干电网建设工程，带动了中国电工装备在

海外拓展市场；

在电网设备出口方面，我国电网设备门类齐全，形成了

输电、配电、变电、用电等竞争力较强的电工装备产品系列。

通过贸易出口、EPC带动、海外投资建厂等方式，产品输出

到世界超过100个国家，形成了诸多富有国际竞争力的电工

装备品牌。

电网智能化设备供应商

(1)威胜信息

威胜信息以“物联世界，芯连未来“为发展战略，较早布

局能源互联网的SaaS系统、通信芯片和边缘计算网关的核心

技术。威胜信息致力于以物联网技术重塑电、水、气、热能源

的高效管理及提供消防、园区、社区、城市的数智化解决方

案，围绕能源流和信息流构建能源互联网，提供从数据感知、

通信组网到数据管理的综合能源互联网解决方案，构建低碳友

好高效的能源互联网。

近年来，公司在国网、南网、地方电力的招标中均名列

前茅。根据电力物联网相关终端产品招标信息，2019年公司

在中标覆盖范围、中标产品种数以及中标包数三个维度均为行

业第一。2021年8月，公司通信网关先后在国网江苏省电力

有限公司配网物资库存招标、广州供电局配网类物资(DTU

等)框架招标、V3.0智能配电系列采购中中标。随着数字电

网迎来景气增长周期，公司也将发挥自身优势，为电网智能

化持续发力。2022年5月，湖南省工业和信息化厅发布《关

于2022年新培育的湖南省专精特新“小巨人”企业拟定名单的

公示》，威胜信息成功入选湖南省专精特新“小巨人”企业。

(2)东软载波

在能源互联网板块，公司主要聚焦智能电网领域。公司

提供从表计到主站系统的全方案解决方案，采用窄带低速、

窄带高速与微功率无线结合的双模融合方案、高速载波方案等

多种电力线通信方案，为国家电网提供用电信息采集系统解

决方案。公司能源互联网产品广泛应用于各类电能表数据采

集、自动化控制等领域,在通信能力、稳定性、可靠性和抗干

扰能力方面均达到国际先进水平，因此公司下游的客户主要

为能源互联网/电网供应商。

根据公开信息，公司将会推出更多工业级ES8P系列、

ES32系列的新产品，面向电机控制、工业自动化系统，工业

设备与测量仪器、高端消费类应用和数字电源等应用场景。新

系列产品具有丰富外设、高性价、处理性能强，主频最高可

跑至!J400MHz,Flash/SRAM存储空间至2MB/512KB,管脚

至144-pin。包含多功能高级定时器，集成CAN、USB、

EthernetMac等通信接口，集成高性能ADC、DAC、OPA、

比较器等模拟外设，内置CORDIC,FMAC等硬件数学计算

加速单元，支持多种实时操作系统。

公司长期坚持的发展战略是以集成电路芯片设计为源头,

以智能制造为基础，开展融合通信技术平台的研发。公司基

于对能源互联网发展的理解，结合国家电网的发展战略，在集

成电路、能源互联网、智能化业务板块之间相互协同配合和

相互支撑，预判发展趋势，进行了大量研发投入，包括各类

芯片、软件、模组、终端和系统。这些产品和系统大部分均已

完成资质认证和现场测试，可以提供完整的成套解决方案。

8)11：东软载波电力物联网云平台架构

lass

WindowsAzure&)腾讯云木华为云

电力物联网通讯

能源终端

数据来源：东软载波官网，东方证券研究所

(3)鼎信通讯

公司产品主要应用于智能电网、集中抄表以及消防系统

等场景，主要客户包括深圳市国电科技通信有限公司、北京

智芯半导体科技有限公司、台湾集成电路制造股份有限公司、

中国石化销售有限公司、青岛中青志和自动化科技有限公司

等。公司具有深厚技术储备与完善产品体系，专注于电力线

载波通信技术和总线通信技术的基础理论研究，基于行业领先

的综合解决方案，转化为“软件+硬件+服务”相结合的终端产

品，主要应用于国家智能电网的用电信息采集系统。通过大

量的现场运行实践，公司的载波通信技术已经能够有效满足智

能电网在配网侧的通信需求。

(4)友讯达

公司提供无线通信、智能电网以及公用事业等行业的解

决方案，电力公司为公司主要客户。公司积极参加国网公司

智能电网建设，在智能电网领域，公司提供智慧输电线路解决

方案、智慧变电站解决方案、AMI高级计量、北斗用电信息

采集、低压配电台区、多表集抄、高速无线宽频双模、微功

率无线、智能配电运行、电力无线专网等解决方案。

在核心技术层面，包括具有自主知识产权的CFDA传感

网络技术、LCFDA低功耗传感网络技术和双模异构技术等无

线数传通信技术，可应用在包括智能电网、其他公用能源计量、

工业控制、智能家居和智能农业等物联网领域。

(5)力合微

公司是市场领先的物联网通信芯片设计企业，20年专注

于电力线通信(PLC)技术和芯片。通过电力线通信，为物

联网、智能家居等提供稳定可靠的“最后1公里”通信连接和智

能设备接入。

公司具有全系列PLCSoC芯片，是国家智能电网PLC芯

片主要厂家，是中国电力线通信物理层国家标准

GB/T31983.31执笔人、是国家标准《应用于城市路灯接入的

电力线通信协议》GB/T40779-2021执笔人。针对广泛物联网

场景，公司推出PLC开放协议PLBUSPLC,广泛应用于全

屋智控、智能照明、能源管理、智慧城市照明、工业物联等领

域，实现“有电线的地方，即可通信

公司研发模式：公司经过十余年的发展，已形成了以创

新和实现技术优势为主导的前瞻性策略与满足市场需求为导

向的服务性策略相结合的总体研发策略。新产品线的研发主要

以前瞻性策略为主，通过预判市场未来需求方向，提前开展

相关产品的研发；已有产品线的衍生产品开发，则以市场需

求导向为主，根据客户的具体需求对产品进行改造和优化。

LME4010是一款高集成度、高性能电力线通信芯片，支

持2-12MHZ工作频段，遵循PLBUS协议。该芯片集成了高

性能电力线高速通信物理层、宽动态范围自动增益控制模拟收

发前端、模拟及数字滤波器、协议处理器。片上CPU可支持

用户应用程序，并提供丰富的数据及外设接口。

三、通信运营商

三大运营商2021年营收&净利润增速创新高。1）营业

收入方面，2021年移动收入增速创十年新高，电信营收实现

双位数增长，联通紧随其后，移动、电信和联通的营收分别为

8483亿元/4342亿元/3279亿元，分别同比增长

10.4%/11.3%/7.9%o2）归母净利润方面，电信、联通提速增

长，势头正劲，移动在当前大体量上保持增长，移动、电信、

联通的归母净利润分别为1159亿元/260亿元/63亿元，分别

同比增长7.5%/24.4%/14.2%o

产业数字化动能强劲，成为第一增收引擎

产业数字化业务高速增长。在传统业务疲态显现及互联

网新技术快速发展削弱运营商产业链地位的双重压力下，以

及数字经济蓬勃发展带来行业增长新机遇的情况下，三大运营

商纷纷转型，结合自身算网集成化服务能力和配套完备的全

国属地化服务优势，大力推进“网+云+DICT”融合发展，积极

赋能传统产业转型升级。与此同时，在疫情的刺激下，政企的

数字化转型意愿被激发，下游需求日益丰富，智慧城市、数

字政府、工业互联网等领域和垂直行业的需求不断涌现，给产

业数字化带来了历史性的加速发展机遇。

2022年2月，“东数西算”工程正式启动。工程规划了8

大国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群，主要针对东

部数据中心资源紧张的问题，挖掘西部地区发展潜力，利用西

部地区的资源承载东部地区部分需求。“东数西算”工程将有效

推动数据中心扩容，为运营商贡献一定的收入增长，同时也

将对网络流量带来显著的拉动。

面对数字经济及“东数西算”带来的发展新机遇，运营商

纷纷加大产业数字化投入。

中国移动：中国移动全力构建基于5G+算力网络+智慧中

台的新型信息服务体系，打造价值增长的新模式，从提供“连

接、流量''服务向提供“连接+算力+能力''服务转变。在算力网

络方面，移动将投入480亿元，较去年增长约100亿元，主要

用于业务网、IT云、数据中心、传输网等，一方面持续优化

网络架构，如骨干节点之间的互联，另一方面也会聚焦热点

地区，强化区域间网络的互联。资源调度方面，结合算力网络

的节点布局及数据中心直连的流量流向、质量等需求，增设

节点，以实现算力资源的高效调度。

中国电信：电信最早提出云网融合，在近几年不断推进

“云改数转”战略，并取得了明显的效果。2022年电信将基于

自身在网、云、客户的优势资源，以及已形成的云网融合领先

优势，全力推进“东数西算”工程有效落地。2022年，公司产

业数字化投入同比将增加62%至279亿元，具体而言，在

IDC方面，计划投资65亿元，新建4.5万机架；算力方面，

拟投资140亿元，新增16万云服务器，并计划在2022年将

算力提升80%以上，算力规模提升至约3.8EFLOPS。

中国联通：联通紧抓“东数西算”新机遇，倾力打造“联接

+感知+计算+智能”的算网一体化服务。其一，围绕传输网、

基础设施等方面进行建设，以满足数字中心能力；其二，在

IDC方面，紧抓国家全国一体化大数据中心协同创新体系和东

数西算的战略发展机遇，推进数据中心集约化的运营能力，

构建高速互联多云智能网络，同时落实“双碳”战略，推动绿

色数据中心的高质量发展；其三，在云计算方面，在重点地区

精准布局。

5G共建共享稳步推进，规模价值同步提升

在运营商方面，2021年，移动、电信、联通全年的资本

开支分别为1836亿元、867亿元、690亿元，基本符合全年指

引，运营商2021下半年资本投入加速。同时，2020-2021年,

中国5G用户渗透率逐步提升。鉴于5G“整体平稳”的建设基

调，预计2022年5G建设节奏仍将继续保持。“十四五”期间,

伴随着5G建设步伐的加快，5G用户渗透率有望进一步提升。

5G网络建设稳步推进，共建共享成效显著。根据工信部

数据，截至2021年，我国5G基站总数达到142.5万站，已

覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡

镇镇区，并逐步向有需求的农村地区推进。其中，中国移动

累计开通5G基站超73万站（其中和广电共建700MHz基站

20万），中国电信和中国联通共建共享5G基站69万站。除

5G基站外，电联同样就4G基站展开共建，截至2021年底，

电联已累计共享4G及5G基站135万站，较去年增长77万站,

节省资本开支超2100亿元及运营开支200亿元/年，同时打造

绿色低碳网络，每年节电175亿度，累计减排二氧化碳超600

万吨。

智慧家庭业务成为固网业务的主要驱动力

固网业务分为宽带接入和智慧家庭两部分。运营商把握

数字经济的发展趋势，一方面加快推动家庭客户宽带速率的

全面升级，不断提升千兆用户渗透率，一方面聚焦泛安全、家

庭教育、家庭办公等HDICT新场景，持续优化服务，提升产

品能力，加快推动智家产品规模发展。

智慧家庭业务动力强劲，带动固网业务量质双升。2021

年，中国移动的智家业务“魔百和”收入已达189亿元，同比增

长30.4%,在家庭宽带客户中的渗透率已达76.8%,成为固网

业务的主要驱动力；中国电信智慧家庭收入为139亿元，较

去年增加27亿元，对固网业务的收入增长贡献比例近60%。

随着家庭客户场景化服务不断丰富，智慧家庭业务有望持续增

长，占收比重有望持续增加，实现固网业务价值提升。

ARPU值有望进一步边际改善

移动ARPU：随着运营商回归价值经营，以及推动用户

从4G网络向5G网络迁转，5G对ARPU值的提升效用越发

明显。但目前来说，5G用户的渗透率仍相对不高，截至2022

年1月，移动/电信/联通的5G用户渗透率分别为

41.7%/52.2%/50.4%,三大运营商平均5G渗透率为45.8%,

对比2020年末80%以上的4G渗透率，仍有较大替代空间。

未来，随着5G网络建设的不断推进，以及5G应用场景的进

一步丰富，5G用户渗透率将继续提升，移动ARPU有望进一

步迎来边际改善。

宽带综合ARPU：根据CSHIA报告显示，2019年底中国

已成为全球最大的物联网市场，2016-2020年我国智能家居市

场规模由2609亿元增长5145亿元，年均复合增长率18.5%。

三大运营商紧紧把握智能家居市场的这一发展机遇，加强智慧

家庭领域布局，促进宽带业务质效提升。2020年中国智能家

居市场规模（包含智能家居硬件设备费用、设计、安装、维

修等服务费用）为5144.7亿元，同比增长6.8%。展望未来，

运营商将继续优化智家应用及服务，致力于提升智慧家庭客

户的体验，结合自身在网络管道层面的优势，提升“云+网+应

用”的融合服务能力，拉动宽带综合ARPU持续提升。

四、通信行业之数据中心相关领域

政策改善供需格局，驱动IDC绿色化、智能化发展

随着数字经济规模持续增长，对于云端的规模需求亦不

断提升。《“十四五”数字经济发展规划》强调推进云网协同

和算网融合发展，政策聚焦如下四个方面：

一体化大数据中心：“十四五”期间，相关部门加快构建

算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心

体系。在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济

圈、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地区布局全国一体化算力

网络国家枢纽节点，建设数据中心集群，结合应用、产业等

发展需求优化数据中心建设布局。

“东数西算”工程：同时，国家将加快实施“东数西算”工

程，推进云网协同发展，提升数据中心跨网络、跨地域数据

交互能力，加强面向特定场景的边缘计算能力，强化算力统筹

和智能调度。国家发改委等四部门联合印发文件，正式全面

启动“东数西算”工程，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾

区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算

力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。

绿色化：按照绿色、低碳、集约、高效的原则，持续推

进绿色数字中心建设，加快推进数据中心节能改造，持续提

升数据中心可再生能源利用水平。

智能化：推动智能计算中心有序发展，打造智能算力、

通用算法和开发平台一体化的新型智能基础设施，面向政务

服务、智慧城市、智能制造、自动驾驶、语言智能等重点新兴

领域，提供体系化的人工智能服务。

需求侧：国内云计算巨头资本支出有望回升

需求端，流量进入稳速增长期。流量是IDC行业增长的

基础，受益于物联网、大数据、5G等行业的发展，数据流量

迎来高速增长，设备连接数及单设备流量都显著提升。2021

年，我国移动互联网累计流量达2216亿GB,同比增长

33.9%,整体增长趋势稳定。未来，随着物联网应用在各领域

和场景下的不断开拓与实现，流量仍有进一步提升的空间，带

动国内IDC市场的发展。

数据来源：工信部，东方证券研究所

受云计算市场需求推动，亚马逊等海外云计算巨头资本

开支自2021Q2逐步复苏。相较之